注冊會計師《財務成本》專項練習試題及答案

1、注冊會計師財務成本專項練習試題及答案1.考慮所得稅的影響時，項目采用加速折舊法計提折舊計算出的方案凈現(xiàn)值比采用直線法計提折舊所計算出的凈現(xiàn)值( )。A.大B.小C.一樣D.難以確定* 正確答案：A* 試題解析：因為方案凈現(xiàn)值的計算是以現(xiàn)金流量為依據(jù)的，而現(xiàn)金流量的確定是以收付實現(xiàn)制為基礎的，不考慮非付現(xiàn)的成本，無論采用加速折舊法計提折舊還是采用直線法計提折舊，不考慮所得稅的影響時，同一方案的營業(yè)現(xiàn)金流量是相等的;若考慮所得稅的影響，折舊抵稅作為現(xiàn)金流入來考慮，而采用加速折舊法計提折舊前幾年多后幾年少，因此項目采用加速折舊法計提折舊，計算出來的方案凈現(xiàn)值比采用直線法計提折舊計算出的凈現(xiàn)值大。2.

2、一臺舊設備賬面價值為30000元，變現(xiàn)價值為32000元。企業(yè)打算繼續(xù)使用該設備，但由于物價上漲，估計需增加經(jīng)營性流動資產(chǎn)5000元，增加經(jīng)營性流動負債2000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設備初始的現(xiàn)金流出量為( )元。A.32200B.33800C.34500D.35800* 正確答案：C* 試題解析：喪失的舊設備變現(xiàn)初始流量=舊設備變現(xiàn)價值-變現(xiàn)收益納稅=32000-200025%=31500(元)墊支營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加-經(jīng)營性流動負債增加=5000-2000=3000(元)繼續(xù)使用該設備初始的現(xiàn)金流出量=31500+3000=34500(元)3.下列關于項目投資決策

3、的表述中，正確的是( )。A.兩個互斥項目的初始投資額不一樣，在權衡時選擇內(nèi)含報酬率高的項目B.使用凈現(xiàn)值法評價項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結(jié)果是一致的C.使用現(xiàn)值指數(shù)進行投資決策可能會計算出多個現(xiàn)值指數(shù)D.投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性* 正確答案：D* 試題解析：兩個互斥項目的初始投資額不一樣，但項目壽命期一致時，在權衡時選擇凈現(xiàn)值高的項目，選項A 錯誤;在投資額不同或項目計算期不同時，利用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率在進行項目選優(yōu)時會有沖突，選項B錯誤;使用現(xiàn)值指數(shù)進行投資決策，在相關因素確定的情況下只會計算出一個現(xiàn)值指數(shù)，選項C錯誤;回收期沒有考慮回收期滿以后的流量，所以主要測

4、定投資方案的流動性而非盈利性，選項D正確。4.在內(nèi)含報酬率法下，如果投資是在期初一次投入，且各年現(xiàn)金流入量相等，那么( )。A.計算內(nèi)含報酬率所用的年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額成反比B.計算內(nèi)含報酬率所用的年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額成正比C.計算內(nèi)含報酬率所用的年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額無關D.計算內(nèi)含報酬率所用的年金現(xiàn)值系數(shù)等于原始投資額* 正確答案：B* 試題解析：在原始投資額一次性投入，且各年現(xiàn)金流入量相等的情況下，下列等式是成立的，即原始投資額=每年現(xiàn)金流入量(內(nèi)含報酬率對應的)年金現(xiàn)值系數(shù)。原始投資額越大，年金現(xiàn)值系數(shù)越大，二者成正比。5.某投資方案的年營業(yè)收入為100000元，年總營業(yè)成本

5、為60000元，其中年折舊額10000元，所得稅稅率為25%，該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為( )元。A.26800B.36800C.16800D.40000* 正確答案：D* 試題解析：營業(yè)現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊=(營業(yè)收入-營業(yè)成本)(1-所得稅稅率)+折舊=(100000-60000)(1-25%)+10000=40000(元)6.甲公司評價一投資項目的值，利用從事與擬投項目相關的某上市公司的值進行替換，若該上市公司的值為2，資產(chǎn)負債率為60%，甲公司投資該項目后的產(chǎn)權比率為0.6，則不考慮所得稅影響的項目的值為( )。A.-0.11B.0.94C.1.28D.1.36* 正確答案：C* 試

6、題解析：7.假定其他變量不變的情況下，測定某一個變量發(fā)生特定變化時對凈現(xiàn)值(或內(nèi)含報酬率)的影響的方法是( )。A.模擬分析B.敏感性分析C.情景分析D.可比分析* 正確答案：B* 試題解析：投資項目的敏感性分析，是假定其他變量不變的況下，測定某一個變量發(fā)生特定變化時對凈現(xiàn)值 (或內(nèi)含報酬率)的影響。情景分析一般設定三種情景：基準情景，即最可能出現(xiàn)的情況;最壞情況，即所有變量都處于不利水平;最好情況，即所有變量都處于最理想局面。根據(jù)不同情景的三組數(shù)據(jù)計算不同情景下的凈現(xiàn)值，然后計算預期凈現(xiàn)值及其離散程度。模擬分析，也經(jīng)常被稱為蒙特卡洛模擬，它是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物。8.下列關于期權

7、時間溢價的表述，錯誤的是( )。A.時間越長，出現(xiàn)波動的可能性越大，時間溢價也就越大B.期權的時間溢價與貨幣時間價值是相同的概念C.時間溢價是“波動的價值”D.如果期權已經(jīng)到了到期時間，則時間溢價為零* 正確答案：B* 試題解析：期權的時間溢價也稱為“期權的時間價值”，但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念，期權的時間溢價是“波動的價值”，時間越長，出現(xiàn)波動的可能性越大，時間溢價也就越大。而貨幣的時間價值是時間“延續(xù)的價值”，時間延續(xù)得越長，貨幣的時間價值越大。9.下列說法正確的是( )。A.對于買入看漲期權而言，到期日股票市價高于執(zhí)行價格時，凈損益大于0B.買入看跌期權，獲得在到期日或之前按照

8、執(zhí)行價格購買某種資產(chǎn)的權利C.多頭看漲期權的最大凈收益為期權價格D.空頭看漲期權的最大凈收益為期權價格* 正確答案：D* 試題解析：買入看漲期權到期日價值=Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，買入看漲期權凈損益=買入看漲期權到期日價值-期權價格，由此可知，選項A的結(jié)論不正確，正確的結(jié)論應該是“到期日價值大于0”?！翱吹跈唷币卜Q為“賣出期權”，“看漲期權”也稱為 “買入期權”，所以期權名稱與解釋不一致，混淆概念。選項B的說法不正確，正確的說法應該是：買入看跌期權，獲得在到期日或之前按照執(zhí)行價格賣出某種資產(chǎn)的權利;或：買入看漲期權，獲得在到期日或之前按照執(zhí)行價格購買某種資產(chǎn)的權利。“買入看漲期權”

9、也稱“多頭看漲期權”，對于多頭看漲期權而言，最大凈損失為期權價格，而凈收益沒有上限，所以，選項C的說法不正確?？疹^看漲期權凈損益=到期日價值+期權價格=期權價格-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，由此可知，由于“Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)”的最小值為0，所以，空頭看漲期權的最大凈收益為期權價格。選項D的說法正確。10.歐式看漲期權和歐式看跌期權的執(zhí)行價格均為19元，12個月后到期，若無風險年利率為6%，股票的現(xiàn)行價格為18元，看跌期權的價格為0.5元，則看漲期權的價格為( )元。A.0.5B.0.58C.1D.1.5* 正確答案：B* 試題解析：利用歐式看漲期權和歐式看跌期權之間的平價公

10、式，18+0.5=C漲+19/(1+6%)，則C漲=0.58(元)。11.下列有關期權價值表述錯誤的是( )。A.看漲期權的價值上限是股價B.看跌期權的價值上限是執(zhí)行價格C.如果一個項目在時間上不能延遲，只能立即投資或者永遠放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權D.在標的股票派發(fā)股利的情況下對歐式看漲期權估價時要在股價中加上期權到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值* 正確答案：D* 試題解析：股利的現(xiàn)值是股票價值的一部分，但是只有股東可以享有該收益，期權持有人不能享有。因此，在期權估價時要從股價中扣除期權到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值。12.下列關于期權投資策略的表述中，正確的是( )。A.保護性看跌期

11、權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值B.拋補看漲期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構(gòu)投資者常用的投資策略C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權的購買成本D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權收取的期權費* 正確答案：C* 試題解析：保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預期也因此降低了，選項A錯誤;拋補看漲期權可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，選項B錯誤;空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是出售期權收取的期權費，選項D錯誤。13.某公司股票的當前市價為l0元，

12、有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權價格為3.5元。下列關于該看跌期權的說法中，正確的是( )。A.該期權處于實值狀態(tài)B.該期權的內(nèi)在價值為2元C.該期權的時間溢價為3.5元D.買入一股該看跌期權的最大凈收入為4.5元* 正確答案：C* 試題解析：由于市價高于執(zhí)行價格，對于看跌期權屬于虛值狀態(tài)，期權的內(nèi)在價值為0，由于期權價格為3.5，則期權的時間溢價為3.5元，所以選項A、B錯誤，選項C正確;看跌期權的最大凈收入為執(zhí)行價格8元，最大凈收益為4.5元，所以選項D錯誤。14.假設ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為56.26元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權，執(zhí)

13、行價格為62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升42.21%，或者下降29.68%。無風險利率為每年4%，則利用風險中性原理所確定的期權價值為( )元。A.7.78B.5.93C.6.26D.4.37* 正確答案：A* 試題解析：上行股價=56.261.4221=80.01(元)下行股價=56.26(1-29.68%)=39.56(元)股價上行時期權到期日價值Cu=上行股價-執(zhí)行價格=80.01-62=18.01(元)股價下行時期權到期日價值Cd=0期望回報率=2%=上行概率42.21%+下行概率(-29.68%)2%=上行概率42.21%+(1-上行概率)(-29.68%)上

14、行概率=0.4407下行概率=1-0.4407=0.5593期權6個月后的期望價值=0.440718.01+0.55930=7.9370(元)期權的現(xiàn)值=7.9370/1.02=7.78(元)15.已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為( )。A.2B.2.5C.3D.4* 正確答案：C* 試題解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=1+9/息稅前利潤=4，解得：息稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=3/1=3。16.既具有抵稅效應，又能帶來杠桿利益的籌資方式是( )。A.發(fā)行債券B.發(fā)行優(yōu)先股C.發(fā)行普通股D

15、.使用內(nèi)部留存* 正確答案：A* 試題解析：負債籌資的利息在稅前計入成本，具有抵稅作用，同時若能使全部資本收益率大于借款利率亦能帶來杠桿利益，長期借款和債券均有這種屬性;優(yōu)先股只有杠桿效應，沒有抵稅作用;普通股既無杠桿效應也沒有抵稅作用。17.企業(yè)債務成本過高時，不能調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)的方式是( )。A.利用留存收益歸還債務，以降低債務比重B.將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股C.以公積金轉(zhuǎn)增資本D.提前償還長期債務，籌集相應的權益資金* 正確答案：C* 試題解析：以公積金轉(zhuǎn)增資本是所有者權益內(nèi)的此增彼減，不會使債務比重下降。18.以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認為籌資決策無關緊要的是( )。A.代理理論B.無稅

16、MM理論C.融資優(yōu)序理論D.權衡理論* 正確答案：B* 試題解析：按照MM理論(無稅)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資決策也就無關緊要。19.某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股1000萬股，每股面值1元，資本公積6000萬元，未分配利潤8000萬元，股票市價20元/股;若按5%的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，公司資本公積的報表列示將為( )萬元。A.7000B.5050C.6950D.300* 正確答案：C* 試題解析：增加的股數(shù)=10005%=50(萬股)，未分配利潤減少額=2050=1000(萬元)，股本增加額=150=50(萬元)，資本公積增加額(按差額)=1000-50=950(萬元)，資本公積的報

17、表列示數(shù)額=6000+950=6950(萬元)。20.在下列各項中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是( )。A.支付現(xiàn)金股利B.增發(fā)普通股C.股票分割D.股票回購* 正確答案：C* 試題解析：股票分割會增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而且不會改變公司資本結(jié)構(gòu);單純支付現(xiàn)金股利不會影響普通股股數(shù);增發(fā)普通股會增加普通股股數(shù)，但也會改變資本結(jié)構(gòu);股票回購會減少普通股股數(shù)。所以只有選項C正確。21.下列關于股利分配理論的說法中，錯誤的是( )。A.稅差理論認為，當股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策B.客戶效應理論認為，對于高收入階層和風

18、險偏好投資者，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策C.“一鳥在手”理論認為，由于股東偏好當期股利收益勝過未來預期資本利得，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策D.代理理論認為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策* 正確答案：B* 試題解析：客戶效應理論認為:邊際稅率較高的投資者(如富有的投資者)偏好低股利支付率的股票，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存;邊際稅率較低的投資者(如養(yǎng)老基金)喜歡高股利支付率的股票。22.以本公司持有的其他公司的有價證券或政府公債等證券作為股利發(fā)放的股利屬于( )。A.現(xiàn)金股利B.財產(chǎn)股利C.負債股利D.股票股利* 正確答案：B* 試題解析：財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的

19、資產(chǎn)支付的股利，包括兩種基本形式：一是證券股利，即以本公司持有的其他公司的有價證券或政府公債等證券作為股利發(fā)放;二是實物股利，即以公司的物資、產(chǎn)品或不動產(chǎn)等充當股利。23.受未來投資機會的影響，導致股利波動較大，對于穩(wěn)定股票價格不利的股利分配政策是( )。A.剩余股利政策B.固定或持續(xù)增長的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策* 正確答案：A* 試題解析：本題的考點是四種股利分配政策的優(yōu)缺點的比較。固定股利支付率政策雖然也是對于穩(wěn)定股票價格不利的政策，但其股利只是受利潤影響，不會受未來投資機會的影響，所以不選C。剩余股利政策的股利分配數(shù)額，受未來投資機會和利潤的影響，會導

20、致股利波動較大。24.下列哪種股利理論認為股利支付率越高，股票價值越大( )。A.稅差理論B.客戶效應理論C.“一鳥在手”理論D.代理理論* 正確答案：C* 試題解析：根據(jù)“一鳥在手”理論所體現(xiàn)的收益與風險的選擇偏好，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票。當企業(yè)股利支付率提高時，股東承擔的收益風險越小，其所要求的權益資本收益率也越低，權益資本成本也相應越低，則根據(jù)永續(xù)年金計算所得的企業(yè)權益價值(企業(yè)權益價值=分紅總額/權益資本成本)將會上升。25.下列不屬于以公開間接方式發(fā)行股票特點的是( )。A.發(fā)行范圍廣，易募足資本B.股票變現(xiàn)性強，流通性好C.有利于提高公司知名

21、度D.發(fā)行成本低* 正確答案：D* 試題解析：公開間接方式需要通過中介機構(gòu)對外公開發(fā)行，所以成本較高。26.相對于負債融資方式而言，下列屬于采用普通股方式籌措資金的優(yōu)點是( )。A.有利于降低資金成本B.有利于集中企業(yè)控制權C.有利于降低財務風險D.有利于發(fā)揮財務杠桿作用* 正確答案：C* 試題解析：權益資金籌資，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財務風險。27.下列關于普通股籌資定價的說法中，正確的是( )。A.首次公開發(fā)行股票時，發(fā)行價格應由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定B.上市公司向原有股東配股時，發(fā)行價格可由發(fā)行人自行確定C.上市公司公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于公告招股意向書前20個交易