10年國債的極限利差是多少

1、 債市情緒旺盛月以來，利率經(jīng)歷了“下行震蕩下行”的過程，7 月 30 日國家政治局會議后債券市場情緒依然火熱，10 年期國債收益率盤中一度突破 2.8%。7 月上旬至 7 月中，受降準消息驅(qū)動，國債收益率快速下行并突破 3.0%。此后利率在 2.90%上方震蕩，遲遲無法突破，直到 7 月尾部，央行增大逆回購金額、疫情出現(xiàn)反彈，資產(chǎn)荒也沒有得到有效緩解，債市行情再次被驅(qū)動。上周五（7 月 30 日）國家政治局會議后，債券市場情緒依然火熱，本周一（8 月 2 日）國債期貨各品種主力合約全線上漲，10 年期國債收益率盤初一度跌破 2.8%關口，最低觸及 2.79%。此外，以 21 附息國債 05 代

2、表的長期國債成交量明顯增長也反映出目前債市旺盛的情緒。圖 1：不同期限國債收益率（%）圖 2：21 附息國債 05（30 年期）成交量（億元）500.00400.00300.00200.00100.000.005Y10Y3.20003.10003.00002.90002.80002.70002021-07-012021-07-032021-07-052021-07-072021-07-092021-07-112021-07-132021-07-152021-07-172021-07-192021-07-212021-07-232021-07-252021-07-272021-07-292021

3、-07-312021-08-022.6000資料來源：Wind，中信證券研究部資料來源：Wind，中信證券研究部 利差變化的歷史梳理每輪債牛行情下利差的變化情況2016 年下半年，政策利率不變，資產(chǎn)荒驅(qū)動國債收益率下行，MLF 利率成為上限：2016 年央行保持偏松的貨幣政策取向，1 年期 MLF 利率維持在 3.0%不變，7 天逆回購利率維持在 2.25%。10 年期國債收益率受商業(yè)銀行理財規(guī)模擴張、低風險資產(chǎn)稀缺以及機構(gòu)風險偏好提升等影響，從 6 月初 2.99%波動下行至 10 月底報 2.65%，與 1 年期 MLF 利差擴大，同時與 7 天逆回購利率的差距不斷壓縮至 40BP 水平。

4、此后在市場去杠桿、信用違約事件等背景下，投資者對債市風險偏好降低，10 年期國債收益率逐步走高，并于年末沖破 1 年期 MLF 利率。2017 年央行提高了政策利率，債市繼續(xù)走弱，10 年期國債到期收益率與同業(yè)存單為代表的中期市場利率以及以 7 天逆回購和 1 年期 MLF 為代表的政策利率的利差擴大。2018 年，貨幣政策寬松，市場流動性充裕，1 年期 MLF 利率在債牛后半場被擊穿，較 OMO 點差縮小至 50BP 水平：在降成本、穩(wěn)增長的要求下，貨幣政策逐步放松，央行多次降準并進行 MLF 凈投放，完成流動性凈投放 4.2 萬億。在貨幣政策寬松預期下，10年期國債收益率不斷下行，并于 2

5、018 年 12 月 25 日擊穿 1 年期 MLF 利率 3.3%的底部約束，但此后下行空間受限，利差最大不足 25BP。直到 2019 年貨幣政策回歸中性，10 年期國債到期收益率回升并在 MLF 利率附近震蕩運行，同時與 7 天逆回購利率保持較為穩(wěn)定的利差關系。2020 年上半年，為對沖疫情帶來的經(jīng)濟增速大幅下行風險，央行投放流動性并引導市場利率下行，10 年國債收益率偏離MLF 利率下行，與 7 天逆回購利率最小壓縮至 10BP： 2020 年 4 月份之前，央行三次降準釋放了 1.75 萬億元長期資金，引導市場利率下行，銀行間市場資金合理充裕，寬松的貨幣環(huán)境下，10 年債券收益率不斷

6、下行，并于 2020 年 4月 8 日降至最低點 2.48%。之后隨著疫情影響得到控制、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善、貨幣政策邊際收緊，10 年國債收益率于 5 月后快速反彈。圖 3：2016 年以來市場利率、政策利率和國債收益率（%）資料來源：Wind，中信證券研究部市場利率與政策利率作為基準的比較從上述梳理來看，政策利率對國債利率具有引導作用，在不同的貨幣政策取向和流動性水平下，可能成為國債利率的上限、下限乃至是中樞，但其利差對于國債收益率的約束作用始終存在。以 1 年期 MLF 利率為例，當貨幣偏緊，它是 10 年國債到期收益率底部，貨幣偏松階段是 10 年國債到期收益率頂部，利差偏離相對有限，

7、貨幣穩(wěn)健中性時國債收益率在 MLF 利率附近波動。但無論如何，國債收益率與政策利率的利差始終可以發(fā)揮約束作用，對于 7 天逆回購利率來說也是同樣的效果。而對于市場利率來說，這樣的約束效果相對較差，因為市場利率容易受到市場情緒影響，不如政策利率更有定力，有時甚至會走向極端。但是市場利率間的利差一定程度可以反映出當前的投資者心態(tài)，適合用以輔助判斷后續(xù)國債收益率的走勢以及政策利差對其的約束效果。圖 4：10Y 國債與 1Y 同業(yè)存單收益率（%，BP）圖 5：10Y 國債收益率與 DR007（%，BP）4.503.502.501.50點差（BP,右軸）10Y國債 1Y同業(yè)存單(AAA)15010050

8、0-50-100-1505.004.003.002.001.00點差（BP,右軸）10Y國債DR0007200160120804002018-012019-012020-012021-012018-012019-012020-012021-01資料來源：Wind，中信證券研究部資料來源：Wind，中信證券研究部圖 6：10Y 國債收益率與 1Y 中期借貸便利利率（%，BP）圖 7：10Y 國債收益率與 7D 逆回購利率（%，BP）4.003.603.202.802.40點差（BP,右軸）10Y國債 1Y中期借貸便利806040200-20-40-60-804.003.803.603.403.2

9、03.002.802.602.402.202.00點差（BP,右軸）10Y國債7D逆回購1601401201008060402002018-012019-012020-012021-012018-012019-012020-012021-01資料來源：Wind，中信證券研究部資料來源：Wind，中信證券研究部 當前利差還有多少壓縮空間當前利差所處的歷史水位通過比較債券市場發(fā)展不同階段的貨幣政策以及市場情況，我們認為當前利差水平最適合參考對標的歷史階段為 2019 年。其一，7 月 13 日，國新辦舉行上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)情況新聞發(fā)布會，央行貨幣政策司司長孫國峰指出，去年應對疫情期間，我們堅持實施

10、正常貨幣政策，2020 年 5 月之后，力度就逐漸轉(zhuǎn)為常態(tài)，今年上半年已經(jīng)基本回到疫情前的常態(tài)換言之，目前的貨幣政策基調(diào)和目標同 2019 年相似。其二，2019 年二季度末出現(xiàn)的小債牛行情也與資產(chǎn)荒有一定的聯(lián)系，當時償債壓力較大，主要集中在城投和地產(chǎn)行業(yè)，考慮到地方政府隱性債務從嚴監(jiān)管，風險可控的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有所減少。從 2019 年全年 10 年期國債收益率與各類利率利差的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，目前正處于政策利率利差中位數(shù)水平，但同市場利率相比，目前利差仍處于相對較高的水位，市場情緒短期內(nèi)有望延續(xù)。2019 年全年 10 年期國債收益率與 7 天逆回購利差最小壓縮至 45BP，平均值和中位數(shù)為 62B

11、P，而目前（數(shù)據(jù)截至 7 月 30 日）利差為 63BP，接近全年中位數(shù)水平；1 年期 MLF 利率的情況與逆回購利率基本一致。市場利率方面似乎后續(xù)利差可壓縮的空間更大，無論是 DR007 還是 1 年期體育場的收益率，當前利差均超過歷史 3/4 位數(shù)，但正如我們此前分析，市場利率之間有時共振強烈，有時又容易受到個別事件影響導致一方走向極端，因此在判斷時更適合用于輔助參考，判斷債市情緒仍較為高漲。與 7D 逆回購利差與 1Y MLF利差與 DR007利差與 1Y 同業(yè)存單利差最小值45-2923-12最大值84916028平均值62-1064111/4 位數(shù)53-18476中位數(shù)62-8631

12、13/4 位數(shù)70-1781663-128517（接近均值）（接近均值與中位數(shù)）（超過 3/4 位數(shù)）（超過 3/4 位數(shù)）表 1：2019 年全年 10 年期國債收益率與各類利率利差的統(tǒng)計數(shù)據(jù)（BP）當前水平資料來源：Wind，中信證券研究部（當前水平數(shù)據(jù)系 2021 年 8 月 3 日統(tǒng)計）當前利差壓縮的潛在極限從目前利差所處歷史水平來看，短期內(nèi) 10 年期國債收益率仍有下降的空間，但我們認為達到 2019 年內(nèi)最小利差的可能較低，1/4 位數(shù)可能是利差壓縮的極限。我們主要還是關注政策利率，目前處于中位數(shù)水平，疊加 DR007 和同業(yè)存單利率依然處于較低的位置，短期內(nèi)利差仍有壓縮的動力與空

13、間。但我們認為目前情況同 2019 年相比仍有不同，因此難以達到 2019 年的低點：當前貨幣政策寬松預期不及 2019 年。2019 年 6 月國務院常務會議部署支小助微政策向量價兼顧轉(zhuǎn)變，實際上是對價格工具的強調(diào)，意味著美聯(lián)儲降息將為國內(nèi)貨幣政策打開空間；但今年以來貨幣政策始終強調(diào)中性穩(wěn)健，目前市場對于貨幣政策寬松還是收緊存在較大分歧，難形成一致預期。2019 年的資產(chǎn)荒源于城投和地產(chǎn)行業(yè)從嚴監(jiān)管，短期難以緩解；但是今年資產(chǎn)荒則是由于地方債發(fā)行節(jié)奏放緩，7月 30 日政治局會議特別提到了預算內(nèi)的投資和地方政府債券發(fā)行的進度，并要求在今年年底、明年年初形成實物工作量，這就意味著資金必須要在今

14、年三、四季度陸續(xù)到位，預計地方債發(fā)行將逐步放量，資產(chǎn)荒邏輯可能很快被打破。圖 8：地方政府專項債券累積發(fā)行規(guī)模占全年額度比例（%）圖 9：近年地方政府債券凈融資額節(jié)奏對比（億元）100.0080.0060.0040.0020.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0.00201920202021 40,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00已發(fā)新增專項債剩余額度201920202021資料來源：Wind，中信證券研究部（數(shù)據(jù)截至 7 月 30 日）資料來源：Wind，中

15、信證券研究部（數(shù)據(jù)截至 7 月 30 日） 后市展望站在利差的角度，對標 2019 年全年 10 年期國債收益率與各類利率利差的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前利差仍具備一定的壓縮空間，考慮到當前市場情緒，預計債市短期行情不會出現(xiàn)較大 反彈。但是今年實際環(huán)境與 2019 仍有差別，貨幣寬松預期存在較大分歧，資產(chǎn)荒邏輯也 隨著后續(xù)地方債發(fā)行放量而面臨挑戰(zhàn)，因此歷史 1/4 位數(shù)可能是本輪國債收益率下行過程 中利差壓縮的極限，也就是說，國債收益率進一步下行的空間不超過 10BP。此外，當前 的利率水平對于配置盤的吸引力已經(jīng)有所下降，如果利率進一步下調(diào)會繼續(xù)打擊追漲動力，后續(xù)地方債供給提速，資產(chǎn)荒的邏輯不再適用，債市

16、也會出現(xiàn)調(diào)整。 資金面市場回顧2021 年 8 月 5 日，銀存間質(zhì)押式回購加權利率漲跌互現(xiàn)，隔夜、7 天、14 天、21 天和 1 個月分別變動了 1.89bps、-3.34bps、-41.95bps、-53.93bps 和 1.33bps 至 1.71%、 1.94%、2.81%、2.78%和 2.13%。國債到期收益率大體上行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動 0.46 bp、-0.61bps、-1.24bps、-3.50bps 至 2.15%、2.56%、2.66%、2.80%。8月 3 日上證綜指下跌 0.31%至 3466.55，深證成指下跌 0.79%至 14872.23

17、，創(chuàng)業(yè)板指下跌 0.86%至 3532.50。央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8 月 5 日以利率招標方式開展了 100億元 7 天期逆回購操作。今日央行公開市場開展 100 億元逆回購操作，有 300 億元逆回購到期，單日凈回籠 200 億元?！玖鲃有詣討B(tài)監(jiān)測】我們對市場流動性情況進行跟蹤，觀測 2017 年開年來至今流動性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購、SLF、MLF 等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 12 月對比 2016 年 12 月 M0累計增加 16010.66 億元，外匯占款累計下降 8117.16 億元、財政

18、存款累計增加 9868.66億元，粗略估計通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動性，并考慮公開市場操作到期情況，計算每日流動性減少總量。同時，我們對公開市場操作到期情況進行監(jiān)控。圖 10：2019 年 8 月 5 日至 2021 年 8 月 5 日公開市場操作和到期監(jiān)控（億元）資料來源：Wind，中信證券研究部圖 11：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 8 月 5 日流動性投放和回籠統(tǒng)計（億元）資料來源：Wind，中信證券研究部圖 12：2021 年 8 月 5 日人民幣對各幣種匯率當前值相對于前一日值變化百分比0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10

19、%-0.20% 資料來源：Wind，中信證券研究部 市場回顧及觀點可轉(zhuǎn)債市場回顧月 5 日轉(zhuǎn)債市場，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 398.85 點，日下跌 0.26%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1613.16 點，日下跌 0.74%，可轉(zhuǎn)債預案指數(shù)收于 1353.53 點，日下跌 0.57%；平均轉(zhuǎn)債價格 139.53 元，平均平價為 108.83 元。今日康泰轉(zhuǎn) 2 上市（123119.SZ），雙環(huán)轉(zhuǎn)債退市（128032.SZ）。372 支上市交易可轉(zhuǎn)債，除英科轉(zhuǎn)債和洪城轉(zhuǎn)債停牌，153 支上漲，4支橫盤，213 支下跌。其中康泰轉(zhuǎn) 2（35.00%)、聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債（24.69%）和文燦轉(zhuǎn)債（13.40%）領漲，賽意轉(zhuǎn)

20、債（-12.77%）、金陵轉(zhuǎn)債（-11.01%）和盛虹轉(zhuǎn)債（-7.67%）領跌。367 支可轉(zhuǎn)債正股，101 支上漲，17 支橫盤，249 支下跌。其中金銀河（15.57%）、康泰生物（14.16%)和文燦股份（10.01%）領漲，賽意信息（-9.93%）、金誠信（-8.69%）和東方盛虹（-8.18%）領跌。可轉(zhuǎn)債市場周觀點上周轉(zhuǎn)債市場進一步分化，強勢板塊中也出現(xiàn)了較大的波動，市場參與者情緒略顯糾結(jié)，但并不缺乏賺錢機會。當前轉(zhuǎn)債市場策略面臨著較大的挑戰(zhàn)，從指標來看，均價持續(xù)位于高位，估值水平同樣不便宜，同時估值的離散度位于年內(nèi)高位，意味著選擇方向和標的的精確度要求迅速提升。我們預計成長方向的

21、分化和波動會持續(xù)位于較高水平，可以適當降低擁擠賽道的持倉，但是成長制造的趨勢已經(jīng)成立，將會成為中期配置的重點選擇。此外配置角度可以繼續(xù)均衡，關注消費以及計算機相關的參與機會。我們依舊堅持認為順周期板塊的超額收益接近尾聲，周期已非市場未來的主要配置方向，近期在中報行情推動下周期板塊有所表現(xiàn)，但持續(xù)性值得懷疑，當前我們僅推薦保留少部分需求景氣持續(xù)、供給端約束較強的板塊個券。前期我們已經(jīng)建議增加在消費方向的布局力度，當前從均衡的角度這一方向更加值得重視。這一部分倉位可以填補部分回落的周期倉位。隨著經(jīng)濟增長動能的回落，近期調(diào)整頗多的消費板塊可能會再次展現(xiàn)出穩(wěn)健的特性，可以逐步增加關注。對于過去數(shù)月重點

22、推薦的成長制造方向，短期波動和分化可能會有所加劇，但這一方向的趨勢已經(jīng)確立，風險偏好不高的投資者可以隨波動逢低布局。當下全球疫情的結(jié)構(gòu)性不均衡可能會進一步提升制造業(yè)的盈利彈性，海外部分發(fā)展中國家的疫情控制效果遠弱于發(fā)達國家，會沖擊這些經(jīng)濟體在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中的地位，而作為“全球工廠”的中國制造業(yè)可能會迎來更多的轉(zhuǎn)移需求，主要邏輯方向建議從國產(chǎn)替代與技術升級兩大角度去考察，重點關注軍工、半導體、汽車零部件、新能源、TMT、醫(yī)藥工業(yè)等板塊。我們重申即使這一方向出現(xiàn)波動也是提供了進一步參與的機會。高彈性組合建議重點關注東財轉(zhuǎn) 3、精達轉(zhuǎn)債、彤程轉(zhuǎn)債、金誠（旗濱）轉(zhuǎn)債、奧佳轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、潤建（恩捷）

23、轉(zhuǎn)債、林洋轉(zhuǎn)債、比音（仙樂）轉(zhuǎn)債、長汽（銀輪）轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關注蘇銀轉(zhuǎn)債、捷捷（石英）轉(zhuǎn)債、海瀾轉(zhuǎn)債、駱駝轉(zhuǎn)債、旺能轉(zhuǎn)債、斯萊轉(zhuǎn)債、永冠轉(zhuǎn)債、美諾轉(zhuǎn)債、天能轉(zhuǎn)債、鳳 21 轉(zhuǎn)債。風險因素市場流動性大幅波動，宏觀經(jīng)濟增速不如預期，無風險利率大幅波動，正股股價超預期波動。 股票市場表 2：市場概況代碼簡稱收盤價日變化（%）成交額（億）000001.SH上證指數(shù)3,466.55-0.315,404.01399001.SZ深證成指14,872.23-0.797,504.61399300.SZ滬深 3004,948.67-0.613,987.72399005.SZ中小板指9,749.03-0.6

24、61,019.75399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指3,532.50-0.863,276.17000016.SH上證 503,227.36-0.181,106.15資料來源：Wind，中信證券研究部表 3：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）國防軍工(中信)3.69石油石化(中信)-2.70房地產(chǎn)(中信)1.34傳媒(中信)-2.44綜合(中信)1.28計算機(中信)-2.22商貿(mào)零售(中信)0.24有色金屬(中信)-1.69煤炭(中信)0.23食品飲料(中信)-1.12名稱日漲跌幅（%）名稱日漲跌幅（%）大盤價值-0.01大盤成長-0.83資料來源：Wind，中信

25、證券研究部表 4：規(guī)模風格指數(shù)漲跌幅名稱日漲跌幅（%）名稱日漲跌幅（%）中盤價值-0.93中盤成長-0.70小盤價值-0.51小盤成長-0.55資料來源：Wind，中信證券研究部 轉(zhuǎn)債市場名稱收盤價日變化（%）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)398.85-0.26等權可轉(zhuǎn)債指數(shù)1,613.16-0.74可轉(zhuǎn)債預案指數(shù)1,353.53-0.57資料來源：Wind，中信證券研究部表 6：可轉(zhuǎn)債個券漲跌幅情況名稱簡稱收盤價（元）成交額（百漲跌幅（%）萬）表 5：可轉(zhuǎn)債市場123119.SZ康泰轉(zhuǎn) 2135.0035.00640.96128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債190.7524.693,996.70113537.SH文燦轉(zhuǎn)

26、債217.5013.402,451.49128113.SZ比音轉(zhuǎn)債192.979.13717.43123042.SZ銀河轉(zhuǎn)債163.007.104,400.21113528.SH長城轉(zhuǎn)債156.485.551,369.77123047.SZ久吾轉(zhuǎn)債349.605.2710,597.9127038.SZ國微轉(zhuǎn)債178.004.94774.45113504.SH艾華轉(zhuǎn)債176.534.40246.23127035.SZ濮耐轉(zhuǎn)債118.824.33137.93123048.SZ應急轉(zhuǎn)債127.264.282,066.56113610.SH靈康轉(zhuǎn)債123.334.2189.99123114.SZ三角轉(zhuǎn)

27、債170.354.191,007.95113526.SH聯(lián)泰轉(zhuǎn)債240.243.71898.39113593.SH滬工轉(zhuǎn)債119.713.65258.84123086.SZ海蘭轉(zhuǎn)債126.443.64189.41113545.SH金能轉(zhuǎn)債178.703.13201.58123043.SZ正元轉(zhuǎn)債157.402.79521.12113574.SH華體轉(zhuǎn)債112.472.7069.73113616.SH韋爾轉(zhuǎn)債167.572.61496.87123112.SZ萬訊轉(zhuǎn)債128.532.54140.44123015.SZ藍盾轉(zhuǎn)債205.002.352,169.31113572.SH三祥轉(zhuǎn)債135.41

28、2.15118.34123024.SZ岱勒轉(zhuǎn)債120.102.10325.06123094.SZ星源轉(zhuǎn) 2263.901.731,203.99123061.SZ航新轉(zhuǎn)債131.701.702,051.96113580.SH康隆轉(zhuǎn)債223.751.68393.66123062.SZ三超轉(zhuǎn)債118.101.6475.63111000.SH起帆轉(zhuǎn)債118.851.6217.78名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百123064.SZ萬孚轉(zhuǎn)債119.901.61萬）328.22128075.SZ遠東轉(zhuǎn)債124.001.5843.11110060.SH天路轉(zhuǎn)債112.991.5724.1612810

29、9.SZ楚江轉(zhuǎn)債131.501.4768.84123084.SZ高瀾轉(zhuǎn)債131.901.46127.49128085.SZ鴻達轉(zhuǎn)債123.001.41283.68110074.SH精達轉(zhuǎn)債249.821.40695.07110079.SH杭銀轉(zhuǎn)債116.031.39649.60123071.SZ天能轉(zhuǎn)債143.001.381,513.84128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債110.451.3134.82110071.SH湖鹽轉(zhuǎn)債124.271.3073.55113561.SH正裕轉(zhuǎn)債112.391.2415.76113550.SH常汽轉(zhuǎn)債155.531.17242.83128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債112.

30、611.157.63127004.SZ模塑轉(zhuǎn)債174.671.14358.25123035.SZ利德轉(zhuǎn)債147.551.14288.36118000.SH嘉元轉(zhuǎn)債143.031.1291.11123044.SZ紅相轉(zhuǎn)債108.951.08307.21113565.SH宏輝轉(zhuǎn)債109.851.0032.11128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債477.681.00958.40123050.SZ聚飛轉(zhuǎn)債147.551.001,080.36110043.SH無錫轉(zhuǎn)債119.140.9758.53110061.SH川投轉(zhuǎn)債132.990.9718.13110048.SH福能轉(zhuǎn)債175.130.96140.7312

31、3063.SZ大禹轉(zhuǎn)債118.200.9649.11123057.SZ美聯(lián)轉(zhuǎn)債122.480.8632.20110075.SH南航轉(zhuǎn)債119.270.8011.47128030.SZ天康轉(zhuǎn)債203.000.7232.40110076.SH華海轉(zhuǎn)債107.490.7013.57123028.SZ清水轉(zhuǎn)債105.000.6815.02113049.SH長汽轉(zhuǎn)債208.520.68494.15128135.SZ洽洽轉(zhuǎn)債114.850.663.32113045.SH環(huán)旭轉(zhuǎn)債114.000.646.39113567.SH君禾轉(zhuǎn)債113.740.642.85123106.SZ正丹轉(zhuǎn)債117.550.631

32、2.39128070.SZ智能轉(zhuǎn)債113.810.5953.03128125.SZ華陽轉(zhuǎn)債103.620.584.23123046.SZ天鐵轉(zhuǎn)債304.500.57357.16113025.SH明泰轉(zhuǎn)債307.720.57428.28113626.SH伯特轉(zhuǎn)債148.310.5662.02128132.SZ交建轉(zhuǎn)債98.550.566.70110064.SH建工轉(zhuǎn)債102.660.5510.28110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債106.860.5011.48127026.SZ超聲轉(zhuǎn)債118.000.4920.11名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百110044.SH廣電轉(zhuǎn)債238.740.43萬

33、）158.09128131.SZ崇達轉(zhuǎn) 2113.680.4215.49113024.SH核建轉(zhuǎn)債104.750.4119.58113624.SH正川轉(zhuǎn)債107.980.39165.46113573.SH縱橫轉(zhuǎn)債108.110.395.45127025.SZ冀東轉(zhuǎn)債113.500.3569.11128118.SZ瀛通轉(zhuǎn)債105.770.352.88123010.SZ博世轉(zhuǎn)債105.400.352.90128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)債105.980.352.37127014.SZ北方轉(zhuǎn)債110.400.344.29113026.SH核能轉(zhuǎn)債111.000.33169.51128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債10

34、9.210.3312.20123088.SZ威唐轉(zhuǎn)債109.250.323.67123052.SZ飛鹿轉(zhuǎn)債136.440.3242.17123068.SZ弘信轉(zhuǎn)債128.390.3220.49110057.SH現(xiàn)代轉(zhuǎn)債113.050.3130.61128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債120.390.3036.18127024.SZ盈峰轉(zhuǎn)債110.310.288.93123083.SZ朗新轉(zhuǎn)債145.600.28113.59113037.SH紫銀轉(zhuǎn)債103.210.2835.33110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債107.020.287.42113575.SH東時轉(zhuǎn)債128.660.2825.97113603.SH

35、東纜轉(zhuǎn)債135.000.2745.02123002.SZ國禎轉(zhuǎn)債109.980.274.49123103.SZ震安轉(zhuǎn)債193.510.26601.68123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債107.100.2617.73128090.SZ汽模轉(zhuǎn) 2111.390.248.73128022.SZ眾信轉(zhuǎn)債102.680.224.44110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債102.700.217.91123011.SZ德爾轉(zhuǎn)債111.130.217.32113607.SH偉 20 轉(zhuǎn)債129.800.2118.83113536.SH三星轉(zhuǎn)債116.230.217.15128105.SZ長集轉(zhuǎn)債106.800.207.93123

36、072.SZ樂歌轉(zhuǎn)債129.250.1960.09113017.SH吉視轉(zhuǎn)債99.360.199.69128063.SZ未來轉(zhuǎn)債108.600.189.45113524.SH奇精轉(zhuǎn)債109.720.183.39128106.SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債111.400.1815.12127019.SZ國城轉(zhuǎn)債94.110.1710.04123109.SZ昌紅轉(zhuǎn)債118.190.1710.45113051.SH節(jié)能轉(zhuǎn)債128.590.16188.58123091.SZ長海轉(zhuǎn)債138.790.146.88113033.SH利群轉(zhuǎn)債103.930.1318.60123107.SZ溫氏轉(zhuǎn)債107.680.1331.24

37、名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百128119.SZ龍大轉(zhuǎn)債117.750.13萬）13.35123104.SZ衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債120.100.137.22110034.SH九州轉(zhuǎn)債108.610.127.25123065.SZ寶萊轉(zhuǎn)債112.150.1223.80113620.SH傲農(nóng)轉(zhuǎn)債101.870.129.79128015.SZ久其轉(zhuǎn)債101.650.128.83110072.SH廣匯轉(zhuǎn)債91.930.1124.77128076.SZ金輪轉(zhuǎn)債108.000.112.49127021.SZ特發(fā)轉(zhuǎn) 2105.600.092.57113021.SH中信轉(zhuǎn)債106.880.096.251281

38、20.SZ聯(lián)誠轉(zhuǎn)債107.300.091.68113516.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債111.220.0915.70113582.SH火炬轉(zhuǎn)債365.310.09534.31110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債104.200.09144.34128116.SZ瑞達轉(zhuǎn)債102.150.083.70128034.SZ江銀轉(zhuǎn)債106.190.088.42113546.SH迪貝轉(zhuǎn)債112.070.072.34113036.SH寧建轉(zhuǎn)債102.280.073.22127011.SZ中鼎轉(zhuǎn) 2147.000.0763.80127020.SZ中金轉(zhuǎn)債118.090.0629.86123073.SZ同和轉(zhuǎn)債119.000.055.0

39、0113043.SH財通轉(zhuǎn)債108.550.0527.99128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債107.500.054.28113042.SH上銀轉(zhuǎn)債103.080.04235.18128040.SZ華通轉(zhuǎn)債110.040.046.35113570.SH百達轉(zhuǎn)債113.240.0411.24123081.SZ精研轉(zhuǎn)債105.200.034.41110067.SH華安轉(zhuǎn)債107.410.0329.92113595.SH花王轉(zhuǎn)債85.870.024.27128048.SZ張行轉(zhuǎn)債114.470.0236.79110051.SH中天轉(zhuǎn)債107.330.0241.25123101.SZ拓斯轉(zhuǎn)債119.000.02

40、3.69128144.SZ利民轉(zhuǎn)債110.220.023.70113596.SH城地轉(zhuǎn)債92.280.016.83128138.SZ僑銀轉(zhuǎn)債105.000.014.93128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債158.490.019.62123045.SZ雷迪轉(zhuǎn)債117.800.0014.11113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債109.000.0016.97128134.SZ鴻路轉(zhuǎn)債137.000.0057.04127018.SZ本鋼轉(zhuǎn)債112.000.00105.27127003.SZ海印轉(zhuǎn)債105.680.0010.29113541.SH榮晟轉(zhuǎn)債122.58-0.013.37113618.SH美諾轉(zhuǎn)債121.09-

41、0.0110.20128025.SZ特一轉(zhuǎn)債114.88-0.0145.51名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百123018.SZ溢利轉(zhuǎn)債209.20-0.01萬）36.19113589.SH天創(chuàng)轉(zhuǎn)債95.45-0.014.15127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債102.18-0.022.64113044.SH大秦轉(zhuǎn)債103.05-0.03114.83123117.SZ健帆轉(zhuǎn)債116.78-0.0321.95127017.SZ萬青轉(zhuǎn)債119.75-0.0327.01128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債80.01-0.039.11113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債117.70-0.0326.81128143.SZ鋒龍

42、轉(zhuǎn)債111.86-0.042.98128129.SZ青農(nóng)轉(zhuǎn)債105.25-0.0445.54128123.SZ國光轉(zhuǎn)債103.48-0.055.03128066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債102.17-0.054.18127028.SZ英特轉(zhuǎn)債109.34-0.0626.92110063.SH鷹 19 轉(zhuǎn)債118.53-0.075.27123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債102.62-0.085.75127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債108.68-0.083.11113030.SH東風轉(zhuǎn)債112.83-0.085.54110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債107.67-0.0867.45128039.SZ三力轉(zhuǎn)債110.70-0.095

43、1.27127016.SZ魯泰轉(zhuǎn)債101.21-0.093.00123110.SZ九典轉(zhuǎn)債122.71-0.0971.68128072.SZ翔鷺轉(zhuǎn)債108.60-0.093.30128069.SZ華森轉(zhuǎn)債106.85-0.093.41123053.SZ寶通轉(zhuǎn)債105.40-0.0910.55127027.SZ靖遠轉(zhuǎn)債103.90-0.1068.02128044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債96.83-0.107.95127015.SZ希望轉(zhuǎn)債106.50-0.1013.00123082.SZ北陸轉(zhuǎn)債113.83-0.1114.71113598.SH法蘭轉(zhuǎn)債108.85-0.111.14110038.SH濟川轉(zhuǎn)

44、債106.80-0.124.73128142.SZ新乳轉(zhuǎn)債118.96-0.124.67113579.SH健友轉(zhuǎn)債127.33-0.1336.08123080.SZ海波轉(zhuǎn)債129.81-0.1544.56110073.SH國投轉(zhuǎn)債106.80-0.1537.87110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債117.30-0.1525.32128014.SZ永東轉(zhuǎn)債107.51-0.163.60128121.SZ宏川轉(zhuǎn)債116.40-0.164.55123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債370.40-0.16169.09123090.SZ三諾轉(zhuǎn)債119.60-0.161.35113608.SH威派轉(zhuǎn)債109.91-0.175.

45、03113606.SH榮泰轉(zhuǎn)債120.00-0.1714.58113013.SH國君轉(zhuǎn)債114.02-0.1841.64128035.SZ大族轉(zhuǎn)債110.65-0.1811.14128124.SZ科華轉(zhuǎn)債104.17-0.1819.09名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百113584.SH家悅轉(zhuǎn)債100.22-0.20萬）4.79113542.SH好客轉(zhuǎn)債108.86-0.209.13113605.SH大參轉(zhuǎn)債111.27-0.2119.31110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債118.86-0.2111.25123067.SZ斯萊轉(zhuǎn)債274.99-0.22373.77127034.SZ綠茵轉(zhuǎn)債10

46、4.90-0.2312.80128083.SZ新北轉(zhuǎn)債104.41-0.244.79123075.SZ貝斯轉(zhuǎn)債124.00-0.249.79128071.SZ合興轉(zhuǎn)債107.59-0.251.01128079.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債130.30-0.2734.34123076.SZ強力轉(zhuǎn)債108.89-0.2711.16113588.SH潤達轉(zhuǎn)債107.02-0.2726.35113566.SH翔港轉(zhuǎn)債110.81-0.282.55113591.SH勝達轉(zhuǎn)債104.07-0.316.91123049.SZ維爾轉(zhuǎn)債109.09-0.331.67113612.SH永冠轉(zhuǎn)債147.48-0.3629.7011

47、3625.SH江山轉(zhuǎn)債110.53-0.364.14127012.SZ招路轉(zhuǎn)債107.00-0.3660.59113599.SH嘉友轉(zhuǎn)債109.56-0.362.18113576.SH起步轉(zhuǎn)債92.01-0.375.55128137.SZ潔美轉(zhuǎn)債138.12-0.3721.13127006.SZ敖東轉(zhuǎn)債104.40-0.389.93128049.SZ華源轉(zhuǎn)債103.22-0.381.29128103.SZ同德轉(zhuǎn)債180.18-0.39138.01127036.SZ三花轉(zhuǎn)債138.97-0.3968.04127033.SZ中裝轉(zhuǎn) 2105.31-0.3918.39128127.SZ文科轉(zhuǎn)債96.

48、45-0.3917.23128114.SZ正邦轉(zhuǎn)債105.00-0.3911.95113597.SH佳力轉(zhuǎn)債112.16-0.4047.61123096.SZ思創(chuàng)轉(zhuǎn)債110.76-0.403.41113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債107.08-0.459.70113505.SH杭電轉(zhuǎn)債105.73-0.455.80113600.SH新星轉(zhuǎn)債103.48-0.455.76128139.SZ祥鑫轉(zhuǎn)債101.80-0.464.52128117.SZ道恩轉(zhuǎn)債103.52-0.4612.43128013.SZ洪濤轉(zhuǎn)債105.50-0.4622.14113604.SH多倫轉(zhuǎn)債107.00-0.473.351230

49、97.SZ美力轉(zhuǎn)債124.30-0.4728.08127032.SZ蘇行轉(zhuǎn)債109.60-0.4739.97128094.SZ星帥轉(zhuǎn)債146.79-0.4856.69113012.SH駱駝轉(zhuǎn)債139.44-0.4878.14110080.SH東湖轉(zhuǎn)債105.80-0.4918.22113050.SH南銀轉(zhuǎn)債113.87-0.49132.07113532.SH海環(huán)轉(zhuǎn)債102.89-0.490.95名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百113569.SH科達轉(zhuǎn)債99.30-0.50萬）4.57110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債120.34-0.51177.68113614.SH健 20 轉(zhuǎn)債128.6

50、3-0.5221.42128033.SZ迪龍轉(zhuǎn)債127.48-0.5289.61113578.SH全筑轉(zhuǎn)債101.36-0.539.57128018.SZ時達轉(zhuǎn)債134.01-0.539.60113601.SH塞力轉(zhuǎn)債102.93-0.544.45128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債102.01-0.587.26113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債104.30-0.615.66113016.SH小康轉(zhuǎn)債379.12-0.621,226.85128141.SZ旺能轉(zhuǎn)債114.80-0.6216.85113011.SH光大轉(zhuǎn)債112.38-0.63254.66123099.SZ普利轉(zhuǎn)債125.84-0.642.211

51、23108.SZ樂普轉(zhuǎn) 2120.82-0.6412.75128145.SZ日豐轉(zhuǎn)債116.09-0.651.23113594.SH淳中轉(zhuǎn)債113.20-0.650.78127039.SZ北港轉(zhuǎn)債112.96-0.6548.23113622.SH杭叉轉(zhuǎn)債116.50-0.665.30123118.SZ惠城轉(zhuǎn)債117.91-0.6620.01110033.SH國貿(mào)轉(zhuǎn)債114.36-0.6816.35128100.SZ搜特轉(zhuǎn)債91.89-0.6856.26128091.SZ新天轉(zhuǎn)債124.83-0.69108.25113519.SH長久轉(zhuǎn)債103.90-0.706.96128130.SZ景興轉(zhuǎn)債1

52、13.10-0.706.57128057.SZ博彥轉(zhuǎn)債121.90-0.7311.25128074.SZ游族轉(zhuǎn)債105.90-0.7415.89113549.SH白電轉(zhuǎn)債114.92-0.7717.31128136.SZ立訊轉(zhuǎn)債118.00-0.7762.73128140.SZ潤建轉(zhuǎn)債125.99-0.7916.14123105.SZ拓爾轉(zhuǎn)債123.50-0.8038.81110056.SH亨通轉(zhuǎn)債112.97-0.8140.46127005.SZ長證轉(zhuǎn)債117.24-0.8151.38123059.SZ銀信轉(zhuǎn)債112.00-0.826.64123039.SZ開潤轉(zhuǎn)債106.50-0.841.

53、92113530.SH大豐轉(zhuǎn)債106.55-0.8584.00128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債114.61-0.862.30113048.SH晶科轉(zhuǎn)債119.49-0.9433.95123025.SZ精測轉(zhuǎn)債156.48-0.96163.64128078.SZ太極轉(zhuǎn)債127.00-0.975.58128133.SZ奇正轉(zhuǎn)債115.98-0.9936.15113039.SH嘉澤轉(zhuǎn)債121.88-0.9930.26113585.SH壽仙轉(zhuǎn)債153.36-0.99112.32127031.SZ洋豐轉(zhuǎn)債127.66-1.0220.97128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債128.80-1.0220.33名稱簡稱收盤價（

54、元）漲跌幅（%）成交額（百113046.SH金田轉(zhuǎn)債109.52-1.02萬）22.11123115.SZ捷捷轉(zhuǎn)債149.10-1.0587.06110062.SH烽火轉(zhuǎn)債115.91-1.0719.34123027.SZ藍曉轉(zhuǎn)債337.80-1.08664.72110070.SH凌鋼轉(zhuǎn)債119.53-1.1310.69123056.SZ雪榕轉(zhuǎn)債104.75-1.186.08128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債121.25-1.1928.57113577.SH春秋轉(zhuǎn)債128.30-1.2939.96123078.SZ飛凱轉(zhuǎn)債135.66-1.3484.29113602.SH景 20 轉(zhuǎn)債128.85-1

55、.3920.46123111.SZ東財轉(zhuǎn) 3159.44-1.39625.88123116.SZ萬興轉(zhuǎn)債125.00-1.4214.01113525.SH臺華轉(zhuǎn)債126.00-1.4239.68128026.SZ眾興轉(zhuǎn)債115.20-1.44140.59127022.SZ恒逸轉(zhuǎn)債127.61-1.4631.65113609.SH永安轉(zhuǎn)債111.98-1.4826.97128029.SZ太陽轉(zhuǎn)債161.17-1.4925.37123014.SZ凱發(fā)轉(zhuǎn)債136.81-1.5142.15123031.SZ晶瑞轉(zhuǎn)債597.06-1.571,797.50123077.SZ漢得轉(zhuǎn)債110.69-1.571

56、84.67128122.SZ興森轉(zhuǎn)債133.70-1.5835.38113014.SH林洋轉(zhuǎn)債137.76-1.59711.29113502.SH嘉澳轉(zhuǎn)債121.48-1.6049.99128050.SZ鈞達轉(zhuǎn)債187.10-1.63173.61128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債318.67-1.63277.28113047.SHN 旗濱轉(zhuǎn)187.17-1.64220.39123070.SZ鵬輝轉(zhuǎn)債171.11-1.72527.29128107.SZ交科轉(zhuǎn)債110.85-1.7319.19128108.SZ藍帆轉(zhuǎn)債123.03-1.78124.42128051.SZ光華轉(zhuǎn)債173.22-1.86130

57、.45123100.SZ朗科轉(zhuǎn)債138.85-1.9450.35128053.SZ尚榮轉(zhuǎn)債156.67-1.991,637.18123054.SZ思特轉(zhuǎn)債140.01-2.02420.81113619.SH世運轉(zhuǎn)債106.99-2.0236.85123092.SZ天壕轉(zhuǎn)債140.88-2.1794.15128128.SZ齊翔轉(zhuǎn) 2157.00-2.1839.98123033.SZ金力轉(zhuǎn)債152.20-2.24528.30123098.SZ一品轉(zhuǎn)債139.93-2.24143.73123069.SZ金諾轉(zhuǎn)債153.50-2.35348.81123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債235.63-2.35355.

58、39110055.SH伊力轉(zhuǎn)債168.11-2.39318.74123074.SZ隆利轉(zhuǎn)債179.78-2.41558.70123060.SZ蘇試轉(zhuǎn)債147.30-2.4626.56110066.SH盛屯轉(zhuǎn)債195.07-2.47395.34123012.SZ萬順轉(zhuǎn)債146.78-2.54萬）112.83127037.SZ銀輪轉(zhuǎn)債142.90-2.6671.59128082.SZ華鋒轉(zhuǎn)債155.62-2.67316.26113623.SHN 鳳 21 轉(zhuǎn)138.77-2.6821.95123085.SZ萬順轉(zhuǎn) 2129.01-2.7115.00128093.SZ百川轉(zhuǎn)債346.00-2.814

59、,761.04128046.SZ利爾轉(zhuǎn)債178.70-2.83271.63123089.SZ九洲轉(zhuǎn) 2152.32-2.84135.85123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債131.40-2.92104.93113568.SH新春轉(zhuǎn)債135.06-2.97116.42128097.SZ奧佳轉(zhuǎn)債164.84-2.9850.97123022.SZ長信轉(zhuǎn)債160.97-3.1574.41123051.SZ今天轉(zhuǎn)債127.04-3.2415.01113534.SH鼎勝轉(zhuǎn)債209.18-3.31297.99123113.SZN 仙樂轉(zhuǎn)134.38-3.3217.89127029.SZ中鋼轉(zhuǎn)債144.89-3.342

60、29.25123102.SZ華自轉(zhuǎn)債172.30-3.42397.33113508.SH新鳳轉(zhuǎn)債124.07-3.55129.52113034.SH濱化轉(zhuǎn)債179.97-3.6034.69113509.SH新泉轉(zhuǎn)債234.86-3.6464.32128064.SZ司爾轉(zhuǎn)債122.79-3.9965.79113548.SH石英轉(zhuǎn)債250.52-4.11298.61128111.SZ中礦轉(zhuǎn)債392.28-4.16398.39123087.SZ明電轉(zhuǎn)債135.95-4.24469.65123034.SZ通光轉(zhuǎn)債213.70-4.93591.68113527.SH維格轉(zhuǎn)債155.08-5.05239.