外匯投資出學(xué)者入門指南

1、.PAGE ：.；PAGE - 10 -外匯投資出學(xué)者入門指南外匯知識 這系列引見很完全，雖然有部分的資料不會(huì)牽涉到普通的外匯投資者但是也很有學(xué)習(xí)價(jià)值。 第一節(jié) 根底知識 一、什么是外匯 概括地說，外匯指的是外幣或以外幣表示的用于國際間債務(wù)債務(wù)結(jié)算的各種支付手段。 1.動(dòng)態(tài)含義：把一國貨幣兌換成另一國的貨幣，并利用國際信譽(yù)工具匯往另一國，借以清償兩國因經(jīng)濟(jì)貿(mào)易等往來而構(gòu)成的債務(wù)債務(wù)關(guān)系的買賣過程。 2.靜態(tài)含義：外匯是一種以外幣表示的用于國際間結(jié)算的支付手段。這種支付手段包括以外幣表示的信譽(yù)工具和有價(jià)證券，如：銀行存款、商業(yè)匯票、銀行匯票、銀行支票、外國政府庫券及其長短期證券等。國際貨幣基金組

2、織對外匯的定義為：“外匯是貨幣行政當(dāng)局以銀行存款、財(cái)政部庫券、長短期政府證券等方式所持有的在國際收支逆差時(shí)可以運(yùn)用的債務(wù)。二、什么是外匯匯率及其標(biāo)價(jià)方法 6park 1. 外匯匯率的概念我們對國內(nèi)貿(mào)易都很熟習(xí)。當(dāng)他去商店買米的時(shí)候，他會(huì)很自然地支付人民幣。當(dāng)然米店也很樂意接受人民幣。貿(mào)易可以用人民幣進(jìn)展。在一國之內(nèi)的商品交換相對講來是簡單的。但是，假設(shè)他想去買一臺美國造的電子計(jì)算機(jī)，事情就復(fù)雜了?；蛟S他在商店支付的是人民幣，但經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)的作用，最終支付的還是美圓，而不是人民幣。同樣，美國人如想買中國商品，他們最終支付的那么是人民幣。這樣，我們就由國際貿(mào)易引進(jìn)了外匯匯率的概念：外匯匯率就

3、是一國貨幣單位兌換他國貨幣單位的比率。例如，目前人民幣外匯比率是：100美圓828元人民幣。 6park 2. 外匯匯率的標(biāo)價(jià)方法目前，國內(nèi)各銀行均參照國際金融市場來確定匯率，通常有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種標(biāo)價(jià)方式。直接標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法又稱價(jià)錢標(biāo)價(jià)法。是以本國貨幣來表示一定單位的外國貨幣的匯率表示方法。普通是1個(gè)單位或100個(gè)單位的外幣可以折合多少本國貨幣。本國貨幣越值錢，單位外幣所能換到的本國貨幣就越少，匯率值就越?。环粗?，本國貨幣越不值錢，單位外幣能換到的本幣就越多，匯率值就越大。在直接標(biāo)價(jià)法下，外匯匯率的升降和本國貨幣的價(jià)值變化成反比例關(guān)系：本幣升值，匯率下降；本幣貶值，匯率上升。大

4、多數(shù)國家都采取直接標(biāo)價(jià)法。市場上大多數(shù)的匯率也是直接標(biāo)價(jià)法下的匯率。如：美圓兌日元、美圓兌港幣、美圓兌人民幣等。間接標(biāo)價(jià)法：間接標(biāo)價(jià)法又稱數(shù)量標(biāo)價(jià)法。是以外國貨幣來表示一定單位的本國貨幣的匯率表示方法。普通是1個(gè)單位或100個(gè)單位的本幣可以折合多少外國貨幣。本國貨幣越值錢，單位本幣所能換到的外國貨幣就越多，匯率值就越大；反之，本國貨幣越不值錢，單位本幣能換到的外幣就越少，匯率值就越小。在間接標(biāo)價(jià)法下，外匯匯率的升降和本國貨幣的價(jià)值變化成正比例關(guān)系：本幣升值，匯率上升；本幣貶值，匯率下降。前英聯(lián)邦國家多運(yùn)用間接標(biāo)價(jià)法，如英國、澳大利亞、新西蘭等。市場上采取間接標(biāo)價(jià)法的匯率主要有英鎊兌美圓、澳元兌

5、美圓等。標(biāo)價(jià)實(shí)例：直接標(biāo)價(jià)法美圓/日元134.56/61、美圓/港幣7.7940/50、美圓/瑞朗1.6840/45。間接標(biāo)價(jià)法歐元/美圓0.8750/55、英鎊/美圓1.4143/50澳元/美圓0.5102/09 6park 上述的標(biāo)價(jià)方法有兩層含義：1) A貨幣/B貨幣:表示1單位的A貨幣兌換多少B貨幣；2) A數(shù)值/B數(shù)值:分別表示報(bào)價(jià)方的買入價(jià)和賣出價(jià)，由于買入價(jià)和賣出價(jià)相差不大，因此，賣出價(jià)僅標(biāo)出了后兩位，前兩位數(shù)與買入價(jià)一樣。3.外匯匯率中的“點(diǎn)根本點(diǎn)指的含義按市場慣例，外匯匯率的標(biāo)價(jià)通常由五位有效數(shù)字組成，從右邊向左邊數(shù)過去，第一位稱為“X個(gè)點(diǎn)，它是構(gòu)成匯率變動(dòng)的最小單位；第二位

6、稱為“X十個(gè)點(diǎn)，如此類推。例如：1歐元=1.1011美圓；1美圓=120.55日元?dú)W元對美圓從1.1010變?yōu)?.1015,稱歐元對美圓上升了5點(diǎn)美圓對日元從120.50變?yōu)?20.00，稱美圓對日元下跌了50點(diǎn)。 6park 三、匯率的種類在外匯買賣中，跟據(jù)買賣立場的不同，交割期不同，匯兌方式不同，計(jì)算方不同，外匯控制的寬嚴(yán)不同，外匯資金的性質(zhì)不同和買賣時(shí)間的不同可分為各種不同的匯率。 6park 1.根據(jù)買賣立場不同，匯率可分為買價(jià)和賣價(jià)。2.根據(jù)匯兌方式不同，分為電匯匯率，信匯匯率，票匯匯率和現(xiàn)鈔匯率；電匯匯率是電報(bào)匯款運(yùn)用的匯率。由于電報(bào)付款迅速，所占外匯買賣比重很大，電匯匯率就成為國

7、際金融市場上的根本匯率。3.根據(jù)交割期的不同，可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率；即期匯率是即期外匯買賣運(yùn)用的匯率，電匯匯率即是即期匯率。遠(yuǎn)期匯率是遠(yuǎn)期外匯買賣所運(yùn)用的匯率，是一種約定性質(zhì)的匯率。4.根據(jù)計(jì)算方法不同，可分為基準(zhǔn)匯率，套匯匯率和套算匯率。5.根據(jù)外匯控制的寬嚴(yán)不同，可分為官方匯率和市場匯率。6.根據(jù)外匯資金的性質(zhì)不同可分為貿(mào)易匯率和金融匯率。7.根據(jù)買賣時(shí)間的不同可分為開市價(jià)和收盤價(jià)。開市價(jià)即當(dāng)天開市后第一次報(bào)價(jià)，而收市價(jià)是指當(dāng)天最后一筆買賣的買賣價(jià)錢。 6park 四、外匯匯率的決議是什么經(jīng)濟(jì)原那么決議外匯匯率，又是什么使之改動(dòng)的呢？這必需從分析外匯市場入手。外匯買賣市場，顧名思義，是

8、不同國家貨幣交換的市場。匯率就是在這里決議的。外匯市場與其他市場一樣，主要由兩大要素決議，一是貨幣的供應(yīng)和需求，二是各國貨幣的價(jià)錢，這種價(jià)錢是以各國本人的單位標(biāo)定的。雖然外匯市場上有如此種種不同的買賣，但匯率決議的根本原那么是一樣的。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家傾向于用供應(yīng)和需求關(guān)系來解釋外匯市場的活動(dòng)。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森曾用供應(yīng)和需求曲線來分析外匯匯率的市場決議。他用的例子是英鎊和美圓之間的雙邊貿(mào)易。美國對于英鎊的需求，是由于英國向美國提供商品、效力和投資等等。美國需用英鎊來支付這些商品和效力。英鎊的供應(yīng)那么取決于美國向英國提供的商品、效力和美國在英國的投資等。外匯交換的價(jià)錢，即匯率，就定于供應(yīng)和需求獲得

9、平衡的那一點(diǎn)。外匯交換的供應(yīng)和需求的平衡，決議了貨幣的匯率。這種外匯的供應(yīng)和需求存在于每一種貨幣，于是供應(yīng)和需求就世界的四面八方，這個(gè)多邊的交換決議了整個(gè)世界的匯率。 6park 第二節(jié) 匯率體系一、固定匯率制固定匯率制是指匯率的制定以貨幣的含金量為根底，構(gòu)成匯率之間的固定比值。這種制定下的匯率或是由黃金的輸入輸出予以調(diào)理，或是在貨幣當(dāng)局調(diào)控之下，在法定幅度內(nèi)進(jìn)展動(dòng)搖，因此具有相對穩(wěn)定性。 二、浮動(dòng)匯率制浮動(dòng)匯率是相對于固定匯率制而言的。是指一個(gè)國家不規(guī)定本國貨幣與外國貨幣的黃金平價(jià)和匯率上下動(dòng)搖幅度，各國官方也不承當(dāng)維持匯率動(dòng)搖界限的義務(wù)，而聽任匯率隨外匯市場供求的變化而自在浮動(dòng)。在這一制度

10、下，外匯完全成為國際金融市場上一種特殊商品，匯率成為買賣這種商品的價(jià)錢。 6park 三、什么是自在浮動(dòng)和管理浮動(dòng)浮動(dòng)匯率可以分為自在浮動(dòng)Free Floating和管理浮動(dòng)(Managed Floating)兩種。自在浮動(dòng)是指政府對外匯市場匯率的浮動(dòng)不采取干涉措施，匯率隨市場供求變化自在漲落；管理浮動(dòng)是指政府對市場匯率進(jìn)展不同方式、不同程度的干涉，以使匯率向有利于本國經(jīng)濟(jì)開展的方向變化。在現(xiàn)行的國際貨幣制度牙買加體系下，各國實(shí)行的都是管理浮動(dòng)。 6park 四、單獨(dú)浮動(dòng)它是指一國貨幣不與其他國家的貨幣發(fā)生聯(lián)絡(luò)，其匯率根據(jù)外匯市場供求情況實(shí)行單獨(dú)浮動(dòng)。目前，采用這種浮動(dòng)方式的國家有美國、英國、

11、加拿大、日本、澳大利亞等。 6park 五、結(jié)合浮動(dòng)指某些國家組成某種方式的經(jīng)濟(jì)結(jié)合體，建立穩(wěn)定貨幣區(qū)，對成員國之間的貨幣匯率，定出固定匯率及上下動(dòng)搖界限，共同維持彼此間匯率的穩(wěn)定，定出固定匯率及上下動(dòng)搖界限，共同維持彼此間匯率的穩(wěn)定；而結(jié)合體以外的其他國家的貨幣匯率，那么由外匯市場供求關(guān)系影響而自在浮動(dòng)，結(jié)合體不加干涉。這種在共同體成員之間實(shí)行減少了的匯率動(dòng)搖，也稱蛇形動(dòng)搖Snake Float，其匯率又稱為洞中的蛇Snake in the Tunnel。這種結(jié)合浮動(dòng)的典型當(dāng)數(shù)歐洲共同體的匯率管理方式。六、管理的浮動(dòng)匯率 這種匯率是以外匯市場供求為根底的，是浮動(dòng)的，不是固定的；但受國家宏觀調(diào)

12、控的管理。國家根據(jù)銀行間外匯市場構(gòu)成的價(jià)錢，公布匯率，允許在規(guī)定的浮動(dòng)幅度內(nèi)上下浮動(dòng)。在穩(wěn)定通貨前提下，中央銀行可以進(jìn)入市場買賣外匯維持匯率的合理和相對穩(wěn)定。第三節(jié) 外匯市場 一、外匯市場的特點(diǎn)假設(shè)從外匯買賣的區(qū)域范圍和周圍速度來看，外匯市場具有空間一致性和時(shí)間延續(xù)性兩個(gè)根本特點(diǎn)。所謂空間一致性是指由于各國外匯市場都用現(xiàn)代化的通訊技術(shù)、電報(bào)、電傳等進(jìn)展外匯買賣，因此使它們之間的聯(lián)絡(luò)非常嚴(yán)密，整個(gè)世界越來越聯(lián)成一片，構(gòu)成一個(gè)一致的世界外匯市場。所謂時(shí)間延續(xù)性是指世界上的各個(gè)外匯市場在營業(yè)時(shí)間上相互交替，構(gòu)成一種前后繼起的循環(huán)作業(yè)格局。 6park 二、外匯市場的參與者 6park 普通而言，凡是

13、在外匯市場上進(jìn)展買賣活動(dòng)的人都可定義為外匯市場的參與者。但外匯市場的主要參與者大體有以下幾類：外匯銀行政府或中央銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和顧客。 6park 1.外匯銀行。外匯銀行是外匯市場的首要參與者，詳細(xì)包括專業(yè)外匯銀行和一些由中央銀行指定的沒有外匯買賣部的大型商業(yè)銀行兩部分。2.中央銀行。中央銀行是外匯市場的統(tǒng)治者或調(diào)控者。3.外匯經(jīng)紀(jì)人。外匯經(jīng)紀(jì)人是存在于中央銀行、外匯銀行和顧客之間的中間人，他們與銀行和顧客都有著非常親密的聯(lián)絡(luò)。4.顧客。在外匯市場中，凡是在外匯銀行進(jìn)展外匯買賣的公司或個(gè)人，都是外匯銀行的顧客。 6park 三、國際上的主要外匯市場目前具有國際影響的外匯市場根本上都在西方工業(yè)

14、興隆國家。世界主要外匯市場有：倫敦、紐約、蘇黎世、法蘭克福、巴黎、東京、香港和新加坡等。除以上八大市場以外，還有巴林、米蘭、阿姆斯特丹、蒙特利爾等外匯市場，它們的影響也較大。四、主要外匯買賣市場及主要買賣貨幣 1.美國紐約外匯市場紐約外匯市場是美國規(guī)模最大的外匯市場。紐約外匯市場沒有一個(gè)固定的場所，客戶并不聚集在固定場所進(jìn)展買賣，而是經(jīng)過、電報(bào)、電傳等現(xiàn)代通訊設(shè)備進(jìn)展。目前，紐約外匯市場建立了最為現(xiàn)代化的電子計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，它的電腦系統(tǒng)和監(jiān)視系統(tǒng)納入了外匯買賣和信貸控制的全部程序，經(jīng)過外匯市場電控中心控制的行市電子設(shè)備，客戶可隨時(shí)了解世界主要貨幣的即期、遠(yuǎn)期匯率和貨幣市場匯率，并隨時(shí)與外匯經(jīng)紀(jì)人和

15、運(yùn)營外匯業(yè)務(wù)的銀行堅(jiān)持著親密聯(lián)絡(luò)，這種聯(lián)絡(luò)組成了紐約銀行間的外匯市場。由于美圓在國際貨幣體系中的特殊位置，美國對運(yùn)營外匯業(yè)務(wù)不加限制，政府不指定專門的外匯銀行，外匯業(yè)務(wù)主要經(jīng)過商業(yè)銀行辦理，商業(yè)銀行在外匯買賣中起著重要的作用。1978年，美國對外匯市場買賣進(jìn)展了三項(xiàng)改革，一是改動(dòng)了過去銀行之間的外匯買賣必需經(jīng)過經(jīng)紀(jì)人的做法，允許銀行之間直接進(jìn)展買賣；二是美國的外匯經(jīng)紀(jì)人開場從事國際經(jīng)紀(jì)活動(dòng)，可以直接接受國外銀行的外匯報(bào)價(jià)和出價(jià)；三是改動(dòng)外匯牌價(jià)的標(biāo)價(jià)方法，由過去的直接標(biāo)價(jià)法改為間接標(biāo)價(jià)法，減少了匯率換算的不便。這些改革使紐約外匯市場的買賣條件和方法得到改善，從而有力地推進(jìn)了外匯市場業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。

16、此外，歐洲大陸的一些主要貨幣如英鎊、歐元、瑞士法郎、法國法郎等，以及加拿大元、日元、港幣等在紐約外匯市場也大量投入買賣。目前，紐約外匯市場在世界外匯市場上占有重要位置，它實(shí)踐上已成為世界美圓買賣的清算中心，有著世界上任何外匯市場都無法取代的美圓清算中心和劃撥的職能。 6park 外匯市場的開盤價(jià)和收盤價(jià)都是以紐約外匯市場為準(zhǔn)的。北京時(shí)間凌晨4：00，紐約外匯市場的最后一筆買賣價(jià)錢就是前一天的收盤價(jià)，以后的第一筆買賣就是當(dāng)天的開盤價(jià)。 6park 2.英國倫敦外匯市場倫敦外匯市場是久負(fù)盛名的國際外匯市場，它歷史悠久，買賣量大，擁有先進(jìn)的現(xiàn)代化電子通訊網(wǎng)絡(luò)，是全球最大的外匯市場。 6park 倫敦

17、外匯市場由英格蘭銀行指定的外匯銀行和外匯經(jīng)紀(jì)人組成，外匯銀行和外匯經(jīng)紀(jì)人分別組成了行業(yè)自律組織，即倫敦外匯銀行家委員會(huì)和外匯經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)。倫敦作為歐洲貨幣市場的中心，大量外國銀行紛紛在倫敦設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，目前有200多家銀行從事外匯買賣，大多數(shù)是外國銀行。倫敦外匯市場上，運(yùn)營外匯買賣的銀行及其他金融機(jī)構(gòu)均采用了先進(jìn)電子通訊設(shè)備，是歐洲美圓買賣的中心，在英鎊、歐元、瑞士法郎、日元對美圓的買賣中，亦都占有重要位置。 6park 3.日本東京外匯市場自70年代起，日本推行金融自在化、國際化政策，自1980年12月起，實(shí)施新的外匯修正法，外匯控制徹底取消，居民外匯存款和借款自在，證券發(fā)行、投資及資本買賣根

18、本自在。東京外匯市場伴隨著外匯管理體制的演化迅速開展，從一個(gè)區(qū)域性外匯買賣中心開展為當(dāng)今世界僅次于倫敦和紐約的第三大外匯市場，年買賣量居世界第三。東京外匯市場由銀行間市場和顧客市場組成。銀行間市場是外匯市場的中心，成員是外匯運(yùn)營行、經(jīng)紀(jì)行和日本銀行(中央銀行)。外匯運(yùn)營行有都市銀行、長期信譽(yù)銀行、信托銀行、地方銀行等和在日本的外國銀行，有200多家。外匯運(yùn)營行之間的買賣原那么上必需經(jīng)過經(jīng)紀(jì)行間接進(jìn)展。但由于1985年取消日元美圓互換買賣必需經(jīng)過指定經(jīng)紀(jì)行的規(guī)定，銀行間約半數(shù)外匯買賣都是直接進(jìn)展。 6park 東京外匯市場業(yè)務(wù)種類正趨于多樣化。目前市場上最大宗的買賣仍是日元美圓互換買賣，這是由于

19、日本貿(mào)易多數(shù)以美圓計(jì)價(jià)，日本海外資產(chǎn)以美圓資產(chǎn)居多。進(jìn)入90年代，由于美國經(jīng)濟(jì)增長緩慢，日元對美圓的買賣增幅下降，日元對歐元買賣量大幅添加。 6park 4.新加坡外匯市場參與新加坡外匯市場的主要有：(1) 國內(nèi)銀行。國內(nèi)大銀行買賣外匯比較慎重，主要是為運(yùn)營商業(yè)上的外匯需求，而一些小銀行和離岸銀行那么常冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展投機(jī)，賺取外匯買賣差價(jià)。(2) 外國銀行在新加坡設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)。(3) 外匯經(jīng)紀(jì)商。在新加坡外匯市場上，絕大多數(shù)的外匯買賣是銀行之間的直接買賣，經(jīng)紀(jì)商做中介的外匯買賣只占少數(shù)。(4) 新加坡金融管理局。它買賣的貨幣包括美圓、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎等，其目的在于管理外匯市場。(5)

20、其他參與者，如其他政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)公司和個(gè)人等。 6park 新加坡外匯市場是無形市場，無固定買賣場所，市場采用直接標(biāo)價(jià)法。外匯買賣主要由在此的國內(nèi)外商業(yè)銀行和貨幣經(jīng)紀(jì)商來運(yùn)營。由于時(shí)差關(guān)系，買賣商將該市場和世界其他主要外匯市場聯(lián)絡(luò)起來，使全球外匯買賣得以不延續(xù)。市場買賣以即期為主，遠(yuǎn)期和投機(jī)買賣也較頻繁。新加坡國際金融期貨買賣所與美國芝加哥商品買賣所結(jié)合外匯期貨業(yè)務(wù)。 6park 5.瑞士蘇黎世外匯市場瑞士三大銀行：瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士結(jié)合銀行，是蘇黎世外匯市場的中堅(jiān)力量。此外，瑞士國家銀行(中央銀行)、外國銀行在蘇黎世設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)、國際清算銀行以及運(yùn)營國際金融業(yè)務(wù)的各種銀行等均是該

21、外匯市場的積極參與者。蘇黎世外匯市場的特點(diǎn)主要是：第一，與倫敦、紐約和東京外匯市場等不同的是，外匯買賣由銀行之間經(jīng)過、電傳進(jìn)展，而不是經(jīng)過外匯經(jīng)紀(jì)人或外匯中間商間接進(jìn)展；第二，美圓在蘇黎世市場上占據(jù)重要位置，外匯價(jià)錢不是以瑞士法郎而是以美圓來表示的，其結(jié)果是，外匯市場上外匯買賣的對象不是瑞士法郎而主要是美圓。歐洲貨幣之間的外匯買賣絕大部分要以美圓作為媒介；銀行之間專業(yè)外匯買賣也大多運(yùn)用美圓與其他貨幣的匯率；美圓成為瑞士中央銀行干涉外匯市場的重要工具。蘇黎世外匯市場具有良好的組織和任務(wù)效率，可以進(jìn)展即期、遠(yuǎn)期等外匯買賣。 6park 6.中國香港外匯市場香港是自在港，是遠(yuǎn)東地域重要的國際金融中心

22、。香港外匯市場無固定場所，市場參與者分為商業(yè)銀行、存款公司和外匯經(jīng)紀(jì)商三大類型。商業(yè)銀行主要是指由匯豐銀行和恒生銀行等組成的匯豐集團(tuán)、外資銀行集團(tuán)等。市場買賣絕大多數(shù)在銀行之間進(jìn)展，約占市場全部業(yè)務(wù)的80%，存款公司作為獨(dú)特的金融實(shí)體對香港外匯市場的開展起到一定的積極作用。在暫停懇求新銀行答應(yīng)證時(shí)期(1975-1978年)，存款公司是在香港設(shè)立銀行的間接方式。香港外匯市場上有1家外匯經(jīng)紀(jì)商，它們是香港外匯經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)的成員，會(huì)員資歷使它們得到了香港銀行公會(huì)的認(rèn)可。香港166家持有答應(yīng)證的銀行只允許與香港外匯經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)的會(huì)員進(jìn)展買賣。該外匯市場上多數(shù)買賣是即期買賣，遠(yuǎn)期和掉期買賣約占20%。 6par

23、k 7.德國法蘭克福外匯市場法蘭克福外匯市場是德國中央銀行德國聯(lián)邦銀行所在地。由于長期以來實(shí)行自在匯兌制度，隨著經(jīng)濟(jì)的迅速開展、歐元位置的提高，法蘭克福遂逐漸開展成為世界主要外匯市場。 6park 法蘭克福外匯市場分為訂價(jià)市場和普通市場。定價(jià)市場由官方指定的外匯經(jīng)紀(jì)人擔(dān)任撮合買賣，他們分屬法蘭克福、杜塞爾多夫、漢堡、慕尼黑、和柏林五個(gè)買賣所，他們接納各家銀行外匯買賣委托，假設(shè)買賣不平衡匯率就繼續(xù)變動(dòng)，不斷變動(dòng)到買匯和賣匯相等，或中央銀行干涉以到達(dá)平衡，定價(jià)活動(dòng)才終了，時(shí)間大約在上午12：45。德國聯(lián)邦銀行派有專人參與法蘭克福外匯市場的買賣活動(dòng)，以確定馬克的官價(jià)。中央銀行干涉外匯市場的主要業(yè)務(wù)是

24、美圓對歐元買賣，其中70%為即期外匯，30%為遠(yuǎn)期外匯，有時(shí)也有外幣對外幣之間的匯率變動(dòng)進(jìn)展干涉。外匯經(jīng)紀(jì)人除了撮合當(dāng)?shù)劂y行外匯買賣外，還隨時(shí)與各國外匯市場聯(lián)絡(luò)，促進(jìn)德國與世界各地的外匯買賣活動(dòng)。在法蘭克福外匯市場上買賣的貨幣有美圓、英鎊、瑞士法郎、歐元等。 6park 第四節(jié) 影響匯率的主要要素一切外匯買賣均涉及一種貨幣兌換另一種貨幣，在任一時(shí)候，實(shí)踐的匯率將主要由相應(yīng)貨幣的供應(yīng)與需求決議。記住對于某種貨幣的需求意味著另一種貨幣的供應(yīng)，同樣，當(dāng)他提供某種貨幣時(shí)也意味著對于另一種貨幣的需求。有如下要素影響貨幣的供應(yīng)與需求，從而對匯率產(chǎn)生影響。 6park 一、貨幣政策當(dāng)央行以為對于外匯市場的干

25、涉是有效的且干涉結(jié)果將與政府的貨幣政策一致時(shí)，央行在外匯市場的參與將影響匯率。央行的參與通常是經(jīng)過買入或賣出本幣以將本幣穩(wěn)定在一個(gè)被以為是真實(shí)和理想的程度。市場的其他參與者對于政府貨幣政策對于匯率影響的判別以及對于未來政策的預(yù)期同樣會(huì)對匯率產(chǎn)生影響。 二、政治情勢假設(shè)全球情勢趨于緊張，那么會(huì)導(dǎo)致外匯市場的不穩(wěn)定，一些貨幣的非正常流入或流出將發(fā)生，最后能夠的結(jié)果是匯率的大幅動(dòng)搖。政治情勢的穩(wěn)定與否關(guān)系著貨幣的穩(wěn)定與否，通常意義上，一國的政治情勢越穩(wěn)定，那么該國的貨幣越穩(wěn)定。政治要素對匯率的影響我們可以經(jīng)過一些實(shí)例加以闡明。1987年底，由于美圓的繼續(xù)貶值，為了維持美圓匯率的根本穩(wěn)定，1987年1

26、2月23日西方七國財(cái)長和中央銀行總裁發(fā)表結(jié)合聲明，并于1988年1月4日開場在外匯市場實(shí)施大規(guī)模的結(jié)合干涉行動(dòng)，大量拋售日元和德國馬克，購進(jìn)美圓，從而使美圓匯率上升，維持了美圓匯率德根本穩(wěn)定。例二，假設(shè)他關(guān)注歐元，他一定留意到了在科索沃戰(zhàn)爭期間，延續(xù)三個(gè)月，歐元兌美圓的匯率累計(jì)下跌了10%，緣由之一便是科索沃戰(zhàn)局對歐元構(gòu)成下浮壓力。 6park 三、國際收支情況一國的國際收支情況將導(dǎo)致其本幣匯率的動(dòng)搖。國際收支是一國居民的一切對外經(jīng)濟(jì)、金融關(guān)系的總結(jié)。一國的國際收支情況反映著該國在國際上的經(jīng)濟(jì)位置，也影響著該國的宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)。國際收支情況的影響歸根結(jié)底是外匯的供求關(guān)系對匯率的影響。 6

27、park 由某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)買賣如出口或資本買賣如外國人對本國的投資引起了外匯的收入。由于外匯通常不能自在在本國市場上流通，所以需求把外幣兌換本錢國貨幣才干投入國內(nèi)流通。這就構(gòu)成了外匯市場上的外匯供應(yīng)。而由于某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)買賣如進(jìn)口或資本買賣到國外投資那么引起了外匯支出。因要以本國貨幣兌換成外幣方能滿足各自的經(jīng)濟(jì)需求，在外匯市場上便產(chǎn)生了對外匯的需求。 6park 把這些買賣綜合起來，全部記入國際收支統(tǒng)計(jì)表中，便構(gòu)成了一國的外匯收支情況。假設(shè)外匯收入大于支出，那么外匯的供應(yīng)量增大；假設(shè)外匯支出大于收入，那么對外匯的需求量增大。外匯供應(yīng)量增大，在需求不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)錢下降，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的上升

28、；當(dāng)外匯需求量增大時(shí)，在供應(yīng)不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)錢上漲，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的下跌。 6park 四、利率當(dāng)一國的主導(dǎo)利率相對于另一國的利率上升或下降時(shí)，為追求更高的資金報(bào)答，低利率的貨幣將被賣出，而高利率的貨幣將被買入。由于相對高利率貨幣的需求添加，故該貨幣對其他貨幣將升值。 6park 讓我們來看一個(gè)例子以解釋利率如何影響匯率的：假設(shè)有兩國A和B，兩國都不實(shí)行外匯控制，資金可在兩國間自在流動(dòng)。作為A國貨幣政策的一部分，該國利率被上調(diào)了1%。同時(shí)B國的利率程度不變。市場上存在著數(shù)額龐大的短期游資，這部分游資總在國與國之間流動(dòng)以尋覓最優(yōu)惠的利率。當(dāng)其他條件不變而A國的主導(dǎo)利率上調(diào)，巨額的

29、短期游資就會(huì)流入A國以追求更高的利率。當(dāng)游資從B國流出時(shí)，巨額的B國貨幣將被賣出以兌換A國貨幣。這樣對于A國貨幣的需求上升，其結(jié)果是A國貨幣相對B國貨幣走強(qiáng)。以上例子是對于兩國間的情況，實(shí)踐上，在市場國際化的今天，它同樣適用于全球范圍。多年來，資金的自在流動(dòng)和外匯控制的消除是大勢所趨。這種趨勢為國際短期游資有時(shí)稱為“熱錢的自在流動(dòng)提供了極大的便利。需求指出的是，只需當(dāng)投資者以為匯率的變動(dòng)不會(huì)抵消高利率帶來的報(bào)答后，才會(huì)將資金調(diào)往高利率的區(qū)域或國家。 6park 五、市場判別外匯市場并不總是遵照某一符合邏輯的變動(dòng)方式。難以明了的要素，諸如個(gè)人覺得、判別、以及對于各種全球政治、經(jīng)濟(jì)事件的分析、了解

30、均對匯率產(chǎn)生影響。市場上的操作人員必需正確了解所公布的各種報(bào)道或數(shù)據(jù)，如外匯收支數(shù)據(jù)、通脹目的、經(jīng)濟(jì)增長率等。 6park 但實(shí)踐上，在上述報(bào)道或數(shù)據(jù)向市場公開以前，市場上曾經(jīng)會(huì)存在一種對于報(bào)道或數(shù)據(jù)所反映的本質(zhì)的預(yù)期或判別。這種預(yù)期或判別將先于報(bào)道或數(shù)據(jù)公開前反映在價(jià)錢中。一旦出現(xiàn)真實(shí)的報(bào)道或數(shù)據(jù)與人們的預(yù)期或判別大相徑庭，就會(huì)導(dǎo)致匯率的大幅動(dòng)搖。僅能正確了解各種經(jīng)濟(jì)目的和數(shù)據(jù)對于一個(gè)外匯買賣員是不夠的。他必需明了市場終究會(huì)對未公布的目的和數(shù)據(jù)作出何種預(yù)期和判別。 6park 六、投機(jī)行為市場主要操作者的投機(jī)行為同樣是影響匯率的一個(gè)重要要素。在外匯市場上直接與國際貿(mào)易相關(guān)聯(lián)的買賣相對來說所占

31、比例是不高的。大多數(shù)買賣從本質(zhì)上講是投機(jī)行為，這種投機(jī)行為將導(dǎo)致不同貨幣的流動(dòng)，從而對匯率產(chǎn)生影響。當(dāng)人們分析了影響匯率變動(dòng)的要素后得出某種貨幣匯率將上漲，競相搶購，遂把該幣上漲變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。反之，當(dāng)人們預(yù)期某貨幣將下跌，就會(huì)競相拋售，從而使匯率下滑。 6park 例如，二戰(zhàn)后一段時(shí)間，由于美國的政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，通貨膨脹率低，而經(jīng)濟(jì)增長在60年代初達(dá)年均5%，當(dāng)時(shí)世界各國都愿以美圓作為支付手段，儲存財(cái)富，使美圓匯率繼續(xù)上漲。但到60年代末70年代初，由于越南戰(zhàn)爭、水門事件、嚴(yán)重的通貨膨脹及稅收負(fù)擔(dān)加重、貿(mào)易赤字、經(jīng)濟(jì)增長率的下降，使美圓的價(jià)值大幅下跌。 6park 第五節(jié) 外匯買賣一、即期

32、外匯買賣和遠(yuǎn)期外匯買賣即期外匯買賣又稱現(xiàn)匯買賣，指買賣雙方以當(dāng)天外匯市場的價(jià)錢成交，并在當(dāng)天或第二個(gè)營業(yè)日進(jìn)展交割的一種外匯業(yè)務(wù)。遠(yuǎn)期買賣又稱期匯買賣，指外匯買賣成交后，根據(jù)合同規(guī)定，在商定的到期日，按商定的匯率辦理收付交割的外匯買賣。常見的遠(yuǎn)期買賣主要是30天遠(yuǎn)期、90天遠(yuǎn)期和180天遠(yuǎn)期。 6park 二、調(diào)期買賣和期貨買賣調(diào)期買賣是指在外匯買賣中，一筆買賣同時(shí)包含即期外匯買賣和遠(yuǎn)期外匯買賣，也就是說，在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯。這種買賣通常是銀行為抵補(bǔ)已從客戶購入或向客戶出賣的某種外匯所能夠發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)展的。有時(shí)調(diào)期業(yè)務(wù)包含兩筆買賣，稱為遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期調(diào)期業(yè)務(wù)。外幣期貨

33、買賣是在固定場所進(jìn)展外幣期貨合約的買賣的一種外匯買賣業(yè)務(wù)。與其他普通商品期貨買賣類似，外幣期貨買賣也是在未來一定日期，按照協(xié)定價(jià)錢，買賣固定數(shù)量外幣的買賣活動(dòng)。 6park 三、遠(yuǎn)期升水和遠(yuǎn)期貼水遠(yuǎn)期升水是指一種貨幣的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率。遠(yuǎn)期貼水是指遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。如是遠(yuǎn)期升水和遠(yuǎn)期貼水相等那么稱為遠(yuǎn)期平價(jià)。遠(yuǎn)期買賣價(jià)錢、即期買賣價(jià)錢和升貼水的關(guān)系：遠(yuǎn)期買賣價(jià)錢即期買賣價(jià)錢升水或“貼水 6park 四、外幣期權(quán)和看漲期權(quán)外幣期權(quán)實(shí)踐上也是一種合約，買方買進(jìn)一個(gè)權(quán)益，可以在合約期日或在此之前按規(guī)定的匯率執(zhí)行合約的權(quán)益。合約持有人稱為買方，出賣期權(quán)者稱為賣方。 6park 看漲期權(quán)就是給予

34、外幣期權(quán)合同的購買者也就是外匯的購買者。因此，我們又把它稱作買進(jìn)期權(quán)、多頭期權(quán)或敲進(jìn)?？礉q期權(quán)賦予期限權(quán)購買者在未來某一日或某一日期以前按敲定價(jià)錢買進(jìn)某種商品的權(quán)益，而不是義務(wù)。 6park 五、買入期權(quán)和賣出期權(quán)買入期權(quán)是期權(quán)外匯買賣術(shù)語。買方買入一種權(quán)益，根據(jù)這種權(quán)益，可以在協(xié)定的未來某一天以預(yù)訂的協(xié)議價(jià)買入一種外匯，同時(shí)賣出另一種外匯。買方買入這種權(quán)益后須于買賣后第二天任務(wù)日向買賣對方銀行支付一筆期權(quán)費(fèi)用，除此之外，無須承當(dāng)任何義務(wù)。 6park 賣出期權(quán)是買入期權(quán)的對稱。期權(quán)的賣方，把一種權(quán)益賣給對方，對方有權(quán)益根據(jù)協(xié)議價(jià)在期權(quán)到期日，從賣方買進(jìn)某種外匯。賣方由于賣出了期權(quán)，因此，可收

35、到一筆買方支付的期權(quán)費(fèi)用。 6park 六、空頭、多頭、斬倉和軋空頭空頭，作為名詞，又稱賣空者，是指在外匯買賣中，賣出合約或預(yù)備買進(jìn)現(xiàn)貨的人；作為動(dòng)詞，又稱賣空，即不是為了對沖而進(jìn)展的外匯期貨或現(xiàn)貨合約賣出的活動(dòng)。 6park 在外匯買賣中，因買入或賣出方向錯(cuò)誤，呵斥賬面上的損失，為不使損失擴(kuò)展而平倉止損，稱為斬倉。多頭即多余頭寸的意思，在外匯買賣上，指買進(jìn)了某種貨幣，因此多了那種貨幣的頭寸，又稱為長盤。軋空頭是指由于市場供應(yīng)缺乏而迫使價(jià)錢上升的情形。 6park 第六節(jié) 如何判別外匯走勢 6park 炒匯的難點(diǎn)，一是分辨行情是多頭，空頭或盤整形狀，二是抑制逆市操作的人性弱點(diǎn)，為此既要不斷積累

36、閱歷添加認(rèn)知，又要對根本面技術(shù)面勤加研判，舍此并無捷徑可走。 6park 一、讓趨勢做他的朋友在浮動(dòng)匯率制度下，任何一種外匯的行情只需三種，即上升行情、下降行情及盤整行情。在外匯市場中，盤整行情約占每年買賣日的70-80，其他的20-30才屬多頭或空頭行情。有盤整行情中，投資人要先分辨出盤整的區(qū)間，再于區(qū)間的上檔賣出，下檔買進(jìn)，即所謂的低買高賣，才干獲取利潤，而且風(fēng)險(xiǎn)也不至于過大，投資人假設(shè)能理性執(zhí)行停損戰(zhàn)略，甚至可添加投資金額，以獲取更大的利潤。 6park 但是市場上多數(shù)人依然想適時(shí)掌握20-30的多頭或空頭行情，順勢操作。主要緣由在于順勢操作的利潤非常可觀，而且停損出局的次數(shù)又較低、因此

37、附加本錢大為降低。更何況順勢操作者只是實(shí)行家而非發(fā)明家，只需按照既存的市場趨勢進(jìn)展買賣即可，是屬于“知行皆易的類型，所以市場人士以為“趨勢是他的朋友(Trend is your friend)。但是在實(shí)踐買賣中存在著兩個(gè)問題：一是如何分辨行情是多頭、空頭或盤整型態(tài)；一是“逆勢操作是極難抑制的人性弱點(diǎn)。對于人性弱點(diǎn)的抑制，通?？山?jīng)由閱歷累積、蒙受虧損而添加認(rèn)知等方式來達(dá)成；至于如何分辨行情是多頭、空頭或是盤整型態(tài)，那么必需由根本面及技術(shù)面切入斷定。投資人在外匯市場的操作，不論是買方或是賣方，根本前提應(yīng)先對投資標(biāo)的物未來的價(jià)錢有所預(yù)測，再根據(jù)其預(yù)測決議投資戰(zhàn)略及操作方向。例如當(dāng)投資人看好美圓對日元

38、時(shí)，表示投資人以為美圓將走多頭市場的格局，而日元相對走空頭格局，所以應(yīng)買入美圓，賣出日元，亦即站在美圓的多方日元的空方。假設(shè)這項(xiàng)預(yù)測正確，那么投資人將可獲利。 6park 二、掌握數(shù)據(jù)分析根本面根本面分析者以為貨幣的強(qiáng)弱反映該國經(jīng)濟(jì)情況的好壞，其強(qiáng)弱雖能夠受其他非經(jīng)濟(jì)要素的干擾而有暫時(shí)的動(dòng)搖，或產(chǎn)生與經(jīng)濟(jì)體質(zhì)相反的走勢，但就長期而言，其價(jià)位終將回歸到與經(jīng)濟(jì)情況相稱的地步。至于一國經(jīng)濟(jì)情況的好壞應(yīng)如何衡量，那么又得采取相對比較的方式。例如美國1996年度的經(jīng)濟(jì)增長率估計(jì)可達(dá)3%，就根本面分析者眼中而言，這一數(shù)據(jù)并不能判別美圓應(yīng)該走強(qiáng)或走弱，必需將之與前一年度的經(jīng)濟(jì)增長率做比較，并與德國、日本等主要國家的經(jīng)濟(jì)增長率相比較。假設(shè)前一年度美國的經(jīng)濟(jì)增長率為2%，而1996年度德國、日本的經(jīng)濟(jì)增長率約在1.5%的水準(zhǔn)，那么這個(gè)3%的數(shù)據(jù)提供應(yīng)根本面分析者的想法是：美國的經(jīng)濟(jì)日漸好轉(zhuǎn)，其經(jīng)濟(jì)增長情況較德、日兩國為佳，美圓對馬克或日元應(yīng)相對走強(qiáng)，以反映其經(jīng)濟(jì)實(shí)力。根本面分析者即據(jù)此作為外匯買賣決策的目的，買入美圓，賣出日元、歐元。 6park 反映一個(gè)經(jīng)濟(jì)情況的數(shù)據(jù)，即普通所稱的經(jīng)濟(jì)目的，除了經(jīng)濟(jì)增長率外，林林總總，包括甚多，像貿(mào)易赤字、預(yù)算赤字、貨幣供應(yīng)量、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(零