股權激勵模式的選擇及特點分析

1、知投網訊：股權激勵是企業(yè)為了激勵和留住核心人才，而推行的一種長期激勵機制。有條件的給予激勵對 象部分股東權益，使其與企業(yè)結成利益共同體，從而實現(xiàn)企業(yè)的長期目標。選擇不同的股權激勵模式將會 產生不同的效果。一、限制性股票限制性股票是指事先授予激勵對象一定數(shù)量的公司股票，但對股票的來源、拋售等有一些特殊限制，一般 只有當激勵對象完成特定目標（如扭虧為盈）后，激勵對象才可拋售限制性股票并從中獲益。優(yōu)點：其具有較強的約束作用，退出成本較大，來源可為股東轉讓或上市公司定向增發(fā)，可以緩解上市公 司在實行股權激勵時的現(xiàn)金支付壓力。缺點：業(yè)績目標確定的科學性難以保證，激勵成本較高，若限制性股票的來源為增量股票

2、，由于一般授予 價格會比較低，可能會攤薄上市公司股票的多項平均指標。二、股票期權股票期權是指公司授予激勵對象的一種權利，激勵對象可以在規(guī)定的時期內以事先確定的價格購買一定數(shù) 量的本公司流通股票，也可以放棄這種權利。股票期權的行權也有時間和數(shù)量限制，且需激勵對象自行為 行權支出現(xiàn)金。目前在我國有些上市公司中應用的虛擬股票期權是虛擬股票和股票期權的結合，即公司授 予激勵對象的是一種虛擬的股票認購權，激勵對象行權后獲得的是虛擬股票。優(yōu)點：激勵對象與資產所有者利益的高度一致性，有利于企業(yè)長期發(fā)展的戰(zhàn)略，股票期權持有人風險低， 激勵成本低，激勵力度比較大，股票期權受證券市場的自動監(jiān)督，具有相對的公平性。

3、缺點：具有來自股票市場的風險，可能帶來經營者片面追求股價提升的短期行為，降低了股票期權與經營 業(yè)績的相關性，甚至可能出現(xiàn)經營者與莊家機構合謀操縱公司股價的問題。三、股票增值權股票增值權是指公司授予激勵對象的一種權利，如果公司股價上升，激勵對象可通過行權獲得相應數(shù)量的 股價升值收益，激勵對象不用為行權付出現(xiàn)金，行權后獲得現(xiàn)金或等值的公司股票。優(yōu)點：操作簡便，審批程序簡單，無需解決股票來源問題。缺點：激勵對象不能獲得真正意義上的股票，激勵的效果相對較差，股票增值權的收益來源是公司提取的 獎勵基金，公司的現(xiàn)金支付壓力較大。四、業(yè)績股票業(yè)績股票是指在年初確定一個較為合理的業(yè)績目標，如果激勵對象到年末時

4、達到預定的目標，則公司授予 其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎勵基金購買公司股票。業(yè)績股票的流通變現(xiàn)通常有時間和數(shù)量限制。另 一種與業(yè)績股票在操作和作用上相類似的長期激勵方式是業(yè)績單位，它和業(yè)績股票的區(qū)別在于業(yè)績股票是 授予股票，而業(yè)績單位是授予現(xiàn)金。優(yōu)點：首先，把激勵對象一部分薪酬轉集中且長時間鎖定，增加了其退出成本，促使經營者更關注公司的 長期發(fā)展，減少了經營者的短期行為，有利于長期激勵，留住并吸引人才;其次，管理人員部分獎金可以采 用股票的形式獲得因此具有減稅作用。缺點：本質上是將獎金延期支付，難以產生較強的激勵力度，若獎勵基金是股票，經營者往往不能及時變 現(xiàn)。五、管理層或員工收購管理層或員

5、工收購是指公司管理層或全體員工利用杠桿融資購買本公司的股份，成為公司股東，與其他股 東風險共擔、利益共享，從而改變公司的股權結構、控制權結構和資產結構，實現(xiàn)持股經營。優(yōu)點：管理層的利益與公司的利益緊密聯(lián)系，經營者以追求公司利潤最大化為目標，極大地降低了代理成 本，而且長期激勵作用十分明顯。缺點：管理層收購模式需要大量資金，若處理不當，會導致收購成本的激增，甚至付出巨大代價，收購后 若不及時調整治理結構，有可能形成新的內部人操縱。六、員工持股員工持股是指讓員工持有一定數(shù)量的本公司的股票，這些股票是公司無償贈與員工的、或者是公司補貼員 工購買的、或者是員工自行出資購買的。員工在股票升值時可以受益，

6、在股票貶值時受到損失。優(yōu)點：可以提高公司員工工作的積極性，在人才競爭中具備明顯的作用，降低了企業(yè)內部治理結構的管控 成本，使得員工和公司的利益結合更加緊密，有利于改善公司治理機制。缺點：員工在解禁后往往第一時間出售公司股份，實際上弱化了風險共擔、利益共享的作用，由于員工持 股涉及面較廣，在執(zhí)行激勵計劃的過程中將會面臨平衡利益的復雜問題。七、虛擬股票虛擬股票是指公司授予激勵對象一種虛擬的股票，激勵對象可以據此享受一定數(shù)量的分紅權和股價升值收 益，但沒有所有權，沒有表決權，不能轉讓和出售，在離開企業(yè)時自動失效。優(yōu)點：虛擬股權激勵是有條件地、中長期地跟蹤股東價值，而非上市公司則是跟蹤每股利潤。虛擬股

7、票避 免了以變化不定的股票價格為標準去衡量公司業(yè)績和激勵員工，尤其是在這些波動不是由于公司業(yè)績變化 造成，而是由于投機或其他宏觀變量等經理人員不可控因素引起時。缺點：虛擬股權操作方便，只要擬定一個內部協(xié)議就可以了，也不會影響股權結構，也無需考慮激勵股票 的來源問題，但由于企業(yè)用于激勵的現(xiàn)金支出較大，會影響企業(yè)的現(xiàn)金，畢竟并不是所有企業(yè)都能保證持 續(xù)的高增長和高利潤。另一方面，如何考核參與虛擬期權計劃的人員也是風險之一。八、延期支付 延期支付是指公司為激勵對象設計一攬子薪酬收入計劃，其中有一部分屬于股權激勵收入，股權激勵收入 不在當年發(fā)放，而是按公司股票公平市價折算成股票數(shù)量，在一定期限后，以公司股票形式或根據屆時股 票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵對象。優(yōu)點：把經營者一部分薪酬轉化為股票，且長時間鎖定，增加了其退出成本，促使經營者更關注公司的長 期發(fā)展，減少了經營者的短期行為，有利于長期激勵，留住并