第03章工程經(jīng)濟評價方法課件

1、第3章 工程經(jīng)濟評價方法工程經(jīng)濟學課前導讀了解經(jīng)濟評價指標體系的主要內(nèi)容。了解工程經(jīng)濟評價從財務評價角度對評價指標體系的劃分及相關(guān)指標。熟練掌握工程項目單一方案的評價指標及方法。熟練掌握工程項目多方案的類型和多方案的的評價方法。了解折舊、通貨膨脹對評價指標的影響。掌握靜態(tài)指標和動態(tài)指標的區(qū)別和劃分。掌握工程項目財務評價體系的劃分，能夠靈活運用相關(guān)指標對實際項目進行分析評定。熟練掌握靜態(tài)投資回收期和投資收益率指標的概念、計算及判別準則，并能靈活用于項目的評判。熟練掌握動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、總投資收益率和內(nèi)部收益率指標的概念、計算及判別準則，并能靈活用于項目的評判。了解增量分析方法和評價指標，并

2、能靈活用于項目的評判?！局R目標】【能力目標】目錄3.1經(jīng)濟評價指標體系3.2經(jīng)濟評價指標計算3.3工程項目方案的類型3.4工程項目方案經(jīng)濟評價3.1.1 工程項目經(jīng)濟評價的概念工程建設項目經(jīng)濟評價是指對擬建項目方案計算期內(nèi)各種有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟因素和方案投入與產(chǎn)出的有關(guān)財務、經(jīng)濟資料數(shù)據(jù)進行調(diào)查、分析、預測，對方案的經(jīng)濟效果進行計算、評價，通過多方案比較，對擬建項目的財務可行性和經(jīng)濟合理性進行分析論證，作出全面的經(jīng)濟評價，為擬建項目的科學決策提供依據(jù)。工程項目經(jīng)濟評價目的在于增強決策的正確性和科學性，避免或減小工程項目投資的風險，明確建設方案投資的贏利水平，最大限度地提高工程項目投資的綜合經(jīng)濟效益

3、。工程建設項目經(jīng)濟評價3.1.2 經(jīng)濟評價指標體系經(jīng)濟評價指標又稱投資方案的評價判據(jù)，是指評價投資方案優(yōu)劣的指標與相應的標準。若根據(jù)是否考慮資金的時間價值，可將項目經(jīng)濟評價指標分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標，如圖3-1所示。圖3-1 項目經(jīng)濟評價指標3.1.2 經(jīng)濟評價指標體系區(qū)別財務評價國民經(jīng)濟評價評價角度和出發(fā)點不同站在項目層次上，從項目的經(jīng)營者、投資者、未來的債權(quán)人角度，分析項目的各方的收支和贏利情況及償還借款能力，以確定投資項目的財務可行性國民經(jīng)濟評價則是從國家和地區(qū)的層次上，從全社會的角度考察項目需要國家付出的代價和對國家的貢獻，以確定投資項目的經(jīng)濟合理性。費用、效益的劃分不同財務評

4、價是根據(jù)項目直接發(fā)生的實際收支確定項目的效益和費用國民經(jīng)濟評價則著眼于項目所耗費的全社會有用資源來考察項目的費用，而根據(jù)項目對社會提供的有用產(chǎn)品或服務來考察項目的效益采用的價格體系不同財務評價采用現(xiàn)行的市場價格（預測值）國民經(jīng)濟評價則采用反映貨物的真實經(jīng)濟價值，反映機會成本、供求關(guān)系以及資源稀缺程度的影子價格根據(jù)評價的角度、范圍、作用等分為財務評價和國民經(jīng)濟評價兩個層次。財務評價的指標體系主要是從工程項目的贏利能力、清償能力和財務生存能力方面進行劃分的，如圖3-2所示3.1.2 經(jīng)濟評價指標體系目錄3.13.2等 值 計 算3.3工程項目方案的類型3.4工程項目方案經(jīng)濟評價經(jīng)濟評價指標體系經(jīng)濟

5、評價指標計算3.2.1 靜態(tài)評價指標投資回收期（PtPayback Time of Investment），是指投資回收的期限，就是指方案所產(chǎn)生的凈收益補償初始投資所需要的時間。根據(jù)是否考慮資金的時間價值，投資回收期分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。對投資者來說，投資回收期越短越好。一、靜態(tài)投資回收期（Pt）1、概念和計算公式3.2.1 靜態(tài)評價指標靜態(tài)投資回收期（Pt）是指在不考慮資金時間價值的條件下，以方案的凈收益回收項目全部投入資金所需要的時間。一般以年為單位，其表達式為：式中：Pt靜態(tài)投資回收期；CI第t年的現(xiàn)金流入量；CO第t年的現(xiàn)金流出量。由于一般情況下靜態(tài)投資回收期不可能正好是

6、某一自然年份，即某一整數(shù)年份，可以根據(jù)現(xiàn)金流量表中的累計凈現(xiàn)金流量計算求得，其公式為：Pt=（累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份-1） + 上一年的累計凈現(xiàn)金流量/出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量 （3-2）3.2.1 靜態(tài)評價指標【例3-1】某項目財務現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)見表3-1，求該項目的靜態(tài)投資回收期。解：由表3-1可知，靜態(tài)投資回收期在5年和6年之間，按照式（3-2），該項目的靜態(tài)投資回收期為：Pt=（6-1）+ -100/500=5.2（年）3.2.1 靜態(tài)評價指標將計算得到的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準投資回收期Pc進行比較：若PtPc，表明該項目投入的總資金能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可

7、以考慮接受；若PtPc，則方案不可行?；鶞释顿Y回收期Pc可以是國家或部門制定的標準，也可以是企業(yè)自己的標準，其確定的主要依據(jù)是全社會或全行業(yè)投資回收期的平均水平，或者是企業(yè)根據(jù)自己的目標所期望的投資回收期水平。投資回收期指標的最大缺陷就是沒有反映出投資后方案的經(jīng)營情況，因而不能全面反應項目在整個壽命期內(nèi)真實的經(jīng)濟效果。2、評價標準3.2.1 靜態(tài)評價指標二、總投資收益率（ROI）1、概念和計算公式總投資收益率表示總投資的贏利水平，指項目達到設計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤（EBIT）與項目總投資（TI）的比率。計算公式如下：ROI=EBIT/TI100% （3-3）式

8、中ROI總投資收益率；EBIT項目正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤；TI項目總投資?！纠?-2】國家“十五”規(guī)劃要建設一條長距離輸油管道項目，共需投資165億元。預計在未來15年內(nèi)，每年可獲得的息稅前利潤為24億元。假設國際上類似項目的收益率為13%，試判斷該項目是否滿足要求？解：根據(jù)式（3-3），該項目的總投資收益率為：ROI=EBIT/TI100%=24165100%=14.5%由于得出的項目總投資收益率大于國際上類似項目的收益率參考值（13%），表明用總投資收益率表示的贏利能力滿足要求。3.2.1 靜態(tài)評價指標3.2.1 靜態(tài)評價指標將計算得到的總投資收益率ROI與所

9、確定的基準投資收益率ROI0進行比較：若ROIROI0，總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的贏利能力滿足要求，方案可以考慮接受；若ROIROI0，則方案不可行。2、評價標準3.2.1 靜態(tài)評價指標三、資本金凈利潤率（ROE）1、概念和計算公式項目資本金凈利潤率表示項目資本金的贏利水平，指項目達到設計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤（NP）與項目資本金（EC）的比率。項日資本金凈利潤率應按下式計算：ROE=NP/EC100%（34）式中ROE資本金凈利潤率；NP項目正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤；EC項目資本金?！纠?-3】例題3-2中的總投資為

10、165億元，其中國家財政投入65億元，銀行貸款100億元。預計在未來15年內(nèi)，每年可獲得凈利潤為16億元。假設國家預期該項目投資的凈利潤率為20%，試判斷該項目是否可行？解：根據(jù)式（3-4），該項目的資本金凈利潤率為：ROE=NP/EC100%=1665100%=24.6%由于得出的資本金凈利潤率大于國家預期的參考值（20%），表明該項目滿足國家預期的贏利要求，項目可行。3.2.1 靜態(tài)評價指標3.2.1 靜態(tài)評價指標將計算得到的資本金凈利潤率ROE與所確定的資本金凈利潤率ROE0進行比較：若ROEROE0，總投資收益率高于同行業(yè)的資本金凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的贏利能力滿

11、足要求，方案可以考慮接受；若ROEROE0，則方案不可行。2、評價標準3.2.2 動態(tài)評價指標一、動態(tài)投資回收期（Pt）動態(tài)投資回收期是指把投資項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折成現(xiàn)值之后，再推算投資回收期，動態(tài)投資回收期就是凈現(xiàn)金流量累計現(xiàn)值等于零時的年份。其計算公式為：式中Pt動態(tài)投資回收期；CI第t年的現(xiàn)金流入量；CO第t年的現(xiàn)金流出量；ic基準收益率。實際計算時，通常是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量計算，公式為：Pt=（累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份-1）+上一年的累計凈現(xiàn)金流量/出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量（3-6）1、概念和計算公式3.2.2 動態(tài)評價指標【例3-4】利用例題3-

12、1中的數(shù)據(jù)，某項目財務現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)見表3-2，基準投資收益率為ic=9%，求該項目的動態(tài)投資回收期。解：由表3-2可知，動態(tài)投資回收期在6年和7年之間，按照式（3-6），該項目的動態(tài)投資回收期為：Pt=（7-1）+-29.36 / 273.52=6.11（年）表明在給定的折現(xiàn)率ic=9%下，經(jīng)過6.11年可以使累計的現(xiàn)金流入折現(xiàn)值抵消累計的現(xiàn)金流出折現(xiàn)值。3.2.2 動態(tài)評價指標將計算得到的動態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準投資回收期Pc進行比較：若PtPc，表明該項目投入的總資金能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受；若PtPc，則方案不可行。動態(tài)投資回收期由于與其他動態(tài)贏利性指標相近，

13、若給出的利率ic=恰好等于內(nèi)部收益率FIRR時，此時的動態(tài)投資回收期就等于項目的壽命周期，即Pt=n。一般情況下，Ptn，則必須有icFIRR。因此，在實際應用中，動態(tài)投資回收期法與FIRR法在方案評價方面是等價的。2、評價標準3.2.2 動態(tài)評價指標二、凈現(xiàn)值（NPVNet Present Value）凈現(xiàn)值是指按一個既定的基準收益率，將投資方案整個計算期間內(nèi)各期所發(fā)生的現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到時間原點的現(xiàn)值之和。其表達式為：式中NPV凈現(xiàn)值；CI第t年的現(xiàn)金流入量；CO第t年的現(xiàn)金流出量；n該方案的計算期；ic設定的折現(xiàn)率（同基準收益率）1、概念和計算公式3.2.2 動態(tài)評價指標凈現(xiàn)值表示在設定的

14、折現(xiàn)率ic的情況下，方案在不同時點發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到期初時，整個壽命期內(nèi)所能得到的凈收益。是評價項目贏利能力的絕對指標，將計算得到的凈現(xiàn)值NPV與絕對數(shù)0進行比較：若NPV0，表示方案除能達到基準收益率要求的贏利外，還能得到超額收益，則方案可以考慮接受；若NPV0，表示方案正好達到了基準收益率要求的贏利水平，方案勉強可行；若NPV0，則表示方案達不到基準收益率要求的贏利水平，方案不可行。2、評價標準3.2.2 動態(tài)評價指標【例3-5】某項目建設期3年，第一年投資500萬元，第二年投資300萬元，第三年投資200萬元。投資當年即達到設計經(jīng)營水平，當年凈收益為400萬元，建成后經(jīng)濟壽命期為8年

15、。若該項目確定的基準收益率為5%，試用凈現(xiàn)值指標評判該項目能否投資？解：根據(jù)題目已知條件，繪制項目現(xiàn)金流量如圖3-3所示。根據(jù)式（3-7），該項目的凈現(xiàn)值為：NPV=400（P/A，5%，8）（P/F，5%，2）-200P/F，5%，2）-300（P/F，5%，1-500）=1 377.729（元）由于NPV0，故方案可行。圖3-3 例3-5圖3.2.2 動態(tài)評價指標三、內(nèi)部收益率（IRRInternal Rate of Return）內(nèi)部收益率也稱內(nèi)部利潤率，是項目自身的實際獲利能力（水平），是使項目在其壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值等于零時的利率。也就是說，在這個折現(xiàn)率時，項目的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和等于其現(xiàn)

16、金流出的現(xiàn)值和。其表達式為：式中IRR內(nèi)部收益率；CI第t年的現(xiàn)金流入量；CO第t年的現(xiàn)金流出量；n該方案的計算期。IRR的值域是（-1，+）。1、概念和計算公式3.2.2 動態(tài)評價指標內(nèi)部收益率是考察方案贏利能力的最主要的效率型指標，它反映方案所占用資金的贏利率（即，總是假設在方案計算期的各年內(nèi)末被收回的投資按i=IRR的增值），同時它也反映了方案對投資資金成本最大承受能力。由于內(nèi)部收益率反映的是投資方案所能達到的收益率水平，因此它可以直接與基準收益率進行比較，分析方案的經(jīng)濟性。將計算得到的內(nèi)部收益率IRR與給定的基準收益率ic進行比較：若方案的IRRic，則項目在經(jīng)濟效果上是可以接受的；若

17、方案的IRRic，則項目在經(jīng)濟效果上應予否定。2、評價標準3.2.2 動態(tài)評價指標四、將來值（NFVNet Future Value）將來值是指以項目計算期為準，通過資金等值換算，把不同時間發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按照一定的折現(xiàn)率計算到項目計算期末的未來值之和，其表達式為：式中NFV將來值；CI第t年的現(xiàn)金流入量；CO第t年的現(xiàn)金流出量；n該方案的計算期；ic設定的折現(xiàn)率（同基準收益率）。1、概念和計算公式3.2.2 動態(tài)評價指標由于同一現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和將來值是等價的（或等效的），式（3-7）與式（3-10）是等價的，它們之間存在如下關(guān)系：NFV=NPV（F/P,i,n）即將來值等于凈現(xiàn)值乘以一個大于

18、零的常數(shù)（F/P，ic，n）。所以其判斷標準相同，即：若NFV0，表示方案除能達到基準收益率要求的贏利外，還能得到超額收益，則方案可以考慮接受；若NFV0，表示方案正好達到了基準收益率要求的贏利水平，方案勉強可行；若NFV0，則表示方案達不到基準收益率要求的贏利水平，方案不可行。2、評價標準3.2.2 動態(tài)評價指標【例3-8】某項目建設期3年，第一年投資500萬元，第二年投資300萬元，第三年投資200萬元。投資當年即達到設計經(jīng)營水平，當年凈收益為400萬元，建成后經(jīng)濟壽命期為8年。若該項目確定的基準收益率為5%，試用將來值指標評判該項目能否投資。解：根據(jù)公式（3-10），該項目的將來值為：N

19、FV=400（F/A，5%，8）-200（F/P，5%，8）-300（F/P，5%，9）-500（F/P，5%，10）=2 244.3（元）也可以用凈現(xiàn)值來換算：NFV=NPV（F/P，i，n）=1 377.729（F/P，5%，10）=2 244.2（元）兩種計算結(jié)果的小數(shù)差別是因為中間小數(shù)的保留問題所致，其實質(zhì)是相同的。該項目NFV0，故方案可行。與前面計算結(jié)論一致。3.2.2 動態(tài)評價指標凈年值又稱等額年值、等額年金，是指通過資金等值換算，將項目凈現(xiàn)值分攤到壽命期內(nèi)各年的等額年值。其表達式為：式中NAV凈年值；CI第t年的現(xiàn)金流入量；CO第t年的現(xiàn)金流出量；n該方案的計算期；ic設定的折

20、現(xiàn)率（同基準收益率）；（A/P，ic，n）資本回收系數(shù)。1、概念和計算公式五、凈年值（NAVNet Annual Value）3.2.2 動態(tài)評價指標由于同一現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和等額年值是等價的（或等效的），因此式（3-7）與式（3-11）是等價的，它們之間存在如下關(guān)系：NAV=NPV（A/p，ic，n）即凈年值等于凈現(xiàn)值乘以一個大于零的常數(shù)（A/P，ic，n），所以其判斷標準相同，即：若NAV0，表示方案可以接受；若NFV0，表示方案勉強可行；若NFV0，則表示方案不可行。2、評價標準3.2.2 動態(tài)評價指標將來值、凈年值是與凈現(xiàn)值等價的指標，它們的關(guān)系如圖3-7表示。圖3-7 凈現(xiàn)值、將來值、

21、凈年值等價關(guān)系3.2.2 動態(tài)評價指標六、凈現(xiàn)值率（NPVRNet Present Value Rate）凈現(xiàn)值率是指項目凈現(xiàn)值與項目全部投資現(xiàn)值之比，是一種效率型的指標，其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。其計算公式為：式中NPVR凈現(xiàn)值率；Kp項目全部投資的現(xiàn)值；Kt第t年項目投資額；n該方案的計算期；m項目建設期。1、概念和計算公式3.2.2 動態(tài)評價指標對于單一方案評價而言，若NPV0，則NPVR0（因為Kp0）；若NPV0，同理，NPVRC2；或者設甲方案的年凈收益為A1，乙方案為A2，此時有A1C2；或者設甲方案的年凈收益為A1，乙方案為A2，此時有A1A2，增量投資收益率R

22、的表達式為：R=（C1-C2）/（I2-I1 ） =（A2-A1 ）/( I2-I1 ） （3-17）式中R增量投資收益率。不難看出，增量投資收益率和增量投資回收期兩個指標互為倒數(shù)，即R=1/Pt。若計算出來的增量投資收益率大于基準投資利潤率，則投資大的方案可行，它表示投資的增量（I1-I2）完全可以由經(jīng)營費用的節(jié)約（ C1-C2 ）或增量年凈收益（A1-A2）來得到補償。反之，投資小的方案為優(yōu)。3.4.2 互斥方案經(jīng)濟評價3、年折算費用法當互斥方案個數(shù)較多時，用增量投資回收期和增量投資收益率法比較要兩兩進行，逐個淘汰，比較繁瑣；而用年折算費法，將投資額用基準投資回收期分攤到各年，再與各年的年

23、經(jīng)營成本相加，構(gòu)成年折算費用，則可將多方案同時比較，年折算費用的計算式為：Zj=Ij/Pc+Cj （3-20）式中Zj第j方案的年折算費用；Ij第j方案的總投資；Pc基準投資回收期；Cj第j年方案的年經(jīng)營成本。比選方案時，可將各方案的年折算費用大小作為評價標準，選擇年折算費用最小的方案作為最優(yōu)方案。3.4.2 互斥方案經(jīng)濟評價4、綜合總費用法方案的綜合總費用是方案的投資與基準投資回收期內(nèi)年經(jīng)營成本的總和，也就是基準投資回售期內(nèi)年折算費用的總和。其計算式為：Sj=Ij+PcCj=PcZj（3-21）式中Sj第j方案的綜合總費用；Ij第j方案的總投資；Pc基準投資回收期；Cj第j年方案的年經(jīng)營成本

24、；Zj第j方案的年折算費用。同理，比選方案時，可將各方案的綜合總費用大小作為評價標準，選擇綜合費用最小的方案作為最優(yōu)方案。3.4.2 互斥方案經(jīng)濟評價1、費用現(xiàn)值和費用年值法費用現(xiàn)值的計算式為：式中PW費用現(xiàn)值；COt第t年的現(xiàn)金流出。費用年值的計算式為：式中AC費用年值。費用現(xiàn)值或費用年值實質(zhì)上是凈現(xiàn)值或凈年值的特殊形式，在計算時的區(qū)別在于其費用一般取正值。費用現(xiàn)值和費用年值之間相差一個系數(shù)，可由式（3-22）和式（3-23）看出：AC/PW=（A/P，ic，n）=常數(shù) （3-24）費用現(xiàn)值和費用年值用于多個互斥方案的比選時，其判別準則是：費用現(xiàn)值或費用年值最小的方案最優(yōu)。二、互斥方案的動態(tài)

25、評價法3.4.2 互斥方案經(jīng)濟評價2、凈現(xiàn)值法對互斥方案評價，首先分別分別計算各個方案的凈現(xiàn)值，剔除NPV0的方案，即進行方案的絕對效果檢驗；然后對所有NPV0的方案比較其凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。因此，凈現(xiàn)值評價互斥方案的判斷準則為：凈現(xiàn)值最大且大于等于零的方案為最優(yōu)方案。在工程經(jīng)濟分析中，對方案所產(chǎn)生的效益相同，但效益無法或很難用貨幣直接計量的互斥方案進行比較時，常用費用現(xiàn)值PW比較替代凈現(xiàn)值進行評價，采用費用現(xiàn)值PW或凈現(xiàn)值NPV兩種方法，所得出的結(jié)論是完全一致的。為此，首先計算各備選方案的費用現(xiàn)值PW，然后進行對比，以費用現(xiàn)值較低的方案為優(yōu)。表達式為：3.4.2 互斥方案

26、經(jīng)濟評價3、增量內(nèi)部收益率法所謂增量內(nèi)部收益率IRR，是指兩方案各年凈現(xiàn)金流量的差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。增量內(nèi)部收益率法是指首先計算增加投資的內(nèi)部收益率，然后將增加投資內(nèi)部收益率和基準收益率比較，若前者大于后者，則選擇投資大的方案；反之，則選擇投資小的方案。其表達式為：式中IRR增量投資內(nèi)部收益率；A1t=（CI-CO）1t初始投資大的方案年凈現(xiàn)金流量；A2t=（CI-CO）2t初始投資小的方案年凈現(xiàn)金流量。3.4.2 互斥方案經(jīng)濟評價4、凈現(xiàn)值率法單純用凈現(xiàn)值最大為標準進行方案優(yōu)選，往往導致評價人趨向于選擇投資大、贏利多的方案，而忽視贏利額較少，但投資更少，經(jīng)濟效果更好的方案。因此，在互斥方案經(jīng)濟效果實際評價中，當資金無限制時，用凈現(xiàn)值NPV法評價；當資金有限制時，可以考慮用凈現(xiàn)值率NPVR進行輔助評價。凈現(xiàn)值率大小說明方案單位投資所獲得的超額凈效益大小。用NPVR評價互斥方案，當對比方案的投資額不同，且有明顯的