補充知識：金融與經(jīng)濟發(fā)展

1、金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展第一節(jié)第一節(jié) 金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系第二節(jié)第二節(jié) 經(jīng)濟貨幣化與金融化經(jīng)濟貨幣化與金融化第三節(jié)第三節(jié) 金融抑制論、金融深化論及金融金融抑制論、金融深化論及金融 約束論約束論第四節(jié)第四節(jié) 金融改革與金融自由化金融改革與金融自由化第五節(jié)第五節(jié) 我國的金融改革與市場化我國的金融改革與市場化差距：經(jīng)濟發(fā)展的臺階差距：經(jīng)濟發(fā)展的臺階各國的國民生產(chǎn)總值051015202530354045170018201890195219781995中國印度日本歐洲美國俄羅斯非洲是最貧窮的大陸非洲是最貧窮的大陸n非洲人口占世界的非洲人口占世界的1/10，2000

2、年年非洲的國民生產(chǎn)總值僅占全球的非洲的國民生產(chǎn)總值僅占全球的1，貿(mào)易總額僅占全球的，貿(mào)易總額僅占全球的2。n聯(lián)合國公布的世界最不發(fā)達(dá)國家聯(lián)合國公布的世界最不發(fā)達(dá)國家中，非洲占絕大多數(shù)。中，非洲占絕大多數(shù)。n絕大多數(shù)非洲國家是農(nóng)業(yè)國。非絕大多數(shù)非洲國家是農(nóng)業(yè)國。非洲約有一半人口生活在絕對貧困線洲約有一半人口生活在絕對貧困線以下，以下，2億多人極度貧困億多人極度貧困。第一節(jié)第一節(jié) 金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系一、金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展文獻(xiàn)概要一、金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展文獻(xiàn)概要 20世紀(jì)5060年代，約翰G.格利（John G. Gurley）和愛德華肖（Edward Shaw）的研究成

3、果表明，以各類金融資產(chǎn)增多及各種金融機構(gòu)設(shè)立的金融發(fā)展能夠推動經(jīng)濟發(fā)展，經(jīng)濟發(fā)展是金融發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。 60年代，以雷蒙德W.戈德史密斯（Raymond W. Goldsmith）為代表的一批經(jīng)濟學(xué)家肯定金融發(fā)展（financial development）對于一國的經(jīng)濟增長有不可或缺的作用，經(jīng)濟與金融的發(fā)展之間存在著大致平行的關(guān)系。第一節(jié)第一節(jié) 金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系 70年代，羅納德麥金農(nóng)（Ronald McKinnon）的經(jīng)濟發(fā)展中的貨幣與資本和愛德華肖的經(jīng)濟發(fā)展中的金融深化論證了金融部門與經(jīng)濟發(fā)展之間存在著密切的關(guān)聯(lián)。 90年代，黑爾曼等人（Hellmann

4、 et al）提出了“金融約束”論，他們認(rèn)為金融抑制是金融發(fā)展的對立面，可視作是金融發(fā)展的起點，一些發(fā)展中國家因不具備金融自由化的條件，推行金融自由化又達(dá)不到預(yù)期效果，所以有必要走第三條道路，即所謂的“金融約束”。第一節(jié)第一節(jié) 金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系二、金融發(fā)展的含義及其規(guī)律二、金融發(fā)展的含義及其規(guī)律(一)金融發(fā)展的含義n金融發(fā)展是指金融結(jié)構(gòu)的變化，這種變化既包括短期的變化也包括長期內(nèi)的變化，既是各個連續(xù)時期內(nèi)的金融交易流量也是對不同時點上的金融結(jié)構(gòu)的比較變化。n金融結(jié)構(gòu)則是指各種金融工具和金融機構(gòu)的形式、性質(zhì)及其相對規(guī)模，也就是說金融結(jié)構(gòu)是由金融工具與金融機構(gòu)共同決

5、定的。第一節(jié)第一節(jié) 金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系n衡量一國的金融結(jié)構(gòu)可用8個方面的存量指標(biāo)以及相對應(yīng)流量指標(biāo)：(1)金融相關(guān)比率（FIR即Financial Interrelations Ratio），指全部某一時點上金融資產(chǎn)價值與全部實物資產(chǎn)（即國民財富）價值之比，這是衡量金融上層結(jié)構(gòu)相對規(guī)模的最廣義指標(biāo)，也是最重要的一個指標(biāo)。(2)主要金融資產(chǎn)如短期債券、長期債券和股票等占全部金融資產(chǎn)的比重。(3)金融機構(gòu)發(fā)行的金融工具與非金融機構(gòu)發(fā)行的金融工具之比率，該比率是用以衡量金融機構(gòu)化（financial institutionalization）程度的尺度。(4)在非金融機

6、構(gòu)發(fā)行的主要金融工具中，由金融機構(gòu)持有的份額，該比率是用以進(jìn)一步衡量金融機構(gòu)化程度。第一節(jié)第一節(jié) 金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系(5)主要金融機構(gòu)如中央銀行、商業(yè)銀行、儲蓄機構(gòu)及保險組織的相對規(guī)模。(6)各類金融機構(gòu)相互往來的資產(chǎn)之和占全部金融機構(gòu)總資產(chǎn)的比率，該比率稱為“分層比率（gradation ratio）”，用以衡量金融機構(gòu)間的相關(guān)程度。(7)主要非金融部門的內(nèi)源融資（如公司本身的資本積累）和外源融資（主要指通過金融渠道的資本融入）的對比。(8)在外部融資中，各種金融工具所占的比重；在各類債券和股票中，國內(nèi)部門（主要是國內(nèi)金融機構(gòu)）和外國貸款人各占的份額。第一節(jié)第一

7、節(jié) 金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系(二)金融發(fā)展的規(guī)律金融相關(guān)比率（FIR）有提高的趨勢。FIR達(dá)到11.5之間時，該比率將趨于穩(wěn)定。經(jīng)濟欠發(fā)達(dá)國家的FIR比歐洲和北美國家要低得多。決定一國金融上層結(jié)構(gòu)相對規(guī)模的主要因素是不同經(jīng)濟單位和不同經(jīng)濟集團(tuán)之間儲蓄與投資功能的分離程度。金融機構(gòu)在金融資產(chǎn)的發(fā)行額與持有額中所占份額隨著經(jīng)濟的發(fā)展大大提高。儲蓄與金融資產(chǎn)所有權(quán)的這一“機構(gòu)化”趨勢對各種主要金融工具有著不同的影響。第一節(jié)第一節(jié) 金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系現(xiàn)代意義上的金融發(fā)展是從銀行體系發(fā)展開始，并且依賴于紙幣在經(jīng)濟中的擴散程度。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，銀行系統(tǒng)

8、在金融機構(gòu)資產(chǎn)總額中的比例會趨于下降，而與此同時，其他各種新型的金融機構(gòu)的這一比率均有所上升。外國融資作為國內(nèi)不足資金的補充或作為國內(nèi)剩余資金的出路，在大多數(shù)國家的某個發(fā)展階段都發(fā)揮了重大作用。金融技術(shù)與管理經(jīng)驗的傳播比較容易，整體性“移植”也更加成功。在金融發(fā)達(dá)國家，包括利率和其他費用在內(nèi)的融資成本要明顯低于欠發(fā)達(dá)國家。在大多數(shù)國家，經(jīng)濟與金融的發(fā)展之間存在著大致平行的關(guān)系。第一節(jié)第一節(jié) 金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系三、金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的相互關(guān)系三、金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的相互關(guān)系(一)金融發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的積極作用 金融發(fā)展有助于實現(xiàn)資本的積聚與集中，可以幫助實現(xiàn)現(xiàn)代化的大

9、規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟的效益。 金融發(fā)展有助于提高資源的使用效率，從而提高社會經(jīng)濟效率。 金融發(fā)展有助于提高用金融資產(chǎn)進(jìn)行儲蓄的比例，因而有助于提高社會的投資水平。第一節(jié)第一節(jié) 金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系(二)經(jīng)濟發(fā)展對金融發(fā)展的作用 經(jīng)濟的發(fā)展使社會的收入水平不斷提高，因而提高人們對金融投資和理財服務(wù)的需求。 經(jīng)濟發(fā)展形成越來越多的大企業(yè)集團(tuán)，這些大的企業(yè)集團(tuán)要求與其融資需求相匹配的現(xiàn)代金融機構(gòu)為其提供服務(wù)。這意味著金融機構(gòu)的融資規(guī)模必須大，融資的效率必須高，融資的手段必須多樣化，承擔(dān)風(fēng)險的能力必須強。第一節(jié)第一節(jié) 金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系四

10、、金融發(fā)展與金融深化、現(xiàn)代金融創(chuàng)新的關(guān)系n從發(fā)展中國家動態(tài)來考察金融發(fā)展、金融深化與現(xiàn)代金融創(chuàng)新三者的關(guān)系：我們假設(shè)金融發(fā)展為集合A，金融深化為集合B、現(xiàn)代金融創(chuàng)新為集合C，那A無疑是最大的集合，B與C存在一定的交集，但主要為并集關(guān)系。n用集合關(guān)系完整表示為：（BC）A。n用圖形可表示為：ABC第二節(jié) 經(jīng)濟貨幣化與金融化一、經(jīng)濟貨幣化的概念一、經(jīng)濟貨幣化的概念n經(jīng)濟貨幣化是指一國國民經(jīng)濟中用貨幣交易的商品和勞務(wù)占其全部產(chǎn)出的比重及其變化過程。經(jīng)濟貨幣化與經(jīng)濟商品化和貨幣作用力成正比。 n商品化是指所有產(chǎn)出品中用于交換的比例，商品化程度高，即意味著已經(jīng)走出自給自足的自然經(jīng)濟階段。n貨幣化是指商品

11、交換與分配過程中使用貨幣的比例，貨幣化程度與物物交換或?qū)嵨锓峙涞谋壤史幢取?n一般來說，商品化是貨幣化的前提與基礎(chǔ)，但商品化不一定等于就是貨幣化。第二節(jié) 經(jīng)濟貨幣化與金融化二、經(jīng)濟貨幣化的作用與影響二、經(jīng)濟貨幣化的作用與影響n貨幣化程度高，意味著社會產(chǎn)品成為商品，其價值均通過貨幣來表現(xiàn)與衡量，商品和勞務(wù)均以貨幣為尺度進(jìn)行分配。貨幣的作用范圍大，滲透力、推動力和調(diào)節(jié)功能強；反之亦然。n商品流通需要以貨幣為媒介打破實物交換在時間、空間和對象上的限制，從而形成大流通、大市場；所有商品和勞務(wù)都在市場上用貨幣購買，可以擴大價格的覆蓋面和作用場，充分發(fā)揮價格機制對生產(chǎn)和流通的引導(dǎo)、促進(jìn)及調(diào)節(jié)作用；貨幣作

12、用范圍的擴大和功能的強化，使國家可以充分利用貨幣形式和貨幣政策對經(jīng)濟進(jìn)行干預(yù)或宏觀調(diào)節(jié)。第二節(jié) 經(jīng)濟貨幣化與金融化三、經(jīng)濟貨幣化程度的影響因素三、經(jīng)濟貨幣化程度的影響因素（一）商品經(jīng)濟的發(fā)展程度 n用商品化衡量的商品經(jīng)濟發(fā)展程度是貨幣化的基礎(chǔ)。n商品經(jīng)濟越發(fā)達(dá)，商品交換、價值分配和價值管理就越復(fù)雜，貨幣的作用力也就越大。 n商品經(jīng)濟的發(fā)展程度決定了貨幣化程度，而貨幣化程度的提高又反過來對商品經(jīng)濟的發(fā)展具有重大的推動作用。 第二節(jié) 經(jīng)濟貨幣化與金融化（二）金融的作用程度 n金融的作用程度主要取決于兩個因素： 1.貨幣信用關(guān)系的覆蓋面與影響力2.金融業(yè)的發(fā)展程度第二節(jié) 經(jīng)濟貨幣化與金融化四、經(jīng)濟貨

13、幣化的發(fā)展趨勢與經(jīng)濟金融化四、經(jīng)濟貨幣化的發(fā)展趨勢與經(jīng)濟金融化n貨幣化達(dá)到一定程度后便會相對穩(wěn)定在一個水平上。因為按照貨幣化的定義，即一國國民經(jīng)濟中用貨幣購買的商品和勞務(wù)占其全部產(chǎn)出的比重及其變化過程。從理論上分析，不論金融或經(jīng)濟發(fā)展到什么程度，總存在著一部分為自己消費而生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)量，所以，貨幣化比率不可能大于1，其最高值或極限值只能是1，通常只是趨向于1。 n所謂經(jīng)濟金融化，是指全部經(jīng)濟活動總量中使用金融工具的比重。 n金融化程度可以用金融資產(chǎn)總值占國民生產(chǎn)總值的比率來衡量(即金融相關(guān)率)，該比率與金融化程度呈正比。第二節(jié) 經(jīng)濟貨幣化與金融化五、我國經(jīng)濟發(fā)展中的貨幣化與金融化五、我國經(jīng)

14、濟發(fā)展中的貨幣化與金融化n我國具有漫長的自然經(jīng)濟歷史。近代以來二元經(jīng)濟特征比較明顯，新中國建立以前仍是自給自足的小生產(chǎn)方式占主導(dǎo)，商品經(jīng)濟不發(fā)達(dá)，貨幣化程度低下，金融的作用很小。n我國的貨幣化程度停留在較低水平上的原因主要有： 歷史原因。在原本小農(nóng)經(jīng)濟的基礎(chǔ)上，我們選擇的又是優(yōu)先發(fā)展重工業(yè)的戰(zhàn)略決策，在資源配置、資金投入等方面實行政策傾斜，農(nóng)業(yè)為輕工業(yè)提供主要原料，農(nóng)產(chǎn)品集中到城市進(jìn)行加工使我國傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和現(xiàn)代工業(yè)、城市并存的二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和二元社會結(jié)構(gòu)長期沒有得到根本改善。二元結(jié)構(gòu)n現(xiàn)代的城市和破敗的農(nóng)村、比較先進(jìn)的工業(yè)和落后的農(nóng)業(yè)形成鮮明的對比。n二元結(jié)構(gòu)的主要結(jié)果是，發(fā)展中國家普遍存在

15、跛腳的社會保障體系，窮人與富人得到不公平的待遇，容易形成階級對立。第二節(jié) 經(jīng)濟貨幣化與金融化 我國長期實行計劃經(jīng)濟體制，實行產(chǎn)品統(tǒng)購包銷、資金統(tǒng)收統(tǒng)支，貨幣只是一種簡單的計價工具；商品流通以計劃調(diào)撥為主，消費以平均配給為主，職工收入分配以實物分發(fā)和泛福利制度為主、貨幣工資為輔，忽視價值規(guī)律，否定市場機制作用，在生產(chǎn)力發(fā)展的低水平上試圖取消商品貨幣關(guān)系，這是造成我國貨幣化程度一直比較低的體制性原因。 改革開放初期，我國在發(fā)展商品經(jīng)濟的同時，對提高貨幣化問題重視不足，未注意充分發(fā)揮貨幣的職能作用，在很多方面仍沿用過計劃經(jīng)濟體制下的某些做法與措施，貨幣化程度沒有達(dá)到應(yīng)有的程度。第三節(jié) 金融抑制論、金

16、融深化論及金融約束論一、金融抑制論一、金融抑制論(一)發(fā)展中國家普遍存在金融抑制的現(xiàn)象n麥金農(nóng)和肖等人，將發(fā)展中國家存在的市場機制作用沒有得到充分發(fā)揮、金融資產(chǎn)單調(diào)、金融機構(gòu)形式單一、過多的金融管制和金融效率低下等現(xiàn)象，概括為金融抑制（financial repression）。發(fā)展中國家的金融體制落后的表現(xiàn)： 發(fā)展中國家的金融工具形式單一，規(guī)模有限。而發(fā)達(dá)國家的金融工具多種多樣，規(guī)模龐大。 發(fā)展中國家的金融體系存在著明顯的“二元結(jié)構(gòu)”：一是以大城市和經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)為中心的由現(xiàn)代大銀行為代表的現(xiàn)代部門；二是以落后的農(nóng)村為中心由錢莊、當(dāng)鋪、合會為代表的傳統(tǒng)部門。n拉丁美洲的經(jīng)濟增長忽視了對金融結(jié)構(gòu)

17、的優(yōu)拉丁美洲的經(jīng)濟增長忽視了對金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。且過分依賴于美歐等國市場。過于依賴化。且過分依賴于美歐等國市場。過于依賴反復(fù)無常的外國資本。反復(fù)無常的外國資本。第三節(jié) 金融抑制論、金融深化論及金融約束論 發(fā)展中國家金融機構(gòu)單一，商業(yè)銀行在金融活動中居于絕對的主導(dǎo)地位，非銀行金融機構(gòu)則極不發(fā)達(dá)；金融機構(gòu)的專業(yè)化程度低，金融效率低下。而發(fā)達(dá)國家的金融機構(gòu)體系卻功能全面。 發(fā)展中國家的直接融資市場極其落后，并且主要是作為政府融資的工具而存在；企業(yè)的資金來源主要靠自我積累和銀行貸款。 由于發(fā)展中國家實行嚴(yán)格的金融管制，致使金融資產(chǎn)價格嚴(yán)重扭曲，無法反映資源的相對稀缺性。具體表現(xiàn)是壓低實際利率，高估本國貨

18、幣的幣值。第三節(jié) 金融抑制論、金融深化論及金融約束論(二)金融抑制的政策n金融抑制現(xiàn)象，雖然與發(fā)展中國家經(jīng)濟落后的客觀現(xiàn)實有關(guān)，但發(fā)展中國家政府所實行的金融抑制政策更是起直接作用。 1.通過規(guī)定存貸款利率和實施通貨膨脹政策，人為地壓低實際利率2.采取信貸配給的方式來分配稀缺的信貸資金 3.對金融機構(gòu)實施嚴(yán)格的控制4.人為高估本幣匯率第三節(jié) 金融抑制論、金融深化論及金融約束論（三）金融抑制的負(fù)效應(yīng)1.負(fù)儲蓄效應(yīng)2.負(fù)收入效應(yīng)3.負(fù)投資效應(yīng)4.負(fù)就業(yè)效應(yīng)第三節(jié) 金融抑制論、金融深化論及金融約束論二、金融深化論二、金融深化論（一）金融深化的背景和主要內(nèi)容1.背景n資本市場的分割和管制，使得貨幣金融不

19、能很好地發(fā)揮資源配置的功能，引起土地和勞動力的濫用，束縛了企業(yè)家才能的發(fā)展，迫使經(jīng)濟中的重要部門只能使用落后技術(shù)。 n分割的經(jīng)濟將造成經(jīng)濟上的繼續(xù)落后，形成一種“落后干預(yù)分割落后”的惡性循環(huán)。n解決的辦法就是解除金融抑制，實行金融深化。為此，麥金農(nóng)提出了“導(dǎo)管效應(yīng)論”，肖提出了“債務(wù)中介論”。第三節(jié) 金融抑制論、金融深化論及金融約束論2.主要內(nèi)容(1)貨幣深化，放棄利率限制，消除通貨膨脹的政策傾向，讓儲蓄得到合理配置，并將場外貨幣融合到有組織的金融中去。(2)打破銀行業(yè)內(nèi)的壟斷，消除人為造成金融市場分割的因素，在可能的范圍內(nèi)支持民營金融機構(gòu)的發(fā)展，促進(jìn)金融業(yè)的競爭。(3)解除對專業(yè)銀行和非銀行

20、金融機構(gòu)的壓制，發(fā)展非銀行的“銀行”。(4)金融改革應(yīng)當(dāng)與財稅改革和外貿(mào)、外匯改革相配套，同步進(jìn)行。第三節(jié) 金融抑制論、金融深化論及金融約束論(二)金融深化的效應(yīng)n肖認(rèn)為以取消利率和匯率管制為主的金融深化(金融自由化政策)對經(jīng)濟發(fā)展具有一系列正的效應(yīng)。1.儲蓄效應(yīng) 2.投資效應(yīng) 3.就業(yè)效應(yīng) 4.收入分配效應(yīng) 5.穩(wěn)定效應(yīng) 6.減少因政府干預(yù)帶來的效率損失和貪污腐化第三節(jié) 金融抑制論、金融深化論及金融約束論三、金融約束論三、金融約束論（一）“金融約束”的提出n“金融約束”這一術(shù)語是由黑爾曼等人（Hellmann et al.）于1996年提出的。他們認(rèn)為，對發(fā)展中經(jīng)濟和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟而言，金融抑制的

21、經(jīng)歷是痛心疾首的，而推行金融自由化又達(dá)不到預(yù)期效果，所以有必要走第三條道路，即他們所謂的“金融約束”。n金融約束指的是一組金融政策，如對存貸款利率加以控制、對進(jìn)入加以限制和對來自資本市場的競爭加以限制等，這些政策旨在為金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金，或者旨在提高金融市場的效率。第三節(jié) 金融抑制論、金融深化論及金融約束論(二)金融約束的前提條件n在金融約束下，由于利率低于市場利率，存在“無謂的損失” （deadweight loss）。如果儲蓄對利率的彈性較低（實際情況大抵如此），福利損失較?。环ǘù婵罾试降?，福利損失越大。n為使金融約束有效，首先要有一個穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，其中通貨膨脹率較低并且

22、可以預(yù)測，因為在通貨膨脹率高或不穩(wěn)定的情況下，政府從私人部門那里征收通貨膨脹稅，這和金融約束不相容。同時，實際利率必須為正。第三節(jié) 金融抑制論、金融深化論及金融約束論(三)金融約束的目的n金融約束的目的是為私人部門創(chuàng)造租金，更準(zhǔn)確地講，金融約束的目的是為私人部門創(chuàng)造租金機會，這種機會可為其獲得者帶來租金。n在金融約束下，政府沒有像在金融抑制下那樣直接攫取租金，相反，因為對存款利率加以控制而創(chuàng)造了租金，這些租金被金融部門獲得；當(dāng)然，如果政府同時對貸款利率加以控制，那么這些租金還被生產(chǎn)部門獲得。第三節(jié) 金融抑制論、金融深化論及金融約束論(四)金融約束和金融發(fā)展的關(guān)系n金融約束的實質(zhì)是政府通過一組金

23、融政策為私人部門創(chuàng)造租金機會。n金融約束本身是金融發(fā)展的一部分。不過金融約束并不是靜態(tài)的政策工具，其程度應(yīng)隨經(jīng)濟的發(fā)展而不斷調(diào)整。在金融發(fā)展的初級階段，金融約束的程度可以高一些，如可以同時采取多種政策。在金融發(fā)展的高級階段，金融約束的程度可以適當(dāng)減輕一些，如放寬或取消某種政策。第三節(jié) 金融抑制論、金融深化論及金融約束論( (五五) )金融約束和金融抑制的相互轉(zhuǎn)化金融約束和金融抑制的相互轉(zhuǎn)化n金融抑制可以而且應(yīng)該轉(zhuǎn)化為金融約束。金融約束可能轉(zhuǎn)化為金融抑制的條件：n政府如果試圖通過征收通貨膨脹稅從私人部門那里攫取租金，那么，由于私人部門被剝奪了金融深化所必需的租金，經(jīng)濟就會重新處于金融抑制狀態(tài)。除

24、了通貨膨脹外，政府有時直接對金融部門征稅，以增加收入，這是因為，相對于生產(chǎn)部門，金融部門的會計制度較健全，從而便于征稅。另外，政府可以規(guī)定高的法定準(zhǔn)備金率，或者要求銀行購買利率被人為壓低的政府債券。毫無疑問，所有這些政策都和金融約束無關(guān)。第四節(jié) 金融改革與金融自由化一、一、20世紀(jì)世紀(jì)70年代年代拉美南錐體三國的迅速金融拉美南錐體三國的迅速金融自由化的失敗自由化的失敗(一)金融抑制與金融自由化改革1.20世紀(jì)70年代初，拉美南錐體三國所面臨的金融抑制狀況(1)廣泛控制和嚴(yán)重不平衡的經(jīng)濟。(2)嚴(yán)重的滯脹局面。(3)財政赤字嚴(yán)重。(4)國際收支經(jīng)常項目逆差很大。(5)物價和匯率實行了普遍的管制。

25、(6)金融部門受到政府的嚴(yán)重干預(yù)。第四節(jié) 金融改革與金融自由化2.金融自由化改革的主要內(nèi)容(1)放開國內(nèi)產(chǎn)品價格，國內(nèi)貨幣貶值。(2)降低公營部門的赤字，方法是減少政府開支，增加稅收。(3)控制貨幣供應(yīng)量。(4)降低關(guān)稅。(5)制定公營企業(yè)私有化的章程(包括把工人和政府占有的私人財物歸還原主)，限制工會活動。第四節(jié) 金融改革與金融自由化(6)銀行私有化，大部分商業(yè)銀行回歸私人所有，允許私人和非居民設(shè)立金融機構(gòu)。(7)取消利率限制，銀行存貸利率自由決定。(8)降低存款法定準(zhǔn)備率。(9)匯率連續(xù)下調(diào)，貨幣對外大幅貶值。(10)放松外匯管制。第四節(jié) 金融改革與金融自由化(二)迅速金融自由化改革的失敗

26、n拉美南錐體三國的金融自由化改革應(yīng)當(dāng)說是失敗的。利率的過快上升，造成了通貨膨脹預(yù)期的心理，增加了通貨膨脹的壓力。n三國在金融自由化的20世紀(jì)70年代中，年均實際通貨膨脹率比60年代大幅上升了。如智利為年均164.6%，阿根廷為134.2%，烏拉圭為60.2%。 n迅速金融自由化“后遺癥”的影響是長期的，國際金融稍有風(fēng)吹草動，這些國家便會馬上做出反應(yīng)，而且破壞力都很強。第四節(jié) 金融改革與金融自由化二、東亞發(fā)展中國家漸進(jìn)式金融自由化的成功與失敗二、東亞發(fā)展中國家漸進(jìn)式金融自由化的成功與失敗(一)20世紀(jì)80年代金融抑制與金融自由化改革n20世紀(jì)80年代之前，東亞國家的金融體系是一個受到嚴(yán)格控制(抑

27、制)的體系： 大多數(shù)國家實行利率限制。 很多國家經(jīng)常使用直接控制來管理信貸的總供給和部門配置。 高水平的法定準(zhǔn)備金率。 很多國家金融體制的特征是高度分割。 落后的貨幣和資本市場。 絕大多數(shù)國家的國際資本流動受到嚴(yán)格控制。第四節(jié) 金融改革與金融自由化(二)20世紀(jì)80年代漸進(jìn)式金融自由化改革的成就 創(chuàng)造了較穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。 利率管制的逐步放開，在通脹得到控制的條件下，各國的實際利率皆表現(xiàn)為正數(shù)，國內(nèi)儲蓄不斷增加。 各類金融市場有所發(fā)展，中央銀行的管理逐漸轉(zhuǎn)向間接調(diào)控的方式，金融市場的分割狀況有所改善，金融業(yè)的競爭增進(jìn)了，金融深化程度得到了提高，廣義貨幣總量逐年增加。 80年代東亞國家的改革，

28、達(dá)到了金融自由化改革的目標(biāo)，并最終促進(jìn)經(jīng)濟的增長與發(fā)展。第四節(jié) 金融改革與金融自由化(三)90年代東亞金融對外開放與金融危機n進(jìn)入90年代的東亞各國，在80年代金融自由化成果的基礎(chǔ)上，加快了金融自由化的進(jìn)程，也加大了金融自由化的力度，最突出地體現(xiàn)在金融業(yè)的對外開放方面。 n至1997年中期，東亞國家金融體系已具有了較大開放度和自由度。金融已實現(xiàn)自由化管理，解除了經(jīng)常項目和多數(shù)資本項目下的外匯管制，利率完全放開，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍擴大，各種非銀行金融機構(gòu)繁多，資金和資本市場已初步建立。 n東亞國家90年代的金融對外開放卻發(fā)生了類似于南美國家的銀行信用危機、貨幣大幅貶值、股市狂跌的混亂現(xiàn)象，爆發(fā)了空

29、前的東亞金融危機。第四節(jié) 金融改革與金融自由化三、發(fā)展中國家金融自由化改革的經(jīng)驗與教訓(xùn)三、發(fā)展中國家金融自由化改革的經(jīng)驗與教訓(xùn) 需要有一個較為穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。 金融自由化的改革必須與價格改革相配套。 金融自由化應(yīng)該以合理的規(guī)章與法律來代替人為的干預(yù)，而不是完全放棄對金融業(yè)的管理。 金融改革與價格改革的推選必須事先估計到這些改革對不同集團(tuán)利益產(chǎn)生的影響，以考慮采取一些必要的補償措施，來穩(wěn)定這種利益關(guān)系，以防過分激烈的改革產(chǎn)生過分的社會震蕩。 推進(jìn)金融自由化，尤其資本項目的對外開放，須有一個循序漸進(jìn)的過程。 金融市場必須依靠一個有效的金融監(jiān)管體系，來維系市場的穩(wěn)定。 第四節(jié) 金融改革與金融自由化四、漸進(jìn)