PE基本知識分析

1、1Stratagy About The Fund2022-4-242010年4月私募股權(quán)投資基金基本知識私募股權(quán)投資基金基本知識SUCCESS MORE EASLIER2Stratagy About The Fund2022-4-24目錄目錄私募股權(quán)投資基金相關(guān)背景私募股權(quán)投資基金相關(guān)背景 私募股權(quán)投資基金的定義 私募股權(quán)投資基金的發(fā)展情況私募股權(quán)投資基金的運營私募股權(quán)投資基金的運營 私募股權(quán)投資基金的基本架構(gòu) 私募股權(quán)投資基金的管理和運營 私募股權(quán)投資基金的投資和風(fēng)險控制附錄附錄 私募股權(quán)投資基金的相關(guān)釋義私募股權(quán)投資基金的相關(guān)釋義3Stratagy About The Fund2022-4

2、-24私募股權(quán)投資基金相關(guān)背景私募股權(quán)投資基金相關(guān)背景私募股權(quán)投資基金的定義私募股權(quán)投資基金的定義私募股權(quán)投資基金的發(fā)展情況私募股權(quán)投資基金的發(fā)展情況SUCCESS MORE EASLIER4Stratagy About The Fund2022-4-24私募股權(quán)投資基金定義私募股權(quán)投資基金定義 私募股權(quán)投資基金，是指通過非公開方式非公開方式，面向少數(shù)投資者面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的對于股權(quán)進(jìn)行投資的基金 由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商私下協(xié)商來進(jìn)行的，因此它又被稱為向特定對象募集的股權(quán)投資基金 私募（Private placement）是相對于公募（Publi

3、c offering）而言，是就基金發(fā)行方法之差異，以是否向社會不特定公眾發(fā)行或公開發(fā)行證券的區(qū)別是否向社會不特定公眾發(fā)行或公開發(fā)行證券的區(qū)別，界定為公募和私募，或公募基金和私募基金SUCCESS MORE EASLIER5Stratagy About The Fund2022-4-24私募投資基金的界定私募投資基金的界定第一，私募基金通過非公開方式募集資金第一，私募基金通過非公開方式募集資金 在美國，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通過公開媒體做廣告來招徠客戶，而按有關(guān)規(guī)定，私募基金則不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳，其參加者主要通過獲得的所謂“投資可靠消息”，或者直接認(rèn)識基金管理者的形式

4、加入第二，在募集對象上，私募基金的對象只是少數(shù)特定的投資者，圈子小門檻卻不低第二，在募集對象上，私募基金的對象只是少數(shù)特定的投資者，圈子小門檻卻不低 如在美國，對沖基金對參與者有非常嚴(yán)格的規(guī)定：若以個人名義參加，最近兩年個人年收入至少在20萬美元以上；若以家庭名義參加，家庭近兩年的收入至少在30萬美元以上；若以機構(gòu)名義參加，其凈資產(chǎn)至少在100萬美元以上，而且對參與人數(shù)也有相應(yīng)的限制第三，和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多第三，和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多 加之政府監(jiān)管也相應(yīng)比較寬松，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運作也更為靈活，相應(yīng)獲

5、得高收益回報的機會也更大第四，私募基金一個顯著的特點就是基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公第四，私募基金一個顯著的特點就是基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司，基金運作的成功與否與他們的自身利益緊密相關(guān)司，基金運作的成功與否與他們的自身利益緊密相關(guān) 從國際目前通行的做法來看，基金管理者一般要持有基金1 5的股份，一旦發(fā)生虧損，管理者擁有的股份將首先被用來支付參與者，因此，私募基金的發(fā)起人、管理人與基金是一個唇齒相依、榮辱與共的利益共同體，這也在一定程度上較好地解決了公募基金與生俱來的經(jīng)理人利益約束弱化、激勵機制不夠等弊端SUCCESS MORE EASLIER6Stra

6、tagy About The Fund2022-4-24私募股權(quán)投資基金的基本特點私募股權(quán)投資基金的基本特點在基本屬性上 私募股權(quán)投資基金仍然是一種進(jìn)行投資的基金是一種進(jìn)行投資的基金，是私募投資運作的載體。它具有一般基金的特點和屬性，本質(zhì)是一種信托關(guān)系的體現(xiàn)在發(fā)行方式上 它是非公開發(fā)行的，不同于公募基金的公開銷售，它的出售是私下的，只有少數(shù)投資者參加 在美國，法律規(guī)定私募股權(quán)基金不得利用任何傳媒做廣告宣傳。私募股權(quán)基金的參加者主要是通過獲得所謂“投資可靠消息”，或者直接認(rèn)識基金管理者的形式加入在發(fā)行對象上 它不是面向所有投資者的，它的發(fā)行對象僅限于滿足相關(guān)條件的投資者。這些條件通常比較高，把投

7、資者限定在一定范圍的人群中，人數(shù)是有限的 但這并不妨礙私募股權(quán)投資基金的資金來源廣泛，如富有的個人、大型企業(yè)、風(fēng)險基金、杠桿收購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等在信息披露方面 比公募低的多，相關(guān)的信息披露較少，一般只需半年或一年私下對投資者公布投資組合和收益私募股權(quán)投資基金還有一個顯著的特點 就是基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入到基金中，基金運作的成功與否，與其自身利益緊密相關(guān) 基金管理者一般要持有基金1%5%的股份，一旦發(fā)生虧損，管理者擁有的股份將優(yōu)先被用來支付參與者，故私募基金的發(fā)起人、管理人與基金是一個榮辱與共的利益共同體 SUCCESS MORE EASLIER7Strata

8、gy About The Fund2022-4-24私募股權(quán)投資基金的其他特點私募股權(quán)投資基金的其他特點 1. 主要通過非公開方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集, 它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的，另外在投資方式上也是以私募形式進(jìn)行2. 多采取權(quán)益型投資多采取權(quán)益型投資方式，絕少涉及債權(quán)投資。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式3. 一般投資于私有公司一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，絕少投資已公開發(fā)行公司，不會涉及到要約收購義務(wù)4. 比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè) 5. 投資期限較長投資期限較長，一般可達(dá)3至5年或更長，屬

9、于中長期投資6. 流動性差流動性差，沒有現(xiàn)成的市場供非上市公司的股權(quán)出讓方與購買方直接達(dá)成交易7. 資金來源廣泛，如富有的個人、風(fēng)險基金、杠桿并購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等8. PE投資機構(gòu)多采取有限合伙制多采取有限合伙制，這種企業(yè)組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端9. 投資退出渠道多樣化，有IPO、售出(TRADE SALE) 、兼并收購(M&A)、標(biāo)的公司管理層回購等 SUCCESS MORE EASLIER8Stratagy About The Fund2022-4-24隨著財富水平提升私募股權(quán)投資行業(yè)將加速發(fā)展隨著財富水平提升私募股權(quán)投資行業(yè)將加速

10、發(fā)展SUCCESS MORE EASLIER9Stratagy About The Fund2022-4-24私募股權(quán)投資基金的增長迅猛私募股權(quán)投資基金的增長迅猛華平私募股權(quán)投資基金（ Warburg Pincus Private Equity ）的發(fā)展歷史資金規(guī)模億美元年度年度基金（有限合伙企業(yè)）名稱基金（有限合伙企業(yè)）名稱基金規(guī)模基金規(guī)模 累計規(guī)模（億）累計規(guī)模（億）2007Warburg Pincus Private Equity X, L.P.$15 Billion418.832005Warburg Pincus Private Equity IX, L.P.$8.0 Billion2

11、68.832001Warburg Pincus Private Equity VIII, L.P.$5.3 Billion188.832000Warburg Pincus International Partners, L.P.$2.5 Billion135.831998Warburg Pincus Equity Partners, L.P.$5.0 Billion110.831997Warburg Pincus Ventures International, L.P.$800 Million60.831994Warburg Pincus Ventures, L.P.$2.0 Billion5

12、2.830.410.411.421.424.834.8315.8315.8332.8332.8352.8352.8360.8360.83110.83110.83135.83135.83188.83188.83268.83268.83418.83418.830 05050100100150150200200250250300300350350400400450450198619861987198719891989199019901992199219941994199719971998199820002000200120012005200520072007年度基金（有限合伙企業(yè)）名稱基金規(guī)模累計規(guī)

13、模（億）2007Warburg Pincus Private Equity X, L.P.$15 Billion418.832005Warburg Pincus Private Equity IX, L.P.$8.0 Billion268.832001Warburg Pincus Private Equity VIII, L.P.$5.3 Billion188.832000Warburg Pincus International Partners, L.P.$2.5 Billion135.831998Warburg Pincus Equity Partners, L.P.$5.0 Billio

14、n110.831997Warburg Pincus Ventures International, L.P.$800 Million60.831994Warburg Pincus Ventures, L.P.$2.0 Billion52.831989Warburg Pincus Investors, L.P.$1.7 Billion32.831986Warburg Pincus Capital Company, L.P.$1.1 Billion15.831983Warburg Pincus Capital Partners, L.P.$341 Million4.831980Warburg Pi

15、ncus Associates L.P.$101 Million1.421971EMW Ventures, Inc.$41 Million0.41SUCCESS MORE EASLIER10Stratagy About The Fund2022-4-24中國私募股權(quán)投資基金的全面發(fā)展以中國私募股權(quán)投資基金的全面發(fā)展以2007年合伙企業(yè)法實施為標(biāo)志年合伙企業(yè)法實施為標(biāo)志 從1995年開始，原國家計委就開始研究中國的私募股權(quán)基金（PE-private equity). 2005年下旬，國家發(fā)改委批復(fù)同意設(shè)立第一只人民幣產(chǎn)業(yè)投資基金渤海產(chǎn)業(yè)投資基金，從此PE在中國大陸拉開了序幕 雖然還未出臺專門的法

16、規(guī)規(guī)范私募股權(quán)基金，但各方面在這個領(lǐng)域的摸索和努力從未停止過，尤其是2007年6月頒布的合伙企業(yè)法為私募股權(quán)投資基金的建立提供了法律依據(jù)，并促成了2007年下半年國內(nèi)PE機構(gòu)的成立熱潮 扎根于中國經(jīng)濟土壤的新興本土投資專業(yè)機構(gòu)，將是中國未來私募股權(quán)基金最為活躍的部分，其中廣大的中國民營資本顯示了強烈的進(jìn)入PE投資領(lǐng)域的愿望和興趣。 2009年上市的242家中國企業(yè)中有50%的企業(yè)具有創(chuàng)投和私募股權(quán)投資支持，融資總計340.53億美元，占全年融資總額的32.5% 2009年新募集的投資于亞洲（包括中國大陸）地區(qū)的私募股權(quán)基金有113支，募資總金額達(dá)487.53億美元。其中人民幣私募股權(quán)基金募集金

17、額在本季度增幅較大，首次占據(jù)私募股權(quán)基金募集幣種的領(lǐng)先地位SUCCESS MORE EASLIER11Stratagy About The Fund2022-4-24中國私募股權(quán)投資基金的現(xiàn)狀中國私募股權(quán)投資基金的現(xiàn)狀4 2007年6月1日，新合伙企業(yè)法實施，所引入的有限合伙方式為國內(nèi)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展奠定了堅實的法律基礎(chǔ)。4 2008年12月，國務(wù)院金融“國九條”出臺，其中第五條明確提到鼓勵發(fā)展股權(quán)投資基金。4 截止目前，天津、北京、重慶、上海、杭州、廣州等多個城市已經(jīng)出臺政策和措施，鼓勵私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。4 我國本土私募股權(quán)投資基金募集規(guī)模和投資金額均呈現(xiàn)強勁增長的態(tài)勢，2002

18、-2007年間，大陸私募股權(quán)市場投資金額年復(fù)合增長率高達(dá)46.4%。4 截止2009年11月3日，已有109家基金落戶全國最大的私募股權(quán)投資基金聚集平臺天津私募股權(quán)投資基金服務(wù)中心，認(rèn)繳資本200多億元，管理資金規(guī)模800多億元。政政 策策法法 律律現(xiàn)現(xiàn) 狀狀SUCCESS MORE EASLIER12Stratagy About The Fund2022-4-24中國的私募股權(quán)投資基金有多種發(fā)起主體中國的私募股權(quán)投資基金有多種發(fā)起主體境內(nèi)的境內(nèi)的PE投資基金投資基金如弘毅投資、申濱投資、鼎暉等中國中國PE主體主體國內(nèi)新興的股權(quán)投資基金國內(nèi)新興的股權(quán)投資基金如達(dá)晨、九鼎境外多元化金融機構(gòu)下設(shè)的

19、直接境外多元化金融機構(gòu)下設(shè)的直接投資部，投資部，如摩根斯坦利亞洲Morgan Stanley AsiaIP摩根JP Morgan Partners中國試點的股權(quán)投資基金中國試點的股權(quán)投資基金如渤海產(chǎn)業(yè)基金等境外大型企業(yè)的投資基金境外大型企業(yè)的投資基金如GE Capital境外專門的獨立投資基金境外專門的獨立投資基金如凱雷The Carlyle Group、3i GroupSUCCESS MORE EASLIER13Stratagy About The Fund2022-4-242009年中國私募股權(quán)投資基金行業(yè)迎來了跨越式發(fā)展年中國私募股權(quán)投資基金行業(yè)迎來了跨越式發(fā)展SUCCESS MORE

20、EASLIER14Stratagy About The Fund2022-4-24中國市場正成長為全球最重要的股權(quán)投資市場中國市場正成長為全球最重要的股權(quán)投資市場SUCCESS MORE EASLIER15Stratagy About The Fund2022-4-24經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)同樣也是私募股權(quán)投資基金活躍的地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)同樣也是私募股權(quán)投資基金活躍的地區(qū)SUCCESS MORE EASLIER16Stratagy About The Fund2022-4-24股權(quán)投資基金可以采取不同運作形式股權(quán)投資基金可以采取不同運作形式一是一是 公司式公司式 即資產(chǎn)管理機構(gòu)（或團隊）直接或間接參與設(shè)立

21、主營業(yè)務(wù)為投資的有限責(zé)任公司或股份有限公司，或資產(chǎn)管理機構(gòu)不作為股東參與，僅直接或以子公司方式承接管理委托，這在目前國內(nèi)占大部分 證券法和公司法對于發(fā)起人為200人以下的公司不作為公眾公司，也就為公司型的私募基金提供了法律和政策依據(jù)二是二是 信托信托-委托式委托式 主要是由金融機構(gòu)集合多個客戶的資金而形成的基金，直接或者委托其他機構(gòu)進(jìn)行PE投資 銀監(jiān)會規(guī)定信托公司可以做集合資金信托計劃，證監(jiān)會規(guī)定了證券公司可以做集合資產(chǎn)管理，為契約型的私募基金的設(shè)立奠定了規(guī)則基礎(chǔ) 但近期對于信托帳戶的清理和太平洋保險上市前對信托股東的清理阻礙了信托方式發(fā)展三是三是 有限合伙式有限合伙式 資產(chǎn)管理機構(gòu)（或團隊）

22、設(shè)立投資顧問有限公司，從事直接投資的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其中投資顧問公司以普通合伙人身份發(fā)起設(shè)立有限合伙企業(yè)（基金），承擔(dān)無限責(zé)任，基金的其他普通投資人擔(dān)任有限合伙人，承擔(dān)有限責(zé)任 合伙企業(yè)法為有限合伙型的私募基金提供了法律依據(jù) SUCCESS MORE EASLIER17Stratagy About The Fund2022-4-24有限合伙股權(quán)投資基金與投資管理有限公司的比較有限合伙股權(quán)投資基金與投資管理有限公司的比較基金基金投資公司投資公司1 組織形式組織形式2 管理模式管理模式3 資金監(jiān)管資金監(jiān)管4 進(jìn)入進(jìn)入/退出退出5 再募集能力再募集能力有限合伙企業(yè)(依據(jù)合伙企業(yè)法)委托專業(yè)團隊進(jìn)行管理

23、由托管人對資金進(jìn)行監(jiān)管，確保資金安全，不被挪用、侵占通過入伙/退伙的形式進(jìn)入/退出，增加/減少注冊資本非常便利（工商備案）具有不斷募集的能力有限責(zé)任或股份有限公司(依據(jù)公司法)自建團隊，自行管理依靠內(nèi)部制度，難以杜絕被挪用、侵占情況的發(fā)生通過增資/減資方式進(jìn)入/退出，手續(xù)復(fù)雜（工商批準(zhǔn)）受制于控股權(quán)之爭，難以擴大規(guī)模6 股東控制股東控制沒有大股東，不受制于實際控制人資金運用、投資決策等受制于實際控制人7 機構(gòu)設(shè)置機構(gòu)設(shè)置靈活、簡便、高效必須設(shè)股東會、董事會、監(jiān)事會等8 決策程序決策程序公開、透明、流程化的決策程序，投資委員會擁有決策權(quán)逐級批準(zhǔn)，且受制于實際控制人，缺乏透明度9 稅收稅收避免雙重

24、征稅(依據(jù)合伙企業(yè)法)雙重征稅，收益分配前需納企業(yè)所得稅SUCCESS MORE EASLIER18Stratagy About The Fund2022-4-24私募股權(quán)投資基金的法律架構(gòu)私募股權(quán)投資基金的法律架構(gòu)股權(quán)投資基金管理有限公司股權(quán)投資基金管理有限公司（基金管理人）（基金管理人）項目篩選/論證/投資后管理專業(yè)中介機構(gòu)專業(yè)中介機構(gòu)（第三方）（第三方）審計/法律/投資估值銀行銀行（基金托管人）（基金托管人）委托資金監(jiān)管接受指令劃款湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金（有限合伙）（有限合伙）委托基金管理 項目 項目 項目 項目投資項目委托中介服務(wù)相互監(jiān)督協(xié)助投資審計監(jiān)督收回投資本金及

25、收益SUCCESS MORE EASLIER19Stratagy About The Fund2022-4-24基金：湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金基金：湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金聯(lián)合管理委員會聯(lián)合管理委員會投資決策委員會投資決策委員會湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金（有限合伙）（有限合伙）普通合伙人普通合伙人（基金管理人）（基金管理人）有限合伙人有限合伙人1 1有限合伙人有限合伙人.有限合伙人有限合伙人2 24 普通合伙人：湖南偉大股權(quán)投資基金普通合伙人：湖南偉大股權(quán)投資基金管理有限公司及其他GP作為普通合伙人，承擔(dān)無限責(zé)任；擔(dān)任基金管理人4 有限合伙人有限合伙人：有限合伙人數(shù)不超過49人，以出資額

26、為限承擔(dān)有限責(zé)任4 首期出資首期出資：首期出資為各發(fā)起人承諾資金總額的20%4 基金形式基金形式：有限合伙企業(yè)4 聯(lián)合管理委員會聯(lián)合管理委員會：由投資人（合伙人）委派代表組成，是基金的最高決策機構(gòu)4 投資決策委員會投資決策委員會：由基金管理人和合伙人委派代表組成，負(fù)責(zé)投資決策（投資決策委員會的產(chǎn)生、職權(quán)、責(zé)任等由發(fā)起人協(xié)議中規(guī)定）4 常設(shè)機構(gòu)常設(shè)機構(gòu)：基金沒有常設(shè)機構(gòu)，所有的管理職能由基金管理人負(fù)責(zé) 項目 項目3 項目2 項目1投資決策SUCCESS MORE EASLIER20Stratagy About The Fund2022-4-24基金管理人：偉大股權(quán)投資基金管理有限公司基金管理人：

27、偉大股權(quán)投資基金管理有限公司湖南偉大股權(quán)投資基金管理有限公司湖南偉大股權(quán)投資基金管理有限公司（基金管理人）（基金管理人）投資管理基金管理風(fēng)險管理項目部投資部基金研發(fā)部客戶服務(wù)部法律事務(wù)部監(jiān)察稽核部財務(wù)部人事/行政/后勤等行業(yè)研究部財務(wù)管理綜合管理基金基金（有限合伙）（有限合伙）受托管理支付管理費SUCCESS MORE EASLIER21Stratagy About The Fund2022-4-24基金托管人：中信銀行湖南分行基金托管人：中信銀行湖南分行中信銀行中信銀行（基金托管人）（基金托管人）本金托管本金托管收益托管收益托管基金管理費用基金管理費用經(jīng)營開支經(jīng)營開支 項目 項目投資支出收回

28、本金投資收益基金投資人基金投資人基金管理公司基金管理公司分紅支付管理費律師顧問費用、年度審計評估費等律師顧問費用、年度審計評估費等支付基基 金金（有限合伙）（有限合伙）托管服務(wù)支付托管費SUCCESS MORE EASLIER22Stratagy About The Fund2022-4-24專業(yè)機構(gòu)：獨立審計專業(yè)機構(gòu)：獨立審計/法律法律/估值估值獨立會計師事務(wù)所獨立會計師事務(wù)所湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金湖南城鄉(xiāng)建設(shè)投資基金 （有限合伙）（有限合伙） 獨立律師事務(wù)所獨立律師事務(wù)所聘請國內(nèi)外有信譽的會計師事務(wù)所，對投資項目進(jìn)行嚴(yán)格審計，對基金運營進(jìn)行嚴(yán)格審計獨立估值公司獨立估值公司聘請有信譽并且富有投

29、資/購并經(jīng)驗的律師事務(wù)所；盡可能發(fā)現(xiàn)和采取措施規(guī)避各種法律風(fēng)險，以及處理法律糾紛聘請享有聲譽且有經(jīng)驗的估值公司，如戴德梁行，Savills等，確保投資項目的價值聘請獨立的專業(yè)中介機構(gòu)，對投資者在法律風(fēng)險、投資價值等方面強有力的保護聘請獨立的專業(yè)中介機構(gòu)，對投資者在法律風(fēng)險、投資價值等方面強有力的保護審計服務(wù)支付服務(wù)費用法務(wù)服務(wù)支付服務(wù)費用評估服務(wù)支付服務(wù)費用SUCCESS MORE EASLIER23Stratagy About The Fund2022-4-24基金的管理架構(gòu)基金的管理架構(gòu)權(quán)力機構(gòu)：聯(lián)合管理委員會權(quán)力機構(gòu)：聯(lián)合管理委員會4由每位基金投資人（合伙人）各自委派1名代表組成聯(lián)合管理

30、委員會，是基金的權(quán)力機構(gòu)4負(fù)責(zé)批準(zhǔn)章程、資產(chǎn)管理協(xié)議、資金監(jiān)管協(xié)議等法律文件，以及決定新合伙人的加入、退伙、解散等事項決策機構(gòu)：投資委員會決策機構(gòu)：投資委員會4由普通合伙人和有限合伙人委派代表組成投資委員會，最多不超過9人4負(fù)責(zé)投資項目的決策等重大事項執(zhí)行機構(gòu)：基金管理人執(zhí)行機構(gòu)：基金管理人4易成行（天津）股權(quán)投資基金管理有限公司擔(dān)任基金管理人4負(fù)責(zé)尋找、論證項目，執(zhí)行投資決策，跟蹤項目管理；設(shè)計產(chǎn)品方案并進(jìn)行基金的持續(xù)募集等資金監(jiān)管：基金托管人資金監(jiān)管：基金托管人4按基金需要，執(zhí)行各項資金管理工作4負(fù)責(zé)對資金進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，并對基金管理人的行為進(jìn)行監(jiān)督顧問機構(gòu)：風(fēng)險控制委員會顧問機構(gòu)：風(fēng)險控制

31、委員會4外部聘請投行方面的專業(yè)人士擔(dān)任，對擬投資的項目發(fā)表獨立意見SUCCESS MORE EASLIER24Stratagy About The Fund2022-4-24私募股權(quán)投資基金組成結(jié)構(gòu)私募股權(quán)投資基金組成結(jié)構(gòu)有限合伙人一有限合伙人一其他有限合伙人其他有限合伙人有限合伙人三有限合伙人三有限合伙人二有限合伙人二普通合伙人普通合伙人私募股權(quán)投資基金私募股權(quán)投資基金（有限合伙）（有限合伙）按照合伙制成立的私募股權(quán)投資基金通常由普通合伙人發(fā)起并承擔(dān)約定的更大責(zé)任按照合伙制成立的私募股權(quán)投資基金通常由普通合伙人發(fā)起并承擔(dān)約定的更大責(zé)任同時通常由普通合伙人進(jìn)行基金管理工作同時通常由普通合伙人進(jìn)

32、行基金管理工作SUCCESS MORE EASLIER25Stratagy About The Fund2022-4-24私募股權(quán)投資基金聯(lián)合管理委員會組成結(jié)構(gòu)私募股權(quán)投資基金聯(lián)合管理委員會組成結(jié)構(gòu)重要的重要的有限合伙人有限合伙人重要的重要的有限合伙人有限合伙人重要的重要的有限合伙人有限合伙人普通合伙人普通合伙人私募股權(quán)投資基金私募股權(quán)投資基金聯(lián)合管理委員會聯(lián)合管理委員會私募股權(quán)投資基金的最高權(quán)利機構(gòu)為聯(lián)合管理委員會，類似公司制企業(yè)的董事會私募股權(quán)投資基金的最高權(quán)利機構(gòu)為聯(lián)合管理委員會，類似公司制企業(yè)的董事會聯(lián)合管理委員會主要在普通合伙人提議基礎(chǔ)上確定章程、存續(xù)時間等問題，但通常不參與項目聯(lián)合

33、管理委員會主要在普通合伙人提議基礎(chǔ)上確定章程、存續(xù)時間等問題，但通常不參與項目投資管理投資管理聯(lián)合管理委員會通常由重要的有限合伙人和普通合伙人代表共同組成，有限合伙人代表或普通聯(lián)合管理委員會通常由重要的有限合伙人和普通合伙人代表共同組成，有限合伙人代表或普通合伙人代表占據(jù)席位多數(shù)的兩種情況均有合伙人代表占據(jù)席位多數(shù)的兩種情況均有SUCCESS MORE EASLIER26Stratagy About The Fund2022-4-24私募股權(quán)投資基金投資決策委員會組成結(jié)構(gòu)私募股權(quán)投資基金投資決策委員會組成結(jié)構(gòu)重要的重要的有限合伙人有限合伙人重要的重要的有限合伙人有限合伙人重要的重要的有限合伙人

34、有限合伙人普通合伙人普通合伙人私募股權(quán)投資基金私募股權(quán)投資基金聯(lián)合管理委員會聯(lián)合管理委員會投資決策委員會是私募股權(quán)投資基金進(jìn)行項目投資的唯一管理機構(gòu)投資決策委員會是私募股權(quán)投資基金進(jìn)行項目投資的唯一管理機構(gòu)投資決策委員會成員由擔(dān)任普通合伙人的基金管理公司提名報請聯(lián)合管理委員會任命，通常只投資決策委員會成員由擔(dān)任普通合伙人的基金管理公司提名報請聯(lián)合管理委員會任命，通常只有普通合伙人具有提名權(quán)有普通合伙人具有提名權(quán)通常決策委員會成員為基金管理公司指定代表，特殊情況下有少量的有限合伙人代表通常決策委員會成員為基金管理公司指定代表，特殊情況下有少量的有限合伙人代表投資決策委員會成員為基金管理公司雇員，

35、由基金管理公司進(jìn)行工作管理，日常薪酬由基金管投資決策委員會成員為基金管理公司雇員，由基金管理公司進(jìn)行工作管理，日常薪酬由基金管理公司支付，總體薪酬通常由聯(lián)合管理委員會下設(shè)的薪酬委員會審定理公司支付，總體薪酬通常由聯(lián)合管理委員會下設(shè)的薪酬委員會審定私募股權(quán)投資基金私募股權(quán)投資基金投資決策委員會投資決策委員會SUCCESS MORE EASLIER27Stratagy About The Fund2022-4-24股權(quán)投資基金的收益分配需要滿足規(guī)定股權(quán)投資基金的收益分配需要滿足規(guī)定 當(dāng)且僅當(dāng)以下條件均得以滿足時方可進(jìn)行投資收益的分配當(dāng)且僅當(dāng)以下條件均得以滿足時方可進(jìn)行投資收益的分配 會計年度結(jié)束

36、至少完成一項投資退出，獲得現(xiàn)金投資收益 符合法律的任何限制性要求 可分配利潤可分配利潤 投資項目回收后，所取得的盈利不再進(jìn)行投資，而只用于分配 可分配的利潤為當(dāng)年所獲得的實際的現(xiàn)金收益，而不是會計意義上的賬面利潤 由于基金采取合伙企業(yè)模式，可以便利地讓投資人收回投資的本金和收益 稅收稅收 按照合伙企業(yè)法的規(guī)定，合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得，按照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。SUCCESS MORE EASLIER28Stratagy About The Fund2022-4-24基金管理公司管理費用與績效基金管理公司管理費用與績效 管理費用管理費用 當(dāng)每筆募集資金到達(dá)委托方的賬

37、戶時，委托方應(yīng)按照實際到位資金的2%向管理方一次性支付第一年的管理費用；一年后，委托方應(yīng)按照該筆資金尚未歸還給合伙人的余額的2%向管理方一次性支付第二年的管理費用；以此類推 每筆募集資金的管理費的支付日期為該筆募集資金到達(dá)委托賬戶的次日起第一個營業(yè)日，以及以后每個年度開始的第一個營業(yè)日 績效分配績效分配 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率不能達(dá)到15%時，管理公司不享受績效分配 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率達(dá)到或者超過15%時，可分配利潤的百分之八十(80%)按利潤分配比例分配給各合伙人，余下的百分之二十(20%)分配給管理方作為績效分配 績效分配的百分之五十(50%)應(yīng)該保存于基金在托管人處開立的單獨托管賬戶中作為保

38、證金；根據(jù)次年的投資內(nèi)部收益率狀況做如下處理： 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率達(dá)到或超過15%時，應(yīng)將保證金退還管理方作為績效分配 當(dāng)年投資內(nèi)部收益率不能達(dá)到15%時，作為保證金的績效分配應(yīng)優(yōu)先償付彌補委托方低于該等百分之十五(15%)的年投資內(nèi)部收益率的損失SUCCESS MORE EASLIER29Stratagy About The Fund2022-4-24投資收益對于收益分配具有決定意義投資收益對于收益分配具有決定意義按照以下原則每年對可分配利潤進(jìn)行分配：按照以下原則每年對可分配利潤進(jìn)行分配：基準(zhǔn)收益率確定為15%當(dāng)年投資內(nèi)部收益率不能達(dá)到15%時，委托方將可分配利潤的百分之百(100%)按利潤

39、分配比例分配給各合伙人當(dāng)年投資內(nèi)部收益率達(dá)到或者超過15%時，委托方將可分配利潤的百分之八十(80%)按利潤分配比例分配給各合伙人，將余下的百分之二十(20%)分配給管理方作為“績效分配”績效分配的百分之五十(50%)應(yīng)該保存于委托方在托管人處開立的單獨托管賬戶中作為保證金，根據(jù)次年的投資內(nèi)部收益率狀況做如下處理：年投資內(nèi)部收益率達(dá)到或超過15%時，應(yīng)將保證金退還管理方作為績效分配；年投資內(nèi)部收益率不能達(dá)到15%時，作為保證金的績效分配應(yīng)優(yōu)先償付彌補委托方低于該等百分之十五(15%)的年投資內(nèi)部收益率的損失。 15%投資收益率15%績效分配保證金SUCCESS MORE EASLIER30St

40、ratagy About The Fund2022-4-24股權(quán)投資基金發(fā)起簡要流程股權(quán)投資基金發(fā)起簡要流程基金產(chǎn)品設(shè)計募集文件準(zhǔn)備基金合伙人大會基金注冊正式運營1 募集說明書2 基金備忘錄3 基金路演報告4 基金章程5 合伙人協(xié)議6 資產(chǎn)管理協(xié)議7 資金監(jiān)管協(xié)議8 基金認(rèn)購意向書9 基金認(rèn)購承諾書基金路演（簽署：基金認(rèn)購意向書和 基金認(rèn)購承諾書）（簽署系列法律文件）SUCCESS MORE EASLIER31Stratagy About The Fund2022-4-24私募股權(quán)投資基金投資流程私募股權(quán)投資基金投資流程商業(yè)計劃基本調(diào)查投資者初步篩選融資意向財務(wù)顧問放棄投資意向書盡職調(diào)查法律審

41、計財務(wù)審計盡職調(diào)查投資決策投資合同法律手續(xù)資金到位企業(yè)財務(wù)模型審計師律師SUCCESS MORE EASLIER32Stratagy About The Fund2022-4-24私募股權(quán)投資基金投資項目評估因素私募股權(quán)投資基金投資項目評估因素SUCCESS MORE EASLIER33Stratagy About The Fund2022-4-24私募股權(quán)投資基金投資回收過程私募股權(quán)投資基金投資回收過程成長/成熟型企業(yè)提供資金理順股權(quán)增強股東背景完善公司治理管理成長的煩惱開拓市場籌備上市實現(xiàn)公司的增值實現(xiàn)股東利益的 最大化公司走向資本 市場發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資企業(yè)投資企業(yè)成為企業(yè)伙伴成為企業(yè)

42、伙伴上市上市/退出退出企業(yè)的價值企業(yè)的價值SUCCESS MORE EASLIER34Stratagy About The Fund2022-4-24基金風(fēng)險控制組合措施基金風(fēng)險控制組合措施. .科學(xué)的管理機制科學(xué)的管理機制. .嚴(yán)格的約束嚴(yán)格的約束/ /激勵機制激勵機制. .專業(yè)的技術(shù)控制手段專業(yè)的技術(shù)控制手段. .透明的信息披露制度透明的信息披露制度風(fēng)險最小化SUCCESS MORE EASLIER35Stratagy About The Fund2022-4-24實現(xiàn)權(quán)限分立而體現(xiàn)公允和客觀性實現(xiàn)權(quán)限分立而體現(xiàn)公允和客觀性4 基金決策機構(gòu)基金決策機構(gòu) 基金管理人基金管理人 基金托管人基金

43、托管人 審計審計/ /估值估值/ /法律機構(gòu)法律機構(gòu)投資決策權(quán)投資決策權(quán)投資管理權(quán)投資管理權(quán)資金監(jiān)管權(quán)資金監(jiān)管權(quán)4保證決策的公正性 突出管理的專業(yè) 保障資金的安全性 投資交易的公平性投資監(jiān)督權(quán)投資監(jiān)督權(quán)SUCCESS MORE EASLIER36Stratagy About The Fund2022-4-24嚴(yán)格的約束和激勵機制嚴(yán)格的約束和激勵機制基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人基金基金（有限合伙企業(yè)）（有限合伙企業(yè)）委托關(guān)系委托關(guān)系監(jiān)督關(guān)系4 基金管理人必須嚴(yán)謹(jǐn)、勤勉地履行職責(zé)4 根據(jù)資產(chǎn)管理協(xié)議受托對基金資產(chǎn)進(jìn)行管理，基金管理人不稱職時，基金權(quán)力機構(gòu)可以予以更換；基金管理人的收益與

44、業(yè)績掛鉤4 根據(jù)資金監(jiān)管協(xié)議受托對基金資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管4 基金權(quán)力機構(gòu)可以要求更換基金托管人，且可在資金監(jiān)管出現(xiàn)問題時要求其賠償專業(yè)機構(gòu)專業(yè)機構(gòu)（法律（法律/ /審計審計/ /估值）估值）委托關(guān)系監(jiān)督監(jiān)督SUCCESS MORE EASLIER37Stratagy About The Fund2022-4-24專業(yè)的技術(shù)控制手段專業(yè)的技術(shù)控制手段投資前投資前風(fēng)險控制風(fēng)險控制投資中投資中風(fēng)險控制風(fēng)險控制風(fēng)險風(fēng)險化解措施化解措施4 充分的盡職調(diào)查充分的盡職調(diào)查：通過對財務(wù)、運營情況、管理團隊和控制人背景的專業(yè)調(diào)查，以及資金需求和資金鏈的安全性進(jìn)分析，嚴(yán)格遴選出優(yōu)秀的公司、優(yōu)質(zhì)的項目4 獨立的中介機構(gòu)獨

45、立的中介機構(gòu)：聘請法律、審計、估值等第三方中間機構(gòu)的介入，協(xié)助進(jìn)行風(fēng)險控制管理4 專業(yè)的風(fēng)險評估專業(yè)的風(fēng)險評估：征詢風(fēng)險控制委員會的意見4 安全的交易方式安全的交易方式：以增資方式進(jìn)入項目公司，從股權(quán)上實際控制被投資公司，并與之簽訂“時間約定內(nèi)的強制股權(quán)回購協(xié)議”，在投資完成后一定時間內(nèi)，項目公司的原始股東有義務(wù)溢價回購基金所持項目公司的股權(quán)4 嚴(yán)密的監(jiān)管措施嚴(yán)密的監(jiān)管措施：在投資退出前，委派董事及財務(wù)負(fù)責(zé)人對項目公司進(jìn)行實際控制，監(jiān)管資金在項目開發(fā)過程中的使用4 足額的資產(chǎn)擔(dān)保足額的資產(chǎn)擔(dān)保：持有項目公司股權(quán)價值為實際投資的若干倍，為過了股權(quán)回購期過后的股權(quán)處置提供了根本保障4 強大的違約處

46、置能力強大的違約處置能力：在基金實施投資時，委托專業(yè)機構(gòu)做好處置股權(quán)的準(zhǔn)備；一旦合作方在規(guī)定時限內(nèi)未能實施股權(quán)回購行為，及時進(jìn)行股權(quán)處置SUCCESS MORE EASLIER38Stratagy About The Fund2022-4-24透明的信息披露制度透明的信息披露制度信息披露的義務(wù)人信息披露的義務(wù)人基金管理人、基金托管人建立健全信息披露管理制度，指定專人負(fù)責(zé)管理信息披露事務(wù)。公開披露的基金信息，對于每位投資人（無論出資多少）而言，都是高度透明的公開披露的基金信息，對于每位投資人（無論出資多少）而言，都是高度透明的基金年度報告（經(jīng)審計）基金半年度報告基金季度報告臨時報告（發(fā)生可能對基

47、金投資人權(quán)益產(chǎn)生重大影響的事件時）投資人可行使審計權(quán)，對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督投資人可行使審計權(quán)，對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督每一投資人（無論其在基金中的份額是多少）有權(quán)自擔(dān)費用，在提前15天給予基金管理人通知后，在合理的時間檢查、審計和復(fù)印基金的賬簿和其他財務(wù)記錄和文件；基金管理人必須予以充分地配合希望行使其審計權(quán)的一方如果決定進(jìn)行審計，可自由使用其自己內(nèi)部的審計師或委托會計師事務(wù)所進(jìn)行審計，審計的內(nèi)容還可包括內(nèi)部控制系統(tǒng)、行為準(zhǔn)則、管理制度等；上述審計可能會產(chǎn)生對基金管理人的建議，基金管理人須對建議做出答復(fù)并完成糾正行動如果任何實質(zhì)性的錯誤在上述審計過程中被發(fā)現(xiàn)，與該次審計有關(guān)的所有費用應(yīng)由基金管理人承擔(dān)；并可追究基金管理人的責(zé)任SUCCESS MORE EASLIER39Stratagy About The Fund2022-4-24投資風(fēng)險防范機制投資風(fēng)險防范機制優(yōu)先股權(quán)設(shè)置優(yōu)先股權(quán)設(shè)置 綜合了普通股股東的分紅權(quán)和優(yōu)先獲取債券利息的權(quán)益 在風(fēng)險投資者獲得回報之前，其他先前進(jìn)入的股東都不能獲得回報后續(xù)融資反稀釋條款后續(xù)融資反稀釋條款 PE機構(gòu)有權(quán)在后續(xù)輪次的融資中繼續(xù)投資，以保持自己的股權(quán)比例不會被逐步稀釋業(yè)績調(diào)整條款業(yè)績調(diào)整條款 為團隊設(shè)置業(yè)績經(jīng)營指標(biāo) 將公司經(jīng)營業(yè)績與公司價值相關(guān)聯(lián) 確保PE投入的資金獲取到適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)比例，尤其在公司業(yè)績差于預(yù)期時鎖定創(chuàng)業(yè)