半導(dǎo)體行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：科創(chuàng)板系列·二睿創(chuàng)微納

1、內(nèi)容目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark21 o Current Document .睿創(chuàng)微納業(yè)務(wù)及技術(shù)簡(jiǎn)介4 HYPERLINK l bookmark23 o Current Document 睿創(chuàng)微納介紹4 HYPERLINK l bookmark27 o Current Document 公司優(yōu)勢(shì)5 HYPERLINK l bookmark29 o Current Document 公司歷史沿革5 HYPERLINK l bookmark31 o Current Document 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)5 HYPERLINK l bookmark33 o Cu

2、rrent Document 睿創(chuàng)微納技術(shù)及人員儲(chǔ)藏6 HYPERLINK l bookmark35 o Current Document 公司業(yè)務(wù)拆分情況7 HYPERLINK l bookmark37 o Current Document .公司市場(chǎng)情況9 HYPERLINK l bookmark39 o Current Document 紅外產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模9 HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局12 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 公司利潤(rùn)水平14 HYPERLINK l bookm

3、ark6 o Current Document 銷(xiāo)售情況14 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 募集用途及規(guī)劃17 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 4,行業(yè)同水平公司比照18表目錄圖1 :睿創(chuàng)微納4圖2 :公司紅外線產(chǎn)品成像情況4圖3 :軍用紅外線成像4圖4 :民用紅外線攝像頭4圖5 :睿創(chuàng)微納股權(quán)結(jié)構(gòu)6圖6 :公司各產(chǎn)品關(guān)聯(lián)8圖7 :2014-2023年全球軍用紅外市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（億美元）9圖8 :2014-2023年全球民用紅外市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（億美元）10圖9 :2014年全球軍用紅外熱像

4、儀系統(tǒng)銷(xiāo)售份額分區(qū)10圖10 :中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預(yù)測(cè)2014-2019年全球軍用紅外熱像儀市場(chǎng)規(guī)模（百萬(wàn)美元）.11圖11 :中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預(yù)測(cè)2014-2019年全球民用紅外熱像儀市場(chǎng)規(guī)模（百萬(wàn)美元）.11圖12 : 16年至25年短波紅外細(xì)分預(yù)測(cè)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)（百萬(wàn)美元）11圖13 :紅外產(chǎn)業(yè)鏈及行業(yè)公司12圖14 : 2014年全球紅外市場(chǎng)廠商份額13圖15 :睿創(chuàng)微納原材料采購(gòu)價(jià)格15圖16 :睿創(chuàng)微納營(yíng)業(yè)收入及增速/萬(wàn)元16圖17 :睿創(chuàng)微納凈利潤(rùn)及增速/萬(wàn)元16圖18 :睿創(chuàng)微納主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利及毛利率17表1 :睿創(chuàng)微納前十大股東6表2 :公司1000萬(wàn)元以上的研發(fā)工程 6表3 :睿創(chuàng)微

5、納研發(fā)占比（萬(wàn)元）7根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2014-2016年全球軍用與民用紅外熱像儀均穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 將來(lái)紅外熱像儀市場(chǎng)將會(huì)持續(xù)增加。圖10 ：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預(yù)測(cè)2014-2019年全球軍用紅外熱像儀市場(chǎng)規(guī)模（百萬(wàn)美元）紅外探測(cè)粉及探泗器模塊 ,紅外系統(tǒng) r合計(jì)資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、圖11 ：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預(yù)測(cè)2014-2019年全球民用紅外熱像儀市場(chǎng)規(guī)模（百萬(wàn)美元）紅外熱像儀（制冷型）紅外熱像儀（非制冷5!）紅外熱像儀總需求資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、根據(jù)MEMS網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2016年至2024年全球短波紅外（SWIR ）市場(chǎng)按地區(qū)細(xì)分（單位： 百萬(wàn)美元）將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，其中北美仍會(huì)占據(jù)

6、最大份額的短波紅外市場(chǎng)。圖12 : 16年至25年短波紅外細(xì)分預(yù)測(cè)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)（百萬(wàn)美元）Shortwave Infrared Market, by Region USD (Million)258 North America Europe Ash PadflcRow資料來(lái)源：MEMS、22市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局公司產(chǎn)品主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為國(guó)內(nèi)外具備紅外探測(cè)器自主研制能力的企業(yè)，包括FLIR SystemsInc.（簡(jiǎn)稱(chēng)為FLIR1 ULIS.高德紅外、大立科技及北方廣微。1. FLIRFLIR創(chuàng)立于1978年，NASDAQ上市公司，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于熱成像、態(tài)勢(shì)感知與安防 領(lǐng)域，主要包括機(jī)載與地面監(jiān)視、狀態(tài)監(jiān)控

7、、導(dǎo)航、娛樂(lè)、生產(chǎn)工藝控制、搜索救援、禁 毒、邊境與海事巡邏、環(huán)境監(jiān)控，以及化工、生物、放射、核能與易爆物威脅檢測(cè)等。FLIR 通過(guò) 對(duì)多家公司收購(gòu)，不斷豐富產(chǎn)品、擴(kuò)大市場(chǎng)，目前在全球紅外市場(chǎng)占有率第一。2、ULISULIS為Sofradir Group下屬子公司，設(shè)立于2002年。ULIS在歐洲、亞洲及北美市場(chǎng)均 有覆蓋，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于安防、測(cè)溫、國(guó)防、戶(hù)外休閑等傳統(tǒng)領(lǐng)域，并致力于開(kāi)拓智能 建筑、道路平安及汽車(chē)輔助駕駛等新興領(lǐng)域。ULIS母公司Sofradir Group有超過(guò)30年 的紅外成像研發(fā)及生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。3、高德紅外高德紅外為中小板上市公司，其成立于1999年，截至2017年底員工共

8、計(jì)2,764人。高 德紅外主要業(yè)務(wù)涵蓋紅外焦平面探測(cè)器、紅外熱像整機(jī)及以紅外熱成像為核心的綜合光電 系統(tǒng)、新型完整武器系統(tǒng)；自全資收購(gòu)湖北漢丹機(jī)電以來(lái)，公司主要業(yè)務(wù)中增加 了傳統(tǒng)非致命性彈藥、信息化彈藥等系列軍工產(chǎn)品。4、大立科技大立科技是于1984年成立的浙江省測(cè)試技術(shù)研究所改制而成的股份制高新技術(shù)企業(yè)，其 于2008年2月18日在深圳證券交易所掛牌上市。公司的主要業(yè)務(wù)涵蓋非制冷紅外焦平 面探測(cè)器、紅外熱成像儀及以熱成像技術(shù)為核心的光電系統(tǒng)和巡檢機(jī)器人等。5、北方廣微北方廣微成立于2006年7月，隸屬于北方夜視科技集團(tuán)。公司主要從事非制冷 型紅外焦平面探測(cè)器及機(jī)芯組件的研發(fā)和生產(chǎn)，其產(chǎn)品廣泛

9、應(yīng)用于軍用裝備、電力、石化、 冶金、建筑、消防、公共平安及交通夜視等領(lǐng)域。圖13 :紅外產(chǎn)業(yè)鏈及行業(yè)公司探測(cè)器紅外探測(cè)器組件（211M/XSPB/云Nt切跖）ffaxftjtiuui（205MAI1W*眺知3sM資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2014年全球紅外市場(chǎng)主要由Flir占據(jù)，到達(dá)了 40%的市場(chǎng)份 額。其次為Fluke等廠商，均為領(lǐng) 左右的市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)企業(yè)中高德紅外和大立科技的全 球占比最高，均到達(dá)了 3蛻左右圖14 : 2014年全球紅外市場(chǎng)廠商份額FlirFlukeSatirUlis高德紅外大立科技Nippon AvionicsOpgalL-3Elbit其他

10、廠商資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、睿創(chuàng)微納2017年紅外產(chǎn)品銷(xiāo)量超過(guò)了高德紅外，與2016年相比得到了快速的增長(zhǎng)。表9 :目前公司紅外產(chǎn)品銷(xiāo)量與競(jìng)爭(zhēng)公司比照（件）資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、公司名稱(chēng)2017 年2016 年高德紅外16,5278,352大立科技7,4296,004睿創(chuàng)微納19,8695,270與其他公司相比，公司的2016年、2018年的毛利率水平均超過(guò)了高德紅外和大立科技,2018年毛利率超過(guò)了 6源,2016年度毛利率那么高達(dá)6港表10 ：公司毛利率上競(jìng)爭(zhēng)公司比照公司公司2018年度2017年度2016年度高德紅外大立科技55.12W50.72*平均值 公司60.07*52.

11、92W66.61*57.47*48.65*53.06*67.31*資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、23公司利潤(rùn)水平2016-2018年,睿創(chuàng)微納實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為6,025.06萬(wàn)元、15,572.23萬(wàn)元和38,410.47 萬(wàn)元，2017及2018年較上一年度同比增長(zhǎng)158.46%及146.60M ,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為 969.33萬(wàn)元、6435.09萬(wàn)元和12516.81萬(wàn)元，2017及2018年較上一年度同比增長(zhǎng) 561.99及94.51%,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持較大幅度增長(zhǎng),具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性。表11 : 2016-2018年公司利潤(rùn)情況資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、工程2018年度（萬(wàn)元）201

12、7年度（萬(wàn)元）2016年度（萬(wàn)元）營(yíng)業(yè)收入38410.4715572.236025.06營(yíng)業(yè)利潤(rùn)13311.566402.33-59.93利潤(rùn)總額13312.66409.7578.39歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)12516.816435.09969.33扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)11252.514852.59653.524銷(xiāo)售情況公司產(chǎn)量與銷(xiāo)量數(shù)據(jù)報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷(xiāo)量和產(chǎn)銷(xiāo)率情況如下：表12 : 2016年2018年公司不同產(chǎn)品產(chǎn)量與銷(xiāo)量（件）資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、指標(biāo)2018年度2017年度2016年度探測(cè)器產(chǎn)量432633268610527探測(cè)器銷(xiāo)量363

13、56158354045探測(cè)器產(chǎn)銷(xiāo)率0.84030.48450.3843機(jī)芯產(chǎn)量1238921621245機(jī)芯銷(xiāo)量591724921223機(jī)芯產(chǎn)銷(xiāo)率0.47761.15260.9823整機(jī)產(chǎn)量19343191588整機(jī)銷(xiāo)量1466015422整機(jī)產(chǎn)銷(xiāo)率0.75790.80520.0227報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)銷(xiāo)率波動(dòng)較大，主要原因是軍品客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品的交付時(shí)間及質(zhì)量要求高， 而公司探測(cè)器、機(jī)芯的生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，一般為7-8個(gè)月，因此公司需要提前了解客戶(hù)采購(gòu) 計(jì)劃并進(jìn)行備貨，以保證供貨效率。25客戶(hù)結(jié)構(gòu)按同一控制方對(duì)客戶(hù)進(jìn)行合并前，2018年度公司前五大客戶(hù)所到達(dá)銷(xiāo)售額和營(yíng)業(yè)占比方表13 ：按同一控制方對(duì)客戶(hù)

14、進(jìn)行合并前，2018年公司前五大客戶(hù)序號(hào)客戶(hù)名稱(chēng)銷(xiāo)售額（萬(wàn)元）占營(yíng)業(yè)收入比例1杭州海康威視科技有 限公司8,477.112K00096,482.593LIEMKE4758.884K00014,347.445深圳市朗高特科技發(fā) 展1,817.32225騙6 合計(jì)25,883.3467%資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例較高，主要原因是公司客戶(hù)主 要為各大央企集團(tuán)及其下屬單位，同時(shí)公司第一大客戶(hù)之母公司?？低曉诎卜李I(lǐng)域尤其 是高端紅外監(jiān)控安防領(lǐng)域市場(chǎng)占有率較高，且?？低暱萍茧`屬中國(guó)電子科技集團(tuán)，導(dǎo)致 同一控制下合并后主要客戶(hù)占比提高。2016年起

15、，公司與海康威視科技建立了良好的業(yè) 務(wù)關(guān)系，公司對(duì)其銷(xiāo)售金額較大，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大以及其他類(lèi)型產(chǎn)品的成熟，公 司對(duì)其最近一期的銷(xiāo)售額占比擬2016及2017年有所下降。未來(lái)，隨著公司全系列產(chǎn)品 的成熟及推廣，公司客戶(hù)集中度將進(jìn)一步下降。按同一控制方對(duì)客戶(hù)進(jìn)行合并后，2018年度公司前五大客戶(hù)所到達(dá)銷(xiāo)售額和營(yíng)業(yè)占比方表14 :按同一控制方對(duì)客戶(hù)進(jìn)行合并后，睿創(chuàng)微納2018年前五名客戶(hù)結(jié)構(gòu)序號(hào)客戶(hù)名稱(chēng)序號(hào)客戶(hù)名稱(chēng)銷(xiāo)售額（萬(wàn)元）占營(yíng)業(yè)收入比例1 K001616262.9042.34*2 LIEMKE GmbH+CO4758.8812.3 貨3 K00174357.2411.34*4深圳市朗高特

16、科技發(fā)展1817.325 K0014948.962.47*合計(jì)28145.3073.2港資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、2.6.原材料本錢(qián)及價(jià)格分析睿創(chuàng)微納采購(gòu)的原材料包括晶圓、管殼、電子元器件、吸光劑、光學(xué)鏡頭等。公司采購(gòu)的 各種原材料價(jià)格呈下降趨勢(shì)，主要原因是，隨著采購(gòu)數(shù)量的逐年上升，公司的議價(jià)能力也 更強(qiáng)。圖15 ：睿創(chuàng)微納原材料采購(gòu)價(jià)格600050005196.814583.314000IR 3000200010000538.29240.75202.271135.25184.09191.612016-25.4620171058.78146.51一八 129.71201818,59 晶圓

17、-管殼 電子元器件 T-吸氣劑 一鏡頭資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、表15 ：睿創(chuàng)微納原材料采購(gòu)情況產(chǎn)品指標(biāo)2018 年2017 年2016 年平均價(jià)格（元）4583.315196.815275.97晶圓采購(gòu)數(shù)量698360012081管殼平均價(jià)格（元）146.51191.61240.75采購(gòu)數(shù)量1099714936716405平均價(jià)格（元）18.5925.4648.72電子元器件采購(gòu)數(shù)量1753312145366578597吸氣劑平均價(jià)格（元）129.71184.09202.27采購(gòu)數(shù)量1186144940418192鏡頭平均價(jià)格（元）1058.781135.2

18、52538.29采購(gòu)數(shù)量21013514648527財(cái)務(wù)分析根據(jù)公司公告，睿創(chuàng)微納在2018年的營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)得到了快速的增長(zhǎng)。2018年公司全年?duì)I收 38410.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)146.66% ,凈利潤(rùn)12517.19萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)94.3d。公司的業(yè)績(jī) 保持大幅增長(zhǎng)，具有較高的成長(zhǎng)性。圖17 :睿創(chuàng)微納凈利潤(rùn)及增速/萬(wàn)元圖16 :睿創(chuàng)微納營(yíng)業(yè)收入及增速/萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）-YoY （ %）凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）T- YoY （ %）2018年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率60.14 %，較2017年有所下降。主要原因是：（1 ）在探測(cè) 器和機(jī)芯產(chǎn)品方面，隨著對(duì)主要客戶(hù)的持續(xù)供貨及產(chǎn)品技術(shù)日趨成熟，產(chǎn)品本錢(qián)逐漸

19、降低。公 司在訂單量增長(zhǎng)的同時(shí)會(huì)降低成熟產(chǎn)品的價(jià)格；（2）在整機(jī)產(chǎn)品方面，其毛利率相對(duì)較低。 但由于產(chǎn)品銷(xiāo)量的大幅增長(zhǎng)，公司的毛利依然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。圖18 :睿創(chuàng)微納主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利及毛利率2500020000150001000050000250002000015000100005000068.0C*66.0CM64.0CK62.0CM14%60.00*58.00M56.00*2016201720182299725 70.0CM毛利（萬(wàn)元）T-毛利率資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、.資金募集用途及規(guī)劃本次發(fā)行股數(shù)不低于發(fā)行后總股本的10% ,發(fā)行股數(shù)不超過(guò)6000萬(wàn)股。本次募集資金的項(xiàng) 目投資計(jì)劃如

20、下：表16 :募集資金擬投資工程/萬(wàn)元資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、序號(hào)工程名稱(chēng)工程總投資額募集資金投資額1非制冷紅外焦平面芯片技術(shù)改造 及擴(kuò)建工程25000250002紅外熱成像終端應(yīng)用產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及 產(chǎn)業(yè)化工程12000120003睿創(chuàng)研究院建設(shè)工程80008000合計(jì)4500045000投資工程的各項(xiàng)概況如下：一、非制冷紅外焦平面芯片技術(shù)改造及擴(kuò)建工程本工程擬在目前公司業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，對(duì)非制冷紅外焦平面芯片進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，開(kāi)發(fā)波長(zhǎng)級(jí) 像元尺寸傳感器技術(shù)、晶圓級(jí)封裝技術(shù)、晶圓級(jí)紅外光學(xué)技術(shù)和專(zhuān)用紅外圖像處理芯片技 術(shù)，實(shí)現(xiàn)非制冷紅外芯片的集成化和模組化，大幅降低紅外成像模組的價(jià)格，實(shí)現(xiàn)非制冷 紅外

21、組件的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化。二、紅外熱成像終端應(yīng)用產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化工程本工程圍繞紅外成像產(chǎn)業(yè)鏈，根據(jù)市場(chǎng)開(kāi)展需求，依托公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)，進(jìn)一步細(xì)分并豐富 公司紅外終端應(yīng)用產(chǎn)品的種類(lèi)，打造公司自主品牌，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高公司國(guó)內(nèi)外民 品市場(chǎng)知名度和市場(chǎng)份額。依據(jù)國(guó)內(nèi)外民用市場(chǎng)開(kāi)展需求及趨勢(shì)，工程目標(biāo)產(chǎn)品分為汽車(chē) 輔助駕駛、安防監(jiān)控、個(gè)人視覺(jué)、測(cè)溫等四大板塊。三、睿創(chuàng)研究院建設(shè)工程 研究院利用公司現(xiàn)有廠房進(jìn)行建設(shè)，建筑面積2,500平方米，占地2,600平方米。工程規(guī)劃研究方向?qū)ㄈ箢?lèi)：太赫茲芯片及成像系統(tǒng)、下一代紅外芯片及智能紅外模 組和高端光學(xué)MEMS芯片。太赫茲成像系統(tǒng)瞄準(zhǔn)人體安檢應(yīng)用領(lǐng)域。下一代

22、紅外芯片主 要應(yīng)用于高端軍用。和低本錢(qián)消費(fèi)電子兩個(gè)方向。智能紅外模組包括主要應(yīng)用于軍用裝備、智 能家居、安防監(jiān)控、電力巡檢、工業(yè)檢測(cè)與消費(fèi)電子等領(lǐng)域，也可以應(yīng)用于熱武器瞄具、無(wú)人機(jī) 載荷及近程輕武器制導(dǎo)等軍用領(lǐng)域。高端光學(xué)MEMS芯片主要應(yīng)用于武器裝備、食品檢測(cè)、 安防監(jiān)控、智能家居、大氣監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域。.行業(yè)同水平公司比照我們認(rèn)為公司有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，看好公司憑借紅外線技術(shù)實(shí)力進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)和全面布局， 同時(shí)注重大客戶(hù)資源積累，構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘、享受行業(yè)紅利。2016年、2017年、2018年睿創(chuàng) 微納的EPS分別到達(dá)了 0.04、0.23、0.37 , ROE比率分別到達(dá)了 4.76 M20.98、

23、%27.61。項(xiàng)我 們綜合考慮公司在行業(yè)的龍頭地位，比照行業(yè)同水平公司高德紅外和大立科技，其EPS和 PE比照方下：表17 :可比行業(yè)公司EPS、PE比照資料來(lái)源：Wind、證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)收盤(pán)價(jià)2018EPS2019EPS2020EPS2018PE2019PE2020PE18-20C AGR19PEG002414.SZ高德紅外27.900.160.360.48102.4777.0258.4771.10K1.08002214.SZ大立科技8.300.070.150.2047.61.53.6241.8344.611.20平均75.0465.3213.8357.8%1.14A19008.SH睿創(chuàng)微

24、納0.33一一一一一根據(jù)睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)中的數(shù)據(jù)，公司在17年、18年起毛利率均超過(guò)了高德紅外和大 立科技兩家公司。表18 :公司毛利率與競(jìng)爭(zhēng)公司比照資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、公司2018年度2017年度2016年度高德紅外一55.12%57.47%大立科技-50.72%48.65%平均值52.92%53.06%公司60.0 %66.61%67.31%附高德紅外、大立科技、睿創(chuàng)微納2016年-2018年基本業(yè)績(jī)水平比照：2016年-2018年高德紅外財(cái)務(wù)摘要數(shù)據(jù)如下表J9;高德紅外2016-2018年財(cái)務(wù)摘要(億元)201820172016營(yíng)業(yè)總收入10.8510.168.1同比()6.

25、6925.4428.15營(yíng)業(yè)總本錢(qián)9.847.51營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.130.380.6同比(混)196.59-35.93112.71利潤(rùn)總額1.440.570.8同比(*)151.4-28.119.21凈利潤(rùn)0.580.71歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)1.310.580.71同比（蛻）124.63億 5211.77資料來(lái)源：Wind、2016年-2018年大立科技財(cái)務(wù)摘要數(shù)據(jù)如下表20 :大立科技2016-2018年財(cái)務(wù)摘要（億元）201820172016營(yíng)業(yè)總收入4.303.023.39同比（喝）42.53-11.165.06營(yíng)業(yè)總本錢(qián)3.083.68營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.580.33-0.27同比（%）73.4

26、1225.47-1030.76利潤(rùn)總額0.580.330.36同比（%）75.77-7.981.47凈利潤(rùn)0.300.33歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)0.530.300.33同比（%）75.34-8.902.03資料來(lái)源:Wind、2016年-2018年睿創(chuàng)微納財(cái)務(wù)摘要數(shù)據(jù)如下表21 :睿創(chuàng)微納2016-2018年財(cái)務(wù)摘要（億元）201820172016營(yíng)業(yè)總收入3.841.560.6同比（%）146.66158.46營(yíng)業(yè)總本錢(qián)2.661.120.61營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.330.64-0.01同比（騙）107.9210783.01利潤(rùn)總額1.330.640.06同比（騙）107.691008.2凈利潤(rùn)1.2

27、50.640.1歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)1.250.640.1同比（髭）94.51563.87歡迎關(guān)注公眾號(hào)資料來(lái)源：Wind、六微信搜一搜Q冷眼看A股|報(bào)告存在問(wèn)題或需求其他報(bào)告加微信文檔出現(xiàn)排版、亂碼等問(wèn)題，可加上面微信，憑 下載記錄，獲取PDF版本 TOC o 1-5 h z 表4 :睿創(chuàng)微納16年-17年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入拆分占比（萬(wàn)元）8表5 :業(yè)務(wù)拆分毛利潤(rùn)（萬(wàn)元）8表6 :公司產(chǎn)業(yè)拆分毛利率8表7 :公司2016-2018年產(chǎn)能拆分（件）9表8 :公司2016-2018年產(chǎn)品平均單價(jià)和銷(xiāo)量9表9:目前公司紅外產(chǎn)品銷(xiāo)量與競(jìng)爭(zhēng)公司比照（件）13表10:公司毛利率與競(jìng)爭(zhēng)公司比照14表11:20

28、16-2018年公司利潤(rùn)情況14表12:2016年-2018年公司不同產(chǎn)品產(chǎn)量與銷(xiāo)量（件）14表13:按同一控制方對(duì)客戶(hù)進(jìn)行合并前，2018年公司前五大客戶(hù)15表14:按同一控制方對(duì)客戶(hù)進(jìn)行合并后，睿創(chuàng)微納2018年前五名客戶(hù)結(jié)構(gòu)15表15:睿創(chuàng)微納原材料采購(gòu)情況16表16:募集資金擬投資工程/萬(wàn)元17表17:可比行業(yè)公司EPS、PE比照18表18:公司毛利率與競(jìng)爭(zhēng)公司比照18表19:高德紅外2016-2018年財(cái)務(wù)摘要（億元）18表20:大立科技2016-2018年財(cái)務(wù)摘要（億元）19表21:睿創(chuàng)微納2016-2018年財(cái)務(wù)摘要（億元）19.睿創(chuàng)微納業(yè)務(wù)及技術(shù)簡(jiǎn)介睿創(chuàng)微納介紹睿創(chuàng)微納是一家專(zhuān)

29、業(yè)從事非制冷紅外熱成像與NIEMS傳感技術(shù)開(kāi)發(fā)的集成電路芯片企 業(yè)，致力于專(zhuān)用集成電路、MEMS傳感器及紅外成像產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與制造。公司是高新技 術(shù)企業(yè)，建有山東省紅外成像與光電傳感工程技術(shù)研究中心和山東省光電成像技術(shù)工程實(shí) 驗(yàn)室。公司產(chǎn)品主要包括非制冷紅外熱成像MEMS芯片、紅外熱成像探測(cè)器、紅外熱成 像機(jī)芯、紅外熱像儀及光電系統(tǒng)。圖1:睿創(chuàng)微納aytron資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、公司公司2009年成立以來(lái)，一直專(zhuān)注于紅外熱成像核心技術(shù)與產(chǎn)品的研發(fā)，多年以來(lái)實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)行業(yè)突破。公司的12微米1280 x1024產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)首款百萬(wàn)級(jí)像素?cái)?shù)字輸出紅外 MEMS芯片，12微米640 x512探測(cè)器和17

30、微米384 x 288探測(cè)器均實(shí)現(xiàn)數(shù)字輸出、 陶瓷封裝和晶圓級(jí)封裝，是國(guó)內(nèi)行業(yè)首次公開(kāi)發(fā)布。同時(shí)公司獲批作為牽頭單位承當(dāng)“核高 基國(guó)家科技重大專(zhuān)項(xiàng)研發(fā)任務(wù).在深耕紅外熱成像技術(shù)的同時(shí).公司也在不斷探索太赫茲成像探測(cè)技術(shù)，于2018年1月推出國(guó)內(nèi)首款VGA面陣非制冷太赫茲成像機(jī)芯，縮小了與 國(guó)際領(lǐng)先水平之間的差距。公司目前己具備先進(jìn)的集成電路設(shè)計(jì)、傳感器設(shè)計(jì)、器件封測(cè)、 圖像算法開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成等研發(fā)與制造能力。圖2：公司紅外線產(chǎn)品成像情況資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于軍用及民用領(lǐng)域。其中軍用產(chǎn)品主要應(yīng)用于夜視觀瞄、精確制導(dǎo)、光 電載荷以及軍用車(chē)輛輔助駕駛系統(tǒng)等。民用產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于安防監(jiān)控

31、、汽車(chē)輔助駕駛、戶(hù) 外運(yùn)動(dòng)、消費(fèi)電子、工業(yè)側(cè)溫、森林防火、醫(yī)療檢測(cè)設(shè)備以及物聯(lián)網(wǎng)等諸多領(lǐng)域。圖3:軍用紅外線成像圖4:民用紅外線攝像頭資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、12公司優(yōu)勢(shì)一是面向世界科技前沿，紅外成像行業(yè)是多項(xiàng)科技集中為一體的技術(shù)密集型行業(yè)，目前國(guó) 際上僅美國(guó)、法國(guó)、以色列和中國(guó)等少數(shù)國(guó)家掌握非制冷紅外芯片設(shè)計(jì)技術(shù)。二是面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求，其產(chǎn)品在民事與軍事方面有著廣泛應(yīng)用。在軍 用領(lǐng)域，紅外熱成像產(chǎn)品在軍用領(lǐng)域的應(yīng)用滿(mǎn)足了國(guó)家推進(jìn)軍事信息化建設(shè)及武器裝備現(xiàn) 代化的需求。在民事領(lǐng)域，主要用于安防監(jiān)控、工業(yè)檢測(cè)、森林防火等關(guān)系國(guó)計(jì)民生的諸 多領(lǐng)域。三是符合國(guó)家戰(zhàn)略，

32、根據(jù)“十三五”規(guī)劃及中國(guó)制造2025中的有關(guān)內(nèi)容，屬于國(guó)家支持、鼓勵(lì)開(kāi)展的集成電路及先進(jìn)傳感器企業(yè)，符合國(guó)家戰(zhàn)略。是擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，技術(shù)均為自主研發(fā)，且己通過(guò)取得對(duì)應(yīng)專(zhuān)利權(quán)、集成電路布圖設(shè)計(jì)專(zhuān)有權(quán)和軟件著作權(quán)獲得保護(hù)，核心技術(shù)權(quán)屬清晰。能夠運(yùn)用核心技術(shù)獨(dú)立自主地生產(chǎn) 紅外MEMS芯片、紅外探測(cè)器、機(jī)芯和紅外熱成像儀等產(chǎn)品。五是科技創(chuàng)新能力突出，核心技術(shù)人員擁有多家集成電路設(shè)計(jì)、MEMS傳感器設(shè)計(jì)與制造、器件封測(cè)技術(shù)、圖像處理算法研究和開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)。目前擁有研發(fā)人員221人，占公司員工總 數(shù)的37.39 o六是主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，公司在生產(chǎn)全部探測(cè)器、機(jī) 芯組件及熱成

33、像儀產(chǎn)品的過(guò)程中均使用了公司的核心技術(shù)。七是市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，主要客戶(hù)包括各央企集團(tuán)下屬企業(yè)及科研院所、?？?威視等上市公司等。依托高質(zhì)量產(chǎn)品和售后服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了較高的客戶(hù)滿(mǎn)意度及行業(yè)影響力，具 備較高的市場(chǎng)認(rèn)可度。八是成長(zhǎng)性較好，2016 -2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為6,025.06萬(wàn)元、15,572.23萬(wàn) 元和38,410.47萬(wàn)元。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持較大幅度增長(zhǎng)，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性。13公司歷史沿革2009年12月11日，煙臺(tái)創(chuàng)微納技術(shù)股份成立，注冊(cè)資本385,000,000元2010年7月1日，控股子公司艾睿光電成立，經(jīng)營(yíng)范圍是傳感光通信、光顯示的半導(dǎo)體材料 和光電器材、系

34、統(tǒng)等業(yè)務(wù)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售等2011年04月，睿創(chuàng)公司非制冷紅外焦平面芯片、器件暨整機(jī)產(chǎn)業(yè)化工程被列入山東省第 一批省級(jí)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。2011年11月，煙臺(tái)市光電傳感工程技術(shù)研究中心獲批成立,公司工程一期MEMS研發(fā)與產(chǎn) 業(yè)化平臺(tái)正式啟用，總建筑面積25000平米，高等級(jí)潔凈廠房1200平米。2012年12月，公司控股子公司蘇州睿新成立2014年09月，公司通過(guò)工信部集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定。2016年1月，公司控股子公司上海為奇成立2016年06月，公司更名為煙臺(tái)睿創(chuàng)微納技術(shù)股份。2017年01月，公司新籌建山東省紅外成像與光電傳感工程技術(shù)研究中心獲批立項(xiàng)。14公司股權(quán)結(jié)構(gòu)截止至2019年3月22

35、日，睿創(chuàng)微納的前十大股東及其占比為:表1:睿創(chuàng)微納前十大股東資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、股東名稱(chēng)持股數(shù)量(萬(wàn)股)持股比例( )馬宏684017.77李維誠(chéng)4687.0112.17梁軍2185.715.68深創(chuàng)投2168.835.63方新強(qiáng)1402.63.64鄭加強(qiáng)1168.833.04合建新源1168.833.04中合全聯(lián)1168.833.04郭延春935.062.43信熹投資935.062.43目前公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下列圖。圖5：睿創(chuàng)微納股權(quán)結(jié)構(gòu)8.10%2485%資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、15睿創(chuàng)微納技術(shù)及人員儲(chǔ)藏公司自設(shè)立以來(lái)專(zhuān)注于紅外成像探測(cè)器、機(jī)芯組件及熱成像儀的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售

36、，銷(xiāo)售 模式以直銷(xiāo)為主、經(jīng)銷(xiāo)為輔，商業(yè)模式未發(fā)生重大變化，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式。技術(shù)儲(chǔ)藏方面，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備紅勺隙測(cè)器自主研發(fā)能力并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的公司之一。擁有較強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)能力及市場(chǎng)推廣能力，具備實(shí)施工程的各項(xiàng)條件。企業(yè)擁有雄厚的研發(fā)力量，研發(fā)人員具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)背景，在紅外成像產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)領(lǐng)域擁 有成熟的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。通過(guò)自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，公司目前擁有共計(jì)87項(xiàng)涉及紅外成像傳感器熱敏材料、器件結(jié)構(gòu)和加工工藝的專(zhuān)利以及14項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)權(quán)，未來(lái)公司將 持續(xù)保持核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。人員儲(chǔ)藏方面，公司堅(jiān)持技術(shù)人才隊(duì)伍建設(shè)和培養(yǎng)，從成立之時(shí)就建立了良好的人才結(jié)構(gòu) 基礎(chǔ)，進(jìn)行了科學(xué)、合理

37、的配置。截至報(bào)告期末，公司現(xiàn)有研發(fā)人員221人，占公司員 工總數(shù)的37.3用，其中既包括多年從事紅外技術(shù)開(kāi)發(fā)的專(zhuān)家教授，又包括在國(guó)內(nèi)外芯片產(chǎn) 業(yè)從事開(kāi)發(fā)工作多年的產(chǎn)業(yè)界專(zhuān)家。公司從業(yè)人員質(zhì)量相對(duì)較高，人員結(jié)構(gòu)合理，具備業(yè)(2018-2020 年)如下：(2018-2020 年)如下：務(wù)線的覆蓋和新業(yè)務(wù)的研發(fā)探索能力。公司目前正在實(shí)施的預(yù)算1,000萬(wàn)元以上的主要研發(fā)項(xiàng)表2 :公司1000萬(wàn)元以上的研發(fā)工程.天風(fēng)證券 TF SECURITIES 資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、序號(hào)工程名稱(chēng)進(jìn)展情況擬到達(dá)的目標(biāo)參與人員投入預(yù)算 （萬(wàn)元）與行業(yè)技術(shù)水平的比擬1高性能非制冷 型紅外焦平面 探測(cè)器研制正樣

38、階段解決探測(cè)器的可靠性 瓶頸，研制針對(duì)高可 靠性要求應(yīng)用的非制 冷紅外焦平面探測(cè) 器。陳文禮等2,625.00國(guó)內(nèi)首款，性能指標(biāo)國(guó)際領(lǐng)先。2國(guó)產(chǎn)化熱像瞄 準(zhǔn)鏡專(zhuān)用機(jī)芯 研制正樣階段研制出高可靠、高靈 敏度系列熱像瞄準(zhǔn)鏡 用機(jī)芯組件。牟道遢、魏 安林等2,609.34XGA高清顯示，輕量化設(shè)計(jì)，在國(guó)內(nèi)行 業(yè)中處于先進(jìn)水平。3某非制冷紅外 焦平面組件正樣階段解決小像元、超大面 陣以及圖像處理功能 的片上集成化技術(shù)瓶 頸，研制出非制冷紅 外焦平面組件產(chǎn)品。王宏臣、董 珊、李聰科 等2,525.42國(guó)內(nèi)首款陣列規(guī)模到達(dá)1280 x1024的 非制冷紅外焦平面組件。4LT系列非制冷 紅外機(jī)芯組件 開(kāi)發(fā)小

39、批量階 段研制系列化工業(yè)型高 精度非接觸式紅外測(cè) 溫機(jī)芯組件，并實(shí)現(xiàn) 工程化量產(chǎn)。馬彥靜、孟 祥峰等1,865.30基于氧化鋼紅外探測(cè)器，支持384x 288、640 x512、1280 x1024 分辨率， 具有高清晰圖像和高精度測(cè)溫能力。滿(mǎn) 足工業(yè)機(jī)器視覺(jué)、電力測(cè)溫等高端需求。處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)水平。5XPhoenix 系列 制冷機(jī)芯組件正樣階段2019年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)閆相宏、張 夢(mèng)楠、王松 等1,296.00該機(jī)芯采用業(yè)界先進(jìn)的探測(cè)器和自主研 發(fā)的圖像處理算法，可實(shí)現(xiàn)高幀頻、小 尺寸和低功耗，在國(guó)內(nèi)行業(yè)中處于先進(jìn) 水平。6中規(guī)模面陣非 制冷紅外焦平 面芯片開(kāi)發(fā)量產(chǎn)階段實(shí)現(xiàn)12微米像元、 中

40、規(guī)模面陣非制冷紅 外焦平面芯片的批量 化生產(chǎn)。梁華峰、魏 慧娟等1280.16國(guó)內(nèi)首款640 x512. 12微米非制冷紅 外焦平面芯片，性能指標(biāo)到達(dá)國(guó)際先進(jìn) 水平。7超小尺寸像元 非制冷紅外焦 平面芯片開(kāi)發(fā)初樣階段解決下一代小像元技 術(shù)瓶頸。梁華峰、魏 慧娟、王鵬 等1104.00全球第二家突破超小像元技術(shù)的廠家。睿創(chuàng)微納2018年研發(fā)費(fèi)用近年迅速增長(zhǎng)。2016-2018年公司研發(fā)費(fèi)用分別為1,794.43萬(wàn) 元、2,675.89萬(wàn)元及6,508.14萬(wàn)元，占各年度營(yíng)業(yè)收入比重分別為29.78、%7.18及% 16.9 明表3:睿創(chuàng)微納研發(fā)占比（萬(wàn)元）工程2018年度2017年度2016年度

41、研發(fā)費(fèi)用6508.142675.891794.43營(yíng)業(yè)收入38410.4715572.236025.06占營(yíng)業(yè)收入比重16.94*17.18*29.78%資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、16公司業(yè)務(wù)拆分情況公司具備先進(jìn)的集成電路設(shè)計(jì)、傳感器設(shè)計(jì)、器件封測(cè)、圖像算法開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成等研發(fā)與 制造能力。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于軍用及民用領(lǐng)域，其中軍用產(chǎn)品主要應(yīng)用于夜視觀瞄、精 確制導(dǎo)、光電載荷以及軍用車(chē)輛輔助駕駛系統(tǒng)等，民用產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于安防監(jiān)控、汽車(chē)輔助 駕駛、戶(hù)外運(yùn)動(dòng)、消費(fèi)電子、工業(yè)測(cè)溫、森林防火、醫(yī)療檢測(cè)設(shè)備以及物聯(lián)網(wǎng)等諸多領(lǐng)域。公司的主要產(chǎn)品分為探測(cè)器、機(jī)芯、整機(jī)，以及其他產(chǎn)品。包括少量結(jié)構(gòu)件、元器

42、件作為 產(chǎn)品配件進(jìn)行銷(xiāo)售。表4 :睿創(chuàng)微納16年17年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入拆分占比（萬(wàn)元）資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、產(chǎn)品類(lèi)別2018年度金額占比2017年金額占比2016年度金額占比探測(cè)器15,902.2641.58M8,043.5551.66K2,913.7248.48fi機(jī)芯10,791.7128.23(5,705.2136.6 偏3,041.0550.60K整機(jī)11,270.5929.4 存1,163.997.4潘1.880.0爭(zhēng)其他277.560.7%657.854.22*53.600.8合計(jì)38,242.12100*15,570.59100*6,010.25100*公司各產(chǎn)品聯(lián)系如下：圖6:公司各產(chǎn)品關(guān)聯(lián)資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、公司各產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)拆分如下列圖：表5 :業(yè)務(wù)拆分毛利潤(rùn)（萬(wàn)元）資料來(lái)源：睿創(chuàng)微納招股說(shuō)明書(shū)、工程2018年度毛利占比2017年毛利占比2016年度毛利占比探測(cè)器10831.4247.1*5432.