創(chuàng)業(yè)融資培訓課件(共-50張PPT)

1、第七章 創(chuàng)業(yè)融資 【核心問題】創(chuàng)業(yè)者為什么難以融到資金？ 創(chuàng)業(yè)者可以從哪里獲得資金？ 如何確定融資的需求量？ 為什么要準備創(chuàng)業(yè)計劃書？【學習目標】了解創(chuàng)業(yè)融資難的相關理論 掌握創(chuàng)業(yè)融資的主要渠道及差異了解不同融資方式的差異 了解融資的過程 導入創(chuàng)業(yè)者面臨的最大問題是什么？廣州青年企業(yè)家協(xié)會2004年的一項專題調查顯示：45的被調查者認為創(chuàng)業(yè)遇到的最大問題是“缺乏資金”，32的人認為“缺乏項目”。237.1 創(chuàng)業(yè)融資難的原因7.1.1創(chuàng)業(yè)融資難的困境 創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少甚至沒有資產。無法進行抵押。創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有可參考的經營情況?？煽诳蓸饭炯词乖谝灰怪g倒閉，也能讓公司在一夜之間再建立起來。 創(chuàng)業(yè)企業(yè)的

2、融資規(guī)模相對較小。從貸款規(guī)模比較，對中小企業(yè)貸款的管理成本平均為大型企業(yè)的5倍左右。 案例：亞信1995年，亞信公司的核心創(chuàng)業(yè)團隊回國創(chuàng)業(yè)。公司業(yè)務開展起來后，很快就碰到了資金緊張的難題。他們想找銀行貸款，但遭到拒絕，原因是亞信沒有什么可以作為擔保的資產。在被逼無奈之下，田溯寧等人想把公司合同抵押給銀行來貸款，沒想到銀行還是以沒有固定資產擔保為理由加以拒絕。57.1.2 創(chuàng)業(yè)融資難的理論解釋 不確定性從創(chuàng)業(yè)活動本身來看，面臨非常大的不確定性。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不確定性比既有企業(yè)的不確定性要高的多，創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺少既有企業(yè)所具備的應付環(huán)境不確定性的經驗，尚未發(fā)展出以組織形式顯現(xiàn)出來的組織競爭能力。我國新創(chuàng)企

3、業(yè)失敗率在70%左右。其興也勃焉，其亡也忽焉。信息不對稱與創(chuàng)業(yè)者相比，投資者則處于相對信息劣勢的地位。投資前的信息不對稱可能導致逆向選擇。投資后的不對稱則與道德風險有關。67PPGPPG成立于2005年10月，公司用不到兩年的時間，營業(yè)額從0到10多億，每天能賣掉一萬件襯衫。2007年迅速躋身國內襯衫市場的前三甲，勢頭直逼連續(xù)12年占據(jù)國內襯衫市場老大的“雅戈爾”。PPG已獲得兩輪風險投資，第一輪由華盈創(chuàng)投和集富亞洲于2006年聯(lián)合投資600萬美元，第二輪融資于2007年4月到位，美國KPCB風險投資公司加入進來，兩輪投資金額近5000萬美元，這個PPG提供了更多能量迅速發(fā)展。82009年末，

4、一度被譽為“服裝業(yè)的戴爾”、“輕公司的樣板”的商業(yè)神話終于還是像肥皂泡那樣破碎了。PPG總部已人去樓空，一片狼藉，貼在墻上的法院執(zhí)行裁定書則顯示PPG已經關門大吉，不少消費者付款后拿不到貨物，因而憤怒地將PPG稱為“騙騙哥”。而隨后，PPG唯一剩下可以稱之為“資產”的東西注冊商標“PPG”，在拍賣中無人問津。PPG累計從上述多家家知名VC處獲得了5000萬美元左右的投資，徹底關門也意味著5,000萬美金血本無歸。9PPG失敗的真正原因PPG創(chuàng)始人李亮表面上市做電子商務，但配套的物流、倉儲都是自己的公司，或間接與他有關，他不停地向這些公司打錢，投資人的錢作為費用變相進入他自己的名下。錢轉移光了，

5、李亮也沒了。他從一開始就是有預謀、有準備地圈錢，他很聰明、勤奮，執(zhí)行力也夠，但就是出發(fā)點不純。10117.2 面向創(chuàng)業(yè)的融資渠道所有可以獲得資金的途徑都可以成為創(chuàng)業(yè)資金的來源，創(chuàng)業(yè)者需要廣泛收集信息，挖掘一切可能的融資渠道。 創(chuàng)業(yè)融資渠道按融資對象可分為：（1）私人資本融資（2）機構融資（3）政府背景融資12（1）私人資本融資美國有限公司雜志調查的500強企業(yè)（Inc 500）的創(chuàng)業(yè)資金主要來源指創(chuàng)業(yè)者向個人融資，主要包括創(chuàng)業(yè)者自籌資金，向親朋好友融資，個人投資資金即天使資金。13根據(jù)世界銀行所屬的國際金融公司(IFC)對北京、成都、順德、溫州4個地區(qū)的私營企業(yè)的調查：我國的私營中小企業(yè)在初始

6、創(chuàng)業(yè)階段幾乎完全依靠自籌資金，90以上的初始資金都是由主要的業(yè)主、創(chuàng)業(yè)團隊成員及家庭提供的，而銀行、其他金融機構貸款所占的比重很小。自我融資創(chuàng)業(yè)者應將自有資金的大部分投入到新創(chuàng)的企業(yè)中。向親朋好友融資有利的一面。克服信息不對稱。不利的一面。容易出現(xiàn)糾紛。14天使投資（Angel investment）天使投資的起源：紐約百老匯 ，原指富有的個人出資，以幫助一些具有社會意義的文藝演出，后來被運用到經濟領域。特征 ：直接向企業(yè)進行權益投資；不僅提供現(xiàn)金，還提供專業(yè)知識和社會資源方面的支持；程序簡單，短時期內資金就可到位。Google創(chuàng)業(yè)初期就獲得Sun公司共同合伙人Andy的10萬美元天使投資；S

7、ohu獲得MIT斯隆管理學院Robert教授和數(shù)字化生存作者等人共22.5萬美元的創(chuàng)業(yè)資本；還有亞信、金蝶、易趣、中星微等都是如此。1516 （2）機構融資指創(chuàng)業(yè)企業(yè)向相關機構融資，包括銀行貸款、風險投資資金、中小企業(yè)間的互助機構貸款、通過發(fā)行股票公開上市融資（IPO）、企業(yè)間的信用貸款。1、商業(yè)銀行貸款個人生產經營貸款、個人創(chuàng)業(yè)貸款、個人助業(yè)貸款、個人小型設備貸款、個人周轉性流動資金貸款、下崗失業(yè)人員小額擔保貸款和個人臨時貸款等類型。但由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經營風險較高，價值評估困難，銀行一般不愿意冒太大的風險向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供貸款。這類貸款往往要求創(chuàng)業(yè)者提供擔保，包括抵押、質押、第三人保證。為緩解中小

8、企業(yè)融資困難，金融機構推出了中小企業(yè)銀行融資創(chuàng)新產品 。17創(chuàng)新產品貸款方式銀行知識產權質押貸款銀行要求中小企業(yè)以合法有效的知識產權作質押向銀行申請貸款北京銀行“創(chuàng)意貸”文化創(chuàng)意企業(yè)貸款銀行支持文化創(chuàng)意企業(yè)及文化創(chuàng)意集聚區(qū)建設量身定制的特色金融組合產品北京銀行存貨質押貸款銀行要求中小企業(yè)以自有或第三人合法擁有的動產為質押的授信業(yè)務深圳發(fā)展銀行北京分行銀保物流通銀行與擔保公司、物流公司合作為中小流通企業(yè)提供貸款，擔保公司為借款人提供擔保，物流公司起到第三方監(jiān)管的作用。北京農村商業(yè)銀行應收賬款質押貸款銀行要求中小企業(yè)以借款人經營中形成的應收賬款為質押向借款人發(fā)放貸款北京農村商業(yè)銀行融信達出口企業(yè)憑

9、借各項出口單據(jù)、投保信用保險的有關憑證、賠款轉讓協(xié)議等從中國銀行得到資金融通的業(yè)務。中國銀行北京市分行集群聯(lián)保授信業(yè)務由四個（含）以上互相熟悉、產業(yè)關聯(lián)、具有產業(yè)集群特性的企業(yè)，自愿組成聯(lián)保體，共同為聯(lián)保體成員提供連帶責任保證的授信業(yè)務。民生銀行總行192、中小企業(yè)間的互助機構貸款中小企業(yè)間的互助機構指中小企業(yè)在向銀行融通資金過程中，根據(jù)合同約定，由依法設立的擔保機構以保證的方式為債務人提供擔保，在債務人不能履行債務時，由擔保機構承擔合同約定的償還責任。203、風險投資基金風險投資（venture capital，VC）,指由專業(yè)機構提供的投資于極具增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)并參與其管理的權益資本。創(chuàng)

10、業(yè)企業(yè)一旦得到發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資可以通過股權退出而獲得資本增值收益，是高風險高回報的投資方式。中國創(chuàng)業(yè)投資的投資領域21風險投資進出企業(yè)的階段 時間種子期萌芽期 成熟期衰退期利潤量風險投資進入風險投資退出不同行業(yè)的風險投資進入階段 時間種子期萌芽期成熟期衰退期利潤量門檻較高的行業(yè)（醫(yī)藥、制造等）風險投資早進入門檻較低的行業(yè)（軟件、網絡等）風險投資晚進入風險投資退出中國創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道風險投資者與創(chuàng)業(yè)管理層的關系 創(chuàng)業(yè)企業(yè)管理團隊創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險投資者管理回報投資管理權股票期權監(jiān)督各種幫助實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)目的創(chuàng)業(yè)家：借雞生蛋風險投資家：買蛋賣雞股市投資者：買雞買雞26近幾年部分風險投資機構與投資案例 部分風險

11、投資機構（排名不分大?。┩顿Y案例軟銀賽富 SAIF神州數(shù)碼、富客斯百貨霸菱亞洲 Baring世通華納、盈德氣體今日資本Today土豆網、真功夫快餐日本亞洲JAIC飯統(tǒng)網、博客大巴匯豐直投 HSBC炎黃健康傳媒、永輝集團高盛 Goldman Sachs天駿傳媒、皇明太陽能深圳市創(chuàng)新投資好想你棗業(yè)、樂視網華平投資Warburg Pincus綠城集團、匯源果汁、國美電器凱雷集團 Carlyle太平洋保險、ZCOM電子雜志IDG技術創(chuàng)業(yè)投資基金神州數(shù)碼 、迅雷在線老虎基金 Tiger Management互力健康傳媒、古杉環(huán)保英特爾投資 Intel Capital藍汛、凌訊科技、東軟集團永威投資 As

12、iaVest Partners軟通動力、樂友網284、創(chuàng)業(yè)板上市融資創(chuàng)業(yè)板市場著眼于創(chuàng)業(yè)，是指主板市場之外為滿足中小企業(yè)和新興行業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資需求和創(chuàng)業(yè)投資退出需求的證券交易市場，如美國的納斯達克市場、英國的AIM(Alternative Investment Market)市場、香港創(chuàng)業(yè)板、中國創(chuàng)業(yè)板等。創(chuàng)業(yè)板市場具有資本市場的一般功能，能為處于創(chuàng)業(yè)時期飽受資金缺乏困擾的中小企業(yè)提供融資的渠道。創(chuàng)業(yè)板上市不僅可以幫助創(chuàng)業(yè)者實現(xiàn)收益，風險投資退出需求，還有利于創(chuàng)業(yè)企業(yè)提高知名度。例如，Sina、Sohu、攜程等在NASDAQ上市；蒙牛、李寧、騰訊在香港主板上市；金碟、慧聰國際在香港創(chuàng)業(yè)板上市；

13、鷹牌陶瓷則在新加坡證交所上市。29（3）政府背景融資 指政府推出的針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的各種扶持資金及政策，主要包括政府專項基金、稅收優(yōu)惠、財政補貼、貸款援助等融資渠道?？萍紕?chuàng)新基金針對某個特定群體的創(chuàng)業(yè)基金(中國青年創(chuàng)業(yè)國際計劃YBC)地方性優(yōu)惠政策等307.3 債權融資與股權融資根據(jù)資金來源的性質不同債權融資股權融資案例：喬布斯出走蘋果（P162頁）317.3.1 債權融資與股權融資的比較32比較項目債權性資金股權性資金本金到期從企業(yè)收回不能從企業(yè)抽回，可以向第三方轉讓報酬事先約定固定金額的利息根據(jù)企業(yè)經營情況而變化風險承擔低風險高風險對企業(yè)的控制權無按比例享有7.3.2 融資結構決策由不同渠道取

14、得的資金之間的有機構成及其比重關系就是融資結構，即創(chuàng)業(yè)者的資金有多少來源于股權融資，有多少來源于債權融資。融資決策主要受到以下因素影響：創(chuàng)業(yè)所處階段新創(chuàng)企業(yè)特征融資成本創(chuàng)業(yè)者對控制權的態(tài)度33融資渠道種子開發(fā)期啟動期早期成長快速成長成熟退出創(chuàng)業(yè)者朋友和家庭天使投資戰(zhàn)略伙伴創(chuàng)業(yè)投資資產抵押貸款設備租賃小企業(yè)管理局投資貿易信貸IPO公募債券管理層收購創(chuàng)業(yè)者所處的階段亞瑪遜網站創(chuàng)業(yè)發(fā)展不同階段的資金來源 創(chuàng)建者，1994.7Jeff Bezos開創(chuàng)了亞瑪遜網站，他投資了10，000美元，借了44，000美元家人，1995.2創(chuàng)建者的父母一起投資了245,500美元個人投資者，1995.8兩個風險投資

15、人總共投資了54,408美元商業(yè)財團，1995.1220個風險投資人總共投資了937,000美元家人，1996.5創(chuàng)建者兄妹投資了20,000美元風險資本家，1996.6兩個風險基金投資了800,000，000美元IPO（首次公開上市）3百萬股票上市，融資49,100,000美元36新創(chuàng)企業(yè)特征與融資類型的匹配創(chuàng)業(yè)企業(yè)類型新創(chuàng)企業(yè)特征適當?shù)娜谫Y類型高風險、預期收益不確定弱小的現(xiàn)金流高負債率低、中等成長未經證明的管理層個人資金、向親朋好友融資低風險、預期收益易預測一般是傳統(tǒng)產業(yè)強大的現(xiàn)金流低負債率優(yōu)秀的管理層良好的資產負債表債務融資高風險、預期收益較高獨特的商業(yè)創(chuàng)意高成長利基市場得到證明的管理層

16、權益融資融資成本創(chuàng)業(yè)企業(yè)在成長過程中，大都有“融資饑渴癥”。債務融資成本是使用債務資金所需要支付的利息，一般來說，支付周期較短，支付金額固定。股權融資中，投資者獲得企業(yè)部分股權，其未來潛在的收益是不受限制的，雖然不需要像利息那樣無條件定期支付，但會影響創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)的控制權，許多創(chuàng)業(yè)投資公司會要求一系列保護投資方利益的否決權，介入到企業(yè)的經營管理中。過高的融資成本對創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說是一個沉重的負擔，而且會抵消創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長效應。因此，即使初期的資金很難獲得，創(chuàng)業(yè)企業(yè)仍要尋求一個較低的綜合資金成本的融資組合，在投資收益率和資金成本權衡中做出選擇。37創(chuàng)業(yè)者對控制權的態(tài)度創(chuàng)業(yè)者對控制權的態(tài)度會影響到融資

17、渠道的選擇一些創(chuàng)業(yè)者不愿意將自己費盡心血所創(chuàng)立企業(yè)的部分所有權與投資者共同擁有，希望保持對企業(yè)控制權，因此更多地選擇債務融資另一些投資者則更看重企業(yè)是否可以迅速擴大，取得跳躍式發(fā)展，獲得渴望的財富。為此他們愿意引入外來投資，甚至讓位與他人管理企業(yè)。38對賭協(xié)議2003年蒙牛與摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)投資簽訂的“對賭協(xié)議”,協(xié)議約定:如果在2004至2006年三年內,蒙牛乳業(yè)的每股贏利復合年增長率超過50%,三家機構投資者就會將最多7830萬股轉讓給蒙牛;反之,如果年復合增長率未達到50%,金牛就要將最多7830萬股股權轉讓給機構投資者,或者向其支付對應的現(xiàn)金。由于業(yè)績表現(xiàn)遠遠超出預期, 2005

18、年4月,三家金融機構投資者以向蒙牛支付本金為598.76萬美元的可換股票據(jù)的方式提前終止雙方協(xié)議。392007年，太子奶引進英聯(lián)、摩根士丹利、高盛等風險投資7300萬美元注資，同時由花旗銀行領銜，荷蘭銀行等六家外資銀行又共同對太子奶集團提供了5億元的授信。李途純與三大投行簽署對賭協(xié)議規(guī)定：在注資后3年內，如果太子奶集團業(yè)績增長超過50%，就能降低三大投行的股權；否則，太子奶集團董事長李途純將會失去控股權。2008年11月21日，在四處籌款、引進戰(zhàn)略投資者無果的情況下，按照“對賭協(xié)議”，李途純不得不將太子奶集團61.6%股權轉讓給三大投行。40417.4 創(chuàng)業(yè)融資過程1、融資前的準備 2、測算資

19、本需求量3、確定融資來源4、編寫商業(yè)計劃書 5、融資談判 421、融資前的準備 建立個人信用 無形資產；信用社會；從現(xiàn)在起建立個人信用積累人脈資源 社會資本 432、測算資本需求量 估算啟動資金 測算營業(yè)收入、營業(yè)成本、利潤 編制預計財務報表 結合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃預測融資需求量 60%的新企業(yè)只用了不到5 000美元的資金就創(chuàng)建起來 只有3%的新企業(yè)的創(chuàng)業(yè)資金超過了10萬美元 （來源：美國人口調查局）3、確定融資來源確定資金的來源，即融資的渠道和融資的對象創(chuàng)業(yè)者需要對自己的人脈關系進行一次詳盡的排查，初步確定可以成為資金來源的各種關系。4、編寫商業(yè)計劃書45正確認識自己不要過渡包裝465、融資談判

20、無論創(chuàng)業(yè)計劃書寫的有多好，在與資金提供者談判時表現(xiàn)糟糕的創(chuàng)業(yè)者很難完成交易要做好充分準備，事先想想對方可能提到的問題；要表現(xiàn)出信心；陳述時抓住重點，條理清楚；記住資金提供者關心的是讓他們投資有什么好處 案例：波迪商店的融資 融資時的談判力量和資金緊張程度的關系 低96312+現(xiàn)在企業(yè)現(xiàn)金流能夠維持的月數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)談判力量 高創(chuàng)業(yè)企業(yè)談判力量與企業(yè)現(xiàn)金流能夠維持時間的關系圖48本章要點 創(chuàng)業(yè)融資是創(chuàng)業(yè)管理的關鍵內容，在企業(yè)成長的過程中和發(fā)展的不同階段，融資是困擾創(chuàng)業(yè)者的一個難題 不確定性和信息不對稱從理論上闡釋了創(chuàng)業(yè)融資難的原因 創(chuàng)業(yè)融資的主要渠道包括：自我融資、向親朋好有融資、天使投資、向商業(yè)銀

21、行貸款、通過擔保機構融資、創(chuàng)業(yè)投資、通過政府的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)基金融資債權融資和股權融資各有利弊，創(chuàng)業(yè)者應該合理均衡債務融資與股權融資之間的比例 創(chuàng)業(yè)融資不只是一個技術問題，還是一個社會問題，不可能一蹴而就，至少從四個方面做好準備：建立個人信任、積累人脈資源、寫好創(chuàng)業(yè)計劃、測算好不同階段資金需求量49思考題 為什么融資成為創(chuàng)業(yè)的一大難題？ 創(chuàng)業(yè)融資需求有什么特點？ 從資金的性質來看，主要可以分為幾種類型的資金？ 創(chuàng)業(yè)融資的渠道主要有哪些？ 為什么初創(chuàng)企業(yè)的資金大部分來自于個人資金？ 天使投資與創(chuàng)業(yè)投資有什么不同？ 債權融資與股權融資各有什么優(yōu)缺點？要想順利地獲得創(chuàng)業(yè)資金，創(chuàng)業(yè)者在平時要注意哪些？ 創(chuàng)業(yè)計劃書有什么作用？ 如果你是一個創(chuàng)業(yè)者，寫出你可能的融資渠道。 50本章學習心得激勵學生學習的名言格言220、每一個成功者都有一個開始。勇于開始，才能找到成功的路。221、世界會向那些有目標和遠見的人讓路（馮兩努香港著名推銷商）222、絆腳石乃是進身之階。223、銷售世界上第一號的產品不是汽車，而是自己。在你成功地把自己推銷給別人之前，你必須百分之百的把自己推銷給自己。224、即使爬到最高的山上，一次也只能腳踏實地地邁一步。225、積極思考造成積極人生，消