貴州茅臺財務(wù)分析

1、公司簡介公司簡介v主營業(yè)務(wù)：以茅臺酒為龍頭的酒類系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售；飲料、食品、飼料、包裝材料的生產(chǎn)與銷售；防偽技術(shù)開發(fā)、生物工程、信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制與開發(fā)；資本運營及相關(guān)投資業(yè)務(wù)。v主要產(chǎn)品及市場：本公司年產(chǎn)貴州茅臺酒不足4000噸,在國內(nèi)的銷售全部由公司控股的銷售公司進(jìn)行。公司產(chǎn)品目前在國內(nèi)的主要市場集中在山東、河南、遼寧、江蘇、貴州,2000年,上述幾個市場銷售占本公司銷售收入的37.41%。此外本公司產(chǎn)品還出口到100多個國家和地區(qū),產(chǎn)品出口主要是通過本公司下屬進(jìn)出口公司與貴州省糧油進(jìn)出口公司共同進(jìn)行,出口的品種主要是53、43、38度貴州茅臺酒及部分陳年茅臺酒,年創(chuàng)外匯收入近1

2、000萬美元。v所屬行業(yè)：酒精及飲料酒制造業(yè)v董事、監(jiān)事、高級管理人員最近5 年的主要工作經(jīng)歷：v1.袁仁國： 2004年8月至今任中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司黨委書記、副董事長、總經(jīng)理；1998年5 月至今任中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司副董事長、總經(jīng)理；2000 年10 月至今任貴州茅臺酒股份有限公司董事長（2007 年5 月至今代行貴州茅臺酒股份有限公司總經(jīng)理職責(zé)）。v2.季克良： 1998年8月至今任中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司董事長、總工程師；2004年8月至今任中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司黨委副書記、1999 年11 月至2000 年10 月期間任貴州茅臺酒股份有限公司董事長，200

3、0 年10 月至今任貴州茅臺酒股份有限公司董事。v子公司全稱 子公司類型 注冊地 業(yè)務(wù)性質(zhì) 注冊資本 經(jīng)營范圍v貴州茅臺酒進(jìn)出口有限責(zé)任公司控股子公司v貴州 貴陽 8,000,000v貴州茅臺酒銷售有限公司控股子公司v貴州 仁懷 10,000,000v貴州茅臺名將酒業(yè)有限公司控股子公司v貴州 貴陽 5,000,000公司股票簡況v股票種類股票上市交易所股票簡稱股票代碼變更前股票簡稱vA 股上海證券交易所貴州茅臺600519v其他有關(guān)資料v公司首次注冊日期 1999 年11 月20 日v公司首次注冊地點貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)v公司變更注冊日期 2006 年11 月17 日v公司變更注冊地點貴州省仁懷

4、市茅臺鎮(zhèn)利潤表部分資料單位：萬元主要會計數(shù)據(jù)單位：元幣種：人民幣項 目金 額營業(yè)利潤5,390,384,855.03利潤總額5,385,300,638.16歸屬于上市公司股東的凈利潤3,799,480,558.51歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3,802,638,842.13經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5,247,488,535.74報告期末公司前三年主要會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)v單位：元幣種：人民幣v 2008 年 2007 年 本年比上年增減(%) 2006 年v營業(yè)收入8,241,685,564.11 7,237,430,747.12 13.88 4,903,375,765.41

5、v利潤總額5,385,300,638.16 4,522,025,015.93 19.09 2,488,065,851.97v歸屬于上市公司股東的凈利潤v3,799,480,558.51 2,830,831,594.36 34.22 1,544,812,417.93v基本每股收益（元股） 4.03 3.00 34.33 1.64v稀釋每股收益（元股） 4.03 3.00 34.33 1.64每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（元股）5.56 1.85 200.54 2.242008 年末 2007 年末 本年末比上年末增減(%) 2006 年末總資產(chǎn)15,754,187,836.35 10,481,

6、471,840.45 50.31 9,570,793,579.42所有者權(quán)益（或股東權(quán)益） 11,244,569,516.47 8,234,105,755.93 36.56 6,063,419,006.46歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)（元股）11.91 8.72 36.58 6.42v主營業(yè)務(wù)分行業(yè)、產(chǎn)品情況單位:元幣種:人民幣v分行業(yè)或分產(chǎn)品 營業(yè)收入營業(yè)成本 營業(yè)利潤率(%) 營業(yè)收入比上年增（）v營業(yè)成本比上年增減（）v營業(yè)利潤率比上年增減（%）v分行業(yè)v酒類8,241,631,163.54 799,658,545.04 82.03 13.88 -8.24 增加2.42 個百分點v分產(chǎn)

7、品v高度茅臺酒6,693,096,746.22 518,583,583.32 84.85 18.42 -7.64 增加2.29 個百分點v低度茅臺酒1,074,250,868.67 102,989,350.77 81.60 2.33 -10.70 增加1.99 個百分點v其他系列酒474,283,548.65 178,085,610.95 43.80 -11.46 -8.52 減少5.46 個百分點合并資產(chǎn)負(fù)債表非流動資產(chǎn)合計 3,513,436,953.51資產(chǎn)總計 15,754,187,836.35流動負(fù)債合計 4,250,769,540.40負(fù)債合計 4,250,769,540.40 2

8、,112,616,070.01股東權(quán)益合計 11,503,418,295.95負(fù)債和股東權(quán)益合計 15,754,187,836.35v流動資產(chǎn)合計 12,240,750,882.84合并利潤表一、營業(yè)總收入 8,241,685,564.11二、營業(yè)總成本 2,852,622,959.08三、營業(yè)利潤（虧損以“”號填列） 5,390,384,855.03四、利潤總額（虧損總額以“”號填列）5,385,300,638.16五、凈利潤（凈虧損以“”號填列） 4,000,759,343.11六、每股收益：（一）基本每股收益 4.03 （二）稀釋每股收益 4.03合并現(xiàn)金流量表銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)

9、金 11,275,230,701.85經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計 11,517,586,460.97 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 1,214,717,814.83一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資收到的現(xiàn)金 21,000,000.00取得投資收益收到的現(xiàn)金 2,123,100.00處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額50,000.00三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額 8,093,721,891.16v凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn) v2006、2007年、2008年這三

10、年平穩(wěn)中略有升，跟同行業(yè)比也是處于優(yōu)勢的，說明茅臺資產(chǎn)的利用效率越來越高，而且在增加收入 和節(jié)約資本使用等方面起到了良好的效果。盈利能力分析v毛利率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入茅臺的毛利率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)值的，高了20%多，說明主營業(yè)業(yè)務(wù)活動獲利能力相當(dāng)高，茅臺的獲利空間還是很大的。v從上述幾個利潤指標(biāo)分析來看，貴州茅臺的盈利能力在同行業(yè)中是處于遙遙領(lǐng)先地位。v該企業(yè)的盈利處于高增長時期，毛利率在較高水平中保持穩(wěn)定。（主要是成本偏低，從上面的利潤表可知）v因此，公司應(yīng)當(dāng)努力地使利潤增長周期盡可能長。償債能力分析v資產(chǎn)負(fù)債率v流動比率v速動比率v利息支付倍數(shù)償債能力分析償債能力分析短期償債能力分析

11、：短期償債能力分析：歷年比較歷年比較指標(biāo)2008200720062005流動比率（%）3.95572.87963.44191.9891速動比率（%）2.88402.14692.35091.9891由上表可知，各個短期償債能力指標(biāo)都是逐年遞增，說明公司的短期償債能力逐年增強(qiáng)。 同行比較同行比較2008貴州茅臺五糧液流動比率3.95575.8428速動比率2.88404.5768相比較與五糧液，08年貴州茅臺的流動比率與速動比率都比較低，說明，貴州茅臺的各項流動資產(chǎn)的流動性都不如五糧液，貴州茅臺短期償債能力比五糧液差，對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度不如五糧液。流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力不如五糧液。長期償債

12、能力分析長期償債能力分析歷年比較歷年比較年份200820072006負(fù)債比率0.19310.26980.2016已獲利息倍數(shù)-19.9703-51.5391-100.0648從圖中看出，企業(yè)的負(fù)債比率在降低，說明企業(yè)長期償債能力的增強(qiáng)，對債權(quán)人有力。同時，因為該企業(yè)債務(wù)利息為負(fù)數(shù)，即無對外債務(wù)，而是作為債權(quán)人有利息收入，可見其長期償債能力很強(qiáng)。但是，從06年到08年間，其已獲利息倍數(shù)的絕對值逐年降低，說明其長期償債能力的降低。同行比較同行比較2008貴州茅臺五糧液負(fù)債比率0.19310.1146已獲利息倍數(shù)-19.9703-150.3934從貴州茅臺與五糧液相比較中知道，貴州茅臺的負(fù)債比率比五

13、糧液高，同時已獲利息倍數(shù)絕對值比五糧液低，說明，茅臺的長期償債能力比五糧液差，從債權(quán)人角度，五糧液更安全。v 從06年到08年的資產(chǎn)負(fù)債率可以看出該公司的近幾年的負(fù)債率相對是較穩(wěn)定的，并沒有產(chǎn)生大的波動，而且和同行業(yè)的比率相比，它的負(fù)債率在宏觀方面上說也顯得較低，這對債權(quán)人或許是個好消息。然而對公司股東們來說較高的負(fù)債率就顯得有些未能充分利用營運能力了。 v 近三年的數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺的流動比率顯得平穩(wěn)，而且和行業(yè)數(shù)據(jù)比較，該比率就顯得過高了。盡管對債權(quán)人來說，該公司的償債能力是很強(qiáng)的，而且安全性也很高的。但對公司的營運情況來說過低的流動比率并不是一個很好的比率。v企業(yè)的速動比率較高，和同行業(yè)

14、的比率相比較，超過2的速動比率仍顯得很高。對債權(quán)人的債務(wù)是很有保障的，可未能充分利用潛在的債權(quán)資本對一個公司來說仍是一件很遺憾的指標(biāo)。v貴州茅臺的利息支付倍數(shù)連年上升，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同行業(yè)的倍數(shù)，說明該公司的盈利情況越來越好，足以支付債務(wù)利息。總上所述，可以看出貴州茅臺對于債權(quán)人來說償債能力很好，安全保障系數(shù)很高。但是從公司利益方面看，公司并沒有充分利用潛在的債權(quán)資本，而是絕大部分用的是股權(quán)資本，這對一個蒸蒸日上的公司來說是不夠的。因此從上分析，建議公司應(yīng)該適當(dāng)?shù)脑黾铀膫鶆?wù)，充分利潛在的債權(quán)資本，提高公司的營運能力。 v該企業(yè)的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率明顯高于同行業(yè)水平，并且近幾年呈上升趨勢，說明茅臺的應(yīng)

15、收賬款次數(shù)比同行業(yè)多，流動性較好，變現(xiàn)能力強(qiáng)v貴州茅臺這近三年的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)少，變現(xiàn)能力較低，與行業(yè)值相比存在較大差距。（主要是受茅臺特殊的生產(chǎn)工藝所影響）變現(xiàn)能力總結(jié)v茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率相對較差，是由于其特殊的生產(chǎn)工藝過程決定的。v應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率較好，說明該企業(yè)賒銷少，資金回籠速度快。XX/-+-+凈資產(chǎn)收益率34.38%總資產(chǎn)收益率28.493%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.2)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100主營業(yè)務(wù)利潤率39.1138%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7285%凈利潤2,830,831,594主營業(yè)務(wù)收入7,237,430,747主營業(yè)務(wù)收入

16、7,237,430,747資產(chǎn)總額10,481,471,840主營業(yè)務(wù)收入7,237,430,747全部成本2,714,519,434其他利潤-136,107,212所得稅1,555,972,507流動資產(chǎn)7,271,502,903長期資產(chǎn)3,209,968,937主營業(yè)務(wù)成本1,475,722,497營業(yè)費用560,385,187管理費用723,155,575財務(wù)費用-44,743,825貨幣資金4,722,706,300短期投資0應(yīng)收賬款46,407,153存貨2,304,818,948 其他流動資產(chǎn)197,570,502長期投資62,000,000固定資產(chǎn)2,833,367,958無形資產(chǎn)0其他資產(chǎn)261,751,419現(xiàn)金持有量太高現(xiàn)金持有量太高,沒有進(jìn)行必要的沒有進(jìn)行必要的短期和長期投資活動。短期和長期投資活動。流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率過高流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率過高加大資產(chǎn)負(fù)債管理能力。加大資產(chǎn)負(fù)債管理能力。進(jìn)行必要的短期或長期投資。進(jìn)行必要的短期或長期投資。管理者應(yīng)