1多層次資本市場(chǎng)介紹與中小企業(yè)改制上市(武漢董秘班)

1、多層次資本市場(chǎng)介紹深圳證券交易所 上市推廣部1為什么要上市深交所多層次資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)開展概況2股票價(jià)格的算法折現(xiàn)的概念：T=0, Y=1T=1,Y=1*(1+10%)=1.1T=1,Y=1.1T=0,Y=1.1/(1+10%)=1$1，T=0$1.1，T=1R=10%假設(shè)未來(lái)2年，每年可獲得收入￥100，現(xiàn)在價(jià)值是多少？絕對(duì)估值法：公司的價(jià)值=未來(lái)收入現(xiàn)金流的折現(xiàn)值股價(jià)=公司的權(quán)益價(jià)值/股本相對(duì)估值法：股價(jià)=每股盈利*市盈率3改變一：企業(yè)定價(jià)與國(guó)有資產(chǎn)保值過(guò)去：企業(yè)按凈資產(chǎn)值評(píng)估或定價(jià)，按凈資產(chǎn)的一定比例參股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)現(xiàn)在：按開展前景與風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)未來(lái)的盈利水平以及與同行業(yè)相比持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力等來(lái)定

2、價(jià)，參考同類上市公司市盈率水平風(fēng)險(xiǎn)投資投資企業(yè)的平均市盈率背景：企業(yè)不是機(jī)器與資產(chǎn)的簡(jiǎn)單組合，只有資本市場(chǎng)才可能充分地考慮企業(yè)的盈利能力、管理者、市場(chǎng)與行業(yè)等各方面的因素4改變二：國(guó)家、地區(qū)與企業(yè)的實(shí)力評(píng)價(jià)模式股票市值成為衡量國(guó)家、企業(yè)實(shí)力的重要指標(biāo)股票市值管理成為衡量經(jīng)濟(jì)管理者、企業(yè)家水平的重要指標(biāo)，成為企業(yè)實(shí)力、財(cái)富的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)。5改變?nèi)浩髽I(yè)做大做強(qiáng)的路徑資本市場(chǎng)提供了對(duì)企業(yè)定價(jià)的標(biāo)桿效應(yīng)后，為整個(gè)社會(huì)的資源配置與要素重整合提供了基礎(chǔ)；世界500強(qiáng)的成長(zhǎng)史說(shuō)明，企業(yè)是買大不是做大的：資本市場(chǎng)放大了上市公司的購(gòu)并能力（換股收購(gòu)）與融資能力，使上市公司可以成為整合全行業(yè)、全國(guó)甚至全球的資源

3、的重要平臺(tái)，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的奉獻(xiàn)尤如諾基亞對(duì)芬蘭的作用。資本市場(chǎng)提供了豐富靈活的創(chuàng)新工具，如股權(quán)鼓勵(lì)、權(quán)證、公司債、可轉(zhuǎn)債、可別離債、可交換債等， 使企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中有更多的工具 與手段選擇。6標(biāo)準(zhǔn)開展長(zhǎng)期資金品牌價(jià)值公司價(jià)值 完善公司治理 明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系 交易行情傳播 專業(yè)機(jī)構(gòu)追捧 首發(fā)融資及再融資等 改善資本結(jié)構(gòu)、來(lái)源 流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)股權(quán)增值 股權(quán)鼓勵(lì)及并購(gòu)時(shí)機(jī)“給我一個(gè)支點(diǎn)，我就可以撬動(dòng)地球”。改制上市為什么要上市?7上市值多少錢？（）2012年第一季度凈利潤(rùn)到達(dá)130.6億美元。收入為463.3億美元。年度利潤(rùn)X4=520億。8為什么要上市深交所多層次資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)開展概況92010年全年中國(guó)

4、境內(nèi)IPO家數(shù)全球第一，融資額全球第一 2010年全年，A股市場(chǎng)IPO合計(jì)347家；IPO融資722億美元，占全球IPO融資總量近1/3； 2010年全年，深交所IPO家數(shù)321家，居全球第一；融資額430億美元，僅次于香港聯(lián)交所，位居全球第二2010年全年IPO家數(shù)排名交易所上市家數(shù)百分比深圳證券交易所32126.8%香港聯(lián)合交易所796.6%納斯達(dá)克705.8%紐約證券交易所695.8%澳大利亞證券交易所635.3%華沙證券交易所635.3%孟買證券交易所574.8%韓國(guó)科斯達(dá)克484.0%多倫多TSX-V市場(chǎng)373.1%倫敦AIM市場(chǎng)342.8%上海證券交易所262.2%交易所融資額（億

5、美元）百分比香港聯(lián)合交易所51320.1%深圳證券交易所43016.9%紐約證券交易所31112.2%上海證券交易所29211.4%東京證券交易所1124.4%倫敦證券交易所873.4%納斯達(dá)克833.3%孟買證券交易所773.0%韓國(guó)證券交易所742.9%馬來(lái)西亞交易所632.5%新加坡證券交易所612.4%2010年全年IPO融資額排名102011年中國(guó)資本市場(chǎng)繼續(xù)綻放榮耀2011年IPO家數(shù)排名排名交易所名稱IPO家數(shù)1深圳交易所2432華沙交易所2043澳大利亞交易所1074孟買交易所1075倫敦交易所856香港交易所817納斯達(dá)克交易所738韓國(guó)交易所739紐約交易所6910臺(tái)灣交易

6、所4811上海交易所382011年IPO融資金額排名（億美元）排名交易所名稱融資額1香港交易所3332深圳交易所2793紐約交易所2384澳大利亞交易所1625上海交易所1576納斯達(dá)克交易所1107新加坡交易所768墨西哥交易所629馬來(lái)西亞交易所4910巴西交易所4611韓國(guó)交易所39 2011年全年，A股市場(chǎng)IPO合計(jì)281家；IPO融資436億美元，占全球IPO融資總量近1/4； 2011年全年，深交所IPO家數(shù)243家，居全球第一；融資額279億美幣，僅次于香港聯(lián)交所，位居全球第二11從1999年至2009年，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資快速成長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率到達(dá)了12.4% 。目前我國(guó)活潑的創(chuàng)業(yè)投

7、資機(jī)構(gòu)有554家，每年新募集資金超過(guò)400億元，2009年底管理的資金總額約2000億元人民幣，由此帶動(dòng)的民間投資超過(guò)1萬(wàn)億元。中國(guó)創(chuàng)投業(yè)蓬勃開展12投資者開戶數(shù)不斷地攀升10012萬(wàn)人132011年A股市場(chǎng)成交活潑注：2010年中國(guó)GDP39萬(wàn)億。43萬(wàn)億3.1萬(wàn)億55萬(wàn)億深市平均換手率：1.5814為什么要上市深交所多層次資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)開展概況151990年12月 深交所開業(yè)運(yùn)作1992年2月 B股市場(chǎng)啟動(dòng)1993年4月 國(guó)內(nèi)首次利用衛(wèi)星通訊手段傳送市場(chǎng)行情1997年6月 “紅馬甲退場(chǎng)，完全實(shí)現(xiàn)無(wú)形化交易模式2000年8月 開始承擔(dān)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)籌建工作2004年5月 中小企業(yè)板啟動(dòng)2005

8、年12月 報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式設(shè)立2009年10月 創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)開展歷程 16會(huì)員大會(huì)理事會(huì)總經(jīng)理室理事會(huì)秘書處 上市委員會(huì) 上訴復(fù)核委員會(huì) 中小企業(yè)培育開展委員會(huì) 風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)辦公室黨委辦公室人力資源部財(cái)務(wù)部稽核審計(jì)部市場(chǎng)監(jiān)管口技術(shù)支持口下屬機(jī)構(gòu)法律部信息管理部市場(chǎng)監(jiān)察部會(huì)員管理部基金債券部公司管理部中小企業(yè)板公司管理部創(chuàng)業(yè)板公司管理部報(bào)價(jià)系統(tǒng)工作小組市場(chǎng)開展口上市推廣部園區(qū)推廣部北京中心上海中心籌劃國(guó)際部金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室投資者教育中心創(chuàng)業(yè)企業(yè)培訓(xùn)中心技術(shù)規(guī)劃部系統(tǒng)運(yùn)行部電腦工程部通信公司信息公司行政公司綜合研究所營(yíng)運(yùn)中心綜合管理口組織架構(gòu) 17多層次證券交易系統(tǒng)構(gòu)成18持續(xù)訂單處理能力超過(guò)3

9、.5萬(wàn)筆/秒撮合峰值達(dá)54萬(wàn)筆/秒，平均處理時(shí)延50毫秒支持3000只以上證券、5000個(gè)以上營(yíng)業(yè)部每天可支持7200萬(wàn)筆委托、3600萬(wàn)筆成交15分鐘內(nèi)完成主備系統(tǒng)切換， 保證數(shù)據(jù)100完整性。交易系統(tǒng)功能處于國(guó)際先進(jìn)水平192006年1月試點(diǎn)2009年10月30日 創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)上市2004年5月17日設(shè)立打造深市藍(lán)籌股市場(chǎng)中小企業(yè)“隱形冠軍的搖籃創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“助推器上市資源“孵化器與“蓄水池1990年12月1日設(shè)立（一）中國(guó)資本市場(chǎng)截至2012年5月31日 484 家676 家319 家168 家主板市場(chǎng) 股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中小板市場(chǎng)深交所多層次資本市場(chǎng)體系20 市場(chǎng)概況(2

10、012年5月31日)項(xiàng) 目指標(biāo)主板中小板創(chuàng)業(yè)板深市滬市深滬兩市深市占比上市數(shù)A股4726763191,4679332,40061.13B股5400545410850.00合計(jì)5266763191,5219872,50860.65上市公司數(shù)4846763191,4799432,42261.07市價(jià)總值A(chǔ)股（億元）36,01331,1358,29675,444162,368237,81131.72B股（億元）869008697531,62253.60合計(jì)（億元）36,88231,1358,29676,313163,121239,43431.87本年交易總成交金額（億元）31,83528,3669,

11、37469,57581,319150,89446.11日均換手率(%)1.151.903.361.420.510.69-平均市盈率19.4827.8833.0423.5312.6614.81-平均股價(jià)9.1814.0615.7511.296.797.78-投資者開戶數(shù)（萬(wàn)戶）-10,326.9110,737.7621,064.6649.02會(huì)員/交易單元深市會(huì)員共118家，交易單元總數(shù)5,710個(gè)。21近年來(lái)，推動(dòng)上市公司并購(gòu)重組是做優(yōu)做強(qiáng)的主要方式優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入換股吸收合并公司債整體上市一、主板市場(chǎng)：利用資本市場(chǎng)做優(yōu)做強(qiáng)截至2012年5月31日，深市主板上市公司484家，總市值3.69萬(wàn)億元。

12、20082009年深滬兩市上市公司并購(gòu)重組交易額達(dá)6965億元，促進(jìn)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。20092011年，深市主板實(shí)現(xiàn)再融資4213億元，其中債券融資543億元。22萬(wàn)科的成長(zhǎng)故事羅馬城不是一天建成的23年份價(jià)格（元）融資金額（億元）融資方式198810.28IPO19974.53.9配股19997.56.4配股200215可轉(zhuǎn)債200419.9可轉(zhuǎn)債200610.542定向增發(fā)200731.53100公開增發(fā)合計(jì)187.48從1991年上市前至2011年末，凈資產(chǎn)從1325萬(wàn)增長(zhǎng)到691億，增長(zhǎng)了5214倍。2010年前11月，銷售額已突破1000億元，目前是中國(guó)規(guī)模最大的房地產(chǎn)企業(yè)。首發(fā)

13、：2800萬(wàn)股，首發(fā)價(jià)格1元。股本是否一定要從一開始就設(shè)置很大？2005年至今完成了110多起并購(gòu)。2010年上半年，萬(wàn)科共收購(gòu)了17家公司，平均每10天就消滅一家地產(chǎn)公司。年份并購(gòu)家數(shù)并購(gòu)金額20051325億20062223.8億20072718.7億20081830億20092717億20102020億合計(jì)127134.5億萬(wàn)科利用資本市場(chǎng)做強(qiáng)做大再融資與并購(gòu)24 中小企業(yè)板根本情況（2012.5.31）25中小企業(yè)板綜合指數(shù)表現(xiàn)出色中小板綜指與上證綜指走勢(shì)圖（2005.6-2010.12）2010年全年中小板綜指與上證綜指走勢(shì)圖在5年多的時(shí)間中，中小板指數(shù)上漲了646%，遠(yuǎn)高于同期上證

14、綜指172%的漲幅。其中，2010年全年中小板綜指累計(jì)上漲幅度將近30%，而同期上證綜指跌幅則超過(guò)10%。 26 中小企業(yè)板經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)(2012.5.31）27中小金融企業(yè)在中小企業(yè)板上市受熱捧項(xiàng)目寧波銀行山西證券興業(yè)證券 上市地深圳中小板深圳中小板滬市主板發(fā)行日期200771220101112010927發(fā)行日上證指數(shù)391630542627 上市日期20077192010111520101013 發(fā)行價(jià)格(元)9.27.810 發(fā)行前股本(億股)20.52019.37 發(fā)行股數(shù)(億股)4.53.9982.63 攤薄后發(fā)行市盈率(倍)36.3931.8919.55 募集資金(億元)4

15、1.431.1826.3 28中小企業(yè)板上市公司遍布31個(gè)省市自治區(qū)，其中中西部地區(qū)近100家， 占近1/3，中部6省共83家，成為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的龍頭或支柱。每省平均約22家，中部地區(qū)每省平均約14家。中小企業(yè)板有效集聚和配置資源，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)開展292011年全年中小板業(yè)績(jī)同比保持較高增長(zhǎng)30涌現(xiàn)出一批行業(yè)細(xì)分龍頭有細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)占比40%；主導(dǎo)產(chǎn)品全球市場(chǎng)占有率排名第一的近60家，進(jìn)入前三名的近70家；主導(dǎo)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率排名第一的近150家，進(jìn)入前三名的近190家。31中小板連鎖經(jīng)營(yíng)板塊 截至2010年11月底，已有近20家連鎖經(jīng)營(yíng)類企業(yè)在中小板上市，這些企業(yè)依托資本市場(chǎng)工具和手段，營(yíng)業(yè)

16、收入、盈利水平和資產(chǎn)規(guī)模都取得了較快增長(zhǎng)。一個(gè)以“品牌連鎖為主要商業(yè)模式的企業(yè)板塊正在成為中小板的重要組成局部。 322009年市場(chǎng)化定價(jià)以來(lái)連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)IPO籌資情況 33企業(yè)價(jià)值：2004年IPO發(fā)行價(jià)16.33元，經(jīng)過(guò)了7次分紅送轉(zhuǎn)，目前股價(jià)復(fù)權(quán)后相當(dāng)于726元；市值631億元，列深市第8位；品牌價(jià)值508億元。2010年6月，福布斯“全球2000大企業(yè)發(fā)布，蘇寧電器排名第949位，比09年上升106位，蟬聯(lián)中國(guó)零售業(yè)第一。蘇寧電器利用資本市場(chǎng)做強(qiáng)做大34連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)典型案例（二）：報(bào)喜鳥報(bào)喜鳥呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，連鎖門店數(shù)量由上市前的551家增加到2009底的748家，資

17、產(chǎn)規(guī)模、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)三個(gè)指標(biāo)年復(fù)合增長(zhǎng)率都接近或超過(guò)50%。 35企業(yè)離上中小板還有多遠(yuǎn)？2011年 年報(bào)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目本期值同比同比土營(yíng)業(yè)收入（億元）19.62 24.99 3.92 凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）15,621.03 10.09 1,431.27 每股收益（元）0.53 -13.54 -0.08 凈資產(chǎn)收益率(%)10.35 -13.98 -1.68 上市前3年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目前1年前2年前3年?duì)I業(yè)收入(億元)9.34 7.88 6.34 凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）9,032.45 7,198.63 5,536.08 現(xiàn)金流凈額（萬(wàn)元）9,429.59 9,361.93 7,867.94 凈資

18、產(chǎn)收益率(%)23.20 23.79 23.59 36創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新之板、成長(zhǎng)之板（2012.5.31）創(chuàng)業(yè)板不受規(guī)模限制（總資產(chǎn)、發(fā)行股本）37突出新興產(chǎn)業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)、自主創(chuàng)新的印記，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板價(jià)值的最大化。 創(chuàng)業(yè)板三個(gè)重要目標(biāo)：培育代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)與新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的新興產(chǎn)業(yè)；培育一批引領(lǐng)行業(yè)開展趨勢(shì)、具有較強(qiáng)自主創(chuàng)新能力、到達(dá)國(guó)際先進(jìn)技術(shù)水平的創(chuàng)新型企業(yè)；培育一批在推動(dòng)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)建設(shè)方面起到領(lǐng)頭羊作用的骨干企業(yè)。用好創(chuàng)業(yè)板，形成六個(gè)帶動(dòng)： 帶動(dòng)中小企業(yè)、科技創(chuàng)新政策支持體系建設(shè) 帶動(dòng)中小企業(yè)、科技創(chuàng)新金融支持體系建設(shè) 帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者“四位一體良性互動(dòng)格局 帶動(dòng)產(chǎn)

19、業(yè)導(dǎo)向，更新傳統(tǒng)意義上的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新的概念 帶動(dòng)區(qū)域優(yōu)勢(shì)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)的開展 帶動(dòng)科學(xué)精神、創(chuàng)業(yè)文化與現(xiàn)代工商文明的形成創(chuàng)業(yè)板目標(biāo)結(jié)構(gòu)調(diào)整的推手、新興產(chǎn)業(yè)的搖籃、自主創(chuàng)新的平臺(tái)38項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)中小企業(yè)板發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二凈利潤(rùn)最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元凈利潤(rùn)最近三年為正且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)收入或現(xiàn)金流最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5000萬(wàn)元，且最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)均不低于30%最近三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元，或最近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元；發(fā)行后股本發(fā)行后總股本不低于3000萬(wàn)股發(fā)行后總股

20、本不低于5000萬(wàn)股創(chuàng)業(yè)板與主板、中小板發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)比照表39創(chuàng)業(yè)板的制度設(shè)計(jì)適應(yīng)創(chuàng)新型企業(yè)融資需求的特點(diǎn)無(wú)形資產(chǎn)占比的限制取消創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)特點(diǎn)門檻降低寬嚴(yán)適度建立投資者準(zhǔn)入制度發(fā)行人主業(yè)更加突出強(qiáng)化保薦人責(zé)任充分揭示風(fēng)險(xiǎn)注重投資者教育直接退市制度公司治理要求更高連續(xù)盈利以及實(shí)際控制人與管理層變更的年限縮短40什么類型的公司適合上創(chuàng)業(yè)板?關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引（證監(jiān)會(huì)公告20108號(hào)）重點(diǎn)推薦九大領(lǐng)域： 要求保薦機(jī)構(gòu)向創(chuàng)業(yè)板重點(diǎn)推薦符合國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)開展方向的九大領(lǐng)域：新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)效勞審慎推薦八大領(lǐng)域:保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)審慎推薦的領(lǐng)域主要是：（一）紡織、服裝；（二）電力、煤氣及水的生產(chǎn)供給等公用事業(yè)；（三）房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營(yíng)、土木工程建筑；（四）交通運(yùn)輸；（五）酒類、食品、飲料；（六）金融；（七）一般效勞業(yè)；（八）國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè) （鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、電解鋁、大豆壓榨、造船）41創(chuàng)業(yè)板公司地區(qū)分布（2012.5.31）目前，創(chuàng)業(yè)板公司仍然集中在東南沿海興旺地區(qū)，從全國(guó)來(lái)看覆蓋了27個(gè)省市區(qū)，平均每省約12家創(chuàng)業(yè)板上市公司。42創(chuàng)業(yè)板上市公司的主要特征（一）