一文讀懂消費金融

1、消費金融消費金融(consumer finance)一、什么是消費金融消費金融是指消費金融公司向各階層消費者提供消費貸款的現(xiàn)代金融服務(wù) 方式，具有單筆授信額度小、審批速度快、無需抵押擔保、服務(wù)方式靈活、貸款 期限短等優(yōu)勢。二、消費金融的范疇1、個人收入工資一一現(xiàn)代人的工資發(fā)放，直接發(fā)放現(xiàn)金的情形會越來越少，轉(zhuǎn)帳發(fā)薪 就是消費金融所能提供的服務(wù)。金融性資產(chǎn)一一無論是父輩遺留還是個人投資形成的金融性資產(chǎn)，其保 管、買賣、滋息都需通過金融機構(gòu)，這也就形成消費金融的服務(wù)對象。不動產(chǎn)一一可以通過金融機構(gòu)中的信托投資公司，來處理房地產(chǎn)的租賃、 管理及銷售。保險或養(yǎng)老金滋息一一保險業(yè)務(wù)是金融業(yè)務(wù)之一，自然是

2、消費金融的范 疇。2、消費品購買個人在消費時，如果使用現(xiàn)金，也許可以不需要金融機構(gòu)的服務(wù)（領(lǐng)錢除外）， 但如果使用個人支票或信用卡來支付，那么這就是消費金融行為了。更進一步說， 如果消費者購買消費品的資金，部分是由金融機構(gòu)所融資，也就是透過消費性貸 款擴大其購買力，則消費金融就產(chǎn)生了信用創(chuàng)造的功能。另外，金融機構(gòu)也可以 提供代繳水電費、代收貨款的服務(wù)，讓客戶可以就近在住家或上班地點的分支機 構(gòu)繳納其公用事業(yè)費（如自來水、電力、電話費），甚至應(yīng)付的貨款，金融機構(gòu)不 收手續(xù)費，但會產(chǎn)生資金留存的收益，而消費者則會通過金融機構(gòu)的便捷服務(wù)提 高生活質(zhì)量，這就是很典型的消費金融。3、資本品購買資本品包括

3、房地產(chǎn)、金融性資產(chǎn)等房地產(chǎn)一一購買房地產(chǎn)時，如同消費品，也有人用現(xiàn)金購買，但畢業(yè)是少 數(shù)，大多數(shù)城市消費者購買房地產(chǎn)時，不管是自用或作為投資，都會向銀行申請 住房消費貸款，因此房地產(chǎn)抵押貸款便是一項非常普遍的消費金融。金融性資產(chǎn)一一無論是投資者想購買股票、債券、基金，甚至認購股權(quán)證、 期貨等衍生性金融產(chǎn)品，都要透過金融機構(gòu)來完成交易、保管、收取滋息。這類 交易，作為金融機構(gòu)之一的證券經(jīng)紀公司可以純粹擔任中介角色，不負擔風險（客 戶訂約不交割的風險除外），另收手續(xù)費，這是發(fā)展中國家金融市場發(fā)展初期， 最容易發(fā)展起來的消費金融。其它資本品一一當個人收入增加到一定程度，購買黃金、珠寶、古董等也 會變

4、成一項非常普遍的個人投資，而金融機構(gòu)便可順應(yīng)這一趨勢，提供專業(yè)鑒定、 買賣中介及保管服務(wù)。例如瑞士銀行的黃金買賣，就是非常受歡迎的一項消費金 融產(chǎn)品。4、儲存于金融機構(gòu)最簡單的消費金融就是各種存款，如活期、定期、任選到期日、外幣等，都 是最普遍的金融產(chǎn)品。隨著個人收入的增加，金融市場的開放，消費者對其他比 較收益的金融產(chǎn)品也產(chǎn)生興趣，但又苦于專業(yè)知識不足及閑暇時間不足，于是西 方國家就有金融機構(gòu)推出各類所謂的“投資套餐”，即存款與金融性資產(chǎn)購買組 合在一起，使消費者在安全流動之余，尚有較高收益的好處，這便是近年來國外 金融機構(gòu)進行存款業(yè)務(wù)創(chuàng)新所推出的新型消費金融產(chǎn)品。5、購買保險或養(yǎng)老金保險的

5、購買，如保險性質(zhì)屬于儲蓄分紅型，則我們可以將其歸入金融性資產(chǎn)； 純粹意外險則其保費在到期日后變成一種有去無回的開支，因此可以將之歸入消 費品，這些是金融機構(gòu)能提供的服務(wù)。另外，如果是購買投保人死亡后才給付的 人身保險，或退休后才能動用的養(yǎng)老金則是另一層面的消費金融服務(wù)。以上由個人收入產(chǎn)生到各項用途的支付，是發(fā)生在消費者本人這一代的消費 過程，因此可以稱之為消費者的橫向理財。目前世界上各金融發(fā)達的國家，消費 金融發(fā)展的趨勢是把各項產(chǎn)品加以組合與擴張，甚至進一步幫助消費者增加收 入。但消費金融還有一項非常特殊的功能，那便是可以協(xié)助客戶“福延子孫”， 幫助消費者將其財富合法、安全、迅速地留給親屬或下

6、一代，這部分稱之為消費 者的縱向理財，在金融服務(wù)成熟的國家已經(jīng)非常盛行。6、財產(chǎn)轉(zhuǎn)移將財富留給下一代，最常見的方式是在當事人死亡后，由家人繼承。通常只 要當事人生前將財產(chǎn)的種類、數(shù)量、存放場所交代清楚，那么即使沒有留下遺囑， 也可以根據(jù)有關(guān)的法律完成財產(chǎn)轉(zhuǎn)移。但是，如果涉及到非常分配或有特別的處 置方式，則預訂一份有效的遺囑是不可少的。找律師作為“公證人”所花費的代 價不低且手續(xù)繁瑣，于是，歐美國家的銀行推出了代訂遺囑的金融服務(wù)。銀行先 請律師訂定一份完備的遺囑范例，然后印制出“制式表格”，列出所有法律要件， 當事人當著銀行職員的面填列簽名，銀行人員再簽名見證，一份由當事人收執(zhí)、 一份銀行存檔

7、，不但收費遠低于律師收費，且因銀行分支機構(gòu)的遍布、營業(yè)時間 長，所以能為消費者提供更便捷又實惠的服務(wù)。在訂定遺囑時，當事人通常不會非常熟悉有關(guān)的稅負規(guī)定，于是歐美國家的 金融業(yè)便進一步推出“節(jié)稅理財服務(wù)”。就房地產(chǎn)而言，如果當事人在生前贈與 子女，則有贈與稅，死后再遺轉(zhuǎn)又有遺產(chǎn)稅，因此父母將房地產(chǎn)賣給子女是一項 較理性的安排；當事人如果有經(jīng)營企業(yè)，則如何安排股權(quán)的轉(zhuǎn)讓；如果財產(chǎn)中尚 有其他金融產(chǎn)品，那么應(yīng)以何人名義登記等等，都需依賴專業(yè)的咨詢，通常各國 均有每人每年免稅贈與的限度，如果應(yīng)用這項額度辦理轉(zhuǎn)移，金融機構(gòu)不但可提 供顧問工作，而且可以代勞。由以上分析，我們可以看到，消費金融的范圍可囊

8、括個人所有的收入來源及 開支去向。因此，金融機構(gòu)進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的領(lǐng)域相當廣闊。編輯三、消費金融的內(nèi)容有關(guān)消費金融的幾個概念和術(shù)語由于消費金融涉及面很寬，不僅包括經(jīng)濟和金融，還有營銷學、心理學、行 為學、社會學、公共政策等等，因而在消費金融領(lǐng)域的研究中，一些術(shù)語的使用 各有側(cè)重，缺乏統(tǒng)一的規(guī)范。這樣，在討論消費金融的研究范疇時，就有必要先 對消費金融領(lǐng)域幾個常見的術(shù)語做出解釋。大部分有關(guān)金融消費的稱謂從消費主體出發(fā)。消費主體可定義為消費者、家 庭或個人；消費者的概念較為抽象和籠統(tǒng)，而家庭和個人的概念則更為具體。主 要有如下幾個：Consumer Finance(CF):這是在學術(shù)文獻中，使用頻率較

9、多的一個詞匯，其 英文字面的意思為“消費者金融”。它主要從消費者的角度來考慮其所面臨的金 融問題。一般來講，一個消費者所面臨的金融問題即是如何在給定的金融環(huán)境中， 利用所掌握的資產(chǎn)來最大滿足其各種消費需求。這里需考慮的包括消費者的經(jīng)濟 目標即消費目標、消費與儲蓄、信貸、資產(chǎn)配置、面臨的各種風險和約束。這方 面的經(jīng)典文獻可見 Samuelson(1969)和 Merton(1969，1971)。參照Merton& Bodie(1995)所提出的以基本金融功能來定義金融環(huán)境的思 路，Tufano(2009)從消費者所需要的各項金融功能來界定Consumer Finance的 研究范圍。他把這些功能

10、歸納為四個方面：第一是支付，如支票、支付卡、信用 卡；第二是風險管理，如人壽保險、預防性儲蓄等；第三是信貸，如按揭，即為 目前消費花費未來的錢，或寅花卯錢；第四是儲蓄和投資，即安排現(xiàn)在的資產(chǎn)為 了未來的消費，或卯花寅錢。這樣的表述對分析消費者本身的金融需求較為全面， 對研究消費金融的市場、產(chǎn)品和服務(wù)也有一定幫助，因而是一個較為可用的概念。 但它對于市場、宏觀和政策環(huán)境的研究，則略嫌考慮不夠，對更微觀的因素如消 費行為、消費心理也不太注重。由于對具體金融環(huán)境的刻畫一般都相當簡化，這 類研究從操作和業(yè)務(wù)層面上看也往往顯得粗略。Personal Finance(PF): 也 有文獻 表述為 Pers

11、onal Financial Planning(PFP)，從字面可以理解為個人理財或個人財務(wù)規(guī)劃。它所涵蓋的內(nèi)容 主要為個人如何制定和實施財務(wù)規(guī)劃，包括如何管理自己的收入，如何進行風險 管理(如健康風險、收入風險等)，如何管理自己的投資和儲蓄，如何管理稅負， 以及個人的遺產(chǎn)處置和信托等。在討論個人理財?shù)膯栴}時往往側(cè)重于財務(wù)或財富 的角度而不特別注重消費，并尤其注重財務(wù)操作層面的問題。因此其對個人金融 狀況和所處金融環(huán)境的細節(jié)考慮更為實際，重點在具體運作。而這些業(yè)務(wù)也正是 金融機構(gòu)針對消費者個人開發(fā)的金融產(chǎn)品和服務(wù)的目標。和PF很接近的一個術(shù) 語為Personal Wealth Manageme

12、nt，即個人財富管理。Household Finace(HF):也有文獻將之稱為 Family Finance(FF)，從字面 可理解為家庭金融或居民金融Campbell(2006)提出以家庭為單位來研究其金融 活動，并將之描述為Household Finance。如果我們把家庭整體作為一個消費單 元，則家庭金融可以包括在消費者金融的范疇內(nèi)。當然，在不同的社會環(huán)境里， 家庭并不等同于個人，也不一定能綜合家庭中的各個成員。因為家庭主要是一個 社會單元，而并不一定是經(jīng)濟單元。但由于許多數(shù)據(jù)是以家庭為單位的，所以從 實證分析的角度，以家庭為對象有它有利的一面。再有，家庭所面臨的金融問題 比簡單的消費

13、要豐富。比如職業(yè)選擇、專業(yè)教育對未來收入的影響及其融資選擇 也是家庭金融的重要部分，但通常并不包含在消費者金融所考慮的范圍之內(nèi)。另一些有關(guān)消費金融的術(shù)語則側(cè)重于消費金融的某個特定方面。Consumer Credit（CC）:這也是消費金融領(lǐng)域使用較多的詞匯之一，它從字 面上理解為消費信貸。其具體考慮的是金融機構(gòu)向消費者所提供的借貸產(chǎn)品和服 務(wù)，以幫助消費者購買消費產(chǎn)品，如日常的消費品、大件耐用消費品、汽車等， 從而提高消費者的福利。這也是比較狹義的消費金融的概念，與目前國內(nèi)業(yè)界對 消費金融概念的理解比較接近。其它如Housing Finance，主要考慮住房融資等，也都偏重于與消費相關(guān)的 金融

14、活動的某個側(cè)面，并已被包含在我們所討論的消費金融的范圍之內(nèi)，這里就 不贅述了。從上述幾個流行的術(shù)語的內(nèi)涵來看，就研究方面來說CF或HF的范疇較為全 面、明晰。它也包含了個人理財（PF）的主要內(nèi)容。而狹義的消費信貸（CC）只是個 人或家庭理財范疇中的一部分。（二）消費金融的其它方面若只從消費主體的角度來考慮，則消費金融似乎也就可以等同于消費者金 融。但實際上消費金融還與消費主體所處的金融環(huán)境有著密切的關(guān)系。對這個環(huán) 境的刻畫和研究是消費金融的研究和實務(wù)中極其重要的有機組成部分。而這個環(huán) 境主要包括兩個方面：金融市場。在很大的程度上，消費者的決策取決于他所面臨的金融選擇， 如支付手段（支付卡、信用

15、卡、網(wǎng)上支付等），融資環(huán)境（借貸利率、標準、額度、 成本等），投資渠道（債券、股票、商品、房地產(chǎn)、基金、另類投資等）。因此， 金融市場和機構(gòu)為消費者所提供的金融產(chǎn)品、工具、技術(shù)及各種服務(wù)（如信用評 估、財務(wù)顧問、會計及稅務(wù)服務(wù)等），它們的功能和演變，也都是消費金融所必 需考慮的問題。政府。在考慮消費金融所涉及的問題時，除市場之外政府的作用也是極為 重要的。政府的重要性主要來自于三個方面：第一，整個金融市場的架構(gòu)和內(nèi)容， 都離不開其所處的法律和監(jiān)管環(huán)境。而后者的建立和管理正是政府的職責。以美 國為例，其證券法、投資法、保險法，以及2008年金融危機后推出的華爾街改 革和消費者保護法案等，都包含了

16、針對消費者所面臨的金融市場、產(chǎn)品和服務(wù)的 相關(guān)法律。第二，政府的稅收體系，也直接和間接地影響消費者的金融決策。而 這種影響往往是政府短期和長期宏觀經(jīng)濟政策的一部分。譬如在美國，購買自住 房的利息享有稅負上的優(yōu)惠。這是美國政府長期以來為了提高住房自有率的政策 的一部分。另外，個人投資的增值部分也享有較低的稅率，以鼓勵投資和資本積 累。第三，政府還會以各種方式，直接影響消費者的金融決策和與之相關(guān)的金融 市場。這里最重要的例子包括社會保障體系、醫(yī)療保險體系、退休金制度。它們 都是政府為家庭直接提供的產(chǎn)品和服務(wù)。另外，如美國的兩房（房利美、房地美） 則是政府直接介入和影響與消費者相關(guān)的金融市場的著名例

17、子。因此，我們在考慮與消費相關(guān)的金融問題時，也必須考慮消費者所處的金融 環(huán)境、決定和影響這個環(huán)境的各種因素，以及這個環(huán)境和消費者之間的互動。（三）從金融學及金融行業(yè)的角度理解消費金融的范疇為了進一步理解消費金融的意義，我們再用現(xiàn)代金融學的框架來考察它的含 義、地位和重要性。金融學關(guān)心的是不同經(jīng)濟決策者如何利用金融市場達到其資源在時間和風 險兩方面的最佳配置，以及金融市場的制度安排（包括其結(jié)構(gòu)和運行方式）一一如 何完成這樣的配置的微觀（對每個決策者而言）和宏觀（對整體經(jīng)濟而言）有效性 問題（可參見LeRoy & Werner，2001；王江，2005）。而基本的經(jīng)濟決策者可分 為三類：個體（包括

18、個人或家庭）、公司和政府（這里的公司和政府都是作為資源 所有和使用者而出現(xiàn)的）。而它們的金融決策即分別是所謂消費者金融、公司金 融（Corporate Finance）和公共金融（Public Finance ）的范疇。從金融市場、金融行業(yè)以及政府的金融政策的角度來看，它們所服務(wù)的對象 也是上述的三類主體。在市場方面，這種服務(wù)主要來自于各種金融市場和產(chǎn)品， 如債券、股票、資產(chǎn)支持證券、金融衍生產(chǎn)品，以及金融機構(gòu)，如銀行、保險公 司、資產(chǎn)管理公司、金融咨詢公司、信用評級機構(gòu)。在政府方面，這種服務(wù)包括 有關(guān)法律、監(jiān)管、稅收、社會保障體系等。如果再考慮到公司和政府的終極所有者和服務(wù)者仍是個體的話，則

19、個體或消 費者應(yīng)該是三個主體中最重要的主體。所以從這個意義上來講，消費者金融在金 融研究和實際業(yè)務(wù)中都應(yīng)占有主導和核心的地位。但就現(xiàn)有狀況而言，對它的研 究遠落后于對公司金融和公共金融的研究以及對于資本市場(Capital Markets) 和金融機構(gòu)(Financial Institutions)的研究。造成這種狀況的主要原因包括兩 個：一是其所面臨的問題的復雜性，比如一個家庭的經(jīng)濟目標多元化的程度可以 超過一個企業(yè)；二是所需信息和數(shù)據(jù)的極端匱乏，例如對一個家庭的經(jīng)濟金融狀 況的信息遠少于對一個企業(yè)(尤其是上市企業(yè))的經(jīng)濟、金融狀況的了解。但這些 都不應(yīng)是忽略對消費金融研究的理由，而應(yīng)是這個

20、分支學科大有發(fā)展空間的原 因。因此我們認為，消費金融的研究是極為重要也極具前景的。一些學術(shù)機構(gòu)開展消費金融研究所涉及的內(nèi)容以上從三個方面討論了消費金融的范疇。我們再介紹一下學術(shù)機構(gòu)所開展的 有關(guān)消費的金融研究，從另一個側(cè)面來加深對消費金融范疇的理解。一個典型的例子是美國國家經(jīng)濟研究局(NBER)消費金融研究組(Consumer Finance Working Group)，他們開展的研究涉及家庭的儲蓄、資產(chǎn)配置、負債和 投資決策等，并研究解釋家庭金融決策的概念性框架，開展關(guān)于家庭金融行為、 公共政策和企業(yè)行為對家庭金融選擇的影響等方面的研究。美國的著名期刊Journal of Marketin

21、g Research也曾就消費者的金融決 策和行為問題組織專輯。這個專輯的內(nèi)容涵蓋了以下內(nèi)容：消費者如何選擇抵押 貸款，為退休和教育進行儲蓄，使用信用卡進行消費，使用高息的短期貸款消費， 支付醫(yī)療保健和保險費用及投資股票市場以增加財富等。綜上所述，我們可以看 出：第一，消費金融的研究不局限于狹義的消費信貸上，后者只是前者的一部分 和一個分支。第二，消費金融的范疇包含消費者的各種金融活動，包括支付信貸、 儲蓄、投資、保險、信托等等；消費者尤其是個人和家庭是消費金融研究的主要 對象。第三，消費金融的研究還應(yīng)包括對與消費者所處的金融環(huán)境、其形成和發(fā) 展，以及其與消費者之間的關(guān)系及相互作用的研究，尤其

22、是包括金融市場及政府 的行為(Kartik，2007)。事實上無論國際國內(nèi)，消費金融的研究才剛剛起步，它 的范圍和內(nèi)容都將不斷地擴大和豐富。四、消費金融的作用消費金融有助于銀行開辟零售市場和中間業(yè)務(wù)。長期以來銀行的主要貸款 對象是國有企業(yè)、公共產(chǎn)業(yè)和項目，既促進了主體經(jīng)濟發(fā)展，但也積累了巨額壞 債。隨著全面推行市場經(jīng)濟和擴大外向型經(jīng)濟，經(jīng)濟多元化已成定局。在銀行不 愿意為資不抵債的企業(yè)再提供貸款的時候，消費金融、個體私營等民營性質(zhì)的貸 款吸引力大增，以致近年來我國各家銀行已經(jīng)為居民家庭和個人提供了多種貸 款。從買家用電器、汽車、房子、到旅游、教育等，同時也相應(yīng)拉動了票據(jù)承兌、 代理收付，代客理

23、財、信用卡、電子轉(zhuǎn)賬、擔保承諾、代理融通、債務(wù)互換、信 息咨詢等銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，增加了一定收益。消費金融有助于改變銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)失衡狀況。從銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)來 看，以往金融業(yè)對儲蓄這塊負債，過多地運用在企業(yè)上，總認為貸國企放心、貸 集體省心、貸個人擔心。在經(jīng)濟成份發(fā)生變化后，尤其是縣域經(jīng)濟民營化以后， 基層金融業(yè)存貸款增幅亦重亦經(jīng)，負債呈現(xiàn)剛性，資產(chǎn)運用弱化，貸存比逐漸拉 大，由于信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后，以致資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)長期失衡，經(jīng)營利潤空間較為狹 窄。以湖南湘西州某縣為個案調(diào)查分析，到2007年7月末金融機構(gòu)存差達到 131233萬元，各項貸款余額只占城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額61.7%，而居民短

24、期消 費貸款僅占短期貸款總量的2.12%，個人中長期消費貸款也只占中長期貸款總量 的12.2%，這種結(jié)構(gòu)失衡也是一種風險。所以通過積極開展消費金融業(yè)務(wù)，促進 金融業(yè)轉(zhuǎn)變觀念，能夠逐步改變資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)失衡狀況。消費金融有助于完善貨幣政策傳導機制和擴大內(nèi)需。發(fā)展消費金融有利于 金融政策對國民經(jīng)濟運行的及時、準確調(diào)控，使銀行拓展信貸投向領(lǐng)域，調(diào)整信 貸結(jié)構(gòu)，增強銀行業(yè)務(wù)增長能力。從擴大內(nèi)需的角度來說，消費對經(jīng)濟的發(fā)展有 著重大的拉動作用。因為消費是生產(chǎn)的最終目的，在消費領(lǐng)域增加信貸投入，有 利于社會再生產(chǎn)的健康運轉(zhuǎn)，讓城鄉(xiāng)居民在貨幣擁有量不足的情況下，以個人信 用與商品進行交換，從而以最終消費需求直

25、接拉動經(jīng)濟增長。據(jù)有關(guān)經(jīng)濟學家分 析指出，居民消費每增長1%，可帶動GDP增長0.5%。從國外的經(jīng)驗信息材料也 可以看出，發(fā)展消費金融是剌激內(nèi)需的一個關(guān)鍵。從國內(nèi)市場來看，現(xiàn)在已進入 買方市場，發(fā)展個人消費信用貸款的金融條件也相應(yīng)成熟，就是欠發(fā)達地區(qū)的家 庭在住房、家電和教育等消費方面也需要消費金融給予支持。五、消費金融的制約因素消費金融當前被寄于特別的厚望，即借助消費金融對激活消費市場作用，這在理論上是成立的。但在實際經(jīng)濟生活中，消費金融的推廣在銀行與申貸人之間 還存在諸多難點，以致對消費金融的啟動作用還不能盲目樂觀。更確切的估計是， 除購房和買車以外，消費金融在消費市場的擴張還面臨五大制約

26、因素。其一，外部環(huán)境關(guān)。我國目前正處于消費轉(zhuǎn)型期，絕大多數(shù)商品供大于求， 近年來市場情況給消費者留下的印象是，除非急需，大部分商品早買不如晚買。 產(chǎn)品更新?lián)Q代周期的縮短，使得商品價格除人們生活必需品外，一般只會跌多漲 少，況且人們需要提供消費金融服務(wù)的大多數(shù)是大商品，在價格上、數(shù)量上和融 資上并不占優(yōu)勢。其二，實際需求關(guān)。目前我國居民的儲蓄存款高達173836.4億元，在如此 高儲蓄現(xiàn)狀下，消費金融是否有大量的實際需求呢？就住房、購車等而言，要求 銀行貸款的需求會逐漸增大，而房子和車子的一次性消費對于大部分居民講還難 以承受。但對耐用消費品、旅游等來說，按居民的消費觀念，一般不可能一邊儲 蓄獲

27、取銀行利息，另一邊同時向銀行貸款消費。所以亟待激活170000多億元儲 蓄以外的消費，保持理性儲蓄、投資及消費。其三，居民心理關(guān)。主要是居民收入增長參差不齊和居民向來不愿“寅吃卯 糧”的心理定勢影響了消費需求。雖然我國早已走出了短缺經(jīng)濟時代，但要人們 從觀念上普遍接受“寅吃卯糧”的消費金融，無疑還要有個過程。以致目前不少 人的消費觀念仍停留在自給型消費上，有一種“今天攢錢明天花”、或“自己攢 錢子孫花”、“攢來攢去舍不得花”的消費習慣。再加上社會轉(zhuǎn)型期所造成的對 未來的不確定性，更抑制了人們的消費欲望。因此，在倡導消費金融時，讓居民 改變“量入為出”的傳統(tǒng)消費習慣，了解體驗“享受在前”的好處足

28、以抵消“負 債消費”的成本，則是很有必要的。其四，銀行效率關(guān)。目前盡管銀行的信貸規(guī)模已從住房、汽車擴大到耐用消 費品、旅游、助學等領(lǐng)域，但在銀行總體貸款規(guī)模中還很微弱。與發(fā)達國家的個 人消費信貸業(yè)務(wù)比例相去甚遠。而消費金融業(yè)務(wù)不暢的原因之一，是銀行辦理消 費金融的低效率。如住房貸款一般要3周以上，汽車貸款也要10至15天，購 物貸款基層銀行與商家又還未“溝通”，個人信用業(yè)務(wù)又各自為政、各行其是， 信用信息難以共享。因此必須盡快健全信用體系，完善消費金融規(guī)章，簡化相關(guān) 程序，以便讓信貸消費的人們美夢成真。其五，政府政策關(guān)。擴大消費金融首先要抓住源頭，現(xiàn)在的源頭就是要增強 消費主體的消費能力和動力

29、。說白了就是要增加居民收入。眼下居民對就業(yè)和再 就業(yè)的可能性，以及醫(yī)療、養(yǎng)老、住房、教育的體制改革，使大多數(shù)消費者心理 上對未來相關(guān)支出的預期較高，而對未來能掙到更多錢的心理預期則較低。因此 不愿或不敢“花明天的錢”。國家應(yīng)在宏觀把握的前提下，盡快落實相關(guān)政策， 增強居民對未來收入會不斷增長的心理預期。此外，還應(yīng)對消費領(lǐng)域中存在的不 合理收費和以前制定的一些限制消費的政策，加以清理和廢除，從政策上鼓勵或 順應(yīng)居民的消費特別是消費金融熱情。六、消費金融的推進措施增強對消費金融重要性的共識，把消費金融作為一項系統(tǒng)工程來抓。經(jīng)濟 增長的最終拉動力量是需求。在我國三大最終需求中，消費需求對經(jīng)濟增長的拉

30、 動力量最大。推行消費金融，能開拓巨大的消費潛在市場，使產(chǎn)銷兩旺，市場繁 榮活躍，從而使經(jīng)濟走上良性發(fā)展之路。特別是欠發(fā)達地區(qū)農(nóng)村人口多，農(nóng)村消 費市場的興衰關(guān)系到區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和農(nóng)民脫貧致富的大局。所以要使消費金融得 到應(yīng)有的發(fā)展，促進經(jīng)濟的增長，就必須引起各級政府部門、銀行和廣大城鄉(xiāng)居 民的共識和共行，將其作為一項系統(tǒng)工程進行綜合啟動，加強宣傳和引導，一方 面讓盡可能多的人能夠認識和接受消費金融，以推而廣之。另一方面著力改善居 民消費環(huán)境，調(diào)動居民消費欲望，并抓住市場熱點，拓展消費金融業(yè)務(wù)，促進潛 在的需求轉(zhuǎn)化為最終消費。增加居民收入和重樹消費觀念，提升消費欲望與信用。在逐年增加居民收 入同

31、時，要引導居民重樹消費觀念。要看到在社會產(chǎn)品極大豐富，居民收入不斷 增加，國家積極引導消費并適時推出消費金融的今天，居民要抓住機遇重樹消費 觀念，重新打理自己的生活。要將自己的條件與國家政策緊密結(jié)合起來，去建設(shè) 更加美好的家園，創(chuàng)造更加輝煌的事業(yè)，使每個人活得輕松，干得有勁，為國家 和社會創(chuàng)造更多的財富。為此，居民可以積極運用消費三種方式，不斷提升消費 欲望和信用。第一種是個人購房抵押貸款。第二種是購買耐用消費品實行分期付 款。主要是消費者在購買小汽車、大件家用電器和高檔家具時，向銀行貸款去購 買。第三種是信用卡支付。在新一輪消費周期內(nèi)，使城鎮(zhèn)消費從千元級向萬元級、 10萬元級挺進：農(nóng)村消費從

32、百元級向千元級、萬元級發(fā)展。這樣消費金融就容易火起來。政府要為發(fā)展消費金融和消費市場創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。消費金融要能火 起來，除了政府的富民政策讓百姓有錢消費以外，還需要各級政府從四個方面為 消費金融和消費市場創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。一是改革消費體制。全面取消“短缺” 經(jīng)濟下限制消費的政策。將傳統(tǒng)的福利化消費模式改變?yōu)樨泿呕⑹袌龌南M 模式。二是加快建立社會保障體制。減少居民對失業(yè)下崗、養(yǎng)老、醫(yī)療等方面的 后顧之優(yōu)，增強居民對未來的安全感，增強消費信心。三是加快制定有關(guān)消費金 融的法律、法規(guī)、保障消費者和金融機構(gòu)的合法權(quán)益，使通過取消贖回權(quán)和收回 資產(chǎn)來保護金融債權(quán)的做法與法律配套支持同步進行

33、，減少金融風險。四是加快 發(fā)展相關(guān)中介機構(gòu)，為消費金融的發(fā)展提供相關(guān)中介服務(wù)。銀行要合理使用消費貸款，為拓展消費金融奠定基礎(chǔ)。消費金融是商業(yè)銀 行業(yè)務(wù)發(fā)展的潤滑劑，銀行青睞居民家庭和個人信貸是一件好事。因為銀行就是 融資機構(gòu)，最有條件拓寬投融資渠道。為此，銀行一是要為消費金融奠定基礎(chǔ)。 如制定發(fā)展零售銀行業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略和科學的市場營銷戰(zhàn)略，促進居民即期消費，使 金融資本和民間資本得到雙贏雙活。二是支付手續(xù)要簡便快捷。對于消費者來說， 是否愿意以信用方式進行金融消費，最重要的是支付手續(xù)能否方便快捷。三是信 用網(wǎng)絡(luò)要完備周密。與對企業(yè)一樣，銀行和商家為消費者提供信貸的前提是有足 夠的清償能力，這就需要

34、對消費者的信用情況有所了解。因此銀行要建立一整套 周密完備的消費金融管理體系，使銀行和商家通過網(wǎng)絡(luò)及時了解消費者的信用情 況，瞬間即可完成申請貸款和支付手續(xù)，償?shù)较M金融的甜頭。建立和運用有效的消費政策直接增加市場消費需求。首先是調(diào)整和完善收 入分配政策。政策的立足點，一是與經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，逐步提高居民收入水平， 使收入分配在國民收入總分配中占有合理的比例。二是調(diào)節(jié)社會成員間的收入水 平，縮小收入差距，提高低收入者的收入水平，增加市場消費需求。其次是調(diào)控 居民消費支出投向。主要是拓寬消費支出領(lǐng)域，豐富消費內(nèi)容。特別是擴大服務(wù) 性消費支出。如旅游娛樂消費、文化藝術(shù)消費、衛(wèi)生保健消費、家庭裝飾消費

35、、 交通通訊消費以及各種社區(qū)服務(wù)等消費。再次是加大財政資金對有效消費需求的 引導、調(diào)節(jié)和帶動作用。財政增加投資支出可較快改善一些市政基礎(chǔ)設(shè)施狀況。 例如可擴大城鄉(xiāng)供電能力和增加電力設(shè)施。進而促進家用電器的普及和升級：財 政消費支出可通過調(diào)整公務(wù)員收入，加大轉(zhuǎn)移支付力度以調(diào)節(jié)地區(qū)間的發(fā)展和收 入差距。通過增加政府采購和擴大必要的集團消費，直接增加市場消費需求，必 要時還可考慮發(fā)行特別國債，提高財政債務(wù)收入占GDP的比重，形成與消費金融 和消費增長相契合，多方共贏發(fā)展的局面。七、消費金融的業(yè)務(wù)創(chuàng)新可以從以下領(lǐng)域進行消費金融的業(yè)務(wù)創(chuàng)新以提高市場競爭力：1、信息卡業(yè)務(wù)創(chuàng)新增加發(fā)卡數(shù)。各商業(yè)銀行均可以本

36、行原有公司支存戶為對象，推廣公司卡， 支存達到一定平均余額可免年費；以本行現(xiàn)有的存、貸款客戶推廣個人卡及附卡， 甚至可以本行承作的個人住房貸款的余額來增加循環(huán)額度。鼓勵多消費。各商業(yè)銀行可增加本行信用卡的功能，例如臺灣省銀行就與 臺北市政府協(xié)商：可接受臺灣省銀行的信用卡繳納市政稅捐、水費及各種行政規(guī) 費。另外，臺灣省銀行與高價位商品的特約商店約定：持臺灣省銀行信用卡消費， 對商品不滿意，由臺灣省銀行負責退款，這樣可以吸引消費者用信用卡購買高價 位的耐用消費品，對刺激消費能起到積極的作用。2、小額信用貸款商業(yè)銀行可建立小額信用貸款的核貸標準計分表，將申請人的年齡、收入、 教育程度、職業(yè)、家庭人口

37、、婚姻狀況等影響還款能力的因素，分別建立量化的 評分標準，制定申請人最低合格線及貸款金額。如果申請人原為本銀行的儲戶， 可以依開戶時間的長短加分。小額信用貸款業(yè)務(wù)能推廣的主要原因在于申請貸款 的手續(xù)簡便，但又要顧及客戶的信用風險，因此核貸標準計分表是否確定可行是 最關(guān)鍵的因素。3、全功能綜合存款根據(jù)目前家庭服務(wù)業(yè)的市場需求，例如臨時托嬰、開鎖、汽車緊急救援等， 通過與客戶簽訂契約，凡本銀行活期存款客戶有急需，透過銀行需求服務(wù)，規(guī)定 訂約提供服務(wù)的廠家保證在一定時限內(nèi)完成，服務(wù)費用則由銀行客戶授權(quán)銀行在 其存款內(nèi)扣繳。4、電子銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行忙碌是現(xiàn)代人生活方式的主要特性。如果銀行的各項金融服務(wù)，

38、除了提取現(xiàn) 金以外，均不用親自到銀行柜臺，通過電話或網(wǎng)絡(luò)便可完成，而且隱蔽安全，這 種金融服務(wù)方式肯定會受到客戶的喜愛。5、個人理財組合針對高收入的客戶，規(guī)劃其資金組合，使其資產(chǎn)能隨著股市、匯市而增長， 即使一旦投資方向錯誤，也能保本。這是近年來出現(xiàn)的一種具有較高專業(yè)知識的 消費金融產(chǎn)品。例如，美國花旗銀行在1993年美國利率低落，存款大量流失時， 推出的股價指數(shù)保險帳戶，投資報酬率訂為每月月底的S&P500股價指數(shù)與開戶 時相比，取其增加數(shù)乘以2即得投資報酬率，若指數(shù)不增反減，則存款人只能收 回本金，結(jié)果成功地吸引了大批不甘心利率太低，投入股市又怕風險，但有錢可 長期投資的存款人。以上只是概

39、括地介紹了幾種國際銀行業(yè)創(chuàng)新的消費金融業(yè)務(wù)?？傊?，消費金 融是依據(jù)消費者的收入來源及消費支出所產(chǎn)生的金融服務(wù)，當社會經(jīng)濟發(fā)展到用 電子貨幣、信用貨幣取代現(xiàn)金交易的程度時，消費金融的商機可謂無處不在。當 然，任何一個金融機構(gòu)開發(fā)這類金融產(chǎn)品，要評估其收益，其實并不容易，原因 是這些金融產(chǎn)品的仿效性很高，任何成功的范例，在無序的競爭環(huán)境中會迅速引 起同業(yè)的競相效尤。因此，各金融機構(gòu)應(yīng)針對自身的資源優(yōu)勢(包括產(chǎn)品開發(fā)能 力、人力資源、市場資源及政策資源等)，開發(fā)一些具有競爭力的消費金融新產(chǎn) 品，以期在激烈的市場競爭中占據(jù)有利地位，這是中國金融體制改革過程中，每 一類金融機構(gòu)都必須進行前瞻性思考的問題

40、。八、消費者行為與消費金融風險厭惡與消費金融風險厭惡影響個人消費金融行為。Neave(1971)指出消費者的風險厭惡影響 家庭的消費投資決策，風險厭惡的人一般會少消費，而將更多的收入用于儲蓄。 風險厭惡也影響家庭使用消費金融的行為。關(guān)于風險厭惡多數(shù)研究認為，家庭的 人口和社會學特征以及經(jīng)濟條件是解釋個人風險厭惡的主要因素，讀者可參照 Lucarelli(2010)的總結(jié)，本文不再贅述。Polkovnichenko(2005)認為，在不確 定環(huán)境下，家庭的消費效用函數(shù)不應(yīng)用通常的預期效用函數(shù)來表述。他因此考慮 了一種更為廣義的效用函數(shù)，即所謂RDU(rank- dependent utility

41、)函數(shù)。這 種效用函數(shù)允許不同情形下的消費效用被賦予與該情形發(fā)生的客觀概率不同的 權(quán)重，以反映決策者的主觀感受。Polkovnichenko利用RDU效用函數(shù)理論來解 釋美國家庭中，同時持有風險分散化的基金產(chǎn)品和風險分散化較差的股票的現(xiàn) 象，以及擁有儲蓄較多的家庭很少投資股票的情況。這一類更廣義的效用函數(shù)實 際是想以一種更為嚴謹?shù)姆绞絹砻枋鲆恍┨囟ǖ男袨槠?。行為習慣對消費者行為習慣的研究由于數(shù)據(jù)的缺乏而增加了難度。但在消費金融的有 些方面，特定的數(shù)據(jù)給我們提供了機會，如信用卡和短期消費信用就是一個例子。Zinman(2009)研究了消費者選擇使用借記卡還是信用卡的問題，認為消費者 選擇使用借

42、記卡還是信用卡主要是考慮：商戶對這兩種卡的接受程度、安全性能、 時間、成本等因素。Chien &Devaney(2000)利用美國SCF的調(diào)查數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)， 對信用卡的態(tài)度影響信用卡的使用額度。那些認為使用信用卡是不錯的主意的 人，越愿意使用信用卡。Brito & Hartley(1995)的研究對消費者使用信用卡提 出了另一種解釋：盡管銀行貸款利率相對于信用卡利率低一些，但持卡人并不會 因為銀行借款利率低而放棄使用信用卡，原因是對于時間較短、難以預測的資金 需求而言，信用卡明顯具有一種便利性。那么，消費者在選擇信用卡時會注意信用卡合同條款嗎？ Durkin(2000)針對 這個問題進行了研究

43、。他發(fā)現(xiàn)有關(guān)信用卡使用成本的條款，諸如年費、利率等是 消費者關(guān)注的主要對象Lee&Hogarth(1998, 2000)等人做了類似的研究，他們 考察了消費者在挑選信用卡時的信息收集行為。研究表明，消費者平均會收集 114個左右金融機構(gòu)提供的信用卡信息。這些信息包括：信用卡利率、年費、免 息期等參數(shù)。這種信息搜尋是有成本的，Kerr & Dunn(2008)認為搜尋成本使持 卡人寧可承擔較高的利率，而不愿意再更換持有的信用卡產(chǎn)品。這在一定程度上 解釋了信用卡的高利率現(xiàn)象。但信用卡余額高的持卡人仍愿意尋找能夠提供低利 率的信用卡，盡管他們被拒絕的概率較高。這主要是高余額會給持卡人帶來較高 的利息

44、費用，說明信用卡利率一定程度上也影響持卡人的行為。信用卡與消費生命周期假說表明，消費金融能夠提高家庭當期的消費。這是從家庭進行優(yōu) 化決策的角度來解釋。就短期消費金融產(chǎn)品而言，也有學者從金融行為的角度來 分析消費金融對消費的刺激作用。Cross & Souleles(2002a)的研究表明，信用 卡對消費具有刺激作用：增加消費者的信用限額之后，消費者的信用卡負債會顯 著提高。Soman & Cheema(2002)通過試驗的方法研究了信用限額對信用消費的影 響，結(jié)論是對于年輕和教育程度較低的消費者而言，信用限額的提高對消費的刺 激程度更大。消費金融中的違約行為違約是消費金融重點關(guān)注的領(lǐng)域之一。B

45、ertola(2006)考察了西班牙、法國、 澳大利亞、比利時4個國家的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)失業(yè)和疾病是導致家庭違約的主要原因。 這與Domowitz & Sartain(1999)等人的研究結(jié)果比較接近。值得注意的是，在 西班牙和澳大利亞，家庭財富的管理不善也是家庭違約的主要原因之一。這或許 表明：對消費者開展金融教育是降低違約的一個有效途徑。Cross & Souleles(2002b)從經(jīng)濟學的角度利用美國持卡人的違約數(shù)據(jù)研究了個人違約問 題。他們試圖解釋在1994) 1997年美國持卡人的違約率上升的現(xiàn)象。他們認為可 能的原因是：第一，由于持卡人的群體擴大，導致總體上持卡人的信用質(zhì)量下降。 第二

46、是由于社會違約成本的下降。這種違約成本不僅表現(xiàn)在可用貨幣計量的成 本，也表現(xiàn)在用貨幣無法計量的成本(如羞恥感等)。在剔除掉持卡人的風險因素 后，他們發(fā)現(xiàn)持卡人的違約率仍呈上升趨勢，表明除存在著第一種原因外，違約 成本下降也是信用卡違約率上升的原因之一。White(1998a，1998b)從法律的角度研究，認為美國的消費者存在著策略性 違約的現(xiàn)象。在美國，當消費者面臨困境時可以選擇破產(chǎn)，這樣自身資產(chǎn)以及未 來收入的一部分將獲得免除償債的權(quán)利。消費者也可以選擇還債，這樣自身的資 產(chǎn)和未來的收入將首先用來償還債務(wù)，剩余部分將歸消費者所有。消費者是否選 擇破產(chǎn)將取決于兩種情況下消費者最終的得益Whit

47、e利用美國SCF的數(shù)據(jù)研究 發(fā)現(xiàn)，大約六分之一的家庭會從登記破產(chǎn)中獲得收益。Fay et . al.(2002)利用 PISD(PanelStudy of Income Dynamics)的調(diào)查數(shù)據(jù)計算了在 19841995 年間美 國破產(chǎn)家庭從免除額度中獲得的利益。他們得出的結(jié)論是，家庭從破產(chǎn)登記中獲 得免除額度越高，家庭登記破產(chǎn)的可能性越大。這說明，政府行為是影響消費者 違約的一個重要因素。九、消費金融與金融市場市場的供給金融市場的結(jié)構(gòu)，也就是它所有的產(chǎn)品、交易過程、服務(wù)等等是由什么來決 定的呢？這是一個極為重要的問題。但這方面的研究工作較為缺乏。Merton所 提出的從金融功能的角度來分

48、析金融市場的結(jié)構(gòu)、它的變遷以及監(jiān)管的理論是一 個極為重要的框架(見Merton & Bodie，1995)。它的基本出發(fā)點是界定金融市 場的終端使用者所需要的各種基本金融功能，如支付、投資、風險分散等等。然 后，考慮在給定的技術(shù)和法律、監(jiān)管條件下，金融服務(wù)的提供者如何形成各種市 場和機構(gòu)來有效地實現(xiàn)各種金融功能。當然，這里所說的大多數(shù)金融功能是相對 于消費者而言的。這個理論的一個例證就是按揭證券化市場的作用及其對消費者 的影響。按揭的證券化通過風險分散、組合和擔保等過程，使得長期投資者能直 接為購房者提供資本，從而降低了購房借貸的成本。這個理論從金融活動的基本需求出發(fā)，為我們在考慮如市場的結(jié)構(gòu)

49、、板塊乃 至許多具體方面時提供了一個分析框架。Crane et.al.(1995)在這方面進行了更 為詳細的討論。但這個理論還有待進一步的驗證、豐富和細化。尤其是它的具體 應(yīng)用還必須與市場的許多實際因素，如現(xiàn)有的技術(shù)、信息結(jié)構(gòu)、交易成本等，密 切結(jié)合起來。另一個角度是具體分析金融產(chǎn)品和服務(wù)提供者的行為。例如，許多研究仔細 考慮了零售金融產(chǎn)品的定價問題，如貨幣基金(Christoffersen&Musto，2002)， 信用卡(Ausubel，1991)，按揭借貸(Bay&Morgan，2001)，壽險(Brown& Goolsbe， 2002)。有的進一步分析金融產(chǎn)品和服務(wù)零售中的信息不對稱性(Capon et. al.， 1996； Agnew & Szykman， 2005)。Carlin(2009)在信息不對稱的基礎(chǔ)上對金融產(chǎn) 品和服務(wù)的零售市場的行為作了理論分析。研究消費金融市場供給量的文獻不多。以信貸為例，市場的供給最終取決于 消費者的償債能力以及抵押品的情況。其次，逆向選擇和道德風險也限制了信貸 市場的供給(Jaffee & Rusell，1976;Stiglitz & Weiss 1981)。另一個影響市