《投資學》課件第十章 國際投資

1、第十章 國際投資第一節(jié) 國際投資概述第二節(jié) 國際直接投資第三節(jié) 國際間接投資 通過本章學習可以掌握國際投資、國際直接投資、國際間接投資、跨國公司和國際投資風險管理的理論知識，并結合相關理論對當前國際投資的發(fā)展趨勢、模式及其經(jīng)濟影響進行分析。第四節(jié) 國際投資風險管理第一節(jié) 國際投資概述一、國際投資的內涵國際投資是貨幣資本及產(chǎn)業(yè)資本在國際間流動的一種形式，也是資本跨國界流動的經(jīng)濟活動。國際投資是指投資主體將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本，通過跨國界流動和運營，以實現(xiàn)價值增值的經(jīng)濟行為。國際投資包含國際直接投資與國際間接投資兩種主要形式。國際投資主體主要包括四大類：（1）官方機構，是指國家的政府機構或國

2、際性組織，這類投資主體主要承擔某些帶有國際經(jīng)濟援助性質的基礎性、公益性的國際投資，如政府貸款、出口信貸、世界銀行貸款等。（2）跨國公司，是國際直接投資的重要主體。（3）金融機構，包括跨國銀行及非銀行金融機構，主要參與國際間接投資和金融服務業(yè)的直接投資。（4）個人投資者，是指參與國際投資的自然人個體。國際投資的特點 （1）投資目的多樣性（2）投資領域市場分隔性及不完全競爭性（3）投資中貨幣單位與貨幣制度的差異性（4）投資環(huán)境的國別差異性二、國際投資對東道國的經(jīng)濟影響1.對國際收支的影響2.對國際貿易的影響3.對技術和管理水平的影響4.對經(jīng)濟結構調整、產(chǎn)業(yè)升級的影響5.對就業(yè)和收入水平的影響三、國

3、際投資環(huán)境國際投資環(huán)境是指外國投資主體在東道國進行投資活動時所面臨的各種條件的綜合體。國際投資環(huán)境的差異和風險水平的高低都將直接影響投資效益。（一）國際投資環(huán)境的分類1.從國際投資環(huán)境包含因素的多少，可以分為狹義國際投資環(huán)境和廣義國際投資環(huán)境。2.從地域范圍上劃分，可以分為宏觀投資環(huán)境和微觀投資環(huán)境。3.從投資環(huán)境表現(xiàn)的形態(tài)，可以分為硬環(huán)境和軟環(huán)境。4.從投資環(huán)境各因素的穩(wěn)定程度來劃分，可以分為自然因素、人為自然因素和人為因素三類。（二）國際投資環(huán)境的構成因素 1.自然資源環(huán)境2.經(jīng)濟環(huán)境3.政治法律環(huán)境4.社會人文環(huán)境第二節(jié) 國際直接投資一、國際直接投資的概念和組織形式 （一）國際直接投資的

4、概念國際直接投資，又稱對外直接投資（foreign direct investment，F(xiàn)DI），是指一國的投資者以取得或擁有國外企業(yè)的經(jīng)營、管理權為特征的投資行為。國際直接投資的資本流向呈多向性，既包括發(fā)達國家向發(fā)展中國家流動，也包括發(fā)展中國家向發(fā)達國的流動，還包括發(fā)展水平相近的國家間的水平流動。國際直接投資主要投向資本、技術、知識密集型產(chǎn)業(yè)。從投資形式上看，目前跨國公司在有條件的地方采用獨資企業(yè)，而股權式合資企業(yè)已成為國際直接投資的最重要形式，合作經(jīng)營發(fā)生也較流行。（二）國際直接投資的企業(yè)組織形式1.合資經(jīng)營企業(yè)2.合作經(jīng)營企業(yè)3.獨資經(jīng)營企業(yè)二、國際直接投資理論國際直接投資理論于20世紀

5、60年代初期由斯蒂芬赫伯特海默（Stephen Herbert Hymer）提出，其后經(jīng)過雷蒙德維農(nóng)(Raymond Vemon)、巴克利(P.J.Buekley)、小島清（Kiyoshi Kojima）等人的發(fā)展，到70年代后期由約翰哈里鄧寧(John Harry Dunning)完成了國際直接投資的一般理論。在經(jīng)濟理論界一般認為有代表性的國際直接投資理論主要有以下幾種：（一）投資發(fā)展周期理論 （二）小規(guī)模技術理論 (三)技術地方化理論 （四）發(fā)展中國家跨國公司技術創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論 (五)產(chǎn)品周期理論 (六) 投資誘發(fā)要素組合理論 (七)動態(tài)比較優(yōu)勢理論三、國際直接投資主體跨國公司（一）跨國

6、公司的含義跨國公司（Multinational Firms），又稱多國公司（Multi-national Enterprise）或國際公司（International Firm）?？鐕緫邆湟韵碌牡湫吞卣鳎?1)生產(chǎn)經(jīng)營活動跨越國界；(2）在多個國家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的子公司，并對子公司能達到有效控制；(3)具有全球性的經(jīng)營動機和戰(zhàn)略，并將其所有經(jīng)營活動都置于該戰(zhàn)略的指導之下?？鐕揪褪侵妇哂腥蛐越?jīng)營動機和一體化的經(jīng)營戰(zhàn)略，在多個國家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的分支機構，并將它們置于統(tǒng)一的全球性經(jīng)營計劃之下的大型企業(yè)。(二)跨國公司國際化經(jīng)營的度量1. 跨國經(jīng)營指數(shù)(Trans Natio

7、nality Index，簡稱TND) 2.網(wǎng)絡分布指數(shù),是用以反映公司經(jīng)營所涉及的東道國的數(shù)量。3. 外向程度比率(Outward Significance Ratio，簡稱0SR)4.研究與開發(fā)支出的國內外比率（R&DR）5. 外銷比例（Foreign Sales Ratios，簡稱FSR)以上指標反映了公司國際化經(jīng)營的不同方面，其中前兩項指標（跨國經(jīng)營指數(shù)(TNI)和網(wǎng)絡分布指數(shù)）最常使用。(三)跨國公司對世界經(jīng)濟的影響1.加速生產(chǎn)與資本國際化2.推動技術創(chuàng)新與推廣3.促進國際貿易的發(fā)展4.推動國際金融的發(fā)展5.推進世界經(jīng)濟一體化第三節(jié) 國際間接投資一、國際間接投資的概念與分類國際間接投

8、資（International Indirect Investment），也稱為對外間接投資（Foreign Indirect Investment）是指以東道國的證券為投資對象，通過獲取利息或股息等形式，實現(xiàn)資本增值目的的跨國投資。國際間接投資主要包括國際信貸和國際證券投資兩類。又可以細分為國際中長期信貸、出口信貸、政府貸款、國際金融機構貸款、國際項目貸款、國際股票投資、國際債券投資等具體形式。1.國際中長期信貸2.出口信貸3.政府貸款4.國際金融機構貸款5.國際項目貸款6.國際股票投資7.國際債券投資 國際債券大致可分為三大類，第一類是外國債券，第二類是歐洲債券，第三類是全球債券。二、國際

9、直接投資與間接投資的區(qū)別1.國際直接投資與國際間接投資的基本區(qū)分標志，是投資者是否能有效的控制作為投資對象的外國企業(yè)。2.國際直接投資的風險一般大于國際間接投資。3.國際直接投資的資本運動形式比國際間接投資復雜。4.國際直接投資的移動速度要慢于國際間接投資。5. 國際直接投資和國際間接投資形成的資產(chǎn)形式與收益實現(xiàn)方式不同。6.國際直接投資與間接投資的動因不同。第四節(jié) 國際投資風險管理一、國際投資風險種類與影響因素國際投資風險是指國際投資在特定的環(huán)境和特定的時間內，由于各種不確定因素的存在，客觀上導致國際投資項目的實際收益與預期值之間的差距或國際投資經(jīng)濟損失。國際投資風險的種類：1.政治風險指由

10、于各種難以預料的政治事件的變化，導致東道投資環(huán)境的變化，使國際投資者的投資利益受到一定程度的影響。2.匯率風險指由本國貨幣和外國貨幣之間的匯率變動而引起投資者收益的不確定性。3.經(jīng)營性風險指國際投資企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中由于不可抗力的影響或由于企業(yè)決策上的失誤而使投資者不能從企業(yè)獲得正常收益的可能。二、國際投資的政治風險管理(一)政治風險評估政治風險評估是投資者對東道國的各種政治狀況進行調查、分析、預測，得出對該國投資可能面臨的政治風險的總體評價，從而為國際投資活動提供決策依據(jù)。1.國別評估報告（1）政治評估（2）經(jīng)濟評估（3）對外金融評估（4）政局穩(wěn)定性評估2.評分定級法評分定級法是用一組固定的評

11、分標準將考察對象國的各個風險因素加以衡量，從而確定風險分數(shù)的方法。評分定級法的整個評分定級過程分為以下四個階段：第一階段：確定考察風險因素，如負債率、戰(zhàn)爭次數(shù)、人均收入等。第二階段：確定風險評分標準。分數(shù)越高，風險越大。例如，負債率10以下為12分，10-15為3分，15%-25為4分，25-50為5分，50-80為6分等。第三階段：將所有項目的分數(shù)匯總，確定該國的風險等級。風險等級越高，說明風險越小。第四階段：進行國家間的風險比較，確定投資的方向。3.預先警報系統(tǒng)預先警報系統(tǒng)是1975年聯(lián)邦德國經(jīng)濟研究所制定的一系列重要的國家經(jīng)濟指標。通過這種指標系統(tǒng)可以用于觀測國家風險狀態(tài)，以期在國家風險

12、出現(xiàn)之前預先警報，提醒投資者注意。4.風險指數(shù)法進行國際投資活動的企業(yè)可以借鑒一些進行國際風險評估的專門機構提供的風險指數(shù)進行政治風險的評估。國際上主要的風險指數(shù)有以下幾種：（1）國家風險國際指南(ICRG)（2）富蘭德指數(shù)（3）歐洲貨幣國家風險等級表（4）日本公司債研究所國家等級表（二)政治風險的防范既然國際投資活動面臨著政治風險，那么在對政治風險進行評估之后，如何有效地采取措施防范和規(guī)避政治風險，最大限度地降低損失，這對國際投資者來說更為重要。1.投資前期的政治風險防范（1）辦理海外投資保險（2）與東道國政府進行談判2.投資中的政治風險防范（1）生產(chǎn)和經(jīng)營戰(zhàn)略（2）融資戰(zhàn)略三、國際投資的經(jīng)

13、營風險管理風險的識別是風險管理的前提。風險識別的內容是：第一，有哪些風險應當考慮；第二，引起這些風險的主要因素是什么，以及這些風險造成的后果程度如何。國際投資經(jīng)營風險防范的基本策略有：1.風險回避2.風險抑制3.風險自留4.風險集合5.風險轉移四、國際投資的匯率風險管理（一）匯率的影響因素與預測匯率作為一國貨幣對外價值的表現(xiàn)形式，受到經(jīng)濟、政治、社會等多種因素的影響,其中國際收支、相對通脹率、相對利率、國際儲備和宏觀經(jīng)濟政策等尤為重要。 準確、及時地對匯率變動進行預測，這是匯率風險管理的基礎。匯率預測的內容對于匯率的變動，主要從三項內容來進行預測：(1)匯率變動的方向。(2)匯率變動的幅度。 (3)匯率變動的時間。 （二）匯率風險的防范 （1）利用金融工具套期保值 （2）提前或推遲支付 （3）平行貸款 （4）有效選擇計價貨幣國際投資 國際投