醫(yī)藥行業(yè)估值性價比已現(xiàn)關(guān)注政策面利好及業(yè)績確定性

1、2022H1 回顧：上半年回調(diào)明顯，子板塊分化加劇年初至今醫(yī)藥板塊跑輸滬深 300 指數(shù) 7.59 個百分點從今年初到 6 月 15 日，醫(yī)藥板塊整體走勢較弱，醫(yī)藥（中信）指數(shù)跌幅為 20.99%，在中信 30 個子板塊中排第 25 位，同期滬深 300 指數(shù)跌幅 13.40%，醫(yī)藥指數(shù)跑輸 7.59 個百分點。 分子板塊來看，年初以來，醫(yī)藥子行業(yè)均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，其中醫(yī)藥流通跌幅較少，為-11.88%，化學(xué)制劑跌幅最大，為-23.01%。圖 1：醫(yī)藥（中信）指數(shù)年初至今（20220615）走勢資料來源：wind，圖 2：年初至今（20220615）各行業(yè)板塊漲跌幅資料來源：Wind，圖 3：年

2、初至今（20220615）醫(yī)藥各子板塊漲跌幅資料來源：Wind，醫(yī)藥板塊估值居歷史十年分位數(shù)極低水平截至 6 月 15 日，醫(yī)藥（中信）指數(shù)整體估值（TTM、整體法）為 31.73 倍，相對滬深 300 溢價率為 152.10%，均處在近十年比較低的歷史水平，位居歷史十年分位數(shù)的 9.56%。從子板塊的估值水平和歷史十年分位數(shù)來看，醫(yī)療器械的估值水平最低，其次是醫(yī)療服務(wù)和生物制品。醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù) 、生物制品的估值水平分位數(shù)在歷史十年極低水平，主要與疫情相關(guān)的檢測、耗材、ICL、疫苗等業(yè)務(wù)帶來較高的利潤水平，以及 CXO 業(yè)務(wù)持續(xù)高景氣度、業(yè)績高增長有關(guān)。圖 4：近十年醫(yī)藥板塊估值和估值溢價

3、率水平資料來源：Wind，表 1：醫(yī)藥子板塊估值、估值溢價率、估值歷史十年分位數(shù)情況（截至 6 月 15 日）代碼名稱估值歷史十年分位數(shù)年初至今漲跌幅估值分位數(shù)變化市盈率（TTM）相對滬深 300溢價率當(dāng)前年初000300.SH滬深 30054.3278.34-13.40%-30.65%12.61-CI005018醫(yī)藥9.5673.46-20.99%-86.99%32.78159.95%CI005322醫(yī)療器械0.907.45-21.27%-87.87%21.9974.35%CI005323醫(yī)療服務(wù)1.7818.41-20.53%-90.33%54.69333.64%CI005320生物制品2

4、1.148.33-22.77%153.95%48.38283.60%CI005319中成藥26.6281.10-19.01%-67.17%33.21163.33%CI005317化學(xué)制劑35.4767.10-23.01%-47.14%37.11194.23%CI005316化學(xué)原料藥37.0062.39-19.56%-40.69%37.77199.49%CI005321醫(yī)藥流通46.1256.04-11.88%-17.69%24.2592.31%資料來源：Wind，子板塊之間估值差異明顯。1、從估值、估值溢價率、歷史十年估值分位數(shù)來看，醫(yī)藥板塊相比較于年初已經(jīng)有較大的回落；2、子板塊估值分化。

5、生物制品相較于年初歷史估值分位數(shù)上漲，與去年生物制品下調(diào)幅度深有關(guān)，但即使上漲，分位數(shù)值為 21.14，仍然處于歷史較低水平；3、估值分位數(shù)下降最大的三個子板塊是醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和中成藥，與業(yè)績大幅增長而板塊下跌有關(guān)；4、歷史十年估值分位數(shù)最低的三個子板塊分別是醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和生物制品，市場可能擔(dān)憂后新冠時代相關(guān)板塊業(yè)績的可持續(xù)性，但從數(shù)據(jù)上看，我們認(rèn)為上述三個子板塊以及整個醫(yī)藥板塊下半年可以偏向樂觀。疫情加劇細分板塊的業(yè)績分化醫(yī)藥板塊整體而言，2021 年及 22Q1 的收入增速分別為 14.14%和 15.11%，是近十年的中游水平。同期扣非歸母凈利潤增速分別為 53.32%和 35

6、.86%，是近十年的高位水平。圖 5：20172022Q1 醫(yī)藥及細分板塊收入增速（%）圖 6：201722Q1 細分板塊扣非歸母凈利增速（%）資料來源：Wind，資料來源：Wind，從細分板塊上來看，業(yè)績分化明顯，其中疫情因素影響最為顯著。生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)的業(yè)績增速在 2021 和 2022Q1 均有顯著提高或達近十年績優(yōu)水平。生物制品受新冠疫苗全民接種產(chǎn)生的業(yè)績拉動，扣非歸母凈利潤在 2021 年同比增速達到 145.71%，高基數(shù)下 22Q1 回落至 24.29%。器械板塊 22Q1收入和利潤增速達到 49.67%和 73.72%，與新冠檢測國內(nèi)外需求爆發(fā)有關(guān)。2021 和

7、2022Q1 醫(yī)療服務(wù)板塊的收入增速分別為 29.70%、42.29%，利潤增速分別為 57.90%、65.55%，主要得益于 CXO 板塊高景氣度和海外訂單（包括大額的新冠小分子藥物 CDMO 相關(guān)訂單）大幅增加。此外從凈利率、ROE 等財務(wù)指標(biāo)上看，仍然是醫(yī)療器械、生物制品、醫(yī)療服務(wù)（CXO）板塊表現(xiàn)良好。圖 7：20172022Q1 醫(yī)藥及細分板塊凈利率（%）圖 8：20172022Q1 醫(yī)藥及細分板塊 ROE（%）資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 9：201722Q1 醫(yī)藥及細分板塊銷售費用率（%）圖 10：201722Q1 醫(yī)藥及細分板塊管理費用率（%）資料來源：Wind，

8、資料來源：Wind，行業(yè)：支付端精細化控費，供給端高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級醫(yī)藥制造業(yè)利潤率水平居較高位根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022 年 14 月，醫(yī)藥制造業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入 9187.7 億元（+4.1%），實現(xiàn)利潤總額 1436.4 億元（-13.7%）。14 月利潤率 15.63%，營業(yè)費用率 16.22%，管理費用率 5.71%，營業(yè)成本/營業(yè)收入為 57.85%，與 2021 年同期相比，分別下降 2.72、下降 0.96、上漲 0.09 和上漲 3.14 個百分點，利潤率的下降主要與營業(yè)成本上漲較大有關(guān)，但整體依然處于既往十年較高的水平。2021 年，醫(yī)藥制造業(yè)累計實現(xiàn)收入和利潤總額分別為

9、29288.50 億元和 6271.4 億元，同比增速分別為20.1%和 77.9%；利潤率為 21.41%，為近十年最高值。同期營業(yè)費用率和管理費用率分別為 16.13%、5.66%，同比分別下降了 2.52、0.68 個百分點。圖 11：醫(yī)藥制造業(yè) 2011 年以來的營業(yè)收入和同比增幅資料來源：Wind，圖 12：醫(yī)藥制造業(yè) 2011 年以來的利潤和同比增幅資料來源：Wind，圖 13：醫(yī)藥制造業(yè) 2011 年以來的毛利率和凈利率圖 14：醫(yī)藥制造業(yè) 2010 年以來的費用率情況資料來源：Wind，資料來源：Wind，收支平穩(wěn)，集采&支付方式改革促進醫(yī)保管理精細化人口老齡化趨勢下，我國基本

10、醫(yī)?；饓毫Σ粩嘧兇蟆?021 年的第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，全國總?cè)丝跀?shù)量 14.12 億人；60 歲及以上人口為 2.64 億人，占 18.70%；65 歲及以上人口為 1.91 億人，占 13.50%，已經(jīng)接近 14%的深度老齡化標(biāo)準(zhǔn)，人口老齡化程度進一步加深。同時 15-59 歲適齡勞動就業(yè)人口占比從 2011年的 69.8%降至 2021 年的 63.35%，兩者之間的剪刀差加大，長期看醫(yī)保基金的收、支壓力持續(xù)存在。圖 15：老齡人口與適齡就業(yè)人口占比剪刀差加大圖 16：我國歷年基本醫(yī)保收支情況資料來源：國家統(tǒng)計局，資料來源：wind，財政部，醫(yī)保局，我國近年基本醫(yī)?；鹗杖朐鏊倏傮w呈

11、現(xiàn)下降態(tài)勢。2021 年醫(yī)?；鹫w收入 28727.58 億元，比上年增長 15.6%?？紤]到 2020 年因疫情允許緩交等原因?qū)е铝说突鶖?shù)效應(yīng)，2021 年相對于 2019 年的復(fù)合增速為 8.46%，近十年整體呈現(xiàn)下降趨勢。從支出上看，2021 年基金支出 24043.1 億元，比上年增長 14.6%，醫(yī)保支出上 2021 年相對于 2019 年的復(fù)合增速為 7.37%。從 20112021 年這 11 年數(shù)據(jù)看，醫(yī)保收、支的復(fù)合增速為 13.13%、13.55%，支出增速略高于收入增速，總體來看，醫(yī)保壓力猶存。在長期控費的努力下，醫(yī)保收支平穩(wěn)，滾存結(jié)余與當(dāng)年基金支出比高，基金運行安全邊

12、際高。2021 年醫(yī)?；鸬氖罩ЫY(jié)余金額為 4684 億元，本年收支結(jié)余率為 16.31%，既往十年，本年收支結(jié)余率平均為 15.58%， 2021 年收支結(jié)余率略超平均。2021 年醫(yī)?；饾L存結(jié)余金額為 36156.3 億元，年末滾存結(jié)余同比增長 14.8%。2021 年，滾存結(jié)余/當(dāng)年基金支出為 18.05，即滾存結(jié)余可用月數(shù)為 18 個月，為近十年最高水平。需要注意的是，滾存結(jié)余/當(dāng)年基金支出高，是長期控費的結(jié)果，在醫(yī)保壓力長期存在的情況下，未來控費依然趨緊。圖 17：20112021 年醫(yī)?；甬?dāng)年收支結(jié)余情況圖 18：20112021 年醫(yī)?；鹉昴L存結(jié)余情況資料來源：wind，

13、國家醫(yī)保局，資料來源：wind，國家醫(yī)保局，圖 19：年末滾存結(jié)余與當(dāng)年基金支出比（月）圖 20：近年參保人數(shù)（百萬人）資料來源：wind，國家醫(yī)保局，資料來源：wind，國家醫(yī)保局，總的來看，參保人數(shù)基本達到穩(wěn)態(tài)，人數(shù)增長拉動效應(yīng)消退，未來基金收入增長更多依靠單人保費金額（包括個人繳費、企業(yè)繳費和國家補貼部分）的提升。其次是調(diào)整參保結(jié)構(gòu)，盡量將靈活就業(yè)人群引導(dǎo)至職工醫(yī)保參保。2022 年開始，各地職工醫(yī)保個人賬戶將逐步實施改革，原本企業(yè)繳納部分的 30%劃入個人賬戶，今年起各地將根據(jù)情況分步驟或一次性實施改革，企業(yè)繳納部分資金將全部劃歸統(tǒng)籌賬戶，多種方法做大職工醫(yī)保統(tǒng)籌群體范圍和醫(yī)保統(tǒng)籌賬戶

14、資金池。在以收定支的原則下，收入增長有限，需求不斷擴張，可以預(yù)期醫(yī)保未來將長期緊支出，因此會持續(xù)注重支出結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和效率的提升。支付方式改革（DIP&DRG）、醫(yī)保目錄動態(tài)調(diào)整、集采常態(tài)化&擴大化是目前醫(yī)保協(xié)同治理體系的主要形式，其中，集采是通過降價來緩解醫(yī)保支出壓力，而 DIP&DRG 更多地是通過規(guī)范醫(yī)療行為來控量。以 DRG/DIP 為主的醫(yī)保支付方式改革是撬動醫(yī)療服務(wù)體系改革、引導(dǎo)醫(yī)療資源合理配置的主要措施。國家醫(yī)保局成立后， 將醫(yī)保支付方式改革放在提高醫(yī)保治理能力的首位。2021 年國家醫(yī)保局出臺了DRG/DIP 支付方式改革三年行動計劃，計劃在三年的時間內(nèi)建立“管用高效”的支付方式

15、。截至到 2021年底，全國 30 個 DRG 付費國家試點城市和 71 個 DIP 付費試點城市已全部進入實際付費階段，這意味著醫(yī)保支付方式改革已進入全面推開的階段。根據(jù)國務(wù)院的發(fā)文關(guān)于深入推廣福建省三明市經(jīng)驗 深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的實施意見，到 2025 年，按疾病診斷相關(guān)分組或按病種付費的醫(yī)保基金占全部符合條件的住院醫(yī)?；鹬С龅谋壤_到 70%。這對傳統(tǒng)的醫(yī)療服務(wù)管理體系帶來巨大的沖擊，同時也是醫(yī)保治理模式的升級。與此同時，醫(yī)保協(xié)同治理體系的另一個重要環(huán)節(jié)藥品集采也在持續(xù)常態(tài)化進行。2021 年共開展了三批國家組織的藥品集中帶量采購，涉及到 122 個品種，平均降價 52%。同時，還開

16、展了部分高值耗材的集中采購。創(chuàng)新藥步入新階段，產(chǎn)業(yè)進入新周期2021 年創(chuàng)新藥的注冊申請繼續(xù)增加2021 年 CDE 受理創(chuàng)新藥注冊申請 1886 件（998 個品種），同比增長 76.10%。其中創(chuàng)新中藥 54 件（51個品種），同比增長 134.78%；創(chuàng)新化學(xué)藥 1166 件（508 個品種），同比增長 55.05%；創(chuàng)新生物制品 666件（439 個品種），同比增長 125.00%。以注冊申請類別統(tǒng)計，IND1821 件（953 個品種），同比增長 79.23%； NDA65 件（45 個品種），同比增長 18.18%。表 2：2021 年創(chuàng)新藥注冊申請受理情況（品種數(shù)量，個）受理量創(chuàng)

17、新中藥創(chuàng)新化藥創(chuàng)新生物制品總計IND43487423953NDA8211645總計51508439998資料來源：CDE2021 年藥品審評報告，圖 21：近 5 年創(chuàng)新藥 IND 受理件數(shù)圖 22：近 5 年創(chuàng)新藥 NDA 受理件數(shù)資料來源 CDE，資料來源：CDE，從獲批情況看，2021 年批準(zhǔn)/建議批準(zhǔn)創(chuàng)新藥注冊申請 1628 件（878 個品種），同比增長 67.32%。其中，創(chuàng)新中藥 39 件（39 個品種），同比增長 39.29%；創(chuàng)新化學(xué)藥 1029 件（463 個品種），同比增長 44.32%；創(chuàng)新生物制品 560 件（376 個品種），同比增長 141.38%。以注冊申請類別

18、統(tǒng)計，IND1559 件（831 個品種），同比增長 65.32%，NDA69 件（47 個品種，），同比增長 130.00%。表 3：2021 年創(chuàng)新藥注冊申請批準(zhǔn)/建議批準(zhǔn)品種數(shù)量（個）受理量創(chuàng)新中藥創(chuàng)新化藥創(chuàng)新生物制品總計IND28439364831NDA11241247總計39463376878資料來源：CDE2021 年藥品審評報告，圖 23：近 5 年創(chuàng)新藥 IND 批準(zhǔn)件數(shù)圖 24：近 5 年創(chuàng)新藥 NDA 批準(zhǔn)件數(shù)資料來源 CDE，資料來源：CDE，創(chuàng)新進入新的階段繼通過仿制藥一致性評價和集采對仿制藥進行市場快速集中和調(diào)整之后，去年 CDE 發(fā)布的中國新藥注冊臨床試驗現(xiàn)狀年度報

19、告（2020 年）和以臨床價值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則，可以視作是對創(chuàng)新研發(fā)的導(dǎo)向性調(diào)整。根據(jù)上述報告和原則，我國的新藥臨床試驗的數(shù)量和藥物品種的數(shù)量相較以往都大幅增加，1 類新藥占比較高，但藥物靶點和適應(yīng)癥領(lǐng)域分布較為集中，適應(yīng)癥特別集中于抗腫瘤藥物，顯示我國藥物臨床試驗同質(zhì)化的問題。同時在臨床試驗設(shè)計上，CDE 強調(diào)新藥研發(fā)應(yīng)該以為患者提供更優(yōu)（更有效、更安全或更便利等）的治療選擇作為最高目標(biāo)，陽性對照應(yīng)該選擇臨床最佳治療方式/藥物。這表明，從政策面，國家對創(chuàng)新研發(fā)的導(dǎo)向變化，即更加注重臨床價值。從供給端的角度看，2015 年開始蓬勃興起的我國創(chuàng)新藥研發(fā)，從同質(zhì)化競速競爭的第一階

20、段，正進入 比拼臨床價值的新階段，并帶動產(chǎn)業(yè)進入新的周期。在第一個階段，創(chuàng)新藥研發(fā)的基礎(chǔ)設(shè)施，包括 CXO 體 系、監(jiān)管體系、人才體系以及資本市場融資體系都已經(jīng)有了良好的基礎(chǔ)。在新的階段，第一批成長起來的 Biotech 公司開始接受商業(yè)化階段的挑戰(zhàn)，中國本土 Big Pharma 在管線布局、商業(yè)運營、研發(fā)體系上的優(yōu)勢 正在凸顯，兩者未來的合作將日益頻繁，各自的定位及邊界會更加清晰。同時，在新的藥物、技術(shù)不斷突 破的過程中，國內(nèi)市場已經(jīng)融進了國際化的競爭，研發(fā)的含金量需要放到全球市場去前瞻性評斷，不能僅 著眼當(dāng)下的本土環(huán)境。出海是所有企業(yè)的必選項，包括 Biotech 和本土 Big Pha

21、rma，未來中國創(chuàng)新藥的出海 會在各方的互補合作中，呈現(xiàn)百舸爭流的局面。我們認(rèn)為，產(chǎn)品線聚焦、有技術(shù)平臺競爭力和差異化創(chuàng)新 能力的Biotech 以及有成熟的市場準(zhǔn)入和運營能力、完善的商業(yè)化體系、完整的產(chǎn)業(yè)化能力的本土 Big Pharma，是新的創(chuàng)新周期的主角。產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的上游及創(chuàng)新支持體系重要性凸顯創(chuàng)新百花齊放，自主可控的上游及創(chuàng)新支持體系不可或缺，包括科研試劑、科研服務(wù)等行業(yè)的發(fā)展。 以生物科研試劑為例，全球生物科研試劑的市場規(guī)模從 2015 年 128 億美元增長到 2019 年 175 億美元，年復(fù)合增速為 8.1%，預(yù)計于 2024 年達到 246 億美元，2019-2024

22、年期間年復(fù)合增速為 7.1%。中國生物科研試劑市場規(guī)模從 2015 年的 72 億元增長到 2019 年的 136 億元，年復(fù)合增速為 17.1%，增速遠高于同期全球生物科研試劑市場，預(yù)計于 2024 年達到 260 億元，2019-2024 年期間年復(fù)合增速為 13.8%。按生物科研試劑的類別來劃分，可以分為分子類、蛋白類和細胞類三大類別。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2020 年，在我國分子類生物試劑市場中，賽默飛、凱杰、寶生物、BioRad 四個國外企業(yè)合計占據(jù)超過 40%的市場份額，國產(chǎn)品牌中諾唯贊占有約 4.0%的市場份額。在蛋白類試劑市場中， 2019 年中國重組蛋白市場占比前兩名是

23、R&D（Bio-techne 子公司）和 PeproTech，分別占據(jù) 20%和 16%的份額。第三名至第五名為義翹科技（占比 5%）、百普賽斯（占比 4%）和近岸生物（占比 2%）等國內(nèi)企業(yè)。以上數(shù)據(jù)可以看出，我國生物科研試劑的國產(chǎn)替代空間廣闊。圖 25：生物科研試劑市場規(guī)模及預(yù)測圖 26：中國生物科研試劑市場按試劑類型拆分資料來源：諾唯贊招股書，資料來源：Frost&Sullivan，諾唯贊招股書，山西證券研究所在實驗室科研耗材方面同樣存在進口品牌占據(jù)主導(dǎo)地位的局面。根據(jù) Frost & Sullivan 公司中國生物實驗室用品行業(yè)市場研究報告，目前，中國生物實驗室一次性塑料耗材市場仍然由

24、進口品牌主導(dǎo)， 20162018 年進口品牌市場份額均保持 95%左右。國產(chǎn)品牌中，進入市場較早的潔特生物 2018 年國內(nèi)市場份額占比 0.61%，占比較低。圖 27：我國生物實驗室耗材市場概況圖 28：我國生物實驗室耗材進口和國產(chǎn)份額對比資料來源：Frost & Sullivan，潔特生物招股書，資料來源：Frost & Sullivan，潔特生物招股書，中藥：政策支持下產(chǎn)業(yè)拐點已經(jīng)出現(xiàn)2019、2020 年獲批中藥新藥數(shù)量分別為 2、4，而 2021 年中藥創(chuàng)新藥獲批 11 個，這是在政策的大力推動下，中藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)生重大變化的體現(xiàn)。2019 年 10 月，國務(wù)院印發(fā)的關(guān)于促進中醫(yī)藥傳承

25、創(chuàng)新發(fā)展的意見，是對中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新提出的指導(dǎo)性意見。2 個月后，國務(wù)院中醫(yī)藥工作部際聯(lián)席會議辦公室印發(fā)重點任務(wù)分工方案，明確了六大重點任務(wù)，包括健全中醫(yī)藥服務(wù)體系、發(fā)揮中醫(yī)藥獨特作用、大力推動中藥質(zhì)量提升和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、加強中醫(yī)藥人才隊伍建設(shè)、促進中醫(yī)藥傳承與開放創(chuàng)新發(fā)展、改革完善中醫(yī)藥管理體制機制等。2021 年 2 月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施，其中提到要提高中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展活力，優(yōu)化中藥審評審批管理，完善中藥分類注冊管理。在 2020 年 9 月發(fā)布的新的中藥注冊分類及申報資料要求中，明確將中藥分為 4 類：中藥創(chuàng)新藥、中藥改良型新藥、古代經(jīng)典名方復(fù)方、同名同方

26、藥。新分類標(biāo)準(zhǔn)淡化原注冊分類管理中“有效成份”和“有效部位”含量要求，不再僅以物質(zhì)基礎(chǔ)作為劃分注冊類別的依據(jù)，而是支持基于中醫(yī)藥理論和中醫(yī)臨床實踐經(jīng)驗評價中藥的有效性，更加強調(diào)療效。同時，也要求建立中藥資源評估機制，強化中藥研制全過程的質(zhì)量控制。我們認(rèn)為，1.1 類創(chuàng)新藥主要是針對臨床長期使用有效，但是缺乏系統(tǒng)臨床研究和規(guī)范化數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析的新組方、名醫(yī)名方、臨床驗方、院內(nèi)制劑等，這也是當(dāng)前臨床方劑比較廣泛的來源之一。對這類臨床組方進行系統(tǒng)研究并進行轉(zhuǎn)化，對于中藥行業(yè)有重要意義，未來一段時間，中藥創(chuàng)新藥也將迎來開發(fā)的黃金期。今年 3 月份，國務(wù)院辦公廳發(fā)布“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃，這是首次以國辦

27、名義印發(fā)的醫(yī)藥細分子行業(yè)的五年規(guī)劃，體現(xiàn)出對中醫(yī)藥發(fā)展的重視。規(guī)劃針對中醫(yī)藥目前存在的關(guān)鍵問題提出了相應(yīng)的解決方案和保障措施。我們認(rèn)為關(guān)鍵問題主要表現(xiàn)為缺乏優(yōu)質(zhì)中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)能力和缺少高質(zhì)量的中藥產(chǎn)業(yè)體系。對于前者，規(guī)劃提出了揚優(yōu)強弱補短的做法，加強中醫(yī)人才培養(yǎng)（例如岐黃工程、臨床醫(yī)學(xué)教育增加中醫(yī)課程等），對各級各類醫(yī)療機構(gòu)中醫(yī)服務(wù)覆蓋率、中醫(yī)床位數(shù)、中醫(yī)師數(shù)量等明確數(shù)量指標(biāo)。鼓勵名老中醫(yī)開診所，鼓勵社會力量在基層辦中醫(yī)；加強理論和重大疾病防治的研究等。對于后者，主要表現(xiàn)在中藥材質(zhì)量參差不齊、一些臨床有效的經(jīng)方、驗方應(yīng)用范圍小、缺乏深度研究等。規(guī)劃提出的對策包括：規(guī)范中藥材種植，建立完善溯源體系

28、，建立道地藥材目錄，鼓勵中藥創(chuàng)新藥的開發(fā)，推動經(jīng)典名方研究開發(fā)，支持兒童用中成藥創(chuàng)新研發(fā)等。規(guī)劃還將推動中醫(yī)藥應(yīng)用場景從國內(nèi)拓展到國外。國內(nèi)主要應(yīng)用在優(yōu)勢領(lǐng)域（治未病、重大疾病和疾病康復(fù)等，以及心血管、骨科、糖尿病、婦科等治療領(lǐng)域），海外市場包括一帶一路、加大中醫(yī)藥貿(mào)易、鼓勵開展海外注冊、推動中醫(yī)藥參與新冠防控國際合作、高質(zhì)量建設(shè)國家中醫(yī)藥服務(wù)出口基地等。在醫(yī)保層面，將從價格動態(tài)調(diào)整和醫(yī)保支付方式兩方面支持中醫(yī)藥的發(fā)展。去年 12 月 30 日，國家醫(yī)保局、國家中醫(yī)藥管理局就發(fā)布了關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見，在醫(yī)療服務(wù)價格動態(tài)調(diào)整中，醫(yī)保將重點考慮中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)項目。一方面，醫(yī)療機

29、構(gòu)炮制使用的中藥飲片、中藥制劑實行自主定價，符合條件的按程序納入醫(yī)保支付。另一方面，為改善市場競爭環(huán)境，官方將引導(dǎo)形成以質(zhì)量為導(dǎo)向的中藥飲片市場價格機制。醫(yī)保支付方式重點要求探索符合中醫(yī)藥特點的醫(yī)保支付方式。一方面遴選和發(fā)布中醫(yī)優(yōu)勢病種，優(yōu)勢病種鼓勵實行中西醫(yī)同病同效同價，另一方面一般中醫(yī)診療項目可繼續(xù)按項目付費，同時探索實施中醫(yī)病種按病種分值付費，中醫(yī)藥將在醫(yī)保支付改革中擁有更多的緩沖期。表 4：近年來中藥相關(guān)政策、文件文件名稱發(fā)布時間主要相關(guān)內(nèi)容發(fā)布部門“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃2022/3加強中醫(yī)人才培養(yǎng)，規(guī)范中藥材種植，建立完善溯源體系，建立道地藥材目錄，鼓勵中藥創(chuàng)新藥的開發(fā)，推動經(jīng)典名

30、方研究開發(fā)，支持兒童用中成藥創(chuàng)新研發(fā)等國務(wù)院辦公廳“十四五”全民醫(yī)療保障規(guī)劃2021/9/29支持商業(yè)保險機構(gòu)與中醫(yī)藥機構(gòu)合作開展健康管理服務(wù)，開發(fā)中醫(yī)治未病等保險產(chǎn)品。探索符合中醫(yī)藥特點的醫(yī)保支付方式，發(fā)布中醫(yī)優(yōu)勢病種，鼓勵實行中西醫(yī)同病同效同價，引導(dǎo)基層醫(yī)療機構(gòu)提供適宜的中醫(yī)藥服務(wù)。支持將符合條件的中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)項目按規(guī)定納入醫(yī)保支付范圍。支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，強化中醫(yī)藥在疾病預(yù)防治療中的作用，推廣中醫(yī)治未病干預(yù)方案。國務(wù)院辦公廳按古代經(jīng)典名方目錄管理的中藥復(fù)方制劑藥學(xué)研究技術(shù)指導(dǎo)原則（試行）2021/8/31主要圍繞中藥 3.1 類（經(jīng)典名方）的特點闡述相關(guān)要求，明確其藥學(xué)研究的基本原則

31、，內(nèi)容主要包括藥材研究、飲片研究、基準(zhǔn)樣品研究、制劑生產(chǎn)研究、制劑質(zhì)量和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)研究、相關(guān)性研究、穩(wěn)定性研究等方面。國家藥品審評中心（CDE）關(guān)于進一步加強綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見2021/6/30從八大方面，提出加強綜合醫(yī)院的中醫(yī)藥工作，推動中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展，包括加強綜合醫(yī)院臨床科室設(shè)置、綜合醫(yī)院中藥房設(shè)置、基層綜合醫(yī)院的中醫(yī)臨床科室建設(shè)、將中醫(yī)納入多學(xué)科會診、中西醫(yī)協(xié)作、協(xié)同攻關(guān)等多項內(nèi)容。國家衛(wèi)生健康委、國家中醫(yī)藥局、中央軍委后勤保障部衛(wèi)生局關(guān)于支持國家中醫(yī)藥服務(wù)出口基地高質(zhì)量發(fā)展若干措施的通知2021/6/28就支持中醫(yī)藥服務(wù)出口基地高質(zhì)量發(fā)展制定的相關(guān)措施。商務(wù)部、國

32、家中醫(yī)藥管理局等 7 部門習(xí)近平總書記南陽講話：支持進一步發(fā)展中醫(yī)藥2021/5/12注重用現(xiàn)代科學(xué)解讀中醫(yī)藥學(xué)原理、中西醫(yī)結(jié)合。-深入貫徹“十四五”規(guī)劃推進中醫(yī)藥振興發(fā)展發(fā)布會2021/3/29解讀包括以重大工程為抓手，促進中醫(yī)藥振興發(fā)展等內(nèi)容。國務(wù)院新聞辦公室關(guān)于結(jié)束中藥配方顆粒試點工作的公告2021/2/10中藥配方顆粒的質(zhì)量監(jiān)管納入中藥飲片管理范疇。中藥配方顆粒品種實施備案管理，不實施批準(zhǔn)文號管理，在上市前由生產(chǎn)企業(yè)報所國家藥監(jiān)局、國家中醫(yī)藥文件名稱發(fā)布時間主要相關(guān)內(nèi)容發(fā)布部門在地省級藥品監(jiān)督管理部門備案。生產(chǎn)中藥配方顆粒的中藥生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)取得藥品生產(chǎn)許可證，并同時具有中藥飲片和顆粒劑

33、生產(chǎn)范圍。中藥配方顆粒生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)履行藥品全生命周期的主體責(zé)任和相關(guān)義務(wù)，實施生產(chǎn)全過程管理，建立追溯體系，逐步實現(xiàn)來源可查、去向可追，加強風(fēng)險管理。局、國家衛(wèi)生健康委、國家醫(yī)保局關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施2021/2/9措施包括七大類，二十八小類，措施具體。包括夯實中醫(yī)藥人才基礎(chǔ)、提高中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展活力、增強中醫(yī)藥發(fā)展動力、完善中西醫(yī)結(jié)合制度、實施中醫(yī)藥發(fā)展重大工程、提高中醫(yī)藥發(fā)展效益、營造中醫(yī)藥發(fā)展良好環(huán)境等七大方面。國務(wù)院國家藥監(jiān)局關(guān)于促進中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實施意見2020/12/25文件提出促進中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實施意見。深化改革，健全符合中藥特點的審評審批體系。傳承精華，注重

34、整體觀和中醫(yī)藥原創(chuàng)思維，促進中藥守正創(chuàng)新。堅守底線，強化中藥質(zhì)量安全監(jiān)管。創(chuàng)新發(fā)展，推進中藥監(jiān)管體系和監(jiān)管能力現(xiàn)代化。國家藥品監(jiān)督管理局中藥注冊分類及申報資料要求2020/9/28明確中藥注冊分類標(biāo)準(zhǔn)，通過構(gòu)建、完善符合中藥特點的審評審批機制，解決中藥研發(fā)創(chuàng)新問題。主要包括：中藥注冊按照中藥創(chuàng)新藥、中藥改良型新藥、古代經(jīng)典名方中藥復(fù)方制劑、同名同方藥等進行分類，前三類均屬于中藥新藥。中藥注冊分類中的第三類古代經(jīng)典名方中藥復(fù)方制劑細分為“3.1 按古代經(jīng)典名方目錄管理的中藥復(fù)方制劑（簡稱 3.1 類）”及“3.2 其他來源于古代經(jīng)典名方的中藥復(fù)方制劑（簡稱 3.2 類）”。3.2 類包括未按古代

35、經(jīng)典名方目錄管理的古代經(jīng)典名方中藥復(fù)方制劑和基于古代經(jīng)典名方加減化裁的中藥復(fù)方制劑。3.1 類的研制，應(yīng)進行藥學(xué)及非臨床安全性研究；3.2 類的研制，除進行藥學(xué)及非臨床安全性研究外，還應(yīng)對中藥人用經(jīng)驗進行系統(tǒng)總結(jié)，并對藥物臨床價值進行評估。國家藥品監(jiān)督管理局中共中央國務(wù)院關(guān)于促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見2019/12/16展開描述六大類，二十小類，125 項工作。包括健全中醫(yī)藥服務(wù)體系、發(fā)揮中醫(yī)藥在維護和促進人民健康中的獨特作用、大力推動中藥質(zhì)量提升和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、加強中醫(yī)藥人才隊伍建設(shè)、促進中醫(yī)藥傳承與開放創(chuàng)新發(fā)展、改革完善中醫(yī)藥管理體制機制等六大類。國務(wù)院中醫(yī)藥工作部際聯(lián)席會議辦公室分類

36、具體說明解讀處方未在國家藥品標(biāo)準(zhǔn)、藥品注冊標(biāo)準(zhǔn)及國家中醫(yī)藥主管部門發(fā)布的古代經(jīng)典名方目錄中收載，具有臨床價值，且突出療效新為特色，重視臨床價值評估，注重1 類：中藥創(chuàng)新未在境外上市的中藥新處方制劑。包括：1.1 中藥復(fù)方制劑，滿足尚未滿足的臨床需求。藥物進入臨床試驗藥系指由多味飲片、提取物等在中醫(yī)藥理論指導(dǎo)下組方而成的的有效性證據(jù)包括中醫(yī)藥理論、臨床人用經(jīng)驗制劑。1.2 從單一植物、動物、礦物等物質(zhì)中提取得到的提和藥效學(xué)研究。取物及其制劑。1.3 新藥材及其制劑。指改變已上市中藥的給藥途徑、劑型，且具有臨床應(yīng)用優(yōu)勢1、需體現(xiàn)臨床應(yīng)用優(yōu)勢和特點。不再僅強調(diào)2 類：中藥改良和特點，或增加功能主治等

37、的制劑。包括：原注冊分類管理中“有效成份”和“有效部位”新藥2.1 改變已上市中藥給藥途徑的制劑，即不同給藥途徑或不的含量要求。2、已上市中藥生產(chǎn)工藝等變更同吸收部位之間相互改變的制劑。引起藥用物質(zhì)基礎(chǔ)或藥物吸收、利用明顯改變資料來源：NMPA，表 5：新的中藥注冊分類標(biāo)準(zhǔn)分類具體說明解讀改變已上市中藥劑型的制劑，即在給藥途徑不變的情況下改變劑型的制劑。中藥增加功能主治。已上市中藥生產(chǎn)工藝或輔料等改變引起藥用物質(zhì)基礎(chǔ)或藥物吸收、利用明顯改變的。的，以及基于臨床需要的新適應(yīng)癥開發(fā)，增加功能主治的，均納入新藥申報，不再屬于上市后變更。旨在鼓勵對已上市中藥深入開展研究和二次開發(fā)，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，進一步

38、提高質(zhì)量。3 類：經(jīng)典名方指來源于古代經(jīng)典名方的中藥復(fù)方制劑。包含：按古代經(jīng)典名方目錄管理的中藥復(fù)方制劑。其他來源于古代經(jīng)典名方的中藥復(fù)方制劑：未按古代經(jīng)典名方目錄管理的古代經(jīng)典名方復(fù)方制劑；基于古代經(jīng)典名方加減化裁的中藥復(fù)方制劑主要采用以專家意見為主的審評模式?？苫砻馀R床直接提出上市許可申請，但并不是降低要求，而是更強調(diào)安全性，毒理試驗要求更高。源頭把控上更加強化，對藥材資源評估、炮制研究、醫(yī)史資源研究上提出了要求，而之前的分類注冊對此要求不高。目的加強古典醫(yī)籍精華的梳理和挖掘，促進古代經(jīng)典名方向中藥新藥的轉(zhuǎn)化4 類：同名同方指通用名稱、處方、劑型、功能主治、用法及日用飲片量與已上市中藥相同

39、，且在安全性、有效性、質(zhì)量可控性方面不低于該已上市中藥的制劑。并非中藥仿制藥。同名同方能否上市，關(guān)鍵看其與已上市同名同方中藥的比較研究結(jié)果，而非質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)是否一致。資料來源：CDE，NMPA，我們認(rèn)為，中藥板塊是中長期比較明確的投資機會，可以關(guān)注：1、中藥創(chuàng)新藥，包括康緣藥業(yè)、新天藥業(yè)、以嶺藥業(yè)等；2、以片仔癀、同仁堂、廣譽遠等為代表的文化和品牌壁壘型中藥企業(yè)；3、具備國改、混改預(yù)期，或已經(jīng)進行了國改、混改，經(jīng)營管理改善、業(yè)績預(yù)期向好的中藥企業(yè)，例如達仁堂、佛慈制藥等；4、中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)，例如固生堂等。社會辦醫(yī)政策進一步細化十四五規(guī)劃對社會辦醫(yī)仍然持支持的態(tài)度，政策進一步細化和具體。對比“十三五”

40、規(guī)劃以及“十四五”規(guī)劃對醫(yī)療服務(wù)的闡述，十三五期間，政策發(fā)力點在于推進非營利性民營醫(yī)院和公立醫(yī)院同等待遇，破除民營醫(yī)療遭遇的政策玻璃門，并明確了民營醫(yī)療的規(guī)劃空間。全國醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要（2015-2020 年）提出：到 2020 年每千常住人口醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)床位數(shù)控制在 6 張。其中，醫(yī)院床位數(shù) 4.8張，在醫(yī)院床位中，公立醫(yī)院床位數(shù) 3.3 張，按照每千常住人口不低于 1.5 張為社會辦醫(yī)院預(yù)留規(guī)劃空間。根據(jù)衛(wèi)健委統(tǒng)計公報，2020 年全國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)床位 910.1 萬張，其中醫(yī)院 713.1 萬張（占 78.4%），公立醫(yī)院床位占 71.4%，民營醫(yī)院床位占 28.6%。每千人口醫(yī)

41、療衛(wèi)生機構(gòu)床位數(shù)由 2019 年 6.30 張增加到 2020年 6.46 張。表 6：我國醫(yī)療機構(gòu)床位數(shù)結(jié)構(gòu) 2020 年實際數(shù)據(jù)與 2015 年規(guī)劃對比每千常住人口醫(yī)療機構(gòu)床位數(shù)其中醫(yī)院床位數(shù)其中公立床位數(shù)其中社會辦醫(yī)床位數(shù)2025 年規(guī)劃7.47.52020 年實際6.465.063.611.452015 年規(guī)劃64.83.31.5資料來源：衛(wèi)健委，全國醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要（2015-2020 年），2020 年衛(wèi)生健康事業(yè)公報，在十四五規(guī)劃中提到，以公立醫(yī)療機構(gòu)為主體、非公立醫(yī)療機構(gòu)為補充，擴大醫(yī)療服務(wù)資源供給。加快優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴容和區(qū)域均衡布局，建設(shè)國家醫(yī)學(xué)中心和區(qū)域醫(yī)療中心。支

42、持社會辦醫(yī)，鼓勵有經(jīng)驗的執(zhí)業(yè)醫(yī)師開辦診所。根據(jù)衛(wèi)健委規(guī)劃，到 2025 年，千人口床位數(shù)將提升至 7.4-7.5 張，增加 15%左右?！笆奈濉眹窠】狄?guī)劃提到，促進社會辦醫(yī)持續(xù)規(guī)范發(fā)展。鼓勵社會力量在醫(yī)療資源薄弱區(qū)域和康復(fù)、護理、精神衛(wèi)生等短缺領(lǐng)域舉辦非營利性醫(yī)療機構(gòu)。回顧近十年來關(guān)于醫(yī)療服務(wù)辦醫(yī)力量的政策措施，會發(fā)現(xiàn)細微的政策轉(zhuǎn)向。疫情對醫(yī)療體系的考驗，使得公共衛(wèi)生體系建設(shè)顯得更加迫切，公立醫(yī)療體系兜底的作用顯得更加重要。國家對基本醫(yī)療的定調(diào)仍然以“公辦”和“公益性”為主，擴大醫(yī)療資源供給的主體仍然是公立醫(yī)療機構(gòu)。按照當(dāng)前的配置比例以及政策動向，我們認(rèn)為社會辦醫(yī)在經(jīng)過近十年的快速發(fā)展之后

43、，已經(jīng)達到相應(yīng)的配置比例，下階段的社會辦醫(yī)將是從增數(shù)量到調(diào)結(jié)構(gòu)的變化，例如區(qū)域調(diào)整（社會辦醫(yī)床位數(shù)比例偏低的地方增加、醫(yī)療資源薄弱區(qū)域增加），或者并購（總增量有序的前提下，辦醫(yī)社會主體間的調(diào)整），或者服務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整（發(fā)展康復(fù)、養(yǎng)老醫(yī)療、護理、精神衛(wèi)生等短缺領(lǐng)域）。民營資本提供的基本醫(yī)療服務(wù)有可能以國家購買的形式，來滿足公益性和掌握定價權(quán)，高端醫(yī)療需求以高端需求+商業(yè)保險的形式來滿足，但會受制于商業(yè)保險的發(fā)展。對于醫(yī)療服務(wù)板塊，我們看好，已經(jīng)形成發(fā)展規(guī)模和優(yōu)勢的眼科、口腔醫(yī)療板塊以及符合新的政策鼓勵方向的康復(fù)醫(yī)療、養(yǎng)老醫(yī)療等領(lǐng)域的龍頭公司。CXO：業(yè)績增長確定，估值擾動因素繁雜CXO 板塊在近 5

44、 年整體呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢，并且還將持續(xù)。既往 CXO 的高速增長，主要得益于國內(nèi)創(chuàng)新藥的蓬勃發(fā)展帶來的外包需求增長、工程師紅利、海外訂單等因素的疊加。未來國內(nèi)創(chuàng)新升級，同質(zhì)化出清，差異化加大，創(chuàng)新向新技術(shù)新領(lǐng)域發(fā)展，單個項目難度和對一體化服務(wù)的需求增加，對高水平 CXO 的需求反而更加迫切。從長期看，同質(zhì)化出清階段對一級市場估值的影響、國際關(guān)系變化帶來的對海外訂單不確定性的擔(dān)憂等因素，對估值的擾動會趨于減弱。CXO 本身技術(shù)、平臺、研發(fā)能力的升級及由此形成的國內(nèi)、國際市場競爭力，才是行業(yè)長期向上的決定力量。從數(shù)據(jù)看，CXO 板塊存貨、應(yīng)收賬款和票據(jù)同時增長，顯示需求仍然旺盛。2021 年板塊

45、 ROIC、ROE分別為 12.49%、14.09%，是近 5 年最高水平。頭部公司在手訂單飽滿，合同負(fù)債金額保持逐年遞增趨勢，固定資產(chǎn)擴張率保持增長。此外，CXO 經(jīng)營效率持續(xù)提升，人員持續(xù)擴張，人均創(chuàng)收規(guī)模持續(xù)增加。從中短期看，新冠小分子藥物的訂單短期也會驅(qū)動相關(guān)上市公司業(yè)績的增長，與此同時，研發(fā)和生產(chǎn)外包的趨勢以及需求往國內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢并沒有改變，CGT 等新業(yè)務(wù)的發(fā)展，也是上市公司和行業(yè)中長期成長的驅(qū)動因素之一。從估值上看，當(dāng)前CXO 板塊的估值歷史十年分位數(shù)已經(jīng)處于極低位水平，部分龍頭的 PEG 已經(jīng)在比較低的歷史水平，基于此，我們對 CXO 板塊中長期持以樂觀的態(tài)度，建議關(guān)注公司包括

46、凱萊英、康龍化成、博騰股份、美迪西、和元生物等。圖 29：2017 年2022Q1 CXO 板塊 ROIC 和 ROE（%）資料來源：Wind，圖 30：CXO 板塊存貨情況（萬元）圖 31：CXO 板塊應(yīng)收賬款和票據(jù)情況（萬元）資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 32：部分 CXO 上市公司固定資產(chǎn)擴張率（%）圖 33：部分 CXO 上市公司合同負(fù)債金額（萬元）資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 34：部分 CXO 上市公司研發(fā)人員數(shù)量（人）圖 35：部分 CXO 上市公司人均創(chuàng)收（萬元）資料來源：Wind，資料來源：Wind，新基建提供國產(chǎn)醫(yī)療裝備器械增長的基礎(chǔ)動力2021

47、 年 7 月 1 日，國家發(fā)改委印發(fā)“十四五”優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)實施方案，提出到2025 年，基本建成優(yōu)質(zhì)高效整合型醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系，重大疫情防控救治和突發(fā)公共衛(wèi)生事件應(yīng)對水平顯著提升，國家醫(yī)學(xué)中心、區(qū)域醫(yī)療中心等重大基地建設(shè)取得明顯進展，全方位全周期健康服務(wù)與保障能力顯著增強，中醫(yī)藥服務(wù)體系更加健全。公共衛(wèi)生防控救治能力提升工程將在中央預(yù)算內(nèi)投資重點支持疾病預(yù)防控制體系、國家重大傳染病防治基地和國家緊急醫(yī)學(xué)救援基地建設(shè)，推動地方加強本地疾控能力和公共衛(wèi)生體系建設(shè)。公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展工程將在中央預(yù)算內(nèi)投資重點支持國家醫(yī)學(xué)中心、區(qū)域醫(yī)療中心建設(shè)，推動省域優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴容下沉，加快市縣級

48、醫(yī)院建設(shè)，力爭實現(xiàn)每個地市都有三甲醫(yī)院，服務(wù)人口超過 100 萬的縣有達到城市三級醫(yī)院硬件設(shè)施和服務(wù)能力的縣級醫(yī)院。重點人群健康服務(wù)補短板工程將在中央預(yù)算內(nèi)投資重點支持改善婦女兒童健康服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施條件，提高出生缺陷防治、心理健康和精神衛(wèi)生服務(wù)能力，增加康復(fù)、護理資源。地方政府要聚焦重點人群健康需求。今年 4 月，衛(wèi)健委印發(fā)“千縣工程”縣醫(yī)院綜合能力提升工作方案的縣級醫(yī)院名單，力爭通過 5年努力，全國至少 1000 家縣醫(yī)院達到三級醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力水平，建設(shè)臨床服務(wù)“五大中心”。依托縣醫(yī)院構(gòu)建腫瘤防治、慢病管理、微創(chuàng)介入、麻醉疼痛診療、重癥監(jiān)護等臨床服務(wù)五大中心。建強急診急救“五大中心”。進一步

49、強化胸痛、卒中、創(chuàng)傷、危重孕產(chǎn)婦救治、危重兒童和新生兒救治等急診急救五大中心，組建縣域醫(yī)療資源共享“五大中心”。以縣域醫(yī)共體為載體，依托縣醫(yī)院建設(shè)互聯(lián)互通的醫(yī)學(xué)檢驗、醫(yī)學(xué)影像、心電診斷、病理、消毒供應(yīng)等資源共享五大中心，提高縣域醫(yī)療資源配置和使用效率。由此可以看出，在十四五期間，從國家醫(yī)療中心、國家和省級區(qū)域醫(yī)療中心到地市級和縣級，從醫(yī)療到公共衛(wèi)生保障體系，均將有大規(guī)模的建設(shè)和投入。從床位數(shù)上看，十四五規(guī)劃要達到千人床位數(shù) 7.47.5，比當(dāng)前增加 15%左右，床位數(shù)缺口超過 130 萬張。將升級改造 20 個左右國家重大傳染病防控救治基地、20 個左右國家緊急醫(yī)學(xué)救援基地。表 7：十四五優(yōu)質(zhì)

50、高效醫(yī)療衛(wèi)生體系建設(shè)中央預(yù)算內(nèi)補助額度內(nèi)容單個項目情況中央預(yù)算內(nèi)單項補助金額地方籌集，國家實行差別化補助政策，原則上按照東、中、西部地區(qū)分別不超過總投資的 30%、60%和 80%的比例進行補助疾控項目承擔(dān)區(qū)域公共衛(wèi)生中心的省級疾控中心最高不超過 3 億元省疾病預(yù)防控制機構(gòu)單個項目最高不超過 2 億元市級疾病預(yù)防控制機構(gòu)單個項目最高不超過 5000 萬元縣級疾病預(yù)防控制機構(gòu)單個項目最高不超過 1000 萬元國家醫(yī)學(xué)中心17 個，按照單個項目批復(fù)情況確定醫(yī)療中心項目國家區(qū)域醫(yī)療中心最高不超過 5 億元，分發(fā)展起步和能力提升 2個階段進行安排，2022 年底覆蓋所有省份國家重大傳染病防治基地最高不

51、超過 3 億元國家緊急醫(yī)學(xué)救援基地最高不超過 3 億元省級區(qū)域醫(yī)療中心項目最高不超過 2 億元，全國遴選建設(shè) 120 個左右縣級醫(yī)院提標(biāo)擴能項目最高不超過 5000 萬元婦幼項目和兒科建設(shè)省級婦產(chǎn)科最高不超過 2 億元省級兒科建設(shè)最高不超過 2 億元地市級婦幼保健機構(gòu)建設(shè)最高不超過 5000 萬元促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新工程國家中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新中心最高不超過 1.5 億元國家中醫(yī)疫病防治基地、中西醫(yī)協(xié)同“旗艦”醫(yī)院、中醫(yī)特色重點醫(yī)院不超過 1 億元名醫(yī)堂工程另行制定工作方案資料來源：發(fā)改委，根據(jù)第三方網(wǎng)站企業(yè)預(yù)警通的統(tǒng)計，2020-2022 年用于醫(yī)藥衛(wèi)生的專項債規(guī)模分別為 11857.26 億元、1

52、2628.57 億元、13081.51 億元，項目數(shù)量分別為 3319、3123、3074 個，項目數(shù)量減少但總規(guī)模增加，顯示出單個項目投資額的增長。根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)，2021 年中國在建醫(yī)療工程完工量為 4576 個，同比增長 82.38%。2022 年預(yù)計擬在建醫(yī)療工程完工項目數(shù)量超過 6000 個，同比增長 31.8%。2021 年我國醫(yī)療規(guī)劃建筑面積為 10263.2 萬，同比增長 23.5 萬，預(yù)計 2022 年醫(yī)療規(guī)劃建筑面積為 13852.1 萬，同比增長 35.0%。圖 36：20192022 年醫(yī)療工程完工量及增速圖 37：20192022 年醫(yī)療工程完工建筑面積資料來源：智研咨詢，資料來源：智研咨詢，醫(yī)療新基建為醫(yī)療設(shè)備、器械領(lǐng)域在十四五期間的發(fā)展打下基礎(chǔ)。根據(jù)十四五醫(yī)療裝備發(fā)展規(guī)劃，國家將在 7 個重點領(lǐng)域，包括診斷檢驗裝備、治療裝備、監(jiān)護與生命支持裝備、中醫(yī)診療裝備、婦幼健康裝備、保健康復(fù)裝備、有源植介入器械等，推進 5 個專項行動：產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)攻關(guān)行動、重點醫(yī)療裝備供給能力提升行動、高端醫(yī)療裝備應(yīng)用示范基地建設(shè)行動、緊急醫(yī)學(xué)救援能力提升行動、醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)與應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)體系完善行動。