淺析股票市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響4600字

1、淺析股票市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)的影響4600字 本文首先對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)開展對(duì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)“質(zhì)和“量?jī)蓚€(gè)方面的促進(jìn)作用進(jìn)展了分析，然后以19922022年的數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)的關(guān)系進(jìn)展了實(shí)證研究。結(jié)果說(shuō)明，A股市場(chǎng)的開展與對(duì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)有著長(zhǎng)期的促進(jìn)作用，但作用并不明顯。因此，從促進(jìn)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)的角度對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的開展提出相關(guān)建議。 股票市場(chǎng)開展 產(chǎn)業(yè)晉級(jí) 協(xié)整檢驗(yàn)一、引言近年來(lái)，我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)在GDP中占比逐年進(jìn)步，2022年占比首次超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)，2022年第三產(chǎn)業(yè)占比高于第二產(chǎn)業(yè)5.6%，反映出我國(guó)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造正不斷優(yōu)化。但值得注意的是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在總量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，開展方式落后、

2、增長(zhǎng)質(zhì)量不高和構(gòu)造性矛盾突出等問(wèn)題也日益突出，經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型晉級(jí)的要求也越來(lái)越迫切。而一國(guó)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的調(diào)整、優(yōu)化、晉級(jí)是離不開金融的支持和協(xié)同開展的。其中，股票市場(chǎng)作為金融領(lǐng)域的重要組成局部，在我國(guó)經(jīng)過(guò)二十多年的開展，市場(chǎng)規(guī)模和交易量都得到較大提升。截至2022年12月，我國(guó)境內(nèi)上市公司總數(shù)達(dá)2613家，總市值達(dá)372546.96億元，占GDP的比重為58.53%，日益顯現(xiàn)出其在一國(guó)經(jīng)濟(jì)開展中的重要作用。在這種背景下，討論我國(guó)股票市場(chǎng)開展能否對(duì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造優(yōu)化晉級(jí)產(chǎn)生促進(jìn)作用具有非常重大的現(xiàn)實(shí)意義。二、股票市場(chǎng)開展對(duì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)的影響產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)是指產(chǎn)業(yè)構(gòu)造從低級(jí)形態(tài)向高級(jí)形態(tài)轉(zhuǎn)變的過(guò)程或趨勢(shì)，在經(jīng)

3、濟(jì)開展中表現(xiàn)為新興產(chǎn)業(yè)得到扶持，衰退產(chǎn)業(yè)逐漸淘汰，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展技術(shù)改造，產(chǎn)業(yè)構(gòu)造效率和程度不斷進(jìn)步的過(guò)程。我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)二十多年的開展，市場(chǎng)規(guī)模、融資額都有很大的進(jìn)步，大量支柱產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)，以及中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)通過(guò)上市獲得開展。通過(guò)股票市場(chǎng)引導(dǎo)社會(huì)資本自發(fā)地由利潤(rùn)率低的產(chǎn)業(yè)流向利潤(rùn)率高的產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)構(gòu)造不斷調(diào)整和優(yōu)化。股票市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)的影響主要表如今“質(zhì)和“量?jī)煞矫?。首先，股票市?chǎng)具備的遴選功能、信息披露功能以及產(chǎn)權(quán)界定功，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造“質(zhì)的進(jìn)步。其次，我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管部門遴選上市企業(yè)時(shí)，對(duì)該企業(yè)招股說(shuō)明書中歷史業(yè)績(jī)、將來(lái)擬投資工程的開展預(yù)期、盈利前景等進(jìn)展審查。

4、其中處于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的公司，由于將來(lái)盈利空間較大，能給投資者帶來(lái)盈利，獲得上市的時(shí)機(jī)就較大；而處于衰退期行業(yè)的企業(yè)因?yàn)閷?lái)開展前景有限，不容易通過(guò)上市的門檻。再次，股票市場(chǎng)通過(guò)披露各上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益狀況、公開信息等，在市場(chǎng)上形成靈敏的價(jià)格信號(hào)。使得處于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)股份更容易被投資者認(rèn)購(gòu)，也更容易通過(guò)增發(fā)、配股等形式獲得資金逐步壯大；而處于劣質(zhì)產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)那么因缺乏投資者的資金支持而逐步從劣質(zhì)產(chǎn)業(yè)退出，或?qū)⒔?jīng)營(yíng)范圍及時(shí)向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換。由此實(shí)現(xiàn)資本在不同產(chǎn)業(yè)之間的有效配置。最后，股票市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)界定功能，使消費(fèi)要素?cái)[脫了物質(zhì)形態(tài)的制約，資源可以在不同產(chǎn)業(yè)間重新配置。上市公司通過(guò)股票市場(chǎng)并

5、購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和轉(zhuǎn)型。2022年我國(guó)監(jiān)管層發(fā)布?關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見?、?上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法?等，鼓勵(lì)利用股票市場(chǎng)并購(gòu)重組來(lái)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造整合晉級(jí)。2022年A股市場(chǎng)中發(fā)起的4450件并購(gòu)中，新興行業(yè)成為并購(gòu)的熱點(diǎn)，涉及最多的行業(yè)分別為文化傳媒、醫(yī)藥生物、化工、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備及電子。同時(shí)許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司正通過(guò)跨行業(yè)并購(gòu)進(jìn)展打破和轉(zhuǎn)型，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)整合已成為上市公司并購(gòu)重組的主流，而將來(lái)這也會(huì)成為股票市場(chǎng)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)的主要方式之一。另外，股票市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，更多的第三產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)公司可以上市獲得資金支持，為產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)提供“量上的支持。

6、我國(guó)股票市場(chǎng)從1992年開展至2022年，境內(nèi)上市公司家數(shù)由53家增加到2613家，股票市價(jià)總值從1048億元上升至37.25萬(wàn)億元，市場(chǎng)籌資額從剛開場(chǎng)的幾十億，到2022年境內(nèi)外籌資額到達(dá)1.06萬(wàn)億元，對(duì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)從“量的推動(dòng)上產(chǎn)生了不可估量的影響。其主要方式包括：1支持第三產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)在股票市場(chǎng)上市。以上海證券交易所為例，2022年12月該交易所上市股票886只中第三產(chǎn)業(yè)241只，截止2022年3月6日，該交易所上市股票1062只中第三產(chǎn)業(yè)349只，反映出股票市場(chǎng)在開展過(guò)程中對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的重視和支持。2建立專門的板塊，為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)在股票市場(chǎng)融資提供渠道。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)2

7、022年10月30日建立，截止2022年4月，該板塊358家上市企業(yè)中國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)358家，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)229家，占板塊公司總數(shù)的94.46%和60.42%。3通過(guò)配股增發(fā)等方式進(jìn)步上市公司的再融資才能。產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的優(yōu)化晉級(jí)需要長(zhǎng)期的增量資金支持，股票市場(chǎng)可以在再融資的條件下給予相應(yīng)的支持，使重點(diǎn)企業(yè)可以持續(xù)地獲得資金的支持。三、股票市場(chǎng)開展影響產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)的實(shí)證分析從以上分析可以看出，我國(guó)股票市場(chǎng)的開展對(duì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)有著較大的促進(jìn)作用，但還需要展開進(jìn)一步的定量研究來(lái)證明。一樣本選擇和指標(biāo)設(shè)定本文實(shí)證研究的樣本選擇為19922022年的年度值。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于中誠(chéng)信數(shù)據(jù)效勞平臺(tái)和?中國(guó)證券

8、期貨統(tǒng)計(jì)年鑒?。本文首先選擇股票市場(chǎng)開展規(guī)模股市規(guī)模TMC=A股市總值/GDP，作為衡量股票市場(chǎng)開展的第一個(gè)指標(biāo)。其比值愈大時(shí)表示股票市場(chǎng)的規(guī)模愈大，反之那么愈小。然后選擇股票市場(chǎng)融資率SRSR=A股籌資額/GDP作為第二個(gè)指標(biāo)，反映A股市場(chǎng)融資額對(duì)當(dāng)年GDP增加值的奉獻(xiàn)。產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的晉級(jí)通常在國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量構(gòu)造中即表現(xiàn)為第二、三產(chǎn)業(yè)的占比會(huì)上升，尤其是第三產(chǎn)業(yè)占比會(huì)逐步進(jìn)步。因此，首先選擇產(chǎn)業(yè)構(gòu)造優(yōu)化率，即GST=第二產(chǎn)業(yè)增加值+第三產(chǎn)業(yè)增加值/GDP，對(duì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)進(jìn)展度量。吳敬璉2022指出假如第三產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)率大于第二產(chǎn)業(yè)，即代表經(jīng)濟(jì)構(gòu)造的效勞化程度上升，也是產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)的一個(gè)重要特征。所以

9、，本文采用產(chǎn)業(yè)構(gòu)造高級(jí)化PDPD=第三產(chǎn)業(yè)增加值/第二產(chǎn)業(yè)增加值，作為衡量產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)的另一個(gè)指標(biāo)。 二三次產(chǎn)業(yè)與A股市場(chǎng)開展的協(xié)整分析研究多個(gè)非平穩(wěn)變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的線性關(guān)系，可以采用協(xié)整檢驗(yàn)法進(jìn)展檢驗(yàn)。由于本文實(shí)證中研究的是關(guān)于多個(gè)兩變量間的一元協(xié)整方程，故采用E-G兩步法進(jìn)展變量間的協(xié)整檢驗(yàn)。1.變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)1。因?yàn)榇蠖鄶?shù)時(shí)間序列數(shù)據(jù)都是不平穩(wěn)的，因此本文對(duì)于每個(gè)變量的數(shù)據(jù)系列首先進(jìn)展平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)方法采用ADF檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示，TMC、SR、GST和PD在5%的顯著程度下，都大于相應(yīng)的麥金農(nóng)臨界值，說(shuō)明這些變量都是非平穩(wěn)的。但所有變量的一階差分序列在1%的顯著程度

10、下都是平穩(wěn)單整的，為進(jìn)展協(xié)整檢驗(yàn)提供了必要條件。表1 各變量的單位根檢驗(yàn)注：所有變量的截距項(xiàng)、趨勢(shì)項(xiàng)和滯后項(xiàng)均為1、1、1，一階差分中的截距項(xiàng)、趨勢(shì)項(xiàng)和滯后項(xiàng)均為1、0、1。*表示其顯著性判斷誤差小于0.01，*表示其顯著性判斷誤差小于0.05。2.股票市場(chǎng)與三次產(chǎn)業(yè)的協(xié)整檢驗(yàn)。E-G二階段分析法首先用OLS法對(duì)變量進(jìn)展協(xié)整回歸；然后用ADF法檢驗(yàn)回歸殘差et是否平穩(wěn)性。如et為平穩(wěn)序列，那么兩變量間存在協(xié)整關(guān)系。反之，協(xié)整關(guān)系不成立。表2 協(xié)整檢驗(yàn)注：*表示其顯著性判斷誤差小于0.05。由表2的殘差A(yù)DF檢驗(yàn)值可以看出：GST與TMC，PD與SR之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，它們的殘差在5%的顯著程

11、度下，都小于相應(yīng)的麥金農(nóng)臨界值。從協(xié)整方程和系數(shù)值來(lái)看，我國(guó)A股市場(chǎng)規(guī)模、融資率分別對(duì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造優(yōu)化率和產(chǎn)業(yè)構(gòu)造高級(jí)化有一定的促進(jìn)作用，其中股市融資率對(duì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的作用要大于股市規(guī)模，但系數(shù)值都較小。實(shí)證結(jié)果說(shuō)明，隨著我國(guó)A股市場(chǎng)的不斷開展，更多屬于第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的企業(yè)在股票市場(chǎng)上市和融資，對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的晉級(jí)和經(jīng)濟(jì)構(gòu)造的效勞化發(fā)揮了一定的推動(dòng)作用，但作用并不明顯。3.產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)與股票市場(chǎng)的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。為了進(jìn)一步分析A股市場(chǎng)開展與產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)間的關(guān)系，對(duì)其存在協(xié)整關(guān)系的變量進(jìn)展Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。A股市場(chǎng)無(wú)論是開展規(guī)模還是融資率與產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)的變量

12、間均不存在Granger因果關(guān)系。這可能是因?yàn)槟壳拔覈?guó)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整更多的依賴政府財(cái)政投資和間接融資，股票市場(chǎng)作用還未得到很好的發(fā)揮所導(dǎo)致的。表3 股票市場(chǎng)開展與產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)的Granger因果檢驗(yàn)四、政策建議一進(jìn)一步擴(kuò)大股票市場(chǎng)規(guī)模，鼓勵(lì)企業(yè)直接融資，為我國(guó)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)提供更大的資本支持雖然近十年我國(guó)股票市場(chǎng)得到迅速的開展，為中小企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)提供了一定的融資平臺(tái)，但現(xiàn)代效勞業(yè)融資難的問(wèn)題并沒(méi)有通過(guò)股票市場(chǎng)得到很好的解決。因此，要加快我國(guó)股票市場(chǎng)的開展進(jìn)程，簡(jiǎn)化行政審批，降低上市門檻，充分發(fā)揮股票市場(chǎng)的融資功能，包括IPO融資和再融資功能，鼓勵(lì)更多的中小企業(yè)和高成長(zhǎng)性企業(yè)上市，推動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)、新

13、興產(chǎn)業(yè)更好的開展。二完善股票市場(chǎng)退市制度，把好產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)的質(zhì)量關(guān)我國(guó)股票市場(chǎng)從創(chuàng)立到2022年1月，滬深兩市僅有89家上市公司退市。退市制度的缺位使一些本該淘汰和業(yè)績(jī)不理想的企業(yè)仍然在股票市場(chǎng)上魚目混珠，影響了股票市場(chǎng)的資源配置效率，也降低了對(duì)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)的作用。在退市制度設(shè)計(jì)方面，可以針對(duì)不同市場(chǎng)制定不同的退市標(biāo)準(zhǔn)，合理引導(dǎo)上市公司自主退市。三推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板開展，加大對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持大力開展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，運(yùn)用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，對(duì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級(jí)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的開展意義重大。高新技術(shù)要開展成為新產(chǎn)業(yè)的過(guò)程需要大量長(zhǎng)期資金的投入，只有依靠股票市場(chǎng)融資才能實(shí)現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板設(shè)立五年多來(lái)，成為創(chuàng)新型企業(yè)借力資本市場(chǎng)開展壯大的重要平臺(tái)，已具備新經(jīng)濟(jì)晴雨表功能。推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板的開展，可以從改革創(chuàng)業(yè)板制度著手，放寬對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、降低盈利標(biāo)準(zhǔn)、取消盈利增長(zhǎng)要求，或在創(chuàng)業(yè)板建立專門層次，允許尚未盈利但符合一定條件的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，并實(shí)行不同的投資者適當(dāng)性管理制度。注釋深交所綜合研究所年報(bào)分析主題小組：?深交所多層次資本市場(chǎng)上市公司2022年報(bào)實(shí)證分析報(bào)告?，2022年5月5日。參考文獻(xiàn)1李連發(fā)，辛?xí)葬?外部融資