理財資料之12：外匯理財-人民幣升值final

1、外匯理財之人民幣匯改 穩(wěn)步推進總公司產(chǎn)品市場部 矯俊 2007年4月投連推廣深度資料系列之12人民幣升值正影響著我們的生活 現(xiàn)在普通居民家里有點外匯現(xiàn)鈔已不稀奇,外匯的投資方式離我們有多遠，人民幣為什么升值，升值對我們有什么影響，成為越來越多普通客戶關注的話題。 認識外匯，不僅僅是了解一點投資知識，更要真正認識人民幣升值的意義，體會中國資本市場繁榮的深層背景因素。編者按外匯理財概覽外匯分類匯率外匯市場外匯交易主要內容人民幣升值：資本盛宴的匯市注腳 外匯(ForEx)理財概覽 外國鈔票是否稱為外匯，首先要看它能否自由兌換，或者說這種鈔票能否重新回流到它的國家，且可不受限制地存入該國任一商業(yè)銀行的

2、普通帳戶，在需要時可任意轉帳，才能稱為外匯。 分類：按其買賣的交割期，可分為即期外匯和遠期外匯。在我國外匯銀行業(yè)務中，還經(jīng)常要區(qū)分外匯現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔。 評述：一種風險對沖工具或風險投資工具?？梢?guī)避單一貨幣的貶值和規(guī)避匯率波動的貶值風險，或從交易中獲利；人民幣尚未實現(xiàn)自由兌換。 風險指數(shù)： 收益指數(shù)： 流動性： 投資期限：數(shù)天數(shù)月 投資門檻：1000元級外國鈔票不一定都是外匯。外國鈔票是否稱為外匯，首先要看它能否自由兌換，并視其需要時可以任意轉帳，才能稱之為外匯。在國際金融市場上可以自由買賣，在國際結算中廣泛使用，在國際上可以得到承認，并可以自由兌換成其他國家貨幣的外匯。各種外匯的標的物，一般只有轉

3、化為貨幣發(fā)行國本土的銀行的存款帳戶中的存款貨幣，即現(xiàn)匯后，才能進行實際上的對外國際結算。外匯的特點 促進國際間的經(jīng)濟、貿易的發(fā)展用外匯清償國際間的債權債務降低風險，縮短支付時間，加速資金周轉；運用這種信用工具，可以擴大國際間的信用交往，拓寬融資渠道，促進國際經(jīng)貿的發(fā)展。調劑國際間資金余缺世界經(jīng)濟發(fā)展不平衡導致了資金配置不平衡：有的國家資金相對過剩，有的則相對短缺，客觀上存在著調劑資金余缺的必要。而外匯充當國際間的支付手段，通過國際信貸和投資途徑，可以調劑資金余缺促進各國經(jīng)濟的均衡發(fā)展。外匯是一個國家國際儲備的重要組成部分它跟國家黃金儲備一樣，作為國家儲備資產(chǎn)，國際收支發(fā)生逆差時，它是清償國際債

4、務的主要支付手段。外匯的作用 外匯理財概覽外匯分類匯率外匯市場外匯交易主要內容人民幣升值：資本盛宴的匯市注腳 外匯分類自由兌換外匯有限自由兌換外匯記賬外匯按兌換時的受限制程度就是在國際結算中用得最多、在國際金融市場上可以自由買賣、在國際金融中可以用于償清債權債務、并可以自由兌換其他國家貨幣的外匯。例美元、港幣、加拿大元等。國際貨幣基金組織（IMF）規(guī)定凡對國際性經(jīng)常往來的付款和資金轉移有一定限制的貨幣均屬于此類外匯。世界上大多數(shù)貨幣屬于此類，包括人民幣。又稱清算外匯或雙邊外匯。指記賬在雙方指定銀行賬戶上的外匯，不能兌換成其他貨幣及對第三國進行支付。按其來源和用途金融外匯貿易外匯非貿易外匯屬于一

5、種金融資產(chǎn)外匯，例如銀行同業(yè)間買賣的外匯，而是為了各種貨幣頭寸的管理和擺布。在國家間形成流動的金融資產(chǎn)，特別是國際游資數(shù)量大，交易頻繁，影響深刻。也稱實物貿易外匯，是指來源于或用于進出口貿易的外匯，即由于國際間的商品流通所形成的一種國際支付手段。貿易外匯以外的一切外匯，如勞務外匯、僑匯和捐贈外匯等。在我國銀行的外匯業(yè)務中，還將外匯分類為外匯現(xiàn)匯和外匯現(xiàn)鈔。我國銀行外匯業(yè)務的分類 外幣現(xiàn)匯外匯現(xiàn)鈔我國銀行的外匯業(yè)務辦理指其實體在貨幣發(fā)行國本土銀行的存款帳戶中的自由外匯。指外國鈔票、鑄幣。外幣現(xiàn)鈔主要由境外攜入。外匯理財概覽外匯分類匯率外匯市場外匯交易主要內容人民幣升值：資本盛宴的匯市注腳 即期匯

6、率和遠期匯率即期匯率又稱現(xiàn)匯匯率，是買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日之內辦理外匯交割時所用的匯率。遠期匯率又稱期匯匯率，是買賣雙方事先約定的，據(jù)以在未來的一定日期進行外匯交割的匯率。 按外匯買賣的交割期限來劃分，匯率可分為即期匯率與遠期匯率。所謂交割，是指買賣雙方履行交易契約，進行錢貨兩清的授受行為。外匯買賣的交割是指購買外匯者付出本國貨幣、出售外匯者付出外匯的行為。由于交割日期不同，匯率就有差異。名義匯率是指在社會經(jīng)濟生活中被直接公布、使用的表示兩國貨幣之間比價關系的匯率。實際匯率是用兩國價格水平對名義匯率進行調整后的匯率，即：e P*/Pe直接標價法的名義匯率，即用本幣表示的外幣價格；P*以外

7、幣表示的外國商品價格水平；P 以本幣表示的本國商品價格水平； 實際匯率反映了以同種貨幣表示的兩國商品的相對價格水平，從而反映了本國商品的國際競爭力。(中國人民銀行)名義匯率和實際匯率 有效匯率是一種加權平均匯率，通常以對外貿易比重為權數(shù)。有效匯率是一個非常重要的經(jīng)濟指標，通常被用于：度量一個國家貿易商品的國際競爭力；被用于研究貨幣危機的預警指標；研究一個國家相對于另一個國家居民生活水平的高低。實際中，通常將有效匯率區(qū)分為名義有效匯率和實際有效匯率。實際有效匯率最具指標意義名義有效匯率實際有效匯率等于其貨幣與所有貿易伙伴國貨幣雙邊名義匯率的加權平均數(shù)?？紤]了所有雙邊名義匯率的相對變動情況，剔除了

8、通貨膨脹因素。能夠綜合地反映本國貨幣的對外價值和相對購買力。名義有效匯率（剔除通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響）得到實際有效匯率 影響外匯匯率的因素主要是政治和經(jīng)濟兩方面。不同國家的經(jīng)濟發(fā)展有盛有衰,景氣循環(huán)通常都不一致。市場參與者都會仔細分析這些過程。外匯匯率的波動,雖然千變萬化,和其它商品一樣。歸根到底是由供求關系決定的。在國際外匯市場中：當某種貨幣的買家多于賣家時,買方爭相購買,買方力量大于賣方力量;賣方奇貨可居,價格必然上升。反之,當賣家見銷路不佳,競相拋售某種貨幣,市場賣方力量占了上風,則匯價必然下跌。外匯匯率是根據(jù)什么浮動的外匯理財概覽外匯分類匯率外匯市場外匯交易主要內容人民幣升值：

9、資本盛宴的匯市注腳 在當代世界經(jīng)濟中，國際經(jīng)濟貿易往來是任何國家都不能離開的。伴隨著商品、勞務以及資本在國際間的流動，各種為進行支付而跨越國界的貨幣運動就不可避免。國際經(jīng)濟交往形成外匯的供給與需求，外匯的供給與需求導致外匯交易，而從事外匯交易的場所，就稱為外匯市場。隨著世界經(jīng)濟全球一體化趨勢的不斷加強，國際外匯市場也日益緊密地聯(lián)系在一起。 外匯市場的產(chǎn)生目前，世界上大約有30多個主要的外匯市場，各外匯市場在交易時間上此開彼關，相互通過通訊網(wǎng)絡連成一體，形成了全球一體化運作、全天候運行的統(tǒng)一的國際外匯市場。外匯市場的參與者主要包括各國的中央銀行、經(jīng)營外匯業(yè)務的銀行、商業(yè)集團、非集團金融機構、外匯

10、經(jīng)紀商、自營商及大型跨國企業(yè)等。 倫敦外匯市場交易時間：9:00-17:00左右(北京時間17:00-次日1:00)倫敦外匯市場上幾乎包括所有的可兌換貨幣交易，規(guī)模最大的是英鎊對美元的交易，其次是英鎊對歐元貨幣的交易。紐約外匯市場交易時間：9:00-16:00 (北京時間約22:00-次日5:00)紐約外匯市場還是美國國內外匯交易的中心。紐約外匯市場是除美元以外所有貨幣的第二大交易市場。東京外匯市場交易時間:9:00-12:00;13:30-15:30(北京時間8:00-14:30)東京外匯市場的交易貨幣比較單一，主要是日元兌美元和歐元的交易。全球三大外匯市場外匯理財概覽外匯分類匯率外匯市場外

11、匯交易主要內容人民幣升值：資本盛宴的匯市注腳 雙邊買賣，可買升亦可賣跌。24小時全球性的交易，買賣可隨時進行。成交量大，不容易為大戶所操控。經(jīng)紀人或經(jīng)紀商在買賣過程中，不可能做出斯詐行為。投資收益無需繳稅。投資成本低，以小搏大。買賣及開戶程序簡單。能夠掌握虧損的幅度（設定停損單），不會因為沒有買家或賣家承接，而招致更大的損失。投資目標是國家經(jīng)濟，而不是上市公司業(yè)績。若有突發(fā)性消息，客戶可獲得第一手資料取得最好價位投資。工業(yè)大國貨幣不會貶值到零的價值。外匯交易的優(yōu)點 外匯與股票交易的差異外匯交易股票交易交易時間交易時間長。外匯交易全天侯 24小時皆可進行,可依個人需求,隨時進行交易。股市交易時間

12、固定、被限制，且與一般工作時間重疊,亞洲股市交易時間為北京時間9:00-16:00進行,午間休市1-2小時。選擇交易對象外匯交易以 5-6 種主要貨幣為主,可快速了解其價格走勢型態(tài)及變化。股票市場中有數(shù)千種股票, 想要每天在數(shù)千種股票中選擇正確的股票投資標的很不容易。受景氣周期影響不論經(jīng)濟景氣好壞,外匯交易買賣皆宜。受經(jīng)濟景氣循環(huán)影響大。當股市下跌時,便很難獲利。被操控性市場參與者多樣化。交易頻繁,交易金額巨大。市場無法不會被操控。相較之下股票市場范圍較為狹小,某些機構大戶有更大的機會操控市場。從各主要市場的時區(qū)來看，國際外匯市場的交易是全球24小時不停運作。外匯的最大交易時段： 歐洲市場跟美

13、國市場交迭的時間就是全球外匯交易量的最大時段，就是每天北京時間20：00pm 次日 1：00am。外匯市場較其它投資市場活躍,且交易時間連續(xù)不斷，因此供投資者進入市場的機會有很多,以一個中等活躍的投資者為例,其平均每日進出市場就有十次以上。 外匯交易時段和結構 目前全球外匯交易構成買入價指銀行買入外匯時所使用的匯率。賣出價指銀行賣出外匯時所使用的匯率。中間價中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價。 （注意和股票交易的區(qū)別）外匯交易名詞 1/2（來源：中國人民銀行）基點 按市場慣例，外匯匯率的標價通常由5位有

14、效數(shù)字組成，從右邊向左邊數(shù)過去，第一位稱為“個基點”，它是匯率變動的最小單位；第二位稱為“十個基點”，如此類推。升水表示遠期匯率高于即期匯率。在直接標價法下，升水代表本幣貶值。在間接標價法下，升水表示本幣升值。貼水表示遠期匯率低于即期匯率。在直接標價法下，貼水表示本幣升值。在間接標價法下，貼水表示本幣貶值。 （來源：中國人民銀行） 外匯交易名詞 2/2折算兩種貨幣的比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標準，這稱為匯率的標價方法。在外匯市場上，有兩種不同的標價方法：直接標價法和間接標價法。人民幣匯率采用直接標價法。中國人民銀行發(fā)布的人民幣對美元、歐元、日元、港幣的匯率以單位外國貨幣為標準，折成若干單

15、位的人民幣。人民幣匯率：采用直接標價法直接標價法是指以一定單位(1個或100、10 000個單位)的外國貨幣作為標準，折成若 干單位的本國貨幣來表示匯率。匯率越高，就表示單位外幣所能換取的本國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越低。間接標價法是指以一定單位的本國貨幣為標準，折成若干單位的外國貨幣來表示匯率。匯率越高，就表示單位本幣所能換得的外國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越高。 現(xiàn)在以下為中國人民銀行4月12日公布的銀行間外匯市場人民幣兌美元、歐元、日圓、港元及英鎊匯率的中間價：外匯交易名詞以人民幣匯率為例4月11日中間價4月12日中間價美元兌人民幣7.72707.7264歐元兌人民幣10.3708

16、10.3820日元兌人民幣(每100日元)6.47996.4759港幣兌人民幣0.989090.98885英鎊兌人民幣15.238415.2581 人民幣匯率以其他幣種兌人民幣的直接標價法標價。 4月12日相對11日，美元兌人民幣的匯率下降6個基點，人民幣微升。 如果此時半年期美元/人民幣遠期合約較現(xiàn)貨匯率貼水2000個基點，即表明預期到2007年10月12日，人民幣對美元升值到7.5264。外匯理財概覽外匯分類匯率外匯市場外匯交易主要內容人民幣升值：資本盛宴的匯市注腳 背 景1978年，我國外匯儲備只有16億美元。2005年，國家外匯儲備余額為8189億美元，再創(chuàng)歷史新高。2006年2月底，

17、我國外匯儲備規(guī)模為8537億美元，超過日本同期數(shù)據(jù)(8501億美元)，躍居世界外匯儲備榜首。 2006年10月末，中國外匯儲備余額就已突破萬億美元,達到10096.26億美元。2007年3月末，國家外匯儲備余額為12020億美元。今年一季度國家外匯儲備增加1357億美元，外儲增加額已經(jīng)接近2006年全年增加額的55%。外匯儲備突破1.2萬億美元，加速增長 背 景建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制、充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎性作用的內在要求。符合黨中央和國務院關于建立以市場為基礎的有管理的浮動匯率制度、完善人民幣匯率形成機制、保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定的要求。符合我國的長遠利益和根本

18、利益，有利于貫徹落實科學發(fā)展觀，對于促進經(jīng)濟社會全面、協(xié)調和可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。是緩解對外貿易不平衡、擴大內需以及提升企業(yè)的國際競爭力、提高對外開放水平的需要。人民幣匯率形成機制改革的必要性 （來源：中國人民銀行）必要性 人民幣匯率改革的總體目標是，建立健全以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民幣匯率形成機制改革的目標（來源：中國人民銀行）目 標人民幣匯率形成機制的改革對世界經(jīng)濟的增長及全球經(jīng)濟不平衡的有序調節(jié)發(fā)揮一定的作用。但是，中國仍然是一個發(fā)展中國家，2004年中國的GDP占全球的比重只有4.1%，人民幣還不是完全可兌換貨幣，人民幣

19、匯率的調整不可能對調整全球經(jīng)濟失衡起決定性作用。就全球而言，中國的貿易在世界經(jīng)濟中所占的份額還很小。中國此次人民幣匯率形成機制改革有助于緩解全球經(jīng)濟失衡問題，但這個作用是非常小的，對人民幣匯率形成機制改革在調整世界經(jīng)濟失衡方面所能發(fā)揮的作用不能預期過高。全球經(jīng)濟失衡問題的解決需要所有主要國家的共同努力，主要責任仍在于發(fā)達國家，特別是美國。美國的“雙赤字”是全球經(jīng)濟失衡的重要原因，美國有責任削減“雙赤字”，提高儲蓄率，從根源上調整全球的經(jīng)濟失衡狀況。對調整全球經(jīng)濟失衡的影響 （來源：中國人民銀行）影 響人民幣匯率形成機制改革匯率，對我國宏觀經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展的良好勢頭意義重大。有利于貫徹以

20、擴大內需為主的經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化資源配置；有利于增強貨幣政策的獨立性，提高金融調控的主動性和有效性；有利于保持進出口基本平衡，改善貿易條件；有利于保持物價穩(wěn)定，降低企業(yè)成本；有利于促使企業(yè)轉變經(jīng)營機制，增強自主創(chuàng)新能力，加快轉變外貿增長方式，提高國際 競爭力和抗風險能力；有利于優(yōu)化利用外資結構，提高利用外資效果；有利于充分利用“兩種資源”和“兩個市場”，提高對外開放的水平。增強了國內外投資者對中國資本市場的信心。對我國宏觀經(jīng)濟的影響 （來源：中國人民銀行）影 響實行人民幣匯率形成機制改革，適當上調人民幣匯率水平，對我國宏觀經(jīng)濟、企業(yè)和人民生活的影響總體上是有利的，對企業(yè)的影響分不同情況有

21、所不同。人民幣升值有利于改善我國的貿易條件，對企業(yè)引進技術、設備，進口石油、礦產(chǎn)品等原材料、原器件是有利的，可以降低企業(yè)的進口成本。對出口企業(yè)以及生產(chǎn)國外同類產(chǎn)品的企業(yè)，人民幣升值會帶來更大的競爭壓力，短期內一些競爭力較弱的企業(yè)可能面臨較大的困難，但有利于促使企業(yè)轉變經(jīng)營機制，增強自主創(chuàng)新能力，加快轉變外貿增長方式和結構調整。適當上調人民幣匯率水平，以美元計價的我國GDP、人均GDP相應上升，我國人民持有的財富相應增加。進口消費品價格降低，國內居民的實際消費能力和消費水平將會有所提高，境外旅游會比以前便宜，總體上會提高國內消費者的福利水平。對我國企業(yè)經(jīng)營和人民生活的影響 影 響匯率調整對資本市

22、場的影響涉及很多問題。短期來看，匯率調整對資本市場是一個利好。從人民幣升值將有可能表現(xiàn)為一種趨勢來看，外資也很可能因看好人民幣升 值帶來的邊際利潤，而加大投資籌碼。這樣一來，對資本市場就將表現(xiàn)為一種利好。長期來看，對中國的資本市場也將不會產(chǎn)生太大的影響。原因在于：一方面，中國的資本市場是受到管制的；另一方面，投資者更多的是關注公司的投資回報，公司收入和支出的平衡問題。由于匯率調整對我國上市公司的整體影響有限，所以對資本市場也同樣不會有太大影響。對中國資本市場的發(fā)展和完善是有利的。中國政府一直在致力于人民幣匯率機制改革，這一點將有助于增強國內和國際投資者對中國資本市場的信心，這對資本市場是一件好

23、事。對我國資本市場的影響 影 響人民幣匯率形成機制改革對我國房地產(chǎn)市場的影響主要有：資金流入效應。人民幣升值一般意味著國內經(jīng)濟整體向好，投資機會多，而且收益水平相對可觀(至少可以得到額外的匯兌收益)，因此大量的外資通過各種渠道進入國內市場，股票和房地產(chǎn)等市場由于流通性較強將成為這些資金集中的場所，最終導致股市上漲，房地產(chǎn)價格上揚。財富效應。由于資金充裕、股市上漲以及整體經(jīng)濟的景氣，居民的收入水平將得到較大的提高，并進而刺激人們形成強烈的財富效應，所以，房地產(chǎn)將作為消費升級的主要焦點，得到大家的追捧，從而提升對房地產(chǎn)的需求。19851990年日元的升值幅度最大時也是股市和房地產(chǎn)市場的上漲幅度最大

24、時期。對房地產(chǎn)市場的影響 影 響人民幣升值對出國留學的影響。人民幣升值，意味著人民幣對外幣的購買力增強，從長期來看，對自費留學有促進作用。明顯直接的好處主要有兩個：一是留學擔保金數(shù)額下降，降低了留學門檻。二是學費和生活費用的人民幣兌換金額將相應降低。特別國外一些大城市。人民幣升值對出國旅游的影響。人民幣升值對出境旅游來說是一大利好，其直接結果之一是出國旅游成本降低，即意味著在國外“人民幣更值錢了”。人民幣升值使出國短期旅游、海外夏令營、修學游以及海外學?？疾熳兊酶颖阋丝尚?。2004年我國出國旅游的人數(shù)達到2885萬人次，僅以每人次花費1000美元計算，出國旅游花費288.5億美元，需要支付2

25、387.34億元人民幣，按人民幣升值后的匯率計算，則僅需支付2339.74億元人民幣，可以節(jié)省約47.6億元人民幣。對我國居民出國旅游和留學的影響 影 響人民幣匯率形成機制改革對我國房地產(chǎn)市場的影響主要有：資金流入效應。人民幣升值一般意味著國內經(jīng)濟整體向好，投資機會多，而且收益水平相對可觀(至少可以得到額外的匯兌收益)，因此大量的外資通過各種渠道進入國內市場，股票和房地產(chǎn)等市場由于流通性較強將成為這些資金集中的場所，最終導致股市上漲，房地產(chǎn)價格上揚。財富效應。由于資金充裕、股市上漲以及整體經(jīng)濟的景氣，居民的收入水平將得到較大的提高，并進而刺激人們形成強烈的財富效應，所以，房地產(chǎn)將作為消費升級的

26、主要焦點，得到大家的追捧，從而提升對房地產(chǎn)的需求。19851990年日元的升值幅度最大時也是股市和房地產(chǎn)市場的上漲幅度最大時期。對房地產(chǎn)市場的影響 影 響1996年，人民幣已實現(xiàn)了國際收支經(jīng)常項目下的有條件可兌換；2003年，中華人民共和國外匯管理條例的實施，消除了對經(jīng)常項目的非貿易、非經(jīng)常性貿易的匯兌限制；之后，國家外匯管理局發(fā)布境內居民因私兌換外匯辦法，解除了因私用匯限制，擴大了供匯范圍；央行頒布結匯、售匯及付匯管理規(guī)定，將外商投資企業(yè)納入銀行結售匯體制，消除了人民幣走向經(jīng)常項目完全自由兌換的障礙。19962005年 里程碑中國人民銀行發(fā)布關于完善人民幣匯率形成機制改革公告自2005年7月

27、21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。（人民幣放棄掛鉤美元）人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制?，F(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下千分之三的幅度內浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價上下一定幅度內浮動。中國人民銀行將根據(jù)市場發(fā)育狀況和經(jīng)濟金融形勢，適時調整匯率浮動區(qū)間。同時，中國人民銀行負責根據(jù)國內外經(jīng)濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考籃子貨幣匯率變動，對人民幣匯率進行管理和調節(jié)，維護人民幣匯率的正常浮動，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，

28、促進國際收支基本平衡，維護宏觀經(jīng)濟和金融市場的穩(wěn)定。2005年7月21日里程碑 中國人民銀行決定擴大外匯指定銀行遠期結售匯業(yè)務和開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務。擴大遠期結售匯業(yè)務和開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務具有重要意義，是加強外匯市場基礎建設、完善人民幣匯率形成機制的一項重要舉措。 對于便利國內經(jīng)濟主體的匯率風險管理；擴大銀行的服務范圍；培育國內人民幣對外幣衍生產(chǎn)品市場等。2005年8月9日 里程碑中國人民銀行發(fā)布了關于進一步改善銀行間外匯市場交易匯價和外匯指定銀行掛牌匯價管理的通知（以下簡稱通知）。通知擴大了銀行間即期外匯市場非美元貨幣對人民幣交易價的浮動幅度，從原來的上下1.5%擴大到上下3%；調

29、整了銀行對客戶美元掛牌匯價的管理方式，實行價差幅度管理，美元現(xiàn)匯賣出價與買入價之差不得超過交易中間價的1%；現(xiàn)鈔賣出價與買入價之差不得超過交易中間價的4%，銀行可在規(guī)定價差幅度內自行調整當日美元掛牌價格。通知還取消了銀行對客戶掛牌的非美元貨幣的價差幅度限制，銀行可自行制定非美元對人民幣價格，可與客戶議定所有掛牌貨幣的現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔買賣價格。本次匯價管理政策的調整沒有改變銀行間外匯市場美元對人民幣交易中間價的形成機制和浮動幅度。2005年9月23日 里程碑國家外匯管理局宣布，中國銀行間外匯市場將推出做市商制度，并于2006年初在銀行間市場推出即期詢價交易方式。 做市商在提供外匯市場的流動性、提高市場交易效率、轉移和分擔風險，促進市場發(fā)展等方面具有重要作用。 正式引入做市商制度，是進一步發(fā)展銀行間外匯市場，完善人民幣匯率形成機制的配套舉措，有利于活躍外匯市場交易，提高外匯市場流動性。 2005年11月24日里程碑國家外匯管理局決定從2006年第一個交易日起，在銀行間外匯市場推出即期詢價交易。即期詢價交易的作用如下：為進一步深化外匯市場建設；降低外匯交易清算風險；為外匯市場主體提供多種可選擇的交易模式；外匯交易系統(tǒng)新增即期和遠期詢價交易功能。詢價模式下，交易雙方都走到了臺前，交易對手變得一清二楚。央