中央銀行貨幣政策工具課件

1、中央銀行貨幣政策工具 第1頁(yè)，共34頁(yè)。中央銀行貨幣政策工具第一節(jié) 一般性貨幣政策工具 第三節(jié) 中國(guó)貨幣政策工具 第二節(jié) 選擇性貨幣政策工具和其他工具第2頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具第3頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具存款準(zhǔn)備金政策再貼現(xiàn)政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)貨幣和信貸總量 第4頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具一、存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金制度的由來(lái)起源于美國(guó)的蘇弗克制度。早期存款準(zhǔn)備金制度的主要目的是維持銀行體系的流動(dòng)性和清償能力。20世紀(jì)30年代大蕭條后，存款準(zhǔn)備金制度的目的轉(zhuǎn)為控制信貸和貨幣供應(yīng)量，成為貨幣政策的一個(gè)主要工具。 第5頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策

2、工具一、存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容確定存款準(zhǔn)備金制度的適用對(duì)象；規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率，即法定存款準(zhǔn)備金比率；規(guī)定存款準(zhǔn)備金的構(gòu)成；規(guī)定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提基礎(chǔ)，即規(guī)定哪些存款應(yīng)該繳存存款準(zhǔn)備金以及計(jì)提的基數(shù)；規(guī)定存款準(zhǔn)備金的付息標(biāo)準(zhǔn)；規(guī)定存款準(zhǔn)備金持有期的考核辦法。 第6頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具一、存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金制度的作用機(jī)制貨幣乘數(shù)途徑法定準(zhǔn)備率貨幣乘數(shù)貨幣供應(yīng)量利率途徑法定準(zhǔn)備率貨幣市場(chǎng)利率資本市場(chǎng)利率投資支出宣示效應(yīng)法定準(zhǔn)備率預(yù)期利率消費(fèi)支出、投資支出第7頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具一、存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金政策工具的優(yōu)點(diǎn)作用速度快而有力；作

3、用呈中性；特定條件下可以起到其他工具無(wú)法替代的作用；可以為其他工具的順利運(yùn)行創(chuàng)造有利條件。存款準(zhǔn)備金政策工具的不足作用效果過(guò)于猛烈；易于受到商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的反對(duì)；降低容易，提高難。第8頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具一、存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金政策發(fā)展趨勢(shì)越來(lái)越多的人認(rèn)為，中央銀行應(yīng)放棄將存款準(zhǔn)備金制度作為一項(xiàng)常規(guī)的貨幣政策工具來(lái)使用。從具體的實(shí)際操作來(lái)看，多數(shù)國(guó)家的法定存款準(zhǔn)備金比率顯示出“固定化”和逐漸“調(diào)低”的趨勢(shì)。第9頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具二、再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策的由來(lái)再貼現(xiàn)是隨著中央銀行的產(chǎn)生而發(fā)展起來(lái)的。英格蘭銀行曾在19世紀(jì)上半葉利用再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)向票據(jù)

4、經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行短期資金的融通，并利用再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)逐漸完成了其作為最后貸款人的職能。美聯(lián)儲(chǔ)建立后，會(huì)員銀行可以利用合格票據(jù)直接向它所屬的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行借入所需資金。20世紀(jì)30年代后，許多國(guó)家的中央銀行都將再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)作為其主要的貨幣政策工具。 第10頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具二、再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策：中央銀行通過(guò)制定調(diào)整再貼現(xiàn)利率和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)來(lái)干預(yù)、影響市場(chǎng)利率和貨幣供應(yīng)量的政策措施。主要內(nèi)容：規(guī)定再貼現(xiàn)的對(duì)象；規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的條件；制定再貼現(xiàn)率。 第11頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具二、再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策的作用機(jī)制基礎(chǔ)貨幣途徑再貼現(xiàn)率貼現(xiàn)貸款基礎(chǔ)貨幣貨幣數(shù)量利率途徑再貼現(xiàn)率貨

5、幣市場(chǎng)需求貨幣市場(chǎng)利率銀行貸款利率資本市場(chǎng)利率總需求告示作用再貼現(xiàn)率利率預(yù)期消費(fèi)需求投資需求第12頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具二、再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策的優(yōu)勢(shì)有利于中央銀行發(fā)揮最后貸款人作用；通過(guò)對(duì)貼現(xiàn)對(duì)象的選擇、對(duì)貼現(xiàn)票據(jù)的規(guī)定，可以起到一定的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用；作用效果緩和，可以配合其他政策工具，避免引起經(jīng)濟(jì)的巨大波動(dòng)。再貼現(xiàn)政策的不足具有順周期特征；主動(dòng)權(quán)在商業(yè)銀行，而不在中央銀行；宣示作用模糊。第13頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具三、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的由來(lái)20世紀(jì)20年代美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系首先選用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具。此后，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)逐漸成為各國(guó)中央銀行最重要的貨幣政

6、策工具。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)：中央銀行通過(guò)在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券影響貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)利率的行為。第14頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具三、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用機(jī)制基礎(chǔ)貨幣途徑賣(mài)出國(guó)債基礎(chǔ)貨幣貨幣供應(yīng)量利率途徑賣(mài)出國(guó)債國(guó)債收益率資本市場(chǎng)利率投資需求宣布效應(yīng)賣(mài)出信息利率預(yù)期總需求第15頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具三、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作對(duì)象和類(lèi)型多數(shù)國(guó)家都將公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作對(duì)象限制在政府債券，特別是政府的短期債券上。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)分為兩類(lèi)：御防性操作：中央銀行利用公開(kāi)市場(chǎng)操作抵消貨幣政策以外的因素對(duì)銀行體系準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣所產(chǎn)生的影響。自主性操作：中央銀行根據(jù)經(jīng)

7、濟(jì)發(fā)展情況，積極采取公開(kāi)市場(chǎng)操作影響銀行體系的準(zhǔn)備金，以使其符合中央銀行貨幣政策的目標(biāo)。 第16頁(yè)，共34頁(yè)。第一節(jié) 一般性貨幣政策工具三、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)利用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以進(jìn)行微調(diào)；公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有靈活性；中央銀行具有主動(dòng)性。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的局限性業(yè)務(wù)的開(kāi)展需要有一個(gè)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，特別是發(fā)達(dá)的國(guó)債市場(chǎng)；需要一個(gè)同政府債券市場(chǎng)相連的、全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)。 第17頁(yè)，共34頁(yè)。第二節(jié) 選擇性貨幣政策工具和其他工具第18頁(yè)，共34頁(yè)。選擇性貨幣政策工具：也稱(chēng)為貨幣政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)工具。它是針對(duì)商業(yè)銀行或金融機(jī)構(gòu)特殊的資金運(yùn)用而采用的工具，是一般性貨幣政策工具必要的補(bǔ)充。選擇性貨

8、幣政策工具主要包括證券市場(chǎng)信用控制、消費(fèi)者信用控制、不動(dòng)產(chǎn)信用控制。 第19頁(yè)，共34頁(yè)。第二節(jié) 選擇性貨幣政策工具和其他工具 一、選擇性貨幣政策工具證券市場(chǎng)信用控制中央銀行為了活躍證券市場(chǎng)的交易活動(dòng)，通過(guò)規(guī)定信用交易期貨期權(quán)等交易方式的保證金，控制信貸資金流入證券市場(chǎng)的規(guī)模，進(jìn)而平抑證券市場(chǎng)的供求，實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控。第20頁(yè)，共34頁(yè)。第二節(jié) 選擇性貨幣政策工具和其他工具 一、選擇性貨幣政策工具消費(fèi)者信用控制中央銀行通過(guò)對(duì)各種耐用消費(fèi)品規(guī)定分期付款的最低付現(xiàn)額和分期付款的最長(zhǎng)償還期限，對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品的能力施加影響的管理措施。第21頁(yè)，共34頁(yè)。第二節(jié) 選擇性貨幣政策工具和其他工

9、具 一、選擇性貨幣政策工具不動(dòng)產(chǎn)信用控制中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)辦理不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的管理措施。中央銀行通過(guò)規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長(zhǎng)期限以及第一次付現(xiàn)時(shí)的最低金額等對(duì)不動(dòng)產(chǎn)信用施加控制，從而對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)和民用建筑市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控。第22頁(yè)，共34頁(yè)。第二節(jié) 選擇性貨幣政策工具和其他工具二、其他貨幣政策工具直接信用控制中央銀行以行政命令或其他方式直接對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。形式：信用分配直接干預(yù)流動(dòng)性比率利率最高限額特種存款第23頁(yè)，共34頁(yè)。信用分配：中央銀行根據(jù)金融市場(chǎng)狀況和客觀經(jīng)濟(jì)需要，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款進(jìn)行分配和限制的各項(xiàng)措施。直接干預(yù)：中央銀行直接對(duì)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)

10、范圍、信貸政策、信貸規(guī)模等信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行干預(yù)。流動(dòng)性比率：為了限制信用擴(kuò)張，中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)存款的比率。利率最高限額：為了限制金融業(yè)內(nèi)部的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，保證金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。特種存款：中央銀行為了控制銀行體系利用過(guò)剩的超額準(zhǔn)備金擴(kuò)張信用，利用行政手段要求商業(yè)銀行將超額準(zhǔn)備金繳存中央銀行的措施。第24頁(yè)，共34頁(yè)。第二節(jié) 選擇性貨幣政策工具和其他工具二、其他貨幣政策工具道義勸說(shuō)中央銀行利用其在金融體系中特殊的地位和影響，通過(guò)向商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)說(shuō)明自己的政策意圖，希望利用道義上的勸說(shuō)力量影響商業(yè)銀行的貸款數(shù)量和貸款方向，從而達(dá)到貨幣政策的目標(biāo)。道義勸說(shuō)的特點(diǎn)是不具有強(qiáng)制性的

11、約束力，商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)在法律上并不承擔(dān)按貨幣當(dāng)局所發(fā)出的政策意圖行事的責(zé)任。第25頁(yè)，共34頁(yè)。第三節(jié) 中國(guó)貨幣政策工具第26頁(yè)，共34頁(yè)。第三節(jié) 中國(guó)貨幣政策工具一、信貸計(jì)劃和限額管理與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)，信貸計(jì)劃在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)是中國(guó)真正起作用的有效的貨幣政策工具。隨著市場(chǎng)機(jī)制的完善，信貸計(jì)劃和限額管理手段的缺陷也越來(lái)越明顯。在這種情況下，我國(guó)于1998年取消了指令性的信貸計(jì)劃管理。 第27頁(yè)，共34頁(yè)。第三節(jié) 中國(guó)貨幣政策工具二、存款準(zhǔn)備金制度1984年實(shí)行了存款準(zhǔn)備金制度。主要內(nèi)容繳存范圍：所有存款機(jī)構(gòu)；準(zhǔn)備金構(gòu)成：在中國(guó)人民銀行的存款；法定存款準(zhǔn)備金比率：目前為17.5%；繳存規(guī)定：

12、在確定計(jì)提法定存款準(zhǔn)備金的基數(shù)時(shí)，所依據(jù)的是期末存款余額，而不是日平均余額，計(jì)算基期為每旬或每月；存款準(zhǔn)備金按中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定支付利息。 第28頁(yè)，共34頁(yè)。我國(guó)存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整次數(shù)調(diào)整時(shí)間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度184年按存款種類(lèi)規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率：企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%，儲(chǔ)蓄存款40%285年統(tǒng)一調(diào)整為10%387年10%12%2%488年9月12%13%1%598年03月21日13%8%-5%699年11月21日8%6%-2%703年09月21日6%7%1%804年04月25日7%7.5%0.5%906年07月05日7.5%8%0.5%1006年08月15日8%8.5%0

13、.5%第29頁(yè)，共34頁(yè)。我國(guó)存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)一）次數(shù)調(diào)整時(shí)間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度1106年11月15日8.5%9%0.5%1207年01月15日9%9.5%0.5%1307年02月25日9.5%10%0.5%1407年04月16日10%10.5%0.5%1507年05月15日10.5%11%0.5%1607年06月5日11%11.5%0.5%1707年08月15日11.5%12%0.5%1807年09月25日12%12.5%0.5%1907年10月25日12.5%13%0.5%2007年11月26日13%13.5%0.5%第30頁(yè)，共34頁(yè)。我國(guó)存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)二）次數(shù)調(diào)整時(shí)

14、間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度2107年12月25日13.5%14.5%1%2208年01月25日14.5%15%0.5%2308年03月25日15%15.5%0.5%2408年04月25日15.5%16%0.5%2508年05月20日16%16.5%0.5%2608年6月15日和25日（每次0.5個(gè)百分點(diǎn)）16.5%17.5%1%地震重災(zāi)區(qū)法人金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。 2708年9月25日17.5%，16.5% 16.5%，14.5% 1%，2% 工、農(nóng)、中、建、交、郵儲(chǔ)等銀行暫不下調(diào)，其他存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。 2808年10月15日16.5%，14.5%16%，14%0.5%第31頁(yè)，共34頁(yè)。第三節(jié) 中國(guó)貨幣政策工具三、再貼現(xiàn)和中央銀行貸款由于商業(yè)信用不發(fā)達(dá)，商業(yè)票據(jù)流通較少，再貼現(xiàn)規(guī)模十分狹小，影響了再貼現(xiàn)政策作為貨幣政策工具的作用。在短期內(nèi)，再貼現(xiàn)政策不會(huì)成為中央銀行貨幣政策的主要工具。由于缺乏再貼現(xiàn)政策的條件，中央銀行調(diào)控銀行體系流動(dòng)性的主要渠道便是中央銀行貸款