投資新ppt課件

1、第十章 工程投資決策財(cái)務(wù)管理.第十章 工程投資決策工程投資概述現(xiàn)金流量分析工程投資決策的根本方法工程投資決策方法的運(yùn)用.第一節(jié) 工程投資概述工程投資的概念工程投資的種類工程投資的特點(diǎn)工程投資決策的普通程序.一、工程投資的概念是對(duì)企業(yè)內(nèi)部消費(fèi)運(yùn)營(yíng)所需求的的各項(xiàng)資產(chǎn)的投資。這里的工程投資是對(duì)企業(yè)內(nèi)部特定工程的一種長(zhǎng)期投資行為。工業(yè)企業(yè)的工程投資主要包括： 新建工程的投資：以新增消費(fèi)才干為目的 更新改造工程的投資：以改善原消費(fèi)才干為目的.二、工程投資的種類按其與企業(yè)未來(lái)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的關(guān)系分為： 維持性投資與擴(kuò)展消費(fèi)才干投資按其投資對(duì)象可分為： 固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和遞延資產(chǎn)投資按其對(duì)企業(yè)出路的影響

2、分為： 戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資按其相互關(guān)系可分為：相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資按其添加利潤(rùn)的途徑可分為： 擴(kuò)展收入投資和降低本錢投資按其決策角度可分為：采用與否投資和互斥選擇投資.三、工程投資的特點(diǎn)投資金額大投資回收期長(zhǎng)影響時(shí)間長(zhǎng)不經(jīng)常發(fā)生投資的風(fēng)險(xiǎn)大對(duì)企業(yè)的收益影響大.四、工程投資決策的普通程序估計(jì)投資方案的現(xiàn)金流量估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)確定資本本錢的普通程度確定投資方案的現(xiàn)金流量現(xiàn)值決議方案取舍.第二節(jié) 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容凈現(xiàn)金流量確實(shí)定估計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)留意的問題.一、現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量是指企業(yè)在進(jìn)展工程投資時(shí)從工程投資、設(shè)計(jì)、建造、完工交付運(yùn)用、正式投產(chǎn)、直至工

3、程報(bào)廢清理為止整個(gè)期間的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。 這里的“現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，包括各種貨幣資金和該工程需求投入的非貨幣資源重置本錢或變現(xiàn)價(jià)值現(xiàn)金流入量(CIt)凡是由于該項(xiàng)投資而添加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額現(xiàn)金流出量(COt)凡是由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出凈現(xiàn)金流量(NCFt) 一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額 .二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容 CF00 1 2 n-1 nCF1 CF2 CFn-1 CFnCF0 =初始現(xiàn)金流量CF1CFn-1=運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量CFn=終結(jié)現(xiàn)金流量.一初始現(xiàn)金流量開場(chǎng)投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)投資支出墊支的營(yíng)運(yùn)資本其他投資費(fèi)用原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入所得稅效應(yīng)

4、.二運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量是指投資工程投入運(yùn)用后，在其壽命周期內(nèi)由于消費(fèi)運(yùn)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入及流出的數(shù)量?，F(xiàn)金流入普通指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入，現(xiàn)金流出是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金,不包括折舊和各種攤銷的本錢。假設(shè)假設(shè)工程的資本全部來(lái)自于股權(quán)資本(無(wú)利息費(fèi)用) ，沒有無(wú)形資產(chǎn)等攤銷本錢，那么運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量可按下式計(jì)算：每年凈現(xiàn)金流量NCF =收現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅 =營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)本錢-折舊-所得稅 =營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)本錢-所得稅+ 折舊 =營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-所得稅+折舊 =稅后凈利潤(rùn)+折舊企業(yè)每年的現(xiàn)金流量來(lái)自兩方面：每年添加的稅后凈利潤(rùn)和計(jì)提的折舊.二運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量假設(shè)工程在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)追加流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資，

5、其增量投資額應(yīng)從當(dāng)年現(xiàn)金流量中扣除。.終結(jié)現(xiàn)金流量運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量非運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及出賣時(shí)的稅賦損益墊支營(yíng)運(yùn)資本的收回三 終結(jié)現(xiàn)金流量.三、凈現(xiàn)金流量確實(shí)定也稱現(xiàn)金凈流量，是指在工程計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額構(gòu)成的序列目的。凈現(xiàn)金流量有兩個(gè)特征： 第一，無(wú)論在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)還是在建立期內(nèi)都存在現(xiàn)金凈流量； 第二，工程各階段上的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，建立期內(nèi)普通小于或等于0，運(yùn)營(yíng)期內(nèi)多為正值。凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量 NCFt = CIt COt (t=0,1,2, ) .三、凈現(xiàn)金流量確實(shí)定建立期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算：建立期凈現(xiàn)金流量=-原始投

6、資額或 NCFt = - It (t=0,1,2, s,s0)It第t年原始投資額 s建立期運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算： = + + + +運(yùn)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量該 年凈利潤(rùn)該年折舊該 年攤銷額該年利息費(fèi)用該 年回收額.三、凈現(xiàn)金流量確實(shí)定例題1：雙龍公司有一投資工程需求固定資產(chǎn)投資210萬(wàn)，興辦費(fèi)用20萬(wàn)，流動(dòng)資金墊支30萬(wàn)。其中，固定資產(chǎn)投資和興辦費(fèi)用在建立期初發(fā)生，興辦費(fèi)用于投產(chǎn)后的前4年攤銷終了。流動(dòng)資金在運(yùn)營(yíng)期初墊支，在工程終了時(shí)收回。建立期為1年，建立期資本化利息10萬(wàn)。該工程的有效期為10年。按直線法計(jì)提固定資產(chǎn)折舊，期滿有殘值20萬(wàn)。該工程投產(chǎn)后，第1至第5年每年歸還借款利息10

7、萬(wàn)；投產(chǎn)后前4年每年產(chǎn)生凈利潤(rùn)40萬(wàn)；其后4年每年產(chǎn)生凈利潤(rùn)60萬(wàn)；第9年產(chǎn)生凈利潤(rùn)50萬(wàn)；最后一年產(chǎn)生凈利潤(rùn)30萬(wàn)。試計(jì)算該工程的年凈現(xiàn)金流量。.例題1：建立期凈現(xiàn)金流量： NCF0=-210+20=-230萬(wàn)元 NCF1=-30 萬(wàn)元運(yùn)營(yíng)期內(nèi)凈現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)每年計(jì)提折舊=興辦費(fèi)攤銷=20/4=5 萬(wàn)元 NCF2 NCF5=40+20+5+10=75 萬(wàn)元 NCF6=60+20+10=90 萬(wàn)元 NCF7 NCF9=60+20=80萬(wàn)元 NCF10=50+20=70 萬(wàn)元 NCF11=30+20+30+20=100 萬(wàn)元.三、凈現(xiàn)金流量確實(shí)定例題2：某固定資產(chǎn)工程需求一次投入價(jià)款100萬(wàn)

8、元，資金來(lái)源系銀行借款，年利率10%，建立期為一年。該固定資產(chǎn)可運(yùn)用10年，按直線法折舊，期滿有殘值10萬(wàn)元。投入運(yùn)用后，可使運(yùn)營(yíng)期第1-7期每年產(chǎn)品銷售收入不含增值稅添加80.39萬(wàn)元，第8 -10期每年產(chǎn)品銷售收入不含增值稅添加69.39萬(wàn)元，同時(shí)使第1-10年每年的運(yùn)營(yíng)本錢添加37萬(wàn)元。該企業(yè)的所得稅稅率為33%，不享用減免稅優(yōu)惠。投產(chǎn)后第7年末，用凈利潤(rùn)歸還借款的本金，在還本之前的運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年年末支付借款利息11萬(wàn)元，延續(xù)歸還7年。試計(jì)算整個(gè)期間的凈現(xiàn)金流量。.例題2：建立期凈現(xiàn)金流量： NCF0=-100(萬(wàn)元 ) NCF1=0運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量： 固定資產(chǎn)年折舊=100+10010%

9、1-10/10 =10(萬(wàn)元 ) 運(yùn)營(yíng)期17年利潤(rùn)總額=年銷售收入-年總本錢 =80.39-37+10+11=22.39(萬(wàn)元 ) 運(yùn)營(yíng)期810年利潤(rùn)總額=69.39-37+10 = 22.39(萬(wàn)元 ) .例題2：每年凈利潤(rùn)=22.391-33%=15萬(wàn)元NCF2-8=15+10+11=36 萬(wàn)元NCF9-10=15+10=25 萬(wàn)元 NCF11=15+10+10=35 萬(wàn)元 在全投資情況下，無(wú)論哪種方法所確定的凈現(xiàn)金流量，都不包括歸還借款本金的內(nèi)容。.三、凈現(xiàn)金流量確實(shí)定例題3：假設(shè)某公司為降低每年的消費(fèi)本錢，預(yù)備用一臺(tái)新設(shè)備替代舊設(shè)備。舊設(shè)備原值100000元，已提折舊50000元，估計(jì)

10、還可用5年，5年后的殘值為零。假設(shè)如今出賣，可得價(jià)款40000元。 新設(shè)備的買價(jià)、運(yùn)費(fèi)和安裝費(fèi)共需110000元，可用5年，年折舊額20000元，第5年末稅法規(guī)定殘值與估計(jì)殘值出賣價(jià)均為10000元。用新設(shè)備時(shí)每年付現(xiàn)本錢可節(jié)約30000元(新設(shè)備年付現(xiàn)本錢為50000元，舊設(shè)備年付現(xiàn)本錢為80000元)。假設(shè)銷售收入不變，所得稅率為50%，新舊設(shè)備均按直線法計(jì)提折舊。 重置型投資現(xiàn)金流量分析-增量分析.初始投資增量的計(jì)算： 新設(shè)備買價(jià)、運(yùn)費(fèi)、安裝費(fèi) 110000 舊設(shè)備出賣收入 -40000 舊設(shè)備出賣稅賦節(jié)余(40000-50000)0.5 -5000 初始投資增量合計(jì) 65000 年折舊

11、額增量=20000-10000=10000 終結(jié)現(xiàn)金流量增量=10000-0=10000例題3：.項(xiàng) 目0年1-4年5年1.初始投資2.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 銷售收入 經(jīng)營(yíng)成本節(jié)約額 折舊費(fèi) 稅前利潤(rùn) 所得稅 稅后利潤(rùn)3.終結(jié)現(xiàn)金流量4.現(xiàn)金流量 -65000 -65000 +20000 0 +30000 -10000 +20000 -10000 +10000 +20000 +20000 0 +30000 -10000 +20000 -10000 +10000 +10000 +30000 增量現(xiàn)金流量 單位：元例題3：.四、估計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)留意的問題不能忽視由投資工程的協(xié)同效應(yīng)而添加的現(xiàn)金流量；不能忽

12、視時(shí)機(jī)本錢；不思索沉沒本錢；不思索資本的本金支出；正確處置通貨膨脹問題。.第三節(jié) 工程投資決策的根本方法 貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法 普通方法 非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 風(fēng)險(xiǎn)分析方法 一定當(dāng)量法凈現(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)涵報(bào)酬率法投資回收期法 會(huì)計(jì)收益率法.一、工程投資評(píng)價(jià)目的靜態(tài)目的：不思索資金的時(shí)間價(jià)值，計(jì)算 比 較簡(jiǎn)單動(dòng)態(tài)目的：思索資金的時(shí)間價(jià)值，計(jì)算比 較復(fù)雜.(一)動(dòng)態(tài)目的1 、凈現(xiàn)值(Net Present Value) 凈現(xiàn)值是指在整個(gè)建立和消費(fèi)效力年限內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值之和 其中,NCFt = 第t期凈現(xiàn)金流量 K = 工程資本本錢或投資必要收益率，為 簡(jiǎn)

13、化假設(shè)各年不變 n = 工程周期指工程建立期和消費(fèi)期 決策規(guī)范： NPV 0 工程可行 NPV大的方案優(yōu)于NPV小的方案 .項(xiàng) 目012345凈現(xiàn)金流量-170000 39800 50110 67117 62782 78972 1、凈現(xiàn)值(Net Present Value).優(yōu)點(diǎn)：思索了貨幣的時(shí)間價(jià)值，思索了投資的風(fēng)險(xiǎn)性，能反映投資方案的全部?jī)衄F(xiàn)金流量。缺陷：計(jì)算復(fù)雜，不能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映工程投資的實(shí)踐收益程度，且各工程投資額不等時(shí)，僅用凈現(xiàn)值無(wú)法確定各方案的優(yōu)劣。.2、凈現(xiàn)值率NPVR凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值總和的比率。凈現(xiàn)值率 = 工程的凈現(xiàn)值 / 原始投資現(xiàn)值合

14、計(jì)決策規(guī)范： NPVR 0 工程可行 NPVR大的方案優(yōu)于NPVR小的方案.優(yōu)點(diǎn)：思索了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能動(dòng)態(tài)反映投資方案的投入與產(chǎn)出的關(guān)系，抑制了凈現(xiàn)值在各工程投資額不等時(shí)，無(wú)法判別各方案優(yōu)劣的缺陷。缺陷：計(jì)算復(fù)雜，不能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映工程投資的實(shí)踐收益程度。. 3、獲利指數(shù)(PI-Profitability Index) 獲利指數(shù)又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投資工程未來(lái)現(xiàn)金流入量(CIF)現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量(COF)現(xiàn)值指初始投資的現(xiàn)值的比率 決策規(guī)范： PI 1 投資工程可行 PI大的方案優(yōu)于PI小的方案 .4、內(nèi)部收益率 (IRR-Internal Rate of Return) IRR是指工

15、程凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率： 決策規(guī)范： 備選方案IRR高于工程預(yù)定的資本本錢或投資最低收益率，投資工程可行； 備選方案IRR低于工程預(yù)定的資本本錢或投資最低收益率，投資工程不可行； IRR高的方案比IRR低的方案好。 .采用財(cái)務(wù)計(jì)算器或EXCEL軟件或試測(cè)法求出IRR=19.73% 4、內(nèi)部收益率 IRR.優(yōu)點(diǎn)：思索了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映工程投資的實(shí)踐收益程度，且不受折現(xiàn)率的影響，比較客觀。缺陷：計(jì)算復(fù)雜，當(dāng)營(yíng)運(yùn)期大量追加投資時(shí)，有能夠?qū)е露鄠€(gè)IRR時(shí)，缺乏實(shí)踐意義。. 二靜態(tài)目的1、投資回收期(PP-Payback Period)

16、 投資回收期是指經(jīng)過工程的凈現(xiàn)金流量來(lái)回收初始投資所需求的時(shí)間，普通以年為單位。原始投資一次投出，每年現(xiàn)金流入量相等 投資回收期=原始投資總額/每年現(xiàn)金凈流入量每年現(xiàn)金流入量不等，或原始投資分次投入，回收期n符合： 決策規(guī)范：假設(shè)投資回收期小于基準(zhǔn)回收期公司自行確定或根據(jù)行業(yè)規(guī)范確定時(shí)，可接受該工程；反之那么應(yīng)放棄。在互斥工程比較分析時(shí)，應(yīng)以回收期最短的方案作為中選方案. 1、投資回收期(PP-Payback Period)項(xiàng) 目012345NCF累計(jì)NCF-170000-170000 39800-130200 50110 -80090 67117 -12973 62782 49809 789

17、72 128781學(xué)生用椅工程現(xiàn)金流量 單位：元. 1、投資回收期(PP-Payback Period) 優(yōu)點(diǎn)：投資回收期以收回初始投資所需時(shí)間長(zhǎng)短作為判別能否接受某項(xiàng)投資的規(guī)范，方法簡(jiǎn)單，反映直觀，為公司廣泛采用 缺陷： 投資回收期規(guī)范沒有思索貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。 投資回收期規(guī)范沒有思索回收期以后各期現(xiàn)金流量的奉獻(xiàn)，忽略了不同方案的實(shí)踐差別。.1、投資回收期(PP-Payback Period)NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4S-$1000-$1000 500 -500 400 -100 300 200100300L-$1000-$1000 100 -900 300 -6

18、00 400 -200600400.2、投資收益率 ROI投資收益率是指達(dá)產(chǎn)期正年年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占工程投資總額的百分比。投資收益率=年息稅前利潤(rùn)或期年均息稅前利潤(rùn)/工程投資總額決策規(guī)范： 備選方案ROI高于工程預(yù)期的投資收益率，投資工程可行； 備選方案ROI低于工程預(yù)期的投資收益率，投資工程不可行； ROI高的方案比ROI低的方案好。.投資收益率目的的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)明、易懂、易算投資收益率規(guī)范沒有思索貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。不能正確反映投資期長(zhǎng)短、投資方式的不同和回收額的有無(wú)對(duì)工程的影響，分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差。.3、會(huì)計(jì)收益率(ARR-Accounting

19、 Rate of Return) 會(huì)計(jì)收益率是指投資工程年平均凈收益與該工程平均投資額的比率。其計(jì)算公式為： 決策規(guī)范：會(huì)計(jì)收益率大于基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率，那么應(yīng)接受該工程，反之那么應(yīng)放棄。在有多個(gè)方案的互斥選擇中，那么應(yīng)選擇會(huì)計(jì)收益率最高的工程 . 會(huì)計(jì)收益率目的的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)明、易懂、易算 會(huì)計(jì)收益率規(guī)范沒有思索貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。 會(huì)計(jì)收益率是按投資工程賬面價(jià)值計(jì)算的，當(dāng)投資工程存在時(shí)機(jī)本錢時(shí)，其判別結(jié)果與凈現(xiàn)值等規(guī)范差別很大，有時(shí)甚至得出相反的結(jié)論，影響投資決策的正確性。 3、會(huì)計(jì)收益率(ARR) .二、工程決策評(píng)價(jià)目的運(yùn)用一固定資產(chǎn)更新投資決策計(jì)算新設(shè)備交換舊設(shè)備后的現(xiàn)金凈流量的差額，可用凈現(xiàn)值法進(jìn)展決策。例P249.二資本限量決策企業(yè)應(yīng)采取投資總額不超越資本限量而且凈現(xiàn)值合計(jì)數(shù)最大的組合投資方案。普通采用獲利指數(shù)法或凈現(xiàn)值法。例P253.三工程壽命不等的投資決策假設(shè)工程壽命不等，那么不能直接運(yùn)用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等目的進(jìn)展分析判別。1、最小公倍壽命法最小公倍壽命法是使兩