龍凈環(huán)保投資價(jià)值的分析報(bào)告書

1、.wd.wdPAGE- 13 - / NUMPAGES13.wd龍凈環(huán)保投資價(jià)值分析摘要福建龍凈環(huán)保股份，于2000年12月29日上市簡稱“龍凈環(huán)保，代碼600388，是我國環(huán)境保護(hù)除塵行業(yè)的首家上市公司。是國內(nèi)機(jī)電一體化專業(yè)設(shè)計(jì)制造除塵裝置和煙氣脫硫裝置等大氣污染治理設(shè)備及其他環(huán)保產(chǎn)品的大型研發(fā)生產(chǎn)基地，企業(yè)實(shí)力和產(chǎn)品的產(chǎn)銷量位居行業(yè)龍頭地位。近年來，由于國家對環(huán)保的重視與政策支持，使得龍凈環(huán)保業(yè)績穩(wěn)健，很有開展前途。本文的研究方向?yàn)辇垉舡h(huán)保的投資價(jià)值分析，通過對市場的行業(yè)分析、公司的戰(zhàn)略分析和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析等，以期為投資者及企業(yè)利益相關(guān)者提供相關(guān)龍凈環(huán)保的價(jià)值判斷和投資決策的參考。關(guān)鍵詞 龍

2、凈環(huán)保 公司介紹 財(cái)務(wù)分析 投資建議目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc439279854 一、公司概況及行業(yè)分析 PAGEREF _Toc439279854 h - 3 - HYPERLINK l _Toc439279855 (一)“龍凈環(huán)保公司簡介 PAGEREF _Toc439279855 h - 4 - HYPERLINK l _Toc439279856 (二)行業(yè)分析 PAGEREF _Toc439279856 h - 7 - HYPERLINK l _Toc439279857 二、公司戰(zhàn)略分析 PAGEREF _Toc439279857 h - 9

3、 - HYPERLINK l _Toc439279858 一公司開展戰(zhàn)略 PAGEREF _Toc439279858 h - 9 - HYPERLINK l _Toc439279859 二公司經(jīng)營戰(zhàn)略 PAGEREF _Toc439279859 h - 9 - HYPERLINK l _Toc439279860 三龍凈環(huán)保核心競爭力分析： PAGEREF _Toc439279860 h - 10 - HYPERLINK l _Toc439279861 四SWOT分析 PAGEREF _Toc439279861 h - 11 - HYPERLINK l _Toc439279862 三、公司財(cái)務(wù)分

4、析 PAGEREF _Toc439279862 h - 11 - HYPERLINK l _Toc439279863 (一)資產(chǎn)變化情況分析 PAGEREF _Toc439279863 h - 11 - HYPERLINK l _Toc439279864 (二)資產(chǎn)負(fù)債表分析 PAGEREF _Toc439279864 h - 13 - HYPERLINK l _Toc439279865 四、估值分析與投資建議 PAGEREF _Toc439279865 h - 15 - HYPERLINK l _Toc439279866 (一)估值分析 PAGEREF _Toc439279866 h - 1

5、5 - HYPERLINK l _Toc439279867 二 投資建議 PAGEREF _Toc439279867 h - 15 - HYPERLINK l _Toc439279868 五、總結(jié) PAGEREF _Toc439279868 h - 16 - HYPERLINK l _Toc439279869 參考資料： PAGEREF _Toc439279869 h - 16 -公司概況及行業(yè)分析股票代碼600388股票簡稱龍凈環(huán)保代碼類別A股上市地點(diǎn)上海證券交易所拼音簡稱LJHB上市狀態(tài)在市名稱變動(dòng)2006-10-09 龍凈環(huán)保 已完成股改公司恢復(fù)股改前簡稱 2006-05-15 G龍凈

6、完成股改，簡稱前加G用于區(qū)別其他未完成股改的公司 2000-12-29 龍凈環(huán)保 上市 福建龍凈環(huán)保股份始建于1971年，專業(yè)致力于大氣污染治理裝備的研究開發(fā)已有四十余年歷史，是全國環(huán)保產(chǎn)業(yè)骨干龍頭企業(yè)和我國最大的專業(yè)從事煙氣除塵、脫硫脫硝裝置等大氣污染治理設(shè)備機(jī)電一體化的研發(fā)制造基地。為中國環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長單位、中國資源綜合利用協(xié)會(huì)技術(shù)裝備委員會(huì)主任委員單位、中國環(huán)境科學(xué)學(xué)會(huì)副主任單位、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)電除塵專業(yè)委員會(huì)副主任委員單位和脫硫除塵委員會(huì)副主任委員單位、中國管道物料輸送專業(yè)委員會(huì)副理事長單位。“龍凈環(huán)保公司簡介公司簡介福建龍凈環(huán)保股份是我國環(huán)境保護(hù)除塵行業(yè)的首家上市公司股票代

7、碼600388，是國內(nèi)機(jī)電一體化專業(yè)設(shè)計(jì)制造除塵裝置和煙氣脫硫裝置等大氣污染治理設(shè)備及其他環(huán)保產(chǎn)品的大型研發(fā)生產(chǎn)基地，企業(yè)實(shí)力和產(chǎn)品的產(chǎn)銷量位居行業(yè)龍頭地位。龍凈環(huán)保引進(jìn)美國通用電氣GE公司頂部振打電除塵器全套技術(shù)、擁有德國魯奇公司側(cè)部振打電除塵器技術(shù)、引進(jìn)德國魯奇-能捷斯-比曉夫LLB公司的石灰石石膏濕法和煙氣循環(huán)流化床干法脫硫技術(shù)、澳大利亞氣力輸送技術(shù)。主要產(chǎn)品包括電除塵器、煙氣脫硫裝置、圓管式皮帶機(jī)、長距離曲線帶輸送機(jī)、氣墊帶輸送機(jī)、氣力輸送裝置、電袋除塵器、布袋除塵器、IPC智能電除塵控制系統(tǒng)、微機(jī)控制高壓硅整流設(shè)備、微機(jī)控制低壓電控設(shè)備等，產(chǎn)品先后榮獲國家級科技進(jìn)步獎(jiǎng)及部、省級科技進(jìn)

8、步成果獎(jiǎng)等六十多項(xiàng)，技術(shù)水平到達(dá)當(dāng)前國際先進(jìn)水平并居國內(nèi)領(lǐng)先地位。龍凈環(huán)保從1971年創(chuàng)立至今，一直致力于大氣環(huán)保領(lǐng)域開拓，經(jīng)歷豐富，實(shí)力雄厚，公司現(xiàn)有各類專業(yè)技術(shù)人員六百多人，凈資產(chǎn)6億多元，占地面積30多萬平方米，在北京、上海、西安、武漢、廣州、福州、廈門等十幾個(gè)城市設(shè)有子公司或辦事處，產(chǎn)品遍布全國各省、市、自治區(qū)包括臺(tái)灣在電力、冶金、建材、輕工、化工等眾多行業(yè)中得到廣泛應(yīng)用，出口日本、泰國、伊朗、菲律賓和印度尼西亞等十多個(gè)國家和地區(qū)，享有很好的市場信譽(yù)。國際著名的GE、ABB、三菱、魯奇等公司專家到龍凈環(huán)?？疾旌缶o予高度評價(jià)。公司開展歷程龍凈環(huán)保最早的前身系龍巖無線電廠，1971年4月

9、籌辦，從五萬元資本金、七名員工起步，開場創(chuàng)業(yè)歷程，1976年12月更名龍巖空氣凈化設(shè)備廠。1983年4月，龍巖無線電廠與龍巖空氣凈化設(shè)備廠分開獨(dú)立經(jīng)營。1992年10月，二廠合并成立龍巖機(jī)械電子工業(yè)公司。1995年12月，更名為福建龍凈企業(yè)集團(tuán)公司，并在此根基上組建福建龍凈企業(yè)集團(tuán)。1998年1月，進(jìn)展整體改制，設(shè)立福建龍凈股份。1999年10月福建龍凈股份進(jìn)展增資擴(kuò)股。2000年7月，更名為福建龍凈環(huán)保股份，2000年12月，龍凈環(huán)保6500萬A股股票在上海證券交易所成功發(fā)行并上市，龍凈環(huán)保成為全國大氣污染治理行業(yè)的首家上市公司。福建龍凈環(huán)保股份是一家專業(yè)致力于大氣污染控制領(lǐng)域環(huán)保產(chǎn)品的研究

10、、開發(fā)和制造成的環(huán)保企業(yè)。公司在上海證券交易所上市。 1998 年1 月,由龍巖市國有資產(chǎn)管理局聯(lián)合中國電能成套設(shè)備總公司、福建龍凈企業(yè)集團(tuán)公司工會(huì)、龍巖環(huán)星工業(yè)公司、福建龍巖龍凈工貿(mào)、福建龍巖汽車改裝廠、龍巖市排頭建筑工程、龍巖市通用機(jī)械、龍巖市匯東金屬材料、龍巖市電力建設(shè)開展公司和福建省龍巖市經(jīng)濟(jì)技術(shù)協(xié)作公司,共同發(fā)起設(shè)立福建龍凈股份,成立時(shí)公司注冊資本5000 萬元。 1999 年11 月,經(jīng)福建省人民政府批準(zhǔn),公司1999 年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議通過,按1999 年5 月31 日公司每股凈資產(chǎn)值1.23 元的價(jià)格進(jìn)展增資擴(kuò)股。新增福建省東正股份(現(xiàn)更名為“福建省東正投資股份)、廈門碩

11、華經(jīng)貿(mào)開展、福建省莆田市吉潤糧油飼料工業(yè)等3 家法人股東,合計(jì)增加股份5200 萬股。增資擴(kuò)股后公司股本總額到達(dá)10200 萬元。 經(jīng)中國證券監(jiān)視管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)行字2000171 號文核準(zhǔn),本公司于2000 年12 月12 日至12 月19 日期間以每股人民幣7.20 元發(fā)行人民幣普通股(A 股) 股票6500 萬股,每股面值人民幣1 元,共募集資金人民幣46,800 萬元,公司股本總額到達(dá)16,700 萬元,上述股份于2000 年12 月29 日在上海證券交易所交易。企業(yè)文化“創(chuàng)一流上市公司，建百年龍凈環(huán)保是龍凈人的追求目標(biāo)，龍凈環(huán)保愿以一流的技術(shù)、一流的產(chǎn)品、一流的服務(wù)和上市公司實(shí)力與各

12、界朋友攜手合作，共同為保護(hù)人類美好的環(huán)境而努力。公司標(biāo)志分別以龍凈環(huán)保的第一個(gè)拼音字母“L“J和“H、B為設(shè)計(jì)元素，外型三角、橢圓組合、穩(wěn)重又活潑、充滿張力，有博大精深之意。色彩深藍(lán)、大紅組合，表達(dá)宇宙的深沉與生命的活力，三角造型似燃燒的火炬，表達(dá)火炬工程及企業(yè)的領(lǐng)先意識(shí)，給人以實(shí)力雄厚、昂揚(yáng)向上的信賴感。同時(shí)又有帆船揚(yáng)帆起航形象，意喻公司穩(wěn)步成長和勃勃生機(jī)。紅色弧線代表企業(yè)以科技為本，在信息時(shí)代與競爭時(shí)代中穩(wěn)步成長與發(fā)奮向上的精神。運(yùn)動(dòng)弧線同時(shí)似行星軌跡，象征企業(yè)的開展空間與競爭實(shí)力。整個(gè)標(biāo)識(shí)均衡生動(dòng)，具有張力及視覺識(shí)別力。公司股東情況2015-9-30 股東人數(shù)16.5萬前10名股東持股情

13、況表根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)2015年9月30日提供資料股東名次股東名稱持有數(shù)量(股)持有比例(%)1福建省東正投資股17002龍巖市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營840500007.86003龍海騰鉅商貿(mào)93438650.87004興業(yè)全球基金-上海銀行-龍巖市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營92721350.87005龍巖市電力建設(shè)開展公司84914450.79006龍巖市海潤投資84067850.79007吉林四海糧油61147370.57008新華都實(shí)業(yè)集團(tuán)股份48286370.45009全國社?；鹨灰话私M合45320920.420010香港中央結(jié)算39131880.3700(二)行業(yè)分析、行業(yè)地

14、位就拿除塵、脫硫、脫硝行業(yè)來說，龍凈環(huán)保(17.430, 0.06, 0.35%)無疑在已經(jīng)上市的幾家企業(yè)中算是行業(yè)中的佼佼者。對于該細(xì)分行業(yè)中其他幾家企業(yè)，如中電遠(yuǎn)達(dá)(20.780, -0.26, -1.24%)、菲達(dá)環(huán)保(17.870, 0.17, 0.96%)、國電清新(22.50, 0.09, 0.40%)，通過比對可以看出，龍凈環(huán)保業(yè)務(wù)布局占優(yōu)，行業(yè)地位突出，是全行業(yè)惟一一家同時(shí)擁有除塵、脫硫、脫硝這三項(xiàng)業(yè)務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。此外，龍凈環(huán)保不僅在規(guī)模上占優(yōu)，而且在分業(yè)務(wù)毛利率上也都明顯領(lǐng)先，僅脫硫、脫硝運(yùn)營這個(gè)分業(yè)務(wù)毛利率就為46%，國電清新為44%，而中電遠(yuǎn)達(dá)僅為19%。龍凈環(huán)保20

15、14年三季報(bào)預(yù)收款項(xiàng)到達(dá)44.46億元，同比增速高達(dá)66.96%，反映出公司的業(yè)務(wù)訂單情況較好，后續(xù)營收業(yè)績有保障。、行業(yè)現(xiàn)狀分析根據(jù)正點(diǎn)財(cái)經(jīng)網(wǎng)的數(shù)據(jù)可以看出，在同類股票中，龍凈環(huán)保短短三個(gè)月每股收益就飛躍到了第一名、行業(yè)未來中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)目前仍相當(dāng)于興旺國家環(huán)保開展的第一階段，呈現(xiàn)小而散、多而弱的特點(diǎn)。截至2012年末，中國城市生活污水處理市場排名前十的企業(yè)市場份額僅占26%，城市生活垃圾處理市場前五名企業(yè)的市場集中度也僅占10%左右。對照中國與海外環(huán)保行業(yè)的開展歷程，預(yù)計(jì)中國環(huán)保行業(yè)將會(huì)進(jìn)入大規(guī)模并購期。這一時(shí)期擁有充足資金和良好開展戰(zhàn)略的公司有時(shí)機(jī)借助政策，成長為中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的航母。中國環(huán)

16、保產(chǎn)業(yè)的短中期目標(biāo)仍是三廢治理，這其中對于大氣的治理首當(dāng)其沖，也是能落實(shí)到企業(yè)訂單上的。大氣治理方面，對火力發(fā)電系統(tǒng)的環(huán)保改造已經(jīng)接近尾聲，2015年開場進(jìn)入對工業(yè)燃煤領(lǐng)域的攻堅(jiān)，這局部燃煤消耗占到2014年煤炭消耗總量的半壁江山。相關(guān)企業(yè)，包括國電清新、雪迪龍、龍凈環(huán)保等，都將迎來大體量的市場擴(kuò)容。 此外，?水十條?即將出臺(tái)，以及環(huán)保部新部長作為水環(huán)境專家的研究經(jīng)歷，使得市場對于水污染治理的全面展開有了很高期待。水污染治理上市公司，包括碧水源、瀚藍(lán)環(huán)境、國中水務(wù)等有望成為新的關(guān)注點(diǎn)。不過，由于水處理政策出臺(tái)比預(yù)期晚，市場已經(jīng)反復(fù)消化該政策，政策的催化效果可能有限。從水處理政策的出臺(tái)到實(shí)際執(zhí)行

17、，再到企業(yè)訂單，也還有傳導(dǎo)過程。中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的長期目標(biāo)與能源構(gòu)造調(diào)整的目標(biāo)密不可分。從中國的現(xiàn)實(shí)能源稟賦考慮，遠(yuǎn)期包括天然氣、水能、核能、風(fēng)能、太陽能、生物質(zhì)能等清潔能源的最大利用規(guī)模，比起幾十億噸的用煤規(guī)模，都只能作為多元化的補(bǔ)充，煤炭的高效清潔利用是無可回避的環(huán)保開展方向。與這一概念相關(guān)的上市公司包括科達(dá)潔能、華西能源等。不過，這類升級目前多在大型煤企內(nèi)部進(jìn)展，缺乏真正的、成熟的第三方環(huán)保服務(wù)公司。煤炭清潔化在技術(shù)路線、成本平衡和應(yīng)用推廣上還有很長的路要走。此外，環(huán)境監(jiān)測是一個(gè)特殊的細(xì)分行業(yè)。監(jiān)測作為驗(yàn)證減排成效和綠色GDP監(jiān)視考核的依據(jù)，是至關(guān)重要的一環(huán)。隨著各級地方政府啟動(dòng)污染物來源解

18、析工作，環(huán)保監(jiān)測在煙氣監(jiān)測、水質(zhì)監(jiān)測、重金屬監(jiān)測、土壤監(jiān)測方面具有持續(xù)的增長動(dòng)力，相關(guān)上市公司雪迪龍、先河環(huán)保、聚光科技等開展?jié)摿Σ蝗菪∮U。可以說，環(huán)境監(jiān)測由于在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的特殊性，是最具確定性的環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。二、公司戰(zhàn)略分析一公司開展戰(zhàn)略十二五期間公司的奮斗目標(biāo)：打造國際一流的創(chuàng)新型環(huán)保工程總包產(chǎn)業(yè)集群。2014 年龍凈環(huán)保的年度主題是：搶收搶種。搶收的關(guān)鍵詞是：執(zhí)行、回款、機(jī)遇和市場;搶種的關(guān)鍵詞是：技術(shù)、質(zhì)量、團(tuán)隊(duì)和文化。年度主題的主要內(nèi)涵是：以 PM2.5 的治理和嚴(yán)格達(dá)標(biāo)排放為牽引和方向;緊緊抓住重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，搶奪先機(jī)，搶占市場;著力增強(qiáng)工程管理和制造、安裝能力，確保執(zhí)行質(zhì)量、豐產(chǎn)

19、豐收。以煙氣治理技術(shù)的提效、協(xié)同、節(jié)能、升級和嚴(yán)格達(dá)標(biāo)排放的產(chǎn)品為 根本支撐;以龍凈文化、龍凈人的積極性和創(chuàng)造性為內(nèi)生動(dòng)力;推動(dòng)新一輪群雄爭鋒，比學(xué)趕超;穩(wěn)固、提升龍凈強(qiáng)勁、持續(xù)的開展勢頭，為十三五的開展奠定堅(jiān)實(shí)根基。二公司經(jīng)營戰(zhàn)略1、全面提升執(zhí)行力，提升工程管理、制造安裝的能力，狠抓回款，順利完成工程總包工程。因 2014 年已簽訂合同總量與上年相比增長 30%以上，要采取措施，以市場化為原那么，創(chuàng)新管理體制，全面提升工程管理、制造、安裝的能力和水平。各生產(chǎn)基地以完成生產(chǎn)、制造為首要任務(wù)，以產(chǎn)能、成本、質(zhì)量為關(guān)鍵指標(biāo)，適應(yīng)改造工程的特點(diǎn)，提升應(yīng)急、快速響應(yīng)能力，確保按期、保質(zhì)交貨。資金短缺向

20、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的蔓延，造成客戶資金普遍緊張，同時(shí)由于改造工程激增、工期短，使資金流動(dòng)面臨新的壓力。2014 年各團(tuán)隊(duì)在回款問題上，仍將面臨困難。必須作為重中之重、高于一切。加里曼丹工程和印度比萊工程，2014 年進(jìn)入工程執(zhí)行的收官階段，按照一把手負(fù)責(zé)，一路綠燈的原那么，抓緊、抓好工程執(zhí)行。2、推進(jìn)新一輪的群雄爭鋒、比學(xué)趕超，進(jìn)一步擴(kuò)大增量、釋放潛能。堅(jiān)持群雄并起的開展戰(zhàn)略，堅(jiān)持市場化的 根本方向。各事業(yè)部和子公司要結(jié)合自身實(shí)際，確定目標(biāo)和要點(diǎn)，做強(qiáng)、做精主營業(yè)務(wù)，形成自身核心競爭力和贏利能力。各中小事業(yè)部和子公司要根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，發(fā)揮地域綜合區(qū)位優(yōu)勢，找準(zhǔn)自身定位和開展方向。3、抓住重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，繼

21、續(xù)搶奪先機(jī)，搶占市場。PM2.5 的治理是一項(xiàng)長期、復(fù)雜的任務(wù)，訂單是龍凈未來存在、開展的根基。必須加大力度搶占先機(jī)，將治理 PM2.5 的新技術(shù)和新產(chǎn)品全面推向市場。PM2.5 治理不僅要求公司在傳統(tǒng)的電力市場搶占先機(jī)，穩(wěn)固和提升市場地位和市場占有率，更要求公司在煙氣治理較為落后的冶金、建材、石化及中小鍋爐的煙氣一體化治理等領(lǐng)域有進(jìn)一步的拓展。抓住新的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，以國內(nèi)市場為重心。深入探索達(dá)標(biāo)排放電價(jià)補(bǔ)貼的政策效應(yīng)，對市場、運(yùn)營的影響和商機(jī)。高度關(guān)注煙氣治理島一體化治理的趨勢，全方位、大力度地開拓市場。按照積極、穩(wěn)健、優(yōu)選原那么，繼續(xù)跟蹤開拓大機(jī)組 B0T、海外工程、國內(nèi)工程總包等優(yōu)質(zhì)投

22、資工程，保持工程的連續(xù)性。4、推進(jìn)新一輪的技術(shù)創(chuàng)新，努力實(shí)現(xiàn)提效、節(jié)能、協(xié)同、升級。PM2.5 的治理，需要煙氣治理技術(shù)的提效、協(xié)同、節(jié)能、升級的進(jìn)一步突破。公司將著力研發(fā)、完善治理 PM2.5 的高效產(chǎn)品，特別是濕式除塵技術(shù)、余熱利用節(jié)能低低溫電除塵技術(shù)、電袋除塵治理 PM2.5 技術(shù)等。著力研發(fā)脫硫、脫硝、物料輸送、電控產(chǎn)品提效、節(jié)能、降耗、升級的新技術(shù)。著力推進(jìn)循環(huán)流化床多污染物協(xié)同控制技術(shù)、濕法脫硫加濕式除塵的煙氣治理塔、中小鍋爐煙氣一體化處理等煙氣治理島工程總包模式。各子公司和事業(yè)部要發(fā)揮研發(fā)、創(chuàng)新的主體功能。三龍凈環(huán)保核心競爭力分析：1、品牌優(yōu)勢：龍凈是全國環(huán)保行業(yè)著名品牌之一，專

23、注于環(huán)保產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，在國內(nèi)外市場中享有很高的聲譽(yù)。公司產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定可靠，在眾多重點(diǎn)工程和出口工程中長期穩(wěn)定應(yīng)用，深受歡送和好評。2、技術(shù)優(yōu)勢：公司在除塵、脫硫、脫硝、氣力輸送等環(huán)保主導(dǎo)產(chǎn)品上積累豐富的專業(yè)開發(fā)經(jīng)歷，保持在大氣污染治理領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先水平。公司干法脫硫、電袋除塵、余熱利用低低溫電除塵、濕式電除塵等技術(shù)獲得客戶及環(huán)保部門的認(rèn)可和重視，成為國內(nèi)大氣污染治理領(lǐng)域獲得專利最多、技術(shù)及產(chǎn)品類型最全的環(huán)保企業(yè)，公司保持在大氣環(huán)保領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位。3、研發(fā)平臺(tái)優(yōu)勢：公司建設(shè)了全國環(huán)保行業(yè)首家國家級企業(yè)技術(shù)中心，設(shè)立了企業(yè)博士后科研工作站、工業(yè)煙塵凈化國家地方聯(lián)合工程研究中心等。被科技部授予

24、國際科技合作基地、國家級創(chuàng)新型試點(diǎn)企業(yè)。公司建設(shè)了環(huán)保產(chǎn)品實(shí)驗(yàn)研究中心，擁有一流的除塵、脫硫、脫硝、氣力輸送等試驗(yàn)裝置以及檢驗(yàn)檢測儀器。4、規(guī)模制造優(yōu)勢：公司已經(jīng)連續(xù)多年保持全國除塵行業(yè)產(chǎn)銷量第一的地位，公司在脫硫、脫硝領(lǐng)域市場份額有較大提升。通過規(guī)?；?jīng)營，實(shí)現(xiàn)低成本制造優(yōu)勢，六大生產(chǎn)基地的全面布局及數(shù)十年的環(huán)保產(chǎn)品生產(chǎn)、制造、安裝、運(yùn)營經(jīng)歷為公司提供了質(zhì)量可靠、性能穩(wěn)定的環(huán)保產(chǎn)品。5、人才優(yōu)勢：公司聚集了一批國內(nèi)環(huán)保行業(yè)頂級專家和海外環(huán)保領(lǐng)域的科研開發(fā)學(xué)術(shù)帶頭人，已形成一支技術(shù)研發(fā)能力強(qiáng)、能吃苦、能開拓的人才隊(duì)伍。四SWOT分析優(yōu)勢S:(1)技術(shù)優(yōu)勢：電袋復(fù)合除塵器、電除塵器高壓電源和干法

25、脫硫技術(shù)水平明顯，有望在除塵脫硫市場上占據(jù)更大的市場份額； (2)產(chǎn)品優(yōu)勢：以海外電廠EPC和國內(nèi)脫硫BOT為代表的新業(yè)務(wù)取得進(jìn)展，將成為公司新的增長點(diǎn)； (3)品牌優(yōu)勢：公司是全國環(huán)保產(chǎn)業(yè)骨干龍頭企業(yè)，是老牌優(yōu)質(zhì)企業(yè)。劣勢W:(1)海外工程導(dǎo)致成本不可控因素增多； (2)職工薪酬、研發(fā)費(fèi)用增加導(dǎo)致營業(yè)費(fèi)用與管理費(fèi)用增長較快。時(shí)機(jī)O:(1)政策利好：公司處于“十二五環(huán)保大開展的黃金時(shí)期，國務(wù)院把節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)列在七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首，作為電袋復(fù)合除塵器、電除塵器高壓電源和干法脫硫技術(shù)的領(lǐng)先者，必將更大地受益于行業(yè)增長； (2)已有中標(biāo)工程：在率先啟動(dòng)的珠三角火電脫硝改造工程招標(biāo)中，公司已成功中

26、標(biāo)2個(gè)工程(已開標(biāo)5個(gè)工程)，占得先機(jī)。 威脅T：(1)市場競爭風(fēng)險(xiǎn)加劇，脫硫市場出現(xiàn)萎縮； (2)海外工程的政策性風(fēng)險(xiǎn)可能影響公司盈利。三、公司財(cái)務(wù)分析資產(chǎn)變化情況分析從2010年12月31日到2014年1月31日，總資產(chǎn)持續(xù)增加，說明企業(yè)占有的經(jīng)濟(jì)資源有所增加，經(jīng)營規(guī)模有所擴(kuò)大2010123120111231201212312013123120141231金額百分比金額百分比金額百分比金額百分比金額百分比流動(dòng)資產(chǎn)478,33983.75%478,72080.09%565,84376.00%680,79279.76%972,78885.02%非流動(dòng)資產(chǎn)92,80416.25%119,0071

27、9.91%178,68624.00%172,70920.24%171,35314.98%從資產(chǎn)構(gòu)成來看，流動(dòng)資產(chǎn)金額逐年增加，但是占總資產(chǎn)的比重于2010年到2013年這段時(shí)間是逐年下降的，非流動(dòng)資產(chǎn)的金額和站總資產(chǎn)的比重都是逐年增加。可以看出龍凈環(huán)保企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性降低，風(fēng)險(xiǎn)增加。結(jié)合非流動(dòng)資產(chǎn)絕對值增加和企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加兩方面分析可以發(fā)現(xiàn)，龍凈環(huán)保在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)導(dǎo)致了更高的風(fēng)險(xiǎn)。但是到了2014年，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重突然提升到85%，這一提高可能跟國家于2013年出臺(tái)的支持環(huán)保企業(yè)的政策有關(guān)系，是龍凈環(huán)保的一個(gè)重大利好。資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表亦稱財(cái)務(wù)狀況表，表示企業(yè)在一定日期通常為

28、各會(huì)計(jì)期末的財(cái)務(wù)狀況即資產(chǎn)、負(fù)債和業(yè)主權(quán)益的狀況的主要會(huì)計(jì)報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表利用會(huì)計(jì)平衡原那么，將符合會(huì)計(jì)原那么的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益交易科目分為“資產(chǎn)和“負(fù)債及股東權(quán)益兩大區(qū)塊，在經(jīng)過分錄、轉(zhuǎn)帳、分類帳、試算、調(diào)整等等會(huì)計(jì)程序后，以特定日期的靜態(tài)企業(yè)情況為基準(zhǔn)，濃縮成一張報(bào)表。其報(bào)表功用除了企業(yè)內(nèi)部除錯(cuò)、經(jīng)營方向、防止弊端外，也可讓所有閱讀者于最短時(shí)間了解企業(yè)經(jīng)營狀況。龍凈環(huán)保20112014資產(chǎn)負(fù)債簡表單位：萬元工程年度 2014-12-31 2013-12-31 2012-12-31 2011-12-31 貨幣資金(萬元) 165,007 97,693 71,621 56,130流動(dòng)資產(chǎn)合

29、計(jì)(萬元) 159,345 131,865 113,433 84,282固定資產(chǎn)凈額(萬元) 89,029 83,047 71,309 46,561資產(chǎn)總計(jì)(萬元) 1,144,141 853,501 744,529 597,727流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(萬元) 716,346 498,573 423,062 360,816非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(萬元) 103,404 68,807 61,615 3,887負(fù)債合計(jì)(萬元 819,750 567,380 484,677 364,703所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)(萬元) 324,391 286,121 259,853 233,024從11到14年的資產(chǎn)負(fù)債簡表

30、數(shù)據(jù)上來看, 龍凈環(huán)保近幾年的資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大,總資產(chǎn)得到了非常顯著的增長,截止至2014年底，就到達(dá)了1，144，141萬元。從負(fù)債總額來看，從2010到2014是呈上升趨勢的，說明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加了。2010123120111231201212312013123120141231金額百分比金額百分比金額百分比金額百分比金額百分比流動(dòng)負(fù)債合計(jì)348,43261.01%360,81660.36%423,06256.82&498,57358.42%716,34662.61%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)13,6612.39%3,8870.65%61,6158.26%68,8078.06%103,4049.04%

31、從負(fù)債總額的構(gòu)成來看，流動(dòng)負(fù)債占資金來源比重2010年到2012年處于下降的趨勢，2012年到2014年又有上升的趨勢。非流動(dòng)性負(fù)債占資金來源比重是處于上升態(tài)勢的，并且11-12這一年間上升顯著。從理論上看，龍凈環(huán)保流動(dòng)負(fù)債比重的下降意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減少。四、估值分析與投資建議(一)估值分析龍凈環(huán)保公司經(jīng)營運(yùn)行平穩(wěn)，訂單情況良好。2014年國家超凈排放改造開場后積累的訂單將給2015年帶來營業(yè)收入的顯著增長。預(yù)計(jì)公司2015年?duì)I收將有望到達(dá)70億，毛利率保持穩(wěn)定。超凈排放翻開千億市場，技術(shù)優(yōu)勢幫助公司搶占市場高地。根據(jù)國家對超凈排放改造工作的要求，通過測算，預(yù)計(jì)未來五年仍有近千億的市場空間。煙氣治理范圍有望加快外延擴(kuò)展，市場看點(diǎn)頗多。煙氣治理政策的側(cè)重點(diǎn)開場從火電領(lǐng)域向鋼鐵、水泥和平板玻璃等重污染行業(yè)轉(zhuǎn)移，這些行業(yè)的排放標(biāo)準(zhǔn)逐漸向火電看齊，煙氣改造空間很大。公司在這些領(lǐng)域都有布局。在面對中小企業(yè)劇烈的市場競爭下，龍凈運(yùn)用自己的技術(shù)和經(jīng)歷優(yōu)勢，在原有設(shè)備平臺(tái)上進(jìn)展相應(yīng)的簡化改良，適用市場的新要求，增強(qiáng)競爭力，具有一定的成長空間。提前布局下游產(chǎn)業(yè)，有利于提高毛利率。公司引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)，布局國內(nèi)市場上稀