信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響

1、信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響 2013.7- 72 -信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響*本文研究受到教育部人文社科青年項(xiàng)目“中國(guó)居民財(cái)產(chǎn)性收入變動(dòng)趨勢(shì)及影響因素研究：基于家庭微觀數(shù)據(jù)的視角”（項(xiàng)目編號(hào)：11YJC790280）和江蘇高校優(yōu)勢(shì)學(xué)科建設(shè)工程項(xiàng)目資助；同時(shí)，本文為國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“勞動(dòng)參與、母親照料與貧困農(nóng)村兒童福利”（項(xiàng)目編號(hào)：71003053）和國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的可持續(xù)發(fā)展研究：基于農(nóng)民福利視角”（項(xiàng)目編號(hào)：70903037）的階段性成果。感謝審稿人提出的寶貴修改建議。當(dāng)然，文責(zé)自負(fù)?；?0?。▍^(qū)）農(nóng)戶信貸調(diào)查數(shù)據(jù)的分析張三峰1 王 非2 賈 愚1

2、內(nèi)容提要：本文使用2007年中國(guó)人民銀行在全國(guó)10?。▍^(qū)）開(kāi)展的農(nóng)戶借貸專項(xiàng)調(diào)查的數(shù)據(jù)，運(yùn)用多項(xiàng)Logit模型檢驗(yàn)了信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響。研究結(jié)果表明：在其他條件不變的情況下，信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道和創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道有不同的影響，信用評(píng)級(jí)后的農(nóng)戶更愿意從農(nóng)村信用社融資，這意味著農(nóng)戶信用制度建設(shè)在緩解農(nóng)戶融資難問(wèn)題上有積極作用；其他條件不變時(shí)，信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)有正向影響；正規(guī)和非正規(guī)金融在滿足農(nóng)戶融資需求的功能上具體替代性。因此，加快農(nóng)戶信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)，設(shè)計(jì)差異化的金融服務(wù)和產(chǎn)品，應(yīng)成為未來(lái)農(nóng)村金融政策調(diào)整的方向。關(guān)鍵詞：信用評(píng)級(jí) 農(nóng)戶 融資渠

3、道 一、引言農(nóng)戶作為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)最基本的經(jīng)濟(jì)單元將長(zhǎng)期存在于轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國(guó)。與此同時(shí)，伴隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展，中國(guó)農(nóng)戶在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)資金的需求和依賴程度也越來(lái)越大（秦建群等，2011a）。目前，中國(guó)農(nóng)戶的融資渠道主要有兩個(gè)：一是以農(nóng)村信用社為主的正規(guī)金融；二是非正規(guī)金融（陸會(huì)、錢水土，2008）。已有研究表明，農(nóng)戶普遍受到正規(guī)金融的信貸約束，從而其融資需求主要通過(guò)非正規(guī)金融來(lái)滿足。然而，非正規(guī)金融的資金供給規(guī)模偏小，雖然能滿足農(nóng)戶的消費(fèi)性融資需求，但無(wú)法滿足農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)性一般而言，農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)行為有兩種形式：一是擴(kuò)大種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模，二是自營(yíng)工商業(yè)。本文這里并不具體區(qū)分兩種創(chuàng)業(yè)模式。融資需求（

4、Ayyagari et al.，2008；金燁、李宏彬，2009；孔榮等，2011；馬光榮、楊恩艷，2011；張兵、張寧，2012），即非正規(guī)金融可以滿足農(nóng)戶的生存需求，但不能滿足農(nóng)戶的發(fā)展需求。因此，如何滿足廣大農(nóng)戶用于擴(kuò)大生產(chǎn)或創(chuàng)業(yè)的融資需求，近年來(lái)成為困擾農(nóng)村金融領(lǐng)域的一大難題，也成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。新近的一些文獻(xiàn)表明，農(nóng)戶擁有的社會(huì)資本在緩解融資難問(wèn)題上可以發(fā)揮作用。馬光榮、楊恩艷（2011）認(rèn)為，農(nóng)戶的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)在其創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中發(fā)揮重要作用，因?yàn)檗r(nóng)戶擁有社會(huì)網(wǎng)絡(luò)越豐富，非正規(guī)融資渠道也越多，進(jìn)而越有可能創(chuàng)業(yè)。郝朝艷等（2012）也發(fā)現(xiàn)，擁有社會(huì)資本有助于農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)，因?yàn)樯鐣?huì)資本有

5、助于農(nóng)戶走出融資難的困境。但是，也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，信貸約束與農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)并不存在直接的關(guān)系。例如，程郁、羅丹（2009）發(fā)現(xiàn)，信貸約束并不會(huì)直接影響農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)，但會(huì)影響農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)過(guò)程中的資源配置結(jié)構(gòu)及創(chuàng)業(yè)的層次和水平。在實(shí)踐層面，近年來(lái)，為配合國(guó)家實(shí)施統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展和建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村，一方面，中國(guó)政府不斷推進(jìn)農(nóng)村金融市場(chǎng)的改革和建設(shè)，例如建立中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、建立新型農(nóng)村金融組織等，這些改革推動(dòng)了中國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)的發(fā)展，明顯改善了農(nóng)村金融服務(wù)；另一方面，自2002年以來(lái)，在各地農(nóng)村信用社的配合下，中國(guó)人民銀行從信用信息服務(wù)入手，推動(dòng)農(nóng)村信用體系建設(shè)，在農(nóng)村地區(qū)評(píng)選“信用戶”、“信用村”，意圖通過(guò)改善農(nóng)村信

6、用環(huán)境來(lái)緩解農(nóng)戶融資難問(wèn)題。截至2010年末，全國(guó)大部分縣（市、區(qū)）開(kāi)展了農(nóng)村信用檔案建設(shè)，建立了農(nóng)戶信用評(píng)價(jià)體系，共為1.34億個(gè)農(nóng)戶建立了信用檔案，評(píng)定了8300多萬(wàn)個(gè)信用戶，7400多萬(wàn)個(gè)農(nóng)戶獲得了信貸支持中國(guó)人民銀行農(nóng)村金融服務(wù)小組（2011），第32頁(yè)。總結(jié)而言，國(guó)內(nèi)外已有文獻(xiàn)對(duì)農(nóng)戶社會(huì)網(wǎng)絡(luò)或社會(huì)資本與非正規(guī)融資的關(guān)系進(jìn)行了深入的分析。而受制于專項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)缺乏等原因，國(guó)內(nèi)尚缺乏有關(guān)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)在農(nóng)村金融市場(chǎng)上作用的分析，本文試圖彌補(bǔ)現(xiàn)有文獻(xiàn)的這一缺陷，基于微觀調(diào)查數(shù)據(jù)對(duì)信用評(píng)級(jí)與農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的關(guān)系展開(kāi)規(guī)范的經(jīng)驗(yàn)分析。具體而言，本文將對(duì)以下兩個(gè)問(wèn)題進(jìn)行探討：第一，在農(nóng)戶

7、急需資金時(shí)，信用評(píng)級(jí)對(duì)其最偏好的融資渠道選擇意愿有怎樣的影響？第二，在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型中，信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道又有怎樣的影響？筆者期望本文研究結(jié)果能夠?yàn)樯钊肜斫猱?dāng)前中國(guó)農(nóng)村金融改革中存在的重大問(wèn)題，提供來(lái)自微觀層面的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)。本文結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分是引言；第二部分回顧相關(guān)研究文獻(xiàn)；第三部分介紹研究方法和數(shù)據(jù)來(lái)源；第四部分是經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)結(jié)果與分析；第五部分是結(jié)論與討論。二、相關(guān)文獻(xiàn)述評(píng)如上文所述，農(nóng)戶是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體。伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)農(nóng)戶逐漸分化，因此，農(nóng)戶融資渠道選擇意愿會(huì)隨著農(nóng)戶類型的不同而不同。目前，現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)于農(nóng)戶融資渠道選擇已有大量的調(diào)查和研究。已有研究大致

8、可以分為兩個(gè)方面：首先，農(nóng)戶融資渠道選擇差異分析。韓俊等（2007）對(duì)29個(gè)?。▍^(qū)、市）1962個(gè)農(nóng)戶的調(diào)查顯示，在主觀意愿上，選擇從信用社融資和從親友處融資的農(nóng)戶比例基本相當(dāng)，然而在實(shí)際選擇中，前者大大落后于后者。其他研究者通過(guò)對(duì)不同區(qū)域的調(diào)查也得到了相似的結(jié)論。研究還發(fā)現(xiàn)，隨著地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，農(nóng)戶融資渠道選擇也表現(xiàn)出一定的差異（陳鵬、劉錫良，2011）。為什么農(nóng)戶對(duì)融資渠道會(huì)做出不同的選擇？研究者對(duì)此進(jìn)行了對(duì)較多的研究。一般認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家二元農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)是造成農(nóng)戶不同融資渠道選擇的關(guān)鍵因素。其理由是，在農(nóng)村金融市場(chǎng)上，正規(guī)與非正規(guī)金融部門各司其職，但兩者在服務(wù)對(duì)象和特點(diǎn)等方面存在較

9、大差異：前者主要服務(wù)于農(nóng)戶的生產(chǎn)性資金需求，貸款平均規(guī)模相對(duì)較大，且在提供貸款時(shí)對(duì)抵押品、擔(dān)保及程序等都有較嚴(yán)格的要求；后者更多地服務(wù)于農(nóng)戶的消費(fèi)性資金需求，貸款平均規(guī)模相對(duì)較小，且對(duì)各方面的要求十分靈活。而且正規(guī)金融與農(nóng)戶之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，進(jìn)而農(nóng)戶普遍受到正規(guī)金融的信貸配給（Stiglitz and Weiss，1981）。由于政府對(duì)利率水平的控制，加上信息成本、交易成本等因素，非正規(guī)金融比正規(guī)金融在滿足農(nóng)戶資金需求上具有明顯的優(yōu)勢(shì)（Kochar，1997；Barslund and Tarp，2008；金燁、李宏彬，2009；Tsukada et al.，2010；Turvey an

10、d Kong，2010）。最終，農(nóng)戶在融資渠道選擇上表現(xiàn)出自我積累親朋好友等非正規(guī)渠道融資信用社等正規(guī)渠道融資高利貸這樣一個(gè)融資渠道“啄序”。其次，影響農(nóng)戶融資渠道選擇因素分析。在中國(guó)二元農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)的特征下，農(nóng)戶融資渠道選擇的影響因素有很多，學(xué)者們基于各自使用的數(shù)據(jù)，對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了多視角的經(jīng)驗(yàn)分析，但并沒(méi)有取得一致的結(jié)論。分析已有文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，代表性的影響因素主要包括：農(nóng)戶家庭資源稟賦，例如家庭規(guī)模、勞動(dòng)力比重和耕地面積等（丁志國(guó)等，2011；馬曉青等，2010，2012）；農(nóng)戶戶主個(gè)體特征，例如受教育程度、年齡、是否擔(dān)任村干部（金燁、李宏彬，2009；Kochar，1997）。還有研究者

11、發(fā)現(xiàn)，農(nóng)戶的聲譽(yù)或社會(huì)資本也會(huì)影響其融資渠道選擇意愿（孔榮等，2009）。隨著農(nóng)戶收入來(lái)源多元化，農(nóng)戶類型逐漸分化，不同類型的農(nóng)戶對(duì)資金的需求也表現(xiàn)出明顯的差異。例如，在非農(nóng)產(chǎn)業(yè)較發(fā)達(dá)的地區(qū)，農(nóng)戶生產(chǎn)多樣化，非農(nóng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目收入較高，可能導(dǎo)致其融資需求較低。如前文所述，農(nóng)戶融資可以分為消費(fèi)性融資與生產(chǎn)性融資。前者通常數(shù)額較小，融資期限短，一般通過(guò)親朋好友來(lái)滿足；后者通常數(shù)額大，融資時(shí)間長(zhǎng)，需要正規(guī)或非正規(guī)融資渠道來(lái)滿足。因此，農(nóng)戶類型及融資用途也影響農(nóng)戶融資渠道選擇意愿。秦建群等（2011b）研究發(fā)現(xiàn)，家庭特征、經(jīng)濟(jì)收入特征以及金融生態(tài)環(huán)境對(duì)高收入、中等收入和低收入三類農(nóng)戶的融資渠道選擇行為有不同

12、的影響，高收入農(nóng)戶的正規(guī)和非正規(guī)融資渠道選擇行為是相互獨(dú)立的，另外兩類農(nóng)戶的這兩種融資渠道選擇行為是相互影響的。事實(shí)上，由于正規(guī)和非正規(guī)金融共存于農(nóng)村金融市場(chǎng)，而且兩者存在顯著差異，那么，信息成本、交易成本以及利率水平等也成為農(nóng)戶愿意從非正規(guī)渠道融資的主要影響因素（Mushinski，1999；陳鵬、劉錫良，2011；Yuan and Gao，2012）。從以上分析可以看出，農(nóng)戶的固有特征可能是造成其融資渠道選擇呈現(xiàn)上述“啄序”現(xiàn)象的關(guān)鍵因素。但是，現(xiàn)有研究大多集中于探尋已發(fā)生的農(nóng)戶融資渠道選擇的客觀或主觀原因，而忽視了制度因素對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響。雖然正規(guī)金融、非正規(guī)金融和農(nóng)戶三者是

13、農(nóng)村金融市場(chǎng)的主要參與者，但政府會(huì)通過(guò)利率管制、準(zhǔn)入政策等控制正規(guī)和非正規(guī)金融，這就會(huì)影響到正規(guī)與非正規(guī)金融的運(yùn)行與發(fā)展。與此同時(shí)，理性的農(nóng)戶會(huì)根據(jù)自身的資源稟賦、所處環(huán)境等選擇符合自身利益最大化的融資渠道。因此，對(duì)處于經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國(guó)農(nóng)戶而言，金融政策或制度因素對(duì)其融資渠道選擇意愿的影響不容忽視。那么，在中國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)上，農(nóng)戶信用制度是否發(fā)揮了其應(yīng)有的作用？對(duì)這個(gè)問(wèn)題的回答，不僅關(guān)乎對(duì)農(nóng)戶融資行為的解釋，對(duì)正處于不斷探求創(chuàng)新中的農(nóng)村金融改革的成效也可以從中管窺一斑。從已有文獻(xiàn)看，將農(nóng)戶信用制度置于農(nóng)村金融市場(chǎng)和國(guó)家金融政策的框架中來(lái)審視的文獻(xiàn)依然不足。綜上所述，由于制度對(duì)農(nóng)戶融資渠道

14、選擇意愿可能存在影響的研究具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，本文利用2007年中國(guó)人民銀行在全國(guó)10個(gè)?。▍^(qū)）進(jìn)行的農(nóng)戶家庭借貸調(diào)查的數(shù)據(jù)，運(yùn)用多項(xiàng)Logit模型考察農(nóng)戶信用制度對(duì)其融資渠道選擇意愿的影響。在控制農(nóng)戶家庭及個(gè)人資源稟賦特征及農(nóng)戶居住地的金融生態(tài)環(huán)境等因素的條件下，本文重點(diǎn)分析農(nóng)戶融資渠道（選擇意愿）特別是創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道是否會(huì)受到其信用評(píng)級(jí)的影響三、研究設(shè)計(jì)（一）模型構(gòu)建不同于已有研究?jī)H將農(nóng)戶融資渠道區(qū)分為正規(guī)和非正規(guī)兩個(gè)渠道，本文研究對(duì)農(nóng)戶最愿意選擇的融資渠道進(jìn)行了更為細(xì)致的區(qū)分，但具體到各選項(xiàng)則沒(méi)有自然順序。為此，本文建立多項(xiàng)Logit回歸模型來(lái)估計(jì)包括農(nóng)戶信用評(píng)級(jí)、

15、農(nóng)戶家庭及個(gè)人稟賦特征、信息成本、交易成本和地區(qū)差異等等對(duì)其融資渠道選擇意愿的影響。根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論，農(nóng)戶面臨的融資渠道是貸款需求和貸款供給的函數(shù)，即資金供需雙方因素共同決定了農(nóng)村金融市場(chǎng)上的均衡。假定農(nóng)戶的融資渠道共有（）個(gè)，以其中一個(gè)作為參考類別；表示第個(gè)農(nóng)戶選擇第個(gè)融資渠道的效用。同時(shí)，假設(shè)農(nóng)戶效用函數(shù)為線性，其形式為： （1）（1）式中，代表影響農(nóng)戶融資需求的變量，為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。當(dāng)時(shí)，農(nóng)戶被觀測(cè)到選擇第個(gè)融資渠道。此時(shí)，農(nóng)戶選擇第個(gè)融資渠道的概率為： （2）接著，假設(shè)個(gè)隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)獨(dú)立同分布（Weibull分布），即，則農(nóng)戶選擇第個(gè)融資渠道的概率表達(dá)式為： （3）（3）式中，；代表樣本量，代

16、表第個(gè)Logit模型中自變量的回歸系數(shù)向量。如前文所述，本文探討以下兩個(gè)問(wèn)題：信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道的影響；信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道又有怎樣的影響。在模型中，本文將農(nóng)戶急需資金時(shí)的融資渠道設(shè)定為：農(nóng)村信用社、其他正規(guī)機(jī)構(gòu)本文中其他正規(guī)機(jī)構(gòu)包括國(guó)有商業(yè)銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、村鎮(zhèn)銀行、貸款公司和國(guó)際項(xiàng)目等。、親友無(wú)息借款和其他民間渠道本文中其他民間渠道包括互助會(huì)（社）、合會(huì)（輪會(huì)、標(biāo)會(huì)等）、鄉(xiāng)村干部和工商業(yè)主等。；將農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道設(shè)定為：自我積累、農(nóng)村信用社、其他正規(guī)機(jī)構(gòu)和親朋好友及其他民間渠道。具體的模型設(shè)定為： （4）需要注意的是，使用多

17、項(xiàng)Logit 模型時(shí)，除了假定隨機(jī)誤差項(xiàng)服從Weibull 分布之外，還有一個(gè)重要假定，就是不同的和是相互獨(dú)立的，即它們要滿足無(wú)關(guān)選項(xiàng)獨(dú)立性（IIA）假定。一般在估計(jì)出系數(shù)后，再通過(guò)Hausman-McFadden檢驗(yàn)來(lái)判斷IIA假定的滿足情況。（二）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本特征分析本文所使用的數(shù)據(jù)來(lái)自“中國(guó)人民銀行農(nóng)戶借貸情況問(wèn)卷調(diào)查分析小組”筆者通過(guò)中國(guó)人民銀行農(nóng)戶借貸情況問(wèn)卷調(diào)查分析小組（2009）附錄光盤獲取該調(diào)查數(shù)據(jù)。2007年在全國(guó)10個(gè)省（區(qū)）進(jìn)行的農(nóng)戶借貸情況調(diào)查。樣本地區(qū)中，東部地區(qū)有江蘇、福建；中部地區(qū)有吉林、安徽、河南和湖南；西部地區(qū)有內(nèi)蒙古、四川、貴州和寧夏。此次調(diào)查樣本農(nóng)戶除河

18、南為2040戶外，其他?。▍^(qū)）均為2000戶，共計(jì)有效樣本農(nóng)戶20040戶。此次調(diào)查搜集了樣本農(nóng)戶的借貸情況、基本情況和所在村的基本情況由于中國(guó)人民銀行農(nóng)戶借貸情況問(wèn)卷調(diào)查分析小組并沒(méi)有公開(kāi)村級(jí)層面的數(shù)據(jù)，從而本文無(wú)法分析其他金融環(huán)境因素的影響，但這并不影響本文所關(guān)注問(wèn)題的分析。在研究中，本文刪除了家庭收入數(shù)據(jù)缺失的樣本，也剔除了家庭成員平均年齡超過(guò)60歲的樣本。本文使用的農(nóng)戶樣本具有較好的代表性，基本上符合中國(guó)農(nóng)村實(shí)際情況：樣本農(nóng)戶戶均常住人口4人，其中，16歲以上勞動(dòng)力2.8人；勞動(dòng)力平均年齡39.2歲；戶均總收入19666元；家庭勞動(dòng)力中最高文化程度為小學(xué)的農(nóng)戶占10.1%，初中的占51

19、.6%，高中的占26%，中專的占6.3%，大專及以上的占5.4%，還有0.6%的農(nóng)戶其家庭勞動(dòng)力未上過(guò)學(xué)；家庭總收入主要來(lái)自農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的農(nóng)戶占62.7%，來(lái)自非農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的占8%，來(lái)自工資性收入的占26.5%，來(lái)自其他途徑的占2.8%。不同情形下農(nóng)戶最愿意選擇的融資渠道分布如表1所示。從表1可以看出，當(dāng)急需資金時(shí)，最愿意選擇從親友無(wú)息融資的農(nóng)戶占59.5%，最愿意選擇從農(nóng)村信用社融資的占31.9%，最愿意選擇從其他正規(guī)機(jī)構(gòu)融資的占3.1%。而當(dāng)農(nóng)戶擴(kuò)大種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；蜃誀I(yíng)工商業(yè)（即創(chuàng)業(yè)）需要資金時(shí)，最愿意選擇從農(nóng)村信用社融資的農(nóng)戶占49.4%，最愿意選擇從親朋好友及其他民間渠道融資的占

20、26.7%，最愿意選擇依靠自我積累的占20.2%?？梢?jiàn)，對(duì)于大多數(shù)農(nóng)戶而言，雖然自我積累是發(fā)展生產(chǎn)的基礎(chǔ)，但在擴(kuò)大再生產(chǎn)的過(guò)程中，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也十分必要，農(nóng)戶的融資意愿非常明確。這與中國(guó)農(nóng)業(yè)、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段是緊密相連的。隨著農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化步伐不斷加快，農(nóng)戶經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步多元化，在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。作為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)者，農(nóng)戶資金來(lái)源也將越來(lái)越依賴于農(nóng)村金融市場(chǎng)這一外部渠道（中國(guó)人民銀行農(nóng)戶借貸情況問(wèn)卷調(diào)查分析小組，2009）。表1 不同情形下農(nóng)戶最愿意選擇的融資渠道分布急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道融資渠道所占比例（%）融資渠道所占比例（%）農(nóng)村信

21、用社31.9自我積累20.2其他正規(guī)機(jī)構(gòu)3.1農(nóng)村信用社49.4親友無(wú)息借款59.5其他正規(guī)機(jī)構(gòu)3.7其他民間渠道5.5親朋好友及其他民間渠道26.7（三）變量選取與描述性統(tǒng)計(jì)1.因變量。在調(diào)查問(wèn)卷中有“家庭急需資金時(shí)，最愿意選擇的融資渠道是什么”和“擴(kuò)大種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；蜃誀I(yíng)工商業(yè)時(shí)，首選融資渠道時(shí)什么”的問(wèn)題。據(jù)此，本文分別考察農(nóng)戶急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道和創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道這兩種選擇意愿。農(nóng)戶融資決策時(shí)面臨多項(xiàng)潛在選擇，并且在本文使用的調(diào)查問(wèn)卷中，農(nóng)戶最愿意的選項(xiàng)之間沒(méi)有自然順序關(guān)系，僅是不同類別的關(guān)系，即它們屬于分類變量。因此，對(duì)于上面第一個(gè)問(wèn)題，農(nóng)戶選擇農(nóng)村信用社賦值

22、為1（渠道1），選擇其他正規(guī)機(jī)構(gòu)賦值為2（渠道2），選擇親友無(wú)息借款賦值為3（渠道3），選擇其他民間渠道賦值為4（渠道4）；同樣，對(duì)于上面第二個(gè)問(wèn)題，農(nóng)戶選擇自我積累賦值為1（渠道1），選擇農(nóng)村信用社賦值為2（渠道2），選擇其他正規(guī)機(jī)構(gòu)賦值為3（渠道3），選擇親朋好友及其他民間渠道賦值為4（渠道4）。2.自變量。綜合已有研究成果，本文將影響農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的因素歸結(jié)為農(nóng)戶信用評(píng)級(jí)、制度因素、農(nóng)戶家庭及個(gè)人資源稟賦因素、信息成本、交易成本和地區(qū)差異等，所選擇的變量如下：（1）農(nóng)戶信用評(píng)級(jí)。制度是通過(guò)建立一個(gè)人們互動(dòng)的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)來(lái)減少社會(huì)中的不確定性（諾思，2008）。具體到農(nóng)村金融市場(chǎng)上，信用

23、評(píng)級(jí)的作用是通過(guò)降低正規(guī)金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)戶之間的信息不對(duì)稱程度，緩解農(nóng)戶受到正規(guī)金融的信貸約束，這也許會(huì)改變農(nóng)戶的融資渠道選擇意愿。事實(shí)上，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示（見(jiàn)表2），被評(píng)級(jí)的農(nóng)戶中，當(dāng)急需資金時(shí)，最愿意從包括農(nóng)村信用社等在內(nèi)的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)（渠道1和渠道2）融資的農(nóng)戶數(shù)量明顯多于最愿意從其他渠道（渠道3和渠道4）融資的農(nóng)戶數(shù)量；對(duì)于創(chuàng)業(yè)時(shí)，農(nóng)戶最愿意選擇自我積累（渠道1）和選擇農(nóng)村信用社（渠道2）融資。而未被評(píng)級(jí)的農(nóng)戶，其創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道分布較為分散，但由于創(chuàng)業(yè)所需資金規(guī)模較大，農(nóng)戶依靠自我積累難以滿足需求，他們最愿意選擇的融資渠道集中在農(nóng)村信用社（渠道2）和親朋好友及其他民間渠道（渠道4）

24、。表2 農(nóng)戶信用評(píng)級(jí)與最愿意的融資渠道 急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道渠道1渠道2渠道3渠道4渠道1渠道2渠道3渠道4評(píng)級(jí)（戶）占樣本比例（%）未評(píng)級(jí)（戶）占樣本比例（%）294252.25233231.331342.382583.47234941.72433658.292063.655146.9191416.23146719.72366565.07385251.771482.633064.1190516.07181624.4（2）家庭及個(gè)人資源稟賦因素。在本文中，這些因素有：家庭規(guī)模、勞動(dòng)力占比、勞動(dòng)力平均年齡、外出務(wù)工勞動(dòng)力占比、家庭實(shí)際耕種土地面積、家庭總收入、

25、家庭主要收入來(lái)源、家庭是否擁有存款。由于農(nóng)村信用社、銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)不能很好地了解借款農(nóng)戶的私人信息，它們會(huì)更多地根據(jù)家庭和個(gè)人資源稟賦等外在標(biāo)準(zhǔn)對(duì)農(nóng)戶的貸款償還能力進(jìn)行評(píng)估。那么，必然會(huì)出現(xiàn)部分農(nóng)戶在不能滿足這些外在條件時(shí)，優(yōu)先選擇非正規(guī)融資渠道來(lái)滿足其融資需求。另外，農(nóng)戶家庭主要收入來(lái)源也會(huì)對(duì)其融資行為產(chǎn)生影響，因?yàn)椴煌氖杖雭?lái)源表明農(nóng)戶從事的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不同，從而影響其融資渠道選擇意愿。需要說(shuō)明的是，中國(guó)農(nóng)戶并不真正擁有土地所有權(quán)，因而農(nóng)戶耕種的土地面積是否影響農(nóng)戶融資渠道選擇意愿有待驗(yàn)證。（3）信息成本因素。根據(jù)本文所使用的數(shù)據(jù)，這里使用農(nóng)戶以往的借貸經(jīng)歷和農(nóng)戶所居住村莊是否有私人借

26、貸活動(dòng)作為信息成本的代理變量。這是因?yàn)?，農(nóng)戶以往的借貸經(jīng)歷使得他再次融資時(shí)，會(huì)偏好于能給其帶來(lái)最大便利的渠道。而農(nóng)戶所居住村莊是否有私人借貸活動(dòng)，部分反映出農(nóng)戶所居住村莊民間借貸活動(dòng)的活躍程度，如果存在私人借貸活動(dòng)，那么，當(dāng)農(nóng)戶不能從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得所需資金時(shí)，他會(huì)很容易找到能滿足其融資需求的其他渠道。（4）交易成本因素。本文使用“到最近金融機(jī)構(gòu)的時(shí)間”作為其代理變量。這是因?yàn)椋袊?guó)的商業(yè)銀行并不重視對(duì)農(nóng)村的服務(wù)，曾出現(xiàn)過(guò)大規(guī)模撤并基層分支機(jī)構(gòu)的現(xiàn)象。在本文樣本農(nóng)戶所處的地區(qū)中，仍有相當(dāng)一部分沒(méi)有銀行和農(nóng)村信用社。在這些地區(qū)，那些具有潛在融資需求的農(nóng)戶每次去最近的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，都需要支付一定的

27、時(shí)間和交通成本。在本文使用的樣本中，農(nóng)戶離最近金融機(jī)構(gòu)的距離平均為4.1公里，在農(nóng)戶借助某種交通工具（如自行車、摩托車等）后，所花費(fèi)的時(shí)間平均為20.7分鐘，從而這些農(nóng)戶將可能更傾向于選擇非正規(guī)融資渠道。（5）地區(qū)差異。在研究中國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象時(shí)考慮地區(qū)差異是很有必要的，這不僅是由于中國(guó)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在很大程度上是由各地區(qū)的自然資源和人力資源等決定的，更重要的是，中國(guó)的一系列改革都是分地區(qū)進(jìn)行的，因而地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距很大，而這又可能會(huì)影響農(nóng)戶對(duì)融資渠道選擇意愿。按照通常的做法，本文將樣本農(nóng)戶所在區(qū)域分為東部、中部和西部地區(qū)，并以西部地區(qū)為對(duì)照組。以上變量的定義、賦值和描述性統(tǒng)計(jì)，如表3所示

28、。表3 變量選取與描述性統(tǒng)計(jì)變量定義與賦值均值標(biāo)準(zhǔn)差信用評(píng)級(jí)農(nóng)村信用社是否對(duì)農(nóng)戶信用評(píng)級(jí)（是=1，否=0）0.4310.495家庭規(guī)模2006年末農(nóng)戶家庭常住人口數(shù)（人）4.0191.288勞動(dòng)力占比16歲以上勞動(dòng)力占農(nóng)戶家庭人口比重0.7180.213平均年齡16歲以上勞動(dòng)力平均年齡（歲）40.0358.268最高受教育程度家庭勞動(dòng)力最高受教育程度（未上學(xué)=1，小學(xué)=2，初中=3，高中或中專=4，大專及以上=5）3.2860.760外出務(wù)工勞動(dòng)力占比2006年外出務(wù)工勞動(dòng)力占16歲以上勞動(dòng)力人數(shù)比重0.4720.188實(shí)際耕地面積農(nóng)戶實(shí)際耕種土地面積（原始數(shù)據(jù)單位為畝），取對(duì)數(shù)1.8970.

29、980家庭總收入2006年農(nóng)戶家庭總收入（原始數(shù)據(jù)單位為元），取對(duì)數(shù)9.7280.598家庭儲(chǔ)蓄存款2006年農(nóng)戶是否在金融機(jī)構(gòu)有存款（是=1，否=0）0.5120.500到最近金融機(jī)構(gòu)時(shí)間農(nóng)戶住所到最近金融機(jī)構(gòu)的時(shí)間（分鐘）20.74922.558私人借貸活動(dòng)本地是否有私人借貸活動(dòng)（是=1，否=0）0.3040.460無(wú)息借貸經(jīng)歷20042006年農(nóng)戶是否有無(wú)息借貸（是=1，否=0）0.3390.473有息借貸經(jīng)歷20042006年農(nóng)戶是否有有息借貸（是=1，否=0）0.0650.246借貸但未得經(jīng)歷20042006年農(nóng)戶是否有借貸申請(qǐng)但未得（是=1，否=0）0.0100.097所處區(qū)域（中

30、部地區(qū)）按照通常區(qū)域劃分方法劃分（中部地區(qū)=1，其他=0）0.4060.491所處區(qū)域（東部地區(qū)）按照通常區(qū)域劃分方法劃分（東部地區(qū)=1，其他=0）0.1890.392四、實(shí)證分析結(jié)果與解釋（一）模型設(shè)定檢驗(yàn)基于樣本數(shù)據(jù)，本文采用Stata11.2軟件對(duì)多項(xiàng)Logit模型進(jìn)行估計(jì)。如上文所述，應(yīng)用多項(xiàng)Logit模型時(shí)有必要檢驗(yàn)無(wú)關(guān)選項(xiàng)獨(dú)立性（IIA）假定是否成立。本文的檢驗(yàn)結(jié)果表明，原假設(shè)都不能被拒絕（如表4所示）。這說(shuō)明，本文應(yīng)用多項(xiàng)Logit模型就信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿影響所做的計(jì)量分析是合適的。表4 不同情形下多項(xiàng)Logit模型的Hausman-McFadden檢驗(yàn)結(jié)果急需資金時(shí)

31、最愿意選擇的融資渠道創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道去掉的融資渠道2結(jié)論去掉的融資渠道2結(jié)論農(nóng)村信用社2(20)=-2.81不能拒絕原假設(shè)自我積累2(32)=3.57（Prob2=1.00）不能拒絕原假設(shè)其他正規(guī)機(jī)構(gòu)2(32)=-1.18不能拒絕原假設(shè)其他正規(guī)機(jī)構(gòu)2(32)=-0.13不能拒絕原假設(shè)其他民間渠道2(20)=0.02（Prob2=0.98）不能拒絕原假設(shè)親朋好友及其他民間渠道2(32)=1.88（Prob2=1.00）不能拒絕原假設(shè)注：2小于零，說(shuō)明估計(jì)模型不滿足漸進(jìn)性的假設(shè)檢驗(yàn)。Hausman and McFadden（1984）認(rèn)為，這樣的結(jié)果同樣沒(méi)有違背IIA假定。（二）信用評(píng)級(jí)

32、對(duì)農(nóng)戶急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道影響回歸結(jié)果由于很難解釋多項(xiàng)Logit模型自變量估計(jì)系數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義，本文報(bào)告了“相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比”（relative risk ratio），它等于自然對(duì)數(shù)底數(shù)（即e）的“估計(jì)系數(shù)值”次冪，表示自變量變化1個(gè)單位時(shí)，選擇項(xiàng)發(fā)生相對(duì)于參照組發(fā)生的概率。具體的回歸結(jié)果如表5所示。首先，信用評(píng)級(jí)變量的影響。相對(duì)于選擇親友無(wú)息借款渠道，在其他條件不變時(shí)，受到信用評(píng)級(jí)的農(nóng)戶選擇從農(nóng)村信用社和其他正規(guī)機(jī)構(gòu)融資的概率分別是未被評(píng)級(jí)農(nóng)戶的2.372倍和1.341倍，并且農(nóng)戶選擇從農(nóng)村信用社融資的概率是選擇從其他正規(guī)機(jī)構(gòu)融資概率的1.76倍（計(jì)算方法為2.372/1.341），但信

33、用評(píng)級(jí)變量在其他民間渠道選擇模型中不顯著。本文認(rèn)為，農(nóng)戶受到信用評(píng)級(jí)并被授予一定的信貸額度后，農(nóng)村信用社等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)戶之間的信息不對(duì)稱狀況得到了改善，那么，這些農(nóng)戶原則上已被納入正規(guī)金融的服務(wù)范圍之內(nèi)，進(jìn)而他們?cè)诩毙栀Y金時(shí)會(huì)傾向于利用這一條件，優(yōu)先選擇農(nóng)村信用社，然后是其他正規(guī)機(jī)構(gòu)。表5 急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道多項(xiàng)Logit模型回歸結(jié)果農(nóng)村信用社其他正規(guī)機(jī)構(gòu)其他民間渠道系數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比系數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比系數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比信用評(píng)級(jí)0.864*2.3720.293*1.3410.09341.098家庭規(guī)模-0.0040.9960.0301.030-0.0620.940勞動(dòng)力占比-0.362*0

34、.6960.5381.712-0.0290.971平均年齡-0.0050.9950.0031.003-0.0050.995最高受教育程度-0.0660.9360.1881.206-0.1420.868外出務(wù)工勞動(dòng)力占比-0.0210.9791.155*3.173-0.4410.644實(shí)際耕地面積0.0261.0260.274*1.3150.196*1.217家庭總收入0.139*1.1490.0721.0750.0981.103家庭儲(chǔ)蓄存款-0.0230.9770.0461.047-0.349*0.705到最近金融機(jī)構(gòu)時(shí)間0.0011.001-0.0010.999-0.0010.999私人借貸

35、活動(dòng)-0.138*0.8710.2791.3210.397*1.488有無(wú)息借貸經(jīng)歷-0.511*0.560-0.370*0.691-0.392*0.676有有息借貸經(jīng)歷-0.0600.942-0.2940.7461.311*3.709有借貸但未得經(jīng)歷0.568*1.764-13.380.0000.6871.988中部地區(qū)-0.638*0.529-0.562*0.570-0.562*0.570東部地區(qū)0.0411.0410.691*1.9960.0571.058常數(shù)項(xiàng)-1.022-5.739*-2.660*似然比檢驗(yàn)：2Prob2615.050.0000對(duì)數(shù)似然值-4822.5988Pseud

36、o R2 0.0599觀測(cè)值5506注：*、*和*分別表示在10%、5%和1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。以“親友無(wú)息借款”渠道為參照組。限于篇幅，這里沒(méi)有報(bào)告z值。其次，控制變量的影響。本文所用控制變量對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響有很大的差異，具體如下： （1）勞動(dòng)力占比變量。相對(duì)于選擇親友無(wú)息借款渠道，農(nóng)戶家庭勞動(dòng)力占比越大，則越不愿意選擇從農(nóng)村信用社等渠道融資。本文推測(cè)，這可能是由于在農(nóng)戶家庭勞動(dòng)力較多的情況下，其家庭收入來(lái)源較有保障。當(dāng)農(nóng)戶資金需求規(guī)模不大時(shí)，家庭勞動(dòng)力賺取的收入即可基本滿足，而無(wú)需通過(guò)外部渠道融資；而當(dāng)資金需求規(guī)模較大而需要融資時(shí)，農(nóng)戶可能會(huì)在綜合考慮從正規(guī)金融或非正規(guī)金融渠道

37、融資所支付的交易成本和利息后，做出優(yōu)先從親友無(wú)息借款渠道融資的選擇。（2）外出務(wù)工勞動(dòng)力占比變量。相對(duì)而言，外出務(wù)工勞動(dòng)力占比每提高1個(gè)百分點(diǎn)，則農(nóng)戶選擇從其他正規(guī)機(jī)構(gòu)融資的概率提高2.173倍，但該變量對(duì)另外兩種融資渠道選擇意愿影響不顯著。這說(shuō)明，隨著農(nóng)戶家庭勞動(dòng)力在外就業(yè)經(jīng)歷的增加，他們對(duì)正規(guī)金融的認(rèn)可逐步提高，而且非農(nóng)收入較務(wù)農(nóng)收入多，農(nóng)戶在抵押擔(dān)保和資信能力等方面更容易獲得正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，從而對(duì)他們從該渠道融資有積極影響。（3）農(nóng)戶實(shí)際耕地面積變量。模型回歸結(jié)果表明，農(nóng)戶實(shí)際耕地面積每增加1畝，則他們選擇從其他正規(guī)機(jī)構(gòu)和其他民間渠道融資的概率分別提高0.315倍和0.217倍。該變

38、量對(duì)農(nóng)戶選擇從農(nóng)村信用社渠道融資的影響為正，但不顯著?？赡艿脑蚴牵r(nóng)戶耕種的土地面積越大，在農(nóng)業(yè)上的投入就越多，在非正規(guī)金融不能滿足其融資需求時(shí)，農(nóng)戶將會(huì)從正規(guī)和非正規(guī)金融兩種渠道融資，這與丁志國(guó)等（2011）的研究結(jié)論相一致。（4）家庭總收入變量和家庭儲(chǔ)蓄變量。一般而言，家庭總收入水平越高的農(nóng)戶，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模越大，那么，在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要的資金也會(huì)越多。從回歸結(jié)果看，在給定儲(chǔ)蓄的情況下，家庭總收入水平越高，農(nóng)戶越愿意選擇從農(nóng)村信用社融資。家庭總收入水平高的農(nóng)戶更容易受到農(nóng)村信用社的評(píng)級(jí)和授信，這也增強(qiáng)了他們對(duì)正規(guī)金融渠道的偏好。雖然家庭有儲(chǔ)蓄降低了農(nóng)戶選擇各種渠道融資的概率，但其影響

39、不顯著。這也可能表明，擁有較多儲(chǔ)蓄的農(nóng)戶，其融資需求較小，在需要資金時(shí)，依靠自有資金就可以解決問(wèn)題。（5）私人借貸活動(dòng)變量。相對(duì)而言，有私人借貸活動(dòng)顯著降低了農(nóng)戶選擇從農(nóng)村信用社融資的概率，但增加了農(nóng)戶選擇從其他民間渠道融資的概率。這再次表明，中國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)上正規(guī)金融和非正規(guī)金融共存，并表現(xiàn)出互補(bǔ)與替代的關(guān)系。（6）家庭借貸經(jīng)歷變量。相對(duì)于沒(méi)有借貸經(jīng)歷的農(nóng)戶，有借貸經(jīng)歷特別是有無(wú)息借貸經(jīng)歷的農(nóng)戶，顯著降低了從正規(guī)金融渠道和其他民間渠道融資的概率?？赡艿慕忉屖?，農(nóng)戶過(guò)去的借貸經(jīng)歷使其再次融資時(shí)，會(huì)與放貸者形成一種關(guān)系型借貸，這也有助于降低融資供需雙方的交易成本。（7）地區(qū)虛擬變量。從模型回歸結(jié)

40、果可以看出，相對(duì)西部地區(qū)農(nóng)戶，中部地區(qū)和東部地區(qū)農(nóng)戶在融資渠道選擇意愿上表現(xiàn)出很大的差異性，中部地區(qū)農(nóng)戶更不愿意選擇從正規(guī)金融渠道和其他民間渠道融資，而東部地區(qū)農(nóng)戶則更愿意選擇其他正規(guī)機(jī)構(gòu)渠道融資。可能的解釋是，由于中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，在經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的中西部地區(qū)，農(nóng)戶與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)接觸較少，例如在本文樣本中，河南省僅有15.6%的農(nóng)戶得到了信用評(píng)級(jí)，只有不到50%的農(nóng)戶對(duì)農(nóng)村信用社的農(nóng)戶小額信用貸款有所了解。這樣，在農(nóng)戶對(duì)金融機(jī)構(gòu)的了解程度、對(duì)信用的認(rèn)知程度還較低的情況下，這部分農(nóng)戶在融資時(shí)將偏好從親友無(wú)息借款渠道來(lái)滿足需求。而在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，其他正規(guī)機(jī)構(gòu)的宣傳力度大、服務(wù)覆蓋

41、面廣，農(nóng)戶與之交往很頻繁。這樣，在急需資金時(shí)，農(nóng)戶會(huì)傾向于選擇這些正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。最后，家庭規(guī)模、平均年齡、最高受教育程度和到最近金融機(jī)構(gòu)時(shí)間對(duì)農(nóng)戶的融資渠道選擇意愿影響不顯著。這些變量不是本文關(guān)注的重點(diǎn)，因此不再贅述。（三）信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道影響回歸結(jié)果如前文所述，由于信息不對(duì)稱，并且無(wú)法滿足抵押品和信用擔(dān)保等條件，農(nóng)戶很難從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借到足夠的資金。而農(nóng)戶從事擴(kuò)大種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；蜃誀I(yíng)工商業(yè)時(shí)又會(huì)產(chǎn)生大量的資金需求，資金門檻在很大程度上阻礙了農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。本文這里關(guān)注的問(wèn)題是，信用評(píng)級(jí)制度建設(shè)是否由于緩解了農(nóng)戶與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱程度，從而緩解了他們?cè)趧?chuàng)

42、業(yè)融資時(shí)受到的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的信貸約束。表6顯示了模型回歸結(jié)果。根據(jù)模型回歸結(jié)果，本文可以得到以下幾點(diǎn)發(fā)現(xiàn)：（1）信用評(píng)級(jí)變量。相對(duì)于選擇從農(nóng)村信用社融資，受到信用評(píng)級(jí)的農(nóng)戶選擇從自我積累渠道、其他正規(guī)機(jī)構(gòu)渠道和親朋好友及其他民間渠道融資的概率比未受到信用評(píng)級(jí)的農(nóng)戶都顯著降低。本文認(rèn)為，可能的原因是，作為農(nóng)村信用評(píng)級(jí)的主要實(shí)施者，在給定其他條件的情況下，農(nóng)村信用社與受到信用評(píng)級(jí)和授信的農(nóng)戶之間的信息對(duì)稱程度提高了，而農(nóng)村信用社也樂(lè)意為經(jīng)過(guò)其篩選的農(nóng)戶提供融資服務(wù)。同時(shí)，本文的這一結(jié)論也可能表明，信用評(píng)級(jí)后，那些原本受融資難困擾的農(nóng)戶，在擴(kuò)大種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；蛴龅胶线m的自營(yíng)工商業(yè)項(xiàng)目時(shí)，會(huì)采取積

43、極的行動(dòng)來(lái)擴(kuò)大再生產(chǎn)。因此，信用制度建設(shè)不僅緩解了農(nóng)戶融資難的問(wèn)題，更進(jìn)一步，它還激勵(lì)了農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也有正面影響。（2）外出務(wù)工勞動(dòng)力占比變量。相對(duì)而言，外出務(wù)工勞動(dòng)力占比每提高1個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)戶選擇從自我積累渠道融資的概率將提高0.506倍。這意味著，當(dāng)非農(nóng)務(wù)工收入成為農(nóng)戶主要收入來(lái)源時(shí)，其創(chuàng)業(yè)資金需求能部分地通過(guò)自我積累得以解決。也即非農(nóng)收入傾向于增加農(nóng)戶的流動(dòng)資金，從而對(duì)農(nóng)戶的融資傾向具有明顯的替代效應(yīng)（Feder et al.，1989）。（3）家庭實(shí)際耕地面積變量。從表6可以看出，相對(duì)于從農(nóng)村信用社融資而言，農(nóng)戶實(shí)際耕地面積越多，從親朋好友及其他民間渠道融資的概率

44、越低。該變量雖然對(duì)農(nóng)戶選擇從其他正規(guī)機(jī)構(gòu)融資的影響為正，但不顯著。這一方面說(shuō)明，農(nóng)戶耕地面積越大，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中需要的資金投入就越多，然后，由于中國(guó)農(nóng)村土地屬于集體所有，農(nóng)戶并不完全擁有對(duì)其承包土地的處分權(quán)，也即耕地?zé)o法成為合格的抵押品，因此，盡管農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)融資需求十分強(qiáng)烈，但他們還是不能從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)那里得到滿足。 （4）家庭儲(chǔ)蓄存款變量。從回歸結(jié)果看，家庭擁有儲(chǔ)蓄存款時(shí)，農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)選擇從自我積累渠道融資的概率更高，這也符合經(jīng)驗(yàn)觀察，因?yàn)檗r(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)融資需求規(guī)模較大，而創(chuàng)業(yè)又存在一定的失敗風(fēng)險(xiǎn)，因此，為了避免創(chuàng)業(yè)失敗導(dǎo)致正規(guī)或非正規(guī)借貸違約，損害農(nóng)戶的信譽(yù)，農(nóng)戶通常將資金的自我積累作為其融資的主要渠

45、道，這就可能會(huì)降低他們從正規(guī)和非正規(guī)金融渠道融資的概率。（5）借貸經(jīng)歷變量。從回歸結(jié)果可以看出，相對(duì)于選擇從農(nóng)村信用社渠道融資，有有息借貸經(jīng)歷的農(nóng)戶降低了選擇另外三種渠道融資的傾向。可能的解釋是，信用評(píng)級(jí)后，農(nóng)戶被納入農(nóng)村信用社的信用體系中，這不僅增加了農(nóng)村信用社對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的了解，也增強(qiáng)了農(nóng)戶從正規(guī)金融渠道融資的意愿。這一結(jié)論意味著，在農(nóng)村金融市場(chǎng)上，正規(guī)金融與非正規(guī)金融之間的確存在著一定的替代關(guān)系。（6）地區(qū)變量?；貧w結(jié)果表明，農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道在不同地區(qū)有所不同。這也印證了表5中的結(jié)果，即不同地區(qū)的農(nóng)戶對(duì)正規(guī)金融和非正規(guī)金融的了解程度不同，同時(shí)，中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較高

46、，農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)融資需求相對(duì)較大，所以，相對(duì)于選擇從農(nóng)村信用社渠道融資，農(nóng)戶傾向于選擇既依靠自我積累又依靠親朋好友及其他民間渠道來(lái)滿足融資需求。（7）其他控制變量。家庭及個(gè)人稟賦變量中，家庭規(guī)模、勞動(dòng)力占比、平均年齡、最高受教育程度和家庭總收入對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道影響方向雖然符合現(xiàn)實(shí)中的觀察，但在統(tǒng)計(jì)上都不顯著。另外，到最近金融機(jī)構(gòu)時(shí)間對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)是最愿意選擇的融資渠道沒(méi)有影響。表6 創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道多項(xiàng)Logit模型回歸結(jié)果自我積累其他正規(guī)機(jī)構(gòu)親朋好友及其他民間渠道系數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比系數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比系數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比信用評(píng)級(jí)-0.370*0.691-0.431*0.650-0.460*

47、0.631家庭規(guī)模0.0261.0270.0291.0290.0221.023勞動(dòng)力占比0.2721.313-0.0080.9920.2761.318平均年齡-0.0060.994-0.0170.9830.0031.003最高受教育程度0.0881.0920.0541.056-0.0240.976外出務(wù)工勞動(dòng)力占比0.409*1.506-0.5350.5860.2491.282實(shí)際耕地面積-0.0230.9780.0851.088-0.102*0.903家庭總收入-0.0040.996-0.1760.838-0.1200.887家庭儲(chǔ)蓄存款0.144*1.1550.2041.226-0.095

48、0.909到最近金融機(jī)構(gòu)時(shí)間0.0001.000-0.0020.998-0.0010.999私人借貸活動(dòng)0.184*1.2020.1101.1160.289*1.334有無(wú)息借貸經(jīng)歷0.0431.044-0.1530.8580.1081.114有有息借貸經(jīng)歷-0.631*0.532-0.128*0.880-0.296*0.744有借貸但未得經(jīng)歷-1.999*0.135-0.2080.812-0.2610.771中部地區(qū)0.442*1.5570.0871.0910.457*1.579東部地區(qū)-0.0860.9180.1621.176-0.1710.843常數(shù)項(xiàng)-1.607*-0.515-0.08

49、1似然比檢驗(yàn)：2Prob2 232.600.0000對(duì)數(shù)似然值 -5854.182Pseudo R20.020觀測(cè)值5506注：*、*和*分別表示在10%、5%和1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。以“農(nóng)村信用社”渠道為參照組。限于篇幅，這里沒(méi)有報(bào)告z值。五、結(jié)論本文使用中國(guó)人民銀行農(nóng)戶借貸調(diào)查數(shù)據(jù)，考察了信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響，得出以下三點(diǎn)主要結(jié)論：第一，信用評(píng)級(jí)緩解了農(nóng)戶與農(nóng)村信用社之間的信息不對(duì)稱程度，進(jìn)而獲得評(píng)級(jí)并被授信的農(nóng)戶在融資時(shí)也傾向于選擇正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。這意味著，信用評(píng)級(jí)在一定程度上緩解了金融機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)戶的信貸約束，表明信用評(píng)級(jí)制度在緩解農(nóng)戶融資難問(wèn)題上能發(fā)揮積極的作用。第二，在其

50、他條件不變的情況下，信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)亦有正向影響。第三，在給定信用評(píng)級(jí)的條件下，正規(guī)金融與非正規(guī)金融的功能不僅具有互補(bǔ)性，也表現(xiàn)出一定的替代性。同時(shí)，農(nóng)戶的融資渠道選擇意愿存在較大的地區(qū)差異。 本文結(jié)論的政策含義也顯而易見(jiàn)。首先，政府需要建立和完善農(nóng)戶家庭或個(gè)人的信用體系，因?yàn)樵谛畔⒏叨炔粚?duì)稱的農(nóng)村金融市場(chǎng)上，信用體系能夠降低借貸雙方交易的信息成本，使更多的農(nóng)戶得到正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)。其次，在農(nóng)戶缺少合格抵押品的情況下，金融部門應(yīng)立足于農(nóng)戶真實(shí)的融資需求，設(shè)計(jì)出能夠滿足農(nóng)戶需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)，從而解決農(nóng)戶在急需資金或創(chuàng)業(yè)時(shí)的融資難問(wèn)題。最后，正規(guī)金融與非正規(guī)金融將長(zhǎng)期共存于中國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)

51、，因此，政府可以通過(guò)完善相應(yīng)的政策，構(gòu)建正規(guī)金融和非正規(guī)金融分工協(xié)作并相互競(jìng)爭(zhēng)的農(nóng)村金融體系。參考文獻(xiàn)1.陳鵬、劉錫良：中國(guó)農(nóng)戶融資選擇意愿研究：來(lái)自10省2萬(wàn)家農(nóng)戶借貸調(diào)查的證據(jù)，金融研究2011年第7期。2.程郁、羅丹：信貸約束下農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)選擇：基于中國(guó)農(nóng)戶調(diào)查的實(shí)證分析，中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)2009年第11期。3.美道格拉斯C諾思：制度、制度變遷與經(jīng)濟(jì)績(jī)效，杭行譯，上海三聯(lián)出版社，2008年。4.丁志國(guó)、朱欣樂(lè)、趙晶：農(nóng)戶融資路徑偏好及影響因素分析：基于吉林省樣本，中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)2011年第8期。5.韓俊、羅丹、程郁：中國(guó)農(nóng)村金融現(xiàn)狀調(diào)查，農(nóng)村金融研究2007年第9期。6.郝朝艷、平新喬、張海洋、

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