財務(wù)管理第七章 股利分配課件

1、 第七章 股利分配內(nèi)容提要和學(xué)習目標： 本章主要介紹股份制公司股利分配的原則、程序等基本問題、股利政策與股東財富增值之間的關(guān)系、影響股利政策的因素和常用的股利政策。通過本章的學(xué)習，應(yīng)了解公司股利與利潤留存之間的關(guān)系、股利政策與其普通股市場價格之間的關(guān)系；明確與公司股利政策相關(guān)的實際考慮因素；了解股份公司經(jīng)常采用的股利政策。1 第七章 股利分配股利分配概述股利政策股票股利、股票分割與股票回購2第一節(jié) 股利分配概述一、股利分配的內(nèi)容 股利分配指股份制企業(yè)向股東分派股利，是企業(yè)利潤分配的一部分。 股利分配涉及的內(nèi)容：股利支付程序中各日期的確定、股利支付比率的確定、股利支付形式的確定、支付現(xiàn)金股利所需

2、資金的籌集方式的確定等。其中最主要的是確定股利的支付比率，即用多少盈余發(fā)放股利，多少盈余為公司所留用（內(nèi)部籌資）。3二、股份制企業(yè)利潤分配 股份制企業(yè)是我國建立現(xiàn)代企業(yè)制度的一種重要形式。與其他企業(yè)相比，股份制企業(yè)在籌資、運行、 管理和利潤分配等方面具有鮮明的特點，而僅在利潤分配上的特點主要表現(xiàn)為：（1）利潤分配堅持公開、公平和公正的原則（2）盡可能保持穩(wěn)定的股利政策（3）盡量考慮企業(yè)未來資金的需求以及籌資成本（4）盡量考慮對股票價格的影響4三、股份制企業(yè)利潤分配的項目和程序 1、利潤分配的項目 盈余公積金、公益金、股東股利。 2、利潤分配的程序 企業(yè)實現(xiàn)的利潤總額，首先應(yīng)按稅法規(guī)定作相應(yīng)的調(diào)

3、整，然后依法繳納企業(yè)所得稅，即形成稅后利潤，稅后利潤按以下程序分配： 5 （1）用于抵補被沒收的財物損失，支付違反稅法規(guī)定的各項滯納金和罰款。 （2）彌補超過用所得稅前利潤抵補期限，按規(guī)定可用稅后利潤彌補的虧損。 （3）按稅后凈利潤扣除前兩項以后的10%計提法定盈余公積金。 （4）按規(guī)定計提公益金。 （5）向投資者分配利潤 優(yōu)先股股利 計提任意盈余公積金（股份有限公司） 普通股股利6 四、股利分配的原則 1、依法分配 2、兼顧各方面利益 3、分配與積累并重 4、投資與收益對等 5、資本保全 7五、股利支付的程序和方式 1、股利支付的程序 1）股利宣布日（即宣布股利發(fā)放的日期） 2）股權(quán)除息日（

4、即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分 開的日期，在除息日之前購買的股票，才能領(lǐng)取本次股利） 3）股權(quán)登記日（因為股票經(jīng)常流動，所以必須登記日期） 4）股利發(fā)放日8 2、股利支付的方式 （1）現(xiàn)金股利 （2）財產(chǎn)股利 （3）負債股利 （5）股票股利9附：國有企業(yè)利潤分配的歷史沿革 1、統(tǒng)收統(tǒng)支分配制度（1978年前） 2、企業(yè)基金制度（1978年11屆三中全會以后） 3、利潤留成和盈虧包干制度（1979年下半年實行） 4、利改稅制度（1983年6月起實行第一步利改稅，1984 年第四季度起實行第二步利改稅） 5、企業(yè)承包經(jīng)營責任制（1986年開始） 6、稅利分流制度（1994年開始）10一、股利政策的基本理

5、論 股利政策是公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少、于何時發(fā)放等方針和策略。 長期以來人們一直在研究股利政策對公司的股票價值有無影響的問題，這就形成了股利政策的基本理論。主要有兩類： 第二節(jié) 股利政策11（一）股利無關(guān)論（MM理論） 無論公司采用何種股利政策都不會影響公司的市場價值，公司的價值是由公司的盈利能力決定的。（二）股利相關(guān)論 1、高股利增加股票價值論（股利重要論） 2、低股利增加股票價值論（三）完善中的理論 剩余股利理論；客戶效應(yīng)；信息效應(yīng)；稅收效應(yīng)；代理成本；預(yù)期理論 結(jié)論：公司必須認真制定股利政策。12二、影響股利政策的因素 1、法律因素（1）資本保全的約束（2）企業(yè)積累的約束（3）企業(yè)利

6、潤的約束（4）償債能力的約束 132、債務(wù)契約因素（1）規(guī)定的每股股利最高限額（2）規(guī)定未來股利只能來源于貸款協(xié)議簽訂后的新增收益（3）規(guī)定企業(yè)的流動比率、利息保障倍數(shù)等財務(wù)指標低于一定標準時不得分配現(xiàn)金股利143、公司自身因素（1）現(xiàn)金流量（2）舉債能力（3）投資機會（4）資本成本（5）資產(chǎn)流動狀況154、股東因素（1）追求穩(wěn)定收入、規(guī)避風險（2）擔心控制權(quán)的稀釋（3）規(guī)避所得稅5、其他因素 如通貨膨脹16三、股利政策的類型 股利政策受多種因素影響，應(yīng)該從實際出發(fā)制定適合本企業(yè)的股利分配政策。股利政策的核心是確定股利支付比率。其類型有：171、剩余股利政策 投資機會和資本成本是影響股利政策的

7、兩個重要因素。企業(yè)有良好的投資機會時，采取較多的留存利潤可以提高企業(yè)的股票價格，帶給投資者較多的資本收益，節(jié)約資本成本。因此企業(yè)有收益較高的投資機會時，可以采用剩余政策（剩余政策認為股利政策不會對公司股票價格產(chǎn)生任何影響），企業(yè)將稅后利潤首先用于增加所有者權(quán)益，讓公司達到預(yù)定的資本結(jié)構(gòu)，之后再將剩余的利潤分配股利。182、固定股利政策 固定股利政策也稱為穩(wěn)定的股利政策，即對業(yè)投資者采用固定的每股股利額的政策，只有當企業(yè)對未來收益的增加有確定的把握并有較大幅度的增長時，才會調(diào)整股利支付，給予其一個穩(wěn)定的增長。 這一政策的主要目的是避免由于經(jīng)營不善而出現(xiàn)削減股利發(fā)放額的可能，如果企業(yè)的收益下降，而

8、股利并未減少，投資者則會認為公司未來的經(jīng)營情況會好轉(zhuǎn)。但這一股利政策會造成公司的財務(wù)壓力加大。193、固定股利支付率政策 這一政策也稱為變動的股利政策，即企業(yè)每年按固定的比率從稅后凈利潤中支付股利。此政策保證企業(yè)股利支付與企業(yè)的盈利狀況之間保持穩(wěn)定。股利額隨盈利額變動而“水漲船高”，能使股利支付和企業(yè)盈利很好地配合。但是，由于每年股利隨盈利的變動而變動，這樣一旦盈利多，股利額也多，股票價格也要提高；一旦出現(xiàn)相反情況，不利于企業(yè)形象。因此企業(yè)很少采用這種股利政策。204、低正常股利加額外股利政策 這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動股利政策之間的折中的股利政策。這種政策每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額

9、，當企業(yè)盈利有較大幅度增加時，再根據(jù)實際情況向股東增付一部分額外股利。這種股利政策靈活性較大，尤其是對那些利潤水平各年浮動較大的企業(yè)，提供了一種較為理想的股利分配政策。21一、股票股利股票股利是公司以股票作為股利的支付方式。股票股利不影響所有者權(quán)益總額，但會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)變化。股票股利不會造成公司的現(xiàn)金流出，但會降低每股凈資產(chǎn)，進而對股票價格產(chǎn)生影響。第三節(jié) 股票股利、股票分割與股票回購22二、股票分割 股票分割是將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。它不屬于某種股利方式，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似。 股票分割對公司來講的主要目的是降低股票價格，便于流通和交易。 23三、股票回購股票回購是公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定的價格購回予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。股票回購的目的主要是作為非常股利政策和滿足企業(yè)收購兼并的需要。股票回購會影響所有者權(quán)益總額。股票回