財務(wù)管理 第1章

1、2022-5-29經(jīng)濟管理系經(jīng)濟管理系葛廣宇葛廣宇 提出問題：提出問題：假定你現(xiàn)在要開設(shè)公司，都必須回答下面問題：假定你現(xiàn)在要開設(shè)公司，都必須回答下面問題：你將做什么樣的長期投資？你將做什么樣的長期投資？你將進入哪個行你將進入哪個行業(yè)，需要什么樣的廠房、機器和設(shè)備？業(yè)，需要什么樣的廠房、機器和設(shè)備？投資項目的長期融資來源是什么？投資項目的長期融資來源是什么？你將引你將引入其他股東，還是進行舉債？入其他股東，還是進行舉債？你將如何管理每天的財務(wù)活動？你將如何管理每天的財務(wù)活動？比如管理比如管理向客戶的收款和向供應商的付款？向客戶的收款和向供應商的付款？你將如何分配公司的利潤？你將如何分配公司的利

2、潤？比如向股東分紅比如向股東分紅還是更多留存企業(yè)？還是更多留存企業(yè)？ 第第1章：總論章：總論l財務(wù)管理的概念財務(wù)管理的概念l財務(wù)管理的目標財務(wù)管理的目標l企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理l財務(wù)管理的環(huán)境財務(wù)管理的環(huán)境第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)管理的概念財務(wù)管理的概念 財務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀財務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是而產(chǎn)生的，是組織企業(yè)財務(wù)活動、處理企業(yè)財務(wù)關(guān)系的組織企業(yè)財務(wù)活動、處理企業(yè)財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理活動，是一項經(jīng)濟管理活動，是企業(yè)管理的重要組企業(yè)管理的重要組成部分成部分。一、企業(yè)財務(wù)活動一、企業(yè)財務(wù)活

3、動l把與企業(yè)資金運動相關(guān)的把與企業(yè)資金運動相關(guān)的資金籌集、投放資金籌集、投放、收回與分配、收回與分配等一系列以現(xiàn)金收支為主的等一系列以現(xiàn)金收支為主的資金收支活動的總和資金收支活動的總和統(tǒng)稱為財務(wù)活動。統(tǒng)稱為財務(wù)活動。l企業(yè)企業(yè)籌資籌資引起的財務(wù)活動引起的財務(wù)活動l企業(yè)企業(yè)投資投資引起的財務(wù)活動引起的財務(wù)活動l企業(yè)企業(yè)經(jīng)營經(jīng)營引起的財務(wù)活動引起的財務(wù)活動l企業(yè)企業(yè)分配分配引起的財務(wù)活動引起的財務(wù)活動內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資籌資籌資投資投資經(jīng)營經(jīng)營分配分配退出企業(yè)退出企業(yè)外部籌資外部籌資l上述財務(wù)活動的四個方面，在企業(yè)資金的上述財務(wù)活動的四個方面，在企業(yè)資金的運行中，構(gòu)成了一個相互聯(lián)系、相互依存運行中，構(gòu)

4、成了一個相互聯(lián)系、相互依存的有機整體；的有機整體；l這四個方面也就是財務(wù)管理的基本內(nèi)容，這四個方面也就是財務(wù)管理的基本內(nèi)容，企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運資金企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運資金管理、利潤及其分配的管理。管理、利潤及其分配的管理。 企業(yè)企業(yè)國家國家債權(quán)人與債權(quán)人與債務(wù)人債務(wù)人投資者與被投資者與被投資者投資者企業(yè)職工企業(yè)職工二、企業(yè)財務(wù)關(guān)系二、企業(yè)財務(wù)關(guān)系（一）企業(yè)與所有者（投資者）之間（一）企業(yè)與所有者（投資者）之間的財務(wù)關(guān)系的財務(wù)關(guān)系l投資者向企業(yè)投資者向企業(yè)投入資本投入資本，企業(yè)向投資者，企業(yè)向投資者支支付投資報酬付投資報酬1 1、對企業(yè)控制的程度。、對企業(yè)控制的程度。2

5、 2、參與利潤的分配額。、參與利潤的分配額。3 3、對凈資產(chǎn)享有分配權(quán)。、對凈資產(chǎn)享有分配權(quán)。4 4、對企業(yè)承擔的責任。、對企業(yè)承擔的責任。實質(zhì)體現(xiàn)為：實質(zhì)體現(xiàn)為：經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)（二）（二）企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系l企業(yè)向債權(quán)人企業(yè)向債權(quán)人借入資金借入資金，并按合同按時，并按合同按時支付利支付利息和本金息和本金l性質(zhì)上屬于性質(zhì)上屬于債務(wù)債權(quán)關(guān)系債務(wù)債權(quán)關(guān)系 債券持有人債券持有人 貸款機構(gòu)貸款機構(gòu) 商業(yè)信用提供者商業(yè)信用提供者（三）（三）企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系利益分配與監(jiān)管的關(guān)系利益分配與監(jiān)管的關(guān)系稅收關(guān)系；環(huán)保；企業(yè)社會責任。

6、稅收關(guān)系；環(huán)保；企業(yè)社會責任。第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)管理的目標財務(wù)管理的目標l也稱為也稱為理財目標理財目標，具體是指企業(yè)在特定的理財，具體是指企業(yè)在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系所環(huán)境中，通過組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系所要達到的目的。要達到的目的。l其決定企業(yè)財務(wù)管理的基本方面，是其決定企業(yè)財務(wù)管理的基本方面，是評價企業(yè)評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標準財務(wù)活動是否合理的標準。一一、利潤最大化利潤最大化財務(wù)報表財務(wù)報表會計等式會計等式利潤表利潤表收入收入- -費用費用+ +直接計入當期損益的利得和損失直接計入當期損益的利得和損失= =凈利潤凈利潤凈利潤凈利潤- -股利分配股利分配=

7、=留存收益留存收益( (盈余公積盈余公積+ +未分配利潤未分配利潤) )資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債表表資產(chǎn)資產(chǎn)= =負債負債+ +股東權(quán)益股東權(quán)益 = =負債負債+ +股本股本+ +資本公積資本公積+ +留存收益留存收益( (盈余公積盈余公積+ +未分未分配利潤配利潤) )財務(wù)報表之間的鉤稽關(guān)系財務(wù)報表之間的鉤稽關(guān)系l有有A A、B B兩個企業(yè)，其利潤都是兩個企業(yè)，其利潤都是100100萬元萬元 ，哪一，哪一個企業(yè)的理財目標實現(xiàn)得更好？個企業(yè)的理財目標實現(xiàn)得更好？（1 1）如果）如果A A企業(yè)是今年賺取的企業(yè)是今年賺取的100100萬元，而萬元，而B B企業(yè)企業(yè)是去年賺取的是去年賺取的100100萬元利

8、潤，哪個企業(yè)更好？萬元利潤，哪個企業(yè)更好？（2 2）如果）如果A A、B B企業(yè)都是今年賺取的企業(yè)都是今年賺取的100100萬元，但萬元，但A A企業(yè)賺的企業(yè)賺的100100萬元全部收回了現(xiàn)金，而萬元全部收回了現(xiàn)金，而B B企業(yè)企業(yè)全部是應收賬款，哪個企業(yè)更好？全部是應收賬款，哪個企業(yè)更好？（3 3）如果）如果A A、B B企業(yè)同時賺取的企業(yè)同時賺取的100100萬元利潤都是萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，但收回了現(xiàn)金，但A A企業(yè)是投資企業(yè)是投資100100萬元建成的，萬元建成的，而而B B企業(yè)是投資企業(yè)是投資500500萬元建成的，哪個企業(yè)更好萬元建成的，哪個企業(yè)更好？思思 考考l主要缺點：主要缺

9、點：l沒有考慮資金的時間價值沒有考慮資金的時間價值 l沒能有效地考慮風險問題沒能有效地考慮風險問題 l沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系l沒有反映未來的盈利能力沒有反映未來的盈利能力l財務(wù)決策行為短期化財務(wù)決策行為短期化l可能存在利潤操縱可能存在利潤操縱二、股東財富最大化二、股東財富最大化觀點：股東財富最大化股票價格最大化資本市場有效假設(shè)：資本市場有效假設(shè)： 最早是由最早是由Fama提出，根提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對股票價格的不和內(nèi)幕信息對股票價格的不同影響，將同影響，將市場效率市場效率分為弱分為弱式有效市場、半強式有效市式有效市

10、場、半強式有效市場和強式有效市場。場和強式有效市場。 在在強式有效的資本市場強式有效的資本市場上上，股東財富最大化目標可，股東財富最大化目標可以用股票價格最大化來替代。以用股票價格最大化來替代。主要優(yōu)點主要優(yōu)點l考慮了時間價值和風險因素考慮了時間價值和風險因素l克服了追求利潤的短期行為克服了追求利潤的短期行為l反映了資本與收益之間的關(guān)系反映了資本與收益之間的關(guān)系股東財富最大化股東財富最大化利益相關(guān)者利益相關(guān)者剩余要求權(quán)：剩余要求權(quán)： 股東持有的是在其他股東持有的是在其他相關(guān)者利益得到滿足之后相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。的剩余權(quán)益。 約束條件是：約束條件是：1.1.利益相關(guān)者的利益受利益相

11、關(guān)者的利益受到了完全的保護。到了完全的保護。2.2.沒有社會成本。沒有社會成本。前提：前提：追求股東財富最大化追求股東財富最大化是保證其他利益相關(guān)是保證其他利益相關(guān)者利益的前提者利益的前提 前前提提剩剩余余要要求求 權(quán)、權(quán)、約約束束條條件件三、財務(wù)管理目標與利益沖突三、財務(wù)管理目標與利益沖突委托委托代理問題與利益沖突代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益沖突社會責任與利益沖突（一）委托（一）委托 代理問題與利益沖突代理問題與利益沖突l沖突之一：股東與管理層沖突之

12、一：股東與管理層 當當所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。發(fā)生利益上的沖突。道德危機道德危機逆向選擇逆向選擇激勵激勵l績效股績效股l股票期權(quán)股票期權(quán)股東直接干預股東直接干預被解聘的威脅（股東約束）被解聘的威脅（股東約束）被收購的威脅（市場約束）被收購的威脅（市場約束）解決機制：解決機制：l沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之二：股東與債權(quán)人 股東和債權(quán)人之間的目標顯然是不一致的股東和債權(quán)人之間的目標顯然是不一致的 ，債權(quán)人的目標債權(quán)人的目標是到期能夠收回本金，而股東則是到期能夠收回本金，而

13、股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權(quán)人利益希望賺取更高的報酬，實施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風險項目、發(fā)行新債。的行為，如投資高風險項目、發(fā)行新債。兩種方式進行制約：兩種方式進行制約：1、簽訂資金使用合約，設(shè)定、簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款限制性條款2、拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率、拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率l關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤l非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔保和惡意融非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔保和惡意融資資l發(fā)布虛假信息，操縱股價發(fā)布虛假信息，操縱股價l為派出的高級管理者支付過高的薪酬為派出的高級管理者支付過高的薪酬l不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得

14、利益。不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。l沖突之三：大股東與中小股東沖突之三：大股東與中小股東 大股東通常大股東通常掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán)掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán) 。大股東侵害中小股東利益的形式大股東侵害中小股東利益的形式:保護機制：保護機制：1、完善公司治理結(jié)構(gòu)、完善公司治理結(jié)構(gòu)2、規(guī)范信息披露制度、規(guī)范信息披露制度（二）社會責任與利益沖突（二）社會責任與利益沖突 很多情況下，公司的目標與社會目標是很多情況下，公司的目標與社會目標是一致的，但也有許多例外。一致的，但也有許多例外。 可以通過制訂一些法律進行約束，但是法可以通過制訂一些法律進行約束，但是法律不能解決所有問題

15、。律不能解決所有問題。股東利益股東利益社會責任社會責任 ？第三節(jié) 企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理一、企業(yè)組織的類型一、企業(yè)組織的類型l個人獨資企業(yè)個人獨資企業(yè)l優(yōu)點：優(yōu)點：l（1 1）企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的）企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的手續(xù)簡便手續(xù)簡便；l（2 2）企業(yè)主對債務(wù)承擔無限責任，會盡心經(jīng)營）企業(yè)主對債務(wù)承擔無限責任，會盡心經(jīng)營企業(yè)；企業(yè)；l（3 3）稅負較輕稅負較輕，只繳納個人所得稅；，只繳納個人所得稅；l（4 4）制約因素較少，決策效率高；）制約因素較少，決策效率高；l（5 5）無信息披露的限制，技術(shù)和財務(wù)信息容易）無信息披露的限制，技術(shù)和財務(wù)信息容易保密。保密。 缺點缺點：l（1）獨資企業(yè)要

16、獨資企業(yè)要承擔無限責任承擔無限責任，風險大；，風險大；l（2 2）籌資困難；）籌資困難；l（3 3）企業(yè)壽命有限，個體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期）企業(yè)壽命有限，個體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。受制于業(yè)主本人的生命期。l合伙企業(yè)合伙企業(yè)l優(yōu)點：優(yōu)點：開辦容易，費用較低開辦容易，費用較低 l缺點：缺點：責任無限責任無限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難 l公司制企業(yè)公司制企業(yè)l種類：有限責任公司與股份有限公司種類：有限責任公司與股份有限公司l特點：特點：獨立的法人實體；具有無限存續(xù)期獨立的法人實體；具有無限存續(xù)期 ；股；股東承擔東承擔有限責任有限責任；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離；籌資渠

17、；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離；籌資渠道多元化。道多元化。4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理 企企業(yè)業(yè)組組織織結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)圖圖董事會總裁副總裁總裁助理營銷總監(jiān)財務(wù)總監(jiān)生產(chǎn)總監(jiān)人事總監(jiān)財務(wù)經(jīng)理會計經(jīng)理投資籌資分配營運資金二、財務(wù)經(jīng)理二、財務(wù)經(jīng)理4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理企業(yè)投資的資產(chǎn)(B)固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)金融市場短期負債長期負債股票資本 政府(D)企業(yè)發(fā)行證券(A)留存現(xiàn)金(E)來自企業(yè)的 股利和債務(wù)現(xiàn)金流(C) 支付(F)稅收企企業(yè)業(yè)和和外外部部的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量l（A）發(fā)行證券得到現(xiàn)金）發(fā)行證券得到現(xiàn)金l（B）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運營）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運營l（C）運營產(chǎn)生現(xiàn)金）運營產(chǎn)生現(xiàn)金l

18、（D）支付稅金）支付稅金l（E）產(chǎn)生的現(xiàn)金留存企業(yè)）產(chǎn)生的現(xiàn)金留存企業(yè)l（F）支付股利和債務(wù)）支付股利和債務(wù)4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理三、財務(wù)職業(yè)生涯三、財務(wù)職業(yè)生涯l金融機構(gòu)中的職位金融機構(gòu)中的職位l銀行類銀行類商業(yè)銀行商業(yè)銀行l(wèi)非銀行類非銀行類保險公司保險公司基金公司基金公司投資銀行投資銀行 l財務(wù)管理財務(wù)管理第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境財務(wù)管理的環(huán)境又稱財務(wù)管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的響作用的企業(yè)外部條件的總和。總和。 l經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境l法律環(huán)境法律環(huán)境l金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境l社會文化環(huán)境社會文化環(huán)

19、境一、經(jīng)濟環(huán)境一、經(jīng)濟環(huán)境l經(jīng)濟周期經(jīng)濟周期l復蘇復蘇l繁榮繁榮l衰退衰退l蕭條蕭條 財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境是影響企業(yè)財財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟因素，如經(jīng)濟周期、務(wù)管理的各種經(jīng)濟因素，如經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟政策等。經(jīng)濟政策等。 經(jīng)經(jīng) 濟濟 周周 期期 中中 的的 理理 財財 策策 略略峰復 蘇 繁 榮 衰 退 蕭 條1.增 加 廠 房 設(shè) 備2.實 行 長 期 租 賃3.建 立 存 貨4.引 入 新 產(chǎn) 品5.增 加 勞 動 力1.擴 充 廠 房 ,設(shè) 備2.繼 續(xù) 建 立 存 貨3.提 高 價 格4.開 展 營

20、銷 規(guī) 劃5.增 加 勞 動 力1.停 止 擴 張2.出 售 多 余 設(shè) 備3.停 產(chǎn) 不 利 產(chǎn) 品4.停 止 長 期 采 購5.削 減 存 貨6.停 止 擴 招 雇 員1.建 立 投 資 標 準2.保 持 市 場 份 額3.縮 減 管 理 費 用4.放 棄 次 要 利 益5.削 減 存 貨6.裁 減 雇 員l經(jīng)濟發(fā)展水平經(jīng)濟發(fā)展水平l發(fā)達國家發(fā)達國家l發(fā)展中國家發(fā)展中國家l不發(fā)達國家不發(fā)達國家l通貨膨脹通貨膨脹l引起資金占用的大量增加引起資金占用的大量增加l引起公司利潤虛增引起公司利潤虛增l引起利率上升引起利率上升l引起有價證券價格下降引起有價證券價格下降l引起資金供應緊張引起資金供應緊張

21、l經(jīng)濟政策經(jīng)濟政策二、法律環(huán)境二、法律環(huán)境 指影響企業(yè)財務(wù)活動的各種法律、法規(guī)指影響企業(yè)財務(wù)活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。和規(guī)章。l企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)組織法規(guī)l財務(wù)會計法規(guī)財務(wù)會計法規(guī)l稅法稅法三、金融市場環(huán)境三、金融市場環(huán)境 金金 融融 市市 場場 的的 基基 本本 類類 型型金融市場外匯市場資金市場黃金市場 貨幣市場資本市場 短期證券市場短期借貸市場長期證券市場長期借貸市場 一級市場二級市場 l金融市場與企業(yè)理財金融市場與企業(yè)理財l為公司籌資和投資提供場所為公司籌資和投資提供場所 l實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化 l為公司理財提供相關(guān)信息為公司理財提供相關(guān)信息 l金融市場的構(gòu)成金融市場的構(gòu)成 l主體（銀行和非銀行的金融機構(gòu)）主體（銀行和非銀行的金融機構(gòu)）l客體（交易對象，如股票、債券）客體（交易對象，如股票、債券）l參加人（企業(yè)、政府和個人等）參加人（企業(yè)、政府和個人等）l金融工具金融工具l貨幣市場證券：到期日通常為一年貨幣市場證券：到期日通常為一年或更短的時間，如商業(yè)本票、銀行或更短的時間，如商業(yè)本票、銀行承兌匯票、承兌匯票、國庫券國庫券、短期債券等、短期債券等l資本市場證券（資本市場證券（1 1年期以上）：如年期以