疫情對(duì)休閑食品行業(yè)的影響分析及典型企業(yè)案例課件

1、內(nèi)容目錄疫情后休閑食品行業(yè)呈現(xiàn)出什么樣的特點(diǎn)？4大部分企業(yè)疫情期間業(yè)績(jī)承壓，疫情后開始恢復(fù)4銷售費(fèi)率疫情期間出現(xiàn)分化，疫情后基本回歸常態(tài)；管理費(fèi)率波動(dòng)不大4線上整體進(jìn)入量減價(jià)增周期，線下門店逐季恢復(fù)5怎么看待后疫情時(shí)代休閑食品行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)？7疫情可控后，關(guān)注線下門店的復(fù)蘇7下半年關(guān)注品類拓展+推廣8疫情催化健康訴求，助推新鮮零食8當(dāng)前時(shí)點(diǎn)休閑食品行業(yè)投資策略10主線 1：鹵制品賽道空間廣闊，下半年業(yè)績(jī)復(fù)蘇確定性強(qiáng)10主線 2：堅(jiān)果品類契合健康新風(fēng)向，關(guān)注頭部品牌的差異化發(fā)力11主線 3：全品類賽道，關(guān)注新零售布局進(jìn)程14圖表目錄圖表 1：主要企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速 （單位：%）4圖表 2：主要企業(yè)

2、凈利潤(rùn)增速 （單位：%）4圖表 3：主要企業(yè)銷售毛利率變化（單位：%）4圖表 4：主要企業(yè)銷售費(fèi)用率變化（單位：%）5圖表 5：主要企業(yè)管理費(fèi)用率變化（單位：%）5圖表 6：主要企業(yè)線上渠道營(yíng)業(yè)收入（單位：億元）5圖表 7：主要企業(yè)線上渠道營(yíng)業(yè)收入同比增速5圖表 8：主要企業(yè)線上渠道銷售均價(jià)（單元：元）6圖表 9：主要企業(yè)線上渠道銷售均價(jià)增速6圖表 10：主要企業(yè)線上渠道銷量（單元：百萬(wàn)件）6圖表 11：主要企業(yè)線上渠道銷量增速6圖表 12：各品類線上營(yíng)收占比6圖表 13：各品類線上營(yíng)收增速6圖表 14：各品類線上銷量增速7圖表 15：各品類線上均價(jià)增速7圖表 16：絕味食品門店數(shù)量7圖表 1

3、7：煌上煌門店數(shù)量7圖表 18：洽洽推出兩款每日?qǐng)?jiān)果新品8圖表 19：甘源食品專柜形象8圖表 20：健康食品銷售額提升8圖表 21：消費(fèi)者購(gòu)買零食關(guān)注點(diǎn)91圖表 22：不同年齡段消費(fèi)者對(duì)新鮮零食的消費(fèi)情況 9圖表 23：不同產(chǎn)地芒果的搜索人數(shù)趨勢(shì) 9 圖表 24：多次配送套餐購(gòu)買人數(shù) 9 圖表 25：消費(fèi)者選擇商品時(shí)對(duì)添加劑的態(tài)度 10 圖表 26：休閑鹵制品競(jìng)爭(zhēng)格局 10 圖表 27：不同餐飲項(xiàng)目投資金額和回收期對(duì)比 11 圖表 28：鹵制品企業(yè)門店數(shù)量和分布區(qū)域 11 圖表 29：每日?qǐng)?jiān)果市場(chǎng)占比 12 圖表 30：各大品牌每日?qǐng)?jiān)果對(duì)比 12 圖表 31：每日?qǐng)?jiān)果競(jìng)爭(zhēng)格局 13 圖表 32

4、：公司在生產(chǎn)工藝上具備鎖鮮技術(shù) 13 圖表 33：公司“透明工廠”直播宣傳海報(bào) 13 圖表 34：甘源食品口味型堅(jiān)果系列 14 圖表 35：不同企業(yè)對(duì)新零售的理解 14 圖表 36：新零售的目的和途徑 15 圖表 37：良品的新零售布局走在行業(yè)前列 15 圖表 38：良品鋪?zhàn)泳€上線下渠道發(fā)展均衡 15 圖表 39：良品鋪?zhàn)有铝闶圻\(yùn)營(yíng)框架 162疫情后休閑食品行業(yè)呈現(xiàn)出什么樣的特點(diǎn)？大部分企業(yè)疫情期間業(yè)績(jī)承壓，疫情后開始恢復(fù)在疫情期間大部分休閑食品企業(yè)業(yè)績(jī)承壓，疫情后絕味和桃李環(huán)比改善明 顯。絕味食品、好想你營(yíng)收端增速轉(zhuǎn)為負(fù)值，絕味從 Q2 季度開始逐步轉(zhuǎn) 正，此外良品鋪?zhàn)?、桃李面包、三只松鼠?/p>

5、甘源食品等存在較為明顯的下 滑；除了桃李面包，上述企業(yè)疫情期間利潤(rùn)增速下滑也比較嚴(yán)重。主攻 KA 渠道的鹽津鋪?zhàn)雍颓⑶⑹称窐I(yè)績(jī)受影響程度較輕。目前來(lái)看，桃李面包和 絕味食品疫情后環(huán)比改善明顯，我們認(rèn)為主要是受益線下渠道的復(fù)蘇。疫情期間毛利率普遍下滑，部分企業(yè)進(jìn)入 Q3 后毛利率較往年有所提升。鹽 津鋪?zhàn)?、甘源食品、良品鋪?zhàn)?、絕味食品在 Q1 期間毛利率下滑嚴(yán)重，Q2 毛利率開始恢復(fù)。而且，桃李面包、良品鋪?zhàn)?、絕味食品、三只松鼠、鹽 津鋪?zhàn)印⑶⑶⑹称返?Q3 毛利率已超過(guò)往年水平。圖表 1：主要企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速（單位：%）圖表 2：主要企業(yè)凈利潤(rùn)增速（單位：%）圖表 3：主要企業(yè)銷售毛利率變化（

6、單位：%）銷售費(fèi)率疫情期間出現(xiàn)分化，疫情后基本回歸常態(tài)；管理費(fèi)率波動(dòng)不大在 Q1 和 Q2 期間，三只松鼠、洽洽食品和鹽津鋪?zhàn)拥匿N售費(fèi)用率有所下 降；絕味食品在 Q1 期間銷售費(fèi)用率反而有所提高。銷售費(fèi)率下降主要是 部分企業(yè)推廣、促銷活動(dòng)受限所致；絕味銷售費(fèi)率提升明顯，主要是絕味 在疫情期間加大對(duì)加盟商的補(bǔ)貼；Q3 季度，大部分企業(yè)的銷售費(fèi)率都回到 和往年持平的水平。-100-500501001502017201820192020Q12020Q22020Q3-100-500501002017201820192020Q12020Q22020Q350454035302520152017201820

7、192020Q12020Q22020Q3桃李面包三只松鼠甘源食品來(lái)伊份 鹽津鋪?zhàn)恿计蜂佔(zhàn)?好想你絕味食品 洽洽食品3管理費(fèi)用方面，好想你、三只松鼠、來(lái)伊份今年以來(lái)費(fèi)用率明顯上升；良 品鋪?zhàn)咏衲暌詠?lái)管理費(fèi)率與往年相比有所下降，主要系公司管理層面的改 善。除此之外大部分企業(yè)疫情前后波動(dòng)不大。線上整體進(jìn)入量減價(jià)增周期，線下門店逐季恢復(fù)線上渠道方面，從增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，今年 2 月份是收入高增期，也對(duì)應(yīng)我國(guó) 疫情最嚴(yán)重的時(shí)期。我們認(rèn)為 1）在應(yīng)急需求高漲的情況下，帶動(dòng)了消費(fèi) 者對(duì)休閑食品的囤積需求。2）外出活動(dòng)禁止的情形下，零食的休閑屬性滿 足了長(zhǎng)時(shí)間居家的消遣需求。從量?jī)r(jià)的角度來(lái)看，今年 1 月份是價(jià)格

8、提升期，主要是過(guò)年旺季，企業(yè)開 始提價(jià)；但是 1 月份之后，大部分企業(yè)的價(jià)格與去年同期相比依舊處于較 高位置，我們認(rèn)為今年進(jìn)入價(jià)格上行期，年初旺季的價(jià)格就顯著高于往 年。從銷量的角度來(lái)看，今年 2 月份是銷量高增期，但其余月份大部分企 業(yè)的銷量與去年同期相比有所下降。圖表 6：主要企業(yè)線上渠道營(yíng)業(yè)收入（單位：億元）圖表 7：主要企業(yè)線上渠道營(yíng)業(yè)收入同比增速020602017201820192020Q12020Q22020Q3桃李面包 絕味食品 鹽津鋪?zhàn)觼?lái)伊份 三只松鼠 好想你良品鋪?zhàn)?甘源食品 洽洽食品05154010202017201820192020Q12020Q22020Q3桃李面包 絕

9、味食品 鹽津鋪?zhàn)觼?lái)伊份 三只松鼠 好想你圖表 4：主要企業(yè)銷售費(fèi)用率變化（單位：%）圖表 5：主要企業(yè)管理費(fèi)用率變化（單位：%）良品鋪?zhàn)?甘源食品 洽洽食品4,7885,3806,1553,2962,6893,7152,0002,114,18932,4112,7711,4623191038735515448503311443482724702,0004,0006,0008,0002017201820192020年1-8月三只松鼠來(lái)伊份百草味良品鋪?zhàn)忧⑶Ⅺ}津鋪?zhàn)?200%-100%0%100%200%300%400%2019-012019-022019-032019-042019-052019-

10、062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-08三只松鼠 百草味來(lái)伊份 鹽津鋪?zhàn)忧⑶⒘计蜂佔(zhàn)?圖表 8：主要企業(yè)線上渠道銷售均價(jià)（單元：元）圖表 9：主要企業(yè)線上渠道銷售均價(jià)增速圖表 11：主要企業(yè)線上渠道銷量增速分品類來(lái)看，堅(jiān)果的營(yíng)收占比最高。2020 年 1-8 月主要品牌堅(jiān)果銷售額合 計(jì)達(dá)到 23.70 億，肉脯及鹵制品銷售額達(dá)到 8.70 億，餅干膨化和蜜餞果干分別為 7.62 億和 4.13 億。尤其在過(guò)年季，堅(jiān)果銷售額占比會(huì)進(jìn)一步提

11、升。今年以來(lái)除了 2 月份，各品類的營(yíng)收增速都處于下行期。從量和價(jià)的 維度來(lái)分析，主要是銷量的下滑導(dǎo)致營(yíng)收下降。售價(jià)方面，除了餅干膨 化，其余品類都處于上行期，尤其是肉脯和鹵制零食的銷售均價(jià)有較大幅 度的上漲。706050403020三只松鼠 百草味來(lái)伊份 鹽津鋪?zhàn)忧⑶⒘计蜂佔(zhàn)?00%80%60%40%20%0%-20%-40%三只松鼠 百草味來(lái)伊份 鹽津鋪?zhàn)忧⑶⒘计蜂佔(zhàn)?65.8171.769.4116.952.172.664.689.842.587.339.110.712.016.88.73.2 3.03.61.76.51.76.11.805010015020020172018201920

12、20年1-8月圖表 10：主要企業(yè)線上渠道銷量（單元：百萬(wàn)件）三只松鼠百草味良品鋪?zhàn)觼?lái)伊份 172.7洽洽鹽津鋪?zhàn)?00%400%300%200%100%0%-100%三只松鼠 百草味來(lái)伊份 鹽津鋪?zhàn)忧⑶⒘计蜂佔(zhàn)?0%40%60%80%100%2017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07堅(jiān)果蜜餞果干肉脯/鹵味餅干膨化0%-50%-10

13、0%0%50%100%150%200%堅(jiān)果蜜餞果干5肉脯/鹵味圖表 12：各品類線上營(yíng)收占比圖表 13：各品類線上營(yíng)收增速餅干膨化圖表 16：絕味食品門店數(shù)量圖表 17：煌上煌門店數(shù)量注：公司 2020 年三季報(bào)未披露最新門店數(shù)量注：公司 2020 年三季報(bào)未披露最新門店數(shù)量我們認(rèn)為三、四季度是鹵制品企業(yè)增速反轉(zhuǎn)的重要拐點(diǎn)。以絕味為例，根 據(jù)渠道調(diào)研，7 月份以來(lái)絕味食品同店增速逐月改善， 10 月公司單月營(yíng)收 增速達(dá)到 9%，四季度持續(xù)改善的確定性高，收入增速有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增-100%線下渠道方面，疫情期間商超和 KA 渠道受影響程度較輕；線下門店受影 響嚴(yán)重，尤其是位于商圈、交通樞紐的門店

14、基本處于關(guān)閉狀態(tài)，相比之下 社區(qū)門店仍舊擁有一定客流量。進(jìn)入 Q3 季度，根據(jù)渠道調(diào)研，大部分企 業(yè)的社區(qū)門店?duì)I收已經(jīng)恢復(fù)到去年同期水平，而商圈和交通樞紐的門店還 未完全恢復(fù)。怎么看待后疫情時(shí)代休閑食品行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)？疫情可控后，關(guān)注線下門店的復(fù)蘇以鹵制品行業(yè)為例，休閑鹵制品主要以線下購(gòu)買為主。疫情期間線下門店 大多處于關(guān)閉狀態(tài)，絕味、周黑鴨和煌上煌上半年的業(yè)績(jī)均受到不同程度 的影響。具體來(lái)說(shuō)因門店選址位置的不同，受疫情影響的程度存在明顯分 化。位于生活社區(qū)地段的門店，主要消費(fèi)群體是社區(qū)居民，客源穩(wěn)定，復(fù) 購(gòu)率高，疫情期間受影響相對(duì)較小；而位于交通樞紐、學(xué)校、景區(qū)等位置 的門店，主要依靠客流量

15、帶動(dòng)消費(fèi)，疫情期間業(yè)績(jī)下滑幅度較大。但是不同于小作坊和小品牌，在困難時(shí)段絕味和煌上煌都及時(shí)給經(jīng)銷商提 供資金支持，鼓勵(lì)加盟商逆勢(shì)拿店，搶占新空出的核心地段高勢(shì)能店鋪， 反而在增強(qiáng)了后續(xù)驅(qū)動(dòng)力。上半年絕味凈增門店 1104 家，煌上煌凈增 446 家，超額完成計(jì)劃。-50%0%50%100%150%堅(jiān)果蜜餞果干-50%0%50%100%150%堅(jiān)果蜜餞果干肉脯/鹵味圖表 14：各品類線上銷量增速圖表 15：各品類線上均價(jià)增速肉脯/鹵味餅干膨化餅干膨化3686524057466187717277589053984310954120586,0004,0002,000014,00012,00010,0

16、008,000260563008370641524,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002017201820192020H1長(zhǎng)。此外，四季度公司將完成“萬(wàn)家燈火”項(xiàng)目，主要是對(duì)門店的門頭店 招進(jìn)行升級(jí)，過(guò)去幾年絕味的同點(diǎn)增速保持在 3-5%左右，未來(lái)有望突破5%。下半年關(guān)注品類拓展+推廣上半年受疫情影響，大部分企業(yè)的新品推廣計(jì)劃延遲。隨著線下流通渠道 的復(fù)蘇，部分企業(yè)開始加快新品推廣的步伐。洽洽食品于今年 7 月推出新品益生菌每日?qǐng)?jiān)果和每日?qǐng)?jiān)果燕麥片。一方面 看準(zhǔn)疫情后消費(fèi)者對(duì)于自身健康的關(guān)注度達(dá)到前所未有的高度，及時(shí)推出 兩款健康產(chǎn)品；另一方面

17、從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，兩款新品的目的主要是開拓新人群 和新場(chǎng)景，益生菌每日?qǐng)?jiān)果可將消費(fèi)人群覆蓋至兒童；每日?qǐng)?jiān)果燕麥片則 切入代餐領(lǐng)域。甘源食品開始切入花生制品和口味性堅(jiān)果，計(jì)劃以專柜的模式推廣堅(jiān)果炒 貨類產(chǎn)品。具體來(lái)講，通過(guò)品類擴(kuò)張，公司逐步形成堅(jiān)果炒貨品類的產(chǎn)品 矩陣，包括老三樣（瓜子仁、青豌豆、蠶豆仁）、花生制品、綜合豆果、 綜合果仁等。當(dāng) SKU 達(dá)到一定數(shù)量后，通過(guò)專柜陳列，有利于提升終端形 象。 上半年受疫情影響，推廣活動(dòng)受限，下半年將加大推廣力度。圖表 18：洽洽推出兩款每日?qǐng)?jiān)果新品圖表 19：甘源食品專柜形象零食堅(jiān)果類新鮮蔬果類疫情催化健康訴求，助推新鮮零食疫情助推消費(fèi)者對(duì)健康和營(yíng)養(yǎng)的關(guān)注

18、，“健康”、“營(yíng)養(yǎng)”、“蛋白”、“新鮮”等字眼在疫情期間的熱度大幅提升，今年 2 月份堅(jiān)果和新鮮蔬果 的銷售額同比大幅度上升，反映了健康化飲食需求的提振。圖表 20：健康食品銷售額提升201920207其實(shí)零食健康化是一直以來(lái)的趨勢(shì)，尤其對(duì)于 80 后、90 后而言，購(gòu)買零 食時(shí)更加看重新鮮和健康。從購(gòu)買頻次和客單價(jià)來(lái)看，他們是購(gòu)買新鮮零 食的主力軍，推動(dòng)了這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展。何為新鮮健康零食？從當(dāng)前趨勢(shì)來(lái)看，當(dāng)季食材、保鮮技術(shù)和無(wú)添加是消 費(fèi)者的主要訴求。當(dāng)季食材：比如時(shí)令水果越來(lái)越受歡迎，消費(fèi)者對(duì)新鮮商品需求表現(xiàn) 地十分積極，商品上市前就在線上開始搜索，如海南芒果在 3-4 月上 市，攀枝花愛(ài)

19、文芒果一般在 5 月中旬成熟，7 月份左右下市，在上市 時(shí)間段，對(duì)應(yīng)水果的搜索趨勢(shì)明顯上升。保鮮技術(shù)：越來(lái)越多消費(fèi)希望可以新鮮配送，周期性配送、多次配送 的消費(fèi)人數(shù)持續(xù)上升，對(duì)企業(yè)保鮮技術(shù)的要求越來(lái)越高。無(wú)添加：超過(guò) 60%的消費(fèi)者更愿意選擇不添加食品添加劑的食品，不 到四分之一的消費(fèi)者會(huì)選擇含有添加劑的食品。圖表 23：不同產(chǎn)地芒果的搜索人數(shù)趨勢(shì)圖表 24：多次配送套餐購(gòu)買人數(shù)圖表 21：消費(fèi)者購(gòu)買零食關(guān)注點(diǎn)圖表 22：不同年齡段消費(fèi)者對(duì)新鮮零食的消費(fèi)情況所有消費(fèi)者千禧一代100%80%60%40%20%0%健康放在首位 關(guān)注新鮮特征 關(guān)注營(yíng)養(yǎng)功能 零食代餐功能一月一次一周一次2018201

20、98當(dāng)前時(shí)點(diǎn)休閑食品行業(yè)投資策略主線 1：鹵制品賽道空間廣闊，下半年業(yè)績(jī)復(fù)蘇確定性強(qiáng)長(zhǎng)期看，鹵制品連鎖企業(yè)的滲透率提升空間較大。一方面，目前市場(chǎng)集中度低，連鎖品牌空間巨大。按照零售口徑計(jì)算CR5 市占率為 21%，絕味食品市占率約 9%，周黑鴨市占率約 5%， 紫燕和煌上煌市占率約 3%，久久丫占比 1%，連鎖品牌滲透率遠(yuǎn)未達(dá) 到天花板。而且連鎖品牌取代小作坊是必然趨勢(shì)，小作坊在成本控 制、品質(zhì)保障、供應(yīng)鏈、門店布局上遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后連鎖企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)力低。另一方面，休閑鹵制品主要以線下購(gòu)買為主，線下門店是其主要銷售 渠道。休閑鹵制品門店屬于餐飲業(yè)少有的高坪效高周轉(zhuǎn)業(yè)態(tài)，作為即 食性小吃無(wú)需堂食和后廚面積

21、，門店租金壓力較小，而且客流量轉(zhuǎn)化 率較高，因此鹵制品門店的投資回報(bào)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于奶茶、快餐等，決定 了鹵制品門店可以快速擴(kuò)張，使得連鎖企業(yè)可以較快地完成規(guī)?；?局，提升市場(chǎng)份額。圖表 25：消費(fèi)者選擇商品時(shí)對(duì)添加劑的態(tài)度100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%含添加劑不含添加劑都一樣9%5%3%3%1%79%圖表 26：休閑鹵制品競(jìng)爭(zhēng)格局絕味食品周黑鴨紫燕煌上煌久久丫其他910圖表 27：不同餐飲項(xiàng)目投資金額和回收期對(duì)比投資項(xiàng)目投資金額和回收期周黑鴨新門店資本開支約 12 萬(wàn)，收支平衡期 1-2 月，投資回收期 2-6 月絕味食品加盟門店前期開店投資固定成本約 10

22、萬(wàn)，投資回收期 12-18 月一點(diǎn)點(diǎn)加盟門店所需費(fèi)用約 40-60 萬(wàn)Coco品牌單店加盟費(fèi)全國(guó)統(tǒng)一 10 萬(wàn)，前期開店投資預(yù)算約 40 萬(wàn)KFC 加盟費(fèi)用 20-50 萬(wàn)，投資金額需 200-500 萬(wàn)短期來(lái)看，疫情后隨著線下門店的恢復(fù)，單店收入明顯回升；此外絕味、 煌上煌均在在疫情期間搶占了大量高勢(shì)能門店，預(yù)計(jì)今年下半年和明年高 勢(shì)能門店的營(yíng)收會(huì)逐步體現(xiàn)。而周黑鴨開始逐步放開加盟模式，進(jìn)行內(nèi)部 改革，預(yù)期邊際改善效應(yīng)較大。絕味食品：1）近幾年每年保持新增 1000 多家門店的速度，在公司供 應(yīng)鏈能力的支撐下不存在配送壓力，且門店數(shù)量在 1.5 萬(wàn)家之前不存 在數(shù)量提升瓶頸。2）將營(yíng)銷策略“

23、跑馬圈地，飽和開店”升級(jí)為“深 度覆蓋，渠道精耕”，增加高勢(shì)能門店。疫情導(dǎo)致核心商圈出現(xiàn)空白 區(qū)域，2020 年逆勢(shì)加強(qiáng)高勢(shì)能門店的擴(kuò)張，高勢(shì)能門店單店?duì)I收顯著 高于普通門店，預(yù)計(jì)高勢(shì)能門店在明年會(huì)產(chǎn)生明顯的收益。周黑鴨： 1）逐步放開加盟模式。加盟模式試水一年后，目前反饋良 好，公司回報(bào)率較高，加盟商合作意愿較強(qiáng)。疫情后開店會(huì)持續(xù)加 速，店效保持較高水平。未來(lái)幾年會(huì)是公司加盟門店快速放量期，有 望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。2）同時(shí)調(diào)整核心團(tuán)隊(duì)，搭建符合新 戰(zhàn)略的管理層團(tuán)隊(duì)，助力公司的經(jīng)營(yíng)改革?；蜕匣停?）公司加大布局省外區(qū)域市場(chǎng)，擴(kuò)張空間巨大。公司在廣 東、福建、江西三地的營(yíng)收達(dá)到 65%

24、左右，其他地區(qū)的增量空間較 大，2019 年公司在浙江、江蘇、山東、貴州等新市場(chǎng)拓店表現(xiàn)優(yōu)異， 今年繼續(xù)發(fā)力空白區(qū)域，20Q3 、20Q4 分別計(jì)劃開店 418 家、369 家，主要拓展山東、云貴、川渝等省外新市場(chǎng)，預(yù)計(jì)全年新開門店有 望達(dá)到 1400 家，高于年初指引的 1200 家開店目標(biāo)。2）拓店結(jié)構(gòu)優(yōu) 化，增加高勢(shì)能門店。上半年新開門店 80%為高勢(shì)能門店，單店?duì)I收 將顯著高于社區(qū)和街邊門店。圖表 28：鹵制品企業(yè)門店數(shù)量和分布區(qū)域門店數(shù)量分布范圍絕味食品12058全國(guó)周黑鴨1367華中，華東，華南煌上煌4152江西、福建、廣東、浙江注：為 2020 年中報(bào)數(shù)據(jù)主線 2：堅(jiān)果品類契合健

25、康新風(fēng)向，關(guān)注頭部品牌的差異化發(fā)力堅(jiān)果因較好滿足健康需求，近幾年來(lái)熱度一直不減。沃隆于 2016 推出的“每日?qǐng)?jiān)果”，通過(guò)小分裝的形式將多種堅(jiān)果和果干混合，兼具了健康、 復(fù)合、美味、方便的屬性，進(jìn)一步打開了堅(jiān)果領(lǐng)域的新空間。2018 年每日 堅(jiān)果在堅(jiān)果行業(yè)的市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到四分之一，2019 年的市場(chǎng)規(guī)模突破100 億， 預(yù)計(jì) 2022 年將突破 200 億。圖表 29：每日?qǐng)?jiān)果市場(chǎng)占比堅(jiān)果領(lǐng)域由于原材料加工度不高，因此同質(zhì)化尤為嚴(yán)重。 以每日?qǐng)?jiān)果為 例，目前每日?qǐng)?jiān)果的參與者包括沃隆、洽洽、良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、百?味等頭部品牌。各品牌每日?qǐng)?jiān)果產(chǎn)品的主要成分差別不大，基本都是果干 搭配堅(jiān)果果仁

26、，價(jià)位上相差亦不大。圖表 30：各大品牌每日?qǐng)?jiān)果對(duì)比品牌價(jià)格主要成分沃隆149 元/750g蔓越莓干、藍(lán)莓干、核桃仁、腰果仁、榛子仁、扁桃仁洽洽139 元/750g蔓越莓干、葡萄干、核桃仁、腰果仁、榛子仁、巴旦木仁中糧118 元/750g紅提子、藍(lán)莓干、蔓越莓干、核桃仁、腰果仁、榛子仁、扁桃仁良品鋪?zhàn)?38 元/750g紅提子、藍(lán)莓干、蔓越莓干、核桃仁、腰果仁、榛子仁、開心果仁三只松鼠138 元/750g黑加侖葡萄干、藍(lán)莓干、蔓越莓干、核桃仁、腰果仁、榛子仁、開心果仁、夏威夷果仁百草味138 元/750g黑加侖葡萄干、蔓越莓干、櫻桃干、核桃仁、腰果仁、榛子仁、巴旦木仁目前來(lái)看，我們認(rèn)為洽洽食品

27、在差異化定位上具備一定優(yōu)勢(shì)。洽洽目前在 每日?qǐng)?jiān)果市場(chǎng)上市占率排名第二， 為 15.4%，沃隆以 30.77%的市占率排名第一。洽洽屬于自主生產(chǎn)型企業(yè)，加工端資歷較深，因此洽洽結(jié)合自身 優(yōu)勢(shì)，打造“鎖鮮技術(shù)”標(biāo)簽。17.28%24.63%15.00%10.00%5.51%5.00%0.00%20.00%25.00%30.00%201620172018每日?qǐng)?jiān)果市場(chǎng)占比11在營(yíng)銷方面，洽洽利用分眾將營(yíng)銷理念“新鮮”、“品質(zhì)”，深入每一個(gè) 可能的消費(fèi)場(chǎng)景，讓廣告精細(xì)化直達(dá)潛在消費(fèi)者，2019 年公司投入播放15 秒循環(huán)廣告，不斷強(qiáng)調(diào)“洽洽掌握關(guān)鍵保鮮技術(shù)“，強(qiáng)調(diào)“匠心精 神”，強(qiáng)化洽洽品牌效應(yīng)。致力在

28、市場(chǎng)、行業(yè)、消費(fèi)者內(nèi)形成對(duì)洽洽堅(jiān)果 全球領(lǐng)鮮的一致感知?；谠谏a(chǎn)端的優(yōu)勢(shì)，洽洽還上線全面升級(jí)的透明工廠全球云直播，向全 球消費(fèi)者全方位展示其原材料產(chǎn)地及堅(jiān)果生產(chǎn)工藝。此舉激發(fā)了網(wǎng)友們的 熱情，百萬(wàn)網(wǎng)友共同參與監(jiān)工洽洽透明工廠。該直播充分向消費(fèi)者展示了“夠新鮮，敢透明”的精神和態(tài)度，同時(shí)也為公司和產(chǎn)品帶來(lái)了熱度。根 據(jù)官方發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)天 11 個(gè)小時(shí)的直播里，線上累計(jì)觀看總?cè)藬?shù)超過(guò) 513 萬(wàn)，直播間互動(dòng)消息突破 4 萬(wàn)條，在全網(wǎng)曝光量累計(jì) 6000 萬(wàn)條 以上。圖表 32：公司在生產(chǎn)工藝上具備鎖鮮技術(shù)圖表 33：公司“透明工廠”直播宣傳海報(bào)甘源食品借助產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)，切入口味型堅(jiān)果市場(chǎng)。

29、甘源食品老三樣產(chǎn)品瓜 子仁、青豌豆、蠶豆都屬于口味型籽類堅(jiān)果，產(chǎn)品力較強(qiáng)，消費(fèi)者復(fù)購(gòu)率 高。公司在口味方面具備一定優(yōu)勢(shì)，而且目前國(guó)內(nèi)口味型堅(jiān)果尚未有強(qiáng)勢(shì) 品牌，頭部品牌的產(chǎn)品大多為原材料簡(jiǎn)單加工，保持原有風(fēng)味；因此公司 的市場(chǎng)空間比較廣闊，借助優(yōu)秀的產(chǎn)品力有望快速放量。目前公司已經(jīng)推出炭燒腰果、蜂蜜味核桃仁、椰香核桃仁等七種口味型堅(jiān) 果。此外，在正式切入該領(lǐng)域前，公司已經(jīng)用部分產(chǎn)品做過(guò)市場(chǎng)測(cè)試，市 場(chǎng)接受度較好。預(yù)計(jì)到明年上半年，公司還會(huì)陸續(xù)推出幾塊新口味，在商 超組成甘源的“黑色堅(jiān)果系列”。30.77%9.20%9.20%15.40%13.90%7.70%13.90%圖表 31：每日?qǐng)?jiān)果競(jìng)爭(zhēng)

30、格局沃隆洽洽中糧百草味良品鋪?zhàn)尤凰墒笃渌?2圖表 34：甘源食品口味型堅(jiān)果系列主線 3：全品類賽道，關(guān)注新零售布局進(jìn)程“新零售”最早是由馬云于 2016 年提出，目前市場(chǎng)上對(duì)零售的理解各有 不同，但是可以提取的共同點(diǎn)包括：以消費(fèi)者為主，提高效率。換言之， 其實(shí)新零售的本質(zhì)是數(shù)字化、全渠道、靈活供應(yīng)鏈三者的融合，最終目的 是滿足消費(fèi)者需求和提升效率。圖表 35：不同企業(yè)對(duì)新零售的理解阿里巴巴新零售是基于互聯(lián)網(wǎng)思維和科技，通過(guò)整合線上、線下和物流，全面改革和升級(jí)現(xiàn)有社會(huì)零售，使商品生產(chǎn)、流通和服務(wù)過(guò)程更高效小米新零售的本質(zhì)是改善效率，通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)，釋放消費(fèi)者購(gòu)買需求海爾電商新零售是企業(yè)和用戶的融合，為消費(fèi)者提供最佳的消費(fèi)體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)定制化解決方案，顛覆現(xiàn)有制造體系天虹新零售是零售一個(gè)加速進(jìn)化的階段，使得零售價(jià)值趕上市場(chǎng)需求商務(wù)部新零售是以消費(fèi)者體驗(yàn)為中心，以行業(yè)降本增效為目的，以技術(shù)創(chuàng)新為渠道的要素全面更新的零