期權(quán)業(yè)務(wù)相關(guān)基本名詞

1、期權(quán)基名詞 陳國(guó)賓 2014.02.19.開(kāi)放創(chuàng)新包容協(xié)作期權(quán)發(fā)展歷史全球第一個(gè)期權(quán)集中市場(chǎng)乃美國(guó)的芝加哥期權(quán)交易所（Chicago Board of Options Exchange; CBOE）成立于1973年4月26日初期僅交易十六種個(gè)股期權(quán)。第一個(gè)完整的期權(quán)定價(jià)模型由布萊克(Fisher Black)與斯科爾斯(Myron Scholes)創(chuàng)立并于1973年公之于世。1979年，科克斯（Cox）、羅斯（Ross)和盧賓斯坦（Rubinsetein）的論文期權(quán)定價(jià)：一種簡(jiǎn)化方法提出了二項(xiàng)式模型（Binomial Model），該模型建立了期權(quán)定價(jià)數(shù)值法的基礎(chǔ)，解決了美式期權(quán)定價(jià)的問(wèn)題。從

2、全球范圍來(lái)看，個(gè)股期權(quán)也是目前交易最活躍的衍生品。根據(jù)FIA的2012年度統(tǒng)計(jì)報(bào)告，個(gè)股期權(quán)的交易量占到全球84個(gè)交易所衍生品交易總量的30.5%。近10年來(lái)全球期權(quán)合約成交量穩(wěn)步上升，2011年達(dá)到120.3億手，其中個(gè)股期權(quán)占到70.6億手。2開(kāi)放創(chuàng)新包容協(xié)作期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展_臺(tái)灣市況 1994年國(guó)外期貨交易開(kāi)放至今，期貨市場(chǎng)成交量高大幅成長(zhǎng)達(dá)1063倍 若以1998年臺(tái)股第一檔指數(shù)期貨上市至2013年底，市場(chǎng)成交量也成長(zhǎng)125倍統(tǒng)計(jì)期間：1994 -2013開(kāi)放創(chuàng)新包容協(xié)作期權(quán)說(shuō)明期權(quán)說(shuō)明定義：它是一種契約，而此契約之持有者（也就是買方）、在支付權(quán)利金之后，擁有在未來(lái)的一段期間內(nèi)或某一特定的

3、時(shí)間點(diǎn)，以約定之價(jià)格（俗稱行權(quán)價(jià)）買入或出售一定數(shù)量之標(biāo)的物的權(quán)利。其中買入的權(quán)利稱認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)( (看漲式看漲式) )期權(quán)期權(quán)，賣出的權(quán)利稱認(rèn)沽認(rèn)沽 ( (看跌式看跌式) )期權(quán)期權(quán)；此權(quán)利可以執(zhí)行（當(dāng)有利時(shí)），也可以放棄使契約失效（當(dāng)無(wú)利時(shí)）。而執(zhí)行與否端視其結(jié)果是否有利可圖。買方有權(quán)利無(wú)義務(wù)、賣方有義務(wù)無(wú)權(quán)利。買方有權(quán)利無(wú)義務(wù)、賣方有義務(wù)無(wú)權(quán)利。認(rèn)購(gòu)為付定金買預(yù)售屋認(rèn)沽當(dāng)做買保險(xiǎn)的保費(fèi)補(bǔ)充說(shuō)明_B24開(kāi)放創(chuàng)新包容協(xié)作認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽圖解買認(rèn)購(gòu)賣認(rèn)購(gòu)支付定金到期收房買認(rèn)估支付定金到期給房賣認(rèn)估開(kāi)放創(chuàng)新包容協(xié)作個(gè)股期權(quán)合約的基本要素標(biāo)的證券標(biāo)的證券指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對(duì)象。指期權(quán)交易雙

4、方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對(duì)象。合約單位指單張合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的證券（股票或ETF）的數(shù)量。行權(quán)價(jià)格指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格。權(quán)利金指期權(quán)合約的市場(chǎng)價(jià)格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。到期日期權(quán)合同規(guī)定的期權(quán)的最后有效日期為期權(quán)到期日。保證金保證金是對(duì)期權(quán)賣方履行義務(wù)的一種約束6開(kāi)放創(chuàng)新包容協(xié)作個(gè)股期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別_簡(jiǎn)表權(quán)證權(quán)證個(gè)股期權(quán)個(gè)股期權(quán)合約數(shù)量合約數(shù)量有限無(wú)限標(biāo)的物標(biāo)的物股票、股票指數(shù)股票、股票指數(shù)發(fā)行人發(fā)行人公司、第三方無(wú)(交易所制定合約)莊家莊家有(通常每個(gè)權(quán)證有一個(gè)提供者) 無(wú)(每個(gè)期權(quán)有N個(gè)提供者)放空放空不可可以到期

5、時(shí)間到期時(shí)間大部份發(fā)行時(shí)間6-12個(gè)月依據(jù)近遠(yuǎn)月及季度月種類種類歐式歐式結(jié)算結(jié)算現(xiàn)金/實(shí)物交割現(xiàn)金/實(shí)物交割履約保證履約保證權(quán)證發(fā)行者交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)開(kāi)放創(chuàng)新包容協(xié)作個(gè)股期權(quán)的交易框架_多空雙向、買賣自由一級(jí)：可進(jìn)行備兌開(kāi)倉(cāng)（賣認(rèn)購(gòu)）；二級(jí)：在一級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加買賣期權(quán)的權(quán)限；三級(jí)：在二級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加允許普通保證金開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)。期權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)買方（付出權(quán)利金）有權(quán)有權(quán)以行權(quán)價(jià)買入買入標(biāo)的賣方（收取權(quán)利金）被行權(quán)時(shí)有義務(wù)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的認(rèn)沽期權(quán)買方（付出權(quán)利金）有權(quán)有權(quán)以行權(quán)價(jià)賣出賣出標(biāo)的賣方（收取權(quán)利金）被行權(quán)時(shí)有義務(wù)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的備兌備兌開(kāi)平開(kāi)平開(kāi)放創(chuàng)新包容

6、協(xié)作權(quán)利金與保證金權(quán)權(quán)利金利金即為期權(quán)之交易價(jià)格，就像股票的股價(jià)。會(huì)隨股市行情及供需狀況波動(dòng)。期權(quán)的賣方背負(fù)履約的義務(wù)，為保證到期能履行義務(wù)，故需繳存一定金額之保證金。保證金的最低限額由交易所定，通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為原則。需進(jìn)行每日結(jié)算，以控制違約風(fēng)險(xiǎn)。買方支付權(quán)利金買方支付權(quán)利金后，即取得權(quán)利而并無(wú)任何義務(wù)，最大的可能損失即為權(quán)利金，故風(fēng)險(xiǎn)有限。賣賣方收方收取權(quán)取權(quán)利金利金后，應(yīng)承擔(dān)履約的義務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)，可能損失隨履約所需支付之金額而定，故風(fēng)險(xiǎn)較大，須注意風(fēng)險(xiǎn)控管。9開(kāi)放創(chuàng)新包容協(xié)作期權(quán)交易五大特點(diǎn)1.權(quán)利不對(duì)等；買方有權(quán)利無(wú)義務(wù)。2.義務(wù)不對(duì)等；賣方有義務(wù)無(wú)權(quán)利。3.收益風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)

7、等；風(fēng)險(xiǎn)有限VS獲利無(wú)限。獲利有限VS風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限。4.保證金繳交情況不同； 買方支付權(quán)利金，賣方繳交保證金。5.獨(dú)特的非線性損益結(jié)構(gòu)： 水平線+斜線組合的結(jié)構(gòu)。10開(kāi)放創(chuàng)新包容協(xié)作名詞說(shuō)明_期權(quán)的價(jià)值(一) 范例：買進(jìn)一張三月認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)格為9，行權(quán)價(jià)格為78 ，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格為75。 期權(quán)構(gòu)成： 類別：認(rèn)購(gòu)期權(quán) 執(zhí)行價(jià)格：78 權(quán)利金：9 權(quán)利金= 內(nèi)含價(jià)值+ 時(shí)間價(jià)值 9 = MAX(75-78,0) + 9 內(nèi)含價(jià)值的理解內(nèi)含價(jià)值的理解: :如果現(xiàn)在執(zhí)行的話如果現(xiàn)在執(zhí)行的話有有利潤(rùn)利潤(rùn)的部份的部份行權(quán)價(jià) 78 現(xiàn)貨價(jià) 75 期權(quán)價(jià) = 9 時(shí)間價(jià)值 = 9 內(nèi)含價(jià)值 = 0 11開(kāi)放創(chuàng)新包容協(xié)作名詞說(shuō)明_期權(quán)的價(jià)值(二) 范例：買進(jìn)一張三月認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)格為10，行權(quán)價(jià)格為85 ，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格為88。 期權(quán)構(gòu)成： 類別：認(rèn)購(gòu)期權(quán) 執(zhí)行價(jià)格：88 權(quán)利金：10 權(quán)利金= 內(nèi)含價(jià)值+ 時(shí)間價(jià)值 10 = MAX(88-85,0) + 7 = 3 + 7 現(xiàn)貨價(jià) 88 行權(quán)價(jià) 85 期權(quán)價(jià) = 10 時(shí)間價(jià)值 = 7 內(nèi)含價(jià)值 = 3 補(bǔ)充說(shuō)明_B612開(kāi)放創(chuàng)新包容協(xié)作13價(jià)平、價(jià)內(nèi)、價(jià)外2014.01.14.上汽集團(tuán)收盤價(jià)13.111402上汽集團(tuán)序列報(bào)價(jià)價(jià)內(nèi)：實(shí)值期權(quán)。有內(nèi)含價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。價(jià)外：虛值期權(quán)。無(wú)內(nèi)含價(jià)值(=0)，僅有時(shí)間價(jià)值價(jià)價(jià) 平平認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)_ _價(jià)內(nèi)價(jià)內(nèi)認(rèn)沽認(rèn)沽_