第一章國(guó)際收支

1、1第一章第一章 國(guó)際收支國(guó)際收支2本章學(xué)習(xí)目標(biāo)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握國(guó)際收支基本定義；熟悉國(guó)際收支平衡表的構(gòu)造及其主要內(nèi)容；了解國(guó)際收支失衡的原因；掌握國(guó)際收支調(diào)節(jié)方法；熟練運(yùn)用國(guó)際收支理論分析各國(guó)國(guó)際收支狀況。 3第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際收支概述國(guó)際收支概述n 國(guó)際收支國(guó)際收支(Balance of Payment，BP): 國(guó)際貨幣基金組織（國(guó)際貨幣基金組織（IMF）出版的）出版的國(guó)際收支手冊(cè)國(guó)際收支手冊(cè)第五版第五版（對(duì)國(guó)際收支的定義：對(duì)國(guó)際收支的定義：國(guó)際收支是特定時(shí)期內(nèi)的一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表，它反映：國(guó)際收支是特定時(shí)期內(nèi)的一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表，它反映：1. 一國(guó)與它國(guó)之間的商品、勞務(wù)和收益等的交易行為；2. 該國(guó)

2、所持有的貨幣、黃金、特別提款權(quán)的變化以及與 它國(guó)債券、債務(wù)關(guān)系的變化；3.凡不需償還的單方轉(zhuǎn)移的項(xiàng)目和相對(duì)應(yīng)的科目，會(huì)計(jì) 上必須用來平衡的尚未抵消的交易，以及不易抵消的 交易。4n國(guó)際收支概念演變國(guó)際收支概念演變托馬斯托馬斯孟孟 （Thomas Mun，1571-1641）是英國(guó)晚期重）是英國(guó)晚期重商主義的突出代表人物，貿(mào)易差額論的典型代表商主義的突出代表人物，貿(mào)易差額論的典型代表 大衛(wèi)大衛(wèi)休謨休謨(David Hume,1711-1776) 18世紀(jì)英國(guó)哲學(xué)家、世紀(jì)英國(guó)哲學(xué)家、歷史學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家歷史學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家 國(guó)聯(lián)機(jī)構(gòu)，國(guó)聯(lián)機(jī)構(gòu)，1924，第一次統(tǒng)編，第一次統(tǒng)編BOP表表n國(guó)際借貸國(guó)際借

3、貸(International Indebtedness)： 亦稱國(guó)際投資狀況，是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定日期對(duì)外資產(chǎn)和對(duì)外負(fù)債的匯總記錄。又稱為國(guó)際投資頭寸（international investment position,IIP)。一國(guó)對(duì)外資產(chǎn)與負(fù)債相抵后的凈值就是凈國(guó)際投資頭寸（NIIP）5 數(shù)據(jù)資料：中國(guó)國(guó)際投資頭寸表2004-2011副本中國(guó)國(guó)際投資頭寸表（年度表）.xls 2011年末，中國(guó)對(duì)外凈資產(chǎn)頭寸為17747億美元，是除日本外的世界第二大債權(quán)國(guó)。 美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）2011年6月28日發(fā)布了2010年末美國(guó)國(guó)際投資頭寸表數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2010年末美國(guó)國(guó)際投資凈

4、頭寸為負(fù)24709.89億美元，比上年末增長(zhǎng)3.1%。2010年末，美國(guó)對(duì)外金融總資產(chǎn)、對(duì)外金融總負(fù)債和對(duì)外金融凈負(fù)債均居世界第一位。6區(qū)別區(qū)別 1國(guó)際收支反映的是貨幣收支的綜合狀況；國(guó)際借貸反映的是債權(quán)債務(wù)的綜合狀況。 2 國(guó)際收支反映的是一定時(shí)期的流量（flow），是個(gè)動(dòng)態(tài)的概念；國(guó)際借貸反映的是一定日期的存量（stock），是個(gè)靜態(tài)的概念。 3 國(guó)際收支的范圍比國(guó)際借貸的范圍大(如對(duì)外捐贈(zèng)屬國(guó)際收支范疇，但并未體現(xiàn)國(guó)際借貸關(guān)系)。聯(lián)系聯(lián)系 有時(shí)國(guó)際借貸是因，國(guó)際收支是果。它們之間是一對(duì)因果關(guān)系。有時(shí)國(guó)際收支又會(huì)反作用于國(guó)際借貸，比如，國(guó)際收支中的經(jīng)常帳戶余額會(huì)直接帶來IIP的變動(dòng)。因此，

5、兩者之間是相輔相成、互為因果關(guān)系。 國(guó)際收支與國(guó)際借貸的區(qū)別與聯(lián)系：國(guó)際收支與國(guó)際借貸的區(qū)別與聯(lián)系：7第二節(jié)第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支平衡表n國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支平衡表(International Balance of Payment Sheet，BOP): 將一國(guó)（或地區(qū)）某一時(shí)期（例如一季、半年或一年）的所有國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，利用復(fù)式記帳原理，有系統(tǒng)地予以記錄、分類和整理的表式。國(guó)際收支手冊(cè)（第五版）將國(guó)際收支的標(biāo)準(zhǔn)格式分為如下三類 ： 經(jīng)常項(xiàng)目經(jīng)常項(xiàng)目/帳戶帳戶(Current Account，CA)國(guó)際收支國(guó)際收支平衡表平衡表 資本與金融項(xiàng)目資本與金融項(xiàng)目（Capital&F

6、inancial Account，KA）（BPM5） 誤差與遺漏項(xiàng)目（誤差與遺漏項(xiàng)目（Errors and Omissions,E&O)8 IMF,BPM5(1993)國(guó)際收支平衡表編制主要由兩大部分組成：n經(jīng)常帳戶（Current Account，CA），反映商品、服務(wù)進(jìn)出口及凈要素支付等實(shí)際資源流動(dòng)。包括4個(gè)二級(jí)帳戶：貨物（goods）、服務(wù)（services）、收入/益（income）、經(jīng)常轉(zhuǎn)移（current transfer）。 CA差額反映實(shí)際資源的流動(dòng)，在一國(guó)國(guó)際收支中占支配地位，KA在本質(zhì)上是為CA融資的，因此一般所指的國(guó)際收支平衡就是CA的平衡。9n 資本金融賬戶（C

7、apital and Financial Account，KA）：反映資本所有權(quán)流動(dòng)，由資本賬戶和金融賬戶組成。金融賬戶又細(xì)分為如下子賬戶：直接投資（direct investment）、證券投資（portfolio investment）、其他投資（other investment）、儲(chǔ)備資產(chǎn)（reserve assets）。 由于資本賬戶差額較小，KA凈額一般都是金融賬戶差額。其大小與一國(guó)金融市場(chǎng)開放度、成熟度等因素密切相關(guān)。開放經(jīng)濟(jì)下，一國(guó)對(duì)KA賬戶的管理，即要合理利用外資又要監(jiān)控、規(guī)避大規(guī)模游資/熱錢的無序沖擊成為一項(xiàng)新的挑戰(zhàn)。10n 一國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目差額（順差或逆差），資本一國(guó)國(guó)

8、際收支經(jīng)常項(xiàng)目差額（順差或逆差），資本金融項(xiàng)目差額（順差或逆差）最終都會(huì)反映在該國(guó)金融項(xiàng)目差額（順差或逆差）最終都會(huì)反映在該國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)項(xiàng)目上。但數(shù)據(jù)記錄上相反，負(fù)號(hào)表示的儲(chǔ)備資產(chǎn)項(xiàng)目上。但數(shù)據(jù)記錄上相反，負(fù)號(hào)表示儲(chǔ)備資產(chǎn)的增加，正號(hào)表示儲(chǔ)備資產(chǎn)減少。儲(chǔ)備資產(chǎn)的增加，正號(hào)表示儲(chǔ)備資產(chǎn)減少。n 誤差與遺漏項(xiàng)目（誤差與遺漏項(xiàng)目（Errors and Omissions,E&O)并并不是不是國(guó)際收支手冊(cè)國(guó)際收支手冊(cè)（第（第5版）中國(guó)際收支的標(biāo)準(zhǔn)版）中國(guó)際收支的標(biāo)準(zhǔn)組成部分，這是因?yàn)楦鶕?jù)復(fù)式記賬的原則，國(guó)際收組成部分，這是因?yàn)楦鶕?jù)復(fù)式記賬的原則，國(guó)際收支平衡表所有項(xiàng)目的借方（支平衡表所有項(xiàng)目的

9、借方（Debit）總額與貸方）總額與貸方（Credit）總額是相等的。但實(shí)際上，由于編制國(guó)）總額是相等的。但實(shí)際上，由于編制國(guó)際收支平衡表的資料來源渠道不一、記錄時(shí)間不同、際收支平衡表的資料來源渠道不一、記錄時(shí)間不同、人為因素造成的資料難以全面統(tǒng)計(jì)（如商品走私、人為因素造成的資料難以全面統(tǒng)計(jì)（如商品走私、逃匯及虛報(bào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)）等各種原因，都會(huì)造成結(jié)逃匯及虛報(bào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)）等各種原因，都會(huì)造成結(jié)賬時(shí)出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額。因此，基于會(huì)賬時(shí)出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額。因此，基于會(huì)計(jì)上的需要，就有必要人為地設(shè)立這個(gè)抵消統(tǒng)計(jì)偏計(jì)上的需要，就有必要人為地設(shè)立這個(gè)抵消統(tǒng)計(jì)偏差的賬戶，從而使借貸雙方最終達(dá)

10、到平衡。差的賬戶，從而使借貸雙方最終達(dá)到平衡。11n國(guó)際收支平衡表記賬規(guī)則國(guó)際收支平衡表記賬規(guī)則 國(guó)際收支平衡表采用國(guó)際上通行的復(fù)式簿記法來記錄各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易。每筆交易分別在借貸雙方同時(shí)登錄。有借必有貸，借貸必相等。凡是資產(chǎn)增加、負(fù)債減少、損失的發(fā)生記借，凡是資產(chǎn)減少、負(fù)債增加、收入的發(fā)生記貸。 一切商品及服務(wù)出口、資本流入、獲取的外援及僑民匯款均記入貸方（credit）；而一切商品及服務(wù)的進(jìn)口、資本流出、對(duì)外捐贈(zèng)等則應(yīng)記入借方（debit）。 記憶竅門：記憶竅門：2個(gè)個(gè) p9掙錢的對(duì)外交易（賺到外匯，外匯供給增加）記掙錢的對(duì)外交易（賺到外匯，外匯供給增加）記為為credit；花錢的對(duì)外交易（需

11、支付外匯，外匯；花錢的對(duì)外交易（需支付外匯，外匯需求增加）記為需求增加）記為debit12 國(guó)際收支平衡表的記錄時(shí)間采用國(guó)際上通用的權(quán)責(zé)發(fā)生制，即不管有無實(shí)際收付，只要債權(quán)債務(wù)發(fā)生變動(dòng)即可記賬。因此，它的記錄時(shí)間是以所有權(quán)的變更日期為準(zhǔn)的。 國(guó)際收支平衡表中記錄的各種經(jīng)濟(jì)交易應(yīng)包括： 1在編表時(shí)期內(nèi)全部結(jié)清部分； 2已到期，必須結(jié)清部分； 3已發(fā)生(所有權(quán)已變更)，但需跨期結(jié)清部分。n國(guó)際收支平衡表記錄時(shí)間國(guó)際收支平衡表記錄時(shí)間13 BOP表的分析表的分析自主性交易自主性交易-是指交易當(dāng)事人自主地為了某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)而進(jìn) 行的交易(如商品輸出入、捐贈(zèng)、長(zhǎng)期投資等)， 這類交易亦稱事前交易(Ex-a

12、nte Transaction)。一般來說，經(jīng)常項(xiàng)目的全部和資本項(xiàng)目中的長(zhǎng)期資本部分屬自主性交易。 調(diào)節(jié)性調(diào)節(jié)性/補(bǔ)償交易補(bǔ)償交易-亦稱事后交易(Ex-post Transaction)，是指為了彌補(bǔ)自主性交易形成的缺口而進(jìn)行的交易。一般來說，資本項(xiàng)目中的短期資本部分和平衡項(xiàng)目（包括儲(chǔ)備資產(chǎn)項(xiàng)目和誤差與遺漏項(xiàng)目）的全部屬調(diào)節(jié)性交易。 1.兩類交易兩類交易自主性交易自主性交易(Autonomous Transaction）調(diào)節(jié)性交易調(diào)節(jié)性交易(Compensatory Transaction） 14 區(qū)分這兩類交易對(duì)國(guó)際收支平衡表的分析具有很重區(qū)分這兩類交易對(duì)國(guó)際收支平衡表的分析具有很重要的意義

13、。由于自主性交易是制造缺口的交易，而要的意義。由于自主性交易是制造缺口的交易，而調(diào)節(jié)性交易是填補(bǔ)缺口的交易，因此我們可以得出調(diào)節(jié)性交易是填補(bǔ)缺口的交易，因此我們可以得出這樣的結(jié)論：自主性交易是對(duì)國(guó)際收支狀況的真實(shí)這樣的結(jié)論：自主性交易是對(duì)國(guó)際收支狀況的真實(shí)反映，國(guó)際收支均衡與否是指自主性交易是否平衡。反映，國(guó)際收支均衡與否是指自主性交易是否平衡。一個(gè)國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，其自主性交易收支相一個(gè)國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，其自主性交易收支相等或基本相等，那么國(guó)際收支是平衡的，否則國(guó)際等或基本相等，那么國(guó)際收支是平衡的，否則國(guó)際收支就是不平衡的。這也是為什么國(guó)際收支的分析收支就是不平衡的。這也是為什么國(guó)

14、際收支的分析核心是經(jīng)常賬戶，經(jīng)常賬戶收支平衡與否是一國(guó)國(guó)核心是經(jīng)常賬戶，經(jīng)常賬戶收支平衡與否是一國(guó)國(guó)際收支平衡與否的關(guān)鍵。換言之，通過調(diào)節(jié)性交易際收支平衡與否的關(guān)鍵。換言之，通過調(diào)節(jié)性交易達(dá)到的平衡，只是一種形式上的平衡，而不利用調(diào)達(dá)到的平衡，只是一種形式上的平衡，而不利用調(diào)節(jié)性交易所達(dá)到的平衡，才是國(guó)際收支的真正平衡。節(jié)性交易所達(dá)到的平衡，才是國(guó)際收支的真正平衡。2.順差順差/出超（出超（surplus）和逆差）和逆差/入超（入超（deficit）15n 所謂國(guó)際收支的平衡或不平衡、順差或逆差，正是指這些局部差額而言的。但因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中各賬戶借貸正好相抵幾乎是不可能的，也就是說各賬戶差額不平衡是

15、絕對(duì)的，平衡是相對(duì)的。因此，現(xiàn)實(shí)中，只要賬戶差額不超過一定的“度”，我們就認(rèn)為賬戶是平衡的。n 對(duì)于這個(gè)“度”，一般來說經(jīng)常賬戶逆差有較公認(rèn)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，即經(jīng)常賬戶逆差與同期GDP之比不超過5%，但順差沒有普遍認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)。在2010年10月22日韓國(guó)慶州召開的G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納 （Franz Geithner ）要求各國(guó)應(yīng)該將|CA/GDP|4%。逆差超過4的國(guó)家應(yīng)該被允許本幣貶值，順差超過4的國(guó)家應(yīng)該允許本幣升值。因此，可以考慮把經(jīng)常賬戶順差4%作為“度”。163.綜合差額（Overall Balance）IMF： Overall Balance=CA+KA- reserve as

16、sets中國(guó)： Overall Balance=CA+KA如果不考慮誤差與遺漏項(xiàng)，綜合差額為正數(shù)，意味著國(guó)際收支整體上處于順差態(tài)勢(shì)，于是儲(chǔ)備資產(chǎn)增加（負(fù)數(shù)表示增加）；綜合差額為正數(shù)，意味著國(guó)際收支整體上處于逆差態(tài)勢(shì)，于是儲(chǔ)備資產(chǎn)減少（正數(shù)表示減少）。即綜合差額變動(dòng)必然導(dǎo)致儲(chǔ)備資產(chǎn)的反向變動(dòng)。 注意：中國(guó)BOP表的編制：基本按照BPM，但作了輕微調(diào)整。主要是把儲(chǔ)備資產(chǎn)（reserve assets）項(xiàng)從金融賬戶中拿出，單獨(dú)作為和CA、KA平行的一級(jí)賬戶看待。大規(guī)模、持續(xù)逆差或順差（綜合差額）的弊端。P1417 4.國(guó)際收支平衡表的分析國(guó)際收支平衡表的分析 全面分析國(guó)際收支平衡表，對(duì)研究一個(gè)國(guó)家的

17、國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況及其發(fā)展趨勢(shì)具有重要意義。國(guó)際收支平衡表的分析可以有多種方法，一般可分為靜態(tài)分析、動(dòng)態(tài)分析、比較分析和個(gè)案分析。 靜態(tài)分析-對(duì)國(guó)際收支平衡表的項(xiàng)目分析。 動(dòng)態(tài)分析-又稱縱向分析，是指將一國(guó)若干連續(xù)時(shí)期的國(guó)際收支平衡 表并列在一起，以發(fā)展的眼光來分析國(guó)際收支的各個(gè)項(xiàng)目 及總體的收支及差額的變化。 比較分析-也稱橫向分析，即將本國(guó)的國(guó)際收支平衡表的全面或某些 項(xiàng)目與其他國(guó)家的國(guó)際收支平衡表的全面或相同項(xiàng)目相比 較，分析異同所在，以借鑒其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，為己所用。 個(gè)案分析-是指根據(jù)一國(guó)的具體國(guó)情及該國(guó)所處的不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展 階段來分析一國(guó)的國(guó)際收支。18 國(guó)際收支平衡表的分析應(yīng)該是靜態(tài)、動(dòng)

18、態(tài)、比較、個(gè)案分析的綜合。 案例分析：1.美國(guó)國(guó)際收支（CA0，KA0，國(guó)際收支總體基本平衡）及解讀。P15-162.19 案例案例1：需引起注意的是，近些年來，尤其需引起注意的是，近些年來，尤其是是2008年金融危機(jī)前，美國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常賬戶持年金融危機(jī)前，美國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常賬戶持續(xù)惡化，接連出現(xiàn)規(guī)模巨大的逆差，幾度超越國(guó)續(xù)惡化，接連出現(xiàn)規(guī)模巨大的逆差，幾度超越國(guó)際公認(rèn)的際公認(rèn)的5%（與同期（與同期GDP之比）警戒線。例如，之比）警戒線。例如，2004-2007年美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差與同期年美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差與同期GDP比例比例分別為：分別為：-5.31%、-5.92%、-5.99%、-5.11%（I

19、MF-WEO,2010），這引起了包括美國(guó)學(xué)者在），這引起了包括美國(guó)學(xué)者在內(nèi)的眾多有識(shí)之士對(duì)美國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常賬戶大規(guī)內(nèi)的眾多有識(shí)之士對(duì)美國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常賬戶大規(guī)模逆差可維持性的深切擔(dān)憂。盡管美國(guó)國(guó)際收支模逆差可維持性的深切擔(dān)憂。盡管美國(guó)國(guó)際收支整體上因大規(guī)模資本凈流入得到基本平衡，但關(guān)整體上因大規(guī)模資本凈流入得到基本平衡，但關(guān)鍵的國(guó)際收支經(jīng)常賬戶出現(xiàn)如此巨大、持續(xù)逆差，鍵的國(guó)際收支經(jīng)常賬戶出現(xiàn)如此巨大、持續(xù)逆差，一旦引發(fā)普遍擔(dān)憂并付諸行動(dòng)，則流入美國(guó)的資一旦引發(fā)普遍擔(dān)憂并付諸行動(dòng)，則流入美國(guó)的資金很可能逆轉(zhuǎn)，將導(dǎo)致美國(guó)嚴(yán)重的國(guó)際收支危機(jī)，金很可能逆轉(zhuǎn)，將導(dǎo)致美國(guó)嚴(yán)重的國(guó)際收支危機(jī)，進(jìn)而引發(fā)世界性

20、經(jīng)濟(jì)衰退。進(jìn)而引發(fā)世界性經(jīng)濟(jì)衰退。20 案例案例2：中國(guó)自1987年出現(xiàn)了國(guó)際收支的第一個(gè)“雙順差”，到2011年共有有20年出現(xiàn)過“雙順差”。進(jìn)入上個(gè)世紀(jì)九十年代以來，除1993年那次119億美元的經(jīng)常賬戶逆差外，中國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常賬戶已經(jīng)形成單邊順差態(tài)勢(shì)。資本金融賬戶的變動(dòng)與經(jīng)常賬戶大體類似（盡管波動(dòng)的程度更大些），除1992年產(chǎn)生2.51億美元極輕微的逆差，和因受1997年?yáng)|南亞貨幣金融危機(jī)波及影響所導(dǎo)致的中國(guó)1998年資本金融賬戶出現(xiàn)63.21億美元的小幅逆差外，中國(guó)資本金融賬戶也呈現(xiàn)出單邊順差態(tài)勢(shì)。值得注意的是2005年始中國(guó)經(jīng)常賬戶順差出現(xiàn)大幅躍升，絕對(duì)值由2004年的686.59億

21、美元急升到1608.18億美元，占相應(yīng)年份GDP的比例也從3.55%躍升到7.19%。2006-2008年中國(guó)經(jīng)常賬戶順差的絕對(duì)規(guī)模繼續(xù)走高，分別達(dá)到2532.68億美元，3718.33億美元，4261.07億美元，非別占相應(yīng)年份GDP的比例為9.53%，11%，9.85%（IMF-WEO）。2005-2008年，中國(guó)國(guó)際收支資本金融賬戶順差規(guī)模分別為629.64億美元，66.62億美元，735.09億美元，189.65億美元（中國(guó)國(guó)家外匯管理局，SAFE）。21第三節(jié)第三節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)國(guó)際收支調(diào)節(jié)n 國(guó)際收支失衡原因國(guó)際收支失衡原因周期性原因周期性原因: 是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)所引起的國(guó)際收

22、支失衡。一般而言，當(dāng)一國(guó)處于經(jīng)濟(jì)衰退期時(shí)，更容易出現(xiàn)國(guó)際收支改善情況收人性原因收人性原因: 是指由于國(guó)民收入的變化，使一國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)生變動(dòng)，從而造成的國(guó)際收支的不平衡。一般，CA=f（Y），dCA/dY0貨幣性原因貨幣性原因: 是指由于貨幣價(jià)值的變動(dòng)而使一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)的不平衡。一國(guó)相對(duì)出現(xiàn)較高通脹，即便在名義匯率不變的情況下，實(shí)際匯率也會(huì)升值，這不利于出口，可能惡化國(guó)際收支。結(jié)構(gòu)性原因結(jié)構(gòu)性原因: 是指國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場(chǎng)的變化而發(fā)生的國(guó)際收支失衡。中國(guó)的當(dāng)前的國(guó)際收支失衡問題，很大原因是由于世界及中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理所導(dǎo)致。比如，國(guó)際貨幣體系不盡公平與合理，中國(guó)內(nèi)需嚴(yán)重不

23、足，貧富分化嚴(yán)重，公共支出比例過低，社會(huì)保障嚴(yán)重滯后等等。結(jié)構(gòu)失衡的2層含義：P1822n 國(guó)際收支調(diào)節(jié)的一般原則國(guó)際收支調(diào)節(jié)的一般原則 國(guó)際收支出現(xiàn)持續(xù)、較大規(guī)模順差或逆差的危害：P18 遵循針對(duì)性、匹配性、國(guó)際協(xié)調(diào)原則。案例討論：針對(duì)中國(guó)的國(guó)際收支失衡問題，主要應(yīng)該采取匯率制度改革（貨幣性失衡）和對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行深層改革、調(diào)整（結(jié)構(gòu)性失衡）23國(guó)際金本位制度（國(guó)際金本位制度（1870-1914）下的）下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 -物價(jià)物價(jià)現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制金流動(dòng)機(jī)制” 國(guó)際收支逆差本幣匯率下跌黃金外流貨幣流通量減少物價(jià)下跌出口增加進(jìn)口減少國(guó)際收支恢復(fù)平衡國(guó)際收支恢復(fù)平衡出口

24、減少進(jìn)口增加物價(jià)上升貨幣流通量增加黃金流入本幣匯率上升國(guó)際收支順差圖11 休謨的“物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制”24紙幣本位的固定匯率制度下的紙幣本位的固定匯率制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制1收入機(jī)制收入機(jī)制國(guó)際收支逆差對(duì)外支付增加國(guó)民收入下降社會(huì)總需求下降貿(mào)易收支改善國(guó)際收支恢復(fù)平衡國(guó)際收支恢復(fù)平衡貿(mào)易收支逆轉(zhuǎn)進(jìn)口需求上升社會(huì)總需求上升國(guó)民收入增加 國(guó)際收支順差圖1-2 收入機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)過程252利率機(jī)制利率機(jī)制國(guó)際收支逆差貨幣存量減少本國(guó)利率上升本國(guó)金融資產(chǎn)收益率上升對(duì)外國(guó)金融資產(chǎn)需求減少資金外流減少國(guó)際收支改善國(guó)際收支改善資金外流對(duì)外國(guó)金融資產(chǎn)需求增加本國(guó)金融 資產(chǎn)收益率下降本國(guó)

25、利率下降貨幣存量增加國(guó)際收支順差圖13 利率機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)過程 263價(jià)格機(jī)制價(jià)格機(jī)制國(guó)際收支逆差國(guó)內(nèi)信用緊縮利率上升投資消費(fèi)減少失業(yè)率上升工資率及要素價(jià)格下跌物價(jià)下跌出口增加進(jìn)口減少國(guó)際收支改善國(guó)際收支改善出口減少進(jìn)口增加物價(jià)上升工資率及要素價(jià)格上升就業(yè)率上升投資消費(fèi)增加國(guó)內(nèi)信用膨脹利率下降國(guó)際收支順差271運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策 經(jīng)濟(jì)政策主要包括兩個(gè)方面：一是財(cái)政政策， 二是貨幣政策。上述政策是通過改變社會(huì)總需求和總支出水平來調(diào)節(jié)國(guó)際收支，統(tǒng)稱為支出增減政策（Expenditure-Changing Policy）。 2采取直接管制（非常時(shí)期的非常舉措）采取直接管制（非常時(shí)期的非常舉措）

26、 直接管制是指一國(guó)政府以行政命令的辦法，直 接干預(yù)外匯自由買賣和對(duì)外貿(mào)易的自由輸出人。3加強(qiáng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作加強(qiáng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作n國(guó)際收支調(diào)節(jié)方法國(guó)際收支調(diào)節(jié)方法28 案例材料：案例材料： 案例討論：當(dāng)前較嚴(yán)重的世界范圍國(guó)際收支失衡問案例討論：當(dāng)前較嚴(yán)重的世界范圍國(guó)際收支失衡問題的解決需要主要當(dāng)事國(guó)加強(qiáng)彼此之間的協(xié)調(diào)與合題的解決需要主要當(dāng)事國(guó)加強(qiáng)彼此之間的協(xié)調(diào)與合作作29國(guó)際收支彈性分析法（彈性論）國(guó)際收支彈性分析法（彈性論） 彈性彈性: 所謂彈性指的是價(jià)格變動(dòng)所引起的需求和供給數(shù)量變動(dòng)的百分比。即，數(shù)量變動(dòng)%/價(jià)格變動(dòng)%。此處的價(jià)格指匯率，數(shù)量是進(jìn)、出口商品量。 一般而言，匯率變大表示貶值（直接標(biāo)價(jià)

27、法），外國(guó)對(duì)本國(guó)出口品的需求（外幣標(biāo)價(jià)的出口品價(jià)格下降）會(huì)增加，故出口需求價(jià)格彈性Ex為正，本國(guó)對(duì)外國(guó)進(jìn)口品（本幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口品價(jià)格上漲）的需求會(huì)減少，故進(jìn)口需求價(jià)格彈性Em為負(fù)。馬歇爾馬歇爾勒納條件勒納條件: 假設(shè)前提：進(jìn)出口商品供給彈性充分大，且本國(guó)國(guó)民收入保持不變假設(shè)前提：進(jìn)出口商品供給彈性充分大，且本國(guó)國(guó)民收入保持不變 馬歇爾勒納條件（Marshall-Lerner Condition）研究的是貨幣貶值改善貿(mào)易收支的充分必要條件。即，只有出口商品的需求彈性(Ex)和進(jìn)口商品的需求彈性(Em)的絕對(duì)值之和大于1，貿(mào)易收支才能改善，即貶值取得成功的充要條件是： Em +Ex 丨 1第四節(jié)第四

28、節(jié) 國(guó)際收支理論國(guó)際收支理論30 當(dāng)一國(guó)貨幣匯率貶值后，即使在符合馬歇爾當(dāng)一國(guó)貨幣匯率貶值后，即使在符合馬歇爾勒納條件的情況下，勒納條件的情況下，貶值也不能馬上改善一國(guó)貿(mào)易收支。相反，貨幣貶值后的頭一段時(shí)間，貶值也不能馬上改善一國(guó)貿(mào)易收支。相反，貨幣貶值后的頭一段時(shí)間，貿(mào)易收支反而可能會(huì)惡化。這是因?yàn)樨泿刨H值初期，雖然以外國(guó)貨幣貿(mào)易收支反而可能會(huì)惡化。這是因?yàn)樨泿刨H值初期，雖然以外國(guó)貨幣表示的本國(guó)商品價(jià)格已經(jīng)下跌，以本國(guó)貨幣表示的外國(guó)商品的價(jià)格已表示的本國(guó)商品價(jià)格已經(jīng)下跌，以本國(guó)貨幣表示的外國(guó)商品的價(jià)格已經(jīng)上漲，但由于人們?cè)谡J(rèn)識(shí)上、行動(dòng)上、決策上、生產(chǎn)上、替代上還經(jīng)上漲，但由于人們?cè)谡J(rèn)識(shí)上、行

29、動(dòng)上、決策上、生產(chǎn)上、替代上還存在種種存在種種“時(shí)滯時(shí)滯”（Time Lag），造成貨幣貶值前期該國(guó)出口量并），造成貨幣貶值前期該國(guó)出口量并未增加，進(jìn)口量并未減少，從而導(dǎo)致出口總價(jià)值減少，進(jìn)口總價(jià)值增未增加，進(jìn)口量并未減少，從而導(dǎo)致出口總價(jià)值減少，進(jìn)口總價(jià)值增加的局面，貿(mào)易收支反而惡化。隨著加的局面，貿(mào)易收支反而惡化。隨著“時(shí)滯時(shí)滯”的消失，出口供給和進(jìn)的消失，出口供給和進(jìn)口需求會(huì)作相應(yīng)的調(diào)整，此時(shí)，貿(mào)易收支才慢慢開始改善。出口供給口需求會(huì)作相應(yīng)的調(diào)整，此時(shí)，貿(mào)易收支才慢慢開始改善。出口供給和進(jìn)口需求的調(diào)整時(shí)間一般為半年到和進(jìn)口需求的調(diào)整時(shí)間一般為半年到1年左右。整個(gè)過程用曲線描述年左右。整個(gè)

30、過程用曲線描述出來，成字母出來，成字母J形。故在馬歇爾形。故在馬歇爾勒納條件成立的情況下，貶值對(duì)貿(mào)勒納條件成立的情況下，貶值對(duì)貿(mào)易收支的時(shí)滯效應(yīng)，被稱為易收支的時(shí)滯效應(yīng)，被稱為J曲線效應(yīng)。曲線效應(yīng)。J曲線效應(yīng)：曲線效應(yīng)：圖15 J曲線效應(yīng) 31凱恩斯的國(guó)民收入方程式凱恩斯的國(guó)民收入方程式 國(guó)民收入國(guó)民收入(Y) =國(guó)民支出國(guó)民支出(E) （1-1） 在封閉經(jīng)濟(jì)的條件下：在封閉經(jīng)濟(jì)的條件下： 國(guó)民支出國(guó)民支出(E) =消費(fèi)消費(fèi)(C)+投資投資(I) +G（政府支出）（政府支出）=國(guó)民收入國(guó)民收入（Y） ( 1-2 ) 在開放經(jīng)濟(jì)條件下，把對(duì)外貿(mào)易也考慮進(jìn)去，則：在開放經(jīng)濟(jì)條件下，把對(duì)外貿(mào)易也考慮

31、進(jìn)去，則： 國(guó)民收人國(guó)民收人(Y) =消費(fèi)消費(fèi)(C)十投資十投資(I) +G（政府支出）（政府支出）+出口出口(X)進(jìn)口進(jìn)口(M) ( 1-3 ) 將式將式(13)移項(xiàng)得：移項(xiàng)得： (XM) =Y(C+I+G) （1-4） 國(guó)際收支吸收分析法國(guó)際收支吸收分析法(吸收論吸收論)32式中，式中，(XM)為貿(mào)易收支差額，近似于經(jīng)常帳戶差額。以此為貿(mào)易收支差額，近似于經(jīng)常帳戶差額。以此作為國(guó)際收支差額的代表，以符號(hào)作為國(guó)際收支差額的代表，以符號(hào)B表示。（表示。（C + I+G）為國(guó)內(nèi)總支出，即國(guó)民收入中被國(guó)內(nèi)吸收的部分，用為國(guó)內(nèi)總支出，即國(guó)民收入中被國(guó)內(nèi)吸收的部分，用A（Absorbtion表示。于是

32、就有表示。于是就有 B=Y-A (15) 當(dāng)當(dāng)YA，B0時(shí)，即總收人大于總吸收時(shí)，國(guó)際收支為順時(shí)，即總收人大于總吸收時(shí)，國(guó)際收支為順差；差； 當(dāng)當(dāng)YA，BO時(shí)，即總收入小于總吸收時(shí)，國(guó)際收支逆時(shí)，即總收入小于總吸收時(shí)，國(guó)際收支逆差；差； 當(dāng)當(dāng)Y=A，B=0時(shí)，即總收入等于總吸收時(shí)，國(guó)際收支平衡。時(shí)，即總收入等于總吸收時(shí)，國(guó)際收支平衡。n 經(jīng)常賬戶出現(xiàn)逆差，說明該國(guó)國(guó)內(nèi)吸收超越該國(guó)所能創(chuàng)造經(jīng)常賬戶出現(xiàn)逆差，說明該國(guó)國(guó)內(nèi)吸收超越該國(guó)所能創(chuàng)造的國(guó)民收入額。入超部分必須通過進(jìn)口外國(guó)商品和服務(wù)來的國(guó)民收入額。入超部分必須通過進(jìn)口外國(guó)商品和服務(wù)來滿足。經(jīng)常賬戶逆差的產(chǎn)生原因可能是因?yàn)樵搰?guó)過度消費(fèi)、滿足。經(jīng)

33、常賬戶逆差的產(chǎn)生原因可能是因?yàn)樵搰?guó)過度消費(fèi)、過高投資、和政府存在大量財(cái)政赤字的某一個(gè)原因或其各過高投資、和政府存在大量財(cái)政赤字的某一個(gè)原因或其各種組合導(dǎo)致。在現(xiàn)實(shí)中，中國(guó)長(zhǎng)期持續(xù)的經(jīng)常賬戶順差和種組合導(dǎo)致。在現(xiàn)實(shí)中，中國(guó)長(zhǎng)期持續(xù)的經(jīng)常賬戶順差和美國(guó)長(zhǎng)期持續(xù)的經(jīng)常賬戶逆差，實(shí)際上都可以從以上視角美國(guó)長(zhǎng)期持續(xù)的經(jīng)常賬戶逆差，實(shí)際上都可以從以上視角展開分析，得出一些有價(jià)值的結(jié)論。展開分析，得出一些有價(jià)值的結(jié)論。33 貨幣分析法將一國(guó)的貨幣供給(Ms)分為兩個(gè)部分：一是由國(guó)內(nèi)銀行體系所創(chuàng)造的國(guó)內(nèi)信用(D)；二是來自于國(guó)外的貨幣供應(yīng)，它通過國(guó)際收支盈余獲得，以國(guó)際儲(chǔ)備R作為代表。通過貨幣乘數(shù)m可得到貨幣

34、需求公式： Ms=m(D+R) (1-7) 由于Ms= Md，則 Md=m(D+R) (1-8) 為敘述方便，取m=1，于是 R=MdD (1-9) 式(1-9)是貨幣論的最基本方程式。它表明：國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象。國(guó)際收支逆差，實(shí)際上就是一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量(D)超過了名義貨幣需求量。 案例分析：用貨幣論分析美國(guó)的國(guó)際收支逆差問題案例分析：用貨幣論分析美國(guó)的國(guó)際收支逆差問題信用膨脹，財(cái)政赤字，貨幣超發(fā)（美元是世界主要儲(chǔ)備貨幣）信用膨脹，財(cái)政赤字，貨幣超發(fā)（美元是世界主要儲(chǔ)備貨幣）解決方案：美國(guó)必須采取緊縮的貨幣政策，但在內(nèi)、外經(jīng)濟(jì)平衡存在沖突解決方案：美國(guó)必須采取緊縮的貨幣政策，但在內(nèi)

35、、外經(jīng)濟(jì)平衡存在沖突時(shí)，一般內(nèi)部經(jīng)濟(jì)平衡會(huì)被優(yōu)先考慮！時(shí)，一般內(nèi)部經(jīng)濟(jì)平衡會(huì)被優(yōu)先考慮！國(guó)際收支貨幣分析法（貨幣論）國(guó)際收支貨幣分析法（貨幣論）34 國(guó)際收支調(diào)節(jié)的結(jié)構(gòu)分析法（結(jié)構(gòu)論）國(guó)際收支調(diào)節(jié)的結(jié)構(gòu)分析法（結(jié)構(gòu)論）結(jié)構(gòu)論認(rèn)為，即便匯率政策或財(cái)政、貨幣等結(jié)構(gòu)論認(rèn)為，即便匯率政策或財(cái)政、貨幣等需求管理政策對(duì)調(diào)整一國(guó)國(guó)際收支失衡有需求管理政策對(duì)調(diào)整一國(guó)國(guó)際收支失衡有效，那也是暫時(shí)的，并不能從根本上解決效，那也是暫時(shí)的，并不能從根本上解決問題。要想徹底解決一國(guó)國(guó)際收支失衡，問題。要想徹底解決一國(guó)國(guó)際收支失衡，尤其是長(zhǎng)期性失衡，就需要下大力氣解決尤其是長(zhǎng)期性失衡，就需要下大力氣解決該國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方該國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面存在的問題。但由于各種結(jié)構(gòu)性問題都面存在的問題。但由于各種結(jié)構(gòu)性問題都是多年累積的結(jié)果，具有明顯的長(zhǎng)期性，是多年累積的結(jié)果，具有明顯的長(zhǎng)期性，因此解決起來有相當(dāng)難度，決非一朝一夕因此解決起來有相當(dāng)難度，決非一朝一夕就能完成。就能完成。35第五節(jié) 中國(guó)的國(guó)際收支n 國(guó)際收支編制概況1981.8準(zhǔn)備階段，1982年我國(guó)開始正式編制BOP表，1985年按IMF的編制標(biāo)準(zhǔn)開始對(duì)外正式公布中國(guó)的BOP表（1982）n 實(shí)行國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)制度國(guó)家外匯管