第二章財務管理的價值觀念sh

1、第一節(jié)資金時間價值第二節(jié)風險與報酬1資金時間價值概念、表現形式 資金時間價值計算 單項資產、證券組合的風險與報酬 系數的含義、資本資產定價模型、系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險3資金時間價值：在無風險、無通貨膨脹的情況下，隨著時間的推移，在資金的循環(huán)周轉中形成資金的增值。資金時間價值的表現形式：時間價值率、時間價值額。45含義貨幣時間價值是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金時間價值。終值與現值的概念1.終值又稱將來值，是現在一定量現金在未來某一時點上的價值，俗稱“本利和”，通常記作F。2.現值，是指未來某一時點上的一定量現金折合到現在的價值，俗稱“本金”，通常記作“P”。利息計算方法

2、單利：只對本金計算利息。復利：不僅要對本金計算利息,而且對前期的利息也要計算利息。6單利終值與現值單利終值：FPPinP（1in）單利現值系數與單利終值系數互為倒數現值的計算與終值的計算是互逆的，由終值計算現值的過程稱為“折現”。單利現值的計算公式為：PF/（1ni）復利終值與現值復利終值公式:FP（1i）n其中，（1i）n稱為復利終值系數，用符號（F/P，i，n）表示。復利現值系數（P/F,i,n）與復利終值系數（F/P,i,n）互為倒數復利現值PF（1i）n其中（1i）n稱為復利現值系數，用符號（P/F，i，n）表示。一、有關年金的相關概念一、有關年金的相關概念 1.年金的含義年金，是指等

3、額、定期的系列收支。具有兩個特點：一是金額相等；二是時間間隔相等。2.年金的種類。7二、普通年金的計算二、普通年金的計算 1.普通年金終值計算：（注意年金終值的涵義、終值點）9 用符號（F/A，i，n）表示。【提示】普通年金的終值點是最后一期的期末時刻。這一點在后面的遞延年金和預付年金的計算中要應用到。11二、普通年金的計算二、普通年金的計算 2.普通年金現值的計算12 用符號（P/A，i，n）表示。【提示】普通年金現值的現值點，為第一期期初時刻。13為實施某項計劃，需要取得外商貸款1 000萬美元，經雙方協(xié)商，貸款利率為8%，按復利計息，貸款分5年于每年年末等額償還。外商告知，他們已經算好，

4、每年年末應歸還本金200萬美元，支付利息80萬美元。要求，核算外商的計算是否正確。14正確答案借款現值1 000（萬美元）還款現值280（P/A，8%，5）2803.99271 118（萬美元）1 000萬美元由于還款現值大于貸款現值，所以外商計算錯誤。二、普通年金的計算二、普通年金的計算 3.年償債基金和年資本回收額的計算償債基金的計算償債基金，是為使年金終值達到既定金額的年金數額。從計算的角度來看，就是在普通年金終值中解出A，這個A就是償債基金。償債基金系數，記作（A/F，i，n），是普通年金終值系數的倒數。16二、普通年金的計算二、普通年金的計算 3.年償債基金和年資本回收額的計算資本回

5、收額的計算資本回收額，是指在約定年限內等額收回初始投入資本或清償所欠的債務。從計算的角度看，就是在普通年金現值公式中解出A，這個A，就是資本回收額。計算公式如下：資本回收系數，記作（A/P,i，n），與年金現值系數是互為倒數的關系。17名 稱關系復利終值系數與復利現值系數互為倒數普通年金終值系數與償債基金系數互為倒數普通年金現值系數與投資回收系數互為倒數1819預付年金，是指每期期初等額收付的年金，又稱為先付年金。有關計算包括兩個方面：1.預付年金終值的計算即付年金的終值，是指把預付年金每個等額A都換算成第n期期末的數值，再來求和。 具體有兩種方法：方法一：FA（F/A，i，n1）1 預付年金

6、終值系數，等于普通年金終值系數期數加1，系數減1.21方法二：預付年金終值普通年金終值（1i）。222.預付年金現值的計算具體有兩種方法。方法一：PA（P/A，i，n1）1 預付年金現值系數，等于普通年金現值系數加1，期數減1.23方法二：預付年金現值普通年金現值（1i）24相關系數關系預付年金終值系數與普通年金終值系數（1）期數加1，系數減1（2）預付年金終值系數普通年金終值系數（1i）預付年金現值系數與普通年金現值系數（1）期數減1，系數加1（2）預付年金現值系數普通年金現值系數（1i）25下列關于資金時間價值系數關系的表述中，正確的有（）。A.普通年金現值系數投資回收系數1B.普通年金終

7、值系數償債基金系數1C.普通年金現值系數（1折現率）預付年金現值系數D.普通年金終值系數（1折現率）預付年金終值系數26遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。圖示如下：M遞延期 n連續(xù)支付期271.遞延年金終值計算計算遞延年金終值和計算普通年金終值類似。FA（F/A，i，n）【注意】遞延年金終值與遞延期無關。28 2.遞延年金現值的計算【方法1】兩次折現把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現值，這時求出來的現值是第一個等額收付前一期期末的數值，距離遞延年金的現值點還有m期，再向前按照復利現值公式折現m期即可。計算公式如下：PA（P/A，i，n）（P/F，i，m）29 2.

8、遞延年金現值的計算【方法2】年金現值系數之差把遞延期每期期末都當作有等額的收付A，把遞延期和以后各期看成是一個普通年金，計算出這個普通年金的現值，再把遞延期多算的年金現值減掉即可。計算公式如下：PA（P/A，i，mn）A（P/A，i，m）A（P/A，i，mn）（P/A，i，m）30遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。圖示如下：M遞延期 n連續(xù)支付期31某公司擬購置一處房產，房主提出三種付款方案（1）從現在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)

9、支付10次，共240萬元。假設該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應選擇哪個方案？32正確答案方案（1）P02020（P/A，10%，9）20205.759135.18（萬元）方案（2）（注意遞延期為4年）P25（P/A，10%，10）（P/F，10%，4）104.92（萬元）方案（3）（注意遞延期為3年）P24（P/A，10%，13）（P/A，10%，3）24（7.1032.487） 110.78（萬元）該公司應該選擇第二方案。33永續(xù)年金，是指無限期等額收付的年金。永續(xù)年金因為沒有終止期，所以只有現值沒有終值。永續(xù)年金的現值，可以通過普通年金的計算公式導出。在普通年金的

10、現值公式中，令n趨于無窮大，即可得出永續(xù)年金現值：PA/i。34 在資金時間價值的計算公式中，都有四個變量，已知其中的三個值，就可以推算出第四個的值。前面討論的是終值F、現值P以及年金A的計算。這里討論的是已知終值或現值、年金、期間，求折現率；或者已知終值或現值、年金、折現率，求期間。對于這一類問題，只要代入有關公式求解折現率或期間即可。與前面不同的是，在求解過程中，通常需要應用一種特殊的方法內插法。35現在向銀行存入20 000元，問年利率i為多少時，才能保證在以后9年中每年年末可以取出4 000元。正確答案根據普通年金現值公式20 0004 000（P/A，i，9）（P/A，i，9）5查表

11、并用內插法求解。查表找出期數為9，年金現值系數最接近5的一大一小兩個系數。（P/A，12%，9）5.3282（P/A,14%，9）4.946437報價利率報價利率是指銀行等金融機構提供的利率。在提供報價利率時，還必須同時提供每年的復利次數（或計息期的天數），否則意義是不完整的。計息期利率計息期利率是指借款人每期支付的利率，它可以是年利率，也可以是六個月、每季度、每月或每日等。計息期利率報價利率/每年復利次數 有效年利率有效年利率，是指按給定的期間利率（計息期利率）每年復利m次時，能夠產生相同結果的年利率，也稱等價年利率。38報價利率下終值和現值的計算：將報價利率（r）調整為計息期利率（r/m），將年數（n）調整為計息期數（mn）。【例計算題】某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率10%、每半年復利計息一次的情況下，到第l0年末，該企業(yè)能得到的本利和是多少?正確答案FP（1r/m）mn10（110%2）2026.53（萬元） 39【例計算題】本金10萬元，投資8年，年利率6%，每半年復利1次，則8年末本利和是多少？正確答案計息期利率3%復利次數8216 【延伸思考】上例中的有效年利率為多少？ 【結論】當m1時，有效年利率報價利率當m1時，有效年利率