注冊會計師考試財務成本管理必考點疑難解答

1、股東財富最大化是財管教材的觀點，關于這一知識點我們需要注意哪些問題？該問題涉及2013年財管教材第一章財務管理概述中的經(jīng)典考點。    增加股東財富是公司財務管理的目標，股東財富的增加可以用股東權益的市場增加值來衡量。    如果假設股東投資資本不變 股價最大化與增加股東財富具有同等意義；     同時，由于企業(yè)價值=債務價值+權益價值，如果債務價值和股東投資資本不變，企業(yè)價值最大化和增加股東財富具有相同的意義。    這幾點經(jīng)常會在選

2、擇題中出現(xiàn)，請大家注意表述內容的細微差異，精準把握。如何理解財管教材第二章中的因素分析法？該問題涉及2013年財管教材第二章財務報表分析中的經(jīng)典考點。    注會考試中因素分析法就是指“連環(huán)替代法”，而中級財管考試中的因素分析法包括連環(huán)替代法和差額分析法。不過差額分析法只是連環(huán)替代法的一種延伸或簡化，兩者沒有本質上的區(qū)別。既考考注會又考中級的學員要注意這一點。    在應用因素分析法時主要注意每次只改變一個參數(shù)就可以了?？荚嚂r一般不會直接出現(xiàn)這種用法的主觀題。即便出現(xiàn)，也不會超過教材例題的難度。詳見注會財管教材第5

3、4頁的例題。第二章的財務指標比較多，能總結一下一些特殊需要注意的財務指標及其含義嗎？該問題涉及2013年財管教材第二章財務報表分析中的公式。第二章是學習財務成本管理教材“財務管理”部分的最基礎內容，所以有必要將第二章的各種公式牢固掌握，這里僅對公式中的一些需要說明的問題做一些總結：    （1）預付款項不是速動資產(chǎn)：教材中對于預付款項是否屬于速動資產(chǎn)存在矛盾的地方，講解中認為預付款項不是速動資產(chǎn)，但是在里習題中又作為了速動資產(chǎn)處理，建議大家按照講解為準。預付款項作為速動資產(chǎn)不太合適。    （2）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈

4、額：教材中在計算現(xiàn)金流量比率中所用的“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額”與計算現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)中的“經(jīng)營現(xiàn)金流量”其實是一回事，它們都取自于傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量表。要注意這里的“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額”和管理用現(xiàn)金流量表中的“營業(yè)現(xiàn)金毛流量”、“營業(yè)現(xiàn)金凈流量”以及“實體現(xiàn)金流量”都是不相同的，這些指標確定的方法不相同。請參見教材或者田明老師輕二第30頁的推導。    （3）關于短期償債能力和長期償債能力的表外因素：影響兩個指標的表外因素都有擔保、租賃。而未決訴訟只在長期償債能力表外因素中提到，其實它也可能會影響短期償債能力，考試時以教材表述為準。  

5、;  （4）利息保障倍數(shù)：分子的“利息費用”包括直接計入“財務費用”的利息，也包括資產(chǎn)化利息的本期攤銷額；分母的“利息費用”包括當期全部應付的利息，其實就是指本期負債產(chǎn)生的全部利息，不管這個利息是費用化了還是資本化了。    （5）應收賬款周轉率：最好是用賒銷收入來計算，但是因為很多時候我們無法知道賒銷收入的具體數(shù)額，所以只能用銷售收入來替代。考試時如果題中可以取得賒銷收入，就用賒銷收入計算。如果無法取得，就只好用銷售收入來計算了。    （6）存貨周轉率：可以用“銷售收入”或“銷售成本”作為周

6、轉額，關鍵是看分析的目的。如果是評估資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，應采用“銷售收入”計算；如果是分析總資產(chǎn)周轉率，應統(tǒng)一使用“銷售收入”；如果是評估存貨管理業(yè)績，應當使用“銷售成本”計算。比如在第十四章營運資本投資一章中，存貨管理的問題中多數(shù)時候都是用“銷售成本”。    （7）一年內到期的非流動資產(chǎn)和一年內到期的非流動負債：教材中是將前者劃分為經(jīng)營資產(chǎn)，而將后者劃分為金融負債。這種劃分并不是絕對的，甚至可以認為是錯誤的，這一內容田老師在講課時已經(jīng)指出過“一年內到期的非流動資產(chǎn)屬于金融資產(chǎn)”，但是考試在這里出題的可能性比較小，考試時如果沒有特殊說明就只好以教材為準。&

7、#160;   （8）關于金融損益和經(jīng)營損益：    財務費用：包括利息支出（減去利息收入）、匯兌損益以及相關手續(xù)費、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣（含收到的現(xiàn)金折扣）。其中現(xiàn)金折扣雖屬于經(jīng)營損益，但由于其很小，所以可以忽略。財務費用全作為金融資產(chǎn)處理。    公允價值變動損益：金融損益。    投資收益：一般屬于金融損益，長期股權投資形成的投資收益屬于經(jīng)營損益；    資產(chǎn)減值損失：主要是指持有至到期投資的減值損失，

8、應收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期股權投資等經(jīng)營性資產(chǎn)計提的資產(chǎn)減值損失屬于經(jīng)營損益。（9）股權現(xiàn)金流量=股利分配-股權資本凈增加，計算式中的 “股權資本凈增加”是發(fā)行股票或者回購股票而引起的股東權益的變動，它既不是指股本的變動，也不是指股東權益總額的變動。而是指發(fā)行股票的籌資總額或者是回購股票的價款總和。銷售百分比法中怎么判斷哪些項目是和銷售同比增加的？該問題涉及2013年財管教材第三章長期計劃與財務預測中的經(jīng)典考點。    （1）如果題中明確告知了某些比率不變，比如說經(jīng)營資產(chǎn)占銷售收入的百分比、經(jīng)營負債占銷售收入的百分比，那么經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債

9、都是隨銷售收入同比增加的。     （2）如果題中告知了某些項目和銷售收入的比保持不變，那么只能認為這些項目是和銷售收入同比增長的。    （3）如果題中沒有具體告知哪些項目和銷售收入的比不變，只是告知哪些資產(chǎn)屬于經(jīng)營資產(chǎn)，哪些負債屬于經(jīng)營負債（這樣的題目嚴格說來不是很嚴謹），又要求或者只能用銷售百分比法計算，那么就只能認為這些經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債都是和銷售收入同比增長的。    相信注會考試時不會存在含混不清的問題，所以這個問題不必深究，只要了解銷售百分比法并且會熟練計算即可

10、，順便說，計算型的單選題出的可能性更大噢。計算留存收益的增加額為什么用預計銷售收入計算，而不用增加的銷售收入計算？該問題涉及2013年財管教材第三章長期計劃與財務預測中的經(jīng)典考點。    留存收益增加就是當年的利潤留存額，利潤留存額是根據(jù)從當年實現(xiàn)的凈利潤中留存的，而用預計銷售收入乘以銷售凈利率得到的才是當年的凈利潤?？沙掷m(xù)增長率的兩個計算公式適用條件分別是什么？該問題涉及2013年財管教材第三章長期計劃與財務預測中的經(jīng)典考點。    根據(jù)期初股東權益計算的公式適用于不發(fā)股票的情況。  

11、0; 根據(jù)期末股東權益計算的公式適用于任何情況?？梢?，根據(jù)期末股東權益計算的這一公式應用范圍更廣，大家需要牢記。已知預計銷售增長率，假設其他四個條件不變，計算另外一個條件如何變化時，為什么計算銷售凈利率、股利支付率可以直接用可持續(xù)增長率的公式計算，而計算資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)不可以？該問題涉及2013年財管教材第三章長期計劃與財務預測中的經(jīng)典考點。    在已知預計銷售增長率的情況下，根據(jù)可持續(xù)增長率的計算式計算四個指標中的一個，是認為預計銷售增長率等于預計可持續(xù)增長率。    假設資產(chǎn)周轉率和資本結構不變

12、且不增發(fā)新股，則：     根據(jù)資產(chǎn)周轉率不變，可以得到：銷售增長率=總資產(chǎn)增長率     根據(jù)資本結構不變，可以得到：總資產(chǎn)增長率=股東權益增長率     根據(jù)不增發(fā)新股，可得知可持續(xù)增長率=股東權益增長率，     所以，就可以得出：可持續(xù)增長率 =銷售增長率     因此，只有在股本不變、資產(chǎn)周轉率不變和資本結構不變時才能得出預計銷售增長率=預計可持續(xù)增長率，如果這三個條件發(fā)生變化就都得不出

13、這個結論，也就不能運用可持續(xù)增長率的計算公式了。     而銷售凈利率和股利支付率的變化對上面的結論沒有影響，所以在其他條件不變的情況下計算銷售凈利率或股利支付率可以根據(jù)可持續(xù)增長率的計算公式計算。報價利率、計息期利率和有效年利率該問題涉及2013年財管教材第四章財務估價的基礎概念中的經(jīng)典考點。    （1）以往財管教材中分別稱作“名義利率、期間利率和實際利率”，現(xiàn)在有些題目中還沿用了以前的叫法。后來為了將這里的名義利率、實際利率與是否包含通貨膨脹因素下的名義利率和實際利率區(qū)分開，改成了現(xiàn)在的“報價利率和有效年利率

14、”。  （2）有效年利率的含義     舉例：本金1000元，年利率8%，每半年復利一次，計算1年后支付的利息？     按照年報價利率8%來計算：     1年后可以獲得的利息=1000×4%+（1000+1000×4%）×4%=81.6（元）     81.6/1000×100%=8.16%，8.16%就是有效年利率。     100

15、0×8.16%=81.6（元）     按照有效年利率來計算，每年復利一次得出的就是年利息。     （3）有效年利率計算公式的推導     沿用上例：     1年后可以獲得的本利和=1000+1000×4%+（1000+1000×4%）×4%=1000×（1+4%）2     有效年利率=1000×（1+4%）2-1000/1000=

16、（1+4%）2-1     擴展到一般形式就是：有效年利率=（1+報價利率/m）m-1     （4）在債券估價中的理解     舉例：債券面值1000元，年利率8%，每半年支付一次利息，期限為5年,假設折現(xiàn)率為10%。     在這里有人會這樣理解：如果我持有債券一年的話，會獲得兩次利息，每次40元，那么一年我獲得的全部利息是80元，而如果是一年支付一次利息獲得的利息也是80元,半年支付一次利息和一年支付一次利息怎么是一樣的？

17、60;   這種理解的錯誤之處就是沒有考慮時間價值，半年支付一次利息時把兩個時點獲得的利息直接相加起來了，其實在年中支付的利息是可以進行再投資而生息的，因此它需要按照半年的利率折算到一年末。也就是說：     半年支付一次利息時，一年后獲得的利息的價值=40×（1+4%）+40=81.6（元）     其實不但票面利率存在報價利率、計息期利率和有效年利率，折現(xiàn)率、到期收益率也有這三個概念。各種形式的債券隨著到期日的臨近，其價值是如何變化的？該問題涉及2013年財管教材第五章債

18、券與股票估價中的經(jīng)典考點。    （1）到期一次還本付息的債券：逐漸上升    到期一次還本付息債券的到期日價值為面值和所有的利息之和，而到期日之前的價值等于到期日價值的復利現(xiàn)值，因為越接近到期日，折現(xiàn)期越短，所以債券的價值會逐漸上升，直至到期日等于債券的到期日價值。不管是溢價發(fā)行、折價發(fā)行還是平價發(fā)行都是如此。如下圖：    （2）平價發(fā)行的分期付息債券：整體趨勢保持不變，在兩個付息日之間逐漸上升。     平價發(fā)行的債券在付息的時點

19、上，價值都等于面值，而在兩個付息日之間，各個時點上債券價值計算時未來獲得的現(xiàn)金流量的數(shù)額是一樣的，但是因為越靠近下個付息時點，折現(xiàn)的期限越短，所以債券的價值會逐漸升高。  （3）溢價發(fā)行的分期付息債券：整體呈下降趨勢，在兩個付息日之間逐漸上升。   溢價發(fā)行的債券在各個付息時點上的價值的趨勢是逐漸下降的，但是在兩個付息日之間是逐漸上升的，原理與平價發(fā)行債券類似。  （4）折價發(fā)行的分期付息債券：整體呈上升趨勢，在兩個付息日之間逐漸上升。   折價發(fā)行的債券在各個付息時點上的價值的趨勢是逐漸上升的，但是在兩個付息日之

20、間是逐漸上升的，原理與平價發(fā)行債券類似。如下圖：請談談對教材中股利增長模型的理解。該問題涉及2013年財管教材第六章資本成本中的經(jīng)典考點。固定增長股票的價值的計算式推導如下：    因為n趨于無窮，所以上式取極限得：    這就是我們教材中給出的公式。   如果D1=D0×（1+g），那么上式也可以表示為：    從上面的推導可以看出，D1是未來可以獲得的第一期股利，而D0是D1前一期的股利。   【提示1】在題目中，“上年股

21、利、最近一期股利、本期支付的股利”等都是指D0；下年股利、預計第一年股利則是指D1。   【提示2】對于具體題目，通常情況下使用（1）式或（2）式計算都可以。但并不是所有題目中都可以用（2）式計算，如果D1不是按照固定增長率g增長，則不能用（2）式計算，只能用（1）式計算。     信仰注：在第七章企業(yè)價值評估中計算后續(xù)期價值時也要用到該知識點。預期報酬率與必要報酬率如何區(qū)別？該問題是2013年財管教材第六章資本成本中的重要概念。    預期報酬率（也叫期望報酬率）與必要報酬率的含義是不同的，這

22、類似于價格和價值的區(qū)別。預期報酬率表示的預計可以獲得的報酬率，而必要報酬率是要求獲得的最低報酬率。     根據(jù)必要報酬率計算得出的是價值，而根據(jù)股票價格可以計算出預期報酬率，也就是說價值與必要報酬率對應，價格與預期報酬率對應。     有些地方將價值與價格混用，那么就是認為市場是有效的。凈現(xiàn)值為0時，方案是否可行？該問題涉及2013年財管教材第八章資本預算中的經(jīng)典考點。    注會教材中認為凈現(xiàn)值為零時表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納；而在中級財管上

23、認為凈現(xiàn)值為0時，說明方案的投資報酬率剛好達到所要求的投資報酬率，方案也可行。     兩本書中觀點不同。實際上，當利用凈現(xiàn)值法無法得出結論時，我們還可以采用其他評價方法?？荚囀遣粫鲞@類打擦邊球的主觀題的。     （詳見注會教材183頁，中級教材160頁）財管教材第八章中營業(yè)現(xiàn)金流量的計算與第七章中營業(yè)現(xiàn)金毛流量、營業(yè)現(xiàn)金凈流量、實體現(xiàn)金流量的計算有什么聯(lián)系和區(qū)別？該問題涉及2013年財管教材第八章資本預算中的經(jīng)典考點。    第八章中營業(yè)現(xiàn)金流量就相當于第七章中的“營業(yè)

24、現(xiàn)金毛流量”。另外，因為項目投資這里各年“經(jīng)營營運資本增加”和“資本支出”都為0，所以這里的營業(yè)現(xiàn)金流量也可以理解為是實體現(xiàn)金流量。固定資產(chǎn)更新決策的方法有哪些，使用條件是什么？在固定資產(chǎn)更新決策時，繼續(xù)使用舊資產(chǎn)時，如何計算舊設備變現(xiàn)凈現(xiàn)金流量？該問題涉及2013年財管教材第八章資本預算中的經(jīng)典考點。    1.更新決策一般不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入，因此一般只考慮現(xiàn)金流出。     （1）當新設備的使用年限和舊設備的尚可使用年限相同時     可以使用的決

25、策方法：比較現(xiàn)金流出總現(xiàn)值（教材198例8-6、東奧輕一189頁2009年原制度考題）；差額分析法（根據(jù)差量現(xiàn)金流量計算凈現(xiàn)值或內含報酬率，東奧輕一198頁2005年注會真題）。    （2）當新設備的使用年限和舊設備的尚可使用年限不同時     可使用的決策方法：平均年成本法（教材192頁【例8-2】）     2.舊設備的變現(xiàn)價值與賬面價值的差額將會影響固定資產(chǎn)更新決策中繼續(xù)使用舊資產(chǎn)時的凈現(xiàn)金流量：     （1）如果舊設備的變現(xiàn)

26、價值大于賬面價值，則會出現(xiàn)變現(xiàn)收益，需要交納所得稅，變現(xiàn)收益納稅=（變現(xiàn)價值-賬面價值）×所得稅稅率      舊設備變現(xiàn)現(xiàn)金流量=舊設備變現(xiàn)價值-（變現(xiàn)價值-賬面價值）×所得稅稅率     （2）如果舊設備的變現(xiàn)價值小于賬面價值，則會出現(xiàn)變現(xiàn)損失，可以抵減所得稅，抵減所得稅額=（賬面價值-變現(xiàn)價值）×所得稅稅率     舊設備變現(xiàn)現(xiàn)金流量=舊設備變現(xiàn)價值+（賬面價值-變現(xiàn)價值）×所得稅稅率    

27、0;舊設備變現(xiàn)現(xiàn)金流量是繼續(xù)使用舊設備喪失的現(xiàn)金流入，應該作為繼續(xù)使用舊設備的現(xiàn)金流出。簡述項目評價方法的適用范圍。該問題涉及2013年財管教材第八章資本預算中的經(jīng)典考點。    （1）對于互斥方案的評價     投資額不同、項目壽命相同：凈現(xiàn)值法     投資額不同、項目壽命不同：共同年限法、等額年金法    （2）對于多個獨立方案的評價     總量資本沒有限制：只要是凈現(xiàn)值為正數(shù)或者內含報酬

28、率大于資本成本的項目都可以被采用。     總量資本有限制：按照現(xiàn)值指數(shù)對方案進行排序，優(yōu)先安排現(xiàn)值指數(shù)高的項目。但總的原則是選擇使得凈現(xiàn)值最大的投資組合作為采納項目。為什么看漲期權的價值上限是股價？看跌期權的價值上限是執(zhí)行價格？該問題涉及2013年財管教材第九章期權估價中的經(jīng)典考點。    （1）在執(zhí)行日，股票的最終收入總要高于期權的最終收入，所以如果期權價格等于股票價格，則購買股票比購買看漲期權更有利，投資者就不會選擇購買看漲期權。    比如：購買股票的價格為40元，購

29、買看漲期權的價格也是40元（假設執(zhí)行價格為50元），如果到期日股票的價格為60元，則出售股票可以獲得收入60元，而執(zhí)行看漲期權只可以獲得收入10元（60-50）；如果到期日股票價格為45元，出售股票可以獲得收入45元，而看漲期權則不會被執(zhí)行，獲得的收入為0。可以看出，如果看漲期權的價格等于股票的價格，無論什么情況下購買股票都比購買看漲期權有利。     （2）如果看跌期權的價值等于執(zhí)行價格，假設未來的股價下跌，看跌期權的到期日凈收入=執(zhí)行價格-股票價格，看跌期權的凈損益=（執(zhí)行價格-股票價格）-執(zhí)行價格=-股票價格，可以看出在這種情況下購買看跌期權無論未

30、來的情況怎樣都是不會獲得收益的，那么看跌期權的價值就不可能等于執(zhí)行價格。經(jīng)營杠桿系數(shù)簡化公式中為什么用基期的數(shù)據(jù)?該問題涉及2013年財管教材第十章資本結構中的經(jīng)典考點。    這是因為根據(jù)定義公式推導出的杠桿系數(shù)的簡化公式中的項目表示就是基期的，所以在計算時，如果是用簡化公式計算本年的杠桿系數(shù)，應該是用上一年的數(shù)據(jù)來計算。     經(jīng)營杠桿系數(shù)的簡化公式是根據(jù)定義公式推導出來的，推導過程：     可以看出簡化公式中的數(shù)據(jù)都是基期的數(shù)據(jù)。財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)類似

31、60;   【提示】根據(jù)上面的推導也可以看出，簡化公式要在單價、單位變動成本和固定成本不變的情況下才成立，所以如果這些條件發(fā)生變化，就不能使用簡化公式來計算了。如何理解發(fā)放股票股利后，如果盈利總額和市盈率不變，股東所持股票市場價值不變？該問題涉及2013年財管教材第十一章股利分配中的經(jīng)典考點。    發(fā)放股票股利后的股數(shù)=發(fā)放股票股利前的股數(shù)×（1+股利支付率）     如果盈利總額不變，則：發(fā)放股票股利后的每股收益     =盈利總額/發(fā)放股票股利后的股數(shù)     =盈利總額/發(fā)放股票股利前的股數(shù)×（1+股利支付率）     =發(fā)放股票股利前的每股收益/（1+股利支付率）     因為市盈率不變，市盈率=每股市價/每股收益，所以每股市價