汽車(chē)運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策參考培訓(xùn)課件

1、汽車(chē)運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策 經(jīng)營(yíng)謀略原則1：知己知彼，百戰(zhàn)不殆原則2：互利是合作的基礎(chǔ)；合作帶來(lái)效率的提高；嚴(yán)厲的制度是維護(hù)合作的保證（囚徒博弈）原則3：選擇優(yōu)先戰(zhàn)略（智豬博弈）原則4：退一步海闊天空（斗雞博弈）原則5：爭(zhēng)取中間派的支持（區(qū)位博弈）囚徒博弈假設(shè)兩個(gè)人殺人被抓起來(lái)了，分別關(guān)在兩間牢房?jī)?nèi)，每個(gè)人都有兩個(gè)戰(zhàn)略：坦白或抵賴(lài)。 均衡結(jié)果：（5,5)李四坦白抵賴(lài) 張 三坦白5,50,10抵賴(lài)10,01,1A降價(jià)B維持，則A獲利15，B損失5，整體獲利10A維持B維持，則A獲利5，B獲利10，整體獲利15A維持B降價(jià)，則A損失10，B獲利15，整體獲利5A降價(jià)B降價(jià)，則A損失5，B損失5，整體損失

2、10價(jià)格戰(zhàn)博弈豬圈里有一頭大豬，一頭小豬；一邊有食槽，一邊有控制食槽的按鈕。按下按鈕有10個(gè)單位的食物，但誰(shuí)按按鈕要付2個(gè)單位的成本。若大豬先到，大豬可以吃9個(gè)單位食物，小豬只能吃1個(gè)單位；若同時(shí)到，大豬吃7個(gè)單位，小豬吃3個(gè)單位；若小豬先到，大豬吃6個(gè)單位，小豬吃4個(gè)單位。 均衡結(jié)果：（6,4)小豬按等待 大 豬按7,36,4等待9,10,0智 豬 博 弈會(huì)計(jì)學(xué)教授的工資是5000元/月，而經(jīng)濟(jì)學(xué)教授的工資是3500元/月。A、B兩教授具有相同的學(xué)歷背景會(huì)計(jì)學(xué)碩士。同時(shí)又都有經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，A教授的會(huì)計(jì)學(xué)教學(xué)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)于B教授。依一般人的想法，知識(shí)就是金錢(qián)，知識(shí)越多，工資越高，A教授理所當(dāng)然地

3、會(huì)獲得會(huì)計(jì)學(xué)教授職位。應(yīng)用1應(yīng)用2 非正式組織推舉出團(tuán)體代言人，為集體利益積極行動(dòng)，成功；失敗 一個(gè)團(tuán)體共同完成一項(xiàng)任務(wù)，有些人積極去做斗雞博弈假設(shè)兩個(gè)人舉著火把從獨(dú)木橋的兩端走向中央拼命，每個(gè)人都有兩個(gè)戰(zhàn)略：前進(jìn)或后退。 均衡結(jié)果：（2,0)；（0，2）李四進(jìn)退 張 三進(jìn)-3,-32,0退0 ,20,0區(qū)位博弈0200A甲乙 甲乙二人在長(zhǎng)200米的海灘上賣(mài)飲料，海灘上的游客均勻散布。二人以相同的價(jià)格賣(mài)同樣的飲料，所以買(mǎi)主會(huì)向最近的賣(mài)主購(gòu)買(mǎi)。大賣(mài)場(chǎng)與居民區(qū)便利店天然的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手著名連鎖專(zhuān)家顧國(guó)建先生用三句話概括未來(lái)超市業(yè)態(tài)模式的變化：大的便宜了，小的方便了，中的只有專(zhuān)業(yè)化了。這里的第一句話就是指

4、大型綜合超市的廉價(jià)化。無(wú)論哪個(gè)版本的大賣(mài)場(chǎng)定義，總是離不了價(jià)格便宜這一最重要的武器。據(jù)了解，一般情況下，大賣(mài)場(chǎng)的商品價(jià)格要比市場(chǎng)價(jià)平均低15左右。如一塊在家俱商品專(zhuān)柜里賣(mài)60元的門(mén)墊在麥德隆里只需40元左右。不過(guò)，價(jià)格便宜并非是構(gòu)成大賣(mài)場(chǎng)殺傷力的唯一要素。此外還有很重要的一點(diǎn)，那就是交通便利。許多新開(kāi)的大賣(mài)場(chǎng)，其選址幾乎都在交通方便的地方，而且都不約而同地將泊車(chē)位作為重要的配套服務(wù)設(shè)施來(lái)抓。大賣(mài)場(chǎng)除了等顧客上門(mén)以外，還在賣(mài)場(chǎng)與各大住宅區(qū)之間開(kāi)通顧客接送專(zhuān)車(chē)，上門(mén)拉生意，力圖把所有可能的商機(jī)都掃得干干凈凈。便利店一般能夠滿(mǎn)足消費(fèi)者所有例常性購(gòu)買(mǎi)或便利品購(gòu)買(mǎi)的需求，彌補(bǔ)其他類(lèi)型商店難以提供或不便提

5、供的服務(wù)。它的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)可以用以下幾個(gè)方面來(lái)概括：一是距離上的便利性：與超市相比，便利店在距離上更靠近消費(fèi)者，它的商圈一般在 250米左右，一般情況下，消費(fèi)者步行5至10分鐘便可到達(dá)；二是購(gòu)物上的便利性：便利店的商品具有突出的小容量、急需性、即時(shí)性消費(fèi)等特征，顧客從進(jìn)入便利店到付款結(jié)束平均只需3分鐘的時(shí)間；三是時(shí)間上的便利性：一般便利店的營(yíng)業(yè)時(shí)間為16至24小時(shí)，全年無(wú)休；四是服務(wù)上的便利性：很多便利店都努力將其自身塑造成社區(qū)服務(wù)中心，為顧客提供多層次的服務(wù)，如聯(lián)系搬家、洗衣、提供公用電話、代收公用事業(yè)費(fèi)、代售郵票、代訂車(chē)票和飛機(jī)票、代沖膠卷等等，有較強(qiáng)的親和力。在這種情況下，便利店依然是大賣(mài)場(chǎng)

6、當(dāng)然而強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。一、決策的定義 決策是指管理者識(shí)別并解決問(wèn)題以及利用機(jī)會(huì)的過(guò)程。（1）決策的主題是管理者；（2）決策的本質(zhì)是一個(gè)過(guò)程；（3）決策的目的是解決問(wèn)題或利用機(jī)會(huì)二、決策制定過(guò)程1、 確定決策目標(biāo)識(shí)別問(wèn)題 決策制定過(guò)程始于一個(gè)存在的問(wèn)題，或者存在著現(xiàn)實(shí)與期望狀態(tài)之間的差異。 2、確定決策標(biāo)準(zhǔn) 管理者一旦確定了需要解決的問(wèn)題，則對(duì)于解決問(wèn)題中起重要作用的標(biāo)準(zhǔn)也必須加以確定。 3、給每個(gè)標(biāo)準(zhǔn)分配權(quán)重 步驟2所列的標(biāo)準(zhǔn)并非是同等重要的。因此，為了在決策中恰當(dāng)?shù)乜紤]它們的優(yōu)先權(quán)，有必要區(qū)別這些標(biāo)準(zhǔn)的重要程度。4、 擬訂備選方案 要求決策制定者列出能成功地解決問(wèn)題的可行方案擬訂備選方案的步

7、驟： 1.分析和研究目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的外部因素和內(nèi)部條件、積極因素和消極因素以及決策事物未來(lái)的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)和發(fā)展?fàn)顩r； 2.將外部環(huán)境各限制因素和有利因素、內(nèi)部業(yè)務(wù)活動(dòng)的有利條件和不利條件等同決策事物未來(lái)趨勢(shì)和發(fā)展?fàn)顩r的各種估計(jì)進(jìn)行排列組合，擬訂出適量的實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的方案； 3.將這些方案同目標(biāo)要求進(jìn)行粗略的分析對(duì)比，權(quán)衡利弊，從中選擇出若干個(gè)利多弊少的可行方案，供進(jìn)一步評(píng)估和抉擇。 5、分析方案 方案一旦擬定后，決策者必須分析和評(píng)價(jià)每一方案。這些方案經(jīng)過(guò)與步驟2、3所述的標(biāo)準(zhǔn)及權(quán)重的比較后，可以得到每一方案的綜合平分。 6、選擇方案 經(jīng)確定了所有與決策相關(guān)的因素，恰如其分地權(quán)衡了它們的重要性，并確認(rèn)可行方案

8、，那么我們僅須選擇步驟5中得分最高的方案。 7、實(shí)施方案 將所選擇方案付諸行動(dòng)。 8、評(píng)價(jià)決策效果 決策制定過(guò)程的最后一步就是評(píng)價(jià)決策效果，看它是否已解決了問(wèn)題。 標(biāo)準(zhǔn)權(quán)重價(jià)格10舒適性8耐用性5操縱性1方案價(jià)格舒適性耐用性操縱性Ford6867Mazda7577Toyota67107Volkswagen4758車(chē)型(方案)價(jià)格舒適性耐用性操縱性總分Ford6064307161Mazda7040357152Toyota6056507173Volkswagen4056258119決策的方法一、 定性決策方法 定性決策方法是決策者根據(jù)所掌握的信息，通過(guò)對(duì)事物運(yùn)動(dòng)規(guī)律的分析，在把握事物內(nèi)在本質(zhì)聯(lián)系基

9、礎(chǔ)上進(jìn)行決策的方法。 （一）頭腦風(fēng)暴法頭腦風(fēng)暴法也叫思維共振法，即通過(guò)有關(guān)專(zhuān)家的信息交流引起思維共振，產(chǎn)生組合效應(yīng)，從而導(dǎo)致創(chuàng)造性思維。 頭腦風(fēng)暴法須遵循的原則： 1.嚴(yán)格限制預(yù)測(cè)對(duì)象范圍，明確具體要求； 2.不能對(duì)別人意見(jiàn)提出懷疑和批評(píng)，要認(rèn)真研究任何一種設(shè)想； 3. 鼓勵(lì)專(zhuān)家對(duì)已提出的方案進(jìn)行補(bǔ)充、修正或綜合； 4. 解除與會(huì)者顧慮，創(chuàng)造自由發(fā)表意見(jiàn)而不受約束的氣氛； 5.提倡簡(jiǎn)單精練的發(fā)言盡量減少詳述； 6.與會(huì)專(zhuān)家不能宣讀事先準(zhǔn)備好的發(fā)言稿； 7.與會(huì)專(zhuān)家一般為10 25人，時(shí)間不應(yīng)太長(zhǎng)。（二）特爾菲法（專(zhuān)家調(diào)查法）特爾菲法是由美國(guó)著名的蘭德公司首創(chuàng)并用于預(yù)測(cè)和決策的方法，該法以匿名方

10、式通過(guò)幾輪函詢(xún)征求專(zhuān)家的意見(jiàn)，組織預(yù)測(cè)小組對(duì)每一輪的意見(jiàn)進(jìn)行匯總整理后作為參考再發(fā)給各專(zhuān)家，供他們分析判斷，以提供新的論證。幾輪反復(fù)后，專(zhuān)家意見(jiàn)漸趨一致，最后供決策者進(jìn)行決策。（三） 淘汰法先根據(jù)一定條件和標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)全部備選方案篩選一遍，把達(dá)不到要求的方案淘汰掉，以達(dá)到縮小范圍的目的。淘汰的方法： 1.規(guī)定最低滿(mǎn)意度, 達(dá)不到滿(mǎn)意度的方案，予以淘汰。 2. 規(guī)定約束條件，不符合約束條件的方案，予以淘汰。 根據(jù)目標(biāo)主次篩選方案，把那些與主要目標(biāo)關(guān)系不大的方案淘汰 。二、 定量決策方法 （一）確定型決策方法每一方案的結(jié)果是已知的，管理者能據(jù)此做出精確的決策。 2、必須具備的四個(gè)條件 明確的決策目標(biāo)；

11、比較肯定的自然狀態(tài)；兩個(gè)或兩個(gè)以上備選方案；各方案損益值可以計(jì)算3、種類(lèi)：評(píng)分法、盈虧平衡分析法、線性規(guī)劃法（1）評(píng)分法：實(shí)質(zhì)：通過(guò)評(píng)分，將不具備可比性的量轉(zhuǎn)化為具備可比性的量后，通過(guò)比較而選擇最優(yōu)方法評(píng)分法決策步驟及實(shí)例以某運(yùn)輸公司添購(gòu)貨運(yùn)汽車(chē)為例：加速性：14s內(nèi)加速到55km/h；舒適性：沒(méi)有限制；可靠性：年修理費(fèi)低于10000元；購(gòu)置成本：低于80000元；年折舊費(fèi)：低于15000元。 確定目標(biāo)步驟一：根據(jù)規(guī)定的的考核項(xiàng)目，將擬定的備選方案及預(yù)測(cè)值列表方案購(gòu)置成本年修理費(fèi)加速時(shí)間年折舊費(fèi)舒適度甲68000900012900090乙70000700011950060丙7500070001

12、3850075丁79000800010800080限額80000100001415000無(wú)多個(gè)方案步驟二：確定每個(gè)項(xiàng)目的相對(duì)重要性值 （即權(quán)數(shù)）權(quán)數(shù)值可通過(guò)專(zhuān)家與群眾相結(jié)合，經(jīng)過(guò)幾次修改后確定。注意：各項(xiàng)重要性值之和為100%假設(shè)重要性數(shù)據(jù)如下：項(xiàng)目購(gòu)置成本修理費(fèi)車(chē)速折舊舒適度重要性值40%30%15%10%5%步驟三：計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的效果值把各個(gè)考核項(xiàng)目的效果值折合成“分”計(jì)量： 完成值=（預(yù)期值/最低要求值）100效果值=100-完成值完成的越好，完成值就越小，效果值就越高，效果值高表示經(jīng)濟(jì)效果好。甲方案的購(gòu)置成本效果值為例：（項(xiàng)目預(yù)期值：68000； 項(xiàng)目規(guī)定最低要求值：80000） 步驟

13、四：計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的加權(quán)評(píng)分值公式： 具體項(xiàng)目的加權(quán)評(píng)分值= 具體項(xiàng)目的效果值重要性值甲方案購(gòu)置成本（權(quán)值：40%）項(xiàng)目加權(quán)評(píng)分值 為： 40%15=6步驟五：編制方案綜合評(píng)價(jià)表項(xiàng)目重要性值方案甲方案乙方案丙方案丁效果值評(píng)分效果值評(píng)分效果值評(píng)分效果值評(píng)分購(gòu)置成本40%156.0124.862.410.4修理30%103.0309.0154.5206.0車(chē)速15%142.1213.1571.05294.35折舊10%404.03.73.7434.3474.7舒適5%904.5603.03.753.75804.0100%19.623.6616.019.45 通過(guò)考察銷(xiāo)售量、成本和利潤(rùn)的關(guān)系以及盈虧變

14、化的規(guī)律來(lái)為決策提供依據(jù)的方法。 銷(xiāo)售收入 = 產(chǎn)量 單價(jià)P 生產(chǎn)成本 = 固定成本 + 變動(dòng)成本 = 固定成本F + 產(chǎn)量單位產(chǎn)品變動(dòng)成本 利 潤(rùn) = 銷(xiāo)售收入- 生產(chǎn)成本 盈虧平衡，即利潤(rùn)為零時(shí)有： 由上式可得： （2）量本利分析法（贏虧平衡分析法）安全邊際：表示盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量與實(shí)際或預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)量之間的差額，經(jīng)濟(jì)含義是指現(xiàn)有的業(yè)務(wù)量再降低多少企業(yè)將從盈利狀態(tài)轉(zhuǎn)入虧損狀態(tài)。安全邊際率是指安全邊際量與實(shí)際或預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售量的比例，也可以指安全邊際額與實(shí)際或預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售額的比例，它是一個(gè)相對(duì)量，用來(lái)評(píng)價(jià)不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)安全程度。計(jì)算公式如下：安全邊際=預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)量-盈虧臨界點(diǎn)業(yè)務(wù)量 安全邊際率=（安全邊際

15、/實(shí)際業(yè)務(wù)量）*100% 例1：某運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營(yíng)一條線路，單位變動(dòng)費(fèi)用50元/人，票價(jià)100元/人，每年固定費(fèi)用90萬(wàn)元， （1）問(wèn)此企業(yè)盈虧平衡點(diǎn)的載客量為多少? （2）如果企業(yè)現(xiàn)有的載客能力為2.4萬(wàn)人，問(wèn)每年能獲得利潤(rùn)多少? （3）為滿(mǎn)足市場(chǎng)服務(wù)的需要，擴(kuò)大載客能力，擬購(gòu)置一批新車(chē)，每年需增加固定費(fèi)用20萬(wàn)元，但可節(jié)約變動(dòng)費(fèi)用10元人，與此同時(shí)，為了擴(kuò)大營(yíng)銷(xiāo)計(jì)化，擬降低票價(jià)10，問(wèn)此方案是否可行? 解:已知F=900000元，P=100元/人，CV=50元/人。（1）求盈虧平衡點(diǎn)運(yùn)量：（2）求每年可得利潤(rùn)： E=S-C=(P-Cv)Q-F=(100-50)24000-900000=3000

16、00(元)（3）購(gòu)置新車(chē)方案的可行性 由于購(gòu)置新車(chē) F/=F+20=90+20=110(萬(wàn)元) 票價(jià)降低為：P/=100(1-10)=90(元人) 單位變動(dòng)費(fèi)用降低為：C/V=50-10=40(元人) 變化后的盈虧平衡點(diǎn)為： 若維持原有的載客量24萬(wàn)人，每年可獲利： E/=(90-40)24000-1100000=100000(元) 如果使利潤(rùn)保持不變，則新方案實(shí)施后企業(yè)的載客能力為： （二）風(fēng)險(xiǎn)型決策方法 在比較和選擇方案時(shí)，如果未來(lái)的情況不止一種，管理者不知道到底哪種情況會(huì)發(fā)生，但知道每種情況發(fā)生的概率，則需采用風(fēng)險(xiǎn)性決策方法2、必須具備的五個(gè)條件 明確的目標(biāo)；兩個(gè)以上的可行方案；存在不以

17、決策者意志為轉(zhuǎn)移的各種自然狀態(tài)；各種自然狀態(tài)的損益值可計(jì)算；各自然狀態(tài)概率可預(yù)測(cè)3、種類(lèi)：期望值法、決策樹(shù)法（1）期望值法（決策表法） 某貨運(yùn)站為擴(kuò)大載貨能力，擬定了三種擴(kuò)建方案以供決策：大型擴(kuò)建；中型擴(kuò)建；小型擴(kuò)建。如果大型擴(kuò)建，遇貨物運(yùn)輸量大，可獲利200萬(wàn)元，貨物運(yùn)輸量小則虧損60萬(wàn)元；如果中型擴(kuò)建，遇貨物運(yùn)輸量大，可獲利150萬(wàn)元，貨物運(yùn)輸量小可獲利20萬(wàn)元；如果小型擴(kuò)建，貨物運(yùn)輸量大，可獲利100萬(wàn)元，貨物運(yùn)輸量小可獲利60萬(wàn)元。根據(jù)歷史資料，未來(lái)貨物運(yùn)輸量大的概率為0.7，貨物運(yùn)輸量小的概率為0.3，試做出最佳擴(kuò)建方案決策。案例1 自然狀態(tài) 行 狀 態(tài) 動(dòng) 概 方 率 案未來(lái)貨物運(yùn)

18、輸量大未來(lái)貨物運(yùn)輸量小 大型擴(kuò)建 200 -60 小型擴(kuò)建 100 60 0.7 0.3 中型擴(kuò)建 150 20 應(yīng)用期望值法進(jìn)行決策分析，其步驟是：（1）計(jì)算各方案的期望收益值：大型擴(kuò)建：E=0.72000.3(-60)=122中型擴(kuò)建：E=0.71500.320=111小型擴(kuò)建：E=0.71000.360=88（2）選擇決策方案。根據(jù)計(jì)算結(jié)果，大型擴(kuò)建方案獲利期望值是122萬(wàn)，中型擴(kuò)建方案獲利期望值是111萬(wàn)元、小型擴(kuò)建方案獲利期望值是88萬(wàn)元。因此，選擇大型擴(kuò)建方案是最優(yōu)方案。 某企業(yè)經(jīng)銷(xiāo)某種有保質(zhì)期限的產(chǎn)品，每件成本30元，售價(jià)：50元件，若銷(xiāo)售不出去，每件只能回收殘值10元。根據(jù)以前

19、的統(tǒng)計(jì)資料，每月銷(xiāo)售90件的可能性為30，銷(xiāo)售110件的可能性亦為30,銷(xiāo)售130件的可能性為40， 問(wèn)該企業(yè)經(jīng)銷(xiāo)多少件經(jīng)濟(jì)效益最好?案例2 解：從題目知，本題有三種決策方案，即每月采購(gòu)90、110和130件，且已知各種方案的銷(xiāo)售結(jié)果，可采用期望值法選取決策方案。 方案一，采購(gòu)90件時(shí)，其經(jīng)濟(jì)效益的期望值為 E(1)=90(50-30)1=l800(元) 方案二，采購(gòu)110件，其經(jīng)濟(jì)效益的期望值為 E(2)=110(50-30)O.7+(9020-2020)O.3 =1960(元) 方案三，采購(gòu)130件，其經(jīng)濟(jì)效益的期望值為 E(3)=130200.4+(11020-2020)O.3 +(90

20、20-4020)O.3=1880(元) 從上述計(jì)算可知，方案二的期望值最大，即該企業(yè)每月采購(gòu)110件，且按110件經(jīng)銷(xiāo)，其經(jīng)濟(jì)效益最佳。 （2）決策樹(shù)法： 將決策對(duì)象用樹(shù)枝圖予以圖解決策的決策方法。構(gòu)成決策樹(shù)的要素： 決策點(diǎn)：用表示，用來(lái)表明決策的結(jié)果；狀態(tài)結(jié)點(diǎn)：用表示，用來(lái)表示各級(jí)自然狀態(tài)所得的效益機(jī)會(huì)；方案枝：由決策點(diǎn)引出的若干枝條，每一枝條代表一種自然狀態(tài)；概率枝：由狀態(tài)結(jié)點(diǎn)引出的若干枝條，每一枝條有一收益值。步驟： （1）繪制樹(shù)形圖 確定方案以及各種方案實(shí)行會(huì)發(fā)生的自然狀態(tài) （2）計(jì)算期望值 由右向左依次進(jìn)行，先根據(jù)自然狀態(tài)的概率計(jì)算各狀態(tài)期望值 遇狀態(tài)節(jié)點(diǎn)時(shí)，計(jì)算各個(gè)分枝期望值的和

21、遇決策點(diǎn)時(shí)，將狀態(tài)節(jié)點(diǎn)上的數(shù)值與前面的方案枝上的數(shù)值相加 選擇的匯總數(shù)大的方案枝,寫(xiě)于決策點(diǎn)上 （3）剪枝 從右向左逐一比較，凡是狀態(tài)節(jié)點(diǎn)值與方案枝上數(shù)值匯總和小于決策點(diǎn)數(shù)值的方案枝一律剪掉，剩下一條貫穿始終的方案枝，即為最佳方案 例一 汽車(chē)運(yùn)輸公司對(duì)現(xiàn)有客運(yùn)市場(chǎng)進(jìn)行運(yùn)輸量預(yù)測(cè)，在未來(lái)各年內(nèi)旅客運(yùn)輸量增長(zhǎng)的趨勢(shì)是，很高的概率為0.6，次高的概率為0.3，略高的概率為0.1，不論出現(xiàn)哪種需求狀況，現(xiàn)有的客運(yùn)站都不能適應(yīng)需要。經(jīng)研究，提供三個(gè)方案選擇：一是新建客運(yùn)站，需投資200萬(wàn)元，二是擴(kuò)建現(xiàn)有客運(yùn)站，需投資100萬(wàn)元，三是改建現(xiàn)有的客運(yùn)站，需投資50萬(wàn)元。這三個(gè)方案的使用壽命都是10年，預(yù)計(jì)三

22、種自然狀態(tài)下每年增收利潤(rùn)額如表所示（單位：萬(wàn)元）。根據(jù)上述資料繪制決策樹(shù)，并計(jì)算期望值，選擇最優(yōu)方案。 自然狀態(tài) 年 增 利方案 潤(rùn)旅客運(yùn)輸量增長(zhǎng)趨勢(shì)投資額很高0.6次高0.3略高0.1新建擴(kuò)建改建 60 40 20 20 25 1525 0 10 200 100 50例二 某公司現(xiàn)有車(chē)輛陳舊、技術(shù)落后，不適應(yīng)客流增長(zhǎng)需要，需立即更新，有兩個(gè)方案可供選擇，一是更新設(shè)備的同時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增購(gòu)一批新車(chē)，以適應(yīng)目前客運(yùn)市場(chǎng)客流增長(zhǎng)的需要。二是考慮客運(yùn)市場(chǎng)不穩(wěn)定因素較多，先更新車(chē)輛，三年后根據(jù)需要再考慮是否擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增購(gòu)新車(chē)。請(qǐng)根據(jù)資料繪制決策樹(shù)，并計(jì)算期望值。進(jìn)行決策分析的預(yù)測(cè)資料如下：現(xiàn)在更

23、新車(chē)輛需投資200萬(wàn)元，三年后擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增購(gòu)新車(chē)另需投資200萬(wàn)元?，F(xiàn)在更新設(shè)備同時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增購(gòu)新車(chē)，共需投資300萬(wàn)元。如果現(xiàn)在只更新車(chē)輛，客運(yùn)市場(chǎng)需求情況好時(shí)，每年可獲利60萬(wàn)元，需求情況不好時(shí)每年可獲利40萬(wàn)元。如果現(xiàn)在同時(shí)更新設(shè)備和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，若需求情況好時(shí)，前三年每年可獲利100萬(wàn)元，后五年每年可獲利120萬(wàn)元，如需求情況不好時(shí)，每年可獲利30萬(wàn)元。每種自然狀態(tài)的預(yù)測(cè)概率如下表 前三年客運(yùn)市場(chǎng)需求 后五年客運(yùn)市場(chǎng)需求自然狀態(tài)概率好0.7不好0.3后五年自然狀態(tài)前三年自然狀態(tài)好不好好0.850.1不好0.150.9三、不確定型決策方法 在比較和選擇方案時(shí)，如果未來(lái)的情況不止

24、一種，管理者不知道到底哪種情況會(huì)發(fā)生，也不知道每種情況發(fā)生的概率。 可以根據(jù)五種不同的原則進(jìn)行決策 （一）樂(lè)觀原則 （二）悲觀原則 （三）折衷原則 （四）最小后悔值原則。 (五）等概率原則（1）樂(lè)觀原則 持這種原則的決策者，對(duì)未來(lái)前景比較樂(lè)觀，認(rèn)為決策事項(xiàng)有較大的成功把握，也愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)去爭(zhēng)取最大的收益。 采用樂(lè)觀原則選擇最優(yōu)方案的步驟為: （1）首先從每個(gè)方案中選擇一個(gè)最大收益值； （2）然后從這些最大收益值中再選擇一個(gè)最大值為最優(yōu)方案。方案各種自然狀況下的年損益值最大收益值較高一般較低很低A600400-100-350600B850420-150-400850C30020050-10

25、0300D4002509050400 （2）悲觀原則。 持這種原則的決策者，對(duì)未來(lái)事件結(jié)果估計(jì)比較保守。力求從不利的情況下尋求較好的方案，即從壞處著眼，向好處努力。 采用悲觀原則選擇最優(yōu)方案的步驟為: （1）先找出各方案中的最小收益值； （2）然后從最小收益值中選擇最大收益值的方案為最優(yōu)方案。 方案各種自然狀況下的年損益值最小收益值較高一般較低很低A600400-100-350-350B850420-150-400-400C30020050-100-100D400250905050 （3）折衷原則。 這種方法的指導(dǎo)思想是：穩(wěn)中求發(fā)展，既不過(guò)于樂(lè)觀也不過(guò)于悲觀，力求尋求一個(gè)較穩(wěn)妥的方案。 該方法

26、首先考慮每一方案的最大損益值和最小損益值，然后應(yīng)用一個(gè)系數(shù)對(duì)最大值和最小值進(jìn)行折衷調(diào)整，算出它們的調(diào)整損益值，最后以調(diào)整損益值EMV最大的方案為最優(yōu)方案。 EMV = 最大損益值+(1-)最小損益值 式中，叫樂(lè)觀系數(shù)，其值在01之間。通常由決策者根據(jù)對(duì)獲得最大收益值的可能性來(lái)進(jìn)行估計(jì)。 采用折衷原則選擇最優(yōu)方案的步驟為: （1）選取樂(lè)觀系數(shù)； （2）確定各方案的最大損益值和最小損益值； （3）計(jì)算各方案的調(diào)整損益值； （4）選取調(diào)整損益值最大的方案為最優(yōu)方案。 解：采用折衷原則，選= O.7則： EMVA = O.7600+(1-0.7)(-350) = 315(萬(wàn)元) EMVB = 0.78

27、50+(1-0.7)(-400) = 475(萬(wàn)元) EMVC = O.7300+(1-0.7)(-100) = 180(萬(wàn)元) EMVD = O.7400-(1-0.7)50 = 295(萬(wàn)元) 方案各種自然狀況下的年損益值較高一般較低很低A600400-100-350B850420-150-400C30020050-100D4002509050 （4）最小后悔值原則。 在任何一種自然狀況下，都會(huì)有一個(gè)方案損益值最大，如果在這種自然狀態(tài)下，決策者沒(méi)有選擇這一方案，就會(huì)感到后悔。每種自然狀況下，各方案的損益值與最大損益值之差就叫后悔值或機(jī)會(huì)損失。采用最小后悔值原則選擇最優(yōu)方案的步驟為: （1）

28、確定各種自然狀況下的最大損益值; (2) 計(jì)算各方案的各種自然狀況下的后悔值； （3）確定各方案的最大后悔值； （4）選擇這些最大后悔值中的最小值所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案。 方案各種自然狀況下的年損益值最大后悔值較高一般較低很低A600(250)400(20)-100(190)-350(400)400B850(0)420(0)-150(240)-400(450)450C300(550)200(220)50(40)-100(150)550D400(450)250(170)90(0)50(0)450 （5）等概率原則。 難以確定各自然狀態(tài)發(fā)生的概率時(shí)，可采取平均主義的方法，假定各自然狀態(tài)發(fā)生概率相等

29、，求出各方案的期望收益值，具有最大收益的方案即最優(yōu)方案 方案各種自然狀況下的年損益值最小收益值較高一般較低很低A600400-100-350137.5B850420-150-400180C30020050-100112.5D4002509050197.5第三節(jié) 投資決策與風(fēng)險(xiǎn)分析由于環(huán)境、條件及有關(guān)因素的變動(dòng)和主觀預(yù)測(cè)能力的局限，一個(gè)投資項(xiàng)目的實(shí)施結(jié)果（即其結(jié)局與經(jīng)濟(jì)效益）通常不符合人們?cè)瓉?lái)所作的某種確定的預(yù)測(cè)和估計(jì)。這種現(xiàn)象就稱(chēng)為投資風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。 一、可行性研究 可行性研究是指在工程項(xiàng)目投資之前（投資前期），在深入調(diào)查研究和科學(xué)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，綜合研究項(xiàng)目方案的必要性、可行性和合理性，從而

30、為項(xiàng)目投資決策提供科學(xué)依據(jù)的一種論證方法。 可行性研究是投資前期的最重要內(nèi)容，其主要工作是對(duì)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究和籌措資金 可行性研究一般可分為四個(gè)階段：機(jī)會(huì)研究階段、初步可行性研究階段、詳細(xì)可行性研究階段和評(píng)價(jià)與決策階段，各個(gè)研究階段的目的、任務(wù)、內(nèi)容、費(fèi)用估算精度及研究所需時(shí)間各不相同。1. 機(jī)會(huì)研究考慮投資目標(biāo)，鑒別投資機(jī)會(huì)。比較粗略，不能直接用于決策。 機(jī)會(huì)研究要解決兩個(gè)方面的問(wèn)題，一是社會(huì)是否需要，二是有沒(méi)有可以開(kāi)展的基本條件。內(nèi)容：地區(qū)情況，工業(yè)政策，資源條件，勞動(dòng)力狀況，社會(huì)條件，地理環(huán)境，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)情況及項(xiàng)目的社會(huì)影響。要求：對(duì)投資額的估算30，時(shí)間13月，花費(fèi)占總投資的0.

31、21.0 。2.初步可行性研究任務(wù)：對(duì)機(jī)會(huì)研究的投資建議具體化為多個(gè)比選方案，并進(jìn)行初步評(píng)價(jià)，篩選方案，確定項(xiàng)目的初步可行性。內(nèi)容：市場(chǎng)、原材料及投入、廠址、經(jīng)濟(jì)規(guī)模及主要設(shè)備選型。 要求：投資及成本估算20，時(shí)間35月，花費(fèi)占0.251.25 。3.詳細(xì)可行性研究任務(wù)：對(duì)工程項(xiàng)目進(jìn)行深入技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，重點(diǎn)是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。選擇出最優(yōu)（或滿(mǎn)意）方案，并提出研究結(jié)論，為正確進(jìn)行投資決策提供依據(jù)。要求：投資估算精度10，時(shí)間幾個(gè)月至2年 ，花費(fèi)0.53 。 二、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) 現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的原則 一項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算方法 二1、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的原則 現(xiàn)金流量在一定時(shí)期內(nèi)，投資項(xiàng)目實(shí)際收

32、到或付出的現(xiàn)金數(shù)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入 由于該項(xiàng)投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額現(xiàn)金流出 由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出 現(xiàn)金凈流量（NCF ）一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額 計(jì)量投資項(xiàng)目的成本和收益時(shí)，是用現(xiàn)金流量而不是會(huì)計(jì)收益。 會(huì)計(jì)收益是按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的， 包括付現(xiàn)項(xiàng)目和非付現(xiàn)項(xiàng)目。 現(xiàn)金流量是按收付實(shí)現(xiàn)制核算的， 現(xiàn)金凈流量=當(dāng)期實(shí)際收入現(xiàn)金量當(dāng)期實(shí)際支出現(xiàn)金量 項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流量必須用預(yù)計(jì)未來(lái)的價(jià)格和成本來(lái)計(jì)算，而不是用現(xiàn)在的價(jià)格和成本計(jì)算。 實(shí)際現(xiàn)金流量原則 增量現(xiàn)金流量是根據(jù)“有無(wú)”的原則確認(rèn)有這項(xiàng)投資與沒(méi)有這項(xiàng)投資現(xiàn)金流量之間的差額。 增量現(xiàn)金流量是與項(xiàng)

33、目決策相關(guān)的現(xiàn)金流量。 判斷增量現(xiàn)金流量，決策者面臨的問(wèn)題： 附加效應(yīng) 沉沒(méi)成本 機(jī)會(huì)成本 制造費(fèi)用 增量現(xiàn)金流量原則附加效應(yīng)（Additional effects） 一個(gè)新項(xiàng)目的投資可能造成對(duì)原有項(xiàng)目的積極或者消極的作用，在計(jì)算新項(xiàng)目現(xiàn)金流是應(yīng)將其產(chǎn)生的作用計(jì)算在內(nèi)例： A公司目前每年以每輛45 000美元的價(jià)格銷(xiāo)售30 000輛房車(chē)，并以每輛85 000美元的價(jià)格銷(xiāo)售12 000輛豪華摩托艇。公司想要引進(jìn)一種輕便型車(chē)以填補(bǔ)它的產(chǎn)品系列，他們希望能每年賣(mài)21 000輛，每輛賣(mài)12 000美元。一個(gè)獨(dú)立的顧問(wèn)判定，如果引進(jìn)這種新車(chē)，每年應(yīng)該使目前的房車(chē)多銷(xiāo)售5 000輛，但是，摩托艇的銷(xiāo)售每年

34、將減少1 300輛。在評(píng)估這個(gè)項(xiàng)目時(shí)，年銷(xiāo)售收入額應(yīng)該是多少？為什么？ 預(yù)計(jì)新產(chǎn)品-輕便型車(chē)的銷(xiāo)售額為：引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有房車(chē)增加的銷(xiāo)售額為：引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有摩托艇減少的銷(xiāo)售額為： 根據(jù)相關(guān)現(xiàn)金流確認(rèn)原則中的“增強(qiáng)作用”與“侵蝕作用”，在評(píng)估這個(gè)項(xiàng)目時(shí)，相關(guān)年銷(xiāo)售收入額為：S = 252,000,000 + 225,000,000 110,500,000 = 366,500,000沉沒(méi)成本（Sunk Cost） 沉沒(méi)成本是指由于過(guò)去的決策已經(jīng)發(fā)生了的，而不能由現(xiàn)在或?qū)?lái)的任何決策改變的成本。成本屬于與決策無(wú)關(guān)的成本。 機(jī)會(huì)成本（Opportunity Cost）： 是指為了得到某種東西而

35、所要放棄另一些東西的最大價(jià)值 例：假設(shè)養(yǎng)豬可以獲得9萬(wàn)元，養(yǎng)雞可以獲得7萬(wàn)元，養(yǎng)鴨可以獲得8萬(wàn)元 1）養(yǎng)豬的機(jī)會(huì)成本是8萬(wàn)元 2）養(yǎng)雞的機(jī)會(huì)成本為9萬(wàn)元 3）養(yǎng)鴨的機(jī)會(huì)成本也為9萬(wàn)元 制造費(fèi)用 需要區(qū)分哪些是因?yàn)轫?xiàng)目投資而引起的費(fèi)用，這些費(fèi)用應(yīng)該記錄投資的現(xiàn)金流量。投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 1）初始現(xiàn)金流量 2）存續(xù)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 3）終結(jié)現(xiàn)金流量2、項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算方法 項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，或項(xiàng)目投資總額。 主要內(nèi)容：（3）原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入：指固定資產(chǎn)更新時(shí)原有固定資產(chǎn)的變賣(mài)所得的現(xiàn)金收入（2）流動(dòng)資產(chǎn)上的投資及其他投資費(fèi)用（1）固定資產(chǎn)上的投資（4）所得稅效應(yīng) 資產(chǎn)售價(jià)高于原價(jià)或

36、賬面凈值，應(yīng)繳納所得稅量售價(jià)低于原價(jià)或賬面凈值發(fā)生損失，抵減當(dāng)年所得稅流入量（一）初始現(xiàn)金流量 如果投資在固定資產(chǎn)上的資金是以企業(yè)原有的舊設(shè)備進(jìn)行投資的，在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)以設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值為其現(xiàn)金流出量。即在對(duì)某一獨(dú)立方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，假設(shè)將該設(shè)備出售可能得到的收入作為現(xiàn)金流出量，并且要考慮由此而可能支付或減免的所得稅。用公式表示為： 初始現(xiàn)金流量=投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金+設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值-（設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值-折余價(jià)值）所得稅稅率不包括固定資產(chǎn)折舊費(fèi)以及無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)等,也稱(chēng)經(jīng)營(yíng)非付現(xiàn)成本 （二）存續(xù)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 項(xiàng)目建成后，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般按年計(jì)算。 主要內(nèi)容： 增量稅后現(xiàn)金

37、流入量投資項(xiàng)目投產(chǎn)后增加的稅后現(xiàn)金收入（或成本費(fèi)用節(jié)約額）。 增量稅后現(xiàn)金流出量與投資項(xiàng)目有關(guān)的以現(xiàn)金支付的各種稅后成本費(fèi)用以及各種稅金支出。 計(jì)算公式及進(jìn)一步推導(dǎo)： 現(xiàn)金凈流量 收現(xiàn)銷(xiāo)售收入 經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本 所得稅 （收現(xiàn)銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)總成本）所得稅稅率 現(xiàn)金凈流量 收現(xiàn)銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本 （收現(xiàn)銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本 折舊）所得稅稅率 收現(xiàn)銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本 （收現(xiàn)銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本）所得稅率折舊所得稅稅率（收現(xiàn)銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本）（1 所得稅稅率）折舊所得稅稅率 經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本折舊（假設(shè)非付現(xiàn)成本只考慮折舊）現(xiàn)金凈流量 收現(xiàn)銷(xiāo)售收入 經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本 所得稅 經(jīng)營(yíng)總成本折舊（假設(shè)非付現(xiàn)成本只

38、考慮折舊）（收現(xiàn)銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)總成本）所得稅稅率 凈收益即：現(xiàn)金凈流量?jī)羰找嬲叟f 收現(xiàn)銷(xiāo)售收入（經(jīng)營(yíng)總成本折舊） （收現(xiàn)銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)總成本）所得稅稅率 收現(xiàn)銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)總成本折舊 （收現(xiàn)銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)總成本）所得稅稅率（收現(xiàn)銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)總成本）（1所得稅稅率）折舊項(xiàng)目的資本全部來(lái)自于股權(quán)資本的條件下： （三）終結(jié)現(xiàn)金流量 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命終了時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。 主要內(nèi)容： 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（與經(jīng)營(yíng)期計(jì)算方式一樣） 非經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 A.固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及出售時(shí)的稅賦損益 B. 墊支營(yíng)運(yùn)資本的收回 計(jì)算公式：終結(jié)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)的殘值變價(jià)收入（含稅賦損益）收回墊支的營(yíng)運(yùn)資本例： 某公司原有設(shè)

39、備一臺(tái)，目前出售可得收入7.5萬(wàn)元（設(shè)與舊設(shè)備的折余價(jià)值一致）預(yù)計(jì)使用10年，已使用5年，預(yù)計(jì)殘值為0.75萬(wàn)，該公司用直線法提取折舊?，F(xiàn)該公司擬購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)效率，降低成本。新設(shè)備購(gòu)置成本為40萬(wàn)，使用年限為5年，同樣用直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值與使用舊設(shè)備的殘值一致；使用新設(shè)備后公司每年的銷(xiāo)售額可從150萬(wàn)元上升到165萬(wàn)元，每年的付現(xiàn)成本將要從110萬(wàn)元上升到115萬(wàn)元。該企業(yè)的所得稅率為33%，資金成本率為10%。 計(jì)算: 各年的現(xiàn)金流量？（1）初始現(xiàn)金流量增加額=-40+7.5=-32.5萬(wàn)元（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量增加額:舊設(shè)備折舊=(7.5-0.75)/5=1.35萬(wàn)元

40、新設(shè)備折舊=(40-0.75)/5=7.85萬(wàn)元項(xiàng)目更新前更新后差額銷(xiāo)售收入15016515經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本1101155折舊費(fèi)1.357.856.5稅前利潤(rùn)38.6542.153.5所得稅12.7513.911.16稅后利潤(rùn)25.928.242.34營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量27.2536.098.84終結(jié)現(xiàn)金流量增加額=0三 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)準(zhǔn)則凈現(xiàn)值準(zhǔn)則一內(nèi)部收益率準(zhǔn)則二獲利指數(shù)準(zhǔn)則三投資回收期準(zhǔn)則四會(huì)計(jì)收益率準(zhǔn)則五1、用投資回收期法評(píng)估投資項(xiàng)目 回收期法：是最早使用的一種投資評(píng)估方法，在評(píng)估投資環(huán)境不穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，以及流動(dòng)資金短缺，而又無(wú)法籌集外部資金的企業(yè)，可利用回收期法來(lái)進(jìn)行。（一）投資回收

41、期( PP- payback period )的含義 通過(guò)項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量來(lái)回收初始投資所需要的時(shí)間。 （二）投資回收期的計(jì)算A.每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量相等B.每年現(xiàn)金凈流量不相等 現(xiàn)金流量表投資回收期？4.6年（三） 項(xiàng)目決策標(biāo)準(zhǔn) 如果 PP基準(zhǔn)回收期，可接受該項(xiàng)目；反之則應(yīng)放棄。 在實(shí)務(wù)分析中： PPn/2，投資項(xiàng)目可行； PPn/2，投資項(xiàng)目不可行。 在互斥項(xiàng)目比較分析時(shí)，應(yīng)以靜態(tài)投資回收期最短的方案作為中選方案。（四）投資回收期標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)：方法簡(jiǎn)單，反映直觀，應(yīng)用廣泛 缺點(diǎn)： 沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； 忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量。2、用凈現(xiàn)值法評(píng)估投資項(xiàng)目： 凈現(xiàn)值

42、法是運(yùn)用投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值來(lái)進(jìn)行投資評(píng)估的基本方法，凈現(xiàn)值等于投資項(xiàng)目未來(lái)凈現(xiàn)金流量按資本成本折算成現(xiàn)值，減去初始投資后的余額，用公式表示為：（一） 凈現(xiàn)值的計(jì)算 影響凈現(xiàn)值的因素： 項(xiàng)目的現(xiàn)金流量（NCF） 折現(xiàn)率（r） 項(xiàng)目周期（t） 折現(xiàn)率通常采用項(xiàng)目資本成本或項(xiàng)目必要收益率?，F(xiàn)金流量預(yù)測(cè)期限（二）項(xiàng)目決策原則 NPV0時(shí)，項(xiàng)目可行； NPV0時(shí)，項(xiàng)目不可行。 當(dāng)一個(gè)投資項(xiàng)目有多種方案可選擇時(shí)，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大的方案，或是按凈現(xiàn)值大小進(jìn)行項(xiàng)目排隊(duì)，對(duì)凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目應(yīng)優(yōu)先考慮。 現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，假設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)相同，項(xiàng)目的折現(xiàn)率均為8%，假設(shè)現(xiàn)金流量都發(fā)生的每期期末，有關(guān)數(shù)據(jù)和計(jì)算結(jié)

43、果見(jiàn)表所示。 表 A、B 投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量 萬(wàn)元 01231項(xiàng) 目NCF0NCF1NCF2NCF32A-10 0008 0004 0009603B-10 0001 0004 5449 676根據(jù)表4-1的數(shù)據(jù)，項(xiàng)目A 的凈現(xiàn)值計(jì)算如下：（三） 凈現(xiàn)值準(zhǔn)則的優(yōu)點(diǎn) 凈現(xiàn)值具有可加性。 凈現(xiàn)值準(zhǔn)則假定一個(gè)項(xiàng)目所產(chǎn)生的中間現(xiàn)金流量（即發(fā)生在項(xiàng)目初始和終止之間的現(xiàn)金流量）能夠以最低可接受的收益率（通常指資本成本）進(jìn)行再投資。 (1)需要預(yù)先給定折現(xiàn)率，這給項(xiàng)目決策帶來(lái)了困難。(2)凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多方案比較時(shí)，沒(méi)有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率。對(duì)于壽命期不同的技術(shù)方案，不宜直

44、接使用凈現(xiàn)值(NPV)指標(biāo)評(píng)價(jià)。 （四） 凈現(xiàn)值準(zhǔn)則的缺點(diǎn) 3、內(nèi)部報(bào)酬率（收益率）法 內(nèi)部報(bào)酬率法是通過(guò)計(jì)算使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率來(lái)評(píng)估投資項(xiàng)目的一種方法，這個(gè)貼現(xiàn)率就被稱(chēng)為內(nèi)部報(bào)酬率，用IRR表示，即 （一）項(xiàng)目決策原則 IRR項(xiàng)目資本成本或投資最低收益率(r)，則項(xiàng)目可行； IRR項(xiàng)目資本成本或投資最低收益率(r)，則項(xiàng)目不可行。 過(guò)程分析： (1) IRR是NPV=0 r=最低收益率或資本成本 r越大，NPV越小 rIRR NPV0 不可行 (2 IRR r 還未達(dá)到資本成本，不可行 例：某公司今年的資本預(yù)算中有個(gè)P項(xiàng)目。P項(xiàng)目的現(xiàn)金支出為10000美元，公司的資金成本為15%

45、。下面列示的是已經(jīng)包含了折舊的稅后凈現(xiàn)金流。 年數(shù) P項(xiàng)目 1 1500美元 2 2100美元 3 3500美元 4 5300美元 5 8000美元請(qǐng)分別計(jì)算項(xiàng)目的投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值及財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，并判斷項(xiàng)目可行與否？ P項(xiàng)目的回收期 =(10000150021003500)/5300+3=3.55年對(duì)P項(xiàng)目: NPV = 1500/（1+15%）+2100/（1+15%）2+3500/（1+15%）3 +5300/（1+15%）4+8000/（1+15%）510000 = 2201.79美元 令NPV = 0 ，得到等式：1500/(1+IRR)+2100/(1+IRR)2+3500/

46、(1+IRR)3+5300/(1+IRR)4+8000/(1+IRR)5=10000 通過(guò)試算，當(dāng)IRR=20%時(shí)，NPV = 505.16當(dāng)IRR=24%時(shí)，NPV = - 618.94IRR = 20% +505.16/(505.16 +618.94)(24% -20%)=21.8% 內(nèi)部收益率大于資本成本, 項(xiàng)目P可接受。 （一）獲利指數(shù)( PI-profitability index )的含義 又稱(chēng)現(xiàn)值指數(shù)，是指投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率。 （二）獲利指數(shù)的計(jì)算 4、獲利指數(shù) 現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，假設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)相同，項(xiàng)目的折現(xiàn)率均為8%，假設(shè)現(xiàn)金流量都發(fā)生

47、的每期期末，有關(guān)數(shù)據(jù)和計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表所示。 表 A、B 投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量 萬(wàn)元 01231項(xiàng) 目NCF0NCF1NCF2NCF32A-10 0008 0004 0009603B-10 0001 0004 5449 676根據(jù)表4-1的數(shù)據(jù)，項(xiàng)目A 的凈現(xiàn)值計(jì)算如下： 【例】A項(xiàng)目的獲利指數(shù)： （三） 項(xiàng)目決策原則 PI1時(shí)，項(xiàng)目可行； PI1時(shí)，項(xiàng)目不可行。 （四）獲利指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)：獲利指數(shù)以相對(duì)數(shù)表示，可以在不同投資額的獨(dú)立方案之間進(jìn)行比較。 缺點(diǎn)：忽略了互斥項(xiàng)目規(guī)模的差異，可能得出與凈現(xiàn)值不同的結(jié)論，會(huì)對(duì)決策產(chǎn)生誤導(dǎo)。 【例】 某貨運(yùn)公司正在對(duì)某一投資項(xiàng)目做投資決策分析，目前公司想開(kāi)辟一條新的貨運(yùn)線路，其貨運(yùn)市場(chǎng)前景看好。為了解潛在市場(chǎng)，公司支付了50 000元，聘請(qǐng)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，調(diào)查結(jié)果表明大約有10%15%的市場(chǎng)份額有待開(kāi)發(fā)。公司決定對(duì)該線路投資進(jìn)行成本效益分析。其有關(guān)預(yù)測(cè)資料如下：（1）市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)50 000元為沉沒(méi)成本，屬于項(xiàng)目投資決策的無(wú)關(guān)成本。（2）貨運(yùn)倉(cāng)庫(kù)可利用公司一處廠房，如果出售，該廠房當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為50 000元。 （3）新線路生產(chǎn)運(yùn)輸設(shè)備購(gòu)置費(fèi)（