廣東省金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用研究——基于資金配置視角

1、廣東省金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用研究基于資金配置視角 暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文 中文摘要 資金是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的直接推動(dòng)力,而金融的核心功能就是資金配置。因此,如何發(fā)揮金融的資金配置作用,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展,是我們面臨的重要課題。 本文基于金融系統(tǒng)的資金配置功能視角,從金融總量結(jié)構(gòu)(以金融總量與經(jīng)濟(jì)總量的比例關(guān)系表示)和金融內(nèi)部結(jié)構(gòu)(以資金直接配置比例和資金間接配置比例表示)兩個(gè)維度來(lái)分析其對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響,依次對(duì)金融總量結(jié)構(gòu)、以股票市場(chǎng)為代表的資金直接配置比例和以銀行為代表的資金間接配置比例與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果發(fā)現(xiàn):廣東省金融開(kāi)展水平的提升,對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的作

2、用要大于第二產(chǎn)業(yè),有利于第三產(chǎn)業(yè)比重的提高從而促進(jìn)廣東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化;股票市場(chǎng)資金配置比例變動(dòng)與第二產(chǎn)業(yè)調(diào)整具有長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系且呈正相關(guān),與第三產(chǎn)業(yè)不存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系;銀行信貸市場(chǎng)資金配置比例變動(dòng)與第三產(chǎn)業(yè)調(diào)整具有長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系且呈正相關(guān),與第二產(chǎn)業(yè)不存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。最后,根據(jù)理論與實(shí)證分析的結(jié)論,本文提出加快本省金融產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展、完善資本證券市場(chǎng)和銀行信貸市場(chǎng)的資金配置功能、優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境,塑造金融主體法人地位等政策思考。關(guān)鍵詞:金融結(jié)構(gòu);證券市場(chǎng);銀行信貸市場(chǎng);產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);資金配置 I暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文 ABSTRACT Capital is the direct impetus to en

3、sure industrial restructuring and upgrading, and the core function of finance is funds allocation. Therefore, how to use finance to promote industrial structure adjustment and improve the economic development is an important question we now confrontBased on the capital allocation function of financi

4、al system, this paper analyzes the impact of financial structure on the industrial structure from the perspective of total financial structure the ratio between the total financial structure and total economic output, and empirically tests the relations among the total financial structure, capital d

5、irect allocation mode of stock market, capital indirect allocation mode of bank credit market with the industrial structure in Guangdong province. The theoretical research shows: under the market economy, financial structure can make a positive effect on industrial structure adjustment by the functi

6、on of funds allocation. However, under the institutional environment of funds allocation controlled by government, the effect of financial structure on industrial structure is restricted. Demonstration in econometrics shows: the development of financial structure makes for industrial restructuring a

7、nd upgrading, especially for the third industry; There is a long-term positive co-integration between funds allocation in securities market and the second industry ; While there is a long-term positive co-integration between funds allocation in banking market and the third industry. Based on the con

8、clusion of theoretical and empirical analysis, this paper comes up with some suggestions to upgrade and restructure industrial structure according to the current situation in Guangdong Province, such as accelerate the development of financial industry, improve the capital allocation function of secu

9、rity market and bank credit market, optimize the financial environment, shaping the legal status of financial corporation and so on Keywords: Financial Structure; Securities market; Bank credit market ; Industrial Structure; funds allocationII暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文 目 錄 中文摘要 I 英文摘要.II 目 錄.III 1 緒論.1 1.1 研究背景與意義.

10、1 1.2根本概念界定2 1.2.1 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)2 1.2.2 金融結(jié)構(gòu)2 1.3 研究?jī)?nèi)容與框架.3 1.4 研究方法.3 1.5 本文可能創(chuàng)新之處4 2 文獻(xiàn)綜述與理論分析5 2.1 文獻(xiàn)綜述.5 2.1.1 國(guó)外研究情況.5 2.1.2 國(guó)內(nèi)研究情況.6 2.1.3 文獻(xiàn)評(píng)述8 2.2 本文的理論分析框架.9 2.2.1 金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整作用的理論模型.9 2.2.2 金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用原理.11 2.2.3不同制度環(huán)境下的資金配置方式結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用.13 2.2.4 銀行信貸市場(chǎng)資金配置對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用.14 2.2.5 證券市場(chǎng)資金配置對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用

11、17 2.2.6 銀行信貸市場(chǎng)與證券市場(chǎng)資金配置對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整作用比照.17 3 廣東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)開(kāi)展現(xiàn)狀分析.19 3.1 廣東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開(kāi)展概況.19 3.1.1 三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)與開(kāi)展.19 3.1.2工業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)與開(kāi)展21 3.1.3 第三產(chǎn)業(yè)演進(jìn)與開(kāi)展.22 3.2 廣東省金融結(jié)構(gòu)開(kāi)展概況.22 3.2.1 金融總量的開(kāi)展.22 3.2.2 廣東省資金配置方式結(jié)構(gòu)的變動(dòng).24 3.3 廣東省金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的概況.25 3.3.1 廣東省證券市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響概況.25 3.3.2 廣東省銀行信貸市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響概況26 4 廣東省金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作用的實(shí)證研究2

12、7 4.1 變量選取與數(shù)據(jù)說(shuō)明27 4.2 金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實(shí)證檢驗(yàn)27 4.2.1計(jì)量方法介紹27 III暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文 4.2.2 金融總量結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析.29 4.2.3 證券市場(chǎng)資金配置對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析.31 4.2.4 銀行信貸市場(chǎng)資金配置對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析34 5 結(jié)論與政策思考37 5.1 結(jié)論.37 5.2 政策思考.38 5.3 未來(lái)研究展望39 參考文獻(xiàn).40 在學(xué)期間發(fā)表論文44 附 錄.45 致 謝.49IV暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文1 緒論 1.1 研究背景與意義隨著金融深化的不斷推進(jìn),金融功能的演進(jìn)和

13、變化使得經(jīng)濟(jì)開(kāi)展與金融之間的相互關(guān)系趨向復(fù)雜化。自金融開(kāi)展理論提出以來(lái),金融與經(jīng)濟(jì)開(kāi)展之間相互關(guān)系的特征及其變化逐步成為學(xué)術(shù)界的關(guān)注熱點(diǎn)之一,國(guó)內(nèi)外諸多學(xué)者都深入探討了這一研究領(lǐng)域。 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下的金融體系能夠有效發(fā)動(dòng)儲(chǔ)蓄、降低交易本錢,促進(jìn)資源向高效率部門(mén)流動(dòng),從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。而作為衡量經(jīng)濟(jì)開(kāi)展水平的主要指標(biāo),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整決定著一國(guó)或一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量、效率和可持續(xù)性?；诖?近幾年國(guó)內(nèi)外有關(guān)金融和經(jīng)濟(jì)開(kāi)展之間關(guān)系研究逐漸向金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間關(guān)系研究拓展。 從目前的研究文獻(xiàn)來(lái)看,在研究金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間關(guān)系時(shí),大多學(xué)者都將金融開(kāi)展視為金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,從而將研究視角集中于金融

14、結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相互關(guān)系?；阢y行主導(dǎo)型和市場(chǎng)主導(dǎo)型兩類主流金融結(jié)構(gòu)分類,局部學(xué)者認(rèn)為銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)更有利于產(chǎn)業(yè)開(kāi)展(Gerschenkron,1962;青木昌彥,2001;Macro Da Rin and Hellmann,2002等);而局部學(xué)者認(rèn)為市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)更有利于產(chǎn)業(yè)開(kāi)展(Hellwing,1991;Wein-stein and Yafeh,1998;Morck and Nakamuura,1999;La Porta et al,2002等)。盡管以上學(xué)者的研究視角各有不同,研究結(jié)論也具有很大差異,但是這些研究大多以西方興旺國(guó)家完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度為根底,而對(duì)于開(kāi)展中國(guó)家而言

15、,特別是處于轉(zhuǎn)型期的開(kāi)展中國(guó)家,政府政策對(duì)金融市場(chǎng)資源配置功能的干預(yù)具有很大影響力。因此,無(wú)視了制度環(huán)境因素的有關(guān)金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的研究結(jié)論是缺乏說(shuō)服力的。 從現(xiàn)實(shí)角度來(lái)看,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展進(jìn)入質(zhì)量提升階段,金融在經(jīng)濟(jì)開(kāi)展方式轉(zhuǎn)變方面的核心作用越來(lái)越突出。但是我國(guó)在經(jīng)濟(jì)開(kāi)展過(guò)程中普遍存在著技術(shù)水平較低、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式粗放;金融結(jié)構(gòu)單一,金融資源配置效率低,金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)性較弱等問(wèn)題。作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展大省,廣東省存在的相關(guān)問(wèn)題更為顯著,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的壓力也更大。與全國(guó)其他省份相比,盡管廣東省市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)程度相對(duì)較高,但在政府干預(yù)資金配置的制度背景下,廣東省金融質(zhì)量遠(yuǎn)未到達(dá)相應(yīng)

16、水平。在經(jīng)濟(jì)開(kāi)展方式方面,廣東省經(jīng)濟(jì)開(kāi)展主要以處于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈低端的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主,土地短缺、民工荒、環(huán)境污染嚴(yán)重等問(wèn)題日益突出。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不協(xié)調(diào)性,特別是金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的促進(jìn)作1暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文用并未充分發(fā)揮,這對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變具有極大的阻礙性。 綜合以上分析,考慮到金融系統(tǒng)最核心的功能就是資金配置,金融結(jié)構(gòu)決定金融功能,而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)又是資金配置的結(jié)果。因此,本文基于前人理論研究,并結(jié)合政府干預(yù)資金配置的金融制度環(huán)境,從資金配置方式角度出發(fā),實(shí)證分析了廣東省金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用關(guān)系,即分別從廣東省金融總量結(jié)構(gòu)、以股票市場(chǎng)為代表的資金直接配置比例和以銀行信貸市場(chǎng)為代表的資金

17、間接配置比例與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),進(jìn)一步深化了有關(guān)廣東省金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作用關(guān)系的相關(guān)研究,并基于結(jié)論提出了假設(shè)干政策思考,為廣東省經(jīng)濟(jì)開(kāi)展方式轉(zhuǎn)變相關(guān)政策提供了理論支持。 1.2根本概念界定 1.2.1 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 一般而言,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)概念具有廣義和狹義之分。從廣義角度看,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是指各產(chǎn)業(yè)間技術(shù)關(guān)聯(lián)性及其關(guān)聯(lián)方式;從狹義角度看,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是指各產(chǎn)業(yè)之間及其產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的比例關(guān)系。另外,在研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題時(shí),需對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分類,其中使用最為廣泛的是三次產(chǎn)業(yè)分類法。依照三次產(chǎn)業(yè)劃分方法,國(guó)民經(jīng)濟(jì)可劃分為第一次產(chǎn)業(yè)、第二次產(chǎn)業(yè)和第三次產(chǎn)業(yè)。第一次產(chǎn)業(yè)即農(nóng)業(yè);第二次產(chǎn)業(yè)包括制造業(yè)、采礦業(yè)、建筑業(yè)等

18、;第三次產(chǎn)業(yè)包括商業(yè)、飲食業(yè)和科學(xué)教育、金融及保險(xiǎn)業(yè)、文化及政府公務(wù)等事業(yè)。 隨著經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng)和調(diào)整,表現(xiàn)為:第一,一、二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的變動(dòng),即第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比不斷下降,第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比先上升后下降最后趨于穩(wěn)定,第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比不斷上升。第二,生產(chǎn)要素密集程度的變化,即由勞動(dòng)密集型?資金密集型?技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變的過(guò)程。第三,主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)形態(tài)轉(zhuǎn)變,即由農(nóng)業(yè)主導(dǎo)?工業(yè)主導(dǎo)?信息產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)的轉(zhuǎn)換過(guò)程。第四,產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量的變化,即由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)?新興產(chǎn)業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變的過(guò)程。本文研究的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是指一、二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比例的變動(dòng)和調(diào)整。第二、三產(chǎn)業(yè)特別是第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比例的逐步上升即表

19、示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。 1.2.2 金融結(jié)構(gòu) 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈德史密斯(Raymond W.Goldsmith,1969)首次明確提出金融結(jié)構(gòu)的定義,即金融結(jié)構(gòu)是指“各種金融工具和金融機(jī)構(gòu)的形式、性質(zhì)、相對(duì)規(guī)模及其作為金融上層建筑與經(jīng)濟(jì)根底結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。根據(jù)以上定義,金融結(jié)構(gòu)的度量主要包括三個(gè)層2暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文次:一是從宏觀層面來(lái)衡量金融結(jié)構(gòu)(金融總量結(jié)構(gòu)),是指金融系統(tǒng)與經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)關(guān)系,即金融總量與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量之間的比例關(guān)系,一般用金融相關(guān)率(FIR金融資產(chǎn)總額/GDP)來(lái)表示;二是指金融中介與金融市場(chǎng)之間的相對(duì)規(guī)模和結(jié)構(gòu)比例關(guān)系以及在資金配置時(shí)的相對(duì)規(guī)模和重要性。三是指微觀經(jīng)濟(jì)主

20、體的金融結(jié)構(gòu),例如家庭個(gè)人的儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)、企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)等。 由于金融系統(tǒng)最核心的功能是資金配置,而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)又是資金配置的結(jié)果。為了準(zhǔn)確把握金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用,本文將從資金配置的視角來(lái)考察金融結(jié)構(gòu),即具體研究金融總量結(jié)構(gòu)與資金配置方式結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。其中,金融總量結(jié)構(gòu)是指金融總量與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量之間的關(guān)系,采用金融相關(guān)率 FIR(金融資產(chǎn)總額/GDP)來(lái)表示;資金配置方式結(jié)構(gòu),是指資金直接配置方式與資金間接配置方式的相比照例及構(gòu)成關(guān)系,以表示基于資金配置視角的金融內(nèi)部結(jié)構(gòu)。其中,資金直接配置方式主要是以股票、債券及衍生證券產(chǎn)品等為主要的金融工具;而資金間接配置方式主要是以銀行信貸

21、為主,包括保險(xiǎn)、信托等在內(nèi)的間接融資工具。 1.3 研究?jī)?nèi)容與框架 本文基于不同的金融制度環(huán)境背景,對(duì)金融結(jié)構(gòu)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用機(jī)理進(jìn)行理論分析,通過(guò)分析廣東省金融結(jié)構(gòu)開(kāi)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開(kāi)展的現(xiàn)狀,從金融體系的資金配置功能角度來(lái)探討廣東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的金融結(jié)構(gòu)支持問(wèn)題。具體方式主要是通過(guò)構(gòu)建計(jì)量模型分別從金融總量結(jié)構(gòu)、股票市場(chǎng)資金配置比例、銀行信貸市場(chǎng)資金配置比例三個(gè)角度對(duì)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析,最后對(duì)全文進(jìn)行總結(jié),并根據(jù)研究結(jié)論所揭示的問(wèn)題提出相關(guān)建議。 文章的根本結(jié)構(gòu)安排如下:第一章是緒論局部,概述選題目的和意義、根本概念界定、研究?jī)?nèi)容與方法、創(chuàng)新與缺乏之處等內(nèi)容。第二章是文

22、獻(xiàn)綜述與理論分析。第三章是廣東省金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)狀分析,描述了廣東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)與開(kāi)展、金融結(jié)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀等。第四章構(gòu)建計(jì)量模型,從金融總量結(jié)構(gòu)、股票市場(chǎng)資金配置比例、銀行信貸市場(chǎng)資金配置比例三個(gè)角度分析了金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系。第五章是結(jié)論與政策思考。 1.4 研究方法 本文采用理論分析結(jié)合實(shí)證研究、定性與定量分析相結(jié)合的研究方法,首先對(duì)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論進(jìn)行梳理,構(gòu)建出一個(gè)基于不同制度環(huán)境下,從資金配置視角來(lái)3暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文探討金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整作用的理論分析框架;在此根底上聯(lián)系廣東省的實(shí)際,回憶廣東省金融結(jié)構(gòu)開(kāi)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開(kāi)展歷程與開(kāi)展現(xiàn)狀,選取金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)

23、結(jié)構(gòu)指標(biāo)進(jìn)行量化并建立計(jì)量模型,分別對(duì)金融總量結(jié)構(gòu)、資金配置方式結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析,運(yùn)用了單位根檢驗(yàn)、Engle-Granger兩步法協(xié)整檢驗(yàn)、Granger 因果檢驗(yàn)等計(jì)量方法并對(duì)實(shí)證結(jié)論作定性分析。 1.5 本文可能創(chuàng)新之處 在研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)時(shí),本文并沒(méi)有依照傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)著作與文獻(xiàn)中的分析方法,將影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的因素分為需求、供應(yīng)、政策和國(guó)際貿(mào)易等方面,而是緊扣現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的核心因素?金融,對(duì)廣東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行分析。而在分析金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用時(shí),是從金融系統(tǒng)的資金配置視角,建立了一個(gè)基于金融總量結(jié)構(gòu)、資金配置方式結(jié)構(gòu)這兩個(gè)角度的金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的分析框架,

24、并結(jié)合金融制度環(huán)境約束對(duì)其加以解釋,深化了廣東省金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作用關(guān)系的理論認(rèn)識(shí)。4暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文2 文獻(xiàn)綜述與理論分析 2.1 文獻(xiàn)綜述 2.1.1 國(guó)外研究情況 在國(guó)外,特別是英美等興旺國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是自然演進(jìn)而成。早期研究主要是探討金融與宏觀經(jīng)濟(jì)開(kāi)展之間的關(guān)系,很少涉及到產(chǎn)業(yè)層面,專門(mén)研究金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響的文獻(xiàn)很少。近代國(guó)外學(xué)者們開(kāi)始從產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)探討金融與經(jīng)濟(jì)開(kāi)展之間的關(guān)系,Bagheot(1873)認(rèn)為金融促成了英國(guó)工業(yè)革命的勝利完成,而 Schumpeter(1912)認(rèn)為商業(yè)銀行的建立促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)創(chuàng)新,他們是較早關(guān)注金融開(kāi)展對(duì)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)開(kāi)展作用的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

25、較系統(tǒng)地研究始于 20世紀(jì)中期,帕特里克(Patrick,1966)提出了“供給主導(dǎo)理論,認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變提供了更多的融資和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)渠道的金融效勞,創(chuàng)造了更加有利的環(huán)境和條件。對(duì)于一國(guó)金融到底是否與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)有關(guān)這一問(wèn)題的研究,學(xué)術(shù)界主要從金融結(jié)構(gòu)的區(qū)分(即“銀行主導(dǎo)型和“市場(chǎng)主導(dǎo)型)來(lái)進(jìn)行研究探討。 一局部學(xué)者支持銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)理論。Allen and Gale(1999)認(rèn)為銀行可以有效地減少或降低交易本錢、克服信息不對(duì)稱、提供風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)渠道并且能更好地發(fā)動(dòng)儲(chǔ)蓄、聚集閑散資金。Gerschenkron(1962)認(rèn)為:相對(duì)于市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融支持模式

26、,銀行能夠更好、更有效地支持開(kāi)展中國(guó)家的產(chǎn)業(yè)開(kāi)展與擴(kuò)張,因?yàn)楦咝实你y行系統(tǒng)會(huì)主動(dòng)地誘導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行信息披露和監(jiān)管企業(yè)歸還欠款,并且支持那些資金緊張的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展壯大。而且國(guó)有控股型銀行能引導(dǎo)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄投向那些關(guān)系國(guó)計(jì)民生的公共設(shè)施產(chǎn)業(yè)及戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。此外,銀行還可為那些技術(shù)創(chuàng)新工程提供特色的金融效勞,借以鼓勵(lì)企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)。 而一局部學(xué)者那么支持市場(chǎng)導(dǎo)向型金融結(jié)構(gòu)理論,他們認(rèn)為在銀行主導(dǎo)型的金融支持模式下,一般銀行對(duì)企業(yè)影響很大,例如銀行掌握企業(yè)的一些內(nèi)部信息,企業(yè)在考慮工程投資時(shí)要剔除更多的預(yù)期利潤(rùn),可以獲得企業(yè)投資的租金,從而削弱了企業(yè)希望通過(guò)創(chuàng)新活動(dòng)來(lái)獲得成長(zhǎng)時(shí)機(jī)的鼓勵(lì)動(dòng)機(jī)(Rajan

27、,1992),并且銀行為了維持從現(xiàn)有企業(yè)的租金收入會(huì)壓制新興企業(yè)的開(kāi)展,從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體系中出現(xiàn)信貸配給等不良現(xiàn)象(Hellwig,1991;Gokhan and Capoglu,1991)。而對(duì)一些處于體制轉(zhuǎn)軌的國(guó)家,其國(guó)有銀行通常會(huì)服從政府的政治偏好,使得國(guó)有銀行在做投資決策時(shí)并沒(méi)有很好地關(guān)注一些具有開(kāi)展?jié)摿Φ募夹g(shù)創(chuàng)5暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文新型產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展,反而對(duì)一些能夠大量吸收剩余勞動(dòng)力的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)給以大力的資金支持(La Porta et al,2002)。溫格(Wengere,1997)和凱瑟爾(Kaserer,1998)研究認(rèn)為相比于中小銀行,大銀行受到的約束和管制相對(duì)較少,更容易同

28、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者合謀,以致?lián)p害債權(quán)人利益,這將阻礙有效的公司治理結(jié)構(gòu)的形成,而國(guó)有銀行更傾向?qū)①Y金投向勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)以到達(dá)其政治目標(biāo)。假設(shè)一國(guó)企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)之一是該國(guó)企業(yè)的平均規(guī)模,那么該國(guó)企業(yè)平均規(guī)模越大,市場(chǎng)導(dǎo)向型的金融結(jié)構(gòu)體系要優(yōu)于銀行導(dǎo)向型的金融結(jié)構(gòu)體系。 除了以上綜述涵蓋的相關(guān)理論研究,局部學(xué)者還進(jìn)行了實(shí)證研究。Beck and Levine1(2002) 使用 65個(gè)國(guó)家在 1963-1995年間針對(duì)不同產(chǎn)業(yè)的面板數(shù)據(jù)。實(shí)證分析了金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)開(kāi)展的作用,結(jié)果說(shuō)明金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作用不大。Carlyn and Mayor(2003)基于 OECD 國(guó)家數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析,把產(chǎn)業(yè)

29、分為人力資源型、股票依賴型和銀行依賴型,發(fā)現(xiàn)一國(guó)的信息披露質(zhì)量越高,股票依賴型產(chǎn)業(yè)將獲得開(kāi)展,而一國(guó)的信息披露質(zhì)量越高,其金融結(jié)構(gòu)和金融開(kāi)展水平一般來(lái)說(shuō)也越高。因此,金融結(jié)構(gòu)在開(kāi)展到一定水平后通過(guò)信息披露機(jī)制來(lái)影響一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。Binh,park and Shin(2005)在借鑒 Carlyn and Mayor 研究的根底上,運(yùn)用 26個(gè) OECD國(guó)家的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)建立一個(gè)多元回歸模型來(lái)進(jìn)行分析,與前人不同的是,按照產(chǎn)業(yè)的技術(shù)特征(如研發(fā)密度、操作風(fēng)險(xiǎn)等)來(lái)區(qū)分不同產(chǎn)業(yè),研究結(jié)論認(rèn)為:市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)體系有利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)展,而銀行主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)有利于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展。Aperg

30、is,Tsoumas,Antzoulatos(2007)那么對(duì) 29國(guó) 28個(gè)產(chǎn)業(yè)的面板數(shù)據(jù)來(lái)實(shí)證研究金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題,研究發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期來(lái)看金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生影響。 2.1.2 國(guó)內(nèi)研究情況 20世紀(jì) 90年代末,國(guó)內(nèi)學(xué)者開(kāi)始對(duì)我國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的關(guān)系進(jìn)行探討,而從金融(特別是金融結(jié)構(gòu))影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整角度的研究那么比擬晚。 理論研究方面,劉世錦(1996)較早開(kāi)始關(guān)注我國(guó)金融與產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)系,他認(rèn)為金融開(kāi)展是為了更好地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展。伍海華、張旭(2002)把金融開(kāi)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用過(guò)程簡(jiǎn)述為:金融開(kāi)展首先促進(jìn)了儲(chǔ)蓄和投資活動(dòng),進(jìn)而改變了資金流量結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)要素分配結(jié)構(gòu)與資金存量

31、結(jié)構(gòu)從而改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。從作用對(duì)象來(lái)看,金融開(kāi)展主要作用于產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)三個(gè)層面;從作用機(jī)制來(lái)看,主要從資金的形1Thorsten Beck, Ross Levine. 2002. Industry Growth and Capital Allocation: Does Having a Market-or Bank-Based System Matter? NBER Working Paper No.8982, /0. 6暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文成機(jī)制、資金的導(dǎo)向機(jī)制和資金的技術(shù)進(jìn)步機(jī)制來(lái)考察金融開(kāi)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。江曙霞、嚴(yán)玉華(2006)認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整作

32、用可概括為:一個(gè)運(yùn)行良好的金融結(jié)構(gòu)體系可調(diào)整產(chǎn)業(yè)間的資金配置方式結(jié)構(gòu),提高儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化效率,實(shí)現(xiàn)資金的優(yōu)化配置(即資金從落后產(chǎn)業(yè)部門(mén)轉(zhuǎn)移到高效產(chǎn)業(yè)部門(mén),實(shí)現(xiàn)資金在不同部門(mén)的轉(zhuǎn)移從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整)。 實(shí)證研究方面,楊琳、李建偉(2002)認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)升級(jí)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的前提條件,他首先從理論上分析和探討了我國(guó)金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)聯(lián)機(jī)制,接著實(shí)證檢驗(yàn)了金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的關(guān)系。林毅夫、章奇等(2002)以制造業(yè)作為應(yīng)變量,利用多國(guó)數(shù)據(jù)對(duì)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與制造業(yè)的作用關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析,其研究顯示:假設(shè)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中是以大企業(yè)為主,那么金融結(jié)構(gòu)應(yīng)以大銀行為主才能更好地促進(jìn)該國(guó)

33、制造業(yè)的開(kāi)展;假設(shè)以中小企業(yè)為主,那么該國(guó)金融結(jié)構(gòu)應(yīng)以中小銀行為主才能更好地促進(jìn)制造業(yè)的開(kāi)展,并且在此根底上提出了金融結(jié)構(gòu)要與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)、相匹配的觀點(diǎn)。范方志、張立軍(2003)研究認(rèn)為金融開(kāi)展與深化和金融結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變能有效促進(jìn)中國(guó)各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也能促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變,促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展,縮小經(jīng)濟(jì)開(kāi)展差距。蔡紅艷、閻慶民(2004)通過(guò)分析股票市場(chǎng)資金在不同行業(yè)間的分配狀況,研究了我國(guó)資本市場(chǎng)的資金流動(dòng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的相互作用關(guān)系,其結(jié)論顯示我國(guó)資本市場(chǎng)并沒(méi)能有效識(shí)別和開(kāi)展我國(guó)具備成長(zhǎng)性和優(yōu)勢(shì)性行業(yè),沒(méi)有充分促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中各產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展。同時(shí),政府的非市場(chǎng)化扶持力

34、度干預(yù)著低成長(zhǎng)行業(yè)的資本流動(dòng),也沒(méi)有2起到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。毛定祥(2006) 使用我國(guó) 1978-2003 年的時(shí)間序列數(shù)據(jù),用非銀行存款金融資產(chǎn)占全部金融資產(chǎn)的比重 FS 來(lái)反映中國(guó)金融結(jié)構(gòu)的變化,用第二、三產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值占 GDP 的比重 IS 來(lái)反映中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化,根據(jù)協(xié)整理論,運(yùn)用向量誤差修正模型對(duì)中國(guó)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究,結(jié)果說(shuō)明:中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之間存在不協(xié)調(diào)的關(guān)系。曾國(guó)平、王燕飛(2007)使用中國(guó)1952-2005 年的時(shí)間序列數(shù)據(jù),以第一、二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值分別占 GDP 的比重為被解釋變量,以 M2占 GDP 的比重、存款額占 GDP

35、 的比重和金融運(yùn)行效率作為解釋變量,實(shí)證分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)金融開(kāi)展對(duì)第一產(chǎn)業(yè)影響較為明顯,對(duì)第二、三產(chǎn)業(yè)影響不顯著。馬智利、周翔宇(2021)使用中國(guó) 1978至 2006年的數(shù)據(jù),以第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之和占 GDP 的比重為被解釋變量,以金融相關(guān)率 FIR 和金融市場(chǎng)化率 RFMR 為解釋變量,對(duì)金融開(kāi)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn),金融相關(guān)率與金融市場(chǎng)化率促進(jìn)了非農(nóng)產(chǎn)業(yè)2毛定祥.中國(guó)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)關(guān)系的實(shí)證研究J.運(yùn)籌與管理,2006(5) :122-1277暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文的開(kāi)展,金融相關(guān)率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響要小于金融市場(chǎng)化率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。劉梅生(202

36、1)從資金配置方式結(jié)構(gòu)、信貸所有制結(jié)構(gòu)和信貸市場(chǎng)結(jié)構(gòu)三個(gè)維度分析了金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響并進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),分析發(fā)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)的失衡及在政府控制資金配置的制度環(huán)境下,中國(guó)金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的支持作用并不理想。 2.1.3 文獻(xiàn)評(píng)述 以上研究大致代表了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)開(kāi)展之間關(guān)系這一領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀。學(xué)者們對(duì)金融開(kāi)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的作用關(guān)系進(jìn)行了理論探索與分析,并進(jìn)行了初步的實(shí)證檢驗(yàn),提出了具有一定理論價(jià)值和實(shí)踐意義的對(duì)策建議。但是,目前的研究還存在假設(shè)干問(wèn)題:一是理論研究方面,在對(duì)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間關(guān)系進(jìn)行考察時(shí),大多數(shù)研究無(wú)視了制度因素的影響,即假定金融結(jié)構(gòu)的形成

37、與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)都是市場(chǎng)條件下自然演進(jìn)的結(jié)果。而對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的轉(zhuǎn)型期國(guó)家而言,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度不完善或政府干預(yù)現(xiàn)象較為嚴(yán)重,在對(duì)地區(qū)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系進(jìn)行考察時(shí),有必要考慮一國(guó)或一地區(qū)的制度約束。二是實(shí)證研究方面,金融結(jié)構(gòu)模型度量指標(biāo)的選取,多數(shù)采用金融相關(guān)比率 FIR。但這一指標(biāo)只能反映金融結(jié)構(gòu)的宏觀特征,而無(wú)視了金融內(nèi)部結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響;另外,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)度量指標(biāo)大多項(xiàng)選擇用第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之和占 GDP 的比重,分別研究金融結(jié)構(gòu)與各產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)之間關(guān)系的文獻(xiàn)那么較少;從考察范圍來(lái)看,大多數(shù)研究都是以國(guó)家這一整體作為考察對(duì)象。我國(guó)作為一個(gè)地區(qū)開(kāi)展差異較大的國(guó)家,有必要更加注重國(guó)內(nèi)金融開(kāi)展

38、的地區(qū)差距。 因此,本文基于現(xiàn)有文獻(xiàn),從地區(qū)層面分析廣東省金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響機(jī)制,構(gòu)建一個(gè)基于不同制度環(huán)境下,從資金配置視角探討金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整作用的理論分析框架,并分別對(duì)金融總量結(jié)構(gòu)、資金配置方式結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析,進(jìn)而為實(shí)現(xiàn)廣東省金融結(jié)構(gòu)支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提出相應(yīng)的政策建議。8暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文2.2 本文的理論分析框架 2.2.1 金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整作用的理論模型部門(mén)間的資金流動(dòng)以及產(chǎn)業(yè)間資金配置能夠推進(jìn)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,而這種資金配置功能是現(xiàn)代金融體系的核心功能之一,金融結(jié)構(gòu)可改變不同產(chǎn)業(yè)間的資金配置結(jié)構(gòu)從而實(shí)現(xiàn)資金在不同產(chǎn)業(yè)間的轉(zhuǎn)移,把從落后淘汰的

39、產(chǎn)業(yè)部門(mén)轉(zhuǎn)移出來(lái)的資金投入到新興產(chǎn)業(yè)中去,從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。本文下面構(gòu)建出一個(gè)理論模型來(lái)簡(jiǎn)單分析金融系統(tǒng)的3資金配置與流動(dòng)從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用機(jī)制 。 假定經(jīng)濟(jì)中存在兩個(gè)部門(mén):一是代表傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的 A 部門(mén),二是代表新興產(chǎn)業(yè)的 B 部門(mén)。同時(shí),假定金融部門(mén)可區(qū)分為效勞傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)金融部門(mén)和效勞新興產(chǎn)業(yè)的新興金融部門(mén)。進(jìn)一步地,假設(shè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門(mén)和傳統(tǒng)金融部門(mén)的資本存量分別為 K 、K , 表a1 a2示新興產(chǎn)業(yè)部門(mén)和新興金融部門(mén)的資本存量分別為 K 、K 。且在均衡狀態(tài)下,傳統(tǒng)產(chǎn)b1 b2業(yè)部門(mén)和傳統(tǒng)金融部門(mén)資本配置處于合意比例 R ,新興產(chǎn)業(yè)部門(mén)和新興金融部門(mén)資本配a置也到達(dá)合意比

40、例 R 。 b基于以上假設(shè),可進(jìn)一步構(gòu)造區(qū)域經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出函數(shù)為: YFK ,K ;L (1) a b其中 K +K K,K +K K ,K +K K ,FIR(K +K )/K a b a1 a2 a b1 b2 b a2 b2K 和 K 分別表示 A部門(mén)和 B部門(mén)的內(nèi)部結(jié)構(gòu),FIR 即金融開(kāi)展水平指標(biāo),表示金融a b資本總量與經(jīng)濟(jì)總量之間的比例。 經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)時(shí),根據(jù) A 部門(mén)和 B 部門(mén)的產(chǎn)業(yè)部門(mén)和金融部門(mén)的最合意資本存量比例可得:R K / K ,R K / K (2) a a1 a2 b b1 b2隨著經(jīng)濟(jì)開(kāi)展水平的提升,消費(fèi)結(jié)構(gòu)也隨之不斷提升,這將促使實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門(mén)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),乃至產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

41、的不斷升級(jí),進(jìn)而促進(jìn)涉及產(chǎn)品以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的人力資本和技術(shù)開(kāi)發(fā)等方面投資規(guī)模的快速增長(zhǎng)。這種新興實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門(mén)的投資規(guī)模的擴(kuò)張,需要得到新興金融部門(mén)通過(guò)金融創(chuàng)新提供充足的資金配置支持;與此同時(shí),由于相對(duì)較低的投資回報(bào)率,傳統(tǒng)部門(mén)的實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模將隨著新興產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展而逐步降低,效勞于傳統(tǒng)實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門(mén)的金融部門(mén)投資規(guī)模也會(huì)相應(yīng)減小,即 K 、K 不斷減小,K 、K 不斷增加。 a1 a2 b1 b23模型參考:范方志,張立軍. 中國(guó)地區(qū)金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)研究J. 金融研究,200311:36-489暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文根據(jù)休.帕特里克“供應(yīng)領(lǐng)先理論,伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升,實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融效

42、勞的需求趨向多樣化開(kāi)展,從而促使金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化演進(jìn),因此部門(mén) B 的資本合意比要大于部門(mén) A的資本合意比,即: R R (3) b a由于我們的研究前提是經(jīng)濟(jì)總量是不變的,只是其相對(duì)規(guī)模發(fā)生了變化。所以,在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的過(guò)程中,部門(mén) A和部門(mén) B的資本合意比是保持既定不變的。那么有: R (K -D K )/(K -D K ),R (K +D K )/(K +D K )(4) a a1 a1 a2 a2 b b1 b1 b2 b2基于總量假定不變,流出 A 部門(mén)的資本與流入 B 部門(mén)的資本在總量上保持平衡,其中D K為總資本流動(dòng)量。那么有: D KD K +D K D K +D K (5) a1

43、a2 b1 b2通過(guò)數(shù)學(xué)推導(dǎo)可得: D K /D K (1+ R )/(1+ R )(6) b1 a1 a b由(3)可知:D K /D K (1+ R )/(1+ R )1,因此可推得: b1 a1 a bD K D K ,D K D K ,D K -D K D K -D K (7) b1 a1 b2 a2 a1 b1 b2 a2 另有:FIR (K + K +D K -D K )/(K +K )(8) 1 a2 b2 b2 a2 a bFIR (K + K )/(K +K ) (9) 0 a2 b2 a b可知:FIR FIR 10 1 0通過(guò)以上理論模型分析可知,實(shí)體部門(mén)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)帶

44、動(dòng)金融結(jié)構(gòu)發(fā)生相應(yīng)轉(zhuǎn)變:實(shí)體部門(mén)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)使得經(jīng)濟(jì)資源流出 A 部門(mén),而流入 B 部門(mén),且從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門(mén)流出的資本規(guī)模D K 要大于流入到新興產(chǎn)業(yè)部門(mén)的資本規(guī)模D K ,多余局部將流入到a1 b1新興金融部門(mén),從而使得流入到新興金融部門(mén)的資本規(guī)模D K 要大于從傳統(tǒng)金融部門(mén)流b2出的資本規(guī)模D K ,這說(shuō)明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整后,單位實(shí)體資本存量所需的金融效勞水平要a2比調(diào)整之前所需的金融效勞高。進(jìn)一步地,由(10)式可知,金融深化(即 FIR 上升),說(shuō)明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要得到金融效勞的支撐;并且新興產(chǎn)業(yè)部門(mén)的逐步開(kāi)展也會(huì)提升對(duì)金融效勞創(chuàng)新水平和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求,假設(shè)金融結(jié)構(gòu)得不到有效調(diào)整(

45、如達(dá)不到合意比例),金融結(jié)構(gòu)滯后于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整,從而阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。 10暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整對(duì)金融系統(tǒng)提出了更高、更復(fù)雜、更多樣化的要求,這是金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的內(nèi)在動(dòng)因,金融結(jié)構(gòu)只有適應(yīng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)金融需求的轉(zhuǎn)變,才能更好地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。否那么,如果金融結(jié)構(gòu)未隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整而發(fā)生相應(yīng)轉(zhuǎn)變或轉(zhuǎn)變過(guò)快,都會(huì)破壞產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程,阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。 2.2.2 金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用原理 從金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系來(lái)看,筆者認(rèn)為,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一定程度上反映了資金的分布狀況。一般而言,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有兩種根本方式:一是存量結(jié)構(gòu)調(diào)整,調(diào)整的對(duì)象是既定總存量,包括隨內(nèi)生因素

46、變動(dòng)(例如供求結(jié)構(gòu)變動(dòng)、相對(duì)價(jià)格結(jié)構(gòu)變動(dòng)等)而導(dǎo)致的被動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和方案者為實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo),對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象加以糾正的主動(dòng)調(diào)整;二是增量結(jié)構(gòu)調(diào)整,調(diào)整對(duì)象是增量體系,是指基于現(xiàn)有存量結(jié)構(gòu)體系,在此根底上發(fā)生的流量并對(duì)流量的變動(dòng)幅度、速度和方向加以控制和調(diào)整。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整過(guò)程中,不管是增量結(jié)構(gòu)調(diào)整或是存量結(jié)構(gòu)調(diào)整,均需以充足的資金作為后盾,資金是保證產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的直接推動(dòng)力。而金融活動(dòng)的主要功能就是融通資金和進(jìn)行資源配置,通過(guò)為產(chǎn)業(yè)和企業(yè)提供資金融通效勞,從而調(diào)整市場(chǎng)供應(yīng)結(jié)構(gòu)。因此,金融作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程大致為:金融活動(dòng)首先影響經(jīng)濟(jì)體系中的儲(chǔ)蓄和投資,進(jìn)而使得資金的流量

47、與存量發(fā)生改變,進(jìn)而影響生產(chǎn)要素的分配結(jié)構(gòu),進(jìn)而引致產(chǎn)業(yè)資本的變化,最后導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。即金融活動(dòng)首先作用于資金配置,進(jìn)而對(duì)其他生產(chǎn)要素的分配產(chǎn)生作用,而在影響資金存量與流量時(shí),首先影響資金流量,然后影響資金存量。金融體系開(kāi)展越成熟,這一傳遞過(guò)程越明顯、越有效。 從上面的分析可以看出,金融活動(dòng)改變了資本的供應(yīng)水平和配置結(jié)構(gòu),從而促進(jìn)了產(chǎn)4業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整(傅進(jìn)、吳小平, 2005)?；诖怂悸?本文通過(guò)借鑒博迪和默頓(Bodie and Merton,1995)、萊文(Levine,1997)對(duì)金融開(kāi)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)根本功能的分析方法,從理論角度提出金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用機(jī)理: 第一

48、,產(chǎn)業(yè)資本形成機(jī)制。這是金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整作用過(guò)程的第一步,是指通過(guò)金融體系,將分散的儲(chǔ)蓄聚集起來(lái)作為資本轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。首先,根據(jù) Levine(1997)研究,銀行、證券等金融中介機(jī)構(gòu)的存在,能夠有效降低發(fā)動(dòng)和聚集儲(chǔ)蓄等過(guò)程產(chǎn)生的雙邊契約本錢(包括從儲(chǔ)蓄者手中聚集儲(chǔ)蓄的交易本錢和讓他們?cè)敢夥艞壻Y金控制權(quán)、克服信息不對(duì)稱所造成的本錢等),這些本錢最終將以存貸利差、傭金費(fèi)和手續(xù)費(fèi)等形式流入證券公司或銀行等金融機(jī)構(gòu)。金融體系的運(yùn)行效率越高,這些交易契約本錢就越低,可有4傅進(jìn)、吳小平.金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)理分析J,經(jīng)濟(jì)與金融,2005(2)11暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文效提高整個(gè)社會(huì)的要素投入水平

49、,從而為投資和經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展累積充足的資金。其次,在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中,每個(gè)經(jīng)濟(jì)個(gè)體運(yùn)用資金的能力存在差異,并不都有能力從事經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng),也并不是每個(gè)經(jīng)濟(jì)個(gè)體都愿意從事經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng)。而金融體系通過(guò)對(duì)資金供求的重新安排與配置,使得儲(chǔ)蓄和投資分為兩個(gè)獨(dú)立的行為,從而提高儲(chǔ)蓄與投資的總水平。最后,資本形成機(jī)制除了融資功能以外,還能通過(guò)資金引入人才、專利、品牌、創(chuàng)新制度等資源以共同促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。 第二,產(chǎn)業(yè)資本的導(dǎo)向機(jī)制。這一機(jī)制主要包括商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的利益競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和政策性金融機(jī)構(gòu)的校正補(bǔ)充機(jī)制,這兩個(gè)機(jī)制互相配合來(lái)共同促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整?；谑找嫘浴⑵桨残?、流動(dòng)性等原那么,

50、商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)從事金融活動(dòng)主要是依據(jù)金融市場(chǎng)資金供求所決定的資產(chǎn)價(jià)格和收益水平,本著自身利益最大化來(lái)對(duì)特定的投資工程進(jìn)行評(píng)估,從而使資金從低效部門(mén)流向高效部門(mén)。政策性金融主要是指資本導(dǎo)向的校正補(bǔ)缺機(jī)制:一方面,政府通過(guò)實(shí)施各種政策來(lái)實(shí)現(xiàn)校正補(bǔ)充,如實(shí)施區(qū)別對(duì)待的利率政策以鼓勵(lì)或限制不同行業(yè)和企業(yè)的開(kāi)展,或者由中央銀行實(shí)施信貸政策,通過(guò)窗口指導(dǎo)或信貸配給等方式來(lái)對(duì)一些金融機(jī)構(gòu)的信貸投資決策施加影響,從而使資金的流向發(fā)生改變;另一方面,對(duì)于一些商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)不愿提供資金或資金投入缺乏的新興、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè),政府通過(guò)建立官方或半官方的政策性金融機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)這些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資和貸款,從而實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)機(jī)制的矯正補(bǔ)缺。

51、 第三,信用催化機(jī)制。這一機(jī)制的實(shí)質(zhì)就是信用創(chuàng)造,即通過(guò)貨幣量的擴(kuò)大來(lái)加速資本的形成,使生產(chǎn)中資源使用效率得到有效提高,從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)與開(kāi)展。信用催化機(jī)制使資金的形成機(jī)制得以突破閑散資金的總量,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和開(kāi)展具有加速和催化作用,在信用催化機(jī)制作用下,資金投向范圍擴(kuò)大,不再局限于已存在明顯效益的產(chǎn)業(yè),還選擇投資于具有一定超前性、具備開(kāi)展?jié)摿陀袕V泛的擴(kuò)散效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)工程,從而促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理構(gòu)建與快速升級(jí)。綜合來(lái)看,影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的因素主要包括人口、資金、自然資源、技術(shù)、政策、消費(fèi)等,但這些因素能否對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮作用歸根結(jié)底還是取決于資金配置情況。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

52、條件下,資金配置結(jié)構(gòu)的變化將引導(dǎo)和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,這種導(dǎo)向作用表現(xiàn)為:一是資金運(yùn)動(dòng)促進(jìn)了生產(chǎn)要素的分配,而社會(huì)生產(chǎn)和流通活動(dòng)歸根結(jié)底表現(xiàn)為資金配置。因此,資金配置對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)具有很大影響。二是宏觀上看,資金配置結(jié)構(gòu)決定了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);微觀上看,資金配置結(jié)構(gòu)決定了要素分配結(jié)構(gòu)。三是政府制定經(jīng)濟(jì)政策調(diào)節(jié)資金配置結(jié)構(gòu)進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整(鐘陽(yáng)勝,1995)。所以,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)過(guò)程就是指資金在不同12暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文產(chǎn)業(yè)之間的有效流動(dòng)的過(guò)程,資金的配置規(guī)模和結(jié)構(gòu)決定產(chǎn)出規(guī)模和結(jié)構(gòu),資金在各產(chǎn)業(yè)間的配置對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的形成及變動(dòng)具有決定性作用,通過(guò)資金協(xié)調(diào)化配置和高級(jí)化配置可5提高資金配置率從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級(jí)化方向變動(dòng)(劉贛州,2005) 。筆者認(rèn)為,資金的優(yōu)化協(xié)調(diào)配置是指資金在不同產(chǎn)業(yè)間及各產(chǎn)業(yè)內(nèi)部間分配的協(xié)調(diào),它包括資金在各產(chǎn)業(yè)間及各產(chǎn)業(yè)內(nèi)局部配數(shù)量的均衡(如一、二、三次產(chǎn)業(yè)內(nèi)局部布的均衡、輕重工業(yè)之間資金配置的均衡等)和資金投入產(chǎn)出的相關(guān)關(guān)系;而資金高級(jí)化配置是指資金配置