第二章行業(yè)分析課件

1、第二章行業(yè)分析課件第二章第二章 基本分析基本分析第二節(jié)第二節(jié) 行業(yè)分析行業(yè)分析思考問題：思考問題：1 1、行業(yè)分析在投資分析中具有什么樣的價值？、行業(yè)分析在投資分析中具有什么樣的價值？2 2、行業(yè)分析應該從哪些方面著手？、行業(yè)分析應該從哪些方面著手？3 3、如何根據(jù)行業(yè)分析進行投資決策、如何根據(jù)行業(yè)分析進行投資決策? ?1 1、行業(yè)分析在投資分析中具有什么樣的價值？、行業(yè)分析在投資分析中具有什么樣的價值？-挖掘最具投資潛力的行業(yè)，并在此基礎(chǔ)上選出具有投資價值的上市公司。2 2、行業(yè)分析應該從哪些方面著手？、行業(yè)分析應該從哪些方面著手？行業(yè)生命周期分析行業(yè)生命周期分析經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析行業(yè)

2、上下游關(guān)系行業(yè)上下游關(guān)系行業(yè)外部因素行業(yè)外部因素行業(yè)分析行業(yè)分析行業(yè)分析應該從哪些方面著手行業(yè)分析應該從哪些方面著手1 1）行業(yè)生命周期分析：）行業(yè)生命周期分析： 通過分析行業(yè)周期的不同階段特征，判斷各通過分析行業(yè)周期的不同階段特征，判斷各 行業(yè)的投資價值。行業(yè)的投資價值。問題問題: : 下列行業(yè)中哪個行業(yè)更具有投資價值：下列行業(yè)中哪個行業(yè)更具有投資價值： 鋼鐵、新能源（太陽能、風能）、家具行鋼鐵、新能源（太陽能、風能）、家具行 業(yè)、服裝行業(yè)業(yè)、服裝行業(yè)2 2）經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析：）經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析： 通過分析行業(yè)內(nèi)部面臨的競爭與壟斷的程度來確定企通過分析行業(yè)內(nèi)部面臨的競爭與壟斷的程度來確定企業(yè)在行業(yè)中

3、的地位，從而判斷其投資價值。業(yè)在行業(yè)中的地位，從而判斷其投資價值。 下列行業(yè)中哪個行業(yè)面臨的競爭下列行業(yè)中哪個行業(yè)面臨的競爭更劇烈：更劇烈： 包裝品、服裝、汽車包裝品、服裝、汽車 家電、有色金屬、石化家電、有色金屬、石化-通過分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對行業(yè)通過分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對行業(yè)投資價值進行判斷。投資價值進行判斷。3 3）行業(yè)上下游關(guān)系）行業(yè)上下游關(guān)系思考：思考：房地產(chǎn)的景氣時哪些行業(yè)從中受益？房地產(chǎn)的景氣時哪些行業(yè)從中受益？上游下游房地產(chǎn)行業(yè)建材家居裝飾汽車行業(yè)上游下游鋼鐵汽油汽車維護思考題：思考題：A A、網(wǎng)絡技術(shù)對哪些行業(yè)有利，哪些行業(yè)不利？、網(wǎng)絡技術(shù)對哪些行業(yè)有利

4、，哪些行業(yè)不利？B B、政府提高貸款利率對哪些行業(yè)有利，、政府提高貸款利率對哪些行業(yè)有利，哪些行業(yè)不利？哪些行業(yè)不利？4 4）行業(yè)外部因素：）行業(yè)外部因素： 分析技術(shù)變動和政府政策對分析技術(shù)變動和政府政策對 行業(yè)的影響來判斷行業(yè)行業(yè)的影響來判斷行業(yè)的投資價值。的投資價值。一、行業(yè)生命周期分析一、行業(yè)生命周期分析（一）行業(yè)生命周期的含義：（一）行業(yè)生命周期的含義：指每個行業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變指每個行業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程。這個過程便稱為行業(yè)的生命周期。過程。這個過程便稱為行業(yè)的生命周期。（二）行業(yè)的生命周期的各個階段及主要特（二）行業(yè)的生命周期的各個階段及主要特

5、征，四個階段：征，四個階段： 初創(chuàng)階段（也叫幼稚期）、成長階段、成熟階段和初創(chuàng)階段（也叫幼稚期）、成長階段、成熟階段和衰退階段。衰退階段。行業(yè)生命周期分析圖行業(yè)生命周期分析圖 （1 1）遺傳工程行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)生命周）遺傳工程行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)生命周期的哪個階段？期的哪個階段？ （2 2）這一行業(yè)投資風險與收益情）這一行業(yè)投資風險與收益情況處于什么樣的狀態(tài)？況處于什么樣的狀態(tài)？思考題思考題下列各行業(yè)下于生命周期的哪個階段：下列各行業(yè)下于生命周期的哪個階段：l個人計算機行業(yè)個人計算機行業(yè)l醫(yī)療服務行業(yè)醫(yī)療服務行業(yè)l快餐服務業(yè)快餐服務業(yè)課堂討論：課堂討論：下列各行業(yè)下于生命周期的哪個階段：下列各行業(yè)下于

6、生命周期的哪個階段： 石油冶煉石油冶煉 超級市場超級市場 公用電力公用電力請你思考請你思考 下列各行業(yè)下于生命周期的哪個階下列各行業(yè)下于生命周期的哪個階段：段： 鐵路鐵路 采礦業(yè)采礦業(yè)問題：分析下列行業(yè)所處的生命周期階段并對比其投資價值分析下列行業(yè)所處的生命周期階段并對比其投資價值、生物醫(yī)藥行業(yè)、生物醫(yī)藥行業(yè) 、物流運輸、物流運輸、通訊設備及半導體器件行業(yè)、通訊設備及半導體器件行業(yè) 、鋼鐵、鋼鐵、互連網(wǎng)業(yè)務、互連網(wǎng)業(yè)務 、新能源（太陽能、風、新能源（太陽能、風能）能）、家用電器行業(yè)、家用電器行業(yè) 、家具行業(yè)、家具行業(yè)、房地產(chǎn)、房地產(chǎn)課堂討論課堂討論二、行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析二、行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析研

7、究問題：研究問題：1 1、不同行業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的主要特征、不同行業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的主要特征2 2、根據(jù)不同行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)情況選擇有投資價、根據(jù)不同行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)情況選擇有投資價值的行業(yè)。值的行業(yè)。思考問題：思考問題： 投資中應選擇面臨較多競爭的行業(yè)還是面投資中應選擇面臨較多競爭的行業(yè)還是面臨較少競爭的行業(yè)？臨較少競爭的行業(yè)？（一）行業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的含義：（一）行業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的含義： 指行業(yè)中企業(yè)面臨的壟斷與競爭的程度。指行業(yè)中企業(yè)面臨的壟斷與競爭的程度。 行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價格的制定和其他一些因素的變化而變化。性質(zhì)、價格的制定和其他一些因

8、素的變化而變化。行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析（二）由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不同、行業(yè)基本上可分為（二）由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不同、行業(yè)基本上可分為四四 種市場類型：完全競爭、不完全競爭和壟斷種市場類型：完全競爭、不完全競爭和壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。 行業(yè)行業(yè)類型類型廠商廠商數(shù)目數(shù)目產(chǎn)品差產(chǎn)品差異程度異程度個別商個別商控制價控制價格程度格程度進入行進入行業(yè)難易業(yè)難易程度程度現(xiàn)實中現(xiàn)實中接近的接近的行業(yè)行業(yè)具有投資具有投資價值的關(guān)鍵價值的關(guān)鍵點點完全完全競爭競爭很多很多無差別無差別沒有沒有完全自完全自由由農(nóng)業(yè)農(nóng)業(yè)成本控制成本控制壟斷壟斷競爭競爭較多較多有些有些差別差別有一些有一

9、些比較自比較自由由零售業(yè)、零售業(yè)、服裝服裝成本、成本、技術(shù)、質(zhì)量技術(shù)、質(zhì)量寡頭寡頭壟斷壟斷幾個幾個有或沒有或沒有差別有差別相當有相當有有限有限汽車制汽車制造業(yè)造業(yè)規(guī)模經(jīng)濟規(guī)模經(jīng)濟與政府政策與政府政策完全完全壟斷壟斷一個一個唯一產(chǎn)唯一產(chǎn)品、無品、無替代品替代品很大、很大、但受政但受政府管制府管制不能不能公用事公用事業(yè)業(yè)政策政策政策政策行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析表行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析表（一）行業(yè)上下游泳關(guān)系的重要性一）行業(yè)上下游泳關(guān)系的重要性通過分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對行業(yè)投資價值進行通過分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對行業(yè)投資價值進行判斷。上下游之間以價格作為紐帶互相作用，從而對行業(yè)的判斷。上下游

10、之間以價格作為紐帶互相作用，從而對行業(yè)的收益發(fā)生重要影響。收益發(fā)生重要影響。三、行業(yè)上下游關(guān)系分析三、行業(yè)上下游關(guān)系分析 煤炭：由于供需矛盾以及煤炭運輸方面因素，煤炭：由于供需矛盾以及煤炭運輸方面因素，20052005年煤炭價格不斷上漲，使煤炭業(yè)上市公司業(yè)績水漲船高。年煤炭價格不斷上漲，使煤炭業(yè)上市公司業(yè)績水漲船高。截至目前，煤炭類上市公司業(yè)績大多出現(xiàn)增長，且增幅截至目前，煤炭類上市公司業(yè)績大多出現(xiàn)增長，且增幅一般在一般在30%30%以上以上G G神火凈利潤同比增長神火凈利潤同比增長37.55%37.55%；G G金金牛增長牛增長39.74%39.74%；G G蘭花增長蘭花增長51.89%51

11、.89%；G G國陽增長國陽增長67.19%67.19%；G G開開灤增長灤增長51.58%51.58%；G G西煤增長西煤增長54.15%54.15%。 1 1、煤電矛盾、煤電矛盾（二）（二）20052005重要行業(yè)上下游泳關(guān)系的實例分析重要行業(yè)上下游泳關(guān)系的實例分析2 2、銅與空調(diào)制造、銅與空調(diào)制造 20052005年以來，銅價暴漲年以來，銅價暴漲25%25%，令下游的耗銅大戶空，令下游的耗銅大戶空調(diào)制造商神經(jīng)高度緊張。一家知名空調(diào)制造商僅空調(diào)制造商神經(jīng)高度緊張。一家知名空調(diào)制造商僅空調(diào)方面的用銅就在調(diào)方面的用銅就在6 6萬噸左右，如果按市場年初的萬噸左右，如果按市場年初的價格計算，其銅方

12、面的就增加成本價格計算，其銅方面的就增加成本6 6億元。億元。 由于氧化鋁價格一漲再漲，電解鋁行業(yè)面臨困境，如由于氧化鋁價格一漲再漲，電解鋁行業(yè)面臨困境，如關(guān)鋁股份在關(guān)鋁股份在2005年宣布減產(chǎn)年宣布減產(chǎn)2萬噸電解鋁，影響銷售收入萬噸電解鋁，影響銷售收入約約3.4億元。與此同時，生產(chǎn)、進口氧化鋁的企業(yè)卻成為億元。與此同時，生產(chǎn)、進口氧化鋁的企業(yè)卻成為最大受益者。中鋁幾乎是國內(nèi)唯一生產(chǎn)氧化鋁的企業(yè)，最大受益者。中鋁幾乎是國內(nèi)唯一生產(chǎn)氧化鋁的企業(yè)，而氧化鋁進口權(quán)則由中鋁、五礦和中國有色金屬集團分而氧化鋁進口權(quán)則由中鋁、五礦和中國有色金屬集團分享。氧化鋁生產(chǎn)成本約享。氧化鋁生產(chǎn)成本約1000元元/噸

13、。以此計算，噸。以此計算，2003年年后中鋁生產(chǎn)氧化鋁的利潤超過后中鋁生產(chǎn)氧化鋁的利潤超過300%。 3 3、 氧化鋁與電解鋁：冰火兩重天氧化鋁與電解鋁：冰火兩重天 從上述的實例中我們不難發(fā)現(xiàn)，上下游關(guān)從上述的實例中我們不難發(fā)現(xiàn)，上下游關(guān)系對行業(yè)收益的重大影響。投資分析中必須緊系對行業(yè)收益的重大影響。投資分析中必須緊密關(guān)注上下游關(guān)系變動對特定行業(yè)和特定公司密關(guān)注上下游關(guān)系變動對特定行業(yè)和特定公司的影響。的影響。 （三）行業(yè)上下游關(guān)系分析中的重要因素（三）行業(yè)上下游關(guān)系分析中的重要因素 1 1、政府的政策導向、政府的政策導向2 2、國際市場的需求與供給情況、國際市場的需求與供給情況3 3、技術(shù)變

14、動帶來的影響、技術(shù)變動帶來的影響4 4、產(chǎn)業(yè)鏈比較長的公司將能更有效地面對由于上下游、產(chǎn)業(yè)鏈比較長的公司將能更有效地面對由于上下游關(guān)系變動而帶來的挑戰(zhàn)。關(guān)系變動而帶來的挑戰(zhàn)。小組作業(yè)小組作業(yè) 1、作業(yè)要求：以下列公司研究報告邏輯結(jié)構(gòu)范例為模本，選擇一個行業(yè)進行分析，并撰寫行業(yè)分析報告。2、參考網(wǎng)站華泰證券網(wǎng)；巨潮咨訊；中國證券報；國海證券公司交易分析基本信息欄目。3、小組利用課余時間在國海證券投資實戰(zhàn)基地進行信息收集和撰寫報告的工作。4、在多媒體教室組織講評活動。 公司研究報告邏輯結(jié)構(gòu)范例公司研究報告邏輯結(jié)構(gòu)范例 一、公司現(xiàn)狀與發(fā)展一、公司現(xiàn)狀與發(fā)展 1 1、公司概要（客觀）：發(fā)展史、公司背景

15、、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司概要（客觀）：發(fā)展史、公司背景、股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品、行業(yè)背景和地位。產(chǎn)品、行業(yè)背景和地位。 2 2管理隊伍：發(fā)展戰(zhàn)略、思路、目標。管理隊伍：發(fā)展戰(zhàn)略、思路、目標。 3 3、（歷史）財務分析（客觀）：最近兩、（歷史）財務分析（客觀）：最近兩( (三三) )年的財務年的財務數(shù)據(jù)進行分析。數(shù)據(jù)進行分析。 1 1、客戶類別分析、客戶類別分析（1 1）為什么選擇這家公司產(chǎn)品）為什么選擇這家公司產(chǎn)品（2 2）潛在市場份額）潛在市場份額（3 3）使客戶滿意的程度，和其他競爭者比較）使客戶滿意的程度，和其他競爭者比較三、公司競爭優(yōu)勢分析三、公司競爭優(yōu)勢分析2 2、競爭業(yè)務系統(tǒng)分析、競爭業(yè)務系統(tǒng)分析 公司向客戶提供產(chǎn)品特性的途徑公司向客戶提供產(chǎn)品特性的途徑 產(chǎn)品設計產(chǎn)品設計與開發(fā)與開發(fā) 購置購置 制造制造 營銷營銷 銷售銷售 產(chǎn)品特性產(chǎn)品特性 所取得貨源所取得貨源 成本成本定價定價銷售效能銷售效能質(zhì)量質(zhì)量成本成本周期周期包裝包裝成本成本上市時間上市時間外購外購質(zhì)量質(zhì)量品牌品牌渠道渠道專業(yè)技術(shù)專業(yè)技術(shù)廣告促銷廣告促銷運輸運輸售后服務售后服務 3 3、行業(yè)結(jié)構(gòu)分析（公司在行業(yè)中、行業(yè)結(jié)構(gòu)分析（公司在行業(yè)中的地位）的地位）替代產(chǎn)品 行業(yè)內(nèi)競爭者潛在競爭者（進入壁壘）供應商侃價能力客戶侃價能力四、公司未來發(fā)展四、公司未來發(fā)展 1