利潤(rùn)分配管理學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1利潤(rùn)分配管理利潤(rùn)分配管理(gunl)第一頁(yè)，共21頁(yè)。 案例案例(n l)導(dǎo)入導(dǎo)入 高派息率嚇退機(jī)構(gòu)投資者高派息率嚇退機(jī)構(gòu)投資者 2002 2002年年1010月，中國(guó)電信在海外市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)募股，計(jì)月，中國(guó)電信在海外市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)募股，計(jì)劃于當(dāng)年劃于當(dāng)年11 11月月7 7日在紐約和香港兩地掛牌交易。然而，截至日在紐約和香港兩地掛牌交易。然而，截至募股的最后期限募股的最后期限(qxin)(qxin)，中國(guó)電信面向機(jī)構(gòu)投資者配售的，中國(guó)電信面向機(jī)構(gòu)投資者配售的股票僅獲得股票僅獲得8080的認(rèn)購(gòu)，由于認(rèn)購(gòu)率不足，首次募股遭遇的認(rèn)購(gòu)，由于認(rèn)購(gòu)率不足，首次募股遭遇失敗，失敗，11 11月月1 1

2、日，中國(guó)電信宣布將重新募股，一時(shí)令輿論大日，中國(guó)電信宣布將重新募股，一時(shí)令輿論大嘩。同時(shí)，此次承銷失敗在國(guó)際著名投資銀行摩根斯坦利嘩。同時(shí)，此次承銷失敗在國(guó)際著名投資銀行摩根斯坦利的股票承銷史上也是第一次，從而令這一事件更加引人關(guān)的股票承銷史上也是第一次，從而令這一事件更加引人關(guān)注。注。 中國(guó)電信此次募股失敗，雖與當(dāng)時(shí)全球電信市場(chǎng)的低中國(guó)電信此次募股失敗，雖與當(dāng)時(shí)全球電信市場(chǎng)的低迷不無(wú)關(guān)系，但其招股策略的失當(dāng)也是重要原因之一，為迷不無(wú)關(guān)系，但其招股策略的失當(dāng)也是重要原因之一，為吸引投資者，中國(guó)電信推出了高派息率策略，計(jì)劃以其預(yù)吸引投資者，中國(guó)電信推出了高派息率策略，計(jì)劃以其預(yù)期收益的三分之一用

3、于回報(bào)投資者，使股息收益率達(dá)到期收益的三分之一用于回報(bào)投資者，使股息收益率達(dá)到3.83.84.44.4，然而這一策略的實(shí)際效果卻適得其反。，然而這一策略的實(shí)際效果卻適得其反。 中國(guó)電信計(jì)劃募集的股份中，中國(guó)電信計(jì)劃募集的股份中，9595是面向機(jī)構(gòu)投資者是面向機(jī)構(gòu)投資者的，而機(jī)構(gòu)投資者不同于散戶，他們看重的是股票長(zhǎng)期升的，而機(jī)構(gòu)投資者不同于散戶，他們看重的是股票長(zhǎng)期升值潛力，尋求的是股價(jià)的差值，他們認(rèn)為中國(guó)電信過(guò)高的值潛力，尋求的是股價(jià)的差值，他們認(rèn)為中國(guó)電信過(guò)高的派息率會(huì)影響到其投資其他電信業(yè)務(wù)，如建設(shè)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的派息率會(huì)影響到其投資其他電信業(yè)務(wù)，如建設(shè)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的資金，如此以來(lái)，反而降低了購(gòu)買該

4、公司股票的熱情。資金，如此以來(lái)，反而降低了購(gòu)買該公司股票的熱情。第1頁(yè)/共20頁(yè)第二頁(yè)，共21頁(yè)。 中國(guó)電信募股失敗中國(guó)電信募股失敗, ,主要是公司制定股利政策失誤主要是公司制定股利政策失誤, ,使機(jī)構(gòu)投資者不看好中國(guó)電信使機(jī)構(gòu)投資者不看好中國(guó)電信未來(lái)發(fā)展。本案例給我們的啟示：公司股利分配不是越高越好，而是要根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)未來(lái)發(fā)展。本案例給我們的啟示：公司股利分配不是越高越好，而是要根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)際實(shí)際, ,處理好股利分配與公司持續(xù)發(fā)展之間的關(guān)系處理好股利分配與公司持續(xù)發(fā)展之間的關(guān)系, ,才能實(shí)現(xiàn)公司和股東雙贏。本章就公才能實(shí)現(xiàn)公司和股東雙贏。本章就公司收益管理各環(huán)節(jié)司收益管理各環(huán)節(jié)(hunji

5、)(hunji)進(jìn)行學(xué)習(xí)。進(jìn)行學(xué)習(xí)。 案例案例(n l)分分析析第2頁(yè)/共20頁(yè)第三頁(yè)，共21頁(yè)。第一節(jié)第一節(jié) 利潤(rùn)利潤(rùn)(lrn)(lrn)分戌的概分戌的概述述一、利潤(rùn)的原則一、利潤(rùn)的原則本節(jié)介紹的利潤(rùn)分配，是指企業(yè)凈利潤(rùn)的分配本節(jié)介紹的利潤(rùn)分配，是指企業(yè)凈利潤(rùn)的分配 一個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)分配不僅會(huì)影響企業(yè)的籌資和投資決策，而且一個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)分配不僅會(huì)影響企業(yè)的籌資和投資決策，而且(r qi)還涉及國(guó)家、企業(yè)、投資者、職工等多方面的利益關(guān)系，涉及企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益與近期利益、整體利益和局部利益等關(guān)系的處理與協(xié)調(diào)。為合理組織企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和正確處理財(cái)務(wù)關(guān)系，企業(yè)在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)應(yīng)遵循以下原則。還涉及國(guó)家、企

6、業(yè)、投資者、職工等多方面的利益關(guān)系，涉及企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益與近期利益、整體利益和局部利益等關(guān)系的處理與協(xié)調(diào)。為合理組織企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和正確處理財(cái)務(wù)關(guān)系，企業(yè)在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)應(yīng)遵循以下原則。 第3頁(yè)/共20頁(yè)第四頁(yè)，共21頁(yè)。原原則則遵循遵循(zn xn)(zn xn)國(guó)家財(cái)經(jīng)法規(guī)原則國(guó)家財(cái)經(jīng)法規(guī)原則 合理積累合理積累(jli)(jli)、適當(dāng)分配原則、適當(dāng)分配原則 資產(chǎn)資產(chǎn)(zchn)(zchn)保全原則保全原則 兼顧各方利益原則兼顧各方利益原則第4頁(yè)/共20頁(yè)第五頁(yè)，共21頁(yè)。二、確定二、確定(qudng)利潤(rùn)分配應(yīng)考慮的利潤(rùn)分配應(yīng)考慮的因素因素1.1.法律法律(fl)(fl)因素因素2.2.公司

7、公司(n s)(n s)的因素的因素3.3.股東因素股東因素4.4.其他因素其他因素第5頁(yè)/共20頁(yè)第六頁(yè)，共21頁(yè)。法律法律(fl)(fl)因素因素 資本資本(zbn)(zbn)保全保全 企業(yè)企業(yè)(qy)(qy)積累積累 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) 超額累計(jì)利潤(rùn)超額累計(jì)利潤(rùn) 股東因素股東因素 穩(wěn)定的收入與避稅穩(wěn)定的收入與避稅 控制權(quán)的稀釋控制權(quán)的稀釋 第6頁(yè)/共20頁(yè)第七頁(yè)，共21頁(yè)。公司公司(n s)(n s)的因素的因素 盈利盈利(yn l)的穩(wěn)定性的穩(wěn)定性 資產(chǎn)資產(chǎn)(zchn)的流動(dòng)性的流動(dòng)性 債務(wù)考慮債務(wù)考慮 投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì) 資本成本資本成本 舉債能力舉債能力 其他因素其他因素 如股東個(gè)人將股利

8、進(jìn)行其他投資的機(jī)會(huì)多少和所得報(bào)酬率的高低、國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、通貨膨脹的變動(dòng)、公司股票價(jià)格走勢(shì)及上市公司股利分配政策的平均水平的影響等等。如股東個(gè)人將股利進(jìn)行其他投資的機(jī)會(huì)多少和所得報(bào)酬率的高低、國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、通貨膨脹的變動(dòng)、公司股票價(jià)格走勢(shì)及上市公司股利分配政策的平均水平的影響等等。 第7頁(yè)/共20頁(yè)第八頁(yè)，共21頁(yè)。第二節(jié)股利第二節(jié)股利(gl)(gl)政策政策剩余剩余(shngy)(shngy)股利政策股利政策固定(gdng)或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 固定股利支付率政策固定股利支付率政策 低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策第8頁(yè)/共20頁(yè)第九頁(yè)，共21頁(yè)。剩余股利剩余股利(gl)(

9、gl)政策政策 (1) 剩余股利政策是指當(dāng)公司有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)(gnj)一定的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)（最佳資金結(jié)構(gòu)），算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。 (2) (2) 四個(gè)步驟四個(gè)步驟(bzhu) (bzhu) 確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)，即確定股東權(quán)益資本和債務(wù)資本的比率確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)，即確定股東權(quán)益資本和債務(wù)資本的比率 最大可能地利用留存收益來(lái)滿足這一股東權(quán)益數(shù)額的需要最大可能地利用留存收益來(lái)滿足這一股東權(quán)益數(shù)額的需要 確定按此資金結(jié)構(gòu)預(yù)算所需籌集的股東權(quán)益數(shù)額確定按此資金結(jié)構(gòu)預(yù)算所需籌集的股東權(quán)益數(shù)額 確定按此資金結(jié)構(gòu)預(yù)算所需籌集的股東權(quán)益數(shù)額確定按此資

10、金結(jié)構(gòu)預(yù)算所需籌集的股東權(quán)益數(shù)額 第9頁(yè)/共20頁(yè)第十頁(yè)，共21頁(yè)。舉例舉例(j l)說(shuō)明說(shuō)明 某公司當(dāng)年全部可用于分配股利的盈余為800萬(wàn)元，第二年的投資計(jì)劃所需資金1000萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，該公司當(dāng)年流通外的普通股400萬(wàn)股，根據(jù)剩余(shngy)股利政策，該公司當(dāng)年每股股利應(yīng)為多少？投資方案種所需的權(quán)益資本投資方案種所需的權(quán)益資本100010006060600600萬(wàn)元萬(wàn)元當(dāng)年當(dāng)年(dngnin)(dngnin)可用于發(fā)放的股利額可用于發(fā)放的股利額800-600800-600200200萬(wàn)元萬(wàn)元每股股利每股股利200/400200/4000.5

11、0.5元元第10頁(yè)/共20頁(yè)第十一頁(yè)，共21頁(yè)。固定固定(gdng)(gdng)或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策概念概念(ginin)：指公司將每年發(fā)放的股利固定下來(lái)，并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持指公司將每年發(fā)放的股利固定下來(lái)，并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持(boch)(boch)不變，不管公司盈利多少，股利總是保持不變，不管公司盈利多少，股利總是保持(boch)(boch)在一定的水平上。在一定的水平上。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：有利于投資者合理安排收入和支出，可向投資者傳遞出公司正常發(fā)展的良好信息，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信任。有利于投資者合理安排收入和支出，可向投資者傳遞出公司正常發(fā)展的良好信息，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信任

12、。 缺點(diǎn)缺點(diǎn)：股利的支付于盈利相脫節(jié)，當(dāng)公司盈利下降時(shí)，還需要支付固定的股利，可能會(huì)導(dǎo)致公司資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化，并加大資本成本。股利的支付于盈利相脫節(jié)，當(dāng)公司盈利下降時(shí)，還需要支付固定的股利，可能會(huì)導(dǎo)致公司資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化，并加大資本成本。 第11頁(yè)/共20頁(yè)第十二頁(yè)，共21頁(yè)。固定股利固定股利(gl)(gl)支付率政策支付率政策 概念概念(ginin)： 指公司確定一個(gè)股利占盈余的比率指公司確定一個(gè)股利占盈余的比率(bl)(bl)，長(zhǎng)期按此比率，長(zhǎng)期按此比率(bl)(bl)支付股利的政策。支付股利的政策。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則，體現(xiàn)了風(fēng)體現(xiàn)多盈多分、

13、少盈少分、不盈不分的原則，體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等關(guān)系。險(xiǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等關(guān)系。 缺點(diǎn)缺點(diǎn)： 這種政策下各年的股利變動(dòng)較大，容易使投資者產(chǎn)生公這種政策下各年的股利變動(dòng)較大，容易使投資者產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的感覺(jué)，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生不利影響。司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的感覺(jué)，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生不利影響。第12頁(yè)/共20頁(yè)第十三頁(yè)，共21頁(yè)。低正常股利加額外低正常股利加額外( wi)( wi)股利政策股利政策概念概念(ginin)：指公司在一般情況下，每年只支付固定的數(shù)額較指公司在一般情況下，每年只支付固定的數(shù)額較低的股利，然后根據(jù)低的股利，然后根據(jù)(gnj)(gnj)公司經(jīng)營(yíng)情況，決定公司經(jīng)營(yíng)情況，決定在年末

14、是否追加一筆額外分紅。在年末是否追加一筆額外分紅。 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：具有較大的靈活性，又可以使投資者的最低股利具有較大的靈活性，又可以使投資者的最低股利收入得到保證，當(dāng)公司盈余有較大幅度增長(zhǎng)時(shí)，收入得到保證，當(dāng)公司盈余有較大幅度增長(zhǎng)時(shí)，適當(dāng)增發(fā)股利，可以增強(qiáng)投資者的信心，有利于適當(dāng)增發(fā)股利，可以增強(qiáng)投資者的信心，有利于穩(wěn)定股票價(jià)格。穩(wěn)定股票價(jià)格。第13頁(yè)/共20頁(yè)第十四頁(yè)，共21頁(yè)。彌補(bǔ)(mb)以前年度虧損依法計(jì)算繳納所得稅計(jì)算可供分配的利潤(rùn)提取法定盈余公積金提取公益金向投資者分配股利第14頁(yè)/共20頁(yè)第十五頁(yè)，共21頁(yè)。二、股利二、股利(gl)(gl)分配方案的確定分配方案的確定股利分配方案的確定

15、股利分配方案的確定, ,主要考慮四個(gè)方面因素：主要考慮四個(gè)方面因素：第一第一, ,選擇股利政策的內(nèi)型；第二選擇股利政策的內(nèi)型；第二, ,確定股利支付水平；第三，確定股利支付方確定股利支付水平；第三，確定股利支付方式；第四，確定股利發(fā)放日期式；第四，確定股利發(fā)放日期(rq)(rq)選擇股利政策類型選擇股利政策類型企業(yè)在選擇股利政策類型這通常需要考慮以下幾個(gè)因素：企業(yè)在選擇股利政策類型這通常需要考慮以下幾個(gè)因素：（1 1）企業(yè)所處的成長(zhǎng)與發(fā)展階段；）企業(yè)所處的成長(zhǎng)與發(fā)展階段；（2 2）企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況；）企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況；（3 3）企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況；）企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況；（4

16、 4）目前的投資機(jī)會(huì)；）目前的投資機(jī)會(huì)；（5 5）投資者的態(tài)度；）投資者的態(tài)度；（6 6）企業(yè)的信用狀況。）企業(yè)的信用狀況。第15頁(yè)/共20頁(yè)第十六頁(yè)，共21頁(yè)。公司股利分配公司股利分配(fnpi)(fnpi)政策的選擇政策的選擇公司發(fā)展階段公司發(fā)展階段特特 點(diǎn)點(diǎn)適應(yīng)的股利政策適應(yīng)的股利政策公司初創(chuàng)階段公司初創(chuàng)階段公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，融資能力差公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，融資能力差剩余股利政策剩余股利政策 公司高速發(fā)展公司高速發(fā)展階段階段產(chǎn)品銷量急劇上升，需要進(jìn)行大規(guī)模的產(chǎn)品銷量急劇上升，需要進(jìn)行大規(guī)模的投資投資低正常股利加低正常股利加額外股利政策策額外股利政策策 公司穩(wěn)定增長(zhǎng)公司穩(wěn)定增長(zhǎng)階段階段 銷售收入穩(wěn)

17、定增長(zhǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)行業(yè)地位已銷售收入穩(wěn)定增長(zhǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)行業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司投資需求減少，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)經(jīng)鞏固，公司投資需求減少，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)步增長(zhǎng)，每股凈利潤(rùn)呈上升態(tài)勢(shì)。步增長(zhǎng)，每股凈利潤(rùn)呈上升態(tài)勢(shì)。固定或持續(xù)增長(zhǎng)固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策的股利政策 公司成熟階段公司成熟階段產(chǎn)品市場(chǎng)趨于飽和，銷售收入難以增長(zhǎng)，但盈產(chǎn)品市場(chǎng)趨于飽和，銷售收入難以增長(zhǎng)，但盈利水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當(dāng)?shù)挠嗪屠椒€(wěn)定，公司通常已積累了相當(dāng)?shù)挠嗪唾Y金。資金。固定股利支付率固定股利支付率政策政策 公司衰退期公司衰退期產(chǎn)品銷售收入稅減，利潤(rùn)嚴(yán)重下降，股產(chǎn)品銷售收入稅減，利潤(rùn)嚴(yán)重下降，股利支付能力日絀。利支付能力日絀。剩余股利政策剩余股利政策 第16頁(yè)/共20頁(yè)第十七頁(yè)，共21頁(yè)。第17頁(yè)/共20頁(yè)第十八頁(yè)，共21頁(yè)。股份有限公司以現(xiàn)金的形式(xngsh)發(fā)放給股東的股利 現(xiàn)