淺析股票市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響4600字

1、淺析股票市場對產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級的影響4600字 本文首先對我國股票市場開展對產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級“質(zhì)和“量兩個方面的促進(jìn)作用進(jìn)展了分析，然后以19922022年的數(shù)據(jù)對我國A股市場與產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級的關(guān)系進(jìn)展了實證研究。結(jié)果說明，A股市場的開展與對產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級有著長期的促進(jìn)作用，但作用并不明顯。因此，從促進(jìn)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級的角度對我國股票市場的開展提出相關(guān)建議。 股票市場開展 產(chǎn)業(yè)晉級 協(xié)整檢驗一、引言近年來，我國第三產(chǎn)業(yè)在GDP中占比逐年進(jìn)步，2022年占比首次超過第二產(chǎn)業(yè)，2022年第三產(chǎn)業(yè)占比高于第二產(chǎn)業(yè)5.6%，反映出我國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造正不斷優(yōu)化。但值得注意的是，我國經(jīng)濟(jì)在總量保持平穩(wěn)增長的同時，開展方式落后、

2、增長質(zhì)量不高和構(gòu)造性矛盾突出等問題也日益突出，經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型晉級的要求也越來越迫切。而一國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的調(diào)整、優(yōu)化、晉級是離不開金融的支持和協(xié)同開展的。其中，股票市場作為金融領(lǐng)域的重要組成局部，在我國經(jīng)過二十多年的開展，市場規(guī)模和交易量都得到較大提升。截至2022年12月，我國境內(nèi)上市公司總數(shù)達(dá)2613家，總市值達(dá)372546.96億元，占GDP的比重為58.53%，日益顯現(xiàn)出其在一國經(jīng)濟(jì)開展中的重要作用。在這種背景下，討論我國股票市場開展能否對產(chǎn)業(yè)構(gòu)造優(yōu)化晉級產(chǎn)生促進(jìn)作用具有非常重大的現(xiàn)實意義。二、股票市場開展對產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級的影響產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級是指產(chǎn)業(yè)構(gòu)造從低級形態(tài)向高級形態(tài)轉(zhuǎn)變的過程或趨勢，在經(jīng)

3、濟(jì)開展中表現(xiàn)為新興產(chǎn)業(yè)得到扶持，衰退產(chǎn)業(yè)逐漸淘汰，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展技術(shù)改造，產(chǎn)業(yè)構(gòu)造效率和程度不斷進(jìn)步的過程。我國股票市場經(jīng)過二十多年的開展，市場規(guī)模、融資額都有很大的進(jìn)步，大量支柱產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)，以及中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)通過上市獲得開展。通過股票市場引導(dǎo)社會資本自發(fā)地由利潤率低的產(chǎn)業(yè)流向利潤率高的產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)構(gòu)造不斷調(diào)整和優(yōu)化。股票市場對產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級的影響主要表如今“質(zhì)和“量兩方面。首先，股票市場具備的遴選功能、信息披露功能以及產(chǎn)權(quán)界定功，推動產(chǎn)業(yè)構(gòu)造“質(zhì)的進(jìn)步。其次，我國股票市場監(jiān)管部門遴選上市企業(yè)時，對該企業(yè)招股說明書中歷史業(yè)績、將來擬投資工程的開展預(yù)期、盈利前景等進(jìn)展審查。

4、其中處于朝陽產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的公司，由于將來盈利空間較大，能給投資者帶來盈利，獲得上市的時機(jī)就較大；而處于衰退期行業(yè)的企業(yè)因為將來開展前景有限，不容易通過上市的門檻。再次，股票市場通過披露各上市企業(yè)的經(jīng)營收益狀況、公開信息等，在市場上形成靈敏的價格信號。使得處于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)股份更容易被投資者認(rèn)購，也更容易通過增發(fā)、配股等形式獲得資金逐步壯大；而處于劣質(zhì)產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)那么因缺乏投資者的資金支持而逐步從劣質(zhì)產(chǎn)業(yè)退出，或?qū)⒔?jīng)營范圍及時向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換。由此實現(xiàn)資本在不同產(chǎn)業(yè)之間的有效配置。最后，股票市場的產(chǎn)權(quán)界定功能，使消費要素擺脫了物質(zhì)形態(tài)的制約，資源可以在不同產(chǎn)業(yè)間重新配置。上市公司通過股票市場并

5、購重組，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和轉(zhuǎn)型。2022年我國監(jiān)管層發(fā)布?關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見?、?上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法?等，鼓勵利用股票市場并購重組來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造整合晉級。2022年A股市場中發(fā)起的4450件并購中，新興行業(yè)成為并購的熱點，涉及最多的行業(yè)分別為文化傳媒、醫(yī)藥生物、化工、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備及電子。同時許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司正通過跨行業(yè)并購進(jìn)展打破和轉(zhuǎn)型，尋找新的利潤增長點。產(chǎn)業(yè)整合已成為上市公司并購重組的主流，而將來這也會成為股票市場推動產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級的主要方式之一。另外，股票市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，更多的第三產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)公司可以上市獲得資金支持，為產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級提供“量上的支持。

6、我國股票市場從1992年開展至2022年，境內(nèi)上市公司家數(shù)由53家增加到2613家，股票市價總值從1048億元上升至37.25萬億元，市場籌資額從剛開場的幾十億，到2022年境內(nèi)外籌資額到達(dá)1.06萬億元，對產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級從“量的推動上產(chǎn)生了不可估量的影響。其主要方式包括：1支持第三產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)在股票市場上市。以上海證券交易所為例，2022年12月該交易所上市股票886只中第三產(chǎn)業(yè)241只，截止2022年3月6日，該交易所上市股票1062只中第三產(chǎn)業(yè)349只，反映出股票市場在開展過程中對第三產(chǎn)業(yè)的重視和支持。2建立專門的板塊，為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)在股票市場融資提供渠道。我國創(chuàng)業(yè)板市場2

7、022年10月30日建立，截止2022年4月，該板塊358家上市企業(yè)中國家級高新技術(shù)企業(yè)358家，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)229家，占板塊公司總數(shù)的94.46%和60.42%。3通過配股增發(fā)等方式進(jìn)步上市公司的再融資才能。產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的優(yōu)化晉級需要長期的增量資金支持，股票市場可以在再融資的條件下給予相應(yīng)的支持，使重點企業(yè)可以持續(xù)地獲得資金的支持。三、股票市場開展影響產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級的實證分析從以上分析可以看出，我國股票市場的開展對產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級有著較大的促進(jìn)作用，但還需要展開進(jìn)一步的定量研究來證明。一樣本選擇和指標(biāo)設(shè)定本文實證研究的樣本選擇為19922022年的年度值。數(shù)據(jù)主要來源于中誠信數(shù)據(jù)效勞平臺和?中國證券

8、期貨統(tǒng)計年鑒?。本文首先選擇股票市場開展規(guī)模股市規(guī)模TMC=A股市總值/GDP，作為衡量股票市場開展的第一個指標(biāo)。其比值愈大時表示股票市場的規(guī)模愈大，反之那么愈小。然后選擇股票市場融資率SRSR=A股籌資額/GDP作為第二個指標(biāo)，反映A股市場融資額對當(dāng)年GDP增加值的奉獻(xiàn)。產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的晉級通常在國民經(jīng)濟(jì)總量構(gòu)造中即表現(xiàn)為第二、三產(chǎn)業(yè)的占比會上升，尤其是第三產(chǎn)業(yè)占比會逐步進(jìn)步。因此，首先選擇產(chǎn)業(yè)構(gòu)造優(yōu)化率，即GST=第二產(chǎn)業(yè)增加值+第三產(chǎn)業(yè)增加值/GDP，對產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級進(jìn)展度量。吳敬璉2022指出假如第三產(chǎn)業(yè)的增長率大于第二產(chǎn)業(yè)，即代表經(jīng)濟(jì)構(gòu)造的效勞化程度上升，也是產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級的一個重要特征。所以

9、，本文采用產(chǎn)業(yè)構(gòu)造高級化PDPD=第三產(chǎn)業(yè)增加值/第二產(chǎn)業(yè)增加值，作為衡量產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級的另一個指標(biāo)。 二三次產(chǎn)業(yè)與A股市場開展的協(xié)整分析研究多個非平穩(wěn)變量之間是否存在長期穩(wěn)定的線性關(guān)系，可以采用協(xié)整檢驗法進(jìn)展檢驗。由于本文實證中研究的是關(guān)于多個兩變量間的一元協(xié)整方程，故采用E-G兩步法進(jìn)展變量間的協(xié)整檢驗。1.變量的平穩(wěn)性檢驗1。因為大多數(shù)時間序列數(shù)據(jù)都是不平穩(wěn)的，因此本文對于每個變量的數(shù)據(jù)系列首先進(jìn)展平穩(wěn)性檢驗，檢驗方法采用ADF檢驗。檢驗結(jié)果如表1所示，TMC、SR、GST和PD在5%的顯著程度下，都大于相應(yīng)的麥金農(nóng)臨界值，說明這些變量都是非平穩(wěn)的。但所有變量的一階差分序列在1%的顯著程度

10、下都是平穩(wěn)單整的，為進(jìn)展協(xié)整檢驗提供了必要條件。表1 各變量的單位根檢驗注：所有變量的截距項、趨勢項和滯后項均為1、1、1，一階差分中的截距項、趨勢項和滯后項均為1、0、1。*表示其顯著性判斷誤差小于0.01，*表示其顯著性判斷誤差小于0.05。2.股票市場與三次產(chǎn)業(yè)的協(xié)整檢驗。E-G二階段分析法首先用OLS法對變量進(jìn)展協(xié)整回歸；然后用ADF法檢驗回歸殘差et是否平穩(wěn)性。如et為平穩(wěn)序列，那么兩變量間存在協(xié)整關(guān)系。反之，協(xié)整關(guān)系不成立。表2 協(xié)整檢驗注：*表示其顯著性判斷誤差小于0.05。由表2的殘差A(yù)DF檢驗值可以看出：GST與TMC，PD與SR之間存在長期協(xié)整關(guān)系，它們的殘差在5%的顯著程

11、度下，都小于相應(yīng)的麥金農(nóng)臨界值。從協(xié)整方程和系數(shù)值來看，我國A股市場規(guī)模、融資率分別對產(chǎn)業(yè)構(gòu)造優(yōu)化率和產(chǎn)業(yè)構(gòu)造高級化有一定的促進(jìn)作用，其中股市融資率對產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的作用要大于股市規(guī)模，但系數(shù)值都較小。實證結(jié)果說明，隨著我國A股市場的不斷開展，更多屬于第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的企業(yè)在股票市場上市和融資，對我國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的晉級和經(jīng)濟(jì)構(gòu)造的效勞化發(fā)揮了一定的推動作用，但作用并不明顯。3.產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級與股票市場的Granger因果關(guān)系檢驗。為了進(jìn)一步分析A股市場開展與產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級間的關(guān)系，對其存在協(xié)整關(guān)系的變量進(jìn)展Granger因果關(guān)系檢驗，檢驗結(jié)果如表3所示。A股市場無論是開展規(guī)模還是融資率與產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級的變量

12、間均不存在Granger因果關(guān)系。這可能是因為目前我國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整更多的依賴政府財政投資和間接融資，股票市場作用還未得到很好的發(fā)揮所導(dǎo)致的。表3 股票市場開展與產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級的Granger因果檢驗四、政策建議一進(jìn)一步擴(kuò)大股票市場規(guī)模，鼓勵企業(yè)直接融資，為我國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級提供更大的資本支持雖然近十年我國股票市場得到迅速的開展，為中小企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)提供了一定的融資平臺，但現(xiàn)代效勞業(yè)融資難的問題并沒有通過股票市場得到很好的解決。因此，要加快我國股票市場的開展進(jìn)程，簡化行政審批，降低上市門檻，充分發(fā)揮股票市場的融資功能，包括IPO融資和再融資功能，鼓勵更多的中小企業(yè)和高成長性企業(yè)上市，推動第三產(chǎn)業(yè)、新

13、興產(chǎn)業(yè)更好的開展。二完善股票市場退市制度，把好產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級的質(zhì)量關(guān)我國股票市場從創(chuàng)立到2022年1月，滬深兩市僅有89家上市公司退市。退市制度的缺位使一些本該淘汰和業(yè)績不理想的企業(yè)仍然在股票市場上魚目混珠，影響了股票市場的資源配置效率，也降低了對產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級的作用。在退市制度設(shè)計方面，可以針對不同市場制定不同的退市標(biāo)準(zhǔn)，合理引導(dǎo)上市公司自主退市。三推動創(chuàng)業(yè)板開展，加大對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持大力開展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，運用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，對促進(jìn)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造晉級和國民經(jīng)濟(jì)的開展意義重大。高新技術(shù)要開展成為新產(chǎn)業(yè)的過程需要大量長期資金的投入，只有依靠股票市場融資才能實現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板設(shè)立五年多來，成為創(chuàng)新型企業(yè)借力資本市場開展壯大的重要平臺，已具備新經(jīng)濟(jì)晴雨表功能。推動創(chuàng)業(yè)板的開展，可以從改革創(chuàng)業(yè)板制度著手，放寬對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、降低盈利標(biāo)準(zhǔn)、取消盈利增長要求，或在創(chuàng)業(yè)板建立專門層次，允許尚未盈利但符合一定條件的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，并實行不同的投資者適當(dāng)性管理制度。注釋深交所綜合研究所年報分析主題小組：?深交所多層次資本市場上市公司2022年報實證分析報告?，2022年5月5日。參考文獻(xiàn)1李連發(fā)，辛?xí)葬?外部融資