次貸危機(jī)和金融監(jiān)管與創(chuàng)新概要課件

1、2008金融危機(jī)對我國金融監(jiān)管與創(chuàng)新的啟示施繼元 副教授國際金融保險(xiǎn)學(xué)院1國際金融保險(xiǎn)學(xué)院次貸危機(jī)的五個(gè)階段次貸危機(jī)逐漸深化的五階段 次貸公司次貸證券化公司機(jī)構(gòu)優(yōu)質(zhì)住房貸款機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行2國際金融保險(xiǎn)學(xué)院次貸危機(jī)五個(gè)階段1.新世紀(jì)公司：次貸（subprime lending）公司，2007.3.122.貝爾斯登：次貸證券化機(jī)構(gòu)，次貸證券投資者（08.3）3.INDYMAC：（最大的ALT-A供應(yīng)商,11天擠兌13億美元）（08.5）4.兩房：（房貸及擔(dān)保，Prime lending）5.2萬億美元（08.9）5.商業(yè)銀行：（第五階段）3國際金融保險(xiǎn)學(xué)院金融危機(jī)的四階段論（宋鴻兵）流動(dòng)性危機(jī)信用危

2、機(jī)（信用違約互換，62萬億美元）利率違約危機(jī)（5、6百萬億）美元危機(jī)4國際金融保險(xiǎn)學(xué)院金融危機(jī)向經(jīng)濟(jì)危機(jī)的傳遞途徑信用危機(jī)導(dǎo)致信用緊縮影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)5國際金融保險(xiǎn)學(xué)院金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)監(jiān)管真空或監(jiān)管不力過度創(chuàng)新（1.3萬億次級房貸，共十余萬億房貸，創(chuàng)造了幾倍甚至幾十倍的衍生產(chǎn)品，CDO的CDO的CDO，CDS等等）過高的杠桿經(jīng)營：商業(yè)銀行20倍，投行40倍，對沖基金60倍6國際金融保險(xiǎn)學(xué)院金融危機(jī)的根源：生產(chǎn)過剩全球化分工合作，生產(chǎn)過剩出現(xiàn)新的表現(xiàn)形式，部分國家服務(wù)業(yè)過剩，部分國家制造業(yè)過剩以服務(wù)業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)需要對生產(chǎn)過剩的定義進(jìn)行拓展，服務(wù)業(yè)也存在生產(chǎn)過剩問題，美國的過度創(chuàng)新就是最好的證明

3、7國際金融保險(xiǎn)學(xué)院對我國金融監(jiān)管的啟示監(jiān)管者的利益沖突是導(dǎo)致監(jiān)管失靈的重要原因監(jiān)管者被俘獲了！格林斯潘、魯賓為什么要廢除商品期貨交易委員會(huì)對CDS的監(jiān)管格林斯潘給消費(fèi)者就房貸種類選擇的一封讓人迷惑的信對我國的重要啟示：在監(jiān)管制度設(shè)計(jì)時(shí)，必須重視監(jiān)管者的委托代理問題，利益機(jī)制是根本！8國際金融保險(xiǎn)學(xué)院格林斯潘們的簡歷1格林斯潘1977年后任國會(huì)預(yù)算局顧問，通用電纜公司、摩根公司、通用食品公司、莫森信托公司和飛馬公司等公司的董事 1966年，魯賓加入高盛的風(fēng)險(xiǎn)套匯部，5年后成為合夥人。1980年進(jìn)入了管理層，1987年至1990年，晉升為副主席及共同營運(yùn)總監(jiān)。1990年至1992年，擔(dān)任共同主席及

4、共同高級合夥人。1995年1月10日至1999年7月2日，魯賓出任美國財(cái)政部部長 ,1999年10月加入花旗集團(tuán),2007年11月接任花旗集團(tuán)董事長。9國際金融保險(xiǎn)學(xué)院格林斯潘們的簡歷2鮑爾森1974年 進(jìn)入高盛公司的芝加哥分部工作。1982年 成為高盛公司的合伙人。1990年 出任高盛公司投資銀行部的聯(lián)合主管。1994年 晉升為高盛公司總裁兼營運(yùn)總監(jiān)，并首次被提名為首席執(zhí)行官。1998年 成為高盛公司高級合伙人之一。1999年 高盛上市，成為美國高盛集團(tuán)主席兼首席執(zhí)行官。2006年7月，從前任斯諾手中接過財(cái)長一職 10國際金融保險(xiǎn)學(xué)院救與不救到底是為什么？美國財(cái)政部長保爾森9月15日表示，聯(lián)

5、邦政府在穩(wěn)定金融市場方面責(zé)任重大，但補(bǔ)充說他從沒想過要用納稅人的錢來拯救雷曼兄弟控股公司。監(jiān)管部門保持高度警惕十分重要，但我們不會(huì)輕易拿納稅人的錢去支持一家機(jī)構(gòu)。 消息稱高盛是美國國際集團(tuán)（AIG）最大的交易伙伴，一旦美國國際集團(tuán)破產(chǎn)，高盛將損失200億美元。如果高盛和美國國際集團(tuán)一起完蛋，據(jù)報(bào)道保爾森財(cái)長將會(huì)損失他所持有的7億美元的高盛股票期權(quán)，如果這是真的，那就值得認(rèn)真玩味了。高盛集團(tuán)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主席肯.威爾遜已被美國政府邀請，協(xié)助財(cái)政部長保爾森參與應(yīng)對目前銀行業(yè)危機(jī)的工作 11國際金融保險(xiǎn)學(xué)院對我國金融創(chuàng)新的啟示分兩個(gè)方面：對金融體制創(chuàng)新的啟示對金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的啟示12國際金融保險(xiǎn)學(xué)院對金

6、融體制創(chuàng)新的啟示：分業(yè)經(jīng)營模式?jīng)]有失敗分業(yè)經(jīng)營模式并沒有失敗！高盛、摩根的綜合牌照：在于更方便、更便宜地獲得同業(yè)拆借資金投行模式失敗并不在于它不能吸收存款，而在于過高的杠桿與過低的資本要求的矛盾對1929-1933年危機(jī)總結(jié)的不同說法對我們的啟示錯(cuò)誤的總結(jié)將會(huì)埋下更大錯(cuò)誤的禍根，在監(jiān)管水平?jīng)]有很大改進(jìn)的情況下，我國的混業(yè)經(jīng)營之路應(yīng)該慎之又慎！13國際金融保險(xiǎn)學(xué)院對業(yè)務(wù)創(chuàng)新的啟示：創(chuàng)新需要合理的制度設(shè)計(jì)金融創(chuàng)新不能偏離為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等基本目標(biāo)金融創(chuàng)新不能僅僅為了滿足創(chuàng)新者的貪婪的欲望：內(nèi)部激勵(lì)制度是導(dǎo)致過度創(chuàng)新的真正元兇！對金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制的思考尤其要重視國有金融機(jī)構(gòu)的治理機(jī)制設(shè)計(jì)14國際金融保險(xiǎn)學(xué)院對業(yè)務(wù)創(chuàng)新的啟示：我國需要加快創(chuàng)新金融服務(wù)仍然是短板，還需要