蘇寧易購公司財務風險及控制分析

1、(2)風險轉(zhuǎn)移法：即利用某種方式成功向單位或個體轉(zhuǎn)移風險。它是一 種特殊的風險處理方式，既可以以非合同方式達成，也可以以合同方式實 現(xiàn)。風險轉(zhuǎn)移，連帶風險出現(xiàn)造成的后果一并轉(zhuǎn)移。在國際貨物買賣中， 主要是說在特定時間節(jié)點，原本由賣方承當?shù)呢浳镲L險直接嫁接到買方 身上。假設是當事人沒有事先協(xié)商好的話，那么風險轉(zhuǎn)移的時間節(jié)點便是其 中最關(guān)鍵的一點。(3)風險保存法：可以把其理解為是自留風險。也就是群眾口中常說的 風險承當。由企業(yè)主動站出來承當風險，企業(yè)往往會拿出來內(nèi)部的財力或 資源補償虧損。在發(fā)生損失后，企業(yè)會傾向于通過風險自留或保險的方式 到達籌資目的。3.財務風險控制意義在整個企業(yè)風險管理中，

2、企業(yè)財務風險管理占有至關(guān)重要的位置，其 作用不容小覷。它的存在，可以幫助企業(yè)對風險進行綜合管理；它的存在, 可以提高企業(yè)決策的效益性和科學性，為企業(yè)決策提供有力的信息和數(shù) 據(jù)參考；它的存在，可以保障企業(yè)有序推進財務活動，提高資金周轉(zhuǎn)率， 為資金的完整、平安和增值保駕護航；它的存在，為企業(yè)達成經(jīng)營目標提 供了一大助力，幫助企業(yè)增強自我競爭力，克服風險，在市場中站穩(wěn)腳跟; 它的存在，為企業(yè)創(chuàng)造了良好的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境。三、蘇寧易購財務風險分析(一)公司簡介.開展歷史在1990年12月底時，蘇寧易購集團股份正式成立。該公 司坐落在南京，其經(jīng)營范疇廣泛，涉獵電子產(chǎn)品、圖書、傳統(tǒng)家電、虛擬 產(chǎn)品、日用百貨等

3、多個領域。一直以來，該公司銷售都以OTOSnline t。 Offline)模式為主，同步推進線上和線下。線上開發(fā)了蘇寧易購網(wǎng)上商城, 對接網(wǎng)絡用戶；線下那么設立了將近兩千家連鎖實體門店，采取傳統(tǒng)銷售模 式。放眼全國，線上蘇寧易購商城的實力和規(guī)模僅低于京東和阿里，在全 國BTC (Business to Business)中排名第三。隨著電商行業(yè)的崛起，蘇寧 易購大膽創(chuàng)新了商業(yè)模式。與此同時，他們同行業(yè)之間的競爭愈演愈烈。.財務現(xiàn)狀從2018年起截止2020年，這一期間蘇寧易購共向全體股東派發(fā)每 十股0.71元、0.6元的現(xiàn)金股利。除此之外，并無其他。但分析這一期 間的利益分配方案，筆者認為完

4、全合理。在這一期間中，現(xiàn)金股利分配額 度逐年擴大。對于資本市場來說，是一個不錯的開展勢頭，可以吸引到更 多的投資者注資。董事會之所以做出這樣的分配安排，應該也是考慮到了 這一層面。并且，蘇寧易購在持續(xù)開展其他商業(yè)領域和業(yè)務領域，雖然企 業(yè)可以因此獲取可觀的商業(yè)利益和經(jīng)營利潤，但是也要關(guān)注到其背后的 財務風險和經(jīng)營風險，制定有效的防范預案。(二)蘇寧易購財務風險因素分析1.外部因素(1)宏觀經(jīng)濟因素2018年局部資本主義國家采取國際貿(mào)易保護主義措施，限制與蘇寧 易購相關(guān)家用設備的進出口。2018年3月，美國以其他原因?qū)ξ覈唐?收取進口關(guān)稅，中美貿(mào)易摩擦也對蘇寧易購在國外的開展造成了不良影 響。

5、(2)行業(yè)政策因素政策支持電商行業(yè)開展使得更多的企業(yè)涌入這一行業(yè)，滋生了行業(yè) 內(nèi)的惡性競爭，但是卻缺乏對于電商行業(yè)的良性開展的政策指導，使得電 商零售業(yè)即存在機遇也存在挑戰(zhàn)。蘇寧的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型面臨更多的是挑戰(zhàn)，前 期投入了大量的資金，但是營業(yè)收入的增長緩慢，未來收益確定性也不高。 2.內(nèi)部因素(1)內(nèi)部制度因素作為一家大型上市企業(yè)，蘇寧易購有專門的財務部，并確立了一套風 險預警系統(tǒng)。但是公司財務管理風險管控大多數(shù)是外表的，這樣的情況會 造成企業(yè)財務管理與業(yè)務管理別離，財務風險更多的是事后操縱，不可以 積極地去及時開展風險評價。內(nèi)部制度不完善導致財務部門風險預警流 于形式，這增加了蘇寧面臨的財務風險

6、。(2)人員管理因素查閱蘇寧2020年財務報表，蘇寧的職工主要是生產(chǎn)職工，財會人員 僅占員工數(shù)量的L66%。在人員管理方面，不合理的財務組織設置導致財 務人員工作職責不明晰，財務部門相關(guān)工作不能順利開展，這其中隱藏著 巨大的財務隱患。蘇寧應提升財會人員專業(yè)水平，完善財務部門人員管理, 讓財務部門員工承當相應的責任，減少由于人員管理帶來的風險。(3)風險控制因素隨著世界經(jīng)濟和行業(yè)開展，企業(yè)所面臨的風險是一直在變化的，以不 同的形式展現(xiàn)，這就要求企業(yè)要不斷更新其風險控制方案，與時俱進。但 是在蘇寧易購多年的開展過程中，一直保持一套風險管理體系，且其應用 的風險管理體系還不健全，關(guān)鍵是欠缺全面系統(tǒng)的

7、思索，這對蘇寧易購未 來開展是不利的。10（三）蘇寧易購財務風險識別1.籌資風險識別企業(yè)應以常態(tài)化經(jīng)營的其他用途和生產(chǎn)經(jīng)營運作為起點，綜合考量。 外部籌資只能解燃眉之急，而難以支撐企業(yè)長期經(jīng)營開展。但是，由內(nèi)外 部因素造成的資金量斷裂或資金短缺最終無力歸還本息的風險就是籌資 風險。（1）資產(chǎn)負債率較高和同行業(yè)平均水平相比，蘇寧易購的資產(chǎn)負債率比之高出許多。對于 企業(yè)來說，利息費用負擔過重。不僅如此，蘇寧易購的債務歸還期限大都 匯聚在了一段期間，導致企業(yè)在清償債務之后資金周轉(zhuǎn)吃力。再加上要同 時應對多家公司的債務，企業(yè)償債壓力較大，其財務風險也會相對增加。表1蘇寧易購2016-2020年資產(chǎn)負債

8、率數(shù)據(jù)表財務指標2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年資產(chǎn)負債率71. 34%69. 55%66. 80%65. 33%66. 52%行業(yè)均值53. 19%54. 05%48. 25%44. 99%45. 82%數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報表2蘇寧易購2016 2020年長期借款和短期借款比照表（單位：億元）財務指標2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年短期借款61.6086.86243. 14189.55237. 46長期借款0. 1828. 5448. 1477.21數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報11300.00250.00200.00150.00100.00

9、50.000.002016 年2017 年2018 年2019 年 2020年短期借款長期借款圖1長期借款和短期借款趨勢圖在調(diào)配長期借款和短期借款時，企業(yè)應多考慮自身資金需求，合理設定借款比例。根據(jù)表2可知，蘇寧2016年短期借款共計61. 6億元，長期借款0.18億元。顯然，這一配比過度失衡。假設蘇寧易購一意孤行要 通過短期借款來實現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型和經(jīng)營，而不惜承當立即還款隨之而來 的償債風險和財務壓力。那么，企業(yè)在很長一段時間中只能不停的挪用填 補窟窿，甚至把自己推向滅亡的命運。令人欣喜的是，2017年時蘇寧對 長期借款的比例適當上調(diào)，使得還款可以松懈一些。然而，從2018年起， 蘇寧又一次降

10、低了長期借款比例，且大幅抬高了短期借款筆者。這一行為, 導致蘇寧的債務配比嚴重失衡，又一次被財務風險包裹。受債務結(jié)構(gòu)影響, 負債規(guī)模急速擴大，蘇寧開展危機四伏。處于這樣嚴峻的開展形勢中，但凡哪個蘇寧易購旗下的子公司遇到 財務難題，便會連帶企業(yè)整個資金鏈斷裂，蘇寧易購只能垂死掙扎，尋求 開展生機。（2）籌資方式單一12根據(jù)2016年到2020年這五年間公司的籌資活動的現(xiàn)金流量的統(tǒng)計 和分析，筆者發(fā)現(xiàn)，從2017年開始到2019年這三年間，籌資活動的現(xiàn) 金流有明顯上漲的趨勢。在比擬收到現(xiàn)金的方式中，取得借款收到的現(xiàn)金 占了蘇寧易購較大比例，這樣雖然有助于資金流通，但同時也增加了企業(yè) 不能按時還息所

11、帶來的償債風險。800700600500400134.767300200354.164100160.835433.96153.042673.893535.46105.46320162017201820192020吸收投資收到的現(xiàn)金 取得借款收到的現(xiàn)金圖2資金來源蘇寧易購在和國美、京東進行價格博弈的時候明顯增加了大量的債 券融資，并且根據(jù)下表的數(shù)據(jù)整理和分析可以知道，從2016年開始到之 后的年份中，蘇寧易購的借錢一直呈現(xiàn)出不斷增長的趨勢，并且每年的增 長率都非常的高，這是因為蘇寧易購和國美京東等電器行業(yè)的競爭過程 中，降低了其原本的產(chǎn)品售價，雖然打贏了價格戰(zhàn)，但是也使得蘇寧易購 本身的營業(yè)利潤

12、不斷下降，甚至呈現(xiàn)出了負增長的趨勢，同時為了穩(wěn)定的 維護好企業(yè)每年的經(jīng)營和資金的周轉(zhuǎn)，企業(yè)也不斷的開始向銀行開始結(jié) 款，并且這種形式一直維持到了 2016年以后，蘇寧易購的整體資金才得以回籠，同時還在一定程度上有效的防止了資金鏈的斷裂，但是為了在更大程度上保證企業(yè)每年的有效經(jīng)營，蘇寧易購還需要不斷的向銀行借貸 才能維持。表3蘇寧易購2016 2020年籌資活動現(xiàn)金流量表（單位：億元）報表日期2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年吸收投資收到的現(xiàn)金354.1648. 36353.042105.4630. 030取得借款收到的現(xiàn)金134.767160. 835433.9616

13、73.893535.460收到其他與籌資活動有 關(guān)的現(xiàn)金.50. 90787. 834152.229分配股利、利潤或償付 利息所支付的現(xiàn)金10. 98712.64320. 17329. 89527. 010籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量凈額367. 581-9. 105225.341262.012-92.411數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報吸收投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額圖3籌資活動現(xiàn)金流量圖蘇寧易購對于整體的資金籌集并沒有做好完整的規(guī)劃，再加上對于 資金籌集所帶來的利息費率也沒有一個較為完善的考慮，所以導致其目

14、前有了大量的負債，導致企業(yè)的債償存在著較大的風險，并且大量的舉債不僅會給公司造成大量的資金上的壓力，同時也會給企業(yè)的債償能力帶 來一定的風險，企業(yè)的債務風險和費用支出上也會存在更多的開支。從銀 行的舉措債務可以看到，目前企業(yè)為了更好的額解決企業(yè)的經(jīng)營和資金 上的周轉(zhuǎn)情況，減緩蘇寧易購杯水車薪的局面，除了需要將銀行的債款還 清以外，還需要減少因為銀行接到給企業(yè)的財務帶來的風險問題。.投資風險識別(1)投資效率低下從公司現(xiàn)金流量表投資活動的現(xiàn)金流量變動來看，2016-2020年公司 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額基本為負，說明公司的投資活動一直是現(xiàn) 金流出狀態(tài)。結(jié)合公司的資產(chǎn)負債表、利潤表和年報可以發(fā)

15、現(xiàn)，公司的投 資活動存在兩方面的問題。表4蘇寧易購2016 2020年經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金流量表(單位：億元)工程2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年收回投資所收到的現(xiàn)金1230.682178.262132.45897. 32394. 88取得投資收益所收到的現(xiàn)金2. 9943. 99119. 3936. 4023.80處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收 回的現(xiàn)金凈額17. 880. 290. 361.321.35處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額8. 025. 0311.45-37. 2817.22收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金001. 3100投資活動現(xiàn)

16、金流入小計1259.572227.562264.96897. 76437. 25購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支 付的現(xiàn)金24. 2423. 6474. 3291.6457.67投資所支付的現(xiàn)金1631.022047. 342219.23971.80333. 13取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額0. 4422.211. 5243.030. 67投資活動現(xiàn)金流出小計1655.692093.192295. 061106.47391.48投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-396.13134. 37-30. 10-208.7145. 77數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報第一，盲目參與價格戰(zhàn)，資本投入回報

17、率低。從2012年開始，蘇寧 與京東等電商進行價格戰(zhàn)，低價補貼使得公司營業(yè)利潤、凈利潤大幅下降, 價格戰(zhàn)消耗大量的資金，使得公司現(xiàn)金流狀況惡化，償債能力下降，公司 為了歸還債務又不得不占用其他投資工程的資金。蘇寧在價格戰(zhàn)中沒有 做好投資計劃和公司整體的資金計劃統(tǒng)籌，大量投入資金打價格戰(zhàn)并沒 有獲得利潤的流入，反而使得公司償債能力下降，給公司帶來了極大的財 務風險。第二，目前蘇寧易購的非流動資金在其總資產(chǎn)中具有很大的占比，蘇 寧的非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重過高，2016-2020年固定資產(chǎn)占比均在33% 以上，2020年幾乎到達50%,但是在投資計劃中并沒有關(guān)注這個問題。這 加劇了企業(yè)資產(chǎn)負債的不平

18、衡，加劇了投資風險同時占用了大量的資金， 而這些固定資產(chǎn)并沒有帶來經(jīng)濟利益的流入，資金的效率較低。(2)多元化業(yè)務降低總資產(chǎn)收益蘇寧易購目前主要通過直接投資的方法，當然還會選在間接投資為 公司的輔助投資，給企業(yè)的總體資產(chǎn)帶來較大的促進作用。蘇寧易購在向 新零售模式轉(zhuǎn)型過程中，需要投入大量的資金進行線上與線下業(yè)務的融 合，以打造全場景的服務模式。在線下，蘇寧易購不斷加大物流基地的建 設，完成了對天天快遞各地業(yè)務的收購，并持續(xù)推動物流的自動化、智能 化作業(yè)，提升蘇寧易購的公司物流的倉儲服務和能力對于蘇寧易購的物 流冷鏈建設具有促進作用，并且這一物流冷鏈的建設對于運輸生鮮冷凍食品尤其有利，同時，蘇寧

19、易購不斷地擴張線下門店，線下門店依托蘇寧 易購直營店、家電3c家居生活專業(yè)店、蘇寧易購廣場、蘇寧小店等線下 實體店，實現(xiàn)對消費者的需求進行全面的覆蓋，滿足消費者各種便利性、 體驗性的需求;在線上，蘇寧易購繼續(xù)在云計算和大數(shù)據(jù)方面的投入，致 力于通過自己的官網(wǎng)、蘇寧易購天貓旗艦店等，為客戶提供商品以及給客 戶良好的購物體驗。并且企業(yè)在文化體育方面的資源，試圖與用戶產(chǎn)生精 神與情感上的交流，提高客戶的忠誠度。表5蘇寧易購2016 2020年投資分布（單位：億元）報表日期2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年可供出售金融資產(chǎn)253. 35314. 6369. 37長期股權(quán)投資4

20、. 1717.67176. 75402. 58393. 52投資性房地產(chǎn)22. 3031. 7833. 6261. 5068. 86在建工程15. 875.0020. 5443. 3234. 54無形資產(chǎn)56. 8582. 1696. 54146. 94138. 82開發(fā)支出0. 030.010. 240. 430.41數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報由表5可知，蘇寧易購長期持有大量的地皮、房產(chǎn)、物業(yè)，在并且隨 著新零售轉(zhuǎn)型的深入、銷售模式的擴大，固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn) 的數(shù)額也隨著年份的增長呈現(xiàn)出梯度增加的趨勢。值得注意的是，2017年 至2019年，蘇寧持有的可出售金融資產(chǎn)大幅下降，其原因主要

21、是出售了 持有的阿里巴巴股份，并且在2019年對剩余局部根據(jù)新會計準那么進行了 新的分類。2018年至2019年，蘇寧易購的長期股權(quán)投資出現(xiàn)大幅度的增 長，其主要原因是蘇寧投資深圳市恒寧商業(yè)開展、華泰證券股份 、南京合垠房地產(chǎn)開發(fā)等，不難發(fā)現(xiàn)蘇寧長期股權(quán)的投 資中含有很多無關(guān)其主營業(yè)務的投資，對其主營業(yè)務并沒沒有產(chǎn)生實際 性的幫助。蘇寧易購名下投資的房地產(chǎn)的增加主要是由于家樂福超市在中國范圍內(nèi)的業(yè)務不斷的開展和擴大導致的，在一定程度上促進了蘇寧 易購在國內(nèi)房地產(chǎn)市場的投資性的增加和投資規(guī)模的擴大。蘇寧易購在其他領域的投資在一定程度上已經(jīng)遠遠超過了其在主營 業(yè)務上的投資，這也在一定程度上反映了蘇

22、寧公司近兩年的戰(zhàn)略規(guī)劃和 戰(zhàn)略中心的轉(zhuǎn)移，并且蘇寧公司近兩年的投資主要聚焦于高產(chǎn)值、高利潤 等相關(guān)領域，主要的零售行業(yè)并不是將企業(yè)的開展中心放在這一領域的。 蘇寧易購的投資策略存在本末倒置的風險，在地產(chǎn)、金融等領域，蘇寧并 不具備競爭優(yōu)勢，且這些行業(yè)風險波動性大，資金投入風險系數(shù)高，收益 的穩(wěn)定性差。并且這些業(yè)務領域的投入進一步增加了蘇寧的負債，增加了 償債壓力。.營運風險識別對于公司的營運能力，可以通過對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資金周轉(zhuǎn)情況進行 分析來了解公司的營運水平。公司資金回籠的速率具體表現(xiàn)為應收賬款 資金周轉(zhuǎn)率。在理論上，應收賬款存貨周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)回收利用速率越 快，公司所需自籌資金就越少，資

23、本本錢就越低，資產(chǎn)風險也越小。蘇寧 易購的營運能力分析如下：（1）應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降表6蘇寧易購2016-2020年營運能力分析表（單位：億元）報告日期2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）164.26107.6162. 7742.733. 89應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）2. 193. 355. 738. 4310. 62存貨周轉(zhuǎn)率（次）8.969.810.29. 388.8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.321.281.371.231. 12存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）40. 1736. 7335. 2838. 3640.9數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報觀察上表可知，在2016

24、年-2020年年應收賬款周轉(zhuǎn)率展示出逐年遞減的 態(tài)勢，說明公司應收賬款的管理效果在過去有所惡化，這不利于公司的運 營，賬款的回收速度變慢并且賬齡老化，賬齡期限越長，將導致更多的壞 賬從而會加劇公司的財務風險。應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2016年的2. 19天 逐漸增加到2020年的10. 62天，說明蘇寧易購從取得應收賬款的權(quán)利到 收回款項、兌換成現(xiàn)金所需要的時間變得越來越長。應收賬款的回收期變 長，說明蘇寧易購收回賬款的能力減弱，嚴重情況下甚至會導致公司資金 鏈斷裂，從而影響公司的經(jīng)營。因此，我們不能忽視這一指標，企業(yè)應做 好應收賬款的管理工作，做好財務風險防范措施，防止因應收賬款回收期 過長給企業(yè)

25、造成不必要的損失。反觀目前的存貨周轉(zhuǎn)率主要是在2016年 到2018年這三年間呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢，而在2018年和2019年那么逐 漸呈現(xiàn)出下降的趨勢，通過這一趨勢，筆者總結(jié)得出，蘇寧公司的存貨管 理方面仍然需要提升。(2)資產(chǎn)利用效率差，資金占用周期長從上表可以看出，從2016-2020年蘇寧易購的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率緩慢提 升后又緩慢下降，這說明公司的資產(chǎn)利用效率變低。從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看, 由于公司零售模式的轉(zhuǎn)變，2018年和2020年公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)有所降 低，這在一定程度上說明公司的銷售能力增強，但是結(jié)合公司的應收賬款 周轉(zhuǎn)情況來看，公司銷售能力提升基于賒銷的信用銷售方式，公司營運能 力并未

26、得到有效提升。.收益分配風險識別收益分配風險收益在一定程度上指的是企業(yè)在日常經(jīng)營活動和資金 的管理上會存在一定的不利因素，并且收益分配在一定程度上是企業(yè)財務循環(huán)的一個非常重要的環(huán)節(jié)。(1)股利分紅占比高表7蘇寧易購2016-2020年凈利潤分配情況(單位：億元)工程2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年凈利潤4. 9340. 50126.493.20-53. 58扣非凈利潤-11.08-0. 88-3. 59-57. 11-68. 07數(shù)據(jù)來源：蘇寧易購年報從上表可以看出，自2016-2019年，蘇寧易購凈利潤均為正，2020年 凈利潤為負，公司虧損53. 58億元。結(jié)合

27、公司扣除非經(jīng)常性損益來看，公 司2016-2020年扣非凈利潤均為負，且扣非凈利潤呈下降趨勢，扣除非 經(jīng)常損益后公司虧損增加，2019年凈利潤的大幅超出扣非凈利潤是建立 在拋售股票的基礎上，這種增利無異于飲鴻止渴。(2)每股收益不穩(wěn)定蘇寧易購在2016年的分紅方案是每10股派0. 7元，2017年的分紅 方案是每10股派1元，2018年的分紅方案是每10股派1.2元，2019年 的分紅方案是每10股派0. 5元，2020年不分配不轉(zhuǎn)增。根據(jù)公司的分紅 方案和扣非凈利潤，可以發(fā)現(xiàn)公司分紅方案不符合經(jīng)營狀況，在經(jīng)營虧損 的情況下大量的分紅損害了公司的現(xiàn)金流，向投資者傳達了錯誤的信息。 公司應該把自

28、己的主業(yè)經(jīng)營好，創(chuàng)造更多的營業(yè)利潤。所以從2016年- 2019年這四年間蘇寧公司的利潤分配方案的財務風險不斷的擴大，不利 于整體的投資者的經(jīng)濟效益。四、蘇寧易購財務風險防范措施（一）籌資風險控制措施.拓寬籌資渠道通過對于整體的籌集資金的風險識別和分析可以知道，由于目前蘇 寧易購的籌集結(jié)構(gòu)還非常的不合理，并且在資產(chǎn)的負債率上還是較高的， 所以債務籌資壓力還是較大的，并且大局部的短期借款，由于要承當較大 的還款壓力，并且同時還要結(jié)合市場開展的現(xiàn)狀和優(yōu)勢，并且對企業(yè)自身 的資金也應該有一個充分的認識，對于短期借款的債務有一個充分的規(guī) 劃和認識，最好合理的籌資規(guī)劃，結(jié)合行業(yè)的開展趨勢和企業(yè)自身的額經(jīng)

29、 營狀況，幫助企業(yè)有一個更好的額籌資方式，并且可以通過發(fā)行債券等方 式在一定程度上減少企業(yè)的資金壓力，加大企業(yè)的收益留存，緩解企業(yè)的 債務壓力。.平衡債務關(guān)系蘇寧易購應該做好當前的債務籌資風險壓力，保障好企業(yè)的合理負 債結(jié)構(gòu)，同時在企業(yè)整體的負債結(jié)構(gòu)中，不僅僅包括有短期的負債結(jié)構(gòu)還 應該包括有長期的負債結(jié)構(gòu)，這樣在企業(yè)的整個負債結(jié)構(gòu)中，短期的結(jié)款 往往會在整個負債比中占到較大的比重，而長期的結(jié)款所占比重較小，所 以根據(jù)這種情況，可以有效的反響出企業(yè)在舉債方面的不健康的債務模 式，這也在一定程度上給企業(yè)帶來了較大的債務風險。基于此，蘇寧易購 需要不斷的增加長期債務來減少短期債務，從而降低好企業(yè)的

30、債償風險， 并且合理且均衡的債務開展關(guān)系，能夠幫助企業(yè)減少負債結(jié)構(gòu)中的短期 負債比例，進一步幫助企業(yè)減少整體負債結(jié)構(gòu)中的短期負債不利。止匕外， 企業(yè)可以通過發(fā)行債券的方式來幫助企業(yè)債券和股權(quán)之間的平衡，調(diào)節(jié) 企業(yè)的整體債務結(jié)構(gòu)。（二）投資風險控制措施.提高資金利用率通過對之前蘇寧易購所加入的京東、國美的價格戰(zhàn)所造成的慘痛代 價的總結(jié)，可以得出蘇寧易購應防止為爭一時的市場地位而加入同行業(yè) 之間的惡性競爭，造成損人不利己的慘痛代價。在今后的經(jīng)營當中應權(quán)衡 利弊，對于明知需要投入大量資金卻利潤微薄的工程應盡量防止資金的 投入。因此，管理層除了需要對于該企業(yè)的的投資資金款項的大小和投資 數(shù)額的多少進行

31、合理的預估和評判以外，還要合理統(tǒng)籌企業(yè)的投資款項， 群策群力。同時，可以同行業(yè)其他企業(yè)統(tǒng)籌規(guī)劃資金的類似案例, 取其精華，揚長避短，以到達提高企業(yè)資金利用率的最終目的。.合理規(guī)劃投資決策蘇寧易購在進行一定領域的投資決策時，需要進一步的考慮好企業(yè) 的自身經(jīng)營管理情況，并且充分的了解當前行業(yè)開展的大環(huán)境，這樣可以 根據(jù)企業(yè)目前的工程投資來判斷企業(yè)的財務風險情況。合理的控制好企 業(yè)的投資規(guī)模和擴張的速率可以幫助企業(yè)在投資中以質(zhì)量取勝，同時做 好企業(yè)的內(nèi)部管理的優(yōu)化和升級，可以幫助企業(yè)進一步的降低企業(yè)內(nèi)部 財務風險的轉(zhuǎn)移。（三）營運風險控制措施.加強對本錢的預測控制因為蘇寧易購的產(chǎn)品的本錢不斷增加，相

32、應的其獲得的利潤也會不 斷的降低，此外，蘇寧易購業(yè)務遍布全世界。對于這一問題，蘇寧易購應10 重視本錢管理與預測分析。蘇寧易購應保證：首先，要制訂科學合理的成 本目標，嚴苛按照計劃執(zhí)行費用預算制度。要使本錢目標得到實現(xiàn)，將加 強本錢管理圍繞于公司生產(chǎn)運營過程。二是加強員工績效管理，積極開展 境外銷售市場，提升蘇寧易購的銷售能力。對蘇寧易購來講，生產(chǎn)制造商 品要與外部市場的需求相一致。主動適應市場的開展，務必降低本錢，努 力根據(jù)多種方式減少產(chǎn)品本錢。其三，控制本錢并不是由管理組織來處理, 反而是一項系統(tǒng)工作。因此，企業(yè)應鼓勵各單位與職工之間開展有效的溝 通與交流。.合理控制本錢費用目前蘇寧易購企

33、業(yè)內(nèi)部的不必要的本錢費用較高，所以采取合理的 控制措施是十分有必要的，具體措施有，首先應該對于生產(chǎn)經(jīng)營過程中可 能出現(xiàn)的本錢費用進行合理的審核制度，對于一些不必要的本錢費用進 行適當?shù)募舨谩Ｆ浯?，應該建立起高效運營資金的企業(yè)文化，提高財務人 員及各部門人員對于控制本錢費用的意識，確保企業(yè)中每一環(huán)節(jié)的資金 都能夠被高效利用，用得其所。對于目前的聯(lián)名產(chǎn)品，公司應該充分考慮 到當前的本錢費用，這樣在推出聯(lián)名產(chǎn)品前，應該做好對于各項產(chǎn)品嚴格 的價格把控，對于消費群體過于單一的產(chǎn)品，可以考慮不再推出選擇品牌 知名度更高信譽度更好的品牌合作伙伴來進行合作，強強聯(lián)合，調(diào)動起更 多消費群體的購買性，滿足更廣大

34、的消費群體和不同年齡層的需求。（四）收益分配風險控制措施.合理化股東紅利一方面蘇寧易購應該適當控制好股東的紅利的增長速率同時還應該 在投資市場和投資者這一方面上做好穩(wěn)定的投資渠道和交流渠道，幫助II 投資者選擇適合自己的理財產(chǎn)品，維護好投資者的利益，同時說明蘇寧公 司在這一項舉動上的具體意義，維護好投資者的權(quán)益。.制定完善的收益分配制度蘇寧易購在制定收益分配制度的時候，應該要從收益分配獲得出發(fā), 制定相關(guān)的收益分配政策，建立好完善的內(nèi)控制度，控制好收益分配的風 險，保證在有足夠的資金用于投資的情況下，又不會影響分配股利。五、結(jié)論本文基于財務風險的相關(guān)研究理論，結(jié)合蘇寧易購的具體情況，依照 蘇寧

35、易購2016-2020年財務報表，對蘇寧易購財務中具有的財務風險展 開了分析和研究，而后又對蘇寧易購現(xiàn)行的風險防控措施做了一定的分 析，認為蘇寧易購現(xiàn)行的防控措施還存在一定的問題，形成這些問題的原 因有很多，主要原因有：第一，蘇寧易購目前主要的風險包括四個方面，分別是籌集資金的風 險、投資領域的風險、運營資金的風險以及收益分配的風險，根據(jù)對蘇寧 易購經(jīng)營情況的分析，發(fā)現(xiàn)其存在償債弱，公司流通性較弱，投資支出高, 利潤分配政策不合理。籌資方式雖然尚且單一，在多樣性上較為缺乏，且 當前公司的債券結(jié)構(gòu)也是非常的不合理，并且目前公司在籌資方面結(jié)構(gòu) 較為不完善，債券的結(jié)構(gòu)也是缺少一定的平衡性，并且在融資

36、渠道方面也 是缺少多樣性。蘇寧易購只有通過合理的戰(zhàn)略規(guī)劃才能彌補在財務結(jié)構(gòu) 上的不合理之處，并且科學的規(guī)劃可以在一定程度上幫助資金可以更為 合理的轉(zhuǎn)移，減少企業(yè)的財務風險帶來的經(jīng)濟危機。12第二，為能夠更好地操縱風險，文中依據(jù)蘇寧易購現(xiàn)階段運營過程中 存在的金融的風險，明確提出了風險預防措施：對于籌資風險，應該拓寬 籌資渠道，平衡債務關(guān)系控制；對于投資風險，應該提高資金利用率，合 理規(guī)劃投資決策；對于營運風險，應該加強對本錢的預測控制，合理控制 本錢費用；對于收益分配風險可以通過合理化股東紅利，要合理的制定好 和完善好當前的收益分配制度，這樣可以有效的促進企業(yè)的經(jīng)濟效益的 增長和可持續(xù)的開展。

37、13、引言伴隨著中國經(jīng)濟和高新科技的迅速開展，電商企業(yè)早已成為中國必 不可少的行業(yè)龍頭。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2020年全國各地電商企業(yè)主營業(yè)務 收入3789. 4億元，同比增加51.9%；資產(chǎn)總額201.2億元，同比增加 76. 5%o智能家電市場容量做到2727億元，占總體電商市場份額的43%。 隨著家電企業(yè)的經(jīng)營范圍越來越廣泛，影響公司開展的原因也愈來愈多， 例如中國市場競爭更加激烈，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的浪潮和跨界營銷市場競爭的 沖擊，電商企業(yè)銷售市場趨向飽和狀態(tài)。此外，生產(chǎn)本錢增加，生產(chǎn)制造 商品產(chǎn)能過剩，市場競爭環(huán)境猛烈。由于電子商務企業(yè)與傳統(tǒng)零售企業(yè)發(fā) 展模式和行業(yè)特征存在諸多不同，所以需要用新的

38、角度來分析電商企業(yè) 面臨的財務風險并提出相應的控制措施。此外，電子商務行業(yè)作為新興的 行業(yè)，開展時間相對較短，相關(guān)的財務風險研究并不完善。綜上所述，幫 助電子商務企業(yè)建立有效的財務風險識別、財務風險評價體系是十分必 要的，值得進行研究。本文的研究基于對蘇寧易購2016年-2020年財務數(shù)據(jù)的分析，結(jié)合 其在開展過程中存在的問題，從內(nèi)外局部析影響其財務風險的因素，在對 潛在財務風險剖析時，以籌資、收益分配、投資和營運為突破點。同時， 制定有效的應對策略。從理論上看，本文對蘇寧易購面臨的財務風險因素、 財務風險類型的分析，可以豐富電子商務企業(yè)財務風險分析的理論；從實 踐來看，對于蘇寧易購的案例解讀

39、可以為類似的電商企業(yè)提供財務風險 控制實踐的指導。二、理論概述（一）財務風險.財務風險含義企業(yè)財務風險，顧名思義就是在常態(tài)化的財務活動中，會有局部難以 操控或預判的要素存在，企業(yè)由此需要承當財務風險。在學界，財務風險 被分為狹義和廣義兩種含義。以狹義層面為出發(fā)點，財務風險又被稱之為籌資風險。在宏觀經(jīng)濟環(huán) 境和資本市場的共同施壓下，企業(yè)籌集資金受阻，難以如期清償本息的不 確定因素。為了在市場中生存下去，企業(yè)不得不選擇舉債籌資。然而，該 行為也會引發(fā)到期歸還債務本息的相關(guān)風險I。以廣義層面為出發(fā)點，財務風險指企業(yè)面臨的一切與經(jīng)營相關(guān)的風 險。該定義涉及范疇較廣，涵蓋業(yè)務活動和經(jīng)營管理活動中的債權(quán)回

40、收風 險、資金使用風險、分配收益風險及企業(yè)投資和籌資活動中的各種潛在風 險。除此之外，收益的不確定性也被算入財務風險范疇內(nèi)。簡言之，即獲 利和虧損的未知性。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，力求利潤最大化，但還要堅 守謹慎性原那么。所以，企業(yè)對財務風險尤為看重2。.財務風險影響因素客觀來說，企業(yè)的內(nèi)外部因素會同時作用到財務風險上。外部風險， 主要是在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，企業(yè)所處環(huán)境所帶來的影響，如經(jīng)濟、社會環(huán) 境、政治、自然環(huán)境等相關(guān)因素。它們在企業(yè)之外，干擾著企業(yè)開展，甚 至會引發(fā)匯率、通脹或利率變動等方面的財務風險。對此，企業(yè)難以防止,1牛宏姝.2017.S集團財務風險控制對策研究D.哈爾濱:東北石油大學

41、.2牛小萌.2017.YCHJ公司財務風險評價與控制研究D.西安:西安理工大學. 只能被動接受。內(nèi)部風險，主要是企業(yè)因為自身而生成經(jīng)營債務的概率， 直接關(guān)聯(lián)企業(yè)投融資活動、管理方式、經(jīng)營活動、人事組織等因素。(1)外部因素宏觀經(jīng)濟因素。宏觀經(jīng)濟因素是指社會的經(jīng)濟條件和運行狀況，宏觀 經(jīng)濟的繁榮或衰退影響企業(yè)的開展，在樂觀的經(jīng)濟形勢下，市場需求膨脹, 開展空間大，會給企業(yè)帶來百年難遇的契機。當然，風險也是共存的，行 業(yè)競爭壓力也會相對變大；在不樂觀的經(jīng)濟形勢下，市場需求減少，企業(yè) 經(jīng)營本錢增加，企業(yè)需要對復雜經(jīng)濟環(huán)境進行細致的分析，把握住經(jīng)濟發(fā) 展的特點和具體規(guī)律。當處于不同的宏觀經(jīng)濟環(huán)境中時，

42、企業(yè)所面臨的風 險也是隨之變化的。行業(yè)政策因素。企業(yè)的開展方向和節(jié)奏收到行業(yè)政策的影響，國家或 地區(qū)公布或?qū)嵤┑囊豁椥抡邥绊懸粋€企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)劃，打亂企 業(yè)原本的財務活動和經(jīng)營活動節(jié)奏，甚至引發(fā)高昂財務風險。行業(yè)政策制 定是否符合行業(yè)長期開展趨勢，政策執(zhí)行是否符合乎行業(yè)開展狀況都關(guān) 系到企業(yè)是否能夠穩(wěn)健開展。(2)內(nèi)部因素內(nèi)部制度因素。假設是工作職責含糊不清，財務制度不合章法的話，公 司的財務管理必定也是一團糟，會直接干擾到企業(yè)內(nèi)部資源分配及企業(yè) 資金的利用和管理效率，導致權(quán)責不明的情況，資金大量閑置，且完整性 和平安性未知。人員管理因素。財務風險是無可防止的。財務風險與財務活動共生共

43、存。但是，從實際財務管理情況看，企業(yè)中的財務管理人員普遍風險意識 淺薄，由此導致財務風險發(fā)生概率直線上升。風險管理因素。風險管理的失誤也會導致財務風險，當企業(yè)面臨一些 財務問題時，相關(guān)的風險管理部門需要做好風險預防、化解工作。合理進 行風險管理，能夠有效抑制財務風險。3.財務風險分類企業(yè)財務活動與經(jīng)營活動、生產(chǎn)行為、管理行動等存在不可分割的聯(lián) 系。因此，不管何時投資、以哪種方法籌措資金或者分配利潤，均難以抗 拒風險的出現(xiàn)。根據(jù)財務風險源頭，對其進行種類細化，如資金回收風險、 籌資風險、收益分配風險、投資風險等等。(1)籌資風險籌資風險是指企業(yè)由于籌集資金所導致的收益和償債能力的不確定 性3,是

44、公司為了滿足正常生產(chǎn)運營或是再生產(chǎn)開展籌資，但因為外界宏 觀經(jīng)濟環(huán)境的轉(zhuǎn)變或是本身運營管理的問題造成的公司到期無法歸還借 款本錢和貸款利息的風險。企業(yè)的收益不確定性和有形資產(chǎn)占比均會對 籌資風險有所影響。通常情況下，上市公司外部籌資會首選兩種方式，一種是債權(quán)籌資， 另一種是股權(quán)籌資。前者主要是上市公司把本公司的債券對外售賣，以此 換取資金。后者是企業(yè)把本企業(yè)的股票對外拋售，到達籌措資金的目的。 在甄別籌資風險時，可以以長期償債能力和短期償債能力為著力點。由于電子商務行業(yè)企業(yè)籌資風險較高。一方面，企業(yè)有形資產(chǎn)的比例 過低，可用于貸款的抵押物較少，企業(yè)從銀行獲得授信的規(guī)模較小，周期 相對較長。第二

45、，由于電子商務商業(yè)競爭激烈，日常經(jīng)營面臨一定的風險, 且企業(yè)短期內(nèi)很難實現(xiàn)盈利，外部股權(quán)投資者對于企業(yè)的經(jīng)營模式存疑,3陳少華，陳函，趙文超.2016.企業(yè)集團風險管控會計內(nèi)部報告M.廈門:廈門大學出版社,62-73 外部債權(quán)人對公司的流動性存疑，使得債權(quán)和股權(quán)籌資均存在一定的難 度。外部籌資難度大，日常經(jīng)營的不確定性導致償債壓力較大，企業(yè)面臨 較高的籌資風險。(2)投資風險投資風險是指因為一些難以預料的外界要素或是企業(yè)管理人員決策 出錯而造成的工程投資的盈利沒有到達投資回報水準的風險。投資風險 同時受多種因素干擾，如貨幣利率浮動情況、市場宏觀環(huán)境、投資利息率 浮動情況和投資風險因素等等。在日常經(jīng)營中，根據(jù)企業(yè)自身開展狀況，企業(yè)有自己的投資計劃和投 資目標?；谕顿Y計劃，企業(yè)投入相應的資金來實行計劃，但是最后可能 會出現(xiàn)投資虧損的情況。比方，企業(yè)觀察到某類產(chǎn)品市場銷路廣闊，決定 拓展產(chǎn)品線生產(chǎn)該類產(chǎn)品，但是在產(chǎn)線建設完成之后，產(chǎn)品生產(chǎn)過程中， 生產(chǎn)該產(chǎn)品的原材料暴漲，基