2020財務(wù)管理長期證券的定價ppt課件

1、4-14-2u不同的價值概念不同的價值概念u債券定價債券定價u優(yōu)先股定價優(yōu)先股定價u普通股定價普通股定價u報酬率報酬率 (或收益率或收益率)4-34-4(2) 公司的帳面價值公司的帳面價值: 總資產(chǎn)減去負債與總資產(chǎn)減去負債與優(yōu)先股之和即凈資產(chǎn)優(yōu)先股之和即凈資產(chǎn).4-54-6u 貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率 (資本化率資本化率) 取決于債券的風(fēng)險取決于債券的風(fēng)險 .該貼現(xiàn)率是由無風(fēng)險利率和風(fēng)險溢價組該貼現(xiàn)率是由無風(fēng)險利率和風(fēng)險溢價組成的成的.4-7 永久債券永久債券Perpetual Bond） 一種沒有一種沒有到期日的債券到期日的債券. 它有無限的生命它有無限的生命.(1 + kd)1(1 + kd)2(1

2、+ kd)V =+ . +III= t=1(1 + kd)tIor I (PVIFA kd, )= I / kd 簡化形式簡化形式4-8Bond P 面值面值 $1,000 ，票面利率，票面利率 8%. 投資者投資者要求的要求的 報酬率報酬率 10%. 這張這張 永久債券的價值是永久債券的價值是多少？多少？ I = $1,000 ( 8%) = $80. kd = 10%. V = I / kd Reduced Form = $80 / 10% = $800.元貝駕考元貝駕考c1仿真考試仿真考試 ybjx/km1/ 元貝駕校網(wǎng)元貝駕校網(wǎng)4-9Bond C 面值面值 $1,000 票面利率票面利

3、率 8% ， 30 年年. 投資投資者要求的報酬率是者要求的報酬率是 10%. 則該債券的價值是多少則該債券的價值是多少? V= $80 (PVIFA10%, 30) + $1,000 (PVIF10%, 30) = $80 (9.427) + $1,000 (.057) Table IV Table II= $754.16 + $57.00= $811.16.若投資者要求的報酬率是若投資者要求的報酬率是8%，或，或6%，債券的價值，債券的價值如何變化呢？如何變化呢？4-10 零息債券零息債券zero coupon bond 是一種不支是一種不支付利息而以低于面值的價格出售的債券付利息而以低于

4、面值的價格出售的債券.它它以價格增值的形式作為投資者的報酬以價格增值的形式作為投資者的報酬(1 + kd)nV =MV= MV (PVIFkd, n) 4-11.Bond Z 面值面值 $1,000 ， 30 年年. 投資者投資者要求的報酬率要求的報酬率 10%. 該債券的價值是該債券的價值是多少多少?4-12(1) kd /2(2) n *2(3) I /2大多數(shù)美國發(fā)行的債券每年支付兩次大多數(shù)美國發(fā)行的債券每年支付兩次利息利息.元貝駕考科目一元貝駕考科目一 ybjx/km1/ 元貝元貝駕校網(wǎng)駕校網(wǎng)修改債券的定價公式修改債券的定價公式:4-13Bond C 面值面值 $1,000 ，票面利率

5、，票面利率 8% 且半年付息且半年付息一次，期限一次，期限15年年. 投資者要求的報酬率投資者要求的報酬率 10% . 該該債券的價值是多少債券的價值是多少?4-14u在公司清算時，普通股股東對全部在公司清算時，普通股股東對全部清償債權(quán)人與優(yōu)先股股東之后的公清償債權(quán)人與優(yōu)先股股東之后的公司剩余資產(chǎn)享有索取權(quán)司剩余資產(chǎn)享有索取權(quán).u在公司分配利潤時，普通股股東享在公司分配利潤時，普通股股東享有公司剩余利潤的分配權(quán)有公司剩余利潤的分配權(quán).4-15假定固定增長率模型是適當(dāng)?shù)募俣ü潭ㄔ鲩L率模型是適當(dāng)?shù)? 計算普計算普通股的收益率通股的收益率.P0 = D1 / ( ke - g )ke = ( D1 / P0 ) + g 4-16ke = ( $3 / $30 ) + 5%ke = 15%假定假定 D1 = $3/股