宏觀經濟學04

1、第四講第四講 產品市場和貨幣市場產品市場和貨幣市場的一般均衡的一般均衡第四講第四講 產品市場和貨幣市場的一般均衡產品市場和貨幣市場的一般均衡上一章只關注商品市場，而不管貨幣上一章只關注商品市場，而不管貨幣市場。本章將兩個市場同時加以考慮市場。本章將兩個市場同時加以考慮的基礎上來分析國民收入的決定。主的基礎上來分析國民收入的決定。主要是用著名的要是用著名的IS-LMIS-LM模型來解釋的。模型來解釋的。I I指投資，指投資，S S指儲蓄，指儲蓄，L L指貨幣需求，指貨幣需求，M M指指貨幣供給。貨幣供給。切入點：上一章假定投資為常數(shù)，本切入點：上一章假定投資為常數(shù)，本章認為投資是利息率的函數(shù)，利

2、息率章認為投資是利息率的函數(shù)，利息率又是貨幣供求關系確定的，從而引入又是貨幣供求關系確定的，從而引入貨幣市場。貨幣市場。 3第四講第四講 產品市場和貨幣市場的一般均衡產品市場和貨幣市場的一般均衡4.1 4.1 投資函數(shù)投資函數(shù)4.2 IS4.2 IS曲線曲線4.3 4.3 貨幣需求函數(shù)與貨幣供給貨幣需求函數(shù)與貨幣供給4.4 LM4.4 LM曲線曲線4.5 4.5 IS-LMIS-LM曲線分析曲線分析4.6 4.6 凱恩斯的基本理論框架凱恩斯的基本理論框架 44.1 投資函數(shù)投資函數(shù)4.1.1 投資的含義投資的含義4.1.2 決定投資的經濟因素決定投資的經濟因素4.1.3 資本的邊際效率資本的邊

3、際效率MEC4.1.4 投資的邊際效率投資的邊際效率MEI 54.1.1 投資的含義投資的含義投資：稱為資本形成，即社會實際資本的增加，它是表示在一定時間內資本的增量，即生產能力的增量（廠房、設備和存貨等） 主要是建設新企業(yè)、購買設備、廠房等各種生產要素的支出以及存貨的增加，其中主要指廠房和設備。在AE=C+I+G+NX中，把I=I0看作外生變量；但現(xiàn)實中I應該是內生變量。 6 經濟學中的投資是指購買廠房設備與增加存貨。 投資可分為重置投資與凈投資兩種。 重置投資是指企業(yè)為補償廠房設備等的損耗而進行的投資。 凈投資是指企業(yè)為增加生產能力4.1.2 決定投資的經濟因素決定投資的經濟因素投資的預期

4、利潤率投資的預期利潤率r r0 0資本市場的實際利率水平資本市場的實際利率水平 r r（名義利率減去通貨（名義利率減去通貨膨脹率）膨脹率）投資者決定是否投資要比較投資者決定是否投資要比較r r0 0 r r ?如果如果r r0 0 r r，則有利可圖則有利可圖，I 如果如果r r0 0 r r，則有投資價值。其中R為資本物品的供給價格,RI各期預期收益.n nn nn n3 33 32 22 21 11 1) )r r( (1 1J J) )r r( (1 1R R) )r r( (1 1R R) )r r( (1 1R R) )r r( (1 1R RR R00000 14資本邊際效率曲線資

5、本邊際效率曲線MECI 投資額投資額10 20 30 4010 8 6 4 2項目項目A投資量投資量$100萬萬,MEC=10%項目項目B投資量投資量$50萬萬, MEC=8%項目項目C投資量投資量$150萬萬,MEC=6%項目項目D投資量投資量$100萬萬,MEC=4%r=7r=7r4rrre e I Ia aIIe e而而I Ia aIIe e =S=Se e=S=Sa a (?s=s(y)(?s=s(y)因此有因此有I Ia aSSIS經濟要擴張經濟要擴張IS曲線兩側曲線兩側I S?IS 264.2.2 影響影響IS曲線移動的主要因素（曲線移動的主要因素（1）Y=KA0-Kdr縱軸截距縱

6、軸截距A A0 0/d/d橫軸截距橫軸截距KAKA0 0 斜率斜率1/Kd1/KdKA0Y Yr r0r r0 0Y0Y1KdrKAYdrbtbNX)GbRbTI(abtb0001111Y Y 27影響影響IS曲線移動的主要因素（曲線移動的主要因素（2）KAKA0 0變動變動乘數(shù)乘數(shù) ,K,K大大KAKA0 0大大ISIS曲線右移曲線右移 廠商和消費者的信心廠商和消費者的信心: : A A0 0= =a+Ia+I0 0bTbT0 0+bR+G+NX +bR+G+NX 信心大信心大使自發(fā)性的消費支出增大使自發(fā)性的消費支出增大 A A0 0大大 ISIS曲線右移曲線右移政府采取行動。政府變動政府采

7、取行動。政府變動G G、T T，都可使，都可使A A0 0發(fā)生發(fā)生變化，因而使變化，因而使ISIS曲線移動曲線移動例如：凈稅率例如：凈稅率t t增加增加K K減小減小 KAKA0 0小小ISIS曲線左移曲線左移btbtb b1 11 1K K 28影響影響IS曲線移動的主要因素（曲線移動的主要因素（3）1/Kd1/Kd變動變動乘數(shù)乘數(shù)K K投資水平對利率的反應程度投資水平對利率的反應程度d d 29歸納歸納IS曲線的移動曲線的移動1.消費者信心變動消費者信心變動mpc及自發(fā)性支出變動及自發(fā)性支出變動截距、斜率都截距、斜率都變變2.企業(yè)投資信心變動企業(yè)投資信心變動I0及及d變動變動截距、斜率都變

8、截距、斜率都變3.政府財政支出變化政府財政支出變化截距變大截距變大(變小變小)IS曲線右移曲線右移(左移左移)G 、 T 、R IS曲線右移曲線右移如果利率不變，如果利率不變，Y G 、 T 、R IS曲線左移曲線左移如果利率不變，如果利率不變，Y 4.凈出口變化凈出口變化截距變大截距變大(變小變小)IS曲線右移曲線右移(左移左移)KdrKAYdrbtbNX)GbRbTI(abtb0001111Y Y縱軸截距縱軸截距A A0 0/d/d，橫軸截距，橫軸截距KAKA0 0 ，斜率，斜率1/Kd1/Kd 304.3 貨幣需求函數(shù)與貨幣供給貨幣需求函數(shù)與貨幣供給4.3.1 4.3.1 貨幣總需求貨幣

9、總需求4.3.2 4.3.2 貨幣總供給貨幣總供給4.3.3 4.3.3 供求均衡與利息率決定供求均衡與利息率決定 31問題的提出問題的提出利率是如何決定？利率是如何決定？在商品市場均衡中不能找到答案在商品市場均衡中不能找到答案當經濟均衡當經濟均衡I=SI=S時，有一個均衡的收入水平，有時，有一個均衡的收入水平，有一個利率水平一個利率水平利率的決定只能由貨幣市場供求決定利率的決定只能由貨幣市場供求決定貨幣供給是由政府控制（外生變量）貨幣供給是由政府控制（外生變量）貨幣需求是利率決定的主要因素（內生）貨幣需求是利率決定的主要因素（內生） 324.3.1 貨幣總需求貨幣總需求(1)貨幣的界定貨幣的

10、界定(2)貨幣需求貨幣需求(3)貨幣需求的三個動機貨幣需求的三個動機(4)貨幣需求函數(shù)貨幣需求函數(shù)(5)其他貨幣需求理論其他貨幣需求理論 33(1) 貨幣的界定貨幣的界定定義：能夠被人們普遍接受的、用于進行交換的商定義：能夠被人們普遍接受的、用于進行交換的商品。品。M M1 1= =現(xiàn)金（硬幣現(xiàn)金（硬幣+ +紙幣）紙幣）+Bank+Bank活期存款（可開支票活期存款（可開支票） 現(xiàn)金是處于銀行之外的在公眾手里持有的現(xiàn)金是處于銀行之外的在公眾手里持有的 活期存款：銀行和其他非銀行金融中介機活期存款：銀行和其他非銀行金融中介機構以支票帳戶存在的活期存款。構以支票帳戶存在的活期存款。 34(1) 貨

11、幣的界定（貨幣的界定（1）M M2 2=M=M1 1+Bank+Bank定期存款（小額定期存款、短期定期存款（小額定期存款、短期儲蓄存款儲蓄存款+ +貨幣市場互助賬戶）貨幣市場互助賬戶） 小額定期存款值小于一萬美元的定期存小額定期存款值小于一萬美元的定期存款款 短期儲蓄存款包括所有金融機構的一年短期儲蓄存款包括所有金融機構的一年以下的定期存款以下的定期存款 貨幣市場互助帳戶指商業(yè)銀行間的存款貨幣市場互助帳戶指商業(yè)銀行間的存款準備金的貸款準備金的貸款M M3 3=M=M2 2+Bank+Bank發(fā)行的各類大額定期存單發(fā)行的各類大額定期存單 35(2) 貨幣需求（貨幣需求（2）貨幣需求的定義：表示

12、人們愿意手持一定數(shù)貨幣需求的定義：表示人們愿意手持一定數(shù)量的貨幣。量的貨幣。 人們想要持有的貨幣數(shù)量人們想要持有的貨幣數(shù)量 它是主觀意愿它是主觀意愿利率是人們持有貨幣的機會成本利率是人們持有貨幣的機會成本人們?yōu)槭裁聪胍钟幸欢〝?shù)量的貨幣？人們?yōu)槭裁聪胍钟幸欢〝?shù)量的貨幣？ 三個動機三個動機 36(3) 貨幣需求的動機貨幣需求的動機 (即持有貨幣的動機即持有貨幣的動機)貨幣的交易需求貨幣的交易需求L L1 1=L(Y)=L(Y)貨幣的預防需求貨幣的預防需求L L1 1=L(Y)=L(Y)貨幣的投機需求貨幣的投機需求L L2 2=L(r)=L(r) 37L1=L(Y)交易需求和預防需求交易需求和預

13、防需求例例: : 某人每月收入某人每月收入Y=3000Y=3000元，交易性和預元，交易性和預防性需求的貨幣量占其收入的防性需求的貨幣量占其收入的20%, 20%, 則則L L1 1= = 0.2Y0.2Y 即可表示為即可表示為: L: L1 1=L(Y)=kY=L(Y)=kY 38L2=L(i)=-hr持有貨幣是有成本的，人們會在貨幣與有價證券持有貨幣是有成本的，人們會在貨幣與有價證券上面臨選擇：上面臨選擇： 當利率水平很高當利率水平很高預計利率下跌（預計利率下跌（P P ）人人們會買進債券們會買進債券L L ，即利率高時，人們減，即利率高時，人們減少貨幣投機需求。少貨幣投機需求。 當利率水

14、平很低當利率水平很低預計利率要漲（預計利率要漲（P P ）傾傾向于拋售證券賣向于拋售證券賣L L ，即利率低時，人們，即利率低時，人們增加貨幣投機需求。增加貨幣投機需求。 這就是貨幣需求的投機動機：這就是貨幣需求的投機動機：L2=L(i)=-hrrRP 39流動性偏好流動性偏好: 指放棄利息而持有貨幣的心理偏好指放棄利息而持有貨幣的心理偏好貨幣需求函數(shù)貨幣需求函數(shù): 是這三種動機所決定的全部需求量之和是這三種動機所決定的全部需求量之和Ld=L1+L2=L L1 1(Y) +L(Y) +L2 2(r)= (r)= L(Y,r)L(Y,r) Ld =L(Y,r)=L(Y,r)=kY-hr , kY

15、-hr , 如圖：如圖：r rLL1=kYL2=-hrLL=L1+L2=kY-hrr rr 40流動性陷阱流動性陷阱(Keynes trap)LL=L1+L2=kY-hrr rr r0 0即利率降低到一定程即利率降低到一定程度以后，人們會以為度以后，人們會以為利率不會再降低，債利率不會再降低，債券價格不會再上漲，券價格不會再上漲，因此愿意以貨幣的形因此愿意以貨幣的形式持有其所有金融資式持有其所有金融資產。即貨幣需求曲線產。即貨幣需求曲線接近于水平。接近于水平。 41(4) 貨幣需求與國民收入的關系貨幣需求與國民收入的關系L Y1Y2Y3r rL1=kY1-h1rL3=kY3-h3rL2=kY2

16、-h2rL1L2L3r r1 1r r2 2L=L1(Y) +L2(r r)r上升或下降，上升或下降，L減少或增加。減少或增加。 42(5)其他貨幣需求理論其他貨幣需求理論貨幣需求的存貨理論貨幣需求的存貨理論 收入增加，貨幣需求因交易增加而增加收入增加，貨幣需求因交易增加而增加 利率提高利率提高(持有成本增加持有成本增加)，貨幣需求減少，貨幣需求減少貨幣需求的投資理論貨幣需求的投資理論 人們根據收益和風險的選擇來安排其資產的組合人們根據收益和風險的選擇來安排其資產的組合 利率上升，持有貨幣減少利率上升，持有貨幣減少 預期資產收益增加，持有貨幣減少預期資產收益增加，持有貨幣減少 434.3.2

17、貨幣供給貨幣供給貨幣供給（貨幣供給（一般指狹義概念一般指狹義概念）狹義貨幣：狹義貨幣：M1=現(xiàn)金現(xiàn)金+活期存款活期存款廣義貨幣：廣義貨幣：M2= M1+定期存款定期存款近似貨幣：近似貨幣：M3=M2+大額定期存單大額定期存單貨幣供給：一個國家在某一個時點上所保持的不屬于政府和銀行所有的貨幣供給：一個國家在某一個時點上所保持的不屬于政府和銀行所有的 狹義貨幣。狹義貨幣。它是一個存量概念是國家用貨幣政策來調節(jié)的，它是一個外生變量它是一個客觀量值，而非主觀量值。 444.3.3 貨幣供求均衡與利率的決定貨幣供求均衡與利率的決定Ms：貨幣名義供給：貨幣名義供給M：實際貨幣供給：實際貨幣供給P: 價格指

18、數(shù)價格指數(shù)P PM MM Ms sLMd=kY-hrr rMsr r0 0供求均衡時，如圖： 45當當MMd 購買債券購買債券 利率水平下降利率水平下降 當當M MA ）YAr rA= r rB（ M MB B=L LB B）YBL=L1 +L2L2A=L2BLALB=MB=MA L1AL1BLM曲線右側曲線右側L 大于大于M,LA曲線左側曲線左側L小于小于MB 53當其他不變，只有m變動YLr rr rr r1 1Y1MY1Y2r r2 2Y2LMr r1 1 Mm/k為橫軸截距，-m/h為縱軸截距，k/h為斜率4.4.3 LM曲線的移動曲線的移動hmhkyrkmkhry或 54當當m,km

19、,k不變不變,h,h變變YLr rr rr r1 1Y1MY1Y2LMM/kM/k為橫軸截距，為橫軸截距，-M/h-M/h為縱軸截距，為縱軸截距，k/hk/h為斜率為斜率h降低h提高hmhkyrkmkhry或r2 55當當m,hm,h不變不變,k,k變變YLr rr rr r1 1Y1MY1Y2Y2LMM/kM/k為橫軸截距，為橫軸截距，-M/h-M/h為縱軸截距，為縱軸截距，k/hk/h為斜率為斜率k增加k降低hmhkyrkmkhry或 564.4.3 LM曲線的移動曲線的移動n截距截距K ,h不不變變,M (M )LM曲線右移曲線右移(左移左移)M,h不變不變,k (k )LM左移且陡左移

20、且陡(右移且右移且平坦平坦)n斜率斜率M,k不變不變,h (h ) LM曲線陡曲線陡(平坦平坦)m/km/k為橫軸截距，為橫軸截距，-m/h-m/h為縱軸截距，為縱軸截距，k/hk/h為斜率為斜率 574.4.4 LM曲線的三個區(qū)域曲線的三個區(qū)域根據不同的利率水平下貨幣投根據不同的利率水平下貨幣投機需求的大小，可以將機需求的大小，可以將LMLM曲線曲線劃分為三個區(qū)域：劃分為三個區(qū)域：KeynesKeynes區(qū)域區(qū)域中間區(qū)域中間區(qū)域古典區(qū)域古典區(qū)域 58r rY1Y2LM00-Y1 Keynes區(qū)域區(qū)域Y1-Y2中間區(qū)域中間區(qū)域Y2 古典區(qū)域古典區(qū)域r r0 0L=kY-hrL=kY-hr 59

21、 Keynes區(qū)域區(qū)域Keynes認為認為:貨幣的交易性需求比較穩(wěn)定貨幣的交易性需求比較穩(wěn)定, ,因此因此,LM,LM曲線的斜率主要取決曲線的斜率主要取決于投機性需求于投機性需求. .投機動機的貨幣需求是利率的減函數(shù)投機動機的貨幣需求是利率的減函數(shù). .當利率水平下降到很低水平時當利率水平下降到很低水平時( (債券價格上升到高點債券價格上升到高點),),人人們手中不管有多少貨幣都會去賣債券們手中不管有多少貨幣都會去賣債券, ,收回貨幣，因而貨收回貨幣，因而貨幣需求成為無限大幣需求成為無限大(h(h) )即存在流動性陷阱即存在流動性陷阱LMLM曲線變成一條水平線曲線變成一條水平線, ,即即Key

22、nesKeynes區(qū)域區(qū)域rRP 60 古典區(qū)域古典區(qū)域相反相反, ,如果利率水平上升到一定高度后如果利率水平上升到一定高度后, ,貨幣的貨幣的投機需求為零投機需求為零(h=0), (h=0), 因為債券價格處于最低點因為債券價格處于最低點( (債券只會漲不會跌債券只會漲不會跌),),人們手中本來準備用于投機的貨幣全部去買債人們手中本來準備用于投機的貨幣全部去買債券券. .即貨幣需求不受利率影響即貨幣需求不受利率影響,LM,LM線成垂直線成垂直古典學派認為古典學派認為, ,人們只有交易需求而無投機需求人們只有交易需求而無投機需求, ,因而垂直區(qū)域稱為古典區(qū)域因而垂直區(qū)域稱為古典區(qū)域. . 61

23、 中間區(qū)域中間區(qū)域在貨幣供給既定的情況下在貨幣供給既定的情況下, ,為保持貨幣市場均衡為保持貨幣市場均衡, ,交易需求量必須隨利率上升而增加交易需求量必須隨利率上升而增加. .L=LL=L1 1+L+L2 2=kY-hr=kY-hr當當r r L L2 2 M=L(M=L(保持均衡保持均衡) ) L L1 1 Y Y 因此利率水平與收入水平同方向變動因此利率水平與收入水平同方向變動rkhkMY 62 4.5 IS-LM均衡均衡4.5.1 IS-LM分析分析4.5.2 宏觀經濟均衡的過程宏觀經濟均衡的過程4.5.3 均衡收入與利率的變動均衡收入與利率的變動 634.5.1 IS-LM分析分析IS

24、LMYer re eEIIIIIIIVIS(產品超額供給產品超額供給)LM(貨幣超額供給貨幣超額供給)IM(貨幣超額需求貨幣超額需求)IS(產品超額需求產品超額需求)LM(貨幣超額需求貨幣超額需求)IS(產品超額需求產品超額需求)LM(貨幣超額供給貨幣超額供給) 644.5.2 宏觀經濟的均衡過程宏觀經濟的均衡過程ISLMYer re eIMISLSLSLM 654.5.3 均衡收入與利率的變動均衡收入與利率的變動YrIS1IS2LM1LM2r2r4r1r3Y4Y2Y3Y1LMLM不變，不變，ISIS變動；變動；ISIS不變，不變，LMLM變動；變動；兩條曲線同時變動兩條曲線同時變動會對均衡的產出與會對均衡的產出與利率變動產生不同利率變動產生不同的影響。的影響。 664.6 簡要總結簡要總結u理論脈絡理論脈絡資本主義經濟蕭條的根源在于總需求不足。資本主義經濟蕭條的根源在于總需求不足。消費