經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基本方法

1、第四章工程經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基本方法工程經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基本方法 *主要內(nèi)容：v工程經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基本指標(biāo)及其分類；v工程經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算、分析方法及其適用范圍；v方案類型的判別；v互斥方案的選擇方法；v獨(dú)立方案的選擇方法效率法則；v混合方案的選擇方法。*工程經(jīng)濟(jì)工程經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基本指標(biāo)評價(jià)的基本指標(biāo) 建 議 對每一個(gè)指標(biāo)，均應(yīng)從以下幾方面把握：v1、計(jì)算：包括指標(biāo)名稱、含義、計(jì)算方法；v2、應(yīng)用：包括評價(jià)規(guī)則、決策規(guī)則、適用范圍。 *時(shí)間性評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用時(shí)間性評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用v1、投資回收期投資回收期 是指在不計(jì)利息的條件下，用方案每年的凈收益補(bǔ)償原投資所需的時(shí)間。 當(dāng)方案每年的凈收益為等額值時(shí)：

2、當(dāng)方案每年收益不完全相等時(shí)，須采取累計(jì)法進(jìn)行計(jì)算。 ttRKP 例：根據(jù)下列現(xiàn)金流量表，計(jì)算投資回收期。年 份012345現(xiàn)金流出2000現(xiàn)金流入500600400300500凈現(xiàn)金流量-2000 500600400300500投資回收期 本年凈現(xiàn)金流量絕對值上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的值的年份數(shù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正1累計(jì)凈現(xiàn)金流量-2000 -1500 -900 -500 -200 300v評價(jià)規(guī)則： PtPc，方案可行，否則為不可行。v適用范圍：只能用于方案評價(jià)，而不能直接用于方案比較。Pc為行業(yè)或部門標(biāo)準(zhǔn)投資回收期v 2、追加投資回收期、追加投資回收期 追加投資回收期是指用差額凈收益(或成本節(jié)約

3、額)補(bǔ)償差額投資所需的時(shí)間。 投資 年收入 年成本 年凈收益方案一 K1 S1 C1 R1方案二 K2 S2 C2 R2追加方案 K R=K2-K1=R2-R1v 2、追加投資回收期、追加投資回收期 投資 年收入 年成本 年凈收益方案一 K1 S1 C1 R1方案二 K2 S2 C2 R2追加方案 K RttRKPv 2、追加投資回收期、追加投資回收期 追加投資回收期是指用差額凈收益(或成本節(jié)約額)補(bǔ)償差額投資所需的時(shí)間。 或v決策規(guī)則： PtPc，投資額大的方案為優(yōu)， PtPc，投資額小的方案為優(yōu)。v適用范圍：用于方案比較，而不能用于方案評價(jià)。1212RRKKPt2112CCKKPt 例：現(xiàn)

4、有三個(gè)方案，若Pc7年，試選擇方案。方案投資額 年收入 年成本 年凈收益一100502030二110501535三140501040 解：v第一步，方案評價(jià)： 方案一 Pt100/303.33年 方案二 Pt110/353.14年 方案三 Pt140/403.5年 均可行。均可行。v第二步，方案比較： 以最小投資方案為基礎(chǔ)，計(jì)算追加投資回收期： Pt2-110/52年P(guān)c，方案二優(yōu)； Pt3-230/56年P(guān)c，方案三優(yōu)。 最終結(jié)果是方案三優(yōu)。最終結(jié)果是方案三優(yōu)。v 3、動態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期 是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，用方案每年的凈收益現(xiàn)值補(bǔ)償原投資現(xiàn)值所需的時(shí)間。v當(dāng)方案每年

5、的凈收益為等額值時(shí)： 可利用復(fù)利公式，已知P、A、i,求n。 v例：現(xiàn)投資10萬元，預(yù)計(jì)此后每年可獲凈收益2.3萬元。折現(xiàn)率取8%，求投資回收期。 答案：5.6年v當(dāng)方案每年收益不完全相等時(shí)，須采取累計(jì)法進(jìn)行計(jì)算。 例：根據(jù)下列現(xiàn)金流量表，折現(xiàn)率為8%。計(jì)算投資回收期。投資回收期 本年現(xiàn)值上年累計(jì)現(xiàn)值的絕對值份數(shù)累計(jì)現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年1 *價(jià)值性評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用價(jià)值性評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用v1 1、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值NPVNPV 凈現(xiàn)值NPV是指將方案壽命期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量，按照給定的折現(xiàn)率，折算到壽命期初的現(xiàn)值之和。設(shè)：方案初期投資為P，每年凈現(xiàn)金流量為A，折現(xiàn)率為i，壽命期為n，殘值為Sv。

6、則 NPVPA(P/A,i,n)Sv(P/F,i,n)v評價(jià)規(guī)則：NPV0，方案可?。?NPV0，否決方案。vNPVNPV法不僅可用于方案評價(jià)，還可用于方案選法不僅可用于方案評價(jià)，還可用于方案選擇擇。v決策規(guī)則：以NPV值大者為優(yōu)。v適應(yīng)范圍：適用于方案評價(jià)，適用于壽命期相同的方案比較。 例：某項(xiàng)目資金收支情況如下表所示，年份012345投資額1990年凈收益500500500500500凈現(xiàn)金流量-1990500500500500500若折現(xiàn)率為5%，評價(jià)方案；折現(xiàn)率為10%，評價(jià)方案。答案：1750，方案可行。答案：-95 0，方案不可行。折現(xiàn)率折現(xiàn)率i i增大，增大，NPVNPV隨之減少

7、隨之減少。 NPV的經(jīng)濟(jì)含義： vNPV表示達(dá)到預(yù)期收益率標(biāo)準(zhǔn)后，所能獲取的追加收益。vNPV0，表示 方案剛好能達(dá)到預(yù)期的收益率目標(biāo)；方案可取。vNPV0，表示 方案在達(dá)到預(yù)期收益率標(biāo)準(zhǔn)后，尚有追加收益；vNPV0， 并不意味著項(xiàng)目虧損，而是表示達(dá)不到預(yù)期收益率標(biāo)準(zhǔn)，否決方案。 例：現(xiàn)有例：現(xiàn)有A A、B B兩種可供選擇的機(jī)械，經(jīng)濟(jì)兩種可供選擇的機(jī)械，經(jīng)濟(jì)壽命均為壽命均為1010年。年。 A A機(jī)械價(jià)值機(jī)械價(jià)值2.52.5萬元，前萬元，前5 5年每年可收入年每年可收入90009000元，后元，后5 5年每年可收入年每年可收入1200012000元，年運(yùn)行元，年運(yùn)行費(fèi)及維修費(fèi)需費(fèi)及維修費(fèi)需60

8、006000元，殘值元，殘值40004000元；元； B B機(jī)械價(jià)值機(jī)械價(jià)值2.22.2萬元，每年可收入萬元，每年可收入1000010000元，元，前前5 5年年運(yùn)行費(fèi)及維修費(fèi)需年年運(yùn)行費(fèi)及維修費(fèi)需50005000元，后元，后5 5年年年年運(yùn)行費(fèi)及維修費(fèi)需運(yùn)行費(fèi)及維修費(fèi)需80008000元，殘值為零，若基元，殘值為零，若基準(zhǔn)收益率為準(zhǔn)收益率為8 8。 試用凈現(xiàn)值法確定購買哪種機(jī)械試用凈現(xiàn)值法確定購買哪種機(jī)械? ? 答案例：某投資者計(jì)劃開發(fā)商業(yè)物業(yè)，行業(yè)基準(zhǔn)收例：某投資者計(jì)劃開發(fā)商業(yè)物業(yè)，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為益率為12%。預(yù)計(jì)物業(yè)經(jīng)營期內(nèi)的收支。預(yù)計(jì)物業(yè)經(jīng)營期內(nèi)的收支(假設(shè)假設(shè)均發(fā)生在年末均發(fā)生在年

9、末)情況如下表所示，試采用凈現(xiàn)情況如下表所示，試采用凈現(xiàn)值法分析該投資項(xiàng)目的可行性。值法分析該投資項(xiàng)目的可行性。物業(yè)經(jīng)營期內(nèi)現(xiàn)金收支表物業(yè)經(jīng)營期內(nèi)現(xiàn)金收支表 單位：萬元單位：萬元 * *NPVNPV指標(biāo)應(yīng)用的假定條件：指標(biāo)應(yīng)用的假定條件：v互斥方案選擇時(shí)，均未考慮未利用資金的價(jià)互斥方案選擇時(shí)，均未考慮未利用資金的價(jià)值；值；v假定未利用資金只能按最低期望收益率獲取假定未利用資金只能按最低期望收益率獲取收益；收益；v對于投資方案，未被利用的資金，在最低期對于投資方案，未被利用的資金，在最低期望收益率下，所得收益的望收益率下，所得收益的NPVNPV 。 0v 2、凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率NPVR 凈現(xiàn)值率N

10、PVR就是凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的比。v凈現(xiàn)值率的經(jīng)濟(jì)含義：凈現(xiàn)值率的經(jīng)濟(jì)含義： 凈現(xiàn)值率說明方案單位投資所獲得的超額凈收益。 例：凈現(xiàn)值率為0.38，說明該方案除確?；鶞?zhǔn)收益率外，每元投資現(xiàn)值還可獲得0.38元的現(xiàn)值額外收益。 在進(jìn)行方案比較時(shí)，以凈現(xiàn)值率NPVR大者為優(yōu)。 投資現(xiàn)值NPVNPVR v 3、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用現(xiàn)值PCPC費(fèi)用現(xiàn)值：是指將方案整個(gè)壽命期內(nèi)各時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流量按給定的折現(xiàn)率，折算到期初時(shí)刻的價(jià)值。設(shè)方案初期投資為P，每年?duì)I運(yùn)成本為A，折現(xiàn)率為i，壽命期為n，殘值為Sv。 則 PCPA(P/A,i,n)Sv(P/F,i,n)v決策規(guī)則：以PC小者為優(yōu)。v適用范圍：只能用于壽命

11、期相同的方案的比較，而不能用于方案的評價(jià)。在只有方案的投資、成本費(fèi)用數(shù)據(jù)時(shí)，選擇方案，宜采用此法。 例：現(xiàn)有兩個(gè)方案，v方案一：期初投資為120萬元，年作業(yè)成本30萬元，10年后產(chǎn)量成倍增長時(shí)，需再增加一臺同樣的設(shè)備，投資120萬元，年作業(yè)成本將是60萬元；v方案二：期初投資為200萬元，年作業(yè)成本32萬元，10年后產(chǎn)量成倍增長時(shí)，不需再增加設(shè)備，年作業(yè)成本將是58萬元。 若設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命均為40年，折現(xiàn)率為8%，試選擇方案。 解：方案一：PCPA(P/A,i,n)12030(P/A,8%,10) 12060(P/A,8%,30)(P/F,8%,10) 690萬元 方案二：PCPA(P/A,i,

12、n)20032(P/A,8%,10) 58(P/A,8%,30)(P/F,8%,10)717萬元 故方案一優(yōu)。故方案一優(yōu)。v 4、凈年值、凈年值N NAVAV 凈年值NAV是指將方案壽命期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量，按照給定的折現(xiàn)率，等額分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的價(jià)值之和。 設(shè)：方案初期投資為P，每年凈現(xiàn)金流量為A，折現(xiàn)率為i，壽命期為n，殘值為Sv。 則 NAVAP(A/P,i,n)Sv(A/F,i,n)v評價(jià)規(guī)則：NAV0，方案可??； NAV0，否決方案。 NAV法不僅可用于方案評價(jià)，還可用于方案選擇。v決策規(guī)則：以NAV值大者為優(yōu)。v適應(yīng)范圍：適用于方案評價(jià)、方案選擇；尤其尤其適用于壽命期不同的方案比較

13、。 v例：有A、B兩個(gè)方案，A方案的壽命期是4年，B方案為6年，其現(xiàn)金流量如下表所示， i10%，試比較方案。 解： 方法一，最小公倍數(shù)法： 取兩方案壽命期的最小公倍數(shù)為計(jì)算期，即取12年為分析期，在這12年間，方案A重復(fù)實(shí)施3次，方案B重復(fù)實(shí)施2次。vNPV(A)50005000(P/F,10%,4) 5000(P/F,10%,8)3000(P/A,10%,12)9693.15元vNPV(B)40004000(P/F,10%,6)2000(P/A,10%,12)7369.28元 故方案A優(yōu)。v 方法二，凈年值法（NAV法）： 在重復(fù)實(shí)施的假定條件下，現(xiàn)金流量呈周期在重復(fù)實(shí)施的假定條件下，現(xiàn)金

14、流量呈周期變化時(shí)，延長若干個(gè)周期后的方案的年值，變化時(shí)，延長若干個(gè)周期后的方案的年值，與一個(gè)周期的年值是相等的。與一個(gè)周期的年值是相等的。對于A方案，有NAV（12）NAV（4）1421.73元對于B方案，有NAV（12）NAV（6）1081.55元故：方案A優(yōu)。v一個(gè)方案無論重復(fù)實(shí)施多少次，其一個(gè)方案無論重復(fù)實(shí)施多少次，其年值年值( (凈年值凈年值) )是不變的。是不變的。v 方法三，研究期法： 研究期的選擇視具體情況而定，主要有以下幾種：以壽命期最短方案的壽命期為各方案共同的服務(wù)年限，壽命期長的方案在共同服務(wù)年限末保留一定殘值；以壽命期最長方案的壽命期為各方案共同的服務(wù)年限，壽命期短的方案

15、在共同服務(wù)年限內(nèi)重復(fù)實(shí)施，直到達(dá)到共同的服務(wù)年限為止，期末可能尚存一定殘值；統(tǒng)一規(guī)定方案的計(jì)劃服務(wù)年限，計(jì)劃服務(wù)年限不一定等同于各方案的壽命期。故在達(dá)到服務(wù)年限時(shí)，有的方案需重復(fù)實(shí)施，在服務(wù)期滿時(shí)，有的方案可能存在殘值。 殘值的幾種處理方法：v完全承認(rèn)未使用的價(jià)值，即將方案的未使用價(jià)值全部折算到研究期末；v完全不承認(rèn)未使用價(jià)值，即研究期后方案未使用價(jià)值，均忽略不計(jì)；v對研究期末方案的未使用價(jià)值進(jìn)行客觀地估計(jì)，以估計(jì)值作為研究期末的殘值。 v 5 5、費(fèi)用年值（年成本）、費(fèi)用年值（年成本）ACAC 年成本由投資成本與作業(yè)成本組成，投資成本是將投資的價(jià)值分?jǐn)偟椒桨笁勖趦?nèi)各年的價(jià)值，作業(yè)成本即各年

16、操作成本。設(shè)方案初期投資為P，每年作業(yè)成本為A，折現(xiàn)率為i，壽命期為n，殘值為Sv。 則 ACP(A/P,i,n)ASv(A/F,i,n)v決策規(guī)則：以AC小者為優(yōu)。v適用范圍：用于方案的比較，但不能用于方案的評價(jià)。在只有方案的投資、成本費(fèi)用數(shù)據(jù)，尤其尤其是各備選方案壽命期不等時(shí)，選擇方案，宜采用此法。 例：某地區(qū)欲建收費(fèi)高速公路，所需資金：現(xiàn)時(shí)例：某地區(qū)欲建收費(fèi)高速公路，所需資金：現(xiàn)時(shí)點(diǎn)為點(diǎn)為4 4億元，此后第億元，此后第1 1、2 2、3 3年末各需年末各需2 2億元億元( (3 3年投年投資合計(jì)資合計(jì)1010億元億元) )，修成后每隔，修成后每隔5 5年修理一次，修理費(fèi)年修理一次，修理費(fèi)

17、為為1 1千萬元。假定折現(xiàn)率為千萬元。假定折現(xiàn)率為8%8%?；卮鹣铝袉栴}：。回答下列問題：v該道路自開通起維持該道路自開通起維持4040年所需總投資額的現(xiàn)值是年所需總投資額的現(xiàn)值是多少？多少？v使道路永遠(yuǎn)開通所需總投資額是多少？使道路永遠(yuǎn)開通所需總投資額是多少？v為使道路永久開通，每年的道路凈收益應(yīng)該在多為使道路永久開通，每年的道路凈收益應(yīng)該在多少以上，這項(xiàng)投資才合算？少以上，這項(xiàng)投資才合算？v若計(jì)劃在開通后的若計(jì)劃在開通后的4040年內(nèi)將維持道路運(yùn)行所需總年內(nèi)將維持道路運(yùn)行所需總投資全部回收，此后改為免費(fèi)道路，則每年的道路投資全部回收，此后改為免費(fèi)道路，則每年的道路凈收益應(yīng)該為多少？凈收益應(yīng)

18、該為多少？ 解： 現(xiàn)金流量圖為：v總費(fèi)用現(xiàn)值PC4020(P/A,8%,3)1(A/F,8%,5)(P/A,8%,40)(P/F,8%,3) 93.16千萬元9.316億元 現(xiàn)金流量圖為：v總費(fèi)用現(xiàn)值PC4020(P/A,8%,3)1(A/F,8%,5)(P/F,8%,3)/8% 93.23千萬元9.323億元v為使道路永久開通，每年的道路凈收益為： A93.23(F/P,8%,3)8%9.4千萬元v欲在開通后的40年內(nèi)回收完全部投資，則每年的道路凈收益為： A93.23(F/P,8%,3)(A/P,8%,40)9.85千萬元 *比率性評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用比率性評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用v1、內(nèi)部收

19、益率、內(nèi)部收益率IRRIRR 凈現(xiàn)值法是根據(jù)i0求NPV，而內(nèi)部收益率法是求得一個(gè)收益率i，使方案的凈現(xiàn)值等于0。這個(gè)收益率就是內(nèi)部收益率（簡稱IRR）。設(shè)：方案初期投資為P，每年凈現(xiàn)金流量為A，壽命期為n，殘值為Sv。 則 NPVPA(P/A,i,n)Sv(P/F,i,n)令NPV0，所求i即為內(nèi)部收益率IRR。 例.某方案初期投資5000萬元，預(yù)計(jì)今后10年內(nèi)每年可獲利800萬，并在第10年末可獲得1000萬元。計(jì)算其內(nèi)部收益率。v解：列計(jì)算式：NPVPA(P/A,i,n)Sv(P/F,i,n) 5000800(P/A,i,10)1000(P/F,i,10)令NPV0 求解步驟：求解步驟：

20、v第一步，確定試算的起點(diǎn)收益率。第一步，確定試算的起點(diǎn)收益率。 方法方法1 1、把基準(zhǔn)收益率作為試算的起點(diǎn)值。 方法方法2 2、取任意折現(xiàn)率為試算起點(diǎn)值。 方法方法3 3、求方案收入與支出的靜態(tài)合計(jì)數(shù)，再按復(fù)利公式求i的近似值。 F8001010009000， P5000 列復(fù)利公式FP(F/P,i,n)， 可得(F/P,i,10) 1.8 查表，i6%。以此作為試算起點(diǎn)值。v第二步，試算。第二步，試算。v取i6%，求凈現(xiàn)值，NPV(6%)5000800(P/A,6%,10)1000(P/F,6%,10) 1446.40v取i10%，求凈現(xiàn)值，NPV(10%)5000800(P/A,10%,1

21、0)1000(P/F,10%,10) 301.20v取i12%，求凈現(xiàn)值，NPV(12%)5000800(P/A,12%,10)1000(P/F,12%,10) 157.80試算結(jié)束。試算結(jié)束。v第三步，計(jì)算內(nèi)部收益率。第三步，計(jì)算內(nèi)部收益率。 用插值法，求得i11.3%，即為方案內(nèi)部收益率IRR。v評價(jià)規(guī)則評價(jià)規(guī)則：IRR iIRR i0 0 ，方案可??；方案可取； IRRIRR i i0 0 ，否決方案否決方案。 例如，有兩個(gè)方案， 甲方案：P11515萬元，A1203萬元； 乙方案：P2350萬元，A256萬元； n均為20年，i0為10%。試評價(jià)并選擇方案。解：IRR(甲)12%，IR

22、R(乙)15%， 都大于10%，二者均可行， 乙優(yōu)。 NPV(甲)213萬元，NPV(乙)127萬元 都大于0， 二者均可行， 甲優(yōu)。v適用范圍：適用范圍：適用于方案評價(jià)，不能直接用于方案選擇。v2、差額投資內(nèi)部收益率、差額投資內(nèi)部收益率IRRIRR 差額投資內(nèi)部收益率差額投資內(nèi)部收益率就是用復(fù)利法計(jì)算的兩方案效益相同時(shí)的折現(xiàn)率，或者是追加投資所獲取的收益凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。即 令NPV(甲)NPV(乙)或者NPVPA(P/A,i,n)0 所求i即為差額投資內(nèi)部收益率IRR。 如上例，計(jì)算差額內(nèi)部收益率。 即 令NPV(甲)NPV(乙)或者 NPVPA(P/A,i,n)0 所求i i即為差額

23、投資內(nèi)部收益率IRR。 v決策規(guī)則：決策規(guī)則： IRRi0，投資額大的方案優(yōu)； IRRi0，投資額小的方案優(yōu)。本例： IRR11.1%10%，故甲方案優(yōu)。 *動態(tài)評價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用分析：v對于上例，若采用NAV法， NAV(甲)25萬元，NAV(乙)15萬元，也都大于0，二者均可行。 而NAV(甲)NAV(乙)，應(yīng)選取甲方案，結(jié)論和應(yīng)選取甲方案，結(jié)論和NPVNPV法一樣。法一樣。v但若采用NPVR法， NPVR(甲)0.14，NPVR(乙)0.36，也都大于0，二者均可行。 而NPVR(甲)NPVR(乙)，應(yīng)選取乙方案，結(jié)論和應(yīng)選取乙方案，結(jié)論和NPVNPV法不一樣。法不一樣。結(jié)果匯總：結(jié)果匯總：

24、思考：思考：原因是什么？原因是什么？ * *分析：分析：v互斥方案選擇時(shí)，均未考慮未利用資金的價(jià)值；v假定未利用資金只能按最低期望收益率獲取收益；v對于投資方案，未被利用的資金，在最低期望收益對于投資方案，未被利用的資金，在最低期望收益率下，所得收益的率下，所得收益的NPVNPV ；vNPV法、NAV法，考察的是方案的絕對效果，在進(jìn)行方案比較時(shí)，選擇的是整體效益好的方案；而NPVR法和IRR法，與NPV法、NAV法的立足點(diǎn)不同，體現(xiàn)的是方案的投資效率，通常用于獨(dú)立方案選擇時(shí)確定方案的優(yōu)選順序。 0 經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基本假定條件：經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基本假定條件：v1、存在一個(gè)理想的資本市場，資金來源不受限制；

25、v2、投資項(xiàng)目是不可分割的；v3、投資后果是確定的；v4、剩余資金只能按最低期望收益率獲取收益。 *方案間的關(guān)系類型方案間的關(guān)系類型v引例：引例： 情況一：某甲有情況一：某甲有3 3萬元借款給某乙，有三個(gè)方案：萬元借款給某乙，有三個(gè)方案：如何選擇借款方案？如何選擇借款方案？( (假設(shè)不借，錢只能放在家里假設(shè)不借，錢只能放在家里) )方案方案借款額借款額利率利率一年后利息一年后利息A1000010%1000B200008%1600C300006%1800 引例：引例： 情況二：某甲有情況二：某甲有3 3萬元，萬元，借款給借款給A A、B B、C C三個(gè)人，同樣三個(gè)人，同樣有有三個(gè)方案：三個(gè)方案：

26、又如何選擇借款方案？又如何選擇借款方案？( (假設(shè)不借，錢只能放在家里假設(shè)不借，錢只能放在家里) )方案方案借款額借款額利率利率一年后利息一年后利息借給借給A A100001000010%10%10001000借給借給B B20000200008%8%16001600借給借給C C30000300006%6%18001800v根據(jù)方案間的關(guān)系，可以將其分為互斥方案、獨(dú)立方案和混合方案。1 1、互斥方案：互斥方案：就是選擇其中任何一個(gè)方案，則其它方案就必然會被排斥的一組方案。2 2、獨(dú)立方案：、獨(dú)立方案：是指方案間互不干擾，即一個(gè)方案的選擇，并不影響其它方案的選擇，在選擇方案時(shí)可以任意組合，直到

27、資源得到充分利用為止的一組方案。3 3、混合方案：混合方案：是指在若干獨(dú)立方案中，每個(gè)獨(dú)立方案又存在若干個(gè)互斥方案。* *獨(dú)立方案的選擇獨(dú)立方案的選擇v獨(dú)立方案選擇的最終結(jié)果，往往是一個(gè)方案組合，這一特點(diǎn)決定了獨(dú)立方案的投資額以及現(xiàn)金流量、投資效果具有可加性。v組合方案的選擇標(biāo)準(zhǔn)是總的投資效果。v1 1、方案組合法（枚舉法）、方案組合法（枚舉法）( (略略) )2 2、獨(dú)立方案選擇的效率法則、獨(dú)立方案選擇的效率法則 效率法則適用于資源限額下獨(dú)立方案的選擇，其基本思想是追求單位投資獲取最大的收益，即最大效率。 效率對于投資方案，效率就是： 內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率。受制約的資源數(shù)量利潤或凈收益v 獨(dú)

28、立方案選擇的步驟：獨(dú)立方案選擇的步驟：計(jì)算各方案的效率，并按大小排序，繪制獨(dú)立方案選擇圖：橫軸代表資源數(shù)量，縱軸代表效率，用直方形代表各獨(dú)立方案的效率；標(biāo)明方案選擇的效率標(biāo)準(zhǔn)；若無資源限額，則達(dá)到效率標(biāo)準(zhǔn)的方案，構(gòu)成最佳組合方案；若存在資源約束，則對所有達(dá)到效率標(biāo)準(zhǔn)的方案，按其效率大小，在資源限額范圍內(nèi)，依次進(jìn)行組合，選擇最佳組合方案。 如果以內(nèi)部收益率作為效率指標(biāo)，那么，效率標(biāo)準(zhǔn)是什么？NPVR的效率標(biāo)準(zhǔn)呢？ 例：某廠使用大型機(jī)械生產(chǎn)A、B、C、D四類產(chǎn)品，產(chǎn)品方案是獨(dú)立的。各類產(chǎn)品的售價(jià)、材料變動費(fèi)、生產(chǎn)所需時(shí)間、銷售量上限等如下表。設(shè)生產(chǎn)固定費(fèi)每月為8萬元，該機(jī)械每月有效加工時(shí)間為500

29、小時(shí)。問應(yīng)如何組織生產(chǎn)最有利？A、B、C、D四類產(chǎn)品相關(guān)資料表 獨(dú)立方案選擇圖：根據(jù)資源約束，選擇最佳產(chǎn)品生產(chǎn)方案：生產(chǎn)C產(chǎn)品20000個(gè)，A產(chǎn)品10000個(gè)，D產(chǎn)品2000個(gè)。每月利潤 20000(128.5)10000(8.64)2000(1811)80000 50000元例：某公司有400萬元資金， i05%?，F(xiàn)有六個(gè)投資方案，壽命期都為1年，且殘值為0，各方案投資及收益如下表，試選擇最佳的投資方案。 解：計(jì)算各方案效率，即內(nèi)部收益率，列入上表，繪制獨(dú)立方案選擇圖：根據(jù)資源約束，可選擇最佳組合方案：1，2，5 獨(dú)立方案的選擇，一般具有以下特點(diǎn)：v待選方案彼此是獨(dú)立的，即一個(gè)方案的入選，并

30、待選方案彼此是獨(dú)立的，即一個(gè)方案的入選，并不排斥其它方案的選擇；不排斥其它方案的選擇；v一般都存在有資源約束，即由于資源有限，所有一般都存在有資源約束，即由于資源有限，所有方案不能全部入選；方案不能全部入選；v確定最佳組合方案的目標(biāo)是使投資的效率最大，確定最佳組合方案的目標(biāo)是使投資的效率最大，即獲取最大投資價(jià)值；即獲取最大投資價(jià)值；v最佳組合方案的最佳組合方案的NPVNPV合計(jì)數(shù)一定是最大的，可以合計(jì)數(shù)一定是最大的，可以此作為檢驗(yàn)組合方案是否為最優(yōu)的標(biāo)準(zhǔn)；此作為檢驗(yàn)組合方案是否為最優(yōu)的標(biāo)準(zhǔn)；v在有限資源條件下，選擇最佳方案時(shí)，除考慮單在有限資源條件下，選擇最佳方案時(shí)，除考慮單項(xiàng)方案的經(jīng)濟(jì)效果外

31、，還應(yīng)考慮最大限度地利用現(xiàn)項(xiàng)方案的經(jīng)濟(jì)效果外，還應(yīng)考慮最大限度地利用現(xiàn)有資源，這一點(diǎn)也適用于互斥方案的選擇。有資源，這一點(diǎn)也適用于互斥方案的選擇。應(yīng)注意應(yīng)注意： 對于投資方案，未被利用的資金，對于投資方案，未被利用的資金，在最低期望收益率下，所得收益的在最低期望收益率下，所得收益的NPVNPV0 練習(xí)1：下表列出7個(gè)獨(dú)立方案，壽命期均為1 年 ，且殘值為0。i0 12%， 總投資限額為60000元； 總投資限額為80000元；試選擇最佳投資方案。方案投資額收益收益率NPV(12%)112000139202180002178039000101704300032405250003075061100

32、0130907180002052096000v解：計(jì)算各方案效率（內(nèi)部收益率）填入表中：方案投資額收益收益率NPV(12%)1120001392021800021780390001017043000324052500030750611000130907180002052096000 繪制獨(dú)立方案選擇圖：則：總投資限額為60000元時(shí)，最優(yōu)方案為： 22，5 5，66，PP5400054000元元總投資限額為80000元時(shí)，可能最優(yōu)方案有： 1，2，3，5，6， 2，5，6，7。計(jì)算兩方案的凈現(xiàn)值合計(jì)數(shù)： NPV1，2，3，5，65096元，NPV2，5，6，74909元 故最優(yōu)方案為最優(yōu)方案為：11，2 2，3 3，5 5，66，PP7500075000元。元。 練習(xí)2：現(xiàn)有7個(gè)獨(dú)立方案，各方案投資與1年后的收益如下表 。試在下列情形下，選擇最佳投資方案。 i0 10%，總投資限額為1600萬元；資金籌措額在1000萬以內(nèi)時(shí)，i10