土工合成材料公司財務(wù)管理方案【范文】

1、泓域/土工合成材料公司財務(wù)管理方案土工合成材料公司財務(wù)管理方案xx有限責(zé)任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110553818 一、 項目簡介 PAGEREF _Toc110553818 h 3 HYPERLINK l _Toc110553819 二、 債券投資的基本概念 PAGEREF _Toc110553819 h 7 HYPERLINK l _Toc110553820 三、 債券投資的價值評價 PAGEREF _Toc110553820 h 8 HYPERLINK l _Toc110553821 四、 基金投資的價值評價 PAGEREF _Toc1

2、10553821 h 9 HYPERLINK l _Toc110553822 五、 基金投資的優(yōu)缺點 PAGEREF _Toc110553822 h 11 HYPERLINK l _Toc110553823 六、 信托投資的含義與分類 PAGEREF _Toc110553823 h 13 HYPERLINK l _Toc110553824 七、 信托投資的優(yōu)勢與風(fēng)險性 PAGEREF _Toc110553824 h 15 HYPERLINK l _Toc110553825 八、 企業(yè)的組織形式 PAGEREF _Toc110553825 h 18 HYPERLINK l _Toc1105538

3、26 九、 企業(yè)設(shè)立的條件 PAGEREF _Toc110553826 h 20 HYPERLINK l _Toc110553827 十、 清算財產(chǎn)的分配 PAGEREF _Toc110553827 h 22 HYPERLINK l _Toc110553828 十一、 清算財產(chǎn)的變現(xiàn) PAGEREF _Toc110553828 h 23 HYPERLINK l _Toc110553829 十二、 銷售百分比法 PAGEREF _Toc110553829 h 24 HYPERLINK l _Toc110553830 十三、 資金習(xí)性預(yù)測法 PAGEREF _Toc110553830 h 26 H

4、YPERLINK l _Toc110553831 十四、 可轉(zhuǎn)換債券 PAGEREF _Toc110553831 h 28 HYPERLINK l _Toc110553832 十五、 認(rèn)股權(quán)證 PAGEREF _Toc110553832 h 35 HYPERLINK l _Toc110553833 十六、 企業(yè)財務(wù)管理體制的設(shè)計原則 PAGEREF _Toc110553833 h 37 HYPERLINK l _Toc110553834 十七、 集權(quán)與分權(quán)的選擇 PAGEREF _Toc110553834 h 41 HYPERLINK l _Toc110553835 十八、 分析與考核 PAG

5、EREF _Toc110553835 h 43 HYPERLINK l _Toc110553836 十九、 財務(wù)管理的內(nèi)容 PAGEREF _Toc110553836 h 44 HYPERLINK l _Toc110553837 二十、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110553837 h 46 HYPERLINK l _Toc110553838 二十一、 土工合成材料的上下游情況 PAGEREF _Toc110553838 h 49 HYPERLINK l _Toc110553839 二十二、 必要性分析 PAGEREF _Toc110553839 h 50 HYPERLINK l

6、_Toc110553840 二十三、 項目實施進度計劃 PAGEREF _Toc110553840 h 50 HYPERLINK l _Toc110553841 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc110553841 h 51 HYPERLINK l _Toc110553842 二十四、 投資計劃 PAGEREF _Toc110553842 h 52 HYPERLINK l _Toc110553843 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc110553843 h 53 HYPERLINK l _Toc110553844 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc110553844

7、 h 54 HYPERLINK l _Toc110553845 流動資金估算表 PAGEREF _Toc110553845 h 56 HYPERLINK l _Toc110553846 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc110553846 h 57 HYPERLINK l _Toc110553847 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc110553847 h 58項目簡介（一）項目單位項目單位：xx有限責(zé)任公司（二）項目建設(shè)地點本期項目選址位于xxx（待定），占地面積約44.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非

8、常適宜本期項目建設(shè)。（三）建設(shè)規(guī)模該項目總占地面積29333.00（折合約44.00畝），預(yù)計場區(qū)規(guī)劃總建筑面積48548.75。其中：主體工程29930.12，倉儲工程10036.89，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施5821.29，公共工程2760.45。（四）項目建設(shè)進度結(jié)合該項目建設(shè)的實際工作情況，xx有限責(zé)任公司將項目工程的建設(shè)周期確定為24個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。（五）項目提出的理由1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來，我國為推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，先后出臺了多項發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵行業(yè)

9、開展新材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。2、項目產(chǎn)品市場前景廣闊廣闊的終端消費市場及逐步升級的消費需求都將促進行業(yè)持續(xù)增長。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進等方式，建立了一支團結(jié)進取的核心管理團隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團隊對行業(yè)的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進行調(diào)整，為公

10、司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。4、建設(shè)條件良好本項目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過對研發(fā)測試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測試驗、新產(chǎn)品測試于一體的研發(fā)中心，項目各項建設(shè)條件已落實，工程技術(shù)方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力，具備實施的可行性。土工合成材料的產(chǎn)業(yè)鏈上游為聚酯纖維、聚丙烯、聚乙烯、聚氯乙烯等石油化工產(chǎn)品，原材料的價格以及成本與國際石油價格直接相關(guān)。上游原材料生產(chǎn)企業(yè)眾多，市場競爭激烈，土工合成材料行業(yè)不存在對單一上游供應(yīng)商重大依賴的情形。（六）建設(shè)投資估算1、項目總投資構(gòu)成分析本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流

11、動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項目總投資18523.05萬元，其中：建設(shè)投資14759.56萬元，占項目總投資的79.68%；建設(shè)期利息426.43萬元，占項目總投資的2.30%；流動資金3337.06萬元，占項目總投資的18.02%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項目建設(shè)投資14759.56萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費，其中：工程費用12407.76萬元，工程建設(shè)其他費用2087.59萬元，預(yù)備費264.21萬元。（七）項目主要技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)1、財務(wù)效益分析根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，項目達產(chǎn)后每年營業(yè)收入39900.00萬元，綜合總成本費用30378.01萬元，納稅總額4394.63萬元，凈利潤69

12、75.19萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率29.83%，財務(wù)凈現(xiàn)值15639.30萬元，全部投資回收期5.15年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表主要經(jīng)濟指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1占地面積29333.00約44.00畝1.1總建筑面積48548.75容積率1.661.2基底面積16719.81建筑系數(shù)57.00%1.3投資強度萬元/畝319.662總投資萬元18523.052.1建設(shè)投資萬元14759.562.1.1工程費用萬元12407.762.1.2工程建設(shè)其他費用萬元2087.592.1.3預(yù)備費萬元264.212.2建設(shè)期利息萬元426.432.3流動資金萬元3337.063資金籌措萬元18523.

13、053.1自籌資金萬元9820.553.2銀行貸款萬元8702.504營業(yè)收入萬元39900.00正常運營年份5總成本費用萬元30378.016利潤總額萬元9300.257凈利潤萬元6975.198所得稅萬元2325.069增值稅萬元1847.8310稅金及附加萬元221.7411納稅總額萬元4394.6312工業(yè)增加值萬元14980.6613盈虧平衡點萬元12208.32產(chǎn)值14回收期年5.15含建設(shè)期24個月15財務(wù)內(nèi)部收益率29.83%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元15639.30所得稅后債券投資的基本概念（一）債券債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時間支付一定比例的利息，并在到

14、期時償還本金的一種有價證券。（二）債券面值債券面值是指設(shè)定的票面金額。它代表發(fā)行人借入并且承諾在未來某一特定日期償付給債券持有人的金額。（三）債券的票面利率債券的票面利率是指債券發(fā)行者預(yù)計1年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。票面利率不同于實際利率。實際利率通常是指按復(fù)利計算的一年期利率。債券的計息和付息方式有多種，可能使用單利或復(fù)利計息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次總付，這就使得票面利率不等于實際利率。（四）償債的到期日償債的到期日指償還本金的日期。債券一般都規(guī)定到期日，以便到期時歸還本金。債券投資的價值評價（一）債券投資價值的計算以購買債券作為一種長期投資，要對其未來投資

15、收益進行評價。購買債券的實際支出，即債券買價是現(xiàn)金流出，未來到期或中途出售的債券本息的回收，是投資的現(xiàn)金流入。要確定債券的投資價值，首先要計算出債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，只有當(dāng)債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值大于債券投資的現(xiàn)行買價，并達到期望的報酬率時，這種債券才值得購買。債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，有時也簡稱為債券價值或債券投資價值。一般債券都規(guī)定在一定期限內(nèi)有固定利率，并且在到期日歸還本金；故債券價值便等于債券利息收入的年金現(xiàn)值加上該債券到期支付本金的現(xiàn)值之和。（二）債券實際收益率的計算債券投資的實際收益率的計算，并非是債券的設(shè)定利率。由于債券可能溢價或折價發(fā)行，并由于其利息支付情況不同，使投資者實

16、際獲取的收益率發(fā)生變化。債券實際收益率的本質(zhì)，是用它來對未來投資收入的現(xiàn)金流入量進行貼現(xiàn)，會使其現(xiàn)值正好等于債券的購入價值?；鹜顿Y的價值評價（一）投資基金的價值投資基金也是一種證券，與其他證券一樣，基金的內(nèi)在價值也是指在基金投資上所能帶來的現(xiàn)金凈流量。但是，基金內(nèi)在價值的具體確定依據(jù)與股票、債券等其他證券又有很大的區(qū)別?；鸬膬r值取決于基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價值。其原因在于，股票的未來收益是可以預(yù)測的，而基金投資的未來收益是不可預(yù)測的。由于投資基金不斷變換投資組合對象，再加上基金投資者對于本利得的追求，變幻莫測的證券價格波動，使得對投資基金未來收益的預(yù)測變得困難。因此基金的投資者關(guān)注的是基金資產(chǎn)的

17、現(xiàn)有市場價值。（二）基金投資的估價1.基金單位凈值基金單位凈值，也稱為單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值?；鸬膬r值取決于基金凈產(chǎn)的現(xiàn)在價值，因此基金單位凈值是評價基金業(yè)績最基本和最直觀的指標(biāo)，也是開放型基金申購價格：贖回價格以及封閉型基金上市交易價格確定的重要依據(jù)。基金單位凈值是在某一時點每一基金單位（或基金股份）具有的市場價值。在基金凈資產(chǎn)價值的計算中，基金的負債除了以基金名義對外的融資借款以外，還包括應(yīng)付投資者的分紅、應(yīng)付給基金經(jīng)理公司的首次認(rèn)購費、經(jīng)理費用等各項費用。相對來說，基金的負債金額是固定的，基金凈資產(chǎn)的價值主要取決于基金總資產(chǎn)的價值；此外，基金總資產(chǎn)的價值并不是指資產(chǎn)總額的賬面價值，

18、而是指資產(chǎn)總額的市場價值。2.基金收益率基金收益率用以反映基金增值的，通過基金凈資產(chǎn)的價值變化來衡量。3.基金的報價從理論上說，基金的價值決定了基金的價格，基金的交易價格是以基金單位凈值為基礎(chǔ)的，基金單位凈值高，基金的交易價格也高。封閉型基金在二級市場上競價交易，交易價格由供求關(guān)系和基金業(yè)績決定，圍繞著基金單位凈值上下波動。開放型基金的柜臺交易價格則完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)?；鹫J(rèn)購價即基金管理公司的賣出價，首次認(rèn)購費是支付給基金管理公司的發(fā)行傭金。基金贖回價即基金管理公司的買入價，基金贖回費是基金贖回時的各種費用，以此提高贖回成本，防止投資者的贖回，保持基金資產(chǎn)的穩(wěn)定性。基金投資的優(yōu)缺點（一

19、）基金投資的優(yōu)點基金投資主要有以下優(yōu)點。（1）方便、小額資金投資。普通投資者由于自身的資金量有限，直接投資于證券市場會受到制約。比如在我國，證券營業(yè)部對投資者開設(shè)股票賬戶的起點資金要求較高，對于普通老百姓來說，僅憑自己少量的資金很難參與投資。同時，在國外的期貨、期權(quán)市場和貨幣市場，市場本身對參與者的資金量要求很高，普通投資者憑借單獨的資金不可能投資該類市場。但是投資基金所要求的資金起點一般都較低，投資者用少量的資金就可以投資于基金，然后基金再將大量投資者的資金集中起來投入證券市場或其他市場，投資者通過基金的分紅來享有投資的收益。所以，投資基金是方便小額資金進行投資活動的工具。（2）提高投資效率

20、。如果一個投資者直接投資于證券市場，他必須不斷地搜集市場信息，對信息進行整理分析，選擇出合適的股票進行投資，并需要經(jīng)常地關(guān)注市場情況的變化，根據(jù)市場情況的改變來調(diào)整自己的投資組合，這些都必須花費很多的時間和精力。同時，個人投資者由于信息渠道有限，不能及時了解有價值的信息，會喪失投資機會或做出錯誤的投資決策。而投資者如果通過基金投資，不但可以在很大程度上免除上述的繁重勞動，也能充分利用基金管理人的信息優(yōu)勢，大大提高投資的效率。（3）發(fā)揮專家理財作用。證券投資是一項對專業(yè)技術(shù)要求較高的業(yè)務(wù)，特別是投資一些復(fù)雜的衍生金融產(chǎn)品對專業(yè)知識的要求更高。基金的操作一般都是由熟悉專業(yè)的基金經(jīng)理或投資顧問來進行

21、，他們相對一般投資者而言，實際操作經(jīng)驗豐富，對國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟形勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和政策、上市公司的基本情況都較為了解。同時，信息渠道比較廣泛，并能夠利用研究方面的優(yōu)勢，及時對信息進行分析處理，把握最佳的投資機會，獲得較好的投資回報。所以，投資者通過基金投資，能享受到基金專家理財?shù)暮锰帯＃?）控制投資風(fēng)險。任何投資都是有風(fēng)險的?；鸸芾砣藨{借自身的專業(yè)知識，能夠較為準(zhǔn)確地判斷投資面臨風(fēng)險的種類、性質(zhì)、大小，采取相應(yīng)的風(fēng)險控制措施，并且法規(guī)也都要求基金在投資時采取分散投資的原則來控制投資風(fēng)險。而大多數(shù)普通投資者不能對風(fēng)險有正確的認(rèn)識，即使意識到風(fēng)險的存在，也可能因為資金量的限制或風(fēng)險控制工具的欠缺，不

22、能采取分散投資或其他適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險控制措施。（5）投資的規(guī)模效益。投資基金匯集眾多小投資者的資金，形成一定規(guī)模的大額資金，在參與證券投資時能享有規(guī)模效益。首先在信息資料的搜集和處理方面，這部分成本可以說是相對固定的，與投資金額關(guān)系不大，通過基金的大規(guī)模投資，能降低單位資金量的研究成本，獲得規(guī)模經(jīng)濟。同時，國外一些市場買賣證券的傭金是可變傭金制，交易量越大，交易傭金費率越低，因而通過基金買賣證券時的傭金支出比投資者直接買賣證券所付出的要少，減少了投資的成本。（二）基金投資的缺點（1）無法獲得很高的投資收益。投資基金的投資組合過程中，在降低風(fēng)險的同時，也喪失了獲得巨大收益的機會。（2）在大盤整體大幅度

23、下跌的情況下，進行基金投資也可能會損失很多，投資者可能承擔(dān)較大的風(fēng)險。信托投資的含義與分類信托投資，是金融信托投資機構(gòu)用自有資金及組織的資金進行的投資。以投資者身份直接參與對企業(yè)的投資是目前中國信托投資公司的一項主要業(yè)務(wù)，這種信托投資與的委托投資業(yè)務(wù)有兩點不同。第一，信托投資的資金來源是信托投資公司的自有資金及穩(wěn)定的長期信托資金，而委托投資的資金來源是與之相對應(yīng)的委托人提供的投資保證金。第二，信托投資過程中，信托投資公司直接參與投資企業(yè)經(jīng)營成果的分配，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，而對委托投資，信托公司則不參與投資企業(yè)的收益分配，只收取手續(xù)費，對投資效益也不承擔(dān)經(jīng)濟責(zé)任。按照投資與生產(chǎn)的關(guān)系來劃分，信托投

24、資一般分為以下兩類：直接投資，即生產(chǎn)建設(shè)投資，就是投資者把資金投給農(nóng)、工、商等企業(yè)，進行基本建設(shè)或者進行技術(shù)改造。間接投資，即證券投資。指金融信托機構(gòu)用貨幣資金購買股票、國庫券、公司債券等有價證券，借以獲取收益的行為。信托投資還可以按照信托投資的主體劃分為國家信托投資、地方信托投資、企業(yè)和單位信托投資：個人信托投資四類；按照信托投資的期限劃分為長期投資和短期投資；按照信托投資發(fā)生的階段分為新投資和再投資；按照信托投資的經(jīng)營目的劃分為政策性投資和經(jīng)濟性投資等。按照信托投資的方式可分為兩種：一種是參與經(jīng)營的方式，稱為股權(quán)式投資，即由信托投資機構(gòu)委派代表參與對投資企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和經(jīng)營管理，并以投資比例作

25、為分取利潤或承擔(dān)虧損責(zé)任的依據(jù)。另一種方式是合作方式，稱為契約式投資，即僅作資金投入，不參與經(jīng)營管理。這種方式的投資，信托投資機構(gòu)投資后按商定的固定比例，在一定年限內(nèi)分取投資收益，到期后或繼續(xù)投資，或出讓股權(quán)并收回所投資金。金融信托投資機構(gòu)在對生產(chǎn)企業(yè)投資，以及在對金融性公司投資時常用以下幾種方式；長期合作投資。投資者在投資時，不需事先與合作者商定投資回收的日期，而作為投資企業(yè)的長期合作者，只要投資的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常，投資合作關(guān)系就一直存在。定期合作投資。定期合作投資是投資者投資時事先商定投資期限，在合作投資期間，投資者按照投資比例分享經(jīng)營收益、承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險。固定分紅投資。投資者在投資時，事先

26、商定在一定的時間內(nèi)固定的利潤分成數(shù)額保息分紅投資。保息分紅投資是投資者在投資時，事先商定由合資企業(yè)在投資期間，按照信托投資公司所投資金額定期支付利息。信托投資的優(yōu)勢與風(fēng)險性信托投資的優(yōu)勢是：（1）保證財產(chǎn)的獨立性。信托財產(chǎn)是將權(quán)利名義人與享受利益人分為不同的權(quán)利主體，換言之，信托財產(chǎn)雖以受托人之名義登記，實質(zhì)上，并非受托人之自由財產(chǎn)，所以信托財產(chǎn)具有獨立性。（2）保證財產(chǎn)的安全性。保障財產(chǎn)不受政治、經(jīng)濟、外匯管制、債權(quán)訴訟、子女或受益人管理不善等因素影響，免于財產(chǎn)被沒收。信托財產(chǎn)的債權(quán)人對信托財產(chǎn)不得請求強制執(zhí)行或拍賣；再者，信托財產(chǎn)不屬于受托人破產(chǎn)財團的范圍。另外，信托財產(chǎn)的債權(quán)，不得主張與

27、不屬于信托財產(chǎn)的債務(wù)抵銷。（3）可有彈性地靈活運用。信托設(shè)計可依據(jù)委托人的不同要求和目的來設(shè)計。信托如同一個法人，可延續(xù)至身故為止，也可隨時要求終止；可將信托的財產(chǎn)重新分配；也可更換受益人，可做任何投資其中包括不動產(chǎn)買賣，可將原資本財產(chǎn)重新分配，也可更換受益人，可作任何投資其中包括不動產(chǎn)買賣，可將原資本部分提出，且可因政治變化的需求轉(zhuǎn)移至另一國家。（4）公益及慈善。有些特殊的家庭，希望設(shè)立慈善基金，而達成此目的最理想的方式即是成立信托。（5）合法節(jié)稅。遺產(chǎn)的移轉(zhuǎn)在很多國家均須課征遺產(chǎn)稅，如美國、加拿大、香港、英國等，稅率一般都在50%左右，而且此稅必須在財產(chǎn)移轉(zhuǎn)前付清。因此，財產(chǎn)所有人避免被課

28、稅最理想的方式便是成立信托，透過信托的設(shè)立信托財產(chǎn)不受信托人的死亡影響，并可在合法管道下，省下可觀的費用。信托投資的風(fēng)險主要有：（1）誠信風(fēng)險。投資者把錢交給信托公司用于某個項目，信托公司如果任意挪用，或?qū)椖抗芾肀O(jiān)控不善，造成損失，投資者該怎么辦？我國信托法第二十五條：受托人應(yīng)當(dāng)遵守信托文件的規(guī)定，為受益人的最大利益處理信托事務(wù)。受托人管理信托財產(chǎn)，必須恪盡職守，履行誠實、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)。也就是說如果是因為信托公司的責(zé)任，無論是弄虛作假或者管理不善，信托公司都要用自有資金進行補償；所以信托投資是有法律你障的。（2）項目風(fēng)險。信托投資大多是購買具體的信托項目，項目是否能實現(xiàn)預(yù)期的收

29、益要看項目進展是否順利，而投資者在購買時如果要準(zhǔn)確判斷哪個項目順利哪個項目會發(fā)生問題，可以說是難以完成的使命。但值得一提的是，在目前剛性兌付潛規(guī)則的市場條件下，您完全可以不用太躊躇于項目的選擇。因為只要剛性兌付存在，即使您挑的項目出現(xiàn)問題，信托公司也會千方百計補償您的損失，除非太多項目出現(xiàn)問題，超出了信托公司的償付能力。（3）系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險是信托投資真正的風(fēng)險所在，在信托公司出問題的項目不多的情況下，信托公司完全可以通過資產(chǎn)處置，自有資金托底等方式保障投資者的收益。但如果發(fā)生風(fēng)險的項目太多，也就是發(fā)生金融危機等情況，超出了信托公司的償付能力，那投資者面臨損失的概率將會增大許多。企業(yè)的組織形

30、式企業(yè)組織形式是指企業(yè)財產(chǎn)及其社會化大生產(chǎn)的組織狀態(tài)，它表明一個企業(yè)的財產(chǎn)構(gòu)成、內(nèi)部分工協(xié)作與外部社會經(jīng)濟聯(lián)系的方式。根據(jù)市場經(jīng)濟的要求，現(xiàn)代企業(yè)的組織形式按照財產(chǎn)的組織形式和所承擔(dān)的法律責(zé)任劃分。國際上通常分類為：獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司企業(yè)。獨資。獨資企業(yè)，西方也稱“單人業(yè)主制”。它是由某個人出資創(chuàng)辦的，有很大的自由度，只要不違法，愛怎么經(jīng)營就怎么經(jīng)營，要雇多少人，貸多少款，全由業(yè)主自己決定。賺了錢，交了稅，一切聽從業(yè)主的分配；賠了本，欠了債，全由業(yè)主的資產(chǎn)來抵償。我國的個體戶和私營企業(yè)很多屬于此類企業(yè)。合伙。合伙企業(yè)是由幾個人、幾十人，甚至幾百人聯(lián)合起來共同出資創(chuàng)辦的企業(yè)。它不同于所有權(quán)

31、和管理權(quán)分離的公司企業(yè)。它通常是依合同或協(xié)議湊合組織起來的，結(jié)構(gòu)較不穩(wěn)定。合伙人對整個合伙企業(yè)所欠的債務(wù)負有無限的責(zé)任。合伙企業(yè)不如獨資企業(yè)自由，決策通常要合伙人集體做出，但它具有一定的企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢。以上兩類企業(yè)屬自然人企業(yè)，出資者對企業(yè)承擔(dān)無限責(zé)任。合伙企業(yè)的特點：（1）合伙企業(yè)法規(guī)定每個合伙人對企業(yè)債務(wù)須承擔(dān)無限、連帶責(zé)任（如果一個合伙人沒有能力償還其應(yīng)分擔(dān)的債務(wù)，其他合伙人須承擔(dān)連帶責(zé)任）（2）法律還規(guī)定合伙人轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)時需要取得其他合伙人的同意，有時甚至還需要修改合伙協(xié)議，因此其所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓比較困難。公司。公司企業(yè)是按所有權(quán)和管理權(quán)分離，出資者按出資額對公司承擔(dān)有限責(zé)任創(chuàng)辦的企業(yè)。主

32、要包括有限責(zé)任公司和股份有限公司。有限責(zé)任公司指不通過發(fā)行股票，而由為數(shù)不多的股東集資組建的公司（一般由2人以上50人以下股東共同出資設(shè)立），其資本無須劃分為等額股份，股東在出讓股權(quán)時受到一定的限制。在有限責(zé)任公司中，董事和高層經(jīng)理人員往往具有股東身份，使所有權(quán)和管理權(quán)的分離程度不如股份有限公司那樣高。有限責(zé)任公司的財務(wù)狀況不必向社會披露，公司的設(shè)立和解散程序比較簡單，管理機構(gòu)也比較簡單，比較適合中小型企業(yè)。股份有限公司全部注冊資本由等額股份構(gòu)成并通過發(fā)行股票（或股權(quán)證）籌集資本，公司以其全部資產(chǎn)對公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任的企業(yè)法人（應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)起人，注冊資本的最低限額為人民幣5

33、00萬元），其主要特征是：公司的資本總額平分為金額相等的股份；股東以其所認(rèn)購股份對公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任；每一股有一表決權(quán)，股東以其持有的股份，享受權(quán)利，承擔(dān)義務(wù)。企業(yè)設(shè)立的條件我國法律、法規(guī)規(guī)定不同企業(yè)設(shè)立的條件是不同的，具體內(nèi)下：（一）申請設(shè)立有限責(zé)任公司應(yīng)當(dāng)具備的條件（1）股東符合法定人數(shù)，有限責(zé)任公司由50個以下股東出資設(shè)立。（2）股東出資達到法定資本最低限額。有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元。法律、行政法規(guī)對有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額有較高規(guī)定的，從其規(guī)定。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的20%，也不得低于法定的注冊資本最低限額

34、，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在5年內(nèi)繳足。（3）股東共同制定公司章程。（4）有公司名稱，建立符合有限責(zé)任公司要求的組織機構(gòu)。其中：設(shè)立董事會、監(jiān)事會的，董事會成員為313人，監(jiān)事會成員不得少于3人；股東人數(shù)較少或者規(guī)模較小的有限公司可以不設(shè)董事會、監(jiān)事會，設(shè)1名執(zhí)行董事，12名監(jiān)事。（5）有公司住所。（二）申請設(shè)立一人有限公司應(yīng)當(dāng)具備的條件（1）股東為一個自然人或者一個法人。一個自然人只能投資設(shè)立一個一人有限公司。該一人有限責(zé)任公司不能投資設(shè)立新的一人有限公司。一人有限公司應(yīng)當(dāng)在公司登記中注明自然人獨資或者法人獨資，并在公司營業(yè)執(zhí)照中載明。（2）一人有限責(zé)任公

35、司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納公司章程規(guī)定的出資額。（3）一人有限責(zé)任公司章程由股東制定。（4）一人有限責(zé)任公司不設(shè)股東會。（5）其他內(nèi)容同有限責(zé)任公司。（三）個人獨資企業(yè)設(shè)立的條件（1）投資人為一個自然人；（2）有合法的企業(yè)名稱，名稱中不得使用“有限”“有限責(zé)任”或“公司”字樣。（3）有投資人申報的出資額。（4）有固定的生產(chǎn)經(jīng)營場所和必要的生產(chǎn)經(jīng)營條件。（四）合伙企業(yè)設(shè)立的條件（1）合伙人應(yīng)為兩個自然人；（2）有書面協(xié)議；（3）有各合伙人實際繳付的出資額；（4）有合伙企業(yè)名稱，名稱中不得使用“有限”、“有限責(zé)任”或“公司”字樣；（5）有固定的生產(chǎn)經(jīng)營場所和必要的生

36、產(chǎn)經(jīng)營條件。（五）個體工商戶設(shè)立的條件（1）投資人為一個自然人；（2）有投資人申報的出資額；（3）有固定的生產(chǎn)經(jīng)營場所和必要的生產(chǎn)經(jīng)營條件。清算財產(chǎn)的分配清算財產(chǎn)的分配順序（1）支付企業(yè)清算期間為開展清算工作所支出的全部費用，即清算費用；（2）支付應(yīng)付款付的職工工資、勞動保險費等；（3）繳納所欠稅款；（4）清償其他各項無擔(dān)保債務(wù)；（5）在投資者之間分配剩余財產(chǎn)。股份有限公司，應(yīng)按優(yōu)先股股份面值對優(yōu)先股股東分配；優(yōu)先股股東分配后的剩余部分，應(yīng)按普通股股東的股份比例分配給普通股股東。如果剩任意財產(chǎn)不足全額償付優(yōu)先股股本，則按先股股東股份面值的比例分配。清算財產(chǎn)的變現(xiàn)1.清算財產(chǎn)的范圍清算財產(chǎn)是指用

37、于清償企業(yè)無擔(dān)保債務(wù)和分配給投資者的財產(chǎn)，它由以下兩部分構(gòu)成：（1）宣布清算時企業(yè)所擁有的可用于清償無擔(dān)保債務(wù)和向投資者分配的全部賬內(nèi)和賬外財產(chǎn)。（2）清算期間按法律規(guī)定追回的財產(chǎn)。企業(yè)清算期間按法律規(guī)定追回的財產(chǎn)，應(yīng)作為企業(yè)的清算財產(chǎn)：清算前無償轉(zhuǎn)移或低價轉(zhuǎn)讓的財產(chǎn)；對原來沒有財產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)在清算前提供財務(wù)擔(dān)保的財產(chǎn)；對未到期的債務(wù)在清算前提前清償?shù)呢敭a(chǎn)；清算前放棄的債權(quán)。2.清算財產(chǎn)變現(xiàn)的原則（1）凡是能整體變現(xiàn)的財產(chǎn)應(yīng)盡量整體變現(xiàn)。（2）法律禁止或限制自由買賣的財產(chǎn)不得上市出售。（3）應(yīng)采用多種方式以盡可能高的售價變現(xiàn)財產(chǎn)。（4）清算企業(yè)對外投資的實物性資產(chǎn)不得要求退還原物。3.清算財產(chǎn)

38、的變現(xiàn)。不需要變現(xiàn)的財產(chǎn)有：（1）現(xiàn)金和各種存款。（2）抵消財產(chǎn)。（3）直接轉(zhuǎn)給債權(quán)人的擔(dān)保財產(chǎn)。（4）不能變現(xiàn)或不需要變現(xiàn)的無形資產(chǎn)。（5）直接以實物形式分配給投資者的財產(chǎn)。銷售百分比法（一）基本原理銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。企業(yè)的銷售規(guī)模擴大時，要相應(yīng)增加流動資產(chǎn)；如果銷售規(guī)模增加很多，還必須增加長期資產(chǎn)。為取得擴大銷售所需增加的資產(chǎn)，企業(yè)需要籌措資金。這些資金，一部分來自留存收益，另一部分通過外部籌資取得。通常，銷售增長率較高時，僅靠留存收益不能滿足資金需要，即使獲利良好的企業(yè)也需外部籌資。因此，企業(yè)需要預(yù)先知道自己的籌資需求，提前安排籌

39、資計劃，否則就可能發(fā)生資金短缺問題。銷售百分比法，將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素連接起來，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關(guān)系，預(yù)計企業(yè)的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設(shè)某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)銷售與資產(chǎn)的比例關(guān)系預(yù)計資產(chǎn)額，根據(jù)資產(chǎn)額預(yù)計相應(yīng)的負債和所有者權(quán)益，進而確定籌資需要量。（二）基本步驟1.確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目資產(chǎn)是資金使用的結(jié)果，隨著銷售額的變動，經(jīng)營性資產(chǎn)項目將占用更多的資金。同時，隨著經(jīng)營性資產(chǎn)的增加，相應(yīng)的經(jīng)營性短期債務(wù)也會增加，如存貨增加會導(dǎo)致應(yīng)付賬款增加，此類債務(wù)稱之為“自動性債務(wù)”，可以為企業(yè)提供暫時性資金。經(jīng)營

40、性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。這里，經(jīng)營性資產(chǎn)項目包括庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項目，而經(jīng)營性負債項目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌資性負債。2.確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關(guān)項目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的營運效率保持不變，經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債會隨銷售額的變動而呈正比例變動，保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)歷史資料和同業(yè)情況，剔除不合理的資金占用，尋找與銷售額的穩(wěn)定百分比關(guān)系。3.確定需要增加的籌資數(shù)量預(yù)計由于銷售增長而需要的資金需求增長額，扣除利潤留存后，即為所需要的外部籌資額。銷售百分比法的優(yōu)點，是能為籌資管理

41、提供短期預(yù)計的財務(wù)報表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。但在有關(guān)因素發(fā)生變動的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比。資金習(xí)性預(yù)測法資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金。不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。也就是說，產(chǎn)銷量在一定范圍內(nèi)變動，這部分資金保持不變。這部分資金包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備，廠房、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)占角的資金。變動資金是指

42、隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料、外購件等占用的資金。另外，在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動資金的性質(zhì)。半變動資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的資金，如一些輔助材料上占用的資金。半變動資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動資金兩部分。（一）根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把資金分為不變資金和變動資金兩部分，然后結(jié)合預(yù)計的銷售量來預(yù)測資金需要量。（二）采用逐項分析法預(yù)測這種方式是根據(jù)各資金占用項目（如現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)）同產(chǎn)銷量之間的 關(guān)系，把各項目的

43、資金都分成變動資金和不變資金兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動 資金總額和不變資金總額，進而來預(yù)測資金需求量。進行資金習(xí)性分析，把資金劃分為變動資金和不變資金兩部分，從數(shù)量上掌握了資金同銷售量之間的規(guī)律性，對準(zhǔn)確地預(yù)測資金需要量有很大幫助。實際上，銷售百分比法是資金習(xí)性分析法的具體運用。應(yīng)用線性回歸法必須注意以下幾個問題：資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實際情況；確定數(shù)值，應(yīng)利用連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料；應(yīng)考慮價格等因素的變動情況。可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或

44、者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離，可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：一類是一般轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票；一類是可分離就交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債券在發(fā)行時附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債券”，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨立流通、交易。認(rèn)股權(quán)證的持有者認(rèn)購股票時，需要按照認(rèn)購價（行權(quán)價）出資購買股票。（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)1.證券期權(quán)性可轉(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來的選擇權(quán)，在事先約定的期限內(nèi)，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也

45、可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。2.資本轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。在債券的轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無條件地支付本金和利息。轉(zhuǎn)換成股票后，債券持有人成為企業(yè)的股權(quán)投資者。資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。3.贖回與回售可轉(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券

46、。同樣，可轉(zhuǎn)換債券一般也會有回售條款，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發(fā)行公司。（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們代表了可轉(zhuǎn)換 債券與一般債券的區(qū)別。1.標(biāo)的股票可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標(biāo)的物，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。2.票面利率可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。因為可轉(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權(quán)的收益

47、部分。一個設(shè)計合理的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下，其股票買入期權(quán)的收益足以彌補債券利息收益的差額。3.轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。由于可轉(zhuǎn)換債券在未來可以行權(quán)轉(zhuǎn)換成股票，在債券發(fā)售時，所確定的轉(zhuǎn)換價格般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例。我國可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行前1個月股票的平均價格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價格。4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價格之商。5

48、.轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。轉(zhuǎn)換期間的設(shè)定通常有四種情形：債券發(fā)行日至到期日；發(fā)行日至到期前；發(fā)行后某日至到期日；發(fā)行后某日至到期前。至于選擇哪種，要看公司的資本使用狀況、項目情況、投資者要求等。由于轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。6.贖回條款贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。贖回條款通常包括：不可贖回期間與贖回期；贖回價格（一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值）；贖回條件（分為無

49、條件贖回 和有條件贖回）等。發(fā)債公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出贖回通知，要求他們在將債券轉(zhuǎn)股與賣回給發(fā)債公司之間做出選擇。一般情況下，投資者大多會將債券轉(zhuǎn)換為普通股?？梢?，設(shè)置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。7.回售條款回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時?；厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險。與贖回一樣，回售條款也有回售時間

50、、回售價格和回售條件等規(guī)定。8.強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行之后，其股票價格可能出現(xiàn)巨大波動。如果股價長期表現(xiàn)不佳，又未設(shè)計回售條款，投資者就不會轉(zhuǎn)股。公司可設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款，保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于7%；（2）可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負債率不高于70%；（3）累計債券余額不超過公司

51、凈資產(chǎn)額的40%；（4）上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開發(fā)行股票的條件。發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，除符合公開發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)當(dāng)符合的規(guī)定包括：公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額等。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書應(yīng)當(dāng)約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權(quán)利。所附認(rèn)股權(quán)證的行

52、權(quán)價格應(yīng)不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前1個交易日的均價；認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個月；募集說明書公告的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào)整；認(rèn)股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿6個月起方可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。（四）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點（1）籌資靈活性?？赊D(zhuǎn)換債券將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性。債券發(fā)行企業(yè)先以債務(wù)方式取得資金，到了債券轉(zhuǎn)換期，如果股票市價較高，債券持有人將會按約定的價格轉(zhuǎn)換為股票，避免了企業(yè)還本付息之負擔(dān)。如果公司股票長期低迷，投資者不愿意將債券轉(zhuǎn)換為

53、股票，企業(yè)即時還本付息清償債務(wù)，也能避免未來長期的股權(quán)資本成本負擔(dān)。（2）資本成本較低。可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，公司無須另外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資成本。（3）籌資效率高。可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格往往高于當(dāng)時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，就以高于當(dāng)時股票市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金。因此，在公司發(fā)行新股時機不佳時，可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以其將來變相發(fā)行普通股。（4）存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位

54、，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務(wù)壓力。（5）存在回售的財務(wù)壓力。若可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司股價長期低迷，在設(shè)計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務(wù)支付壓力。（6）股價大幅度上揚風(fēng)險。如果債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額。認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證全稱為股票認(rèn)購授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。廣義的權(quán)證，是一種持有人有權(quán)于某一特定期間或到期日，按約定的價格，認(rèn)購或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。按買或賣的不同

55、權(quán)利，權(quán)證可分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證，又稱為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證。本書僅介紹認(rèn)購權(quán)證（即認(rèn)股權(quán)證）。（一）認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)（1）證券期權(quán)性。認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。（2）認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具。投資者可以通過購買認(rèn)股權(quán)證獲得市場價與認(rèn)購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具。（二）認(rèn)股權(quán)證的種類（1）美式認(rèn)股證與歐式認(rèn)股證。美式認(rèn)股證，指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數(shù)量的標(biāo)的股票。而歐式認(rèn)股證，則是指權(quán)證持

56、有人只能于到期日當(dāng)天，才可買進標(biāo)的股票。無論股證屬歐式或美式，投資者均可在到期日前在市場出售轉(zhuǎn)讓其持有的認(rèn)股權(quán)證。事實上，只有小部分權(quán)證持有人會選擇行權(quán)，大部分投資者均會在到期前沽出權(quán)證。（三）認(rèn)股權(quán)證的籌資特點（1）認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進工具，它能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃順利實現(xiàn)融資。（2）有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。采用認(rèn)股權(quán)證進行融資，融資的實現(xiàn)是緩期分批實現(xiàn)的，上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證密切相關(guān)，因此，在認(rèn)股權(quán)證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證的可能性，這將損害

57、上市公司管理層及其大股東的利益。因此，認(rèn)股權(quán)證將有效約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。（3）作為激勵機制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員主的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起，建立一個管理者與員工通過提升企業(yè)價值再實現(xiàn)自身財富增值的利益驅(qū)動機制。企業(yè)財務(wù)管理體制的設(shè)計原則一個企業(yè)如何選擇適應(yīng)自身需要的財務(wù)管理體制，如何在不同的發(fā)展階段更新財務(wù)管理模式，在企業(yè)管理中占據(jù)重要地位。從企業(yè)的角度出發(fā)，其財務(wù)管理體制的設(shè)定或變更應(yīng)當(dāng)遵循如下四項原則。（一）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要

58、求相適應(yīng)的原則現(xiàn)代企業(yè)制度是一種產(chǎn)權(quán)制度，它是以產(chǎn)權(quán)為依托，對各種經(jīng)濟主體在產(chǎn)權(quán)關(guān)系中的權(quán)利、責(zé)任、義務(wù)進行合理有效的組織、調(diào)節(jié)的制度安排，它具有“產(chǎn)權(quán)清晰、責(zé)任明確、政企分開、管理科學(xué)”的特征。企業(yè)內(nèi)部相互間關(guān)系的處理應(yīng)以產(chǎn)權(quán)制度安排為基本依據(jù)。企業(yè)作為各所屬單位的股東，根據(jù)產(chǎn)權(quán)關(guān)系享有作為終極股東的基本權(quán)利，特別是對所屬單位的收益權(quán)、管理者的選擇權(quán)、重大事項的決策權(quán)等，但是，企業(yè)各所屬單位往往不是企業(yè)的分支機構(gòu)或分公司，其經(jīng)營權(quán)是其行使民事責(zé)任的基本保障，它以自己的經(jīng)營與資產(chǎn)對其盈虧負責(zé)。企業(yè)與各所屬單位之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系確認(rèn)了兩個不同主體的存在，這是現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的根本要

59、求。在西方，在處理母子公司關(guān)系時，法律明確要求保護子公司權(quán)益，其制度安排大致如下：確定與規(guī)定董事的誠信義務(wù)與法律責(zé)任，實現(xiàn)對子公司的保護；保護子公司不受母公司不利指示的損害，從而保護子公司權(quán)益；規(guī)定子公司有權(quán)向母公司起訴，從而保護自身利益與權(quán)利。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，企業(yè)財務(wù)管理體制必須以產(chǎn)權(quán)管理為核心，以財務(wù)管理為主線，以財務(wù)制度為依據(jù)，體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度管理的思想。（二）明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則現(xiàn)代企業(yè)要做到管理科學(xué)，必須首先要求從決策與管理程序上做到科學(xué)、民主，因此，決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的制度必不可少。這一管理原則的作

60、用就在于加強決策的科學(xué)性與民主性，強化決策執(zhí)行的剛性和可考核性，強化監(jiān)督的獨立性和公正性，從而形成良性循環(huán)。（三）明確財務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則現(xiàn)代企業(yè)制度要求管理是一種綜合管理、戰(zhàn)略管理，因此，企業(yè)財務(wù)管理不是也不可能是企業(yè)總部財務(wù)部門的財務(wù)管理，當(dāng)然也不是各所屬單位財務(wù)部門的財務(wù)管理，它是一種戰(zhàn)略管理。這種管理要求：從企業(yè)整體角度對企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略進行定位；對企業(yè)的財務(wù)管理行為進行統(tǒng)一規(guī)范，做到高層的決策結(jié)果能被低層戰(zhàn)略經(jīng)營單位完全執(zhí)行；以制度管理代替?zhèn)€人的行為管理，從而保證企業(yè)管理的連續(xù)性；以現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分層管理思想指導(dǎo)具體的管理實踐（股東大會、董事會、經(jīng)理人員、財務(wù)經(jīng)理及財務(wù)部門各