中小板與創(chuàng)業(yè)板（南京講義）江蘇省科技金融服務(wù)平臺(tái)

1、中小板與創(chuàng)業(yè)板（南京講義）江蘇省科技金融服務(wù)平臺(tái)深圳證券交易所上海中心深圳證券交易所上海中心2010年年9月月一、中小企業(yè)發(fā)行上市的意義一、中小企業(yè)發(fā)行上市的意義二、創(chuàng)業(yè)板重點(diǎn)支持及審慎推薦的行業(yè)二、創(chuàng)業(yè)板重點(diǎn)支持及審慎推薦的行業(yè)三、中小企業(yè)上市的若干要素與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特色三、中小企業(yè)上市的若干要素與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特色四、對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的四大關(guān)注四、對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的四大關(guān)注 一、中小企業(yè)發(fā)行上市的意義一、中小企業(yè)發(fā)行上市的意義 1.規(guī)范效應(yīng)規(guī)范效應(yīng) 2.競(jìng)爭(zhēng)力效應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)力效應(yīng) 3.品牌效應(yīng)品牌效應(yīng) 4.財(cái)富效應(yīng)財(cái)富效應(yīng)二、創(chuàng)業(yè)板重點(diǎn)支持及審慎推薦的行業(yè)二、創(chuàng)業(yè)板重點(diǎn)支持及審慎推薦的行業(yè) 證監(jiān)會(huì)于證監(jiān)會(huì)

2、于2010年年3月月19日發(fā)布日發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引薦工作的指引，明確指出創(chuàng)業(yè)板將重點(diǎn)扶持九大領(lǐng)域的企業(yè)，明確指出創(chuàng)業(yè)板將重點(diǎn)扶持九大領(lǐng)域的企業(yè)，同時(shí)明確保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)審慎推薦八大領(lǐng)域企業(yè)上市同時(shí)明確保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)審慎推薦八大領(lǐng)域企業(yè)上市 重點(diǎn)支持的九大行業(yè)重點(diǎn)支持的九大行業(yè) 新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域企業(yè)以及其它領(lǐng)域中具有自主創(chuàng)新能力成長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè) 重點(diǎn)支持的行業(yè)體現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)科技型企業(yè)的傾斜和關(guān)注 審慎推薦的八大行業(yè)審慎推薦的八大行業(yè) 紡織服裝，電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)等公用事業(yè)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)

3、營(yíng)、土木工程建筑類，交通運(yùn)輸，酒類、食品、飲料，金融，一般性服務(wù)業(yè)及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè) 三、中小企業(yè)上市的若干要素與創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)三、中小企業(yè)上市的若干要素與創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)q中小企業(yè)上市的若干要素中小企業(yè)上市的若干要素1.中小企業(yè)板的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn) a.連續(xù)三年盈利（連續(xù)三年盈利（ 3000萬(wàn)）萬(wàn)） b.三年銷售額（三年銷售額（3億）或現(xiàn)金流為正億）或現(xiàn)金流為正5000萬(wàn)萬(wàn) c.發(fā)行前股本不少于發(fā)行前股本不少于3000萬(wàn)，發(fā)行后萬(wàn)，發(fā)行后5000萬(wàn)萬(wàn) d.無(wú)形資產(chǎn)占比不超過(guò)無(wú)形資產(chǎn)占比不超過(guò)20%2.五個(gè)重點(diǎn)a.產(chǎn)權(quán)明晰產(chǎn)權(quán)明晰 b.稅收合規(guī)稅收合規(guī) c.土地合法土地合法 d

4、.獨(dú)立性及持續(xù)盈利能力獨(dú)立性及持續(xù)盈利能力 e.環(huán)保達(dá)標(biāo)環(huán)保達(dá)標(biāo)q創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法的基本要素管理辦法的基本要素 門(mén)檻低、寬嚴(yán)適度門(mén)檻低、寬嚴(yán)適度 效率高、審核程序簡(jiǎn)化效率高、審核程序簡(jiǎn)化 市場(chǎng)化約束、強(qiáng)化保薦人責(zé)任市場(chǎng)化約束、強(qiáng)化保薦人責(zé)任 注重企業(yè)科技含量和自主創(chuàng)新能力注重企業(yè)科技含量和自主創(chuàng)新能力項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件中小企業(yè)板發(fā)行上市中小企業(yè)板發(fā)行上市條件條件標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二凈利潤(rùn)最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元凈利潤(rùn)最近三年為正且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)收入或現(xiàn)金流最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5000萬(wàn)

5、元，且最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)不低于30%最近三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元，或最近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元；發(fā)行后股本發(fā)行后總股本不低于3000萬(wàn)股發(fā)行后總股本不低于5000萬(wàn)股q特點(diǎn)一：降低準(zhǔn)入門(mén)檻、寬嚴(yán)適度特點(diǎn)一：降低準(zhǔn)入門(mén)檻、寬嚴(yán)適度 為適應(yīng)不同類型企業(yè)的特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板設(shè)置兩項(xiàng)定量業(yè)績(jī)指標(biāo)可供選擇 為區(qū)別于種子期、初創(chuàng)期的企業(yè)，要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力、成長(zhǎng)性與規(guī)模。q特點(diǎn)二：取消對(duì)無(wú)形資產(chǎn)占比的限制，突出對(duì)特點(diǎn)二：取消對(duì)無(wú)形資產(chǎn)占比的限制，突出對(duì)自主創(chuàng)新的支持自主創(chuàng)新的支持 與主板（中小板）IPO規(guī)則相比，已取消最近一期無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20的限制 此特點(diǎn)對(duì)輕資

6、產(chǎn)、高科技類型的中小企業(yè)尤為具有積極意義。備注：公司法第二十七條的相關(guān)規(guī)定： 股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。 全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的百分之三十。q特點(diǎn)三：對(duì)連續(xù)盈利以及主營(yíng)業(yè)務(wù)、實(shí)際控制人與管理層特點(diǎn)三：對(duì)連續(xù)盈利以及主營(yíng)業(yè)務(wù)、實(shí)際控制人與管理層變更的年限要求適當(dāng)縮短，體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)特點(diǎn)變更的年限要求適當(dāng)縮短，體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)特點(diǎn) 對(duì)連續(xù)盈利年限要求適當(dāng)縮短：主板IPO規(guī)則要求三年連續(xù)盈利。而創(chuàng)業(yè)板則要求在最近一年或兩年盈利即可。 創(chuàng)業(yè)板IPO

7、規(guī)則規(guī)定：發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。而主板（中小板）的要求是最近三年。q特點(diǎn)四：簡(jiǎn)化報(bào)審環(huán)節(jié)特點(diǎn)四：簡(jiǎn)化報(bào)審環(huán)節(jié) 根據(jù)創(chuàng)業(yè)板根據(jù)創(chuàng)業(yè)板IPOIPO規(guī)則與主板規(guī)則與主板( (中小企業(yè)板中小企業(yè)板)IPO)IPO規(guī)則的對(duì)規(guī)則的對(duì)比，在報(bào)審環(huán)節(jié)上有所區(qū)別：比，在報(bào)審環(huán)節(jié)上有所區(qū)別： 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在報(bào)審前，不再要求征求發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府意見(jiàn)，也不再要求征求國(guó)家發(fā)改委就募集資金投資投向是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理規(guī)定q特點(diǎn)五：要求主業(yè)突出特點(diǎn)五：要求主業(yè)突出發(fā)行人應(yīng)當(dāng)集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)

8、政策。募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模小，且處于成長(zhǎng)發(fā)展階段，如果盲目多元化經(jīng)營(yíng)，業(yè)務(wù)范圍過(guò)于分散，缺乏核心業(yè)務(wù)，既不利于有效控制風(fēng)險(xiǎn)，也不利于形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。q特點(diǎn)六：對(duì)發(fā)行人公司治理要求更高特點(diǎn)六：對(duì)發(fā)行人公司治理要求更高u創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人董事會(huì)應(yīng)當(dāng)從嚴(yán)完善治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人董事會(huì)應(yīng)當(dāng)從嚴(yán)完善治理結(jié)構(gòu)u對(duì)發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作要求擴(kuò)大到控股股東、實(shí)際控制人對(duì)發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作要求擴(kuò)大到控股股東、實(shí)際控制人q嚴(yán)格的退市制度嚴(yán)格的退市制度 直接退市制度：直接退市制度：不再像主板一樣，要求必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。 多元化退市標(biāo)準(zhǔn)體系：多元化退市標(biāo)準(zhǔn)體系：針對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的風(fēng)險(xiǎn)特征，充分借鑒主板和

9、中小板的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn) 快速退市程序，縮短退市時(shí)間：快速退市程序，縮短退市時(shí)間：三種退市情形啟動(dòng)快速退市程序，縮短退市時(shí)間 對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)重組行為從嚴(yán)規(guī)范的原則對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)重組行為從嚴(yán)規(guī)范的原則 ：主板市場(chǎng)為鼓勵(lì)陷入危機(jī)或財(cái)務(wù)困難的公司盡快完成重組，允許被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他特別處理公司，在完成重大資產(chǎn)重組后即可向交易所申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他特別處理。創(chuàng)業(yè)板則取消了上述相關(guān)規(guī)定 。q創(chuàng)業(yè)板的主要退市情節(jié)？創(chuàng)業(yè)板的主要退市情節(jié)？ 上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告時(shí)，投資者由于無(wú)法獲得真實(shí)有效的財(cái)務(wù)信息，難以進(jìn)行投資決策。 上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表顯示凈資產(chǎn)為負(fù) ，往往

10、意味著公司資不抵債，財(cái)務(wù)狀況極差，隨時(shí)面臨停業(yè)、倒閉或被清算的風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)公司股票連續(xù)一百二十個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬(wàn)股，將進(jìn)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示。如果在規(guī)定期限內(nèi)仍不能改善的，將啟動(dòng)退市程序。四、對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的四大關(guān)注四、對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的四大關(guān)注q關(guān)注一：創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板有什么區(qū)別？關(guān)注一：創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板有什么區(qū)別？ 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的規(guī)模相對(duì)較小。主要體現(xiàn)在股本規(guī)模以及平均凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入。 行業(yè)覆蓋面更寬。更加注重企業(yè)自主創(chuàng)新能力，培育新興業(yè)態(tài)，關(guān)注“兩高六新”企業(yè)：高科技、高成長(zhǎng)，新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新能源、新材料、新模式企業(yè)。 更加關(guān)注成長(zhǎng)性。中小企業(yè)板服務(wù)于已經(jīng)或?qū)⒁M(jìn)入了成

11、熟期、盈利能力比較穩(wěn)定的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)雖然也主要服務(wù)于中小企業(yè)，但更多處于成長(zhǎng)期、創(chuàng)業(yè)期，剛剛開(kāi)始具備一定的規(guī)模和盈利能力。 注重支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，支持區(qū)域優(yōu)勢(shì)企業(yè)，更大范圍地發(fā)揮資本市場(chǎng)示范作用。q關(guān)注二：如何理解關(guān)注二：如何理解“自主創(chuàng)新自主創(chuàng)新”？ “自主創(chuàng)新自主創(chuàng)新”理念的依據(jù)理念的依據(jù)是黨的十七大提出的自主創(chuàng)新國(guó)家核心戰(zhàn)略 五個(gè)特性五個(gè)特性： 獨(dú)特性、領(lǐng)先性、應(yīng)用性、可靠性、持續(xù)性 五個(gè)內(nèi)涵五個(gè)內(nèi)涵：不只是技術(shù)創(chuàng)新，也可能是工藝創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新，或者是各種創(chuàng)新元素的集成 關(guān)鍵領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)的關(guān)鍵創(chuàng)新，能有效提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的效率、質(zhì)量和安全性，降低消耗與成本 突破傳統(tǒng)意義上的“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)”概念，拓寬產(chǎn)業(yè)理解的視野，不宜只局限于狹窄的“先進(jìn)制造”概念?，F(xiàn)代服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、文化創(chuàng)意、現(xiàn)代物流、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等等都擁有創(chuàng)新、研發(fā)元素，還有互聯(lián)網(wǎng)與各種業(yè)態(tài)的結(jié)合、高技術(shù)服務(wù)業(yè)、特許經(jīng)營(yíng)、制造業(yè)向服務(wù)業(yè)延伸、商業(yè)模式創(chuàng)新q關(guān)注三：如何正確把握創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新的理念關(guān)注三：如何正確把握創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新的理念 創(chuàng)業(yè)理念的要素創(chuàng)業(yè)理念的要素 危機(jī)感、責(zé)任感、使命感 創(chuàng)新理念的要素創(chuàng)新理念的要素 自覺(jué)創(chuàng)新、自主創(chuàng)新q