管理經(jīng)濟(jì)學(xué)_企業(yè)決策

1、中國人民大學(xué)出版社2021/6/161第9章 企業(yè)決策中的風(fēng)險分析第1節(jié) 風(fēng)險概念和風(fēng)險衡量第2節(jié) 經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于風(fēng)險的理論第3節(jié) 降低風(fēng)險的途徑第4節(jié) 在決策中如何考慮風(fēng)險第5節(jié) 不確定條件下的企業(yè)決策第6節(jié) 信息的搜集成本和價值 2021/6/162第1節(jié) 風(fēng)險概念和風(fēng)險衡量2021/6/163有關(guān)風(fēng)險的概念 策略可供選擇的行動方案 自然狀態(tài)會影響策略成功程度的 環(huán)境條件 結(jié)果某種策略和某種自然狀態(tài)相結(jié)合會產(chǎn)生的得或失 收益矩陣 表格列出策略和自然狀態(tài)的每一結(jié)合所帶來的結(jié)果 概率分布列表說明策略的每種結(jié)果及其發(fā)生概率 風(fēng)險決策結(jié)果的變動性 2021/6/164表91收益矩陣：每個策略和自然狀態(tài)

2、組合的利潤策略自然狀態(tài) （經(jīng)濟(jì)條件）衰退正常繁榮新廠新的市場營銷方案 新的產(chǎn)品設(shè)計(jì) -4 000-2 000-1 5002 5003 5003 0004 0007 0006 000單位：萬元2021/6/165表92 新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)策略結(jié)果的概率分布策略自然狀態(tài)（經(jīng)濟(jì)條件 ）概率結(jié)果 （利潤，萬元）新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)衰退 正常繁榮0.20.60.2-1 500 3 000 6 0002021/6/166風(fēng)險的衡量 衡量風(fēng)險的三個統(tǒng)計(jì)量1. 期望值：2. 標(biāo)準(zhǔn)差（衡量絕對風(fēng)險）：3. 變差系數(shù)（衡量相對風(fēng)險）：1niiiRP R21()niiiR PRvR-2021/6/167例91 假定有兩個投資方案

3、甲、乙都可用來生產(chǎn)某種出口產(chǎn)品。方案甲在經(jīng)濟(jì)繁榮時期（概率為0.2）年效益為600元，正常時期（概率為0.6）年效益為500元，衰退時期（概率為0.2）年效益為400元。方案乙在各種時期的效益則分別為1 000元、500元和0元。試比較這兩個方案風(fēng)險的大小。 解：先計(jì)算兩個方案的期望值（期望效益），計(jì)算結(jié)果見表932021/6/168表93 803001204005006000.20.60.2衰退正常繁榮方案甲期望效益（4）=（2）（3）年效益（3）各種條件發(fā)生的概率（2）經(jīng)濟(jì)條件（1）1.0500 0300200 0 5001 0000.20.60.2衰退正常繁榮方案甲1.05002021/

4、6/169圖912021/6/1610乙甲，說明乙方案的風(fēng)險比甲方案大。11223322211223:500;400,0.2;500,0.6;600,0.2.(400500)0.2(500500)0.6(600500)0.263.25()500;0,0.2;500,0.6;RRPRPRPRRPRPR甲再計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差在例中,方案甲: 元方案乙: 32221 000,0.2.(0500)0.2(500500)0.6(1 000500)0.2316.2()P乙 元2021/6/1611例92 A方案的期望現(xiàn)金流量效益為100萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為 1 000元；B方案的期望現(xiàn)金效益為20萬元，標(biāo)準(zhǔn) 差為500

5、元。問哪個方案風(fēng)險大? 解：A方案的變差系數(shù)：vA=1 000/1 000 000=0.001B方案的變差系數(shù)： vB =500/200 000=0.0025 vB vA ，所以B方案風(fēng)險比A方案大。2021/6/1612第2節(jié)經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于風(fēng)險的理論 2021/6/1613對風(fēng)險的三種態(tài)度1. 風(fēng)險尋求者 2. 風(fēng)險厭惡者3. 風(fēng)險中立者2021/6/1614邊際效用理論與風(fēng)險厭惡型行為圖922021/6/1615 圖中，對風(fēng)險厭惡者來說，5 000元的收入：如無風(fēng)險，期望效用=10如有風(fēng)險（假定7500元和2500元收入的概率均為0.5），期望效用=0.512+0.56=9910，說明風(fēng)險會導(dǎo)

6、致期望效用減少。 2021/6/1616影響人們對風(fēng)險態(tài)度的因素 1. 回報(bào)的大小2. 投資規(guī)模的大小。圖932021/6/1617第3節(jié)降低風(fēng)險的途徑 2021/6/1618降低風(fēng)險的途徑1. 回避風(fēng)險2. 減少風(fēng)險3. 承擔(dān)風(fēng)險4. 分散風(fēng)險 5. 轉(zhuǎn)移風(fēng)險（1）套頭交易 ；（2）分包；（3）購買保險 2021/6/1619第4節(jié)在決策中如何考慮風(fēng)險 2021/6/1620風(fēng)險和貼現(xiàn)率的關(guān)系假設(shè)：k=經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后的貼現(xiàn)率 r=無風(fēng)險的貼現(xiàn)率 p=風(fēng)險補(bǔ)償率 =變差系數(shù)k=r + p（風(fēng)險越大，風(fēng)險補(bǔ)償率就越大）2021/6/1621圖942021/6/1622在決策中使用經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整的貼

7、現(xiàn)率 無風(fēng)險條件下： 有風(fēng)險條件下：例95 有兩個投資方案。方案 A：投資500 000元，在以后10年中每年期望凈現(xiàn)金效益量為100 000元；方案 B：投資500 000元，在以后10年中每年期望凈現(xiàn)金效益量為90 000元。方案 A，風(fēng)險較大，變差系數(shù)為1.2；方案B風(fēng)險較小，變差系數(shù)為0.8。企業(yè)根據(jù)兩個方案變差系數(shù)的不同，規(guī)定方案A的貼現(xiàn)率為10 %，方案 B的貼現(xiàn)率為6 %。問：（1）如不考慮風(fēng)險，哪個方案好?（2）如考慮風(fēng)險，哪個方案好? 01(1)ntttNPVRCr01(1)ntttNPVRCk2021/6/1623 解：(1)如不考慮風(fēng)險，方案A的年凈現(xiàn)金效益(100 00

8、0元)大于方案B的年凈現(xiàn)金效益(90 000元)，所以，方案A較優(yōu)。 (2)如考慮風(fēng)險 如考慮風(fēng)險，B方案較優(yōu)。100500(1 10%)114 500()90500(1 6%)162 400()tttt10=110=1 000方案A:凈現(xiàn)值= 000 = 元 000方案B:凈現(xiàn)值= 000 = 元2021/6/1624決策樹 指一連串決策過程，在這里，后一期的決策取決于前一期的決策結(jié)果。2021/6/1625例96 圖95是某企業(yè)考慮用大設(shè)備還是小設(shè)備生產(chǎn)產(chǎn)品的決策樹圖。圖圖952021/6/1626表982021/6/1627表992021/6/1628 根據(jù)公式（92）和公式（93），可

9、以算出這兩個方案的標(biāo)準(zhǔn)差分 別為5 395.7元和2 903.6元，變差系數(shù)分別為0.84和0.46?？梢姡笤O(shè) 備的風(fēng)險比小設(shè)備大。既然兩個方案的風(fēng)險不同，就需要重新審查原來 使用的貼現(xiàn)率。假定審查結(jié)果認(rèn)為小設(shè)備的方案按10 %貼現(xiàn)率計(jì)算是合 適的，可以保持不動，大設(shè)備方案的貼現(xiàn)率則應(yīng)調(diào)整到12 %。那么就應(yīng)按12 %貼現(xiàn)率重新計(jì)算大設(shè)備2年的期望總凈現(xiàn)值（計(jì)算方法同前）。結(jié)果得出新的期望總凈現(xiàn)值為6 150.70元。 6 150.70元 6 346.60元，說明小設(shè)備方案的期望總凈現(xiàn)值大于大設(shè)備方案，所以，該企業(yè)應(yīng)采用小設(shè)備。 2021/6/1629敏感性分析 分析投資方案對不同變量變化的

10、敏感程度例97 假定某投資方案的投資額（C0）為80 000元，建成后的年凈現(xiàn)金效益量（NCB）為 15 000元，殘值（Sa）為20 000元，貼現(xiàn)率（i）為 10 %，方案壽命（n）為10年。凈現(xiàn)值（NPV）為： NPV=15 0006.145+20 0000.386-80 000=19 895（元） 今假定凈現(xiàn)金效益量減少10%，為13 500元=15 000（1- 0.10），其他變量不變，可重新算得NPV 為： NPV =13 5006.145+20 0000.386-80 000=10 677.5（元） 凈現(xiàn)值的變化率=(10 677.5-19 895 )/19 895=-46%

11、這就是說，凈現(xiàn)金效益量減少10 %，會導(dǎo)致凈現(xiàn)值減少46 %。同樣的方法，可分別算出殘值、方案壽命各減少10 %，會使凈現(xiàn)值減少3.9 %和25 % ;貼現(xiàn)率提高10 %，會使凈現(xiàn)值減少22.5 %。可見，凈現(xiàn)金效益量是敏感性最大的數(shù)據(jù)，其次為方案壽命和貼現(xiàn)率，敏感性最小的數(shù)據(jù)是殘值。 2021/6/1630第5節(jié)不確定條件下的企業(yè)決策2021/6/1631最大最小收益決策法 規(guī)則：從收益最小的方案中選擇收益最大的表910行動方案自然狀態(tài)市場條件最 小 收益值對醫(yī)療儀器需求增加對 計(jì)算器需求增加對電子表需求增加市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計(jì)算器發(fā)展電子表產(chǎn)品保持原樣30010050-50250

12、400300-75100 200 600 -100 -100-150-300150 -100*-150-300 -100*2021/6/1632最小最大遺憾值決策法 規(guī)則：從遺憾值最大的方案中選出遺憾值最小的。2021/6/1633表911行動方案自然狀態(tài)市場條件最 大 收益值對醫(yī)療儀器需求增加對 計(jì)算器需求增加對電子表需求增加市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計(jì)算器發(fā)展電子表產(chǎn)品保持原樣300 100 50 -50250400300-75100 200 600 -100 -100-150-300150300400600150 單位：萬元 2021/6/1634表912行動方案自然狀態(tài)市場條件最大遺憾值對醫(yī)療儀器需求增加對 計(jì)算器需求增加對電子表需求增加市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計(jì)算器發(fā)展電子表產(chǎn)品保持原樣 0-200-250-350-150 0-100-475-500 -400 0 -700 -250-300-450 0-50