公司金融學(xué)__10股利政策

1、第十章 股利政策p股利概述p股利發(fā)放的程序p股利的種類p股利理論p股利政策p股利概述定義 股利指股份公司按發(fā)行的股份分配給股東的利潤(rùn)。股息、紅利亦合稱為股利。 股利政策 指企業(yè)制定的是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利及何時(shí)發(fā)放股利等有關(guān)內(nèi)容的決策。相關(guān)指標(biāo)股利支付率每股股利股利收益率p股利發(fā)放程序股利宣告日股權(quán)登記日（除權(quán)日XR）除息日(XD)股利支付日p股利的種類現(xiàn)金股利股票股利債券股利財(cái)產(chǎn)股利p股利理論傳統(tǒng)理論現(xiàn)代理論傳統(tǒng)理論一鳥(niǎo)在手： 企業(yè)價(jià)值與股利政策相關(guān)威廉斯模型： 股票價(jià)值等于未來(lái)全部股利現(xiàn)值之和；華特模型： 根據(jù)投資機(jī)會(huì)決定股利政策；戈登模型： 股利政策會(huì)影響公司價(jià)值?，F(xiàn)代理論MM理論：

2、 公司價(jià)值（或股票價(jià)格）和股利政策無(wú)關(guān)，即沒(méi)有最佳或最差的股利政策。 MM的假設(shè)條件： 1、完美資本市場(chǎng)假設(shè)； 2、理性假設(shè)； 3、準(zhǔn)確預(yù)期假設(shè)。稅收理論 股利收入和資本利得按不同的稅率征稅導(dǎo)致股票價(jià)格或公司價(jià)值與股利政策相關(guān)。通常來(lái)講（每股的情況），股利收入的實(shí)際稅率高于資本利得稅率。 我國(guó)還沒(méi)有開(kāi)征資本利得稅（股票）。信號(hào)傳遞理論代理成本理論 兩者都是對(duì)MM理論假設(shè)條件的放松，以和現(xiàn)實(shí)更加吻合。p股利政策股利政策制定的原則股利政策股利政策制定的原則股東財(cái)富最大化原則長(zhǎng)期利益和短期利益兼顧原則；有利于形成最佳的資本結(jié)構(gòu)原則；保持股利政策穩(wěn)定性和連續(xù)性原則；保持合理股價(jià)原則。股利政策剩余股利政策： 以滿足公司的資本需求為出發(fā)點(diǎn)，公司利潤(rùn)首先滿足預(yù)期收益率超過(guò)資本成本的投資資金需要，若有剩余利潤(rùn)，才用于派發(fā)股利。 剩余型股利政策反映的股利是一個(gè)完全由投資方案決定的被動(dòng)剩余額。 固定股利政策； 公司從稅后利潤(rùn)中提取固定百分比的部分作為股息分配給股東。先考慮發(fā)放股利，后考慮保留盈余。 16穩(wěn)定增長(zhǎng)政策； 公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，在一段時(shí)間內(nèi)不論公司的盈利狀況和財(cái)務(wù)狀況如何，派發(fā)額都保持不變；只有當(dāng)公司管理層認(rèn)為未來(lái)收益將高到足以能調(diào)高股息水平時(shí)，予以增加；而在公司未來(lái)收益前景不能維持當(dāng)前股息水平時(shí)，予以減少。額外股利政策 公司