項(xiàng)目投資投資教學(xué)課件教學(xué)提綱

1、廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院11Chapter4：投資：投資(tu z)管理管理第一頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院2廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院2第四篇第四篇 投資投資(tu z)(tu z)管理管理v投資管理基礎(chǔ)理論v投資管理典型任務(wù)v項(xiàng)目投資決策（固定資產(chǎn)更新決策投資：壽命期相等、不相等條件下）v債券投資決策v股票投資決策v投資概述v項(xiàng)目投資v證券投資第二頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院3是一顆金色的種子，播下了，為收獲成功和希望。未來有幾多風(fēng)雨(fngy)？深思熟慮，慎重安排，使企業(yè)茁壯成長(zhǎng)。投資(tu z)箴言如何做到錢生錢如何做到錢生錢 投資：經(jīng)濟(jì)主體為了未來

2、取得經(jīng)濟(jì)收益而投入財(cái)力的經(jīng)濟(jì)行為。第三頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院4v1 1、按投資內(nèi)容：、按投資內(nèi)容：v項(xiàng)目投資、證券投資項(xiàng)目投資、證券投資v2 2、按投資的領(lǐng)域：、按投資的領(lǐng)域：v生產(chǎn)性投資、非生產(chǎn)性投資生產(chǎn)性投資、非生產(chǎn)性投資v3 3、按投資方向：、按投資方向：v對(duì)內(nèi)對(duì)內(nèi)(du ni)(du ni)投資、對(duì)外投資投資、對(duì)外投資v4 4、按投資行為的介入程度：、按投資行為的介入程度：v直接投資、間接投資直接投資、間接投資投資投資(tu z)(tu z)的分類的分類第四頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院5第第1部分部分(b fen) 項(xiàng)目投資項(xiàng)目投資管理管理01

3、項(xiàng)目投資(tu z)的相關(guān)概念02現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算03項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法及其運(yùn)用第五頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院6第第1 1節(jié)節(jié) 項(xiàng)目項(xiàng)目(xingm)(xingm)投資投資1.11.1項(xiàng)目投資的含義項(xiàng)目投資的含義項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為(xngwi)(xngwi)。一般為對(duì)內(nèi)投資。一般為對(duì)內(nèi)投資。類型：類型：新建項(xiàng)目（新增生產(chǎn)能力新建項(xiàng)目（新增生產(chǎn)能力- -外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)）外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)）& &更更新改造項(xiàng)目（恢復(fù)或改善生

4、產(chǎn)能力新改造項(xiàng)目（恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力- -內(nèi)涵式）內(nèi)涵式）單純固定資產(chǎn)投資單純固定資產(chǎn)投資& &完整工業(yè)項(xiàng)目投資。完整工業(yè)項(xiàng)目投資。第六頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院71.21.2項(xiàng)目項(xiàng)目(xingm)(xingm)投資的特點(diǎn)投資的特點(diǎn)時(shí)間(shjin)長(zhǎng)投資大不可逆項(xiàng)目投資形成的是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，其合理性至關(guān)重要。企業(yè)決不可在缺乏調(diào)查研究和可行性分析的基礎(chǔ)下盲目投資。風(fēng)險(xiǎn)高第七頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院81.31.3項(xiàng)目項(xiàng)目(xingm)(xingm)投資的一般程序投資的一般程序技術(shù)(jsh)可行性財(cái)務(wù)可行性經(jīng)濟(jì)可行性項(xiàng)目投資的提

5、出可行性分析決策評(píng)價(jià)實(shí)施財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)第八頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院91.41.4項(xiàng)目投資的計(jì)算項(xiàng)目投資的計(jì)算(j sun)(j sun)期期(n)(n)及其構(gòu)成及其構(gòu)成建設(shè)起點(diǎn)(qdin)：建設(shè)期第一年年初（記作第0年）；投產(chǎn)日：建設(shè)期的最后一年年末（記作第s年）；終結(jié)點(diǎn)：項(xiàng)目最終清理的最后一年年末（記作第n年） nspspn0sp第九頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院10練習(xí)練習(xí)(linx)v【單選題】項(xiàng)目投資決策當(dāng)中，完整的項(xiàng)目計(jì)算(j sun)期是指（）。vA.建設(shè)期vB.運(yùn)營(yíng)期vC.建設(shè)期達(dá)產(chǎn)期vD.建設(shè)期運(yùn)營(yíng)期D第十頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院1

6、11.51.5項(xiàng)目投資金額及投入項(xiàng)目投資金額及投入(tur)(tur)方式方式項(xiàng)目投資金額原始總投資：全部現(xiàn)實(shí)資金；投資總額：原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。項(xiàng)目投入方式一次性投入：集中在計(jì)算(j sun)期第一年的年初或年末；分次投入：分次發(fā)生。第十一頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院12第第2 2節(jié)節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流量的內(nèi)容(nirng)(nirng)及及其估算其估算v現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)的決策基礎(chǔ)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)的決策基礎(chǔ)v請(qǐng)你做一道請(qǐng)你做一道(ydo)(ydo)據(jù)說難倒了很多大學(xué)生的題：據(jù)說難倒了很多大學(xué)生的題：v店主一件店主一件T T恤進(jìn)價(jià)恤進(jìn)價(jià)1818元

7、，以元，以2121元賣給顧客，因沒零錢就元賣給顧客，因沒零錢就把顧客給那把顧客給那100100在鄰居換在鄰居換100100元散鈔，找給顧客元散鈔，找給顧客7979元交易元交易完畢，可過后鄰居發(fā)現(xiàn)那佰元為假鈔就找店主賠回完畢，可過后鄰居發(fā)現(xiàn)那佰元為假鈔就找店主賠回100100元，問在此交易中店主共損失多少錢？元，問在此交易中店主共損失多少錢？ v現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入=100=100v現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出=18+79+100=197=18+79+100=197v現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量= =現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出=100=100197=197=9797第十二頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院1

8、3依據(jù)依據(jù)(yj)(yj)現(xiàn)金流量作出評(píng)價(jià)的步驟現(xiàn)金流量作出評(píng)價(jià)的步驟v1 1、決策思路：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，將現(xiàn)金流量折、決策思路：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，將現(xiàn)金流量折算算(sh sun)(sh sun)到同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上來進(jìn)行比較做出決到同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上來進(jìn)行比較做出決策。策。v2 2、具體做法：將預(yù)期未來、具體做法：將預(yù)期未來“賺的錢賺的錢”折成現(xiàn)值，折成現(xiàn)值，再與投資額現(xiàn)值相比較。再與投資額現(xiàn)值相比較。v3 3、“賺的錢賺的錢”我們叫做現(xiàn)金凈流量我們叫做現(xiàn)金凈流量v 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量(NCF)=(NCF)=現(xiàn)金的流入現(xiàn)金的流入現(xiàn)金的流出現(xiàn)金的流出v“賺的錢賺的錢”的折現(xiàn)值的折現(xiàn)值投資額現(xiàn)值！投資額

9、現(xiàn)值！第十三頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院142.12.1現(xiàn)金流量的涵義現(xiàn)金流量的涵義(hn y)(hn y)v現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起(ynq)(ynq)的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。v注意：注意：v（1 1）從內(nèi)容來講，現(xiàn)金流量包括流入量和流出量；）從內(nèi)容來講，現(xiàn)金流量包括流入量和流出量；v（2 2）這里的）這里的“現(xiàn)金現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有非貨幣貨幣資金，還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)資

10、源的變現(xiàn)價(jià); ;v（3 3）這節(jié)所講的現(xiàn)金流量，是為項(xiàng)目投資決策服務(wù)）這節(jié)所講的現(xiàn)金流量，是為項(xiàng)目投資決策服務(wù)的的; ;v（4 4）現(xiàn)金流量是一個(gè)增量的現(xiàn)金流量；）現(xiàn)金流量是一個(gè)增量的現(xiàn)金流量；第十四頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院15為什么要用現(xiàn)金流量作為項(xiàng)目投資決策的為什么要用現(xiàn)金流量作為項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)(pngji)(pngji)依據(jù)？依據(jù)？v（1 1）資金）資金(zjn)(zjn)時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值v（2 2）保證評(píng)價(jià)的客觀性）保證評(píng)價(jià)的客觀性v（3 3）在投資分析中，現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈虧狀況更）在投資分析中，現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈虧狀況更為重要為重要v（4 4）采用現(xiàn)金流量考慮了

11、項(xiàng)目投資的逐步回收問）采用現(xiàn)金流量考慮了項(xiàng)目投資的逐步回收問題。題。第十五頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院16會(huì)計(jì)會(huì)計(jì)(kui j)(kui j)利潤(rùn)利潤(rùn)vsvs現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量項(xiàng)目會(huì)計(jì)利潤(rùn)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)收入20002000付現(xiàn)成本（1300）（1300）折舊費(fèi)（300）0稅前利潤(rùn)或現(xiàn)金流量400700所得稅（25%）（100）（100）稅后利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量300600投資項(xiàng)目(xingm)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)和現(xiàn)金流量 單位：萬元責(zé)權(quán)發(fā)生制收付實(shí)現(xiàn)制稅后利潤(rùn)+折舊第十六頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院17本章本章(bn zhn)(bn zhn)的兩個(gè)基礎(chǔ)假設(shè)：的兩個(gè)基

12、礎(chǔ)假設(shè)：v（1 1）所有的營(yíng)業(yè)收入假設(shè)都是收取現(xiàn)金）所有的營(yíng)業(yè)收入假設(shè)都是收取現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)的；的；v（2 2）除折舊、攤銷之外的成本費(fèi)用，都是現(xiàn)金）除折舊、攤銷之外的成本費(fèi)用，都是現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)流出。流出。第十七頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院182.22.2現(xiàn)金流流量現(xiàn)金流流量(liling)(liling)內(nèi)容和估算內(nèi)容和估算v（一）按現(xiàn)金流動(dòng)的方向（一）按現(xiàn)金流動(dòng)的方向(fngxing)(fngxing)劃分：現(xiàn)金劃分：現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量流出量、現(xiàn)金流入量v（二）按現(xiàn)金流動(dòng)的時(shí)間劃分：初始現(xiàn)金流量、（二）按現(xiàn)金流動(dòng)的時(shí)間劃分：初

13、始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量第十八頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院19v現(xiàn)金流出量：現(xiàn)金流出量：v（1 1）原始投資）原始投資(tu z)(tu z)額額v包括建設(shè)投資包括建設(shè)投資(tu z)(tu z)和墊和墊支營(yíng)運(yùn)資金。支營(yíng)運(yùn)資金。v（2 2）付現(xiàn)成本）付現(xiàn)成本/ /經(jīng)營(yíng)成本（經(jīng)營(yíng)成本（不含財(cái)務(wù)費(fèi)用）不含財(cái)務(wù)費(fèi)用）v付現(xiàn)成本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用付現(xiàn)成本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用折舊費(fèi)用（包括攤銷）折舊費(fèi)用（包括攤銷）v（3 3）所得稅）所得稅 2.2.12.2.1現(xiàn)金現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)流出量、現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)流入量流

14、入量第十九頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院20v現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量v（1 1）營(yíng)業(yè)）營(yíng)業(yè)(yngy)(yngy)現(xiàn)金現(xiàn)金收入收入; ;v（2 2）回收收入。）回收收入。 2.2.12.2.1現(xiàn)金現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)流出量、現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)流流入量入量第二十頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院21墊支墊支(din zh)的營(yíng)運(yùn)成本的營(yíng)運(yùn)成本v在估算現(xiàn)金流量時(shí)，需要強(qiáng)調(diào)的問題在估算現(xiàn)金流量時(shí)，需要強(qiáng)調(diào)的問題(wnt)(wnt)：v（1 1）營(yíng)運(yùn)資金（存量）：）營(yíng)運(yùn)資金（存量）：v一年當(dāng)中的營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債一年當(dāng)中的營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)

15、債v（2 2）營(yíng)運(yùn)資金投資（增量）：）營(yíng)運(yùn)資金投資（增量）：v本期需要墊支流動(dòng)資金本年?duì)I運(yùn)資金需用數(shù)本期需要墊支流動(dòng)資金本年?duì)I運(yùn)資金需用數(shù)截至上年已經(jīng)墊支的數(shù)量截至上年已經(jīng)墊支的數(shù)量第二十一頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院22vA A企業(yè)某投資企業(yè)某投資(tu z)(tu z)項(xiàng)目投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)項(xiàng)目投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為資產(chǎn)需用額為35003500萬元，流動(dòng)負(fù)債可用額為萬元，流動(dòng)負(fù)債可用額為15001500萬萬元，假定該項(xiàng)投資元，假定該項(xiàng)投資(tu z)(tu z)發(fā)生在建設(shè)期末；投發(fā)生在建設(shè)期末；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為40004000萬

16、元，流動(dòng)負(fù)萬元，流動(dòng)負(fù)債可用額為債可用額為20002000萬元，假定該項(xiàng)投資萬元，假定該項(xiàng)投資(tu z)(tu z)發(fā)發(fā)生在投產(chǎn)后第一年末。生在投產(chǎn)后第一年末。例題例題(lt)(lt)第二十二頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院23v 投產(chǎn)第一年的營(yíng)運(yùn)資金需用數(shù)第一年流動(dòng)投產(chǎn)第一年的營(yíng)運(yùn)資金需用數(shù)第一年流動(dòng)(lidng)(lidng)資產(chǎn)需用數(shù)資產(chǎn)需用數(shù)第一年流動(dòng)第一年流動(dòng)(lidng)(lidng)負(fù)債可用數(shù)負(fù)債可用數(shù)350035001500150020002000（萬元）（萬元）v 第一年?duì)I運(yùn)資金投資額第一年?duì)I運(yùn)資金需用數(shù)截至上年的營(yíng)運(yùn)第一年?duì)I運(yùn)資金投資額第一年?duì)I運(yùn)資金需用數(shù)截至上年

17、的營(yíng)運(yùn)資金投資額資金投資額200020000 020002000（萬元）（萬元）v 投產(chǎn)第二年的營(yíng)運(yùn)資金需要用數(shù)第二年流動(dòng)投產(chǎn)第二年的營(yíng)運(yùn)資金需要用數(shù)第二年流動(dòng)(lidng)(lidng)資產(chǎn)需用資產(chǎn)需用數(shù)第二年流動(dòng)數(shù)第二年流動(dòng)(lidng)(lidng)負(fù)債可用數(shù)負(fù)債可用數(shù)400040002000200020002000（萬元（萬元）v 第二年?duì)I運(yùn)資金投資額第二年?duì)I運(yùn)資金需用數(shù)截至上年的營(yíng)運(yùn)第二年?duì)I運(yùn)資金投資額第二年?duì)I運(yùn)資金需用數(shù)截至上年的營(yíng)運(yùn)資金投資額資金投資額20002000200020000 0（萬元）（萬元）v 終結(jié)點(diǎn)回收營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金投資合計(jì)終結(jié)點(diǎn)回收營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金投資合計(jì)20

18、0020000 020002000（萬元（萬元）第二十三頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院24v指在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)為滿足指在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)為滿足(mnz)(mnz)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用貨幣資金支付的成本費(fèi)用。貨幣資金支付的成本費(fèi)用。v注意：注意：va a，所有類型的項(xiàng)目投資在經(jīng)營(yíng)期都要發(fā)生的主要，所有類型的項(xiàng)目投資在經(jīng)營(yíng)期都要發(fā)生的主要現(xiàn)金流出量；現(xiàn)金流出量；vb b，與融資方案無關(guān)；，與融資方案無關(guān)；vc c，估算公式（重要）。，估算公式（重要）。付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本(chngbn)/經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本(chngbn)第二十四頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院25付現(xiàn)成本估算付現(xiàn)成

19、本估算( sun)公式公式v某年付現(xiàn)成本該年外購(gòu)原材料該年工資及福某年付現(xiàn)成本該年外購(gòu)原材料該年工資及福利費(fèi)該年修理費(fèi)該年其他費(fèi)用利費(fèi)該年修理費(fèi)該年其他費(fèi)用voror：某年付現(xiàn)成本該年不包括：某年付現(xiàn)成本該年不包括(boku)(boku)財(cái)務(wù)費(fèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用該年折舊額該年無形資產(chǎn)和用的總成本費(fèi)用該年折舊額該年無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)的攤銷額開辦費(fèi)的攤銷額v注：其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和銷售注：其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用中扣除了折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、材料費(fèi)、修理費(fèi)費(fèi)用中扣除了折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、材料費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)以后的剩余部分。、工資及福利費(fèi)以后的剩余部分。第二十五頁，共9

20、6頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院26付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本(chngbn)例題例題vA A企業(yè)某投資項(xiàng)目投產(chǎn)后第企業(yè)某投資項(xiàng)目投產(chǎn)后第1 15 5年每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原年每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料材料、燃料(rnlio)(rnlio)和動(dòng)力費(fèi)為和動(dòng)力費(fèi)為5050萬元，工資萬元，工資及福利費(fèi)用為及福利費(fèi)用為3030萬元，其他費(fèi)用為萬元，其他費(fèi)用為1010萬元，每年折萬元，每年折舊費(fèi)為舊費(fèi)為2020萬元，無形資產(chǎn)攤銷為萬元，無形資產(chǎn)攤銷為5 5萬元；第萬元；第6 61010年年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為150150萬元，其萬元，其中，每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料中，每

21、年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料(rnlio)(rnlio)和動(dòng)和動(dòng)力費(fèi)為力費(fèi)為9090萬元，每年折舊費(fèi)為萬元，每年折舊費(fèi)為2020萬元，無形資產(chǎn)攤?cè)f元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為銷費(fèi)為0 0萬元。萬元。v求求1 15 5年的付現(xiàn)成本；年的付現(xiàn)成本； 1 15 5年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本；總成本；6 61010年的付現(xiàn)成本。年的付現(xiàn)成本。第二十六頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院27v投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第1 15 5年每年的付現(xiàn)成本外購(gòu)原材料燃料和動(dòng)年每年的付現(xiàn)成本外購(gòu)原材料燃料和動(dòng)力力(dngl)(dngl)費(fèi)工資及福利費(fèi)修理費(fèi)其他費(fèi)用費(fèi)工資及福利費(fèi)修理費(fèi)其他費(fèi)用505030301

22、0109090（萬元）（萬元）v投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第1 15 5年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用付年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用付現(xiàn)成本折舊額無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)現(xiàn)成本折舊額無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)909020205 5115115（萬元）萬元）v投產(chǎn)后第投產(chǎn)后第6 61010年每年的付現(xiàn)成本不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的年每年的付現(xiàn)成本不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用折舊額無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)的攤銷額總成本費(fèi)用折舊額無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)的攤銷0130130（萬元）（萬元）第二十七頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院28小結(jié)小結(jié)(xioji)：按現(xiàn)金流動(dòng)的方向劃分：按現(xiàn)金流動(dòng)的方向劃分分類具體內(nèi)容現(xiàn)

23、金流出量原始投資額建設(shè)投資固定資產(chǎn)投資（不含資本化利息）無形資產(chǎn)投資其他資產(chǎn)投資（開辦費(fèi)、生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)）墊支營(yíng)運(yùn)資金 付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用折舊費(fèi)用（包括攤銷）所得稅現(xiàn)金流入量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入當(dāng)期現(xiàn)銷收入回收前的賒銷收入回收收入回收的固定資產(chǎn)余值（考慮所得稅影響）回收的營(yíng)運(yùn)資金【提示】： 固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)投資額建設(shè)期資本化利息 項(xiàng)目(xingm)投資總額原始投資額建設(shè)期資本化利息第二十八頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院29 練習(xí)：多選題練習(xí)：多選題 已知某項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資已知某項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資2000020000元，建設(shè)期元，建設(shè)期1 1年，項(xiàng)年，項(xiàng)目投資額為借款目投資

24、額為借款(ji kun)(ji kun)，年利率為，年利率為5%5%，采，采用直線法計(jì)提折舊，項(xiàng)目壽命期為用直線法計(jì)提折舊，項(xiàng)目壽命期為5 5年，凈殘值為年，凈殘值為10001000元，投產(chǎn)需墊支的營(yíng)運(yùn)資金為元，投產(chǎn)需墊支的營(yíng)運(yùn)資金為1000010000元，則下元，則下列表述正確的是（）。列表述正確的是（）。A.A.原始投資額為原始投資額為2000020000元元B.B.項(xiàng)目投資總額為項(xiàng)目投資總額為3100031000元元C.C.折舊為折舊為40004000元元D.D.建設(shè)投資為建設(shè)投資為2000020000元元第二十九頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院30【答案【答案(d n)】BCD

25、v原始投資額原始投資額200002000010000100003000030000元元v建設(shè)建設(shè)(jinsh)(jinsh)期資本化利息期資本化利息20000200005%5%10001000元元v項(xiàng)目投資總額原始投資額建設(shè)項(xiàng)目投資總額原始投資額建設(shè)(jinsh)(jinsh)期資期資本化利息本化利息3000030000100010003100031000元元v年折舊額（年折舊額（20000200001000100010001000）/5/540004000元元v建設(shè)建設(shè)(jinsh)(jinsh)投資固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投投資固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資其他資產(chǎn)投資資其他資產(chǎn)投資20000200

26、000 00 02000020000元元第三十頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院312.2.22.2.2按現(xiàn)金按現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)流動(dòng)的時(shí)間劃分流動(dòng)的時(shí)間劃分現(xiàn)金流量的分類(fn li)初始現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量第三十一頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院32va a固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資vb b流動(dòng)資產(chǎn)投資（墊支營(yíng)運(yùn)資金）流動(dòng)資產(chǎn)投資（墊支營(yíng)運(yùn)資金）vc c機(jī)會(huì)成本（原有的資產(chǎn)用于該項(xiàng)投資而不能作其機(jī)會(huì)成本（原有的資產(chǎn)用于該項(xiàng)投資而不能作其他用途而失去他用途而失去(shq)(shq)的收入）的收入）vd d其他投資費(fèi)用其他投資費(fèi)用ve e原有固定

27、資產(chǎn)的變價(jià)收入（要考慮稅收的影響）原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入（要考慮稅收的影響）1）初始）初始(ch sh)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量變價(jià)凈收入（變價(jià)凈收入賬面價(jià)值）所得稅稅率第三十二頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院33v營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量v = =營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本/ /經(jīng)營(yíng)成本所得稅經(jīng)營(yíng)成本所得稅v = =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入( (生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用/ /營(yíng)業(yè)成本折舊費(fèi)營(yíng)業(yè)成本折舊費(fèi)) )所得稅所得稅v = =（營(yíng)業(yè)收入（營(yíng)業(yè)收入- -營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)成本- -所得稅）所得稅）+ +折舊費(fèi)折舊費(fèi)v = =稅后凈利稅后凈利(jngl)(jngl)折舊費(fèi)

28、折舊費(fèi)vor or 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量= =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入- -付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本- -（營(yíng)業(yè)收入（營(yíng)業(yè)收入- -付現(xiàn)成付現(xiàn)成本本- -折舊）折舊）* *所得稅率所得稅率v = =（營(yíng)業(yè)收入（營(yíng)業(yè)收入- -付現(xiàn)成本）付現(xiàn)成本）* *（1-1-所得稅稅率）所得稅稅率）+ +折舊折舊* *所得所得稅稅率稅稅率2) 營(yíng)業(yè)營(yíng)業(yè)(yngy)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量第三十三頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院343）終結(jié)）終結(jié)(zhngji)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量v包括以下兩個(gè)方面：包括以下兩個(gè)方面：v（1 1）固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入或殘值收入；）固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入或殘值收入；v（2 2）收回）收回(shu hu

29、)(shu hu)的墊支營(yíng)運(yùn)資金。的墊支營(yíng)運(yùn)資金。 回收固定資產(chǎn)變現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量變價(jià)凈收入（變價(jià)凈收入賬面價(jià)值）所得稅稅率第三十四頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院35第三十五頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院362.2.32.2.3現(xiàn)金現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)凈流量?jī)袅髁縉et Cash FlowNet Cash Flowv現(xiàn)金凈流量（現(xiàn)金凈流量（NCFNCF）現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量）現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量v在現(xiàn)金流量的計(jì)算中，如果不作特殊說明，為統(tǒng)一在現(xiàn)金流量的計(jì)算中，如果不作特殊說明，為統(tǒng)一(tngy)(tngy)計(jì)算口徑和簡(jiǎn)化計(jì)算過程，假設(shè)各年的投計(jì)算口徑和簡(jiǎn)

30、化計(jì)算過程，假設(shè)各年的投資都在年初一次發(fā)生，各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量都在各資都在年初一次發(fā)生，各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量都在各年年末一次實(shí)現(xiàn)，終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)年年末一次實(shí)現(xiàn)，終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)生。生。第三十六頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院37vA A公司準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)大公司準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)大(kud)(kud)生產(chǎn)能力，現(xiàn)有生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。v甲方案需投資甲方案需投資1500015000元，一年后建成投產(chǎn)。使用壽命元，一年后建成投產(chǎn)。使用壽命6 6年，年，采用直線法計(jì)提折舊，采用直線法計(jì)提折舊，6 6年后設(shè)備無殘

31、值。年后設(shè)備無殘值。6 6年中每年的銷年中每年的銷售收入為售收入為60006000元，每年的付現(xiàn)成本為元，每年的付現(xiàn)成本為25002500元。元。v乙方案需投資乙方案需投資1800018000元，一年后建成投產(chǎn)時(shí)需另外增加營(yíng)元，一年后建成投產(chǎn)時(shí)需另外增加營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)資金30003000元。該方案的使用壽命也是元。該方案的使用壽命也是6 6年，采用直線法年，采用直線法計(jì)提折舊，計(jì)提折舊，6 6年后殘值年后殘值30003000元。元。6 6年中每年的銷售收入為年中每年的銷售收入為85008500元，付現(xiàn)成本第一年為元，付現(xiàn)成本第一年為30003000元，以后每年將增加維修元，以后每年將增加維修費(fèi)費(fèi)3

32、00300元。元。v假設(shè)所得稅稅率為假設(shè)所得稅稅率為25%25%，試計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流量。，試計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流量。例題例題(lt)第三十七頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院38v首先，計(jì)算兩方案每年的折舊額：首先，計(jì)算兩方案每年的折舊額：v甲方案每年的折舊額甲方案每年的折舊額15000/615000/625002500（元）（元）v乙方案每年的折舊額乙方案每年的折舊額(18000(180003000)/63000)/62500(2500(元元) )vv先計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，再結(jié)合初始現(xiàn)金流先計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，再結(jié)合初始現(xiàn)金流量和終結(jié)量和終結(jié)(zhngji)(

33、zhngji)現(xiàn)金流量編制兩方案的全部現(xiàn)金現(xiàn)金流量編制兩方案的全部現(xiàn)金流量。流量。第三十八頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院39兩個(gè)兩個(gè)(lin )方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年甲乙方案：銷售收入（1）-付現(xiàn)成本（2）-折舊（3）稅前利潤(rùn)（4）-所得稅（5）稅后利潤(rùn)（6）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流（7）第三十九頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院40兩個(gè)兩個(gè)(lin )方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年甲乙方案：銷售收入（1）-付現(xiàn)成本（2）-折舊（3）稅前利潤(rùn)（4）-所得稅（5）稅后利潤(rùn)（6）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流（7）甲

34、方案需投資15000元，一年后建成投產(chǎn)。使用壽命6年，采用直線(zhxin)法計(jì)提折舊，6年后設(shè)備無殘值。6年中每年的銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2500元。假設(shè)所得稅稅率為25%。第四十頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院41兩個(gè)方案兩個(gè)方案(fng n)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年甲方案：銷售收入（1）600060006000600060006000-付現(xiàn)成本（2）250025002500250025002500-折舊（3）250025002500250025002500稅前利潤(rùn)（4）100010001000100010001

35、000-所得稅（5）250250250250250250稅后利潤(rùn)（6）750750750750750750營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流（7）325032503250325032503250甲方案需投資15000元，一年后建成投產(chǎn)。使用壽命6年，采用直線法計(jì)提折舊，6年后設(shè)備無殘值。6年中每年(minin)的銷售收入為6000元，每年(minin)的付現(xiàn)成本為2500元。假設(shè)所得稅稅率為25%。第四十一頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院42兩個(gè)方案兩個(gè)方案(fng n)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年甲乙方案：銷售收入（1）-付現(xiàn)成本（2）-折舊（3）稅前利潤(rùn)（

36、4）-所得稅（5）稅后利潤(rùn)（6）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流（7）乙方案需投資18000元，一年后建成投產(chǎn)時(shí)需另外增加營(yíng)運(yùn)資金3000元。該方案的使用壽命也是6年，采用直線法計(jì)提折舊，6年后殘值3000元。6年中每年的銷售收入為8500元，付現(xiàn)成本(chngbn)第一年為3000元，以后每年將增加維修費(fèi)300元。所得稅稅率25%。第四十二頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院43兩個(gè)兩個(gè)(lin )方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表第2年第3年第4年第5年第6年第7年乙方案：銷售收入（1）850085008500850085008500-付現(xiàn)成本（2）300033003600390042004

37、500-折舊（3）250025002500250025002500稅前利潤(rùn)（4）300027002400210018001500-所得稅（5）750675600525450375稅后利潤(rùn)（6）225020251800157513501125營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流（7）475045254300407538503625乙方案需投資18000元，一年后建成投產(chǎn)時(shí)需另外增加營(yíng)運(yùn)(yn yn)資金3000元。該方案的使用壽命也是6年，采用直線法計(jì)提折舊，6年后殘值3000元。6年中每年的銷售收入為8500元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，以后每年將增加維修費(fèi)300元。所得稅稅率25%。第四十三頁，共96頁。廣東(gu

38、ng dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院44NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5NCF6NCF7甲方案：固定資產(chǎn)投資-15000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量325032503250325032503250甲方案現(xiàn)金流量合計(jì)-15000 0325032503250325032503250乙方案：固定資產(chǎn)投資-18000流動(dòng)資產(chǎn)投資-3000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量475045254300407538503625固定資產(chǎn)殘值3000營(yíng)運(yùn)資金回收3000乙方案現(xiàn)金流量合計(jì)-18000-3000475045254300407538509625兩個(gè)方案兩個(gè)方案(fng n)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表第四十四頁，共96頁。廣東(

39、gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院45小結(jié)：按現(xiàn)金流動(dòng)小結(jié)：按現(xiàn)金流動(dòng)(lidng)的時(shí)間劃的時(shí)間劃分分種類具體內(nèi)容初始現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資（墊支營(yíng)運(yùn)資金）機(jī)會(huì)成本（原有的資產(chǎn)用于該項(xiàng)投資而不能作其他用途而失去的收入）原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量變價(jià)凈收入（變價(jià)凈收入賬面價(jià)值）所得稅稅率其他投資費(fèi)用營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅營(yíng)業(yè)收入（生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用折舊費(fèi)）所得稅稅后凈利折舊費(fèi)收入（1所得稅稅率）付現(xiàn)成本（1所得稅稅率）折舊所得稅稅率注：這里“折舊費(fèi)”是廣義的，包括攤銷額?！案冬F(xiàn)成本”不包括融資的費(fèi)用，所以這里的“稅后凈利”是稅后經(jīng)營(yíng)凈利。終結(jié)現(xiàn)金流量回收固定資產(chǎn)變現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量變

40、價(jià)凈收入（變價(jià)凈收入賬面價(jià)值）所得稅稅率收回的墊支營(yíng)運(yùn)資本第四十五頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院46營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)(f xin)成本所得稅稅后凈利折舊費(fèi)第四十六頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院47練習(xí)練習(xí)(linx)v1、某投資項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為5年，設(shè)備原值為200000元，預(yù)計(jì)凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊(zhji)年限為4年，稅法預(yù)計(jì)的凈殘值為8000元，直線法計(jì)提折舊(zhji)，所得稅率為30%，設(shè)備使用5年后報(bào)廢時(shí)，收回營(yíng)運(yùn)資金2000元，則終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量為（）元。v A.4100B.8000C.5000D.7900第四十七頁，共96頁。廣東科貿(mào)

41、職業(yè)(zhy)學(xué)院48【答案【答案(d n)】Dv【解析】v年折舊額（2000008000）/448000（元）v第5年末設(shè)備(shbi)報(bào)廢時(shí)的折余價(jià)值2000004800048000（元）v終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量20005000（50008000）30%7900（元）第四十八頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院49v2、某投資項(xiàng)目適用的所得稅率為30%，年稅后營(yíng)業(yè)(yngy)收入為700萬元，稅后付現(xiàn)成本為350萬元，稅后凈利潤(rùn)210萬元。那么，該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)(yngy)現(xiàn)金流量為（）。v A.350B.410C.560D.500第四十九頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院50【答案【答案

42、(d n)】Bv【解析】:v營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量稅后營(yíng)業(yè)收入稅后付現(xiàn)成本折舊所得稅稅率(shul)v 稅后凈利潤(rùn)折舊v700350折舊30%210折舊vthen：折舊200萬元v所以：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量稅后凈利折舊210200410萬元。第五十頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院51第第3 3節(jié)節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法(fngf)(fngf)及其及其運(yùn)用運(yùn)用一、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型一、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)：用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)：用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性以便據(jù)以進(jìn)行以便據(jù)以進(jìn)行(jnxng)(jnxng)方案決策的定

43、量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化指標(biāo)構(gòu)成。指標(biāo)構(gòu)成。是否考慮資金時(shí)間價(jià)值折現(xiàn)指標(biāo)：動(dòng)態(tài)指標(biāo)凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率和動(dòng)態(tài)回收期等；非折現(xiàn)指標(biāo)：靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期、投資利潤(rùn)率等。第五十一頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院52投資決策評(píng)價(jià)投資決策評(píng)價(jià)(pngji)(pngji)指標(biāo)的分類指標(biāo)的分類是否考慮資金時(shí)間價(jià)值1）折現(xiàn)指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率和動(dòng)態(tài)回收期等；2）非折現(xiàn)指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期、投資利潤(rùn)率等。按數(shù)量特征1）絕對(duì)量指標(biāo)：投資回收期、凈現(xiàn)值

44、；2）相對(duì)量指標(biāo)：投資利潤(rùn)率、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率按指標(biāo)性質(zhì)1）正指標(biāo)：投資利潤(rùn)率、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率（越大越好）；2）反指標(biāo)：投資回收期（越小越好）。第五十二頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院53二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)(pngji)方法及其使用方法及其使用（一）投資利潤(rùn)率（一）投資利潤(rùn)率/ /會(huì)計(jì)會(huì)計(jì)(kui j)(kui j)收益率收益率/ /投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率 ROI ROIReturn on InvestmentReturn on Investment 投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率(ROI)(ROI)年平均利潤(rùn)年平均利潤(rùn)/ /原始投資額原始投資額100%10

45、0%注意：必要報(bào)酬率注意：必要報(bào)酬率/ /平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率在利用投資利潤(rùn)率進(jìn)行決策時(shí)，只要投資利潤(rùn)率高于必要報(bào)酬在利用投資利潤(rùn)率進(jìn)行決策時(shí)，只要投資利潤(rùn)率高于必要報(bào)酬率，該項(xiàng)目就是可以接受的。當(dāng)存在多個(gè)互斥方案時(shí)，選擇率，該項(xiàng)目就是可以接受的。當(dāng)存在多個(gè)互斥方案時(shí)，選擇投資利潤(rùn)率較高即盈利能力較強(qiáng)的項(xiàng)目。投資利潤(rùn)率較高即盈利能力較強(qiáng)的項(xiàng)目。第五十三頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院54v例題例題(lt)1(lt)1：設(shè)折現(xiàn)率為：設(shè)折現(xiàn)率為10%10%，有三個(gè)投資，有三個(gè)投資方案。有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示：方案。有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示：年份A方案B方案C方案凈收益現(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金

46、凈流量0(40000)(18000)(18000）1360023600(3600)240090069002648026480600012000900690036000120009006900合計(jì) 10080100808400840027002700第五十四頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院55v投資利潤(rùn)率（投資利潤(rùn)率（A A）= =年平均利潤(rùn)年平均利潤(rùn)/ /原始投資額原始投資額100%100%v （3600+64803600+6480）2/400002/40000100%100%12.6%12.6%v投資利潤(rùn)率（投資利潤(rùn)率（B B）v （3600+6000+60003600+6

47、000+6000）3/180003/18000100%100%15.6%15.6%v投資利潤(rùn)率（投資利潤(rùn)率（C C）900/18000900/18000100%100%5%5%v如果公司確定的必要報(bào)酬率是如果公司確定的必要報(bào)酬率是10%10%，由于投資利潤(rùn)率高于，由于投資利潤(rùn)率高于必要報(bào)酬率，則必要報(bào)酬率，則A A、B B方案都是可行的。如果方案都是可行的。如果A A、B B是兩個(gè)互是兩個(gè)互斥方案，則應(yīng)選擇斥方案，則應(yīng)選擇(xunz)(xunz)投資利潤(rùn)率較高的項(xiàng)目，即選投資利潤(rùn)率較高的項(xiàng)目，即選擇擇(xunz)B(xunz)B方案。方案。第五十五頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)

48、學(xué)院56決策標(biāo)準(zhǔn)：越大越好；接受：投資利潤(rùn)率基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率 （公司自行確定或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)）；放棄：反之；多個(gè)互斥方案中，選最高的。缺點(diǎn)：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值(jizh)；分子分母的時(shí)間特征不一致；會(huì)計(jì)收益率是按投資項(xiàng)目賬面價(jià)值(jizh)計(jì)算的，當(dāng)投資項(xiàng)目存在機(jī)會(huì)成本的時(shí)候，其判斷結(jié)果和NPV指標(biāo)差異較大。所以，會(huì)計(jì)收益率為輔助標(biāo)準(zhǔn)衡量投資項(xiàng)目。（輔助指標(biāo)(zhbio)、正指標(biāo)(zhbio)、相對(duì)指標(biāo)(zhbio)）第五十六頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院57（二）靜態(tài)（二）靜態(tài)(jngti)投資回收期法投資回收期法 PPv Payback periodPayback perio

49、dv 是指投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈是指投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量抵償流量抵償(dchng)(dchng)原始投原始投資所需要的全部時(shí)間。資所需要的全部時(shí)間。v 靜態(tài)投資回收期建設(shè)期靜態(tài)投資回收期建設(shè)期+ +原始投資額原始投資額/ /每年現(xiàn)金凈流每年現(xiàn)金凈流入量入量第五十七頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院58v例題例題1 1：設(shè)折現(xiàn)率為：設(shè)折現(xiàn)率為10%10%，有三個(gè)投資方案。有，有三個(gè)投資方案。有關(guān)關(guān)(yugun)(yugun)數(shù)據(jù)如表所示：數(shù)據(jù)如表所示：年份A方案B方案C方案凈收益現(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量0(40000)(18000)(18000）1360023600(3

50、600)240090069002648026480600012000900690036000120009006900合計(jì) 10080100808400840027002700第五十八頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院59v承用例一數(shù)據(jù)承用例一數(shù)據(jù)vC C方案的情況方案的情況(qngkung)(qngkung)：v靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)投資回收期（C C）18000/690018000/69002.612.61（年）（年）v如果現(xiàn)金流入量每年不等?；蛟纪顿Y是分幾年如果現(xiàn)金流入量每年不等?；蛟纪顿Y是分幾年投入的，則可使用下式成立的投入的，則可使用下式成立的n n為回收期：為回收期

51、：v投資回收期第投資回收期第M M年尚未回收金額年尚未回收金額/ /第（第（M M1 1）年現(xiàn)金凈流量）年現(xiàn)金凈流量vA A、B B方案情況方案情況(qngkung)(qngkung)屬于每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流屬于每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量不等的情況量不等的情況(qngkung)(qngkung)。第五十九頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院60A和和B方案則屬于方案則屬于(shy)這種情況，這種情況，A方案和方案和B方案的回方案的回收期分別為收期分別為1.62年和年和2.30年，計(jì)算過程如下表：年，計(jì)算過程如下表：A方案現(xiàn)金流量回收額未回收額原始投資(40000)現(xiàn)金流入第1年2360023

52、60016400第2年26480164000B方案現(xiàn)金流量回收額未回收額原始投資(18000)現(xiàn)金流入第1年2400240015600第2年12000120003600第3年1200036000回收期1（1640026480） 1.62年回收期2（360012000） 2.30（年）第六十頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院61決策標(biāo)準(zhǔn)：決策標(biāo)準(zhǔn)：接受：投資回收期接受：投資回收期 0, 說明項(xiàng)目投資獲得收益大于資本(zbn)成本；放棄：NPV0,選NPV大的方案。（前提）缺點(diǎn)：1. 不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際投資報(bào)酬率；2，當(dāng)各個(gè)投資方案的投資額不同時(shí)，僅用NPV無法

53、評(píng)價(jià)方案的優(yōu)劣。注意(zh y)：正確的選擇折現(xiàn)率至關(guān)重要。p107第七十二頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院73（二）凈現(xiàn)值率法（二）凈現(xiàn)值率法 NPVRNPVRvNet Present Value RatioNet Present Value Ratiov凈現(xiàn)值率項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值凈現(xiàn)值率項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值/ /總投資總投資(tu z)(tu z)的現(xiàn)值的現(xiàn)值v承用例一數(shù)據(jù)承用例一數(shù)據(jù)v三個(gè)方案的凈現(xiàn)值率是：三個(gè)方案的凈現(xiàn)值率是：v凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值率（A A）3337.83/400003337.83/40000100%100%8.34%8.34%v凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值率（B B）3114.24

54、/180003114.24/18000100%100%17.3%17.3%v凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值率（C C）840.39/18000840.39/18000100%100%4.68%4.68%vA A項(xiàng)目和項(xiàng)目和B B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率均為正，則項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率均為正，則A A項(xiàng)目和項(xiàng)目和B B項(xiàng)目都是項(xiàng)目都是可行的。若兩者是互斥項(xiàng)目，應(yīng)選擇正的凈現(xiàn)值率最大可行的。若兩者是互斥項(xiàng)目，應(yīng)選擇正的凈現(xiàn)值率最大的。即選擇的。即選擇B B項(xiàng)目。項(xiàng)目。缺點(diǎn)：和NPV相似，無法反應(yīng)(fnyng)投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。第七十三頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院74（三）獲利（三）獲利(hu l)指數(shù)法指數(shù)法/現(xiàn)

55、值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)法 PIvProfitability IndexProfitability Indexv獲利指數(shù)獲利指數(shù)(zhsh)=(zhsh)=未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值/未來現(xiàn)金未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值流出現(xiàn)值v承用例一數(shù)據(jù)承用例一數(shù)據(jù)v獲利指數(shù)獲利指數(shù)(zhsh)(zhsh)（A A）433374333740000400001.081.08v獲利指數(shù)獲利指數(shù)(zhsh)(zhsh)（B B）211142111418000180001.171.17v獲利指數(shù)獲利指數(shù)(zhsh)(zhsh)（C C）171601716018000180000.950.95v獲利指數(shù)獲利指數(shù)(zhsh)(PI

56、)=1+(zhsh)(PI)=1+凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率(NPVR)(NPVR)第七十四頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院75v 承用例一數(shù)據(jù)承用例一數(shù)據(jù)(shj)(shj)v 例題例題1 1：設(shè)折現(xiàn)率為：設(shè)折現(xiàn)率為10%10%，有三個(gè)投資方案。數(shù)據(jù)，有三個(gè)投資方案。數(shù)據(jù)(shj)(shj)如表如表: :年份A方案B方案C方案凈收益現(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量0(40000)(18000)(18000）1360023600(3600)240090069002648026480600012000900690036000120009006900合計(jì) 100801008084

57、00840027002700第七十五頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院76決策標(biāo)準(zhǔn)：決策標(biāo)準(zhǔn)：可行：可行：PI1,PI1,說明其收益超過成本，即投資報(bào)酬率超過投資者期說明其收益超過成本，即投資報(bào)酬率超過投資者期望的報(bào)酬率望的報(bào)酬率; ;放棄：放棄：PI1,PI1PI1的條件下，使追加投資所得的條件下，使追加投資所得的追加收入最大化。的追加收入最大化。PI VS NPV:PI VS NPV:PIPI彌補(bǔ)了彌補(bǔ)了NPVNPV在投資額不同方案在投資額不同方案(fng n)(fng n)間不能比較的缺陷間不能比較的缺陷, ,但但是還是不能直接反應(yīng)投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。是還是不能直接反應(yīng)投資項(xiàng)目的

58、實(shí)際收益率。第七十六頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院77（四）內(nèi)含（四）內(nèi)含(ni hn)報(bào)酬率報(bào)酬率 IRRvInternal Rate of ReturnInternal Rate of Returnv是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。v兩種情況兩種情況(qngkung)(qngkung)：v1 1，每年的現(xiàn)金凈流量相等；，每年的現(xiàn)金凈流量相等；v2 2，每年現(xiàn)金凈流量不相等。，每年現(xiàn)金凈流量不相等。第七十七頁，共96頁。廣東(gung dng)科貿(mào)職業(yè)學(xué)院781，當(dāng)現(xiàn)金，當(dāng)現(xiàn)金(xinjn)凈流量相等時(shí)凈流量相等時(shí)第七十八頁，共96

59、頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院79計(jì)算步驟計(jì)算步驟(bzhu)（每年現(xiàn)金凈流量相等）（每年現(xiàn)金凈流量相等）STEP1:STEP1:計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,i,n)(P/A,i,n)初始投資額初始投資額/ /每年現(xiàn)金凈流量每年現(xiàn)金凈流量STEP2STEP2：查表：查表查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值相鄰近值相鄰近(ln jn)(ln jn)的兩個(gè)折現(xiàn)率（的兩個(gè)折現(xiàn)率（A%A%和和B%B%）。）。STEP3STEP3：插值法：插值法根據(jù)上述兩個(gè)臨近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采根據(jù)上

60、述兩個(gè)臨近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用內(nèi)插法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。用內(nèi)插法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。第七十九頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院802，當(dāng)現(xiàn)金，當(dāng)現(xiàn)金(xinjn)凈流量不相等時(shí)凈流量不相等時(shí)第八十頁，共96頁。廣東科貿(mào)職業(yè)(zhy)學(xué)院81v 承用例一數(shù)據(jù)承用例一數(shù)據(jù)AA方案方案v 已知已知A A方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明它的內(nèi)含報(bào)酬率大于方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明它的內(nèi)含報(bào)酬率大于10%10%，因此，應(yīng)提高折現(xiàn)率進(jìn)一步測(cè)試，假設(shè)以，因此，應(yīng)提高折現(xiàn)率進(jìn)一步測(cè)試，假設(shè)以18%18%為折現(xiàn)率時(shí)為折現(xiàn)率時(shí)進(jìn)行測(cè)試，其凈現(xiàn)值為進(jìn)行測(cè)試，其凈現(xiàn)值為998.16998.16元。凈現(xiàn)值出現(xiàn)負(fù)數(shù)，說