強化投資者關(guān)系：最令人沮喪的工作

1、.：.；強化投資者關(guān)系：最令人沮喪的任務(wù)在大型上市公司，首席執(zhí)行官( HYPERLINK manaren/ CEO)和首席財務(wù)官(CFO)花在 HYPERLINK manaren/tag/202100357/ 投資者關(guān)系上的時間多達四分之一。這往往是對一個公司最有價值資源的最大耗費。許多公司主管還以為，這是最令人沮喪的任務(wù)之一，由于 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理的決策似乎經(jīng)常缺乏理性，而股價的動搖有時看上去也不合邏輯。雖然我們從小接受的教育通知我們，市場是完美無缺的，但 HYPERLINK manaren/ 管理團隊卻時常感到，有很多時候，他們的業(yè)務(wù)沒能得到正確的評價。對于公司

2、終究價值幾何，他們本人的看法與市場之間存在差別。至于這種差別源自何處，或者明顯的估價錯誤終究能否與對公司的認識有關(guān)，往往無人知曉。在力圖處理這一難題方面， HYPERLINK manaren/ CEO和CFO們并非孤軍奮戰(zhàn)。大型上市公司通常會聘用一位直接向CFO匯報的投資關(guān)系總監(jiān)，并為其配備兩位分析師擔(dān)任助理。實際上， HYPERLINK manaren/tag/202100357/ 投資者關(guān)系的作用旨在協(xié)助 HYPERLINK manaren/ 管理團隊了解投資者行為，并把資源集中于至關(guān)重要的領(lǐng)域。在實際中， HYPERLINK manaren/tag/202100357/ 投資者關(guān)系的作用

3、卻主要是忙于令人精疲力竭的后勤事務(wù)。在英國，這包括每年組織大約60次 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理睬議，4次分析師簡報會議，年度股東大會和幾次海外路演，以及編輯年報等。其他日常任務(wù)還包括編輯網(wǎng)站，及每天回復(fù)大約50封個人投資者的電子郵件。由于義務(wù)繁重而資源有限，主管們幾乎沒有時機深化分析市場對公司潛力的明顯錯估問題。當(dāng)涉及到 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理的 HYPERLINK manaren/ 管理時，一個最令人沮喪的問題就是很難找出誰在左右股價，以及應(yīng)該把精神放在哪些投資者身上。我們對美國和英國市場的研討顯示，每家公司的股東登記薄平均由40家 HYPERLIN

4、K manaren 基金控制，但其中只需少數(shù)幾家積極參與了股票的定價。這意味著，股市上多達90%的 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理并未仔細研討公司的戰(zhàn)略，而是實踐上采取一種與指數(shù)掛鉤的投資戰(zhàn)略。大約20%的 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理遵照的命令是，明確追蹤指數(shù)進展投資，另外30%那么跟蹤指數(shù)走勢。我們的研討闡明，在其他投資活動中，只需10%是非常積極的。由于大多數(shù)英國 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理的業(yè)績是根據(jù)金融時報精算全股指數(shù)(FTSE Actuaries All-Share Index以及一部分同類 HYPERLINK manaren 基金的

5、情況來衡量的，他們不愿獨樹一幟的做法是可以了解的。這樣一來，起到設(shè)定方向作用的投資者就沒有幾個，但他們控制了公司的近期開展。其他投資者只是對股價走勢起著推波助瀾的作用，而不是確定其方向。然而，大多數(shù) HYPERLINK manaren/ 管理團隊實踐上對其機構(gòu)投資者幾乎一視同仁，除非有些投資者的控股量超越了5%。 HYPERLINK manaren/ CEO們往往會投入大量的時間，力圖影響投資者的行為，勸說他們支持其戰(zhàn)略，并視此為價值發(fā)明過程的一部分。但這些努力有不少都是徒勞的。這有點兒像那句關(guān)于廣告預(yù)算的俏皮話：一半資金曾經(jīng)浪費了，但問題是哪一半？要想找出那些積極的投資者并非易事。即使是在一

6、對一的會議中， HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理通常也對本人的戰(zhàn)略緘口不言，其意圖很容易被誤解。雖然許多 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理都頗有名氣，但另外一些人卻只經(jīng)過代理人買賣，從而難以區(qū)分其身份。由于越來越多高度活潑的 HYPERLINK manaren 基金是對沖 HYPERLINK manaren 基金和海外 HYPERLINK manaren 基金，識別起來就更加困難。此外， HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理目前對某種股票的平均持有期已缺乏3年，機構(gòu)投資者的平均持股期如今已下降到兩年，所以，幾乎沒有 HYPERLINK manaren 基金對某個

7、股票持倉超越兩年的景象缺乏為奇。 HYPERLINK manaren 基金 HYPERLINK manaren/ 管理業(yè)的多變性和短暫性，使得追蹤活潑的投資者變得非常困難。每個 HYPERLINK manaren/ 管理團隊都希望能在賣家出手拋售股票前將其找出。這就要求他們對那些特別活潑的 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理的行為動機和方式有所了解。思索到高級 HYPERLINK manaren/ 管理層的持股量日益龐大，投資者 HYPERLINK manaren/ 管理過程與 HYPERLINK manaren/ CEO和CFO個人高度相關(guān)就絲毫不奇異。他們置信，本人曾經(jīng)逐漸產(chǎn)生了

8、一種個人行為的覺得，甚至不會去和 HYPERLINK manaren/tag/202100357/ 投資者關(guān)系 HYPERLINK manaren/ 管理團隊分享這種覺得。這種行為方式經(jīng)常被證明是不可靠的，由于 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理的活動總是出人預(yù)料，一些行為是由經(jīng)理們本來以為無關(guān)緊要的事件所引發(fā)的。雖然如此，情況并沒那么糟糕。高級經(jīng)理和 HYPERLINK manaren/tag/202100357/ 投資者關(guān)系部門還可以依托證交所的經(jīng)紀人。有賣方分析師的支持，加上對 HYPERLINK manaren 基金 HYPERLINK manaren/ 管理業(yè)的精辟見解，買

9、賣所的經(jīng)紀人隨時可以彌補分析中的缺乏，找出潛在的賣方，并代之以那些更符合公司戰(zhàn)略的買方。可實踐上，雖然曾經(jīng)有了薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)，但大多數(shù)經(jīng)紀人仍要為別的事務(wù)分心：他們要為其投資銀行的同事帶來傭金和公司融資業(yè)務(wù)，從而無法顧及對客戶股東的根本分析。對于公司價值能否確實被錯估，他們能夠也無法提供可靠的指點。說究竟，經(jīng)紀人無法取代公司本人對股東的分析以及對評價模型的運用。一家公司要建立并維持一種富有效果的評價模型，并以此堅持與分析師和投資者的聯(lián)絡(luò)，并非一項輕而易舉的任務(wù)。這就是為何很少有公司這樣做的緣由。對股東登記的變化進展分析，并全面了解那些推進股價走向的

10、投資者買賣活動，也不是無關(guān)緊要的義務(wù)。假設(shè) HYPERLINK manaren/tag/202100357/ 投資者關(guān)系部門的規(guī)模只需平均程度，那就根本不能夠?qū)崿F(xiàn)這些目的。它不僅需求戰(zhàn)略集團、金融集團以及 HYPERLINK manaren/tag/202100357/ 投資者關(guān)系部門間的親密協(xié)作，還需求在通常只需經(jīng)紀人才運用的分析工具和數(shù)據(jù)資源方面投入巨額資金。然而，即使高級主管們找出了活潑的 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理，并對他們有所了解，但能否影響他們又另當(dāng)別論。首先，公司主管向他們泄漏更多的信息是非法的。假設(shè)能對某項戰(zhàn)略將如何實現(xiàn)公司價值作出更明確、更令人服氣的解釋，或

11、答應(yīng)以直接影響一些 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理。在平等獲取信息的監(jiān)管約束下，其他 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理也能夠會對更有針對性的交流溝通作出反響。剩下的 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理仍能夠遭到間接價值信號的影響。這類信號的方式是多種多樣的，從分紅或回購政策的變化，到更復(fù)雜的非執(zhí)行董事組成或 HYPERLINK manaren/ 管理層薪酬政策等都有。類似地，力圖如此深化了解投資者的公司也寥寥無幾。假設(shè)公司的價值總能得到正確評價，這些也就變得無關(guān)緊要了。假設(shè)真是這樣，那么 HYPERLINK manaren/tag/202100357/ 投資

12、者關(guān)系任務(wù)就簡化為維持和監(jiān)視任務(wù)，從而能讓高級 HYPERLINK manaren/ 管理人員集中精神，做好公司的運營?？稍诂F(xiàn)實中，經(jīng)理們卻感到，他們不斷面臨著要向現(xiàn)有及潛在的 HYPERLINK manaren 基金經(jīng)理“兜售公司的壓力。他們還面臨著中間機構(gòu)，特別是經(jīng)紀人的壓力，以提升業(yè)務(wù)的增長前景，并開展那些可以帶來強勁預(yù)期的業(yè)務(wù)。這其中，經(jīng)常隱藏在背后的目的便是要把股價堅持在最高程度。經(jīng)理們受了這個目的的誘惑，卻完全是自討苦吃，由于由此呵斥的錯估代價非常高昂。一旦價值被高估的公司無法實現(xiàn)預(yù)期，必然要作出艱苦修正。高級經(jīng)理們破費大量時間處置 HYPERLINK manaren/tag/202100357/ 投資者關(guān)系，或許情有可原，由于他們幾乎別