國債與國債原理財政學

1、12一、國一、國 債債 的的 概概 念念 國家在國內(nèi)外發(fā)行債券、向外國政府和銀行借款國家在國內(nèi)外發(fā)行債券、向外國政府和銀行借款發(fā)生的國家債務。國家信用的基本形式。發(fā)生的國家債務。國家信用的基本形式。如如 何何 理理 解解 國國 債債 的的 概概 念？念？國國債債與與銀銀行行信信用用國國債債與與國國家家信信用用國國債債與與稅稅收收國國債債與與私私債債3國國 債債 與與 私私 債債舉債目的不同：國家舉債主要是滿足舉債目的不同：國家舉債主要是滿足宏觀需要，不以營利為目的；私債有宏觀需要，不以營利為目的；私債有營利需要營利需要信用基礎(chǔ)不同：國家信用基礎(chǔ)雄厚信用基礎(chǔ)不同：國家信用基礎(chǔ)雄厚政治政治權(quán)力依托

2、，私債信用基礎(chǔ)為有限權(quán)力依托，私債信用基礎(chǔ)為有限的財產(chǎn)、收入的財產(chǎn)、收入3) 債券流動程度不同：收回本金的速度債券流動程度不同：收回本金的速度,與債務主體信用覆蓋范圍成正比。與債務主體信用覆蓋范圍成正比。4國國 債債 與與 稅稅 收收2.有償性：有償性： 政府發(fā)債政府發(fā)債是以償還、是以償還、付息為條件付息為條件的信用行為的信用行為3.靈活性：靈活性：規(guī)模、期規(guī)模、期限、利率限、利率等都非常等都非常靈活的籌靈活的籌資方式資方式5國債與有關(guān)經(jīng)濟范疇的關(guān)系（國債與有關(guān)經(jīng)濟范疇的關(guān)系（3） 國債與國家信用國債與國家信用 國家信用國家信用籌資信用籌資信用中央國債中央國債地方公債地方公債央行透支央行透支其

3、他其他投資信用投資信用投資貸款投資貸款對外貸款對外貸款 國債與銀行信用國債與銀行信用主體不同；主體不同；目的不同；目的不同；資金運動方式不同；資金運動方式不同；6二、國債的分類形式償還期限償還期限短期、中期國債短期、中期國債長期國債長期國債發(fā)行地域發(fā)行地域內(nèi)內(nèi) 債債 與與 外外 債債舉債方式舉債方式國家借款、發(fā)行債國家借款、發(fā)行債券券流動程度流動程度可轉(zhuǎn)讓國債和不可轉(zhuǎn)讓國債和不可轉(zhuǎn)讓國債可轉(zhuǎn)讓國債發(fā)行憑證發(fā)行憑證憑憑 證證 式式 國國 債債記記 賬賬 式式 國國 債債7三、國債的功能三、國債的功能動用歷年結(jié)余目前已無采用可能動用歷年結(jié)余目前已無采用可能增稅：嚴格地講，增稅不是彌補赤字增稅：嚴格

4、地講，增稅不是彌補赤字的手段；稅收有固定性；阻力較大。的手段；稅收有固定性；阻力較大。透支目前被法律取締宏觀后果透支目前被法律取締宏觀后果發(fā)行國債：靈活、彈性、阻力小。發(fā)行國債：靈活、彈性、阻力小。2、籌集財政資金，推進經(jīng)濟建設(shè)。、籌集財政資金，推進經(jīng)濟建設(shè)。 1、 彌補財政赤字彌補財政赤字 平衡預算收支平衡預算收支83、實行宏觀調(diào)控，協(xié)調(diào)經(jīng)濟發(fā)展、實行宏觀調(diào)控，協(xié)調(diào)經(jīng)濟發(fā)展減少資金運動中的不確定因素減少資金運動中的不確定因素調(diào)節(jié)積累與消費的比例關(guān)系調(diào)節(jié)積累與消費的比例關(guān)系調(diào)節(jié)投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)的杠桿調(diào)節(jié)投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)的杠桿 國債是調(diào)節(jié)貨幣流通的重要國債是調(diào)節(jié)貨幣流通的重要手段，公開市場業(yè)務的工具

5、。手段，公開市場業(yè)務的工具。9四、國債產(chǎn)生與發(fā)展社會制度主線社會制度主線 奴隸社會奴隸社會封建社會封建社會資本主義社會資本主義社會 “殖民制度以及它殖民制度以及它的海外貿(mào)易和商業(yè)的海外貿(mào)易和商業(yè)戰(zhàn)爭是公共信用制戰(zhàn)爭是公共信用制度的溫室度的溫室”我國國債發(fā)展主線我國國債發(fā)展主線“人民勝利折實人民勝利折實公債公債”“國家經(jīng)濟建設(shè)國家經(jīng)濟建設(shè)公債公債”矯正矯正“既無內(nèi)債既無內(nèi)債又無外債是社會又無外債是社會主義的優(yōu)越性主義的優(yōu)越性”錯誤觀念錯誤觀念10 中央人民政府1950年發(fā)行。為免除當時物價波動的影響，采用折實發(fā)行。 折實公債的單位是“份”每份按大米6市斤、面粉1.5市斤、白細布4市尺、煤炭16市

6、斤的批發(fā)價格計算，年息5厘，分5年償還。中國人民銀行每旬公布牌價，提供計算依據(jù)。原定發(fā)行2億份，實際發(fā)行1億份，至1956年11月，本息全部還清。11五、國債理論演進古典學派觀點古典學派觀點（自由競爭時期）（自由競爭時期） 國債有非生產(chǎn)性國債有非生產(chǎn)性國債會助長不負責國債會助長不負責任的開支風氣任的開支風氣國債發(fā)行會造成市國債發(fā)行會造成市場利率上漲場利率上漲,阻礙生阻礙生產(chǎn)規(guī)模擴大。產(chǎn)規(guī)模擴大。 反對發(fā)行國債反對發(fā)行國債國債新理論觀點國債新理論觀點（壟斷資本主義）（壟斷資本主義）國債有生產(chǎn)性國債有生產(chǎn)性國債可以擴大總國債可以擴大總需求，穩(wěn)定經(jīng)濟需求，穩(wěn)定經(jīng)濟國債不會增加下國債不會增加下一代人負

7、擔一代人負擔國債是政府重要國債是政府重要經(jīng)濟手段經(jīng)濟手段鼓勵發(fā)行國債鼓勵發(fā)行國債12六、國六、國 債債 的的 結(jié)結(jié) 構(gòu)構(gòu) 一個國家各種性質(zhì)債務的相互搭配，以及一個國家各種性質(zhì)債務的相互搭配，以及債務收入來源和發(fā)行期限的有機結(jié)合。債務收入來源和發(fā)行期限的有機結(jié)合。如如 何何 理理 解解 國國 債債 的的 結(jié)構(gòu)？結(jié)構(gòu)？國國債債期期限限結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)國國債債持持有有者者結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)應應債債主主體體結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)13七、國七、國 債債 負負 擔擔 認認 購購 人人 負負 擔擔 政政 府府 負負 擔擔 納納 稅稅 人人 負負 擔擔 代代 際際 負負 擔擔14八、國債規(guī)模的衡量指標八、國債規(guī)模的衡量指標絕對額指標絕對額指

8、標歷年累積債務余額：歷年國債發(fā)行額之和扣除歷年累積債務余額：歷年國債發(fā)行額之和扣除已償還本金后的余額。已償還本金后的余額。當年到期需還本付息的國債總額當年到期需還本付息的國債總額相對額指標相對額指標國債負擔率：當年國債余額占國債負擔率：當年國債余額占GDP的比重的比重國債償債率主要是當年償債率警戒國債償債率主要是當年償債率警戒線為全國償債率線為全國償債率10%，中央償債率，中央償債率1520%國債依存度全國依存度警戒線為國債依存度全國依存度警戒線為1520%；中央依存度是；中央依存度是2530%。當年國債發(fā)行總額：某財政年度國債發(fā)行額。當年國債發(fā)行總額：某財政年度國債發(fā)行額。15四、我國國債規(guī)

9、?，F(xiàn)狀四、我國國債規(guī)?，F(xiàn)狀年份年份國債負擔國債負擔率率%全國償全國償債率債率中央償中央償債率債率全國依全國依存度存度中央依中央依存度存度19930.915.1623.436.7823.9919973.2421.0443.0726.1295.2420004.6411.5922.2126.1575.2520014.6112.2623.3923.6977.7320025.3813.0523.7525.6783.5820035.1413.2524.2424.4681.2620044.2113.4224.4223.6185.2120053.7812.2523.4420.4078.8816我國國債衡量指標

10、的變動軌跡我國國債衡量指標的變動軌跡負擔率警戒線負擔率警戒線償債率警戒線償債率警戒線中依線警戒線中依線警戒線全依線警戒線全依線警戒線1720052005年底我國國債衡量指標的存在情況年底我國國債衡量指標的存在情況指標及其指標及其計算過程計算過程國債負國債負擔率擔率國債償債率國債償債率國債依存度國債依存度全國全國中央中央全國全國中央中央國債發(fā)行國債發(fā)行額：額：6922.87億元；億元；GDP：183084.8億元億元還本付還本付息總額息總額:3878.51億元；億元；全國財全國財政收入政收入：31649.29億元億元還本付息還本付息總額：總額：3878.51億元；億元；中央財政中央財政收入：收入

11、：16548.53億元億元國債發(fā)行國債發(fā)行總額：總額：6922.87億元；億元；全國財政全國財政支出：支出：33930.28億元億元國債發(fā)行國債發(fā)行總額：總額：6922.87億元；億元；中央財政中央財政支出：支出：8775.97億元億元存在情況存在情況3.7812.2523.4420.4078.8818 發(fā)行價格：發(fā)行價格：公債券票面價格的貨幣表現(xiàn)公債券票面價格的貨幣表現(xiàn) 含義含義前提條件對債權(quán)、債務人雙方的影響國債發(fā)行的主要價格方式國債發(fā)行的主要價格方式第二節(jié)第二節(jié) 國債的發(fā)行與償付國債的發(fā)行與償付19溢 價 發(fā) 行公債券的發(fā)行價格高于其票面值，政公債券的發(fā)行價格高于其票面值，政府按照府按照

12、“增價增價”取得債務收入取得債務收入基本前提公債利息率高于市場實際收益率公債利息率高于市場實際收益率公債利率確定時與市場利率大致相等，公債利率確定時與市場利率大致相等，但當公債發(fā)行時，市場利率下調(diào)但當公債發(fā)行時，市場利率下調(diào)影影 響響 可以為政府帶來一些價差收入，可以為政府帶來一些價差收入，但財政可能要承受高利支出但財政可能要承受高利支出一般不宜采用一般不宜采用結(jié)論結(jié)論20折 價 發(fā) 行公債券的發(fā)行價格公債券的發(fā)行價格低于低于其票面值，政府其票面值，政府按照折扣價取得債務收入按照折扣價取得債務收入折價發(fā)行的原因折價發(fā)行的原因公債券的票面利率低于市場利率公債券的票面利率低于市場利率推銷任務重，鼓

13、勵踴躍購買推銷任務重，鼓勵踴躍購買 刺激購買欲望，但不能為政府帶刺激購買欲望，但不能為政府帶來預期收入，償還本金支出大于其來預期收入，償還本金支出大于其實際收入，對政府不利實際收入，對政府不利影響影響結(jié)論結(jié)論非特殊情況不能采用21影響國債發(fā)行價格的主要因素影響國債發(fā)行價格的主要因素 1 2可溢價發(fā)行可溢價發(fā)行國債券流通國債券流通程度程度1 12 2國債期限的國債期限的長短長短 1 2可折價發(fā)行可折價發(fā)行長期國債發(fā)行價低長期國債發(fā)行價低短期國債發(fā)行價高短期國債發(fā)行價高22 國債的發(fā)行與償付方式國債的發(fā)行與償付方式國債發(fā)行方式國債發(fā)行方式公公 募募 拍拍 賣賣 法法 連連 續(xù)續(xù) 經(jīng)經(jīng) 銷銷 法法直

14、直 接接 推推 銷銷 法法固定收益出售法固定收益出售法綜綜 合合 方方 式式 法法國債還本付息方式國債還本付息方式到期一次清償法到期一次清償法抽簽輪次償還法抽簽輪次償還法分期逐步償還法分期逐步償還法市場購銷償還法市場購銷償還法以新替舊償還法以新替舊償還法23國債還本付息資金來源國債還本付息資金來源經(jīng)常性預算列支經(jīng)常性預算列支設(shè)立償債基金設(shè)立償債基金新新 增增 稅稅 收收發(fā)行新債收入發(fā)行新債收入發(fā)行新債收入發(fā)行新債收入24國國 債債 的的 利利 率率市場利率是制約國債利率的主要原因市場利率是制約國債利率的主要原因政府信用的性質(zhì)也是一個重要因素政府信用的性質(zhì)也是一個重要因素還受制于社會資金的供求狀況還受制于社會資金的供求狀況受特定的經(jīng)濟政策的影響受特定的經(jīng)濟政策的影響影影 響響 國國 債債 利利 率率 的的 因因 素素25第三節(jié)第三節(jié) 國債市場國債市場一、國一、國 債債 市市 場場在證券市場中進行的國債交易即為國債市場在證券市場中進行的國債交易即為國債市場按照國債交易過程的不同