第三章籌資管理計(jì)算公式

1、第三章籌資管理一融資租賃：1.殘值歸出租人：（1）租金在每期的期末支付:每期租金租賃設(shè)備價(jià)值一殘值現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值系數(shù)（2）租金在每期期初支付:每期租金租賃設(shè)備價(jià)值一殘值現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值系數(shù)租賃設(shè)備價(jià)值殘值（P/F,i，n）（P/A，i，n）租賃設(shè)備價(jià)值殘值（P/F，i，n）（P/A，i，n）（1i）2.殘值歸承租人：（1）租金在每期的期末支付：一租賃設(shè)備價(jià)值母期租金=普通年金現(xiàn)值系數(shù)（2）租金在每期期初支付:每期租金租賃設(shè)備價(jià)值即付年金現(xiàn)值系數(shù)租賃設(shè)備價(jià)值（P/A，i，n）租賃設(shè)備價(jià)值（P/A，i，n）（1i）二資金需要量預(yù)測(cè)1.因素分析法：資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額

2、）x（1土預(yù)測(cè)期銷售增減率）X（1土預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）2銷售百分比法：基期銷售額：S0預(yù)期銷售額：S1銷售增量:S=S1SoSS1-S0銷售增長(zhǎng)率=S0S。方法：（1）確定隨銷售呈正比例變動(dòng)的敏感資產(chǎn)A0S0確定敏感資產(chǎn)銷售百分比（應(yīng)收賬款，貨幣資金，存貨）(3)(4)確定隨銷售呈正比例變動(dòng)的敏感負(fù)債B0S0確定敏感負(fù)債銷售百分比（應(yīng)付賬款，應(yīng)付費(fèi)用）步驟：（1）銷售增長(zhǎng)后需追加的營(yíng)運(yùn)資金A0B0、S0S0（固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)）留存收益的增加=預(yù)計(jì)銷售額S1X預(yù)計(jì)銷售凈利率資金需求總量=追加的營(yíng)運(yùn)資金+非敏感資產(chǎn)投資外界資金需求量=資金需求總量（對(duì)外籌資總額）3.資金習(xí)性預(yù)測(cè)法：公式：

3、Y=a+bX（1）回歸直線法：(2)(3)PX利潤(rùn)留存率E（1-預(yù)計(jì)股利支付率）2XiyiXiXiy2/2nXi(Xi)nXiyiXiyibnXi2(Xi)2yinaXi式中，yi為第i期的資金占用量;Xi為第i期的產(chǎn)銷量（2）高低點(diǎn)法：第一步：根據(jù)產(chǎn)銷量X，選出高點(diǎn)兩點(diǎn)，如高點(diǎn)：X1Y1,低點(diǎn)：X2Y2第二步：將高低兩點(diǎn)代入Y=a+bX中，組成方程組（1）銀行借款的資本成本:Ki借款總額年利率（1所得稅率）借款總額_（1手續(xù)費(fèi)率）_年利率（1所得稅率）1手續(xù)費(fèi)率Yi=a+bXiY2=a+bX2第三步：解方程組，求出a和b;將解出的a、b值再次代入Y=a+bX中第四步：將預(yù)測(cè)期的產(chǎn)銷量X，代入

4、即可資金需要量。另一種方法：最高收入期的資金占用量最低收入期的資金占用量b=最高銷售收入最低銷售收入求出b后代入Y=a+bX，得a.。三資本成本與資本結(jié)構(gòu)（一）資本成本資本籌資費(fèi)用：是一次性從籌資總額中支付的?？墒褂觅Y金=籌資總額-籌資費(fèi)用=籌資總額x（1手續(xù)費(fèi)率）年股利（利息）資金占用費(fèi)成本L用資費(fèi)用（占用費(fèi)）：年股利、年利息分次支付。資本成本費(fèi)K=（一般模式）可使用資金1個(gè)別資本成本Ki,:在比較各種不同的籌資方式的成本高低時(shí)使用。簡(jiǎn)式：Ki（3）優(yōu)先股資金成本:Ki年股利D籌資總額（1籌資費(fèi)用率）普通股資金成本：A:股利遞增模式:Do:本期股利,g:遞增率，D1：未來期股利,Po:市價(jià)K

5、i預(yù)期股利D1每股預(yù)期預(yù)期股利d1籌資總額（1籌資費(fèi)用率）+遞增率g=每股市價(jià)p（1籌資費(fèi)用率）+g（2）債券資本成本：面值年利率（1所得稅率）Ki借款總額（發(fā)行價(jià)）（1籌資費(fèi)用率）PS.債務(wù)資本在所得稅前扣除。年利率（1所得稅率）1籌資費(fèi)用率PS:在溢價(jià)和這家發(fā)行時(shí)，不得使用簡(jiǎn)式，只有在平價(jià)發(fā)行時(shí)可用。D1=Dox（1+g）B:資本資產(chǎn)定價(jià)模式：Rs：必要投資收益率，Rf：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，Rm：平均報(bào)酬率Ki=R=Rf+（4）留存收益資金成本：（Rm一Rf）投資方：求R,必要投資收益率被投資方：求Ki，資金成本預(yù)期股利DKi=留存收益+g完全比照普通股股利成本計(jì)算，只是沒有發(fā)生籌資費(fèi)用，即股利

6、遞增模式:（5）折現(xiàn)模式：*P本金/面值,流出：年利息+面值（本金）即考慮資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)于金額大，時(shí)間超過一年的長(zhǎng)期資本采用現(xiàn)金流入每期流出I，其稅費(fèi)可扣除，即IX（1所得稅率）使未來的所有的現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之和恰好等于當(dāng)前現(xiàn)金流入量（可使用資金）的貼現(xiàn)率即為資本成本P=面值X票面利率x（1所得稅率）X（P/A，市場(chǎng)利率，n）+面值x（P/F,貼現(xiàn)率/市場(chǎng)率，n）設(shè)Ki代入，求Pi>P設(shè)K2,令K2>K，代入P2VP1,得PP1=KK1P2P1K2K1結(jié)論：銀行借款資金成本最低，普通股資金成本最高。2.加權(quán)平均資本：KwKw=刀KiXWKit個(gè)別資本成本；Wit每一種資金所占的比

7、重w可采用A.賬面價(jià)值；B.市場(chǎng)價(jià)值；C.目標(biāo)價(jià)值使用范圍：確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)使用。PS:最佳資本結(jié)構(gòu)：A.加權(quán)平均成本最低；B.企業(yè)價(jià)值最大3.邊際資本成本：是企業(yè)追加籌資的成本，即籌資總額每增加一個(gè)單位，所帶來的成本的增量使用范圍：在追加籌資時(shí)使用。四.杠桿效應(yīng)1. 經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)（1）經(jīng)營(yíng)杠桿息稅前利潤(rùn)（EBIT）=銷售收入一變動(dòng)成本一固定成本=SVF=單價(jià)X銷量-單位變動(dòng)成本X銷量-固定成本=（單價(jià)單位變動(dòng)成本）X銷量固定成本=（PVC）QF=單位邊際貢獻(xiàn)X銷量-固定成本=邊際貢獻(xiàn)總額固定成本=MF（2）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率EBIT/EBITDOL=產(chǎn)銷量變動(dòng)率AQ/Q

8、基期邊際貢獻(xiàn)銷售收入變動(dòng)成本EBITFMDOL=基期息稅前利潤(rùn)銷售收入變動(dòng)成本固定成本EBITM-F2. 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)（1）財(cái)務(wù)杠桿全部普通股凈收益TE=（息稅前利潤(rùn)債務(wù)資本利息）（1所得稅稅率）=（EBITI）（1T）每股收益EPS=（息稅前利潤(rùn)債務(wù)資本利息）（1所得稅稅率）/普通股股數(shù)=（EBITI）（1T）/N（2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)每股收益變動(dòng)率EPSEPSDFL=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率EBIT/EBIT息稅前利潤(rùn)DFL=息稅前利潤(rùn)利息租金優(yōu)先股股利（1所得稅稅率）3. 總杠桿效應(yīng)（復(fù)合杠桿）普通股每股收益變動(dòng)率EPSEPS總杠桿系數(shù)DTL=產(chǎn)銷量變動(dòng)率Q/Q關(guān)系公式：DTL=DOLXDFL=經(jīng)營(yíng)

9、杠桿系數(shù)X財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式：DTL基期邊際貢獻(xiàn)基期利潤(rùn)總額MFI五資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化1. 每股收益分析法；凈利潤(rùn)每股收益EPS=普通股股數(shù)負(fù)債籌資=權(quán)益籌資-(斷11|2)(1T)D=(EB|T-|1)d-T)-DNNN'其中：EBIT為息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)(每股收益無差別點(diǎn))；11為原有利息；I2為新增利息；D為優(yōu)先股股利;為新增股股數(shù)。當(dāng)目標(biāo)值EBIT無差別點(diǎn)EBIT，采取負(fù)債籌資當(dāng)目標(biāo)值EBITv無差別點(diǎn)EBIT，采取權(quán)益籌資EBIT=S變動(dòng)成本固定成本=(單價(jià)單位變動(dòng)成本)xQ固定成本2. 平均資本成本比較法(比較資本成本法)(1) 把原方案以及增資后的每一個(gè)方案的加權(quán)平均成本求出，然后選擇加權(quán)平均資本成本率最低的方案。(2) 負(fù)債籌資：新債與舊債分別計(jì)算個(gè)別資金成本和比例權(quán)益籌資：新股和舊股合并計(jì)算資金成本和權(quán)重。3. 公司價(jià)值分析法(基本不考)：(1) 公司市場(chǎng)總價(jià)值：V=S+B=權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值+債