第二講 外匯市場(chǎng)及外匯交易

1、12課程提綱課程提綱n本部分主要講述外匯市場(chǎng)及功能、外匯交易的種類及其作用n主要內(nèi)容n外匯市場(chǎng)及功能n匯率及標(biāo)價(jià)方法n外匯交易的種類及作用23一、外匯市場(chǎng)及功能一、外匯市場(chǎng)及功能 n外匯n以外國(guó)貨幣表示的支付手段或資產(chǎn)n外匯的種類n外幣現(xiàn)鈔：外幣現(xiàn)鈔：指直接持有的外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣。n外幣支付憑證或者支付工具：外幣支付憑證或者支付工具：指外幣和票據(jù)，包括外幣票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等。n外幣有價(jià)證券：包括債券、股票等。n其他：包括特別提款權(quán)、其他外匯資產(chǎn)。4n外匯市場(chǎng)的含義n進(jìn)行外匯買(mǎi)賣的交易場(chǎng)所。n外匯市場(chǎng)的種類n有形外匯市場(chǎng)、無(wú)形外匯市場(chǎng)n客戶市場(chǎng)、銀行同業(yè)市場(chǎng)5n有形外匯市場(chǎng)n是

2、指銀行、客戶等參加外匯交易的各方在固定時(shí)間進(jìn)行集中交易的封閉式固定交易場(chǎng)所。n無(wú)形外匯市場(chǎng)n是指沒(méi)有固定交易場(chǎng)所，交易各方通過(guò)現(xiàn)代化通訊方式溝通買(mǎi)賣意向、完成交易的開(kāi)放式市場(chǎng)。如倫敦外匯市場(chǎng)、紐約外匯市場(chǎng)、東京外匯市場(chǎng)、香港外匯市場(chǎng)等。6n客戶市場(chǎng)n是指銀行和客戶之間的交易市場(chǎng)n銀行同業(yè)市場(chǎng)n是指銀行之間的交易市場(chǎng)7外匯市場(chǎng)的參與者外匯市場(chǎng)的參與者n外匯銀行和非銀行外匯經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)n聯(lián)系外匯供求雙方的主要中介人，通過(guò)提供中介服務(wù)取得外匯買(mǎi)賣差價(jià)。n外匯經(jīng)紀(jì)人n在銀行間或銀行與客戶之間代恰外匯買(mǎi)賣業(yè)務(wù)的中介人，主要任務(wù)是促成交易。n外匯最終的需求者和供給者n外匯市場(chǎng)的最終客戶8n投機(jī)者或套匯者n通過(guò)

3、外匯匯率變動(dòng)或不同市場(chǎng)同一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格差異牟取利潤(rùn)。n中央銀行n不以營(yíng)利為目的，通過(guò)干預(yù)外匯市場(chǎng)保護(hù)本國(guó)利益。9外匯市場(chǎng)的功能外匯市場(chǎng)的功能n滿足企業(yè)、個(gè)人的正常外匯需求。n企業(yè)進(jìn)行套期保值，回避外匯風(fēng)險(xiǎn)。n投機(jī)套匯，獲取收益。10二、匯率及標(biāo)價(jià)方法二、匯率及標(biāo)價(jià)方法n匯率n不同貨幣買(mǎi)賣之間的兌換比率，即一個(gè)國(guó)家的貨幣折算為另一個(gè)國(guó)家貨幣的價(jià)格。n匯率的標(biāo)價(jià)方法n直接標(biāo)價(jià)法n間接標(biāo)價(jià)法11n直接標(biāo)價(jià)法n以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算應(yīng)付多少單位的本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。n1美元=8.6人民幣n間接標(biāo)價(jià)法n以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。英國(guó)采用這種標(biāo)價(jià)方法。12n思

4、考：n在直接標(biāo)價(jià)法下，如果匯率上升，何種貨幣升值、何種貨幣貶值？n間接標(biāo)價(jià)法下呢？n兩種標(biāo)價(jià)方法之間有什么關(guān)系？13匯率的種類匯率的種類n即期匯率、遠(yuǎn)期匯率n指目前的匯率，用于外匯的現(xiàn)貨買(mǎi)賣，是外匯買(mǎi)賣雙方在成交當(dāng)日或兩天以內(nèi)交割使用的匯率，也稱現(xiàn)匯匯率。n指現(xiàn)在由外匯買(mǎi)賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同時(shí)規(guī)定的、在未來(lái)一定時(shí)期進(jìn)行交割時(shí)使用的匯率。14n銀行的買(mǎi)入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率n外匯銀行向客戶買(mǎi)進(jìn)外匯時(shí)使用的匯率n外匯銀行向客戶賣出外匯時(shí)使用的匯率n是買(mǎi)入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)n銀行買(mǎi)入/賣出匯率之間的差額一般為1%-5%之間，是外匯銀行的手續(xù)費(fèi)收益。n買(mǎi)入/賣出匯率的差價(jià)=（賣出價(jià)-買(mǎi)入價(jià)）/買(mǎi)

5、入價(jià)（或者賣出價(jià)）15三、外匯交易的種類三、外匯交易的種類n即期外匯交易n遠(yuǎn)期外匯交易n外匯期貨交易n外匯期權(quán)交易16即期外匯交易即期外匯交易n即期外匯交易的含義n又稱現(xiàn)匯交易，指按銀行當(dāng)天掛牌的即期匯即期匯率率成交，并于當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)進(jìn)行交割的交易方式。n作用n滿足外匯需要者現(xiàn)時(shí)的需要n套期保值，回避外匯風(fēng)險(xiǎn)。n投機(jī)套匯，獲取收益。17n投機(jī)套匯的種類n直接套匯n間接套匯18直接套匯直接套匯 n直接套匯（兩地套匯）n利用兩個(gè)不同地點(diǎn)外匯市場(chǎng)上某種貨幣的匯率差異，同時(shí)進(jìn)行買(mǎi)賣，從中獲取匯率差額收益的行為。n例1：某日倫敦市場(chǎng)上1英鎊=1.5280美元，同時(shí)，紐約市場(chǎng)上1英鎊=1.5282

6、美元?？煞裉讌R？如何套匯？19間接套匯間接套匯 n間接套匯（三角套匯）n利用三個(gè)或三個(gè)以上不同地點(diǎn)外匯市場(chǎng)上三種或多種不同貨幣之間的匯率差異，同時(shí)進(jìn)行買(mǎi)賣，從中獲取匯率差額收益的行為。20間接套匯示例間接套匯示例 n例2：某日倫敦、法蘭克福、香港三地外匯市場(chǎng)的行情如下：倫敦市場(chǎng)1英鎊=1.5432歐元，同時(shí)，法蘭克福市場(chǎng)1歐元=7.3372港幣，香港市場(chǎng)1英鎊=11.3103港幣?？煞裉讌R？如何套匯？21遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易n遠(yuǎn)期外匯交易n也稱期匯交易，指交易雙方按遠(yuǎn)期匯遠(yuǎn)期匯率率簽訂遠(yuǎn)期合同，按合同約定的日期、幣種、金額等進(jìn)行交割的外匯買(mǎi)賣交易。n期限一般為1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月

7、、12個(gè)月等。22n思考：n遠(yuǎn)期匯率與即期匯率會(huì)相同嗎？23匯率升水、貼水與平價(jià)匯率升水、貼水與平價(jià)n匯率升水n如果遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，稱遠(yuǎn)期匯率升水。n匯率貼水n如果遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，稱遠(yuǎn)期匯率貼水。n匯率平價(jià)n如果遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率，稱遠(yuǎn)期匯率平價(jià)。24匯率升水與貼水的計(jì)算匯率升水與貼水的計(jì)算n一般以年為單位n例3：美元與馬克的即期匯率為1美元=1.825馬克，60天的遠(yuǎn)期匯率為1美元=1.775馬克。美元的遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水？每年升水或貼水的百分比是多少？25n遠(yuǎn)期外匯交易的作用n套期保值，回避外匯風(fēng)險(xiǎn)。n投機(jī)套匯，獲取收益。n套期保值的種類n買(mǎi)進(jìn)套期保值n賣出套期保值26買(mǎi)

8、進(jìn)套期保值買(mǎi)進(jìn)套期保值n買(mǎi)進(jìn)套期保值的含義n就是預(yù)計(jì)未來(lái)某一時(shí)間需要某種外幣時(shí)，在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上簽訂買(mǎi)入同一外幣的遠(yuǎn)期合約。27買(mǎi)進(jìn)套期保值示例買(mǎi)進(jìn)套期保值示例n例4：某中國(guó)國(guó)際企業(yè)從美國(guó)進(jìn)口商品，3個(gè)月后需要150萬(wàn)美元。當(dāng)時(shí)美元的即期匯率1美元=7.89人民幣，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率1美元=7.90人民幣。如果該企業(yè)簽訂遠(yuǎn)期合約，有什么好處？這樣操作，有沒(méi)有壞處？28n好處n鎖定外匯成本，防止外匯匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。n壞處n如果到期時(shí)即期匯率1美元 7.90人民幣，會(huì)遭受一定的損失。 29賣出套期保值賣出套期保值n賣出套期保值的含義n就是預(yù)計(jì)未來(lái)某一時(shí)間有某種外幣來(lái)源時(shí)，在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上簽訂賣出

9、同一外幣的遠(yuǎn)期合約。30賣出套期保值示例賣出套期保值示例n例5：某中國(guó)企業(yè)向美國(guó)出口商品，3個(gè)月后有150萬(wàn)美元的現(xiàn)金收入。當(dāng)時(shí)美元的即期匯率1美元=7.95人民幣，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率1美元=7.93人民幣。如果該企業(yè)簽訂遠(yuǎn)期合約，有什么好處？這樣操作，有沒(méi)有壞處？n好處n鎖定外匯成本，防止外匯匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。n壞處n如果到期時(shí)即期匯率1美元 7.93人民幣，會(huì)遭受一定的損失3132投機(jī)套匯示例投機(jī)套匯示例n例6：外匯市場(chǎng)上，美元3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率1美元=7.91人民幣，某人預(yù)測(cè)3個(gè)月后美元的即期匯率1美元=7.92人民幣。如果此人想盈利，應(yīng)該如何操作？此人可以盈利嗎？33思考思考n遠(yuǎn)期匯率與

10、未來(lái)即期匯率間有什么關(guān)系？34外匯期貨交易外匯期貨交易n外匯期貨交易n在有形的期貨交易市場(chǎng)中，交易雙方簽訂一個(gè)在未來(lái)某一時(shí)間根據(jù)約定的貨幣期貨價(jià)格貨幣期貨價(jià)格交割一定數(shù)量貨幣的標(biāo)準(zhǔn)合約。n貨幣期貨價(jià)格通常類似于按交割日確定的該種貨幣的遠(yuǎn)期匯率。n作用n與遠(yuǎn)期外匯交易完全相同35遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的比較遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的比較外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易n外匯期權(quán)交易n根據(jù)約定條件，期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)按照約定匯率，向期權(quán)的賣方買(mǎi)進(jìn)或賣出約定數(shù)額的外匯，同時(shí)期權(quán)的買(mǎi)方也有權(quán)不執(zhí)行上述買(mǎi)賣的合約。n約定匯率（行權(quán)價(jià)、執(zhí)行價(jià)、清算價(jià)）n種類n外匯買(mǎi)入期權(quán)n外匯賣出期權(quán)36期權(quán)

11、費(fèi)及其影響因素期權(quán)費(fèi)及其影響因素n期權(quán)費(fèi)n為取得買(mǎi)入或賣出權(quán)利，期權(quán)的買(mǎi)方必須向期權(quán)的賣方支付一定的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)。n影響買(mǎi)入期權(quán)費(fèi)的因素n當(dāng)前即期匯率相當(dāng)于行權(quán)價(jià)的水平n期權(quán)到期日的長(zhǎng)短n貨幣幣值的潛在的可變性37n外匯期權(quán)交易的作用n套期保值，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。n投機(jī)套匯，獲取收益。3839外匯期權(quán)交易示例外匯期權(quán)交易示例n例7：假定吉姆購(gòu)入一份英鎊買(mǎi)入期權(quán)，行權(quán)價(jià)1英鎊=1.4美元，12月結(jié)算。當(dāng)前匯率1英鎊=1.39美元。吉姆對(duì)每英鎊支付的期權(quán)費(fèi)為0.012美元。在結(jié)算日，英鎊即期匯率1英鎊=1.41美元。吉姆是否應(yīng)實(shí)施期權(quán)？如果實(shí)施，結(jié)果如何？期權(quán)賣出者的情形如何？40例例7答案答案n期

12、權(quán)買(mǎi)入者的收益n英鎊出售價(jià)-英鎊買(mǎi)入價(jià)-期權(quán)費(fèi)=-0.002美元n期權(quán)賣出者的收益n英鎊出售價(jià)+期權(quán)費(fèi)-英鎊購(gòu)買(mǎi)價(jià)=0.002美元n不考慮經(jīng)紀(jì)費(fèi)時(shí)，外匯買(mǎi)入期權(quán)的收益（損失）恰好是賣方的損失（收益）。41思考題思考題n什么是匯率？匯率的標(biāo)價(jià)方法有哪幾種？n何謂外匯匯率遠(yuǎn)期升水、遠(yuǎn)期貼水、平價(jià)？n影響外匯期權(quán)交易期權(quán)費(fèi)的因素有哪些？如何影響。n外匯交易有哪幾種？有什么作用？課堂練習(xí)課堂練習(xí)n一家美國(guó)銀行對(duì)瑞士法郎的掛牌買(mǎi)入價(jià)1瑞士法郎=0.784美元；賣出價(jià)1瑞士法郎=0.80美元，瑞士法郎賣出/買(mǎi)入差價(jià)是多少？（以百分比表示）n一家美國(guó)銀行對(duì)法國(guó)法郎的掛牌即期匯率1法國(guó)法郎=0.190美元；9

13、0天的遠(yuǎn)期匯率1法國(guó)法郎=0.188美元。計(jì)算法郎每年的遠(yuǎn)期升水或貼水。42n假定有下列信息： 銀行甲 銀行乙 瑞士法郎的買(mǎi)入價(jià) 0.401美元 0.398美元 瑞士法郎的賣出價(jià) 0.404美元 0.400美元 地點(diǎn)套匯可行嗎？如何套匯？會(huì)發(fā)生什么樣的市場(chǎng)力量消除進(jìn)一步套匯的可能性？n假定今天存在下列即期匯率：1德國(guó)馬克=0.60美元，1法國(guó)法郎=0.15美元， 1德國(guó)馬克=4法國(guó)法郎。如果沒(méi)有交易成本，可用三角套匯來(lái)獲利嗎？43n現(xiàn)有瑞士法郎買(mǎi)入期權(quán)，行權(quán)價(jià)為每瑞士法郎0.60美元。期權(quán)費(fèi)為每瑞士法郎0.06美元。假定每份合同可以購(gòu)買(mǎi)62 500瑞士法郎。如果在實(shí)施該期權(quán)時(shí)，瑞士法郎的即期匯率為0.65美元。期權(quán)買(mǎi)入者應(yīng)該行權(quán)嗎？如果行