財(cái)務(wù)概述講課教案

1、財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)目的了解財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和財(cái)務(wù)管理者的職責(zé) 熟悉財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、委托代理關(guān)系與代理代理 問題 掌握金融資產(chǎn)的特點(diǎn)與價(jià)值決定因素了解有效市場(chǎng)假說(shuō)的基本含義 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一一財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé)財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé)二二一、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 （一）財(cái)務(wù)管理的含義 財(cái)務(wù)管理是以公司理財(cái)為主體，以金融市場(chǎng)為背景，研究公司資本取得取得與使用使用的一種管理學(xué)科。 （二）財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容 長(zhǎng)期投資管理（資本預(yù)算） 長(zhǎng)期籌資管理 營(yíng)運(yùn)資本管理 凈營(yíng)運(yùn)資本凈營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債

2、股本股本留存收益留存收益投資活動(dòng)投資活動(dòng)籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)注注：股利政策股利政策可可看作是籌資活動(dòng)看作是籌資活動(dòng)的一個(gè)組成部分的一個(gè)組成部分 財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表模式二、財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé)二、財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)（簡(jiǎn)化）執(zhí)行總裁 財(cái)務(wù)經(jīng)理（財(cái)務(wù)經(jīng)理（CFOCFO）生產(chǎn)經(jīng)理行銷經(jīng)理成本會(huì)計(jì)經(jīng)理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)經(jīng)理資料處理經(jīng)理稅務(wù)經(jīng)理信用經(jīng)理現(xiàn)金經(jīng)理現(xiàn)金管理資本籌措主計(jì)長(zhǎng)司庫(kù)監(jiān)管監(jiān)管財(cái)務(wù)規(guī)劃財(cái)務(wù)政策董事會(huì)財(cái)務(wù)經(jīng)理的主要職責(zé)（1）籌資 （2）投資 （3）分析 （4）再投資 （5）分紅付息 實(shí)物資產(chǎn)投實(shí)物資產(chǎn)投資資為公司創(chuàng)造未來(lái)價(jià)值（公司） 金融資產(chǎn)投資金融資產(chǎn)投資為投資者創(chuàng)造價(jià)值（投資者）財(cái)務(wù)主管（財(cái)

3、務(wù)主管（CFOCFO）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一一委托代理關(guān)系與公司治理委托代理關(guān)系與公司治理二二一一 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。 最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種觀點(diǎn)： 財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)管理管理目標(biāo)目標(biāo)公司價(jià)值最大化公司價(jià)值最大化股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的缺陷缺陷 沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值； 沒有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系； 沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素； 可能會(huì)導(dǎo)致公司的短期行為。（一）（一） 利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化（二）（二） 股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化 1. 1.

4、 股東財(cái)富的確定股東財(cái)富的確定 股東財(cái)富股東財(cái)富=股票數(shù)量股票數(shù)量股票價(jià)格股票價(jià)格當(dāng)股票數(shù)量一定的前提下，股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，股東財(cái)富達(dá)到最大 2. 2. 股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)能夠考慮到取得收益的時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為能夠充分體現(xiàn)企業(yè)所有者對(duì)資本保值與增值的要求3. 3. 以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺點(diǎn)缺點(diǎn) 只適用于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用； 股票價(jià)格的變動(dòng)是受諸多因素影響的綜合結(jié)果，它的高低實(shí)際上不能完全反映股東財(cái)富或價(jià)值的大?。?實(shí)際工作中可能會(huì)導(dǎo)致公司所有者

5、與其他利益主體之間產(chǎn)生矛盾與沖突。股東債權(quán)人管理者職工社區(qū)環(huán)境客戶供應(yīng)商政府公司契約模型契約模型二二 委托代理關(guān)系與公司治理委托代理關(guān)系與公司治理公司代理關(guān)系模式公司代理關(guān)系模式社區(qū)供應(yīng)商客戶政府公公司司股股東東 債債 權(quán)權(quán) 人人 經(jīng)經(jīng) 營(yíng)營(yíng) 者者委委 托托 人人委托人委托人代代 理理 人人代理人代理人 社社 會(huì)會(huì)固定索取權(quán)固定索取權(quán)或有索取權(quán)或有索取權(quán)剩余索取權(quán)剩余索取權(quán) （一）股東與經(jīng)營(yíng)者（一）股東與經(jīng)營(yíng)者 股股 東東實(shí)現(xiàn)資本的保值、增值， 最大限度地提高資本收益，增加股東價(jià)值。 它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo)它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo) 經(jīng)經(jīng) 營(yíng)營(yíng) 者者最大限度地獲得高工資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，

6、追求個(gè)人聲譽(yù)和社會(huì)地位。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。2.二者目標(biāo)函數(shù)不一致的具體表現(xiàn)：1.二者之間代理關(guān)系產(chǎn)生的首要原因： 資本所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離激 勵(lì) 機(jī)激 勵(lì) 機(jī)制制A路徑B路徑監(jiān) 督 機(jī)監(jiān) 督 機(jī)制制3.解決股東與經(jīng)營(yíng)者之間矛盾與沖突的方法4.解決股東與經(jīng)營(yíng)者之間矛盾與沖突的方法通過經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考評(píng)等監(jiān)督方式解聘通過所有者約束經(jīng)者接收通過市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者 將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效掛鉤，以使經(jīng)營(yíng)者自覺采取能滿足企業(yè)價(jià)值最大化的措施方法一建立監(jiān)督機(jī)制建立監(jiān)督機(jī)制方法二建立激勵(lì)機(jī)制建立激勵(lì)機(jī)制基本方式基本方式 股票期權(quán) 年薪制（二）（二）股東與債權(quán)人股

7、東與債權(quán)人 股股 東東借入資金擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性 債債 權(quán)權(quán) 人人貸出資金，希望能夠到期收回本金并獲得一定的利息收入強(qiáng)調(diào)貸款的安全性強(qiáng)調(diào)貸款的安全性1.二者之間矛盾與沖突的根源： 風(fēng)險(xiǎn)與收益的“不對(duì)等契約”2.二者目標(biāo)函數(shù)不一致的具體表現(xiàn)： 3. 股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn) 債務(wù)人違反借款協(xié)議，私下改變資本用途: 從事高風(fēng)險(xiǎn)投資 轉(zhuǎn)移資本 棄債逃債4.債權(quán)人為保護(hù)自己的利益通常采取的措施 降低債券投資的支付價(jià)格或提高資本貸放的利率； 在債務(wù)契約中增加各種限制性條款進(jìn)行監(jiān)督。 （三）（三）股東財(cái)富與社會(huì)責(zé)任股東財(cái)富與社會(huì)責(zé)任v 股東在為自己創(chuàng)造財(cái)富（通過投資等

8、活動(dòng)增加收益）的同時(shí)，也為社會(huì)創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，提供更多的產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任的目標(biāo)。 v 股東在追求財(cái)富最大化的同時(shí)，也可能會(huì)給社會(huì)帶來(lái)不同的負(fù)面效應(yīng)。 金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)財(cái)務(wù)目標(biāo)財(cái)務(wù)目標(biāo)信信 息息隱藏信息隱藏信息延緩信息延緩信息誤導(dǎo)信息誤導(dǎo)信息公司價(jià)值公司價(jià)值股票價(jià)值股票價(jià)值+ +債券價(jià)值債券價(jià)值市場(chǎng)效率市場(chǎng)效率信息問題信息問題公司與金融市場(chǎng)公司與金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)的作用金融市場(chǎng)的作用一一金融市場(chǎng)的類型金融市場(chǎng)的類型二二金融資產(chǎn)價(jià)值的基本特征金融資產(chǎn)價(jià)值的基本特征三三有效市場(chǎng)假說(shuō)有效市場(chǎng)假說(shuō)四四一、金融市場(chǎng)的作用一、金融市場(chǎng)的作用（一）金融市場(chǎng)的含義（一）金融市場(chǎng)的含義 它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交

9、易的一個(gè)有形和無(wú)形的場(chǎng)所； 它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系； 它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格（包括利率、匯率及各種證券的價(jià)格）機(jī)制。 （二）金融市場(chǎng)的作用（二）金融市場(chǎng)的作用 （1）資本的籌措與投放 （2）分散風(fēng)險(xiǎn)。 （3）轉(zhuǎn)售市場(chǎng) （4）降低交易成本 （5）確定金融資產(chǎn)價(jià)格 金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)外匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng) 債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)有價(jià)證券市場(chǎng)保值市場(chǎng)（一）金融市場(chǎng)的基本分類（一）金融市場(chǎng)的基本分類按照金融工具分類按照金融工具分類二、金融市場(chǎng)的類型二、金融市場(chǎng)的類型金融市場(chǎng)關(guān)系圖有介證券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)（二）金

10、融市場(chǎng)其他分類（二）金融市場(chǎng)其他分類1.按金融市場(chǎng)的 組織方式不同 拍賣市場(chǎng)（交易所市場(chǎng)）柜臺(tái)市場(chǎng)（證券公司市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)） 2.按金融工具的 期限 不同3.按金融市場(chǎng)活 動(dòng)的目的不同 長(zhǎng)期金融市場(chǎng)(資本市場(chǎng))短期金融市場(chǎng)(貨幣市場(chǎng))有價(jià)證券市場(chǎng)保值市場(chǎng) 4.按金融交易的 過程不同二級(jí)市場(chǎng)(流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng) )初級(jí)市場(chǎng)(發(fā)行市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng))5.按金融市場(chǎng)所處的 地理位置和范圍不同地方金融市場(chǎng)區(qū)域性金融市場(chǎng)全國(guó)性金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)等三、金融資產(chǎn)價(jià)值的基本特征三、金融資產(chǎn)價(jià)值的基本特征 金融資產(chǎn)是對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流入量的索取權(quán)，其價(jià)值取決于它所能帶來(lái)的。 金融市場(chǎng)利率金融市場(chǎng)利率純利率純利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

11、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通貨膨脹率通貨膨脹率四、有效資本市場(chǎng)四、有效資本市場(chǎng) 有效市場(chǎng)的類型有效市場(chǎng)的類型 （一（一）弱式效率性）弱式效率性(week-form efficiency)(week-form efficiency) 所有包含在過去證券價(jià)格變動(dòng)的資料和信息（價(jià)格、交易量等歷史資料）都已完全反映在證券的現(xiàn)行市價(jià)中； 證券價(jià)格的過去變化和未來(lái)變化是不相關(guān)的，即所有證券價(jià)格的變化都是相互獨(dú)立的。 任何投資者均不能通過任何方法來(lái)分析這些歷史信息以獲取超額收益。 （二）半強(qiáng)式效率性（二）半強(qiáng)式效率性(semi-strong form efficiency)(semi-strong form efficien

12、cy) 證券的價(jià)格中不僅包含了過去價(jià)格的信息，而且也包含了所有已公開的其他信息； 投資者無(wú)法利用已公開的信息獲得超額利潤(rùn)；而公司的內(nèi)線人物（如董事長(zhǎng)或總經(jīng)理等）卻可能取得投資者所無(wú)法得到的信息去買賣自己公司的股票，從而獲得超額利潤(rùn)。 （三）強(qiáng)式效率性（三）強(qiáng)式效率性(Strong - Form Efficiency) (Strong - Form Efficiency) 證券的現(xiàn)行市價(jià)中已經(jīng)反映了所有已公開的或未公開的信息，即全部信息。 任何人甚至內(nèi)線人也不例外，都無(wú)法在證券市場(chǎng)中獲得超額收益。半強(qiáng)式市場(chǎng)：半強(qiáng)式市場(chǎng)：包含全部公開信息強(qiáng)式市場(chǎng)：強(qiáng)式市場(chǎng)：包含全部企業(yè)內(nèi)部信息及其對(duì)全部信息的最佳

13、分析和解讀弱式市場(chǎng)：弱式市場(chǎng)：包含全部歷史信息有效市場(chǎng)的類型本章小結(jié)本章小結(jié) 1.財(cái)務(wù)管理是研究公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需財(cái)務(wù)資源的取取得與使用得與使用的一種管理學(xué)科,前者是指融資活動(dòng)融資活動(dòng)；后者是指投資活動(dòng)投資活動(dòng)。 2.長(zhǎng)期投資管理長(zhǎng)期投資管理（資本預(yù)算）主要側(cè)重于公司資本的投向、規(guī)模、構(gòu)成及使用效果管理；長(zhǎng)期融資長(zhǎng)期融資管理管理主要側(cè)重于資本的來(lái)源渠道、籌措方式、資本成本及資本結(jié)構(gòu)管理；營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本管理主要側(cè)重于流動(dòng)資產(chǎn)管理和為維持流動(dòng)資產(chǎn)而進(jìn)行籌資活動(dòng)管理。 本章小結(jié)本章小結(jié) 3.公司價(jià)值不同于利潤(rùn)，利潤(rùn)只是新創(chuàng)造價(jià)值的一部分，而公司價(jià)值不僅包含了新創(chuàng)造的價(jià)值，還包含了公司潛在的或預(yù)期

14、的獲利能力潛在的或預(yù)期的獲利能力。 4.在公司制下，參與公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的關(guān)系人主要有兩種：一種是公司資源的提供者股東和債權(quán)股東和債權(quán)人人；另一種是公司資源的使用者經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)者。除此之外，公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中還要與其他關(guān)系其他關(guān)系人（如社區(qū)、供應(yīng)商、客戶、政府等）發(fā)生往來(lái)。本章小結(jié)本章小結(jié) 5.股東、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理關(guān)系源于資本所有權(quán)與使用權(quán)的分離資本所有權(quán)與使用權(quán)的分離；委托人與代理人之間的矛盾或沖突在于各方的目標(biāo)函數(shù)不同、信息不目標(biāo)函數(shù)不同、信息不對(duì)稱和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不均衡對(duì)稱和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不均衡。 6.從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)將意味著公平對(duì)待社會(huì)各個(gè)群體，而這些群體的經(jīng)

15、濟(jì)狀況與公司的經(jīng)營(yíng)狀況和公司的價(jià)值是密切相關(guān)的。本章小結(jié)本章小結(jié) 7.金融市場(chǎng)不僅是籌集公司發(fā)展所需資本的來(lái)源，也是信息處理和價(jià)值創(chuàng)造的指示器指示器。 8.金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)是對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流入量的索取權(quán)索取權(quán)，其價(jià)值取決于未來(lái)現(xiàn)金流入量的時(shí)間性時(shí)間性和不確定性不確定性。 本章小結(jié)本章小結(jié) 9.在金融市場(chǎng)上，不同的信息對(duì)價(jià)格的影響程度不同，從而金融市場(chǎng)效率程度因信息種類不同分為弱式效率性、半強(qiáng)式效率性弱式效率性、半強(qiáng)式效率性和強(qiáng)式效率性強(qiáng)式效率性三種。 10.根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)，市場(chǎng)形成的均衡價(jià)格本身就已經(jīng)包含了所有可能的信息，那么再依據(jù)在市場(chǎng)上可以公開得到的信息來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)格的走勢(shì)和運(yùn)動(dòng)方向，并不能產(chǎn)生

16、高于市場(chǎng)平均水平的投資業(yè)績(jī)。討論題討論題 1.關(guān)于CFO的職責(zé)，目前流行的說(shuō)法：“CFO增值高手（價(jià)值鏈管理）消防隊(duì)長(zhǎng)（危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)管理）網(wǎng)錢大師（融貸策劃）領(lǐng)袖人物（組織協(xié)調(diào)）大玩家（收購(gòu)兼并）鐵公雞（預(yù)算及成本控制）算計(jì)師（納稅籌劃）吹鼓手（內(nèi)外財(cái)務(wù)溝通）替罪羊（財(cái)務(wù)丑聞受過者）”。你認(rèn)為一個(gè)合格的財(cái)務(wù)人員應(yīng)具備的基本素質(zhì)是什么？你認(rèn)為總會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)總監(jiān)和首席財(cái)務(wù)官的職責(zé)是否相同？（http:/ 討論題討論題 2.針對(duì)下列說(shuō)法，說(shuō)出你的觀點(diǎn)： （1）在股東與經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理關(guān)系中，股東是通過支付工資、獎(jiǎng)金等貨幣資本方式交換經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)能力，因此經(jīng)營(yíng)者理應(yīng)以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化這一目標(biāo)作為財(cái)

17、務(wù)決策的標(biāo)準(zhǔn)。 （2）經(jīng)理受股票期權(quán)等激勵(lì)計(jì)劃的推動(dòng)，只有股東獲益，股票期權(quán)才能使他們獲得巨大收益；反之將分文不值。 （3）凈現(xiàn)值法則只是理論而已，與實(shí)際操作無(wú)關(guān)，我們就是要最大化公司利潤(rùn)，這才是股東真正所需要的。 （4）債權(quán)人對(duì)公司收益的索取是固定的，因此他們不享有公司的控制權(quán)，無(wú)法對(duì)公司進(jìn)行管理或控制？討論題討論題 3.2008年9月11日，石家莊三鹿集團(tuán)公司發(fā)出聲明，經(jīng)自檢發(fā)現(xiàn)部分批次三鹿嬰幼兒奶粉受三聚氰胺污染，公司決定立即對(duì)2008年8月6日以前生產(chǎn)的三鹿嬰幼兒奶粉全部召回。那些因三聚氰胺而飽受折磨的人（三聚氰胺是一種化工原料，可導(dǎo)致人體泌尿系統(tǒng)產(chǎn)生結(jié)石）向該公司提起訴訟，2009年

18、2月12日，石家莊中院宣布三鹿集團(tuán)因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)，符合法定破產(chǎn)條件，依法宣布破產(chǎn)。你認(rèn)為公司在追求股東財(cái)富最大化或公司價(jià)值最大化時(shí)應(yīng)如何履行社會(huì)責(zé)任，如何公平地對(duì)待社會(huì)各個(gè)群體？ 討論題討論題 4.在1988年美國(guó)總統(tǒng)大選中，兩位候選人分別是老布什公司和杜卡基斯。加州大學(xué)伯克利分校的哈斯商學(xué)院進(jìn)行了一次金融試驗(yàn)，他們?cè)O(shè)立了一個(gè)虛擬的金融市場(chǎng)，將老布什和杜卡基斯作為在這個(gè)虛擬市場(chǎng)交易的兩家公司的股票。參加試驗(yàn)350人，每個(gè)人分別獲得1股老布什公司和杜卡基斯公司股票。他們根據(jù)大選信息在虛擬市場(chǎng)購(gòu)入或賣出股票。大選結(jié)束前，老布什公司的股票價(jià)格為$63，杜卡基斯公司股票價(jià)格為$37。令人驚訝的是，最后兩位候選人在大選中的實(shí)際得票比例為:老布什64%，杜卡基斯36%,與這兩家公司價(jià)格比例幾乎相當(dāng)。1這次試驗(yàn)的結(jié)果遠(yuǎn)比其他民意測(cè)驗(yàn)