有效利用財務報表進行經(jīng)營分析與評價的框架(2011)

1、2022-6-72022-6-71財務報告分析財務報告分析涂必勝涂必勝2022-6-72022-6-72參考書目參考書目o黃世忠等黃世忠等.財務報表分析財務報表分析:理論框架方法與案例理論框架方法與案例. 中國財政經(jīng)濟出版社，中國財政經(jīng)濟出版社，2007年。年。o張新民等張新民等.財務報表分析財務報表分析(第第3版版).中國人民大學中國人民大學出版社，出版社，2014年。年。o張新民等張新民等.財務報表分析財務報表分析(第第3版版)案例分析與學習案例分析與學習指導指導.中國人民大學出版社，中國人民大學出版社，2014年。年。2022-6-72022-6-73第第1章章 有效利用財務報表進行分析

2、有效利用財務報表進行分析的框架的框架理解財務報表的基本構成及其之間的聯(lián)系；掌握財務報表分析的基本方法；掌握財務報表分析的基本框架；理解會計系統(tǒng)如何影響報表的信息質(zhì)量。學習目標學習目標2022-6-72022-6-741.1財務報告在資本市場上的作用財務報告在資本市場上的作用從經(jīng)濟學角度分析：公平與效率；一國經(jīng)濟制度面臨的重要挑從經(jīng)濟學角度分析：公平與效率；一國經(jīng)濟制度面臨的重要挑戰(zhàn)是如何將儲蓄分配到各種投資機會中去。戰(zhàn)是如何將儲蓄分配到各種投資機會中去。 資源如何有效配置？資源如何有效配置？理想的狀態(tài)：經(jīng)濟制度能夠激勵企業(yè)創(chuàng)新，快速地創(chuàng)造就業(yè)機會和社理想的狀態(tài)：經(jīng)濟制度能夠激勵企業(yè)創(chuàng)新，快速地

3、創(chuàng)造就業(yè)機會和社會財富。會財富。相反的結(jié)果：經(jīng)濟制度總是浪費財富，不支持企業(yè)的各種發(fā)展機會。相反的結(jié)果：經(jīng)濟制度總是浪費財富，不支持企業(yè)的各種發(fā)展機會。 這種現(xiàn)象，在經(jīng)濟學中被稱作：這種現(xiàn)象，在經(jīng)濟學中被稱作：“劣幣驅(qū)逐良幣劣幣驅(qū)逐良幣”、“檸檬檸檬”問題。問題。中介機構的出現(xiàn)基本上能解決中介機構的出現(xiàn)基本上能解決“劣幣驅(qū)逐良幣劣幣驅(qū)逐良幣”、“檸檬檸檬”問題。問題。2022-6-72022-6-75資本市場上有兩種中介機構：財務中介和信息中介。資本市場上有兩種中介機構：財務中介和信息中介。財務中介，如風險資本公司、銀行、共同基金和保險公司，主要是從財務中介，如風險資本公司、銀行、共同基金和保

4、險公司，主要是從個人投資者手中聚集資金，分析不同的投資方案以做出投資決策。他個人投資者手中聚集資金，分析不同的投資方案以做出投資決策。他們依靠財務報表所提供的信息來分析投資機會，并將其他來源的信息們依靠財務報表所提供的信息來分析投資機會，并將其他來源的信息作為補充。作為補充。 信息中介，如審計師、財務分析師、債券評級機構和金融出版商，主信息中介，如審計師、財務分析師、債券評級機構和金融出版商，主要是為投資者要是為投資者( (或代表投資者的財務中介或代表投資者的財務中介) )提供關于各種商業(yè)投資機會提供關于各種商業(yè)投資機會質(zhì)量的信息。信息中介的價值在于它或者增強了財務報告的可靠性質(zhì)量的信息。信息

5、中介的價值在于它或者增強了財務報告的可靠性( (就就像審計師所做的一樣像審計師所做的一樣) )，或者分析了財務報告中的信息，或者分析了財務報告中的信息( (就像分析師和就像分析師和評級機構所做的一樣評級機構所做的一樣) )。 2022-6-72022-6-76o理想的情況是，不同的中介作為檢查和平衡系統(tǒng)以保證資本市場機理想的情況是，不同的中介作為檢查和平衡系統(tǒng)以保證資本市場機制的有效運作。但是一旦中介之間偶爾能夠相互串通，而不是相互制的有效運作。但是一旦中介之間偶爾能夠相互串通，而不是相互制約，情況就不是這樣了。由于中介機構內(nèi)部的激勵問題、治理問制約，情況就不是這樣了。由于中介機構內(nèi)部的激勵問

6、題、治理問題和各種利益沖突等許多問題導致著名的公司破產(chǎn)案題和各種利益沖突等許多問題導致著名的公司破產(chǎn)案如安然公如安然公司和世通公司，就是一個證明。司和世通公司，就是一個證明。 o總體來說，資本市場機制能夠有效地運作，價格能夠反映出特定投總體來說，資本市場機制能夠有效地運作，價格能夠反映出特定投資的所有可獲得的信息。盡管市場總體是有效的，個別證券仍有可資的所有可獲得的信息。盡管市場總體是有效的，個別證券仍有可能被錯誤地定價，所以有必要進行財務報告分析。能被錯誤地定價，所以有必要進行財務報告分析。 2022-6-72022-6-771.2財務報告分析的目標和方法財務報告分析的目標和方法o財務報表分

7、析的主要目的是為有關各方提供可以財務報表分析的主要目的是為有關各方提供可以用來做出決策的信息。具體來說有：用來做出決策的信息。具體來說有：n投資者的投資決策投資者的投資決策n債權人的信貸決策債權人的信貸決策n管理層的經(jīng)營決策管理層的經(jīng)營決策n股東評價管理層的受托責任履行情況股東評價管理層的受托責任履行情況2022-6-72022-6-78財務報表分析的基本方法財務報表分析的基本方法1）結(jié)構分析法（垂直分析法）結(jié)構分析法（垂直分析法）2）比較分析法）比較分析法o同一企業(yè)不同時期比較：趨勢分析法o不同企業(yè)相同時期的比較n與競爭者n與同行業(yè)平均水平n與同行業(yè)先進水平3）比率分析法）比率分析法o結(jié)構分

8、析法：是通過計算報表中各項目占總體的比重或結(jié)構，反映報表中的各項目與總體之間的關系，進而考察總體中某個部分的形成和安排是否合理。計算公式：o趨勢分析法：通常是將一段時間內(nèi)的財務數(shù)據(jù)與基期的財務數(shù)據(jù)進行比較，進而可以分析各種財務數(shù)據(jù)的變化趨勢、變化的原因，并預測企業(yè)未來的發(fā)展前景。 o比率分析法：是將相互關聯(lián)的指標加以對比，計算出比率，用以反映各項財務數(shù)據(jù)之間的相互關系，揭示企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。常用的財務比率指標有償債能力比率、盈利能力比率、營運能力比率等幾個方面。 =100%該項目數(shù)值某項目的比重總體數(shù)值=100%分析期財務數(shù)據(jù)趨勢百分比基期財務數(shù)據(jù)2022-6-72022-6-7101

9、.3 財務報表的初步解讀財務報表的初步解讀財務報表財務報表2022-6-72022-6-711如何看報表？如何看報表？o可以先從資產(chǎn)負債表可以先從資產(chǎn)負債表o其次看損益表看其次看損益表看o再看現(xiàn)金流量表再看現(xiàn)金流量表o最后看股東權益變動表最后看股東權益變動表2022-6-72022-6-712資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表o如何看資產(chǎn)負債表？如何看資產(chǎn)負債表？n看總額n看結(jié)構n看質(zhì)量（第三章）n看比率（第四章）o解讀重點：解讀重點：報表項目構成報表項目構成近期債務壓力如何？近期債務壓力如何？資產(chǎn)質(zhì)量如何？資產(chǎn)質(zhì)量如何？不僅關注總資產(chǎn)，更不僅關注總資產(chǎn)，更應關注凈資產(chǎn)應關注凈資產(chǎn)2022-6-72022-

10、6-713資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表是企業(yè)某一時點的“快照”。資產(chǎn)負債表就像比基尼，它展露出的東西很有意思，但它所隱藏的才是關鍵的東西。案例：品牌的價值案例：品牌的價值與負債相比，資產(chǎn)更值得關注。資產(chǎn)質(zhì)量低下、資產(chǎn)價值快速惡化是導致許多企業(yè)迅速陷入困境的主因。案例：為何負債比率對財務風險信號失靈？案例：為何負債比率對財務風險信號失靈？2022-6-72022-6-714案例：品牌的價值案例：品牌的價值股票市值與凈資產(chǎn)賬面價值之間的差距巨大，如股票市值與凈資產(chǎn)賬面價值之間的差距巨大，如何解釋？何解釋？市凈率：可口可樂市凈率：百事可樂2001200111.511.59.99.92002

11、20029.29.27.67.6200320038.88.86.76.7200420046.36.36.56.5200520055.85.86.86.82022-6-72022-6-715o根據(jù)根據(jù)商業(yè)周刊商業(yè)周刊，2005年的品牌價值：年的品牌價值：n可口可樂品675億n百事可樂124億o05年末的資產(chǎn)總額：年末的資產(chǎn)總額：n可口可樂294億n百事可樂317億（股東權益143億）。o沒有確認的無形資產(chǎn)甚至超過表內(nèi)的總資產(chǎn)和股東權沒有確認的無形資產(chǎn)甚至超過表內(nèi)的總資產(chǎn)和股東權益。益。o如果將品牌價值注入，則可口可樂和百事可樂如果將品牌價值注入，則可口可樂和百事可樂05年末年末市凈率降至市凈率降

12、至1.14和和3.66倍?？梢?，價值連城的品牌未倍。可見，價值連城的品牌未在表內(nèi)確認是導致市凈率虛高的原因。在表內(nèi)確認是導致市凈率虛高的原因。2022-6-72022-6-716現(xiàn)金收付和權責發(fā)生的區(qū)別現(xiàn)金收付和權責發(fā)生的區(qū)別o現(xiàn)實中很多企業(yè)在盈利中突然倒閉了！現(xiàn)實中很多企業(yè)在盈利中突然倒閉了！o也有很多企業(yè)虧損了，但是日子依然過得很好！也有很多企業(yè)虧損了，但是日子依然過得很好！o一家公司可以通過發(fā)行股票或債券收到大量現(xiàn)金，一家公司可以通過發(fā)行股票或債券收到大量現(xiàn)金，但無盈利！但無盈利！o一家公司也可以采用賒銷獲得盈利，但沒有現(xiàn)金收一家公司也可以采用賒銷獲得盈利，但沒有現(xiàn)金收入！入！2022-

13、6-72022-6-717利潤表利潤表o如何看利潤表如何看利潤表?n看總額：是否賺錢n看構成：從哪里賺錢？n看質(zhì)量：真的賺錢了？ （第三章）n看比率（第四章）o利潤表分析案例：貴州茅臺利潤表分析案例：貴州茅臺o解讀重點：解讀重點：關注利潤的構成關注利潤的構成不僅關注凈利潤，更不僅關注凈利潤，更應關注主營業(yè)務利潤應關注主營業(yè)務利潤2022-6-72022-6-718o利潤表是企業(yè)財務成果的一段利潤表是企業(yè)財務成果的一段“精彩錄像精彩錄像”o利潤對企業(yè)來說，只是看得見摸不著的東西，就利潤對企業(yè)來說，只是看得見摸不著的東西，就像你持有的沒有賣出的股票一樣，僅是像你持有的沒有賣出的股票一樣，僅是“紙上

14、財紙上財富富”而已。而已。o利潤表只是告訴你企業(yè)的面子如何，并不能告訴利潤表只是告訴你企業(yè)的面子如何，并不能告訴你企業(yè)的家底如何？日子過得怎么樣？你企業(yè)的家底如何？日子過得怎么樣？2022-6-72022-6-719請解釋：為什么“虧損企業(yè)發(fā)放股利，盈利企業(yè)走向破產(chǎn)？”2022-6-72022-6-720現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表o現(xiàn)金流量表：反現(xiàn)金流量表：反映公司年度內(nèi)真正發(fā)生的現(xiàn)金流映公司年度內(nèi)真正發(fā)生的現(xiàn)金流量（流入與流出），是溝通資產(chǎn)負債表和利潤表量（流入與流出），是溝通資產(chǎn)負債表和利潤表的的“橋梁橋梁”和和“紐帶紐帶”。o現(xiàn)金流量表的內(nèi)容現(xiàn)金流量表的內(nèi)容2022-6-72022-6-721

15、經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動三類。經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動三類。經(jīng)經(jīng) 營營 活活 動動 現(xiàn)現(xiàn) 金金 流流 入入 現(xiàn)現(xiàn) 金金 流流 出出1、銷售商品提供勞務收、銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金；到的現(xiàn)金；2、收到的稅費返還；、收到的稅費返還； 3、收到的其他與經(jīng)營活、收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金；動有關的現(xiàn)金；1、購買商品接受勞務支、購買商品接受勞務支付的現(xiàn)金；付的現(xiàn)金；2、支付給職工的工資及、支付給職工的工資及現(xiàn)金；現(xiàn)金；3、支付的各項稅費；、支付的各項稅費；4、支付的其他與經(jīng)營活、支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金；動有關的現(xiàn)金；2022-6-72022-6-722 現(xiàn)現(xiàn) 金金 流流 入入 現(xiàn)現(xiàn)

16、 金金 流流 出出投投 資資 活活 動動1、收回投資收到的、收回投資收到的現(xiàn)金；現(xiàn)金；2、取得投資收益所、取得投資收益所收到的現(xiàn)金；收到的現(xiàn)金；3、處置固定資產(chǎn)、處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金；資產(chǎn)收回的現(xiàn)金；4、收到的其他與投、收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金；資活動有關的現(xiàn)金；1、購進固定資產(chǎn)、無形資、購進固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金；現(xiàn)金；2、投資所支付的現(xiàn)金；、投資所支付的現(xiàn)金；3、支付的其他與投資活動、支付的其他與投資活動有關的現(xiàn)金；有關的現(xiàn)金；2022-6-72022-6-723 現(xiàn)現(xiàn) 金金 流流 入入 現(xiàn)現(xiàn) 金金

17、 流流 出出籌籌 資資 活活 動動1、吸收投資收、吸收投資收到的現(xiàn)金；到的現(xiàn)金；2、借款所收到、借款所收到的現(xiàn)金；的現(xiàn)金；3、收到其他與、收到其他與投資活動有關投資活動有關的現(xiàn)金；的現(xiàn)金；1、償還債務支付的現(xiàn)金；、償還債務支付的現(xiàn)金；2、分配股利或利潤或償、分配股利或利潤或償還利息支付的現(xiàn)金；還利息支付的現(xiàn)金；3、支付的其他與籌資活、支付的其他與籌資活動相關的現(xiàn)金；動相關的現(xiàn)金；2022-6-72022-6-724o如何看現(xiàn)金流量表？n現(xiàn)金從何來，到哪里去？n現(xiàn)金流量的構成n關注經(jīng)營凈現(xiàn)金流量凈凈 利利 潤潤企業(yè)健康發(fā)展企業(yè)健康發(fā)展企業(yè)面臨關閉企業(yè)面臨關閉企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)經(jīng)營困難企

18、業(yè)經(jīng)營困難運營正常，自身能夠產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入，企業(yè)實現(xiàn)長期發(fā)展所需的資源能夠得到保障。沒有經(jīng)營現(xiàn)金流入，說明盈利質(zhì)量不佳，需要外部融資來補充自身的現(xiàn)金不足。應加強內(nèi)部管理，特別是對流動資金的管理，充分利用商業(yè)信用延遲付款期。虧損，但有經(jīng)營現(xiàn)金流入，能確保生產(chǎn)銷售的正常進行。應重點提高產(chǎn)品的盈利能力，如降低成本，提高產(chǎn)品價格，加大市場投入以提升銷量。自身失去造血機能，持續(xù)虧損，經(jīng)營惡化，又得不到外部資金的補充，將面臨破產(chǎn)清算的局面。經(jīng)營性現(xiàn)金流經(jīng)營性現(xiàn)金流凈凈 利利 潤潤企業(yè)健康發(fā)展企業(yè)健康發(fā)展企業(yè)面臨關閉企業(yè)面臨關閉企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)經(jīng)營困難經(jīng)營性現(xiàn)金流經(jīng)營性現(xiàn)金流202

19、2-6-72022-6-727股東權益變動表股東權益變動表o股東權益變動表記錄了股東權益的各個構成部分股東權益變動表記錄了股東權益的各個構成部分在會計期間內(nèi)的增減變化情況。在會計期間內(nèi)的增減變化情況。o期初余額期初余額 + 本年增減變動額本年增減變動額n凈利潤n直接計入所有者權益的利得和損失n所有者投入和減少資本n利潤分配n股東權益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)=期末余額期末余額28主要報表之間的關系主要報表之間的關系期初資產(chǎn)負債表期初資產(chǎn)負債表現(xiàn)金現(xiàn)金+其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)=總資產(chǎn)總資產(chǎn)-負債負債=所有者權益所有者權益期末資產(chǎn)負債表期末資產(chǎn)負債表現(xiàn)金現(xiàn)金+其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)=總資產(chǎn)總資產(chǎn)-負債負債=所有者權益所有者權益

20、利潤表利潤表 收入收入-費用費用=凈利潤凈利潤股東權益表股東權益表凈利潤凈利潤所有者投入和減少資本所有者投入和減少資本股利支付股利支付所有者權益凈變化所有者權益凈變化現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動現(xiàn)金流經(jīng)營活動現(xiàn)金流投資活動現(xiàn)金流投資活動現(xiàn)金流融資活動現(xiàn)金流融資活動現(xiàn)金流現(xiàn)金凈變化現(xiàn)金凈變化1.4 從經(jīng)營活動到財務報表從經(jīng)營活動到財務報表企業(yè)活動企業(yè)活動經(jīng)營活動經(jīng)營活動投資活動投資活動融資活動融資活動會計系統(tǒng)會計系統(tǒng)：確認與計量確認與計量報告經(jīng)營活動報告經(jīng)營活動 成果成果財務報表：財務報表：資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表利潤表利潤表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表經(jīng)營環(huán)境經(jīng)營環(huán)境：勞動力市場勞動力市場資本市場資本市場

21、產(chǎn)品市場產(chǎn)品市場會計環(huán)境會計環(huán)境：資本市場結(jié)構資本市場結(jié)構會計慣例與規(guī)范會計慣例與規(guī)范獨立審計獨立審計經(jīng)營戰(zhàn)略：經(jīng)營戰(zhàn)略：經(jīng)營范圍經(jīng)營范圍競爭戰(zhàn)略競爭戰(zhàn)略關鍵成功因素關鍵成功因素 和風險因素和風險因素會計政策：會計政策：會計政策選擇會計政策選擇會計估計選擇會計估計選擇報告形式選擇報告形式選擇 2022-6-72022-6-7301.5會計系統(tǒng)對信息質(zhì)量的影響會計系統(tǒng)對信息質(zhì)量的影響o權責發(fā)生制會計權責發(fā)生制會計n權責發(fā)生制會計與預期有關，具有主觀性，且要依賴很多假設。權責發(fā)生制會計與預期有關，具有主觀性，且要依賴很多假設。管理層作出相應的假設和估計。管理層作出相應的假設和估計。n在哪些情況下，

22、管理層會存在利用假設和判斷進行利潤操縱的動在哪些情況下，管理層會存在利用假設和判斷進行利潤操縱的動機呢？機呢？o會計慣例與會計準則會計慣例與會計準則o管理層報告策略管理層報告策略n可供選擇的會計政策、會計估計，以及自愿性信息披露，給管理層留下可供選擇的會計政策、會計估計，以及自愿性信息披露，給管理層留下很大的影響報表的空間。很大的影響報表的空間。o審計審計n審計師可能反對那些產(chǎn)生難以審計的數(shù)據(jù)的會計準則審計師可能反對那些產(chǎn)生難以審計的數(shù)據(jù)的會計準則n承擔重大法律責任的可能性使得審計師和管理層減少信息提前披承擔重大法律責任的可能性使得審計師和管理層減少信息提前披露或者風險預測露或者風險預測202

23、2-6-72022-6-7311.6 從財務報表到經(jīng)營分析從財務報表到經(jīng)營分析哈佛分析框架哈佛分析框架 財務報表財務報表管理層有關經(jīng)營情況的內(nèi)部信息錯誤估計產(chǎn)生的噪音管理層會計政策帶來的信息失真 具體運用環(huán)境具體運用環(huán)境信貸分析；證券分析；并購分析債務/股利分析；公司戰(zhàn)略分析 總體經(jīng)營分析分析工具分析工具戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析通過行業(yè)和競爭戰(zhàn)略分析 來分析企業(yè)未來預期業(yè)績 會計分析會計分析通過評估會計政策和會計估計來評估會計信息的質(zhì)量前景分析前景分析對企業(yè)未來價值進行預測財務分析財務分析利用比率和現(xiàn)金流量來分析評估經(jīng)營業(yè)績2022-6-72022-6-732o 戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析會計分析會計分析財務分析財務分析前景分析前景分析財務報表分析基本步驟財務報表分析基本步驟2022-6-72022-6-733報表分析的步驟報表分析的步驟經(jīng)營戰(zhàn)略分析經(jīng)營戰(zhàn)