中國平安保險集團財務(wù)分析報告

1、中國平安保險集團財務(wù)分析報告中國平安保險集團財務(wù)分析報告一、 公司背景（一） 公司簡介中國平安保險(集團)股份有限公司的前身是成立于1988年3月21日的深圳平安保險公司，同年5月27日對外營業(yè)。公司在國家工商行政管理總局注冊，總部設(shè)在深圳。1992年6月4日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，更名為“中國平安保險公司”。1997年1月16日，經(jīng)國家工商總局核準(zhǔn)，更名為“中國平安保險股份有限公司”。2003年2月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，公司完成分業(yè)重組，更名為“中國平安保險(集團)股份有限公司”（以下簡稱“平安”）。平安是中國首家股份制保險公司，也是中國第一家有外資參股的全國性保險公司。15年來，平安的各項業(yè)務(wù)快速成長，

2、2002年全年公司保費收入共619.71億元，增長率為33.39%，總資產(chǎn)達1447.56億元。目前公司已擁有20萬銷售隊伍和2800萬忠實客戶。亞洲周刊評選的2001年亞太地區(qū)最大100家人壽保險公司中，平安名列第23位；資產(chǎn)利潤率為2.0%,在前23大保險公司中位居第一。2001年、2002年，平安的財務(wù)信用等級分別被國內(nèi)著名信用評級機構(gòu)中誠信國際、大公國際評為“AAA”級。2001年10月，在資本雜志評選的“中國最佳服務(wù)品牌”中，平安榮膺“最佳保險服務(wù)”稱號。2002年、2003年，平安連續(xù)兩年在由北京大學(xué)與經(jīng)濟觀察報舉行的“中國最受尊敬企業(yè)”評選中，作為唯一一家保險企業(yè)榜上有名。（二）

3、 董事長馬明哲21 世紀(jì)經(jīng)濟報道評選的“2004年度中國企業(yè)戰(zhàn)略家”，給馬明哲的評語是：在金融控股公司受到挑戰(zhàn)的時期，馬明哲在戰(zhàn)略層面一直固守著金融控股集團的計劃，并且通過戰(zhàn)略引資、上市、收購兼并等手段推進他的計劃。這位平安金融航母的掌舵人，28歲之前是招商局局長袁庚的司機，后來當(dāng)過蛇口社會保險局的科長。進入保險這個高度專業(yè)化的行業(yè)，馬明哲的成功之道非常簡單，通過模仿同行先進經(jīng)驗和借助外腦經(jīng)營，使得平安迅速成長為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。馬明哲是一個精力過人、敬業(yè)、好學(xué)的人。盡管并不像多數(shù)金融家那樣科班出身，但自從進入平安后，他就開始了持續(xù)的進修，并最終獲得了金融學(xué)博士學(xué)位，成為南開大學(xué)的兼職博士生導(dǎo)師。

4、馬明哲駕駛著他“中國平安保險”這艘事業(yè)旗艦，在中國保險業(yè)這片激流險灘十幾年的迎風(fēng)駛進中，一步步壯大，他也逐漸形成了自己一整套獨特的領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格和經(jīng)營理念。平安保險，一家在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)延展、市場操作、集團架構(gòu)各方面都不斷挑戰(zhàn)現(xiàn)行政策底線、突破業(yè)界舊規(guī)形成表率的金融公司，并因此在21年歷史中得到了快速的成長。可以說，它也是眼下中國僅有的一家由企業(yè)創(chuàng)始人明確而強烈的戰(zhàn)略意圖推動而逐漸成形的金融控股集團公司。（三） 股份情況股份數(shù)目占發(fā)行股本的比例A股H股4,786,409,6362,558,643,69865.17 %34.83 %總股本7,345,053,334100.00 %根據(jù)上表分析所得:公司

5、股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，不存在控股股東以及實際控制人。其中，第一大股東-匯豐保險控股有限公司，第二大股東-香港上海匯豐銀行有限公司。截止2008年12月31日，兩家公司合計持有平安H股股份1,232,815,613股，約占公司目前總股本73.45億股的16.78%。平安保險的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，但又不極度分散，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)可以使眾多的中小股東通過市場機制來行使自己的監(jiān)督權(quán)和實現(xiàn)利益最大化。二、 公司所處環(huán)境（一） 國際環(huán)境在世界金融一體化和中國加入世界貿(mào)易組織的背景下，外資保險機構(gòu)大舉進入中國保險市場，外資保險集團不但能為其客戶提供優(yōu)質(zhì)的保險保障，還能利用其集團內(nèi)部的其他金融子公司，為客戶提供全方位的金融服務(wù)

6、，目前國內(nèi)保險機構(gòu)尚不具備這樣的條件，國內(nèi)保險業(yè)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。外資保險公司客觀上有著資金實力雄厚，管理先進，技術(shù)服務(wù)水平較高的優(yōu)勢，目前盡管在業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍上還受到一定的限制，但發(fā)展勢頭還是比較好的。從全國的市場結(jié)構(gòu)看，外資保險公司所占比重年還不到百分之一，但在開放區(qū)域內(nèi)的外資保險公司的市場份額已接近10%，并有繼續(xù)擴大的趨勢。（二） 國內(nèi)環(huán)境2008年，在國內(nèi)投資、出口和居民消費穩(wěn)步提升的條件下，中國國民經(jīng)濟仍將保持平穩(wěn)快速增長。黨的十七大提出“推進金融改革，發(fā)展金融市場，建設(shè)現(xiàn)代金融體系“的目標(biāo)和要求，為我國金融業(yè)體制改革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新指明了方向。良好的政治經(jīng)濟大環(huán)境為我國金融保險行業(yè)的發(fā)展

7、創(chuàng)造了條件，也給本公司實現(xiàn)既定的戰(zhàn)略目標(biāo)帶來難得的發(fā)展機遇。但是機遇也意味著挑戰(zhàn)，平安保險應(yīng)及時采取適當(dāng)舉措積極應(yīng)對。     作為本平安保險核心的保險業(yè)務(wù)，在不斷增強綜合實力，提升核心競爭力的同時，未來也面臨一些挑戰(zhàn)。如與國內(nèi)保險行業(yè)的主要競爭對手相比，平安保險網(wǎng)點數(shù)目、營銷人員數(shù)量、客戶數(shù)量、保費收入規(guī)模方面仍然存在一定的差距；另一方面，隨著中國保險市場逐步開放，國外大型保險公司正加緊布局國內(nèi)保險市場，平安保險在行業(yè)人才穩(wěn)定、業(yè)績持續(xù)健康增長、市場份額增長等各方面將面臨一定的壓力。（三） 2008平安大事記l 再融資風(fēng)波 08年初，中國平安公告發(fā)行1

8、2億股的A股和412億元分離交易可轉(zhuǎn)債，融資規(guī)?？蛇_1600億元，隨后股市大幅深跌，平安股價也連續(xù)跌停。于是，平安此舉被口誅筆伐為造成股市大跌的“導(dǎo)火索”。平安此次再融資方案顯然只是考慮技術(shù)問題，對當(dāng)前的市場全局考慮不周，更沒有充分體會到中國大陸市場參與者心態(tài)的細(xì)微之處，有明顯的欠妥之處，但是，對“平安再融資”的妖魔化和過度詆毀是沒有必要的。平安此次再融資是在A股市場公開發(fā)售，實際上是創(chuàng)造了一個稀釋外資股權(quán)及其控制力的機會，一直以來，平安在海外收購上都表現(xiàn)相當(dāng)積極主動，這說明平安的國際化團隊完全擁有海外并購、提升競爭優(yōu)勢的眼光和意識。從整個國家的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性、金融業(yè)抓住機遇實現(xiàn)跨越式發(fā)展和提

9、升在國際金融界競爭地位等角度來看，如果平安此次大手筆融資是為了開展大型海外并購，那么，理性的態(tài)度恰恰是不應(yīng)該反對平安再融資和海外出擊，而是應(yīng)該大力支持。l 深陷“富通門”2007年11月，中國平安宣布，以18.1億歐元購入了荷蘭/比利時富通集團的9501萬股股份，成為富通集團單一的第一大股東。繼成為富通集團單一大股東之后，中國平安海外收購再出大手筆,以21.5億歐元投資富通集團旗下富通投資管理公司50%股權(quán)。隨著08年全球金融危機，富通的股價從當(dāng)初中國平安投資時的均價19歐元下跌到不足1歐元，平安整整虧損了226億人民幣。 也許很多年后，人們會因平安的選擇感到明智先見，因為它至少敢吃螃蟹。但現(xiàn)

10、在，投資富通所導(dǎo)致的巨虧正成為掩埋在平安內(nèi)部的一根導(dǎo)火索。據(jù)專家介紹，平安索賠其實是有理可依，但是在金融危機震蕩的時候，如何處理涉及海外資產(chǎn)的經(jīng)濟包袱往往便變得更加復(fù)雜，任何危機下的金融糾紛都會上升到政治層面，平安冀望得到理想的賠償，取決于商務(wù)部通過外交途徑的談判力度有多大，而在中國與歐洲關(guān)系近來陷入僵局、中歐對話被推遲的情況下，鑒于平安集團并非國有控股企業(yè)，此事不宜太樂觀。 l 高薪門以平安董事長馬明哲為首的高管薪酬2007年出現(xiàn)“超乎業(yè)績”的暴漲。有3名董事及高管2007年的稅前薪酬超過了4000萬元，其中董事長馬明哲稅前報酬為6616.1萬元，折合每天收入18.12萬元，刷新A股上市公司

11、高管的薪酬最高紀(jì)錄，使得中國平安高管在2008年陷入了“高薪門”的爭議之中。 在關(guān)于高薪的爭論中，有人認(rèn)為，企業(yè)高薪必須建立在完善的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)上，有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)制定、監(jiān)督和懲罰機制，如果沒有這個前提，高薪無異于“合法”腐敗。而在高管該拿多少的問題上，呼吁將國企管理者薪酬與國際接軌，理由是中國的國企老總管理了與國外同行相同規(guī)模的企業(yè)而拿錢比國外的同行少。但同時，也有統(tǒng)計顯示，國企高管年薪高低與企業(yè)績效的相關(guān)系數(shù)僅為0.4。相當(dāng)多的國有上市公司高管薪酬與公司業(yè)績無關(guān)，不少公司高管薪酬在公司利潤下降時還在上升?！疤煳哪晷健辈辉撃茫耙辉晷健鄙踔痢傲隳晷健币卜墙鉀Q高管年薪問題的長久之策，無論采用何

12、種薪酬體系，堅持公司治理、與業(yè)績掛鉤才是真正的核心。三、 保險行業(yè)分析（一） 我國的保險行業(yè)特點保險業(yè)是國民經(jīng)濟中增長最快的行業(yè)之一，2002年以來中國保費收入年均增長17.3%，2005年達到4927億元，是2002年的1.6倍。截止到2005年，保險機構(gòu)達到100家，初步形成了國有控股（集團）公司、股份制公司、政策性公司、專業(yè)性公司、外資保險公司等多種組織形式、多種所有制成份并存，公平競爭、共同發(fā)展的市場格局。2006年全國保費收入達到5,641億元，在世界排名第9位。這其中，中國人保、中國人壽、中國平安3家龍頭企業(yè)的保費收入合計3,410億元，比2003年增長30.9，企業(yè)的不良資產(chǎn)率均

13、在0.06以下，企業(yè)的償付能力充足率均超過100?？v觀我國保險業(yè)20年的發(fā)展，客觀地說，中國保險市場還處在初級發(fā)展階段，主要表現(xiàn)在以下幾個方面： 第一，中國保險市場基本上還處于一種寡頭壟斷。從中國目前保險市場情況分析，中國人民保險公司、中國人壽保險公司、中國平安保險公司、中國太平洋保險公司四大保險公司已經(jīng)占有目前中國保險市場份額的96。而其中，國有獨資的人保、中國人壽則幾乎占去保險市場份額的70。中國人壽占去了壽險市場份額的77，人保占去了產(chǎn)險市場的78。而機動車險市場中僅中國人民保險公司一家就占82。這就是說，中國保險市場雖然初步形成了競爭的格局，但這種以國有獨資保險公司高度壟斷市場的局面，

14、特別是以少數(shù)幾家保險公司寡頭壟斷市場的局面，就是目前中國保險市場的特點之一。 第二，中國保險業(yè)的發(fā)展還處于一個低水平。按照保險業(yè)發(fā)展的規(guī)律，保費收入一般占當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的35。從目前西方發(fā)達國家而論，年保費收入一般都占本國國內(nèi)生產(chǎn)總值的810左右，而我國1998年保費總收入約僅占國內(nèi)生產(chǎn)總值的15，在世界排名70位左右。按人均保費計算，僅為100元人民幣，雖然較恢復(fù)保險業(yè)務(wù)初期的人均不到10元人民幣已有翻天覆地的變化，但仍在世界排名第80位左右。當(dāng)然，我們要達到西方發(fā)達國家人均保費2000多美元的水平還有距離。因為，從總體上來說，我們的經(jīng)濟還不發(fā)達，人均收入水平較低，但同時又說明在建立完善的

15、市場經(jīng)濟體系過程中，中國居民的保險意識與投資意識還要有一個提高過程。 第三，中國保險市場結(jié)構(gòu)分布不均衡。從目前中國保險公司機構(gòu)的分布而論，30家中外保險公司的總部基本上都設(shè)置在北京和中國沿海城市。保險公司分支機構(gòu)雖然在大陸已普遍設(shè)立，但多數(shù)又集中在人口密集、經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)和城市，這就造成了保險市場發(fā)育不均衡性。這種分布上的不均衡，對中國保險業(yè)的長期發(fā)展是不利的。尤其是外資公司與合資公司，雖然其數(shù)量已占大陸保險公司總數(shù)的567，但它們100分布在沿海與發(fā)達城市，又沒有遍布的分支機構(gòu)，所以其市場份額僅占069。 第四，中國保險業(yè)的專業(yè)經(jīng)營水平還不高。粗放式經(jīng)營與銷售方式單一，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單與供給不足

16、，以及缺乏專業(yè)人才是經(jīng)營水平較低的顯著特點。目前，各家保險公司已經(jīng)開發(fā)和銷售的產(chǎn)品品種并不少，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雷同和保險責(zé)任不足，是業(yè)內(nèi)人士的普遍呼聲。中國保險從業(yè)人員中真正受過系統(tǒng)保險專業(yè)教育又有保險專業(yè)水平的保險專業(yè)人才不到30，其中既了解國際保險市場又懂得精算和計算機技術(shù)的高級人才更是毛鳳鱗角。（二） 消費者 大多數(shù)消費者沒有專業(yè)的保險知識背景，對自身需求及保險產(chǎn)品的功能不甚了解。目前許多消費者對保險的功能存在著誤解，保險被許多消費者當(dāng)做了投資、賺錢的工具，而忽視了其最基本的保障功能。許多購買了保險的客戶反映因嫌麻煩而沒有認(rèn)真閱讀保險合同，從而導(dǎo)致了之后不必要的糾紛。按照新保險法，保險人向投保

17、人提供的投保單應(yīng)當(dāng)附保險合同。消費者在購買保險前，應(yīng)該認(rèn)真閱讀保險合同，尤其是“免除責(zé)任”等保險條款和保險公司做出的投保提示。我國保險業(yè)正處于發(fā)展的初級階段，老百姓的保險知識還不普及，對保險的了解也不多，同時我國保險行業(yè)正處于高速發(fā)展的起點，具有高成長性，這兩個特點說明我國我國保險行業(yè)還有很大的發(fā)展空間。對比其它國家的居民金融資產(chǎn)配置，我國居民的保險資產(chǎn)配置明顯偏低，有很大的提升空間。 （三） 競爭者截至2007年末，中國境內(nèi)目前共有保險公司110家，比2002年增加68家，保險資產(chǎn)管理公司9家，保險專業(yè)中介機構(gòu)2,331家。有15個國家和地區(qū)的43家外資保險公司在華設(shè)立134個營業(yè)機構(gòu)。初步

18、形成了國有控股（集團）公司、股份制公司、外資公司等多種形式、多種所有制成份并存，公平競爭、共同發(fā)展的市場格局。其中，中國的三大保險公司是：中國人壽保險公司、中國平安保險公司、中國太平洋保險公司。中國人壽保險股份有限公司是國內(nèi)最大的壽險公司，始終占據(jù)國內(nèi)保險市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位，被譽為中國保險業(yè)的“中流砥柱”；中國太平洋保險擁有雄厚的實力，就市場份額而言，太平洋產(chǎn)險為中國第二大產(chǎn)險公司，太平洋壽險為中國第三大壽險公司。四、戰(zhàn)略分析平安保險公司是國內(nèi)綜合性金融保險機構(gòu)，該公司主要業(yè)務(wù)范圍是產(chǎn)險與壽險，種類廣泛，國內(nèi)涉外保險業(yè)務(wù)均有開拓。服務(wù)宗旨是"開拓保險，承擔(dān)社會風(fēng)險，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營，安定人

19、民生活，實行防災(zāi)補損，保險經(jīng)濟發(fā)展"，服務(wù)準(zhǔn)則是"客戶至上，信譽第一，服務(wù)熱情，手續(xù)簡便。"平安在保險業(yè)是一個先行者。這種先行，也許是繼承了其母體招商局蛇口工業(yè)區(qū)勇于創(chuàng)新的優(yōu)良傳統(tǒng)。依靠在保險業(yè)的先行一步，平安取得了保險界內(nèi)眾多的輝煌，包括在大陸壽險市場上不菲的市場占有率，品牌知名度，一個保險業(yè)MBA學(xué)校的神話。隨著中國入世，市場改革，體制革新，經(jīng)濟發(fā)展，平安保險公司迎來了二次創(chuàng)業(yè)的機會，擺在全公司眼前的道路雖是曲折，而又是光明的。 機會與威脅并存，優(yōu)勢與劣勢競舞。（一） 機會政府與民眾保險意識的加強將為保險業(yè)提供更為廣闊的市場，特別在廣東等經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)，保險業(yè)

20、將得到更快的發(fā)展。作為中國三大保險公司之一，平安憑借其宏厚的資金實力及品牌知名度，在搶占市場份額中將處于有利地位。平安原始業(yè)務(wù)財產(chǎn)保險的成功使其產(chǎn)品系列擴展戰(zhàn)略（壽險、車險）更有效；另外，財險公司可以將財險與人身意外險進行捆綁，為客戶提供人身和家庭的綜合保障，而這些是壽險公司無法做到的，因為保險法規(guī)定產(chǎn)險公司可以經(jīng)營人身意外險和短期健康險，可禁止壽險公司涉足財險業(yè)務(wù)。中國保險公司的資金運用渠道已經(jīng)得到擴寬，監(jiān)管部門允許保險公司以購買證券投資基金的形式間接進入股市。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險資金進入股市，是一種與國際慣例接軌的作法，有利于擴大保險公司的投資渠道，化解保險公司前些年在高速成長時期所積累的利

21、差損風(fēng)險。這一舉措有利于平安分散風(fēng)險，擴展業(yè)務(wù)。2008年下半年以來，受全球金融危機和國內(nèi)經(jīng)濟增長下滑的雙重影響，我國保險行業(yè)面臨的風(fēng)險正在不斷積聚，保險公司的生存環(huán)境日益惡化。為了緩解保險業(yè)的困境，今年以來，全國人大通過了修訂后的中華人民共和國保險法，保監(jiān)會也配套推出了一系列松綁政策措施，國內(nèi)保險行業(yè)的投資渠道不斷拓寬。這些新政措施的出臺有利于保險公司更靈活和更有效率地配置保險資金，促進了保險公司的投資額度顯著增加。（二） 威脅首先，保險業(yè)總體發(fā)展水平低，壟斷程度高。保險深度和密度與國際水平差距較大。2001年，我國保費收入為2109億元人民幣，保險深度為2.2，世界平均水平為7左右；保險密

22、度為168.6元人民幣，而世界平均水平為360美元左右。目前，金融業(yè)的三大支柱中，保險業(yè)的壟斷程度是最高的，這已成為中國保險市場的突出問題。其次,加入WTO增加了國內(nèi)保險業(yè)的競爭壓力，我國保險業(yè)的發(fā)展尚處于初級階段，在風(fēng)險管理技術(shù)、經(jīng)營管理水平、產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新和人才素質(zhì)方面都與外國保險公司存在較大的差距，外資公司的介入，不可避免地會增加國內(nèi)保險業(yè)的競爭壓力。（三） 優(yōu)勢平安是中國首家股份制保險公司，也是中國第一家有外資參股的全國性保險公司。作為中國保險界的領(lǐng)軍人物,平安保險具有以下的優(yōu)勢。1經(jīng)營模式：平安在壽險、產(chǎn)險、信托及證券等多行業(yè)經(jīng)營的模式，使平安證券具有了可共享的巨大客戶網(wǎng)以及較高的品牌

23、知名度。2管理理念：國際知名公司“麥肯錫”提供的經(jīng)營管理咨詢，使平安證券引入了國際先進管理理念，從而得以更快、更好地與國際接軌，順應(yīng)了中國加入WTO后的市場發(fā)展趨勢。3市場優(yōu)勢：目前公司已擁有30萬銷售隊伍和2200萬忠實客戶。在中國保險業(yè)開放程度最大、競爭最激烈的上海市場，平安壽險占據(jù)了半壁江山，同時，在北京、天津、大連等中心城市的市場份額也穩(wěn)居首位。雖然在總份額上不及中國人保，但我們應(yīng)該看到平安的市場發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮摹?品牌優(yōu)勢：平安努力以良好的服務(wù)塑造品牌，積極為客戶提供保單以外的各種附加價值服務(wù)。公司首家推出了海外急難援助服務(wù)，首創(chuàng)了客戶服務(wù)節(jié)，首發(fā)了平安保戶卡、銀行聯(lián)名卡。平安致力于

24、構(gòu)建高科技的服務(wù)平臺，為客戶提供專業(yè)化的產(chǎn)品和服務(wù)。平安以電話中心和互聯(lián)網(wǎng)為核心，依托門店服務(wù)中心和專業(yè)直銷業(yè)務(wù)員，構(gòu)建具有統(tǒng)一品牌管理系統(tǒng)和服務(wù)界面的平安3A服務(wù)體系，使客戶無論何時，何地，以何種方式（Anyway），都可以享受到平安保險公司的滿意服務(wù)。在此一系列優(yōu)質(zhì)服務(wù)下，平安獲得巨大的品牌優(yōu)勢。（四） 劣勢從與其它保險公司的對比中，我們可以看到平安存在的相對弱勢。中國人壽保險公司是目前中國大陸最大的商業(yè)人壽保險公司。2002年末，公司總資產(chǎn)達到3013.94億元，較年初增長36.4%。2002年，公司實現(xiàn)保費收入1287.19億元，同比增長58.3%，占有市場份額56.59%。而相對的，

25、平安2002年全年公司保費收入共618億元，年末總資產(chǎn)超過1400億元。平安雖然是一個綜合性比較強的金融集團，但畢竟以保險業(yè)為主，所以對比中國人壽的市場占有率，平安處于明顯的下風(fēng)。五、 2008年中國平安財務(wù)分析（一） 償債能力分析1. 負(fù)債規(guī)模及結(jié)構(gòu)分析項目金額變動情況2007年2008年絕對值變動流動負(fù)債短期借款11,117,74131,798,738-20,680,99765.04%應(yīng)付票據(jù)374,210,0000374,210,0000.00%應(yīng)付帳款511,827,688478,368,22533,459,4636.99%預(yù)收帳款31,457,0346,854,50324,602,5

26、31358.93%應(yīng)付工資14,301,21514,199,707101,5080.71%應(yīng)付股利3,252,944931,9882,320,956249.03%應(yīng)交稅金25,954,44213,596,28812,358,15490.89%其他應(yīng)付款67,102,91060,466,9046,636,00610.97%流動負(fù)債合計1,039,223,974611,716,353427,507,62169.89%長期負(fù)債長期借款026,000,000-26,000,0000.00%其他長期負(fù)債4,764,95804,764,9580.00%長期負(fù)債合計4,764,95826,000,000-2

27、1,235,042-81.67%負(fù)債合計1,043,988,932637,716,353406,272,57963.71%根據(jù)平安保險2007年和2008年的負(fù)債分析可以得到，2008年公司的負(fù)債規(guī)模比年初增加了406,272,579千元，增長幅度為63.71%，負(fù)債規(guī)模的擴大，主要原因是短期借款和長期借款的大幅增長。從公司的總體來看，公司的流動負(fù)債和非流動負(fù)債都有所上升，也可以看出公司的商業(yè)信用是比較好的，但是負(fù)債規(guī)模不斷的擴大，也使公司的風(fēng)險提高。公司負(fù)債規(guī)模的擴大，和公司近年來不斷擴展海外市場，擴大公司市場占有率有著密切的關(guān)系。公司應(yīng)付職工薪酬的增長，也可以看出公司人才隊伍的壯大，隨著公

28、司海外擴展和公司技術(shù)研發(fā)費用的提高使公司擴大借款金額，同時也增加公司了的負(fù)債壓力。（1） 短期借款的分析平安保險的短期借款項目2008年比2007年增加了20,680,997元，但占負(fù)債總額的比重卻下降了1.98%，表明短期借款項目在負(fù)債總額增量中所占比重較小。也就說，如果2007年末短期借款項目總額占負(fù)債總額的比重較為合理的話，則2008年的負(fù)債總額增量變動主要是由于短期借款項目以外的負(fù)債項目造成的（2） 應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的分析平安保險公司2008年度應(yīng)付票據(jù)比上年增加了26,000,000元，上升了29.18%，應(yīng)付賬款增加了33,459,463元，上升了25.39%，兩項相加起來，總體

29、金額還是有較大幅度的上升，但是根據(jù)公司年度報告顯示這是由于比較優(yōu)惠的收款方式所導(dǎo)致的。（3） 一年內(nèi)到期的長期負(fù)債的分析由平安保險公司負(fù)債結(jié)構(gòu)變動分析表可以看出，除去幾項結(jié)構(gòu)因素小幅度上升之外，其余流動負(fù)債項目均為下降，其中一年內(nèi)到期的長期負(fù)債下降最多。這表明平安保險公司本期到期長期負(fù)債較少，降低了企業(yè)當(dāng)期的償付壓力，但是公司應(yīng)付票據(jù)等還是有上升的幅度，該企業(yè)還是擁有比較高的負(fù)債率，而且流動負(fù)債在負(fù)債結(jié)構(gòu)中占有較大的比例，總體看來，公司的償債壓力還是比較大的。（4） 長期借款的分析平安保險的長期借款2008年比2007年增加了271942萬元，是上年的1.516倍。由于近兩年宏觀經(jīng)濟大環(huán)境面臨

30、著金融危機的挑戰(zhàn)，但是平安保險抓住帶給國內(nèi)保險行業(yè)的契機，平安保險為擴展國內(nèi)和海外大市場，投入一些新的長期投資項目，增加了企業(yè)的非流動負(fù)債。平安保險長期借款由07年占全部債務(wù)的3.31%上升至2008年的7.6%，主要是由于公司長期投資增加的，但是公司的長期投資的收益性很高，所以雖然長期借款對公司總債務(wù)的風(fēng)險有一定的影響，但是不會使公司的負(fù)債風(fēng)險上升到不可控制的程度。2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析平安保險公司前期的總資產(chǎn)增長非常迅速，從1997年的13.57億到2003年末157.67億，增長達11.6倍，年平均增長率約52%；后期增長速度一般，從2006年的250.17億元到2008年中期的620.75億

31、，大約2.48倍。前期資產(chǎn)的迅速增長為公司快速成長提供了保證，也成為公司動用財務(wù)杠桿提供了良好的財務(wù)結(jié)構(gòu)。后期的固定資產(chǎn)總額在前期雄厚的基礎(chǔ)上增長比較穩(wěn)定，為公司其它方向的發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)。（1） 流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)之比平安保險的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，流動資產(chǎn)占比重很高。1997年以來流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重一直高于85%，而在最近的兩個會計期2007年末和2008年中期都超過了87%。固定資產(chǎn)占比相對比較低，約為11%。這表明公司的流動資產(chǎn)管理是財務(wù)管理的重點；由于固定資產(chǎn)占比很低，所以公司的融資活動顯然不能通過固定資產(chǎn)抵押來進行。（2） 流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析在公司流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金、債券、存貨這三個項目

32、最為重要。一般而言，公司持有現(xiàn)金的目的是支付，債權(quán)和存貨則是為周轉(zhuǎn)準(zhǔn)備的。平安保險的現(xiàn)金、債權(quán)和存貨三項合計占流動資產(chǎn)比例很高，在最近兩個會計期2007年和2008年都超過了95%。（3） 資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的對稱性分析 平安保險資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)權(quán)益結(jié)構(gòu) 單位：元流動資產(chǎn)2,106,549,896流動負(fù)債1,039,223,974非流動負(fù)債4,764,958非流動資產(chǎn)685,082,069所有者權(quán)益1,625,292,836資產(chǎn)合計2,791,631,965負(fù)債和所有者權(quán)益合計2,791,631,965 從上表可以看出，平安保險的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)權(quán)益結(jié)構(gòu)符合穩(wěn)定結(jié)構(gòu)的特點，其流動資產(chǎn)來源于流動

33、負(fù)債和非流動負(fù)債，甚至包括了所有者權(quán)益的一部分。這表明平安保險有較強的償債能力。3.償債指標(biāo)分析(1)短期償債能力分析 根據(jù)平安保險公司2007年和2008年的資產(chǎn)負(fù)債表，可以計算出該公司兩年的流動比率，如下表：項目08年07年差異數(shù)流動資產(chǎn)82,445 102,740 -20,295 流動負(fù)債73,065 65,214 7,851 流動比率1.13 1.58 -0.45 可以發(fā)現(xiàn)08年中國平安的流動比率呈下降趨勢，縱向比較來看，中國平安的短期償債能力似乎較弱，但是另外從橫向比較來看，以中國人壽為例，中國人壽08年的流動比率是105.4%，在橫向比較之下，中國平安的短期償債能力還是不錯的。(2

34、)長期償債能力分析08年07年負(fù)債比率88.4%83.2%已獲利息倍數(shù)3.51>131.45>1縱向來看08年的負(fù)債比率比07年上升明顯,說明風(fēng)險加大了。橫向來看，金融企業(yè)由于行業(yè)特征決定了負(fù)債比例在80%左右，中國平安的負(fù)債比列略高于80%，長期償債能力還是可以的。 已獲利息倍數(shù)反應(yīng)的是企業(yè)獲利能力對利息償還的保障程度,是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提,也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志.一般來說已獲利息倍數(shù)應(yīng)該大于1,越大越好。已獲利息倍數(shù)07年相比大大下降，但仍舊是大于1的，中國平安08年償債能力是有保障的?？偟膩碚f，中國平安的短期償債能力和長期償債能力縱向比較來看是下降了，但均能維

35、持指標(biāo)正常水平范圍之內(nèi)，但橫向比較來看償債能力高于同行業(yè)水平，所以中國平安的償債能力是好的。（二） 盈利能力分析1、 盈利水平變動分析中國平安變動百分利潤表 單位：千元項目2008年2007年比增減變化金額金額增減額增減率（%）一、營業(yè)收入30327346428434751251612941.27%減：營業(yè)成本1998364728731931874828443.78% 營業(yè)稅金及附加251274533176281902112.19% 銷售費用40763125250657117434528.81% 管理費用1667962213157646361427.80% 財務(wù)費用843118538114-3

36、05004-36.18%資產(chǎn)減值損失322393672254349861108.52%加：公允價值變動損益-12563912648138287-110.07% 投資收益985242350-96174-97.61%其中：對聯(lián)合企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益9874104605865.93%二、營業(yè)利潤49594398515648921398.64%加：營業(yè)外收入74565288295913730718.41%減：營業(yè)外支出42654539621130826.51%三、利潤總額1198941181415361521251.31%減：所得稅費用22578294423268641118.98%四、凈利潤97

37、3159131973034657135.61%五、每股收益基本每股收益（元）0.092.110.9644.68%通過對平安公司的利潤組成項目的變動百分比的絕對值增減變動分析，可以清晰地看出利潤各形成要素的增減變化對凈利潤的影響程度。從上述衡量盈利能力的主要指標(biāo)來看，平安保險f是 的盈利能力較07年有顯著下滑。其中，銷售毛利率由07年的0.104下降到08年的-017；銷售凈利率由07年的0.094下降到08年的0.006；每股收益由07年的2.11下降到08年的元，這些數(shù)據(jù)都顯示了08年中國平安的盈利較07年是大幅下滑的。單位（百萬）20082007差異數(shù)營業(yè)收入合計139,803 165,2

38、63 -25,460 保險業(yè)務(wù)收入129,383 100,945 28,438 銀行利息凈收入7,020 5,314 1,706 投資業(yè)務(wù)收入28,248 58,182 -29,934 從利潤表中我們可以看到，08年較07年的賺取的保費收入上升28,438百萬，銀行利息凈收入也上漲1,706百萬，而在投資業(yè)務(wù)上下降-29,934百萬，由此可見，平安保險盈利下降的主要的原因是由投資業(yè)務(wù)造成的。（1） 凈利潤分析凈利潤是企業(yè)獲得的最終財務(wù)成果，是可供企業(yè)所有者使用或分配的財務(wù)結(jié)果。平安公司2008年實現(xiàn)凈利潤30327346千元，較2007年減少了。公司凈利潤依然下降，所以公司的盈利水平是不可觀的

39、。（2） 利潤總額分析利潤總額反映了企業(yè)全部活動的財務(wù)成果，它不僅包括營業(yè)利潤，而且還有非流動資產(chǎn)處置損益及營業(yè)外收支凈額等一系列財務(wù)數(shù)據(jù)。雖然營業(yè)外支出也成上升趨勢，但是公司的營業(yè)利潤呈大幅度的下升，這表明公司今年的營業(yè)額不的可觀。（3） 營業(yè)利潤分析營業(yè)利潤反映了企業(yè)自身正常經(jīng)營活動取得的財務(wù)成果，它的大小不僅取決于營業(yè)收入、營業(yè)成本以及期間費用的影響，還包括資產(chǎn)減值損失，公允價值變動損益和投資收益的影響，是綜合收益觀的體現(xiàn)。平安公司的營業(yè)利潤大幅度的下降了，但是公司的投資收益出現(xiàn)了下滑和期間費用的大幅度增長對公司都是不利的。（4） 收入成本分析從收入角度看，平安本年度營業(yè)收入比上一年度下

40、降；從成本角度看，營業(yè)成本與營業(yè)稅金及附加下滑，。所以說，2008年平安公司在外部產(chǎn)品市場表現(xiàn)并不良好，盈利能力較弱。2.利潤的盈利收入分析（1）利潤的商品結(jié)構(gòu)分析從圖表可以看出，平安保險公司的主要產(chǎn)品都具有一定的盈利能力，是企業(yè)利潤最重要的來源，其中保險業(yè)務(wù)收入是公司營業(yè)利潤中最主要的收入來源，這也是平安保險最具競爭優(yōu)勢的主產(chǎn)品，其次是銀行業(yè)務(wù)，目前平安保險的銀行業(yè)務(wù)市場占有率很高。平安保險目前正在加緊對國外市場占有率的擴張，憑著自身的價格成本優(yōu)勢，國外市場的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮摹?2)主營業(yè)務(wù)收入地區(qū)結(jié)構(gòu)分析2008年度，平安保險公司壽險業(yè)務(wù)保費收入前十大地區(qū)分別為廣東、上海、北京、江蘇、遼寧

41、、山東、浙江、福建、四川、河北。上述前十大地區(qū)2008年保費收入占壽險業(yè)務(wù)保費收入的比例為71.6%。保費收入的地區(qū)分布與該地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)達程度、人口密度和保險意識密切相關(guān)。3.股東回報分析平安保險給予股東的回報通常通過分派現(xiàn)金紅利、送紅股來進行，這些需要動用當(dāng)前甚至前期利潤。而資本公積轉(zhuǎn)增股本的行為從某種意義上說攤抵了股東的每股持股成本，從二級市場的角度而言會令絕對股價看起來不那么高；不過，對于股票流通性較差的國有股和法人股而言，由于資本公積絕大部分是流通股股東的超面值投入股本形成，這種轉(zhuǎn)增的形式使得利益由流通股向非流通股轉(zhuǎn)移名正而言順。 （1）派現(xiàn)與募資對比平安保險公司2004年首次公開發(fā)行

42、H股所得款項已全部用作一般企業(yè)用途及改善業(yè)務(wù)運營，所得款項構(gòu)成本公司營運資金一部分，并按照相關(guān)行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)有關(guān)適用法規(guī)進行使用。派現(xiàn)次數(shù)金額(億)總計118.98募資次數(shù)金額(億)總計324.68其中：新股發(fā)行14.43配股13.90增發(fā)116.35 （2）分紅派息預(yù)案公告日期200820072006分紅對象全體股東全體股東全體股東每10股現(xiàn)金3.0000元2.5000元1.5000元每10股轉(zhuǎn)增股本3.0000股4.0000股從公司近幾年分紅的情況來看，公司每年的分紅不斷的增長，股東的利益得到了很好的保證。針對于每一位投資者對于一個公司的投資目的都是獲取更高的利潤，得到更高穩(wěn)定的收益，所以投

43、資商對于一個公司的投資價值主要是看它能帶給自己的利益和分紅的多少。從中興通訊的分紅派息數(shù)據(jù)來看，每年的分紅派息都在不斷的上升，股東的利益都得到了很好的回報。（三）營運能力分析1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析 根據(jù)平安保險公司2006年、2007年和2008年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，可以計算出平安保險公司2007年和2008年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，見下表：項目200620072008差異數(shù)總資產(chǎn)463,288 651,104 707,640 56,536 平均資產(chǎn)總額557,196 679,372 122,176 銷售收入165,204 139,803 -25,401 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.30 0.21 -0.09 從上

44、表可以看出，2008年平安保險公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要低于2007年，經(jīng)過分析可知，主要是由于2008年的銷售收入減少了25,401百萬，并且平均資產(chǎn)總額增加了122,176百萬。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)分析根據(jù)平安保險公司2006年、2007年和2008年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，可以計算出平安保險公司2007年和2008年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)，見下表：項目200620072008差異數(shù)應(yīng)收利息7,251 36,457 6,931 -29,526 應(yīng)收保費3,073 4,568 4,554 -14 應(yīng)收分保賬款795 2,212 2,733 521 應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金4,161 4,919 11,35

45、4 6,435 平均應(yīng)收賬款31,718 36,864 5,146 營業(yè)收入165,263 139,803 -25,460 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.21 3.79 -1 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)69.09 94.93 26 根據(jù)上表可以看出，平安保險2008年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，應(yīng)收賬款的流動性減弱。3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析根據(jù)平安保險公司2006年、2007年和2008年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，可以計算出平安保險公司2007年和2008年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，見下表：項目200620072008差異數(shù)流動資產(chǎn)（百萬）72,585 102,740 82,445 -20,295 平均流動資產(chǎn)（百萬

46、）87,663 92,593 4,930 營業(yè)收入（百萬）165,263 139,803 -25,460 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.89 1.51 -0.38 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）191 238 47 根據(jù)上表可以看出，2008年平安保險的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與2007年相比略有降低，由于投資富通造成227.89億的人民幣虧損計提，平安保險2008營業(yè)收入大幅下降，從而各營運能力指標(biāo)都較上年都出現(xiàn)下降的趨勢。4.長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況與企業(yè)盈利能力平安保險長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表項目2006年2007年2008年差異數(shù)差異率（%）長期資產(chǎn)(千元)304866681898269552425136259916.6

47、4%平均長期資產(chǎn)（千元）561924688711263251879.557.87%主營業(yè)務(wù)收入（千元）30327346428434751251612929.21%長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（天）7.6244173.418658-4.205759-55.16%長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）47.21672105.304558.087748123.02%上表顯示，平安保險2008年長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2007年下降幅度較大，這可能是由于公司2008年平均長期資產(chǎn)規(guī)模較2007年增長了57.87%，而長期資產(chǎn)被耗用并得到補償?shù)臅r期顯然較長，也就是說，平均長期資產(chǎn)所占用的資金越多則企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低，這是一般規(guī)律，也符合長

48、期資產(chǎn)的特性。因為一般情況下都把固定資產(chǎn)與長期資產(chǎn)同步進行分析，所以下面我們來分析一下固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表項目2008年2007年差異數(shù)差異率固定資產(chǎn)（千元） 41226904103076196140.48%主營業(yè)務(wù)收入（千元） 42843475 303273461251612941.27%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次）10.392127.3913683.000748240.60%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）34.6416448.70546-14.06382-28.88%對比上表和長期資產(chǎn)分析表的相關(guān)數(shù)據(jù)，可以看出，長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低并不是由于固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率200

49、7年較2008年還上升了40.6%，所以長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低可能是由于其他在建工程，無形資產(chǎn)等項目變動的影響。5.營運資金管理效率分析營運資金的管理，主要關(guān)注這樣幾個問題。首先，融資結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否符合對沖原理。所謂對沖性原理，是指公司的長期資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由長期融資方式來解決；流動資產(chǎn)則需區(qū)分永久性流動資產(chǎn)和季節(jié)性流動資產(chǎn)，前者由長期融資解決，而后者則可以由流動負(fù)債來融資。正是由于對沖性原則的要求，所以，財務(wù)管理上認(rèn)為流動比率大于1是合適的。通過對平安保險流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)占比分析，和短期融資和長期融資比例分析，平安保險公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)來屬于穩(wěn)健的。6.現(xiàn)金流量與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)彈性分析（1） 從

50、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占83.27%，其中銷售產(chǎn)品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占現(xiàn)金流入量的77.42%，反映出該企業(yè)經(jīng)營活動屬于正常。投資活動現(xiàn)金流入量占0.04%，其中收回投資收到的現(xiàn)金0.02%，取得投資收益所收回的現(xiàn)金0.03%，這表明平安保險公司投資帶來的現(xiàn)金流入不僅僅是收回投資并且取得了相應(yīng)的收益?；I資活動現(xiàn)金流入量占16.68%，借款收到的現(xiàn)金16.6%，表明該企業(yè)自身有著較充足現(xiàn)金資源可供支配。（2） 從現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量占84.62%，其中購買商品、接受勞務(wù)支付現(xiàn)金占到57.39%，表明付現(xiàn)支出與現(xiàn)金流入具有較強的配比性；而支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金占1

51、1.51%，比重和其他項目相比比較大，應(yīng)該是現(xiàn)金流量管理的重點。投資活動現(xiàn)金流出量占總流出量的2.05%，表明企業(yè)投資活動有所縮減?；I資活動現(xiàn)金流出量占總流出量的13.34%，其中償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金占11.61%，占有絕對比重，表明企業(yè)現(xiàn)金流中償還債務(wù)占比重很大，這表明企業(yè)在調(diào)整其負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，可能較大程度上存在借新債還舊債的現(xiàn)象。（3） 從凈現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量占103.62%，投資活動凈現(xiàn)金流量占30.40%，籌資活動凈現(xiàn)金流量占-34.02%，基本上表明平安保險正處于業(yè)務(wù)大發(fā)展階段，所有現(xiàn)金流量基本上圍繞企業(yè)經(jīng)營活動展開，并且在對外投資活動方面不斷的擴張，擴大企業(yè)外部的

52、投資規(guī)模，以擴大企業(yè)的外部市場。六、 總結(jié)中國平安保險（集團）股份有限公司2008年年報顯示，去年平安投資富通出現(xiàn)巨虧，但基于該公司核心保險業(yè)務(wù)的快速穩(wěn)健發(fā)展及綜合金融優(yōu)勢，最終努力實現(xiàn)了整體盈利。年報顯示，2008年在全球股票市場大幅調(diào)整之下，中國平安投資富通股票大幅虧損，對該項投資平安計提了2279億元人民幣減值準(zhǔn)備，但中國平安憑其穩(wěn)固的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)及多元化利潤來源貢獻，按中國會計準(zhǔn)則及國際財務(wù)報告準(zhǔn)則，分別實現(xiàn)凈利潤873億元和477億元,平安保險整體經(jīng)營呈現(xiàn)以下特點：   1、保險業(yè)務(wù)總體盈利能力顯著增強，發(fā)展速度加快   平安保險核心保險業(yè)務(wù)的凈利潤創(chuàng)歷史新高。壽險業(yè)務(wù)