第03章工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法課件

1、第3章 工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法工程經(jīng)濟(jì)學(xué)課前導(dǎo)讀了解經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的主要內(nèi)容。了解工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)角度對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的劃分及相關(guān)指標(biāo)。熟練掌握工程項(xiàng)目單一方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)及方法。熟練掌握工程項(xiàng)目多方案的類型和多方案的的評(píng)價(jià)方法。了解折舊、通貨膨脹對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響。掌握靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)的區(qū)別和劃分。掌握工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系的劃分，能夠靈活運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)對(duì)實(shí)際項(xiàng)目進(jìn)行分析評(píng)定。熟練掌握靜態(tài)投資回收期和投資收益率指標(biāo)的概念、計(jì)算及判別準(zhǔn)則，并能靈活用于項(xiàng)目的評(píng)判。熟練掌握動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、總投資收益率和內(nèi)部收益率指標(biāo)的概念、計(jì)算及判別準(zhǔn)則，并能靈活用于項(xiàng)目的評(píng)判。了解增量分析方法和評(píng)價(jià)指標(biāo)，并

2、能靈活用于項(xiàng)目的評(píng)判?！局R(shí)目標(biāo)】【能力目標(biāo)】目錄3.1經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系3.2經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算3.3工程項(xiàng)目方案的類型3.4工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3.1.1 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的概念工程建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是指對(duì)擬建項(xiàng)目方案計(jì)算期內(nèi)各種有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素和方案投入與產(chǎn)出的有關(guān)財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)資料數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查、分析、預(yù)測(cè)，對(duì)方案的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行計(jì)算、評(píng)價(jià)，通過多方案比較，對(duì)擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，作出全面的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，為擬建項(xiàng)目的科學(xué)決策提供依據(jù)。工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的在于增強(qiáng)決策的正確性和科學(xué)性，避免或減小工程項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)，明確建設(shè)方案投資的贏利水平，最大限度地提高工程項(xiàng)目投資的綜合經(jīng)濟(jì)效益

3、。工程建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3.1.2 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)又稱投資方案的評(píng)價(jià)判據(jù)，是指評(píng)價(jià)投資方案優(yōu)劣的指標(biāo)與相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)。若根據(jù)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，可將項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如圖3-1所示。圖3-1 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.1.2 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系區(qū)別財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)角度和出發(fā)點(diǎn)不同站在項(xiàng)目層次上，從項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)者、投資者、未來的債權(quán)人角度，分析項(xiàng)目的各方的收支和贏利情況及償還借款能力，以確定投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)則是從國(guó)家和地區(qū)的層次上，從全社會(huì)的角度考察項(xiàng)目需要國(guó)家付出的代價(jià)和對(duì)國(guó)家的貢獻(xiàn)，以確定投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。費(fèi)用、效益的劃分不同財(cái)務(wù)評(píng)

4、價(jià)是根據(jù)項(xiàng)目直接發(fā)生的實(shí)際收支確定項(xiàng)目的效益和費(fèi)用國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)則著眼于項(xiàng)目所耗費(fèi)的全社會(huì)有用資源來考察項(xiàng)目的費(fèi)用，而根據(jù)項(xiàng)目對(duì)社會(huì)提供的有用產(chǎn)品或服務(wù)來考察項(xiàng)目的效益采用的價(jià)格體系不同財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)采用現(xiàn)行的市場(chǎng)價(jià)格（預(yù)測(cè)值）國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)則采用反映貨物的真實(shí)經(jīng)濟(jì)價(jià)值，反映機(jī)會(huì)成本、供求關(guān)系以及資源稀缺程度的影子價(jià)格根據(jù)評(píng)價(jià)的角度、范圍、作用等分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)兩個(gè)層次。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系主要是從工程項(xiàng)目的贏利能力、清償能力和財(cái)務(wù)生存能力方面進(jìn)行劃分的，如圖3-2所示3.1.2 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系目錄3.13.2等 值 計(jì) 算3.3工程項(xiàng)目方案的類型3.4工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)

5、評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算3.2.1 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資回收期（PtPayback Time of Investment），是指投資回收的期限，就是指方案所產(chǎn)生的凈收益補(bǔ)償初始投資所需要的時(shí)間。根據(jù)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，投資回收期分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。對(duì)投資者來說，投資回收期越短越好。一、靜態(tài)投資回收期（Pt）1、概念和計(jì)算公式3.2.1 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期（Pt）是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以方案的凈收益回收項(xiàng)目全部投入資金所需要的時(shí)間。一般以年為單位，其表達(dá)式為：式中：Pt靜態(tài)投資回收期；CI第t年的現(xiàn)金流入量；CO第t年的現(xiàn)金流出量。由于一般情況下靜態(tài)投資回收期不可能正好是

6、某一自然年份，即某一整數(shù)年份，可以根據(jù)現(xiàn)金流量表中的累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算求得，其公式為：Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份-1） + 上一年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量/出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量 （3-2）3.2.1 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)【例3-1】某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)見表3-1，求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。解：由表3-1可知，靜態(tài)投資回收期在5年和6年之間，按照式（3-2），該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為：Pt=（6-1）+ -100/500=5.2（年）3.2.1 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)將計(jì)算得到的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較：若PtPc，表明該項(xiàng)目投入的總資金能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則方案可

7、以考慮接受；若PtPc，則方案不可行?；鶞?zhǔn)投資回收期Pc可以是國(guó)家或部門制定的標(biāo)準(zhǔn)，也可以是企業(yè)自己的標(biāo)準(zhǔn)，其確定的主要依據(jù)是全社會(huì)或全行業(yè)投資回收期的平均水平，或者是企業(yè)根據(jù)自己的目標(biāo)所期望的投資回收期水平。投資回收期指標(biāo)的最大缺陷就是沒有反映出投資后方案的經(jīng)營(yíng)情況，因而不能全面反應(yīng)項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)真實(shí)的經(jīng)濟(jì)效果。2、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)3.2.1 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、總投資收益率（ROI）1、概念和計(jì)算公式總投資收益率表示總投資的贏利水平，指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)（EBIT）與項(xiàng)目總投資（TI）的比率。計(jì)算公式如下：ROI=EBIT/TI100% （3-3）式

8、中ROI總投資收益率；EBIT項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)；TI項(xiàng)目總投資。【例3-2】國(guó)家“十五”規(guī)劃要建設(shè)一條長(zhǎng)距離輸油管道項(xiàng)目，共需投資165億元。預(yù)計(jì)在未來15年內(nèi)，每年可獲得的息稅前利潤(rùn)為24億元。假設(shè)國(guó)際上類似項(xiàng)目的收益率為13%，試判斷該項(xiàng)目是否滿足要求？解：根據(jù)式（3-3），該項(xiàng)目的總投資收益率為：ROI=EBIT/TI100%=24165100%=14.5%由于得出的項(xiàng)目總投資收益率大于國(guó)際上類似項(xiàng)目的收益率參考值（13%），表明用總投資收益率表示的贏利能力滿足要求。3.2.1 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.2.1 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)將計(jì)算得到的總投資收益率ROI與所

9、確定的基準(zhǔn)投資收益率ROI0進(jìn)行比較：若ROIROI0，總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的贏利能力滿足要求，方案可以考慮接受；若ROIROI0，則方案不可行。2、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)3.2.1 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、資本金凈利潤(rùn)率（ROE）1、概念和計(jì)算公式項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示項(xiàng)目資本金的贏利水平，指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)（NP）與項(xiàng)目資本金（EC）的比率。項(xiàng)日資本金凈利潤(rùn)率應(yīng)按下式計(jì)算：ROE=NP/EC100%（34）式中ROE資本金凈利潤(rùn)率；NP項(xiàng)目正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)；EC項(xiàng)目資本金?！纠?-3】例題3-2中的總投資為

10、165億元，其中國(guó)家財(cái)政投入65億元，銀行貸款100億元。預(yù)計(jì)在未來15年內(nèi)，每年可獲得凈利潤(rùn)為16億元。假設(shè)國(guó)家預(yù)期該項(xiàng)目投資的凈利潤(rùn)率為20%，試判斷該項(xiàng)目是否可行？解：根據(jù)式（3-4），該項(xiàng)目的資本金凈利潤(rùn)率為：ROE=NP/EC100%=1665100%=24.6%由于得出的資本金凈利潤(rùn)率大于國(guó)家預(yù)期的參考值（20%），表明該項(xiàng)目滿足國(guó)家預(yù)期的贏利要求，項(xiàng)目可行。3.2.1 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.2.1 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)將計(jì)算得到的資本金凈利潤(rùn)率ROE與所確定的資本金凈利潤(rùn)率ROE0進(jìn)行比較：若ROEROE0，總投資收益率高于同行業(yè)的資本金凈利潤(rùn)率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示的贏利能力滿

11、足要求，方案可以考慮接受；若ROEROE0，則方案不可行。2、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)一、動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt）動(dòng)態(tài)投資回收期是指把投資項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后，再推算投資回收期，動(dòng)態(tài)投資回收期就是凈現(xiàn)金流量累計(jì)現(xiàn)值等于零時(shí)的年份。其計(jì)算公式為：式中Pt動(dòng)態(tài)投資回收期；CI第t年的現(xiàn)金流入量；CO第t年的現(xiàn)金流出量；ic基準(zhǔn)收益率。實(shí)際計(jì)算時(shí)，通常是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量計(jì)算，公式為：Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份-1）+上一年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量/出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量（3-6）1、概念和計(jì)算公式3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)【例3-4】利用例題3-

12、1中的數(shù)據(jù)，某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)見表3-2，基準(zhǔn)投資收益率為ic=9%，求該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。解：由表3-2可知，動(dòng)態(tài)投資回收期在6年和7年之間，按照式（3-6），該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期為：Pt=（7-1）+-29.36 / 273.52=6.11（年）表明在給定的折現(xiàn)率ic=9%下，經(jīng)過6.11年可以使累計(jì)的現(xiàn)金流入折現(xiàn)值抵消累計(jì)的現(xiàn)金流出折現(xiàn)值。3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)將計(jì)算得到的動(dòng)態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較：若PtPc，表明該項(xiàng)目投入的總資金能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受；若PtPc，則方案不可行。動(dòng)態(tài)投資回收期由于與其他動(dòng)態(tài)贏利性指標(biāo)相近，

13、若給出的利率ic=恰好等于內(nèi)部收益率FIRR時(shí)，此時(shí)的動(dòng)態(tài)投資回收期就等于項(xiàng)目的壽命周期，即Pt=n。一般情況下，Ptn，則必須有icFIRR。因此，在實(shí)際應(yīng)用中，動(dòng)態(tài)投資回收期法與FIRR法在方案評(píng)價(jià)方面是等價(jià)的。2、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)二、凈現(xiàn)值（NPVNet Present Value）凈現(xiàn)值是指按一個(gè)既定的基準(zhǔn)收益率，將投資方案整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各期所發(fā)生的現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到時(shí)間原點(diǎn)的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為：式中NPV凈現(xiàn)值；CI第t年的現(xiàn)金流入量；CO第t年的現(xiàn)金流出量；n該方案的計(jì)算期；ic設(shè)定的折現(xiàn)率（同基準(zhǔn)收益率）1、概念和計(jì)算公式3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值表示在設(shè)定的

14、折現(xiàn)率ic的情況下，方案在不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到期初時(shí)，整個(gè)壽命期內(nèi)所能得到的凈收益。是評(píng)價(jià)項(xiàng)目贏利能力的絕對(duì)指標(biāo)，將計(jì)算得到的凈現(xiàn)值NPV與絕對(duì)數(shù)0進(jìn)行比較：若NPV0，表示方案除能達(dá)到基準(zhǔn)收益率要求的贏利外，還能得到超額收益，則方案可以考慮接受；若NPV0，表示方案正好達(dá)到了基準(zhǔn)收益率要求的贏利水平，方案勉強(qiáng)可行；若NPV0，則表示方案達(dá)不到基準(zhǔn)收益率要求的贏利水平，方案不可行。2、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)【例3-5】某項(xiàng)目建設(shè)期3年，第一年投資500萬(wàn)元，第二年投資300萬(wàn)元，第三年投資200萬(wàn)元。投資當(dāng)年即達(dá)到設(shè)計(jì)經(jīng)營(yíng)水平，當(dāng)年凈收益為400萬(wàn)元，建成后經(jīng)濟(jì)壽命期為8年

15、。若該項(xiàng)目確定的基準(zhǔn)收益率為5%，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)判該項(xiàng)目能否投資？解：根據(jù)題目已知條件，繪制項(xiàng)目現(xiàn)金流量如圖3-3所示。根據(jù)式（3-7），該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：NPV=400（P/A，5%，8）（P/F，5%，2）-200P/F，5%，2）-300（P/F，5%，1-500）=1 377.729（元）由于NPV0，故方案可行。圖3-3 例3-5圖3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、內(nèi)部收益率（IRRInternal Rate of Return）內(nèi)部收益率也稱內(nèi)部利潤(rùn)率，是項(xiàng)目自身的實(shí)際獲利能力（水平），是使項(xiàng)目在其壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的利率。也就是說，在這個(gè)折現(xiàn)率時(shí)，項(xiàng)目的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和等于其現(xiàn)

16、金流出的現(xiàn)值和。其表達(dá)式為：式中IRR內(nèi)部收益率；CI第t年的現(xiàn)金流入量；CO第t年的現(xiàn)金流出量；n該方案的計(jì)算期。IRR的值域是（-1，+）。1、概念和計(jì)算公式3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)部收益率是考察方案贏利能力的最主要的效率型指標(biāo)，它反映方案所占用資金的贏利率（即，總是假設(shè)在方案計(jì)算期的各年內(nèi)末被收回的投資按i=IRR的增值），同時(shí)它也反映了方案對(duì)投資資金成本最大承受能力。由于內(nèi)部收益率反映的是投資方案所能達(dá)到的收益率水平，因此它可以直接與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較，分析方案的經(jīng)濟(jì)性。將計(jì)算得到的內(nèi)部收益率IRR與給定的基準(zhǔn)收益率ic進(jìn)行比較：若方案的IRRic，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的；若

17、方案的IRRic，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上應(yīng)予否定。2、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)四、將來值（NFVNet Future Value）將來值是指以項(xiàng)目計(jì)算期為準(zhǔn)，通過資金等值換算，把不同時(shí)間發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按照一定的折現(xiàn)率計(jì)算到項(xiàng)目計(jì)算期末的未來值之和，其表達(dá)式為：式中NFV將來值；CI第t年的現(xiàn)金流入量；CO第t年的現(xiàn)金流出量；n該方案的計(jì)算期；ic設(shè)定的折現(xiàn)率（同基準(zhǔn)收益率）。1、概念和計(jì)算公式3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)由于同一現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和將來值是等價(jià)的（或等效的），式（3-7）與式（3-10）是等價(jià)的，它們之間存在如下關(guān)系：NFV=NPV（F/P,i,n）即將來值等于凈現(xiàn)值乘以一個(gè)大于

18、零的常數(shù)（F/P，ic，n）。所以其判斷標(biāo)準(zhǔn)相同，即：若NFV0，表示方案除能達(dá)到基準(zhǔn)收益率要求的贏利外，還能得到超額收益，則方案可以考慮接受；若NFV0，表示方案正好達(dá)到了基準(zhǔn)收益率要求的贏利水平，方案勉強(qiáng)可行；若NFV0，則表示方案達(dá)不到基準(zhǔn)收益率要求的贏利水平，方案不可行。2、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)【例3-8】某項(xiàng)目建設(shè)期3年，第一年投資500萬(wàn)元，第二年投資300萬(wàn)元，第三年投資200萬(wàn)元。投資當(dāng)年即達(dá)到設(shè)計(jì)經(jīng)營(yíng)水平，當(dāng)年凈收益為400萬(wàn)元，建成后經(jīng)濟(jì)壽命期為8年。若該項(xiàng)目確定的基準(zhǔn)收益率為5%，試用將來值指標(biāo)評(píng)判該項(xiàng)目能否投資。解：根據(jù)公式（3-10），該項(xiàng)目的將來值為：N

19、FV=400（F/A，5%，8）-200（F/P，5%，8）-300（F/P，5%，9）-500（F/P，5%，10）=2 244.3（元）也可以用凈現(xiàn)值來?yè)Q算：NFV=NPV（F/P，i，n）=1 377.729（F/P，5%，10）=2 244.2（元）兩種計(jì)算結(jié)果的小數(shù)差別是因?yàn)橹虚g小數(shù)的保留問題所致，其實(shí)質(zhì)是相同的。該項(xiàng)目NFV0，故方案可行。與前面計(jì)算結(jié)論一致。3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈年值又稱等額年值、等額年金，是指通過資金等值換算，將項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額年值。其表達(dá)式為：式中NAV凈年值；CI第t年的現(xiàn)金流入量；CO第t年的現(xiàn)金流出量；n該方案的計(jì)算期；ic設(shè)定的折

20、現(xiàn)率（同基準(zhǔn)收益率）；（A/P，ic，n）資本回收系數(shù)。1、概念和計(jì)算公式五、凈年值（NAVNet Annual Value）3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)由于同一現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和等額年值是等價(jià)的（或等效的），因此式（3-7）與式（3-11）是等價(jià)的，它們之間存在如下關(guān)系：NAV=NPV（A/p，ic，n）即凈年值等于凈現(xiàn)值乘以一個(gè)大于零的常數(shù)（A/P，ic，n），所以其判斷標(biāo)準(zhǔn)相同，即：若NAV0，表示方案可以接受；若NFV0，表示方案勉強(qiáng)可行；若NFV0，則表示方案不可行。2、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)將來值、凈年值是與凈現(xiàn)值等價(jià)的指標(biāo)，它們的關(guān)系如圖3-7表示。圖3-7 凈現(xiàn)值、將來值、

21、凈年值等價(jià)關(guān)系3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)六、凈現(xiàn)值率（NPVRNet Present Value Rate）凈現(xiàn)值率是指項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目全部投資現(xiàn)值之比，是一種效率型的指標(biāo)，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：式中NPVR凈現(xiàn)值率；Kp項(xiàng)目全部投資的現(xiàn)值；Kt第t年項(xiàng)目投資額；n該方案的計(jì)算期；m項(xiàng)目建設(shè)期。1、概念和計(jì)算公式3.2.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)于單一方案評(píng)價(jià)而言，若NPV0，則NPVR0（因?yàn)镵p0）；若NPV0，同理，NPVRC2；或者設(shè)甲方案的年凈收益為A1，乙方案為A2，此時(shí)有A1C2；或者設(shè)甲方案的年凈收益為A1，乙方案為A2，此時(shí)有A1A2，增量投資收益率R

22、的表達(dá)式為：R=（C1-C2）/（I2-I1 ） =（A2-A1 ）/( I2-I1 ） （3-17）式中R增量投資收益率。不難看出，增量投資收益率和增量投資回收期兩個(gè)指標(biāo)互為倒數(shù)，即R=1/Pt。若計(jì)算出來的增量投資收益率大于基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率，則投資大的方案可行，它表示投資的增量（I1-I2）完全可以由經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的節(jié)約（ C1-C2 ）或增量年凈收益（A1-A2）來得到補(bǔ)償。反之，投資小的方案為優(yōu)。3.4.2 互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3、年折算費(fèi)用法當(dāng)互斥方案?jìng)€(gè)數(shù)較多時(shí)，用增量投資回收期和增量投資收益率法比較要兩兩進(jìn)行，逐個(gè)淘汰，比較繁瑣；而用年折算費(fèi)法，將投資額用基準(zhǔn)投資回收期分?jǐn)偟礁髂?，再與各年的年

23、經(jīng)營(yíng)成本相加，構(gòu)成年折算費(fèi)用，則可將多方案同時(shí)比較，年折算費(fèi)用的計(jì)算式為：Zj=Ij/Pc+Cj （3-20）式中Zj第j方案的年折算費(fèi)用；Ij第j方案的總投資；Pc基準(zhǔn)投資回收期；Cj第j年方案的年經(jīng)營(yíng)成本。比選方案時(shí)，可將各方案的年折算費(fèi)用大小作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，選擇年折算費(fèi)用最小的方案作為最優(yōu)方案。3.4.2 互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)4、綜合總費(fèi)用法方案的綜合總費(fèi)用是方案的投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)營(yíng)成本的總和，也就是基準(zhǔn)投資回售期內(nèi)年折算費(fèi)用的總和。其計(jì)算式為：Sj=Ij+PcCj=PcZj（3-21）式中Sj第j方案的綜合總費(fèi)用；Ij第j方案的總投資；Pc基準(zhǔn)投資回收期；Cj第j年方案的年經(jīng)營(yíng)成本

24、；Zj第j方案的年折算費(fèi)用。同理，比選方案時(shí)，可將各方案的綜合總費(fèi)用大小作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，選擇綜合費(fèi)用最小的方案作為最優(yōu)方案。3.4.2 互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)1、費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值法費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算式為：式中PW費(fèi)用現(xiàn)值；COt第t年的現(xiàn)金流出。費(fèi)用年值的計(jì)算式為：式中AC費(fèi)用年值。費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值實(shí)質(zhì)上是凈現(xiàn)值或凈年值的特殊形式，在計(jì)算時(shí)的區(qū)別在于其費(fèi)用一般取正值。費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值之間相差一個(gè)系數(shù)，可由式（3-22）和式（3-23）看出：AC/PW=（A/P，ic，n）=常數(shù) （3-24）費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值用于多個(gè)互斥方案的比選時(shí)，其判別準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案最優(yōu)。二、互斥方案的動(dòng)態(tài)

25、評(píng)價(jià)法3.4.2 互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)2、凈現(xiàn)值法對(duì)互斥方案評(píng)價(jià)，首先分別分別計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值，剔除NPV0的方案，即進(jìn)行方案的絕對(duì)效果檢驗(yàn)；然后對(duì)所有NPV0的方案比較其凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。因此，凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)互斥方案的判斷準(zhǔn)則為：凈現(xiàn)值最大且大于等于零的方案為最優(yōu)方案。在工程經(jīng)濟(jì)分析中，對(duì)方案所產(chǎn)生的效益相同，但效益無法或很難用貨幣直接計(jì)量的互斥方案進(jìn)行比較時(shí)，常用費(fèi)用現(xiàn)值PW比較替代凈現(xiàn)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，采用費(fèi)用現(xiàn)值PW或凈現(xiàn)值NPV兩種方法，所得出的結(jié)論是完全一致的。為此，首先計(jì)算各備選方案的費(fèi)用現(xiàn)值PW，然后進(jìn)行對(duì)比，以費(fèi)用現(xiàn)值較低的方案為優(yōu)。表達(dá)式為：3.4.2 互斥方案

26、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3、增量?jī)?nèi)部收益率法所謂增量?jī)?nèi)部收益率IRR，是指兩方案各年凈現(xiàn)金流量的差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。增量?jī)?nèi)部收益率法是指首先計(jì)算增加投資的內(nèi)部收益率，然后將增加投資內(nèi)部收益率和基準(zhǔn)收益率比較，若前者大于后者，則選擇投資大的方案；反之，則選擇投資小的方案。其表達(dá)式為：式中IRR增量投資內(nèi)部收益率；A1t=（CI-CO）1t初始投資大的方案年凈現(xiàn)金流量；A2t=（CI-CO）2t初始投資小的方案年凈現(xiàn)金流量。3.4.2 互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)4、凈現(xiàn)值率法單純用凈現(xiàn)值最大為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行方案優(yōu)選，往往導(dǎo)致評(píng)價(jià)人趨向于選擇投資大、贏利多的方案，而忽視贏利額較少，但投資更少，經(jīng)濟(jì)效果更好的方案。因此，在互斥方案經(jīng)濟(jì)效果實(shí)際評(píng)價(jià)中，當(dāng)資金無限制時(shí)，用凈現(xiàn)值NPV法評(píng)價(jià)；當(dāng)資金有限制時(shí)，可以考慮用凈現(xiàn)值率NPVR進(jìn)行輔助評(píng)價(jià)。凈現(xiàn)值率大小說明方案單位投資所獲得的超額凈效益大小。用NPVR評(píng)價(jià)互斥方案，當(dāng)對(duì)比方案的投資額不同，且有明顯的