國際金融外匯匯率與匯率制度課件

1、INTERNATIONAL FINANCE國際金融第1頁，共77頁。第二章 外匯與匯率學(xué)習(xí)目標(biāo)：通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)對外匯、匯率及現(xiàn)行浮動匯率制度有所了解，掌握匯率政策，搞清匯率理論與影響匯率變化的因素。第2頁，共77頁。第二章 外匯與匯率 第一節(jié) 匯率及其標(biāo)價方法第二節(jié) 匯率的決定基礎(chǔ)和影響匯率變化的因素第三節(jié) 西方匯率理論評介第四節(jié) 匯率制度第五節(jié) 匯率政策第3頁，共77頁。第一節(jié) 匯率及其標(biāo)價方法一、匯率及其標(biāo)價方法（一）匯率的概念 外匯匯率是不同貨幣之間兌換的比率或比價，或有一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。 第4頁，共77頁。（二）標(biāo)價方法1.直接標(biāo)價法(direct quotation)

2、1外幣=？本幣（以本國貨幣表示的單位外國貨幣的價格） 在上海外匯市場上： USD1=CNY7.3046 在香港外匯市場上： USD1=HKD7.8012數(shù)值越高，表明外幣升值，本幣貶值我國采用第5頁，共77頁。 2.間接標(biāo)價法(indirect quotation)1本幣=？外幣（以外國貨幣來表示的單位本國貨幣的價格） 在紐約外匯市場上： USD1=JPY120.23 在倫敦外匯市場上： GBP1=USD2.0115數(shù)值越大，表明本幣升值，外幣貶值英、美采用（但美元對英鎊仍采用直接標(biāo)價法）第6頁，共77頁。兩種不同標(biāo)價法下的匯率互為倒數(shù)，兩者的乘積必為1￥1=$0.1581$1=￥6.3240

3、第7頁，共77頁。3.美元標(biāo)價法與非美元標(biāo)價法美元標(biāo)價法是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)兌換多少其他貨幣的匯率表示方法。 美元標(biāo)價法又稱紐約標(biāo)價法，是指在紐約國際金融市場上，除對英鎊等幾種貨幣用直接標(biāo)價法外，對其他外國貨幣用間接標(biāo)價法的標(biāo)價方法。 第8頁，共77頁。外匯行情報(bào)價/forexrate.aspx第9頁，共77頁。二、匯率的種類（一）買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率、現(xiàn)鈔匯率 1、買入?yún)R率(Baying Rate)和賣出匯率(Selling Rate)買入?yún)R率與賣出匯率相差的幅度一般在1%5%。買入價/賣出價的判斷方法 (1)直接標(biāo)價法下 前買入，后賣出 小數(shù)買入，大數(shù)賣出 (2)間接標(biāo)

4、價法下 前賣出，后買入 小數(shù)賣出，大數(shù)買入第10頁，共77頁。在外匯市場上，銀行報(bào)價通常采用雙向報(bào)價，即同時報(bào)出買入?yún)R率與賣出匯率，在所報(bào)的兩個匯率中，前一個數(shù)值較小，后一個數(shù)值較大。第11頁，共77頁。買入價/賣出價舉例 某天某時刻紐約外匯市場上，某外匯銀行的報(bào)價為USD1=CAD0.9867/9897。 (1)請指出買入價與賣出價？ (2)若為多倫多外匯市場，如何識別買賣價？第12頁，共77頁。2、中間匯率(Medial Rate)中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）/2買入?yún)R率與賣出匯率相加除以2，用來衡量預(yù)測某種貨幣匯率變動的趨勢和幅度。 3、鈔價(Bank Note Rate)銀行購買外

5、幣現(xiàn)鈔的價格。一般低于買入各種支付憑證的價格。第13頁，共77頁。（二）按照匯率對匯率管制的寬嚴(yán)程度劃分官定匯率(Official Rate法定匯率)：這種匯率主要是指官方(如財(cái)政部、中央銀行或經(jīng)指定的外匯專業(yè)銀行)所規(guī)定的匯率。在外匯管制比較嚴(yán)格的國家禁止自由市場的存在，官定匯率就是實(shí)際匯率，而無市場匯率。 市場匯率(Market Rate) ：這是指在自由外匯市場上買賣外匯的實(shí)際匯率。外匯管制較松的國家，官定匯率往往只是形式，有價無市，實(shí)際外匯交易均按市場匯率進(jìn)行。 第14頁，共77頁。（三）按外匯資金的性質(zhì)和用途劃分貿(mào)易匯率(Commercial Rate) ：這主要指用于進(jìn)出口貿(mào)易及其

6、從屬費(fèi)用方面的匯率。 金融匯率(Financial Rate)：主要指資金轉(zhuǎn)移和旅游等方面的匯率。 第15頁，共77頁。（四）按外匯收付的來源與用途不同劃分單一匯率(Single Rate) ：凡是一國對外僅有一個匯率，各種不同來源與用途的收付均按此計(jì)算，稱為單一匯率。 多種匯率(Multiple Rate-多元匯率或復(fù)匯率)：一國貨幣對某一外國貨幣的匯價因用途及交易種類的不同而規(guī)定有兩種或兩種以上匯率，稱為多種匯率，也叫復(fù)匯率。 第16頁，共77頁。（五）按照銀行外匯匯付方式不同劃分電匯匯率(T/T Rate)：用電報(bào)或電傳通知付款的外匯價格，叫電匯匯率。 在銀行外匯交易中的買賣價均指電匯匯

7、率。電匯匯率是計(jì)算其他各種匯率的基礎(chǔ)。 信匯匯率(M/T Rate)：即用信函方式通知付款的外匯匯率，低于電匯匯率。票匯匯率(D/D Rate)：在兌換各種外匯匯票、支票和其他票據(jù)時所采用的匯率叫票匯匯率。分即期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率。第17頁，共77頁。（六）按買賣對象劃分銀行間匯率(Inter-Bank Rate)：指銀行與銀行外匯交易中使用的外匯匯率，也即外匯市場的匯率。 商業(yè)匯率(Commercial Rate)：指銀行與商人買賣外匯的匯率。 第18頁，共77頁。（七）按照指定匯率的不同方法劃分基本匯率。根據(jù)本國貨幣與關(guān)鍵貨幣實(shí)際價值的對比，制訂出對它的匯率，這個匯率就是基本匯率。交叉

8、匯率。是指各國按照對美元的基本匯率套算出的直接反映其他貨幣之間價值比率的匯率。/forexrate.aspx第19頁，共77頁。（八）按銀行營業(yè)時間劃分開盤匯率。又叫開盤價，是外匯銀行在一個營業(yè)日剛開始營業(yè)時進(jìn)行外匯買賣使用的匯率。收盤匯率。又稱收盤價，是外匯銀行在一個營業(yè)日的外匯交易終了時使用的匯率。/forexrate.aspx第20頁，共77頁。（九）從外匯買賣的交割期限角度劃分所謂交割，是指買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢貨兩清的授受行為。外匯買賣的交割是指購買外匯者付出本國貨幣、出售外匯者付出外匯的行為。由于交割日期不同，匯率就有差異。 第21頁，共77頁。即期匯率又稱現(xiàn)匯匯率，是買賣雙

9、方成交后，在兩個營業(yè)日之內(nèi)辦理外匯交割時所用的匯率。遠(yuǎn)期匯率又稱期匯匯率，是買賣雙方事先約定的，據(jù)以在未來的一定日期進(jìn)行外匯交割的匯率。第22頁，共77頁。遠(yuǎn)期匯率：以對即期匯率的升水/貼水報(bào)價： 升水(Premium)：FS 貼水(Discount)：FS 平價(Par)：FS第23頁，共77頁。匯率套算方法舉例 已知1美元=1.3656加元，1美元=1.2875瑞士法郎。試求：加元與瑞士法郎之間的套算匯率。 解1加元=1/1.3656美元 1美元=1.2875瑞士法郎 1加元=(1/1.3656)1.2875 =0.9428瑞士法郎第24頁，共77頁。第三節(jié) 匯率的決定基礎(chǔ)和影響匯率變動的

10、因素 一、金本位制度下的匯率決定二、紙幣流通時期的匯率決定基礎(chǔ)三、影響匯率變動的主要因素 四、匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響第25頁，共77頁。一、金本位制度下的匯率決定 （一）金幣本位制度下匯率的決定基礎(chǔ)是鑄幣平價。鑄幣平價指的是兩種貨幣含金量的對比。舉例：1英鎊的重量為123.27447格令，成色為22開金，即含金量為113.0016格令（=7.32238克）1美元的重量為25.8格令，成色為900%，即含金量為23.22格令（=1.50463克）英鎊和美元的匯率是：113.0016 23.22=4.8665第26頁，共77頁。（二）匯率波動的幅度是黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)成為匯率波動的界限。這是因?yàn)樵?/p>

11、金本位制度下黃金可以自有輸入輸出。當(dāng)匯率對他有利時，他就利用外匯辦理國際結(jié)算；當(dāng)匯率對他不利時，他就可以改為用輸入或輸出黃金的辦法結(jié)算。舉例：第一次世界大戰(zhàn)之前，在美國和英國之間運(yùn)送黃金的包裝費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、保險費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)等及利息約為黃金價值的0.5%-0.7% 取0.6%計(jì)算，4.8665* 0.6%=0.03 英鎊和美元兩種貨幣的黃金輸送點(diǎn)是： 4.8865 0.03第27頁，共77頁。（三） 金塊本位制度和金匯兌本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)是黃金平價。黃金平價指的是兩國貨幣單位所代表的含金量之比。第28頁，共77頁。1929-1933年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)以后，金本位貨幣制度徹底崩潰，各國普遍實(shí)行紙幣本位制

12、，在這一制度下，由于各國貨幣發(fā)行脫離了兌換黃金的物質(zhì)制約，貨幣的對內(nèi)價值和對外價值勢必發(fā)生變化，匯率作為兩國貨幣的折算比價，就由貨幣在外匯市場上的供求狀況所決定，并受多種因素的影響。第29頁，共77頁。二、紙幣流通時期的匯率決定基礎(chǔ) （一）紙幣具有法定含金量時期， 黃金平價是決定匯率的基礎(chǔ)（二）紙幣不規(guī)定含金量時期， 購買力平價一般被認(rèn)為是決定匯率的基礎(chǔ)第30頁，共77頁。三、影響匯率變動的主要因素 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢宏觀經(jīng)濟(jì)形勢好國際收支順差外匯供大于求本幣升值外匯匯率下跌第31頁，共77頁。（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策與利率差異利率高的國家吸引外資流入本幣匯率上升利率上升單位貨幣價值量上升本幣匯率上

13、升一般來說，一國貨幣的利率和匯率同方向變動第32頁，共77頁。（三）國際收支狀況 國際收支順差，會引起外匯匯率下降，本幣匯率上升國際收支逆差，會引起外匯匯率上升，本幣匯率下降第33頁，共77頁。（四）通貨膨脹率差異通貨膨脹本幣對內(nèi)、對外貶值外匯匯率上升通貨膨脹物價上升出口下降，進(jìn)口上升貿(mào)易收支惡化外匯需求增加外匯匯率上升（五）主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) p67第34頁，共77頁。1、全國采購經(jīng)理指數(shù)（National Association of Purchasing Manager, NAPM）.反映工業(yè)部門具體生產(chǎn)發(fā)展?fàn)顩r的一項(xiàng)早期信號。2、耐用品訂單（Durable Orders）反映商業(yè)經(jīng)營過程中的

14、設(shè)備投資3、國內(nèi)生產(chǎn)總值（Gross Domestic Product, GDP）是衡量經(jīng)濟(jì)活動最具概括性的數(shù)據(jù)。4、設(shè)備使用率（Capacity Utilization）是制造、采礦和公用事業(yè)部門中生產(chǎn)設(shè)備使用率的指數(shù)。5、失業(yè)率（Unemployment Rate）6、先導(dǎo)指數(shù)（composite Index of Leading Economic Indicators）.由11個金融和非金融指數(shù)綜合構(gòu)成。如該指數(shù)連續(xù)3個月上升，則未來6-9個月經(jīng)濟(jì)增長。第35頁，共77頁。（六）市場預(yù)期和投機(jī)因素1、當(dāng)市場交易者預(yù)期某種貨幣可能貶值時，由于投機(jī)、避險心理，他們會大量拋售這種貨幣，導(dǎo)致該貨

15、幣貶值；2、當(dāng)市場交易者預(yù)期某種貨幣可能升值時，他們會大量買進(jìn)這種貨幣，導(dǎo)致該貨幣升值。預(yù)期因素是短期內(nèi)影響匯率變動的最主要因素。 （七）重大國際國內(nèi)政治事件第36頁，共77頁。四、匯率變動對一國經(jīng)濟(jì)的影響 （一）匯率變動對一國國際收支的影響1對貿(mào)易收支的影響：本幣貶值出口增加，進(jìn)口減少（但實(shí)踐上，貿(mào)易狀況會受到進(jìn)出口商品價格彈性影響，當(dāng)滿足馬歇爾-勒納條件時，本幣貶值才可改善貿(mào)易收支，并存在J-曲線效應(yīng)。） 2對非貿(mào)易收支的影響：本幣匯率下降該國勞務(wù)商品價格相對下降增加非貿(mào)易收入第37頁，共77頁。3對資本流動的影響逆差對外匯的需求增加本幣匯率趨于下降導(dǎo)致資本流出順差對本幣的需求增加本幣匯率

16、趨于上升導(dǎo)致資本流入4對外匯儲備的影響（1）如果儲備貨幣匯率上升，會增加外匯儲備的實(shí)際價值（2）匯率下降出口增加，進(jìn)口減少貿(mào)易順差第38頁，共77頁。（二）制約匯率發(fā)揮作用的基本條件1一國對外開放程度2一國商品生產(chǎn)是否多樣化3與國際金融市場的聯(lián)系程度4通貨的兌換性第39頁，共77頁。（三）匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響1物價從出口方面：一國貨幣貶值-出口外匯收入增加-本國貨幣供給增加-物價上漲； -對國內(nèi)出口貨源的需求增加（在短期內(nèi)，國內(nèi)生產(chǎn)能力來不及調(diào)整）-國內(nèi)市場供求矛盾加劇-物價上漲。 從進(jìn)口方面：本幣貶值-進(jìn)口商品的本幣成本上升-帶動國內(nèi)同類商品價格上升。 第40頁，共77頁。2國內(nèi)就業(yè)

17、、國民收入本幣匯率下降出口增加，進(jìn)口減少有利第一、二產(chǎn)業(yè)發(fā)展國內(nèi)就業(yè)和國民收入增多前提：該國沒有實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)第41頁，共77頁。第三節(jié) 西方匯率理論評介一、國際借貸說（外匯供求說、國際收支說）1861年英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈遜（G. L. Goshen）完整地對匯率與國際收支進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述，形成了匯率的國際借貸說。該理論認(rèn)為：匯率變動主要取決于外匯資金流量市場的需求與供給。外匯的供求則與本國和外國之間的借貸有關(guān)，因?yàn)檫@種借貸關(guān)系，必然要發(fā)生一定金額的外匯收支。因此，外匯的供求主要取決于國際借貸。 第42頁，共77頁。缺陷：忽視了匯率變動的物質(zhì)基礎(chǔ)，未對匯率與貨幣供求和國際資本流動間的相互影響進(jìn)行分析

18、；不能解釋紙幣流通條件下匯率變動的原因。 第43頁，共77頁。二、購買力平價理論（The Theory of Purchasing Power Parity）卡塞兒：按照一定匯率購進(jìn)外國貨幣，就是購進(jìn)外國貨幣購買力，因?yàn)樵撠泿旁谕鈬哂袑σ话闵唐返馁徺I力；反之，本國人將本幣售與外國人，等于把本國一般商品的購買力售與外國人。因此，匯率主要以兩國貨幣在各自國家所具有的購買力為依據(jù)。由于購買力是一般物價水平的倒數(shù)，因此，兩國之間的匯率又可由兩國物價水平之比來表示。第44頁，共77頁。一價率（Law of One Price）：當(dāng)不存在運(yùn)輸費(fèi)用和人為的貿(mào)易壁壘時，同種商品在不同國家用相同貨幣表示的售價

19、相等。eg：2002年1月1日，歐元區(qū)國家所有商品用歐元標(biāo)價。第45頁，共77頁。一價律一價率 為直接標(biāo)價法下的匯率。第46頁，共77頁。一價律不成立的原因1、交易成本的影響。2、關(guān)稅和貿(mào)易壁壘的影響。3、非貿(mào)易商品的影響。第47頁，共77頁。絕對購買力平價絕對購買力平價是購買力平價的早期理論。絕對購買力平價，是指在一定的時點(diǎn)上，兩國貨幣匯率決定于兩國貨幣的購買力之比。如果用一般物價指數(shù)的倒數(shù)來表示各自的貨幣購買力的話，則兩國貨幣匯率決定于兩國一般物價水平的商。第48頁，共77頁。用公式表示為：R = PA/PBR為絕對購買力平價下的匯率；PA、PB為A、B兩國的一般物價水平。第49頁，共77

20、頁。絕對購買力平價不成立的原因1、不同國家居民在商品消費(fèi)偏好上的差異導(dǎo)致了產(chǎn)品的巨大差異性。2、不同的國家在設(shè)立物價指數(shù)時，各種商品的權(quán)重不可能是相同的，甚至一國在不同時期權(quán)重也是不同的；3、市場不可能是完全競爭的，關(guān)稅、貿(mào)易壁壘以及交易成本也加大了這種偏離。第50頁，共77頁。相對購買力平價相對購買力平價在表示一段時期內(nèi)匯率的變動時考慮到了通貨膨脹因素。 理論認(rèn)為，匯率應(yīng)該反映兩國物價水平的相對變化，原因在于通貨膨脹會在不同程度上降低各國貨幣的購買力。因此，當(dāng)兩種貨幣都發(fā)生通貨膨脹時，它們的名義匯率等于其過去的匯率乘以兩國通貨膨脹率之商。用公式表示為：R1 = R0 IA/IB第51頁，共7

21、7頁。購買力平價總結(jié)1、購買力平價是瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾1922年系統(tǒng)提出的。2、購買力平價的基礎(chǔ)是貨幣的價值尺度與支付功能。3、絕對購買力平價是在國際市場無壁壘，商品充分交易基礎(chǔ)上的。4、相對購買力平價是在國際市場非完全的基礎(chǔ)上的。5、購買力平價決定了匯率的長期趨勢。第52頁，共77頁。6、購買力平價的兩個假設(shè)假設(shè)一：單位貨幣的購買力是由貨幣的發(fā)行量決定的。假設(shè)二：所有商品的價格都是一樣的。第53頁，共77頁。三、利率平價理論 投資者可以將本幣投放到國內(nèi)市場，按國內(nèi)利率獲取收益；也可以將本國貨幣按即期匯率換成外國貨幣，投放國外，按國外利率獲取收益，再將這一收益按原期匯率擇成本幣。兩種收益比較的

22、結(jié)果是投資選擇貨幣投放方向的依據(jù)，由此產(chǎn)生了套利資本的國際流動，通過匯率的調(diào)整，使得兩種收益相等。第54頁，共77頁。四、貨幣主義的匯率理論背景：20世界70年代，布雷頓森林體系的崩潰，浮動匯率被廣泛采用。在匯率風(fēng)險加劇的條件下，國際貨幣市場的交易空前活躍起來。此時，外匯不僅僅作為國際收支的支付手段，還作為一項(xiàng)資產(chǎn)被人們所投資、儲備。匯率的貨幣分析法正是在這種背景下發(fā)展起來的。第55頁，共77頁。主要觀點(diǎn)：1、在其他因素不變的情況下，一國貨幣當(dāng)局一次性增加貨幣供給，將導(dǎo)致在現(xiàn)價格下貨幣供給過剩，由于價格具有完全的彈性，引起物價上漲而對產(chǎn)出與利率不發(fā)生影響，通過購買力平價效應(yīng)，本幣同比例貶值。2

23、、在其他因素不變的情況下，一國國民收入的增加，將導(dǎo)致在現(xiàn)價格下的貨幣需求膨脹，引起價格下降，通過購買力平價效應(yīng)，本幣升值。第56頁，共77頁。3、在其他因素不變情況下，本國利率的上升，將降低貨幣需求，在現(xiàn)價格下貨幣供給過剩，引起價格上升，通過購買力平價效應(yīng)，本幣貶值。4、在其他因素不變的情況下，如果本國預(yù)期通脹率下降，本幣升值；如果外國通脹率下降，則本幣貶值第57頁，共77頁。第58頁，共77頁。五、匯率的資產(chǎn)組合模型匯率的資產(chǎn)組合分析法是托賓（J. Tobin）的資產(chǎn)選擇理論在國際金融領(lǐng)域的應(yīng)用，它是國際資本流動迅猛發(fā)展的結(jié)果。該理論認(rèn)為短期內(nèi)匯率取決于資本市場和貨幣市場的均衡。由于各國資產(chǎn)

24、之間具有替代性，一國居民既持有本國資產(chǎn)也持有外國資產(chǎn)。當(dāng)國內(nèi)外利率發(fā)生變動時，人們會對所持資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，從而引起國際資本流動、外匯供求以及匯率的變動。在長期內(nèi)，物價也會發(fā)生慢慢調(diào)整，物價、經(jīng)常賬戶差額相互發(fā)生作用的結(jié)果共同影響了匯率。第59頁，共77頁。第四節(jié)匯率制度一、固定匯率制度（Fixed exchange rate system）二、浮動匯率制度 （Floating exchange rate system）三、聯(lián)系匯率制度 第60頁，共77頁。一、固定匯率制度（一）類型1、金本位制度下 鑄幣平價2、布雷頓森林體系下 黃金平價區(qū)別（1）金本位制度下，固定匯率制是自發(fā)形成的，而在紙幣流通

25、條件下，固定匯率制則是通過國際間的協(xié)議人為建立起來。（2）在金本位制度下，各國貨幣的鑄幣平價保持穩(wěn)定，在紙幣流通條件下，各國貨幣的黃金平價可以調(diào)整。第61頁，共77頁。（二）維持固定匯率所采取的措施1、提高/降低貼現(xiàn)率2、動用黃金、外匯儲備3、外匯管制4、舉借外債或簽訂互換貨幣協(xié)定5、實(shí)行貨幣公開貶值第62頁，共77頁。（三）優(yōu)缺點(diǎn)1優(yōu)點(diǎn)：（1）固定匯率可以減少匯率波動帶來的風(fēng)險，有利于國際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（2）匯率基本穩(wěn)定，可以抑制外匯投資活動，保證國際金融市場穩(wěn)定。第63頁，共77頁。2缺點(diǎn)：（1）固定匯率不能發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用（2）維持國際收支平衡需以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價

26、（3）易引起國際匯率制度的動蕩與混亂第64頁，共77頁。當(dāng)一國國際收支惡化，進(jìn)行市場干預(yù)仍不能平抑匯價時，該國最后有可能采取法定貶值措施，這會引起同該國有密切經(jīng)濟(jì)關(guān)系的國家也采取同樣的措施，從而導(dǎo)致外匯市場和國際匯率制度的動蕩與混亂。第65頁，共77頁。二、浮動匯率制度 （一）定義 p89（二）類型1按照政府對匯率是否干預(yù)分為自由浮動匯率和管理浮動匯率2按照匯率的浮動方式可分為單獨(dú)浮動、聯(lián)合浮動、盯住浮動和聯(lián)系匯率制（三）優(yōu)缺點(diǎn)第66頁，共77頁。1優(yōu)點(diǎn)（1）匯率能發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用（2）國際收支平衡不需以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價（3）可以減少對儲備的需要，并使逆差國避免外匯儲備的流失第

27、67頁，共77頁。2缺點(diǎn)（1）匯率頻繁和劇烈的波動，給國際貿(mào)易和投資帶來很大的不確定性，降低世界范圍內(nèi)資源配置的效率，從而對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。（2）助長外匯投機(jī)活動，從而加劇國際金融市場的動蕩與混亂第68頁，共77頁。三、聯(lián)系匯率制度聯(lián)系匯率制度（the system of linked exchange rate） 聯(lián)系匯率制度是一種貨幣發(fā)行局制度。根據(jù)貨幣發(fā)行局制度的規(guī)定，貨幣基礎(chǔ)的流量和存量都必須得到外匯儲備的十足支持。 第69頁，共77頁。（一）港元聯(lián)系匯率制度的內(nèi)容1、發(fā)鈔行發(fā)鈔準(zhǔn)備2、發(fā)鈔行退港鈔、贖美元3、其他商業(yè)銀行兌換比價第70頁，共77頁。（二）聯(lián)系匯率制的自我維護(hù)機(jī)制1、商業(yè)銀行與發(fā)