連鎖門(mén)店激勵(lì)新模式-股權(quán)激勵(lì)

1、連鎖門(mén)店激勵(lì)新模式股權(quán)激勵(lì)我國(guó)連鎖企業(yè)也迎來(lái)了新常態(tài)下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。連鎖企業(yè)在經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展期之后，新環(huán)境的競(jìng)爭(zhēng)壓力、激勵(lì)機(jī)制的缺失與人才的流失使得連鎖企業(yè)的經(jīng)營(yíng)普遍愈加艱難，但與此同時(shí)，一批企業(yè)在股權(quán)理念的引領(lǐng)下，門(mén)店擴(kuò)張速度與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量顯著提升，逐漸邁向行業(yè)的細(xì)分寡頭。股權(quán)時(shí)代已然來(lái)臨，在新常態(tài)下，它驅(qū)動(dòng)著連鎖企業(yè)的壯大，也加速著行業(yè)的洗牌。連鎖企業(yè)經(jīng)常將連鎖店面的數(shù)量作為一項(xiàng)重要的發(fā)展指標(biāo)，一旦連鎖門(mén)店在數(shù)量上發(fā)生遞減時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者便會(huì)下意識(shí)的將其原因外部化，如經(jīng)營(yíng)成本增加，人才流動(dòng)性大，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加大等等，然而這些外部因素是所有連鎖企業(yè)的共性問(wèn)題，我們認(rèn)為內(nèi)因是主要的，企業(yè)在連鎖化的

2、過(guò)程中，其本質(zhì)始終是圍繞著“人”在進(jìn)行連鎖，“萬(wàn)店連鎖”只是一個(gè)必然結(jié)果，而如何運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)推動(dòng)“人心的連鎖、人才的連鎖”才是實(shí)現(xiàn)“萬(wàn)店連鎖”的關(guān)鍵手段。為了留住諸如店長(zhǎng)等方面的核心人才，連鎖企業(yè)實(shí)施并完善激勵(lì)機(jī)制顯得尤為關(guān)鍵，而股權(quán)激勵(lì)是其中一種非常適宜的激勵(lì)機(jī)制.大體上，我們把連鎖門(mén)店的激勵(lì)機(jī)制，概況為四種方式，分別是承包激勵(lì)法、超額分紅激勵(lì)法、股權(quán)激勵(lì)法、合資合作法，這4種激勵(lì)方法內(nèi)部存在逐層遞進(jìn)的關(guān)系（如下圖），我們將分別從優(yōu)劣特性、長(zhǎng)短期導(dǎo)向、收益與風(fēng)險(xiǎn)共同承擔(dān)程度、實(shí)施的難易程度和標(biāo)桿效應(yīng)等方面進(jìn)行闡述。一、承包激勵(lì)法承包激勵(lì)法以承包為理念的激勵(lì)方案，一定程度上類(lèi)似于短期加盟，其激

3、勵(lì)原理是門(mén)店員工承包門(mén)店，公司可以收取銷(xiāo)售額一定比例的管理費(fèi)或者是固定金額的管理費(fèi)，財(cái)務(wù)由公司統(tǒng)一管理，可以按照季度和年度進(jìn)行結(jié)算。這種方法一定程度上類(lèi)似于“家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制”。承包激勵(lì)法被認(rèn)為是保持連鎖門(mén)店原有所有權(quán)的前提下改善連鎖企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“權(quán)益之策”，它既沒(méi)有使激勵(lì)對(duì)象獲得原有企業(yè)的所有權(quán)，同時(shí)維持了原有的利益格局，又能在一定的期限內(nèi)通過(guò)承包合同劃清企業(yè)與個(gè)人的收益分配關(guān)系，使激勵(lì)對(duì)象有一定的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，從而能激發(fā)激勵(lì)對(duì)象的活力，有限達(dá)到某種激勵(lì)目的。但是無(wú)論是固定比例承包法還是固定金額承包法都存在其固有的弊端，承包激勵(lì)法的缺點(diǎn)在于：（1）易于產(chǎn)生激勵(lì)對(duì)象行為相對(duì)的短期化，承包者很難有

4、較長(zhǎng)期的安排，承包者（激勵(lì)對(duì)象）有可能以犧牲企業(yè)資源為代價(jià)換取短期利益的最大化；（2）易造成承包者（激勵(lì)對(duì)象）與非激勵(lì)對(duì)象收入分配上的矛盾，也就是所謂的“負(fù)盈不負(fù)虧”所產(chǎn)引起的不良情緒，實(shí)際上承包激勵(lì)法，并沒(méi)有形成切實(shí)有效的企業(yè)與激勵(lì)對(duì)象間的“命運(yùn)共同體”；在承包者（激勵(lì)對(duì)象）對(duì)象選擇方面也缺乏科學(xué)謹(jǐn)慎考核機(jī)制。二、超額激勵(lì)法所謂超額即是在完成擬定目標(biāo)后所產(chǎn)生的超出額度；激勵(lì)是指按照事先約定行權(quán)條件提取超額比例分紅，也可以被比喻為一場(chǎng)指標(biāo)的博弈。通常企業(yè)管理可根據(jù)銷(xiāo)售額、毛利和凈利等指標(biāo)設(shè)定目標(biāo)與分紅比例。一般來(lái)講，批發(fā)、餐飲與流通行業(yè)更加適應(yīng)加銷(xiāo)售額作為擬定目標(biāo)，通常這類(lèi)企業(yè)的凈利潤(rùn)率較低，

5、商品銷(xiāo)售量越多累積的利潤(rùn)也就越多，這樣銷(xiāo)售額是反映門(mén)店盈利情況的重要指標(biāo)。毛利指標(biāo)則適用于固定成本相對(duì)穩(wěn)定連鎖企業(yè)，如，物流企業(yè)、餐飲企業(yè)、休閑酒店等。凈利潤(rùn)則適用于高附加值高利潤(rùn)率行業(yè)，如培訓(xùn)、教育、醫(yī)療、咨詢等。超額激勵(lì)法在連鎖門(mén)店企業(yè)的應(yīng)用主要得益于它與企業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)指標(biāo)相互結(jié)合，使得人、責(zé)、利在相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)與公司利益捆綁。同時(shí)，這種激勵(lì)法可以根據(jù)公司戰(zhàn)略進(jìn)行相對(duì)靈活的指標(biāo)選取和設(shè)定，從而使激勵(lì)法能充分滿足公司的發(fā)展要求。另一方面，超額激勵(lì)法可以與員工的晉升機(jī)制相互結(jié)合，使個(gè)人在激勵(lì)過(guò)程中崗位層級(jí)隨個(gè)人與門(mén)店的收益而升，這也可以在一定程度上滿足公司的人才戰(zhàn)略。超額激勵(lì)法的缺點(diǎn)在于設(shè)計(jì)

6、與實(shí)施的難度較高。另外，超額激勵(lì)仍然沒(méi)有擺脫承包激勵(lì)法“負(fù)盈不負(fù)虧”的弊端，也沒(méi)有將真正意義上的“股權(quán)”運(yùn)用到激勵(lì)系統(tǒng)中來(lái)。三、股權(quán)激勵(lì)法股權(quán)激勵(lì)法是讓優(yōu)秀員工以優(yōu)惠價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司的部分股權(quán)，讓奮斗型員工除了獲得勞動(dòng)收入之外，還可獲得投資收益，從而調(diào)動(dòng)工作積極性，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)意識(shí)，提高門(mén)店的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。進(jìn)而優(yōu)化連鎖門(mén)店的組織程度，減輕融資壓力，同時(shí)為人才的成長(zhǎng)開(kāi)辟路徑，形成“人才連鎖，人心連鎖”長(zhǎng)效機(jī)制。首先，股權(quán)激勵(lì)法特點(diǎn)在于激勵(lì)與約束具有較強(qiáng)的對(duì)稱性，是真正意義上的“股權(quán)激勵(lì)”，被選中的激勵(lì)對(duì)象需要以實(shí)際資金投入來(lái)獲得連鎖門(mén)店的股權(quán)，激勵(lì)對(duì)象在獲得經(jīng)營(yíng)權(quán)、收益權(quán)和分配權(quán)的同時(shí)也承擔(dān)了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，這

7、樣連鎖門(mén)經(jīng)營(yíng)狀況與激勵(lì)對(duì)象的利益被捆綁在一起，長(zhǎng)期利益趨同。其次，激勵(lì)對(duì)象的主人翁意識(shí)可以被充分調(diào)動(dòng)，這種主人翁尤其體現(xiàn)在新店和止損店的拓展方面，不但可以滿足連鎖門(mén)店的短期需求，而且激勵(lì)對(duì)象一旦達(dá)到行權(quán)要求就會(huì)形成標(biāo)桿效益，從而帶動(dòng)內(nèi)部人員爭(zhēng)相效仿。在避免了人才出逃創(chuàng)業(yè)的同時(shí)還可以吸引外部小型競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“帶槍投靠”。從我們以往大量的門(mén)店分類(lèi)股權(quán)激勵(lì)項(xiàng)目來(lái)看，激勵(lì)效果是十分顯著的。但是這種激勵(lì)法在診斷、設(shè)計(jì)、實(shí)施過(guò)程相對(duì)較為復(fù)雜；同時(shí)，激勵(lì)對(duì)象需要以出資認(rèn)購(gòu)股權(quán)（盡管相對(duì)非常優(yōu)惠），所以員工接受會(huì)有個(gè)認(rèn)識(shí)和接受的過(guò)程，推動(dòng)起來(lái)難度較大。四、合資激勵(lì)法合資激勵(lì)法，也是以激勵(lì)對(duì)象出資為基礎(chǔ)一種激勵(lì)法，

8、但它與股權(quán)激勵(lì)法有著本質(zhì)上去不同。合資激勵(lì)法以雙方共同投資為原則，從股權(quán)關(guān)系上來(lái)講雙方屬于對(duì)等關(guān)系，相當(dāng)于企業(yè)加入了實(shí)際的股東，從而長(zhǎng)期享受發(fā)展紅利和共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。操作層面上，投資合資法是需要員工按照門(mén)店投資金額大小同比例出資，共享利潤(rùn)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，原則上出資不可撤回。這種合資激勵(lì)法的優(yōu)勢(shì)在于組織程度上形成一定程度的互動(dòng)性，內(nèi)部管理市場(chǎng)化，店面人力資源一定程度上轉(zhuǎn)化成為了資本緩解資金壓力，在激勵(lì)程度與約束力上升的同時(shí)使激勵(lì)對(duì)象與連鎖門(mén)形成命運(yùn)共同體，符合公司中長(zhǎng)期發(fā)展。這種激勵(lì)方法也有著自身劣勢(shì)：1）工商注冊(cè)變更導(dǎo)致公司的股權(quán)構(gòu)架發(fā)生變化，產(chǎn)生原有股東存在控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，且股權(quán)退出繁瑣；2）激勵(lì)方案

9、設(shè)計(jì)考量因素眾多，需要經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員參與。最后；3）操作也較為繁瑣，對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制定者要求較高。激勵(lì)對(duì)象的經(jīng)濟(jì)水平和接受能力可能導(dǎo)致激勵(lì)計(jì)劃難以推進(jìn)。案例解析為能將所闡述的連鎖門(mén)店企業(yè)激勵(lì)法能更加具象化展示給讀者，特選取股權(quán)激勵(lì)法項(xiàng)目作為展示案例呈現(xiàn)給廣大讀者?！景咐尘啊堪咐荆ü久Q省去）是一家集生活美容、理療美容、中醫(yī)養(yǎng)生于一體的連鎖美容SPA公司，店面數(shù)量增加以使區(qū)域經(jīng)理無(wú)法做到店店關(guān)心。同時(shí)，公司高層也為一系列的門(mén)店發(fā)展問(wèn)題困擾，如：1店面員工工作渙散，責(zé)任心不強(qiáng)；2大店和小店、新店和老店、好位置和差位置等難以平衡；3優(yōu)秀員工自主創(chuàng)業(yè)的潛在性。【解析思路】一、經(jīng)邦根據(jù)該公司的

10、現(xiàn)實(shí)情況與發(fā)展規(guī)劃，將店面自身的經(jīng)營(yíng)狀況也地理區(qū)位形成交叉，進(jìn)而得出分類(lèi)明細(xì)。在實(shí)施激勵(lì)時(shí)應(yīng)先考慮小康門(mén)店；為提升擴(kuò)張發(fā)展戰(zhàn)略的成功率，形成新店經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的經(jīng)營(yíng)意識(shí)，對(duì)新開(kāi)門(mén)店一律實(shí)行激勵(lì)；并針對(duì)此階段個(gè)別止損店也給于激勵(lì)政策?！静僮魉悸贰吭诓僮鲗用嫔希蓹?quán)激勵(lì)法是把門(mén)店按照發(fā)展階段、周邊環(huán)境分為幾類(lèi)，如虧損店/新店、成長(zhǎng)店、成熟點(diǎn)等，不同類(lèi)別的門(mén)店采用不同的激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)。但是門(mén)店分類(lèi)激勵(lì)法不能簡(jiǎn)單的理解為只是超額激勵(lì)法中加入了門(mén)店發(fā)展周期的概念?！炯?lì)方案與機(jī)制】激勵(lì)對(duì)象為店長(zhǎng)、技術(shù)主管、大師傅，三個(gè)崗位公開(kāi)競(jìng)聘。小康店擬提取門(mén)店5%-10%的股份用于經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)，并由店長(zhǎng)擬定

11、分配方案，經(jīng)薪酬考核委員會(huì)審核通過(guò)后，由公司與各激勵(lì)對(duì)象簽定協(xié)議；新店與止損店擬提取門(mén)店10%-30%的股份用于經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)，并由店長(zhǎng)擬定分配方案，經(jīng)薪酬考核委員會(huì)審核通過(guò)后，由公司與各激勵(lì)對(duì)象簽定協(xié)議；激勵(lì)對(duì)象按1：1投資，并享受投資回報(bào)、承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)?！炯?lì)效果】參與激勵(lì)計(jì)劃的員工紛紛感言“出去開(kāi)店做老板不如在這里做小股東”，社會(huì)上一些夫妻店的小老板也紛紛“帶槍投靠”，用店、自己和員工整體加入到該公司的大家庭中。“股權(quán)時(shí)代”的來(lái)臨，不僅為我國(guó)企業(yè)做大做強(qiáng)提供了機(jī)制保證，也為企業(yè)未來(lái)的資本運(yùn)作打通了路徑。同時(shí)，必須強(qiáng)調(diào)“股權(quán)激勵(lì)”的跟蹤、診斷、分析、設(shè)計(jì)到實(shí)施是一整套系統(tǒng)工程，不僅程序復(fù)雜

12、，還交叉了法律、審計(jì)、人力資源、企業(yè)文化、金融、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、組織行為等眾多領(lǐng)域。作為“股權(quán)時(shí)代”的見(jiàn)證人與實(shí)操人，經(jīng)邦股權(quán)集團(tuán)憑借15年股權(quán)咨詢經(jīng)驗(yàn)，以其獨(dú)創(chuàng)的“五步連貫股權(quán)激勵(lì)法”將關(guān)聯(lián)到股權(quán)激勵(lì)所有交叉領(lǐng)域融入到“股、人、時(shí)、價(jià)、量”的分布與制定，致力于推動(dòng)我國(guó)企業(yè)利用“股權(quán)”理念適應(yīng)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)。股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)中常見(jiàn)的問(wèn)題(附案例）1.業(yè)績(jī)指標(biāo)選擇不合理上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是為了推動(dòng)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，在推行股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中，有些上市公司常常有意或無(wú)意地選擇不合理的指標(biāo)進(jìn)行考核，這樣就違背了推行股權(quán)激勵(lì)的初衷，股權(quán)激勵(lì)成為了上市公司高管的造福工具.例如：2010年公布股權(quán)激勵(lì)方案的網(wǎng)宿

13、科技就是其中的代表之一。網(wǎng)宿科技公布的行權(quán)條件為：第一個(gè)行權(quán)期，相比2009 年，2011年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于20%;第二個(gè)行權(quán)期相比2009 年，2012 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于40%;第三個(gè)行權(quán)期，相比2009 年，2013 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于80%;第四個(gè)行權(quán)期，相比2009 年，2014 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于100%。從網(wǎng)宿科技的股權(quán)激勵(lì)方案來(lái)看，一是業(yè)績(jī)指標(biāo)的選擇不合理。網(wǎng)宿科技于2009年在創(chuàng)業(yè)板上市，由于資金超募，導(dǎo)致其凈資產(chǎn)從上市前的14 272.12萬(wàn)元迅速上升到了70 842.78萬(wàn)元，由于凈資產(chǎn)快速膨脹，而其2009和2010年的凈利潤(rùn)變化幅度不大，導(dǎo)致其凈資產(chǎn)收益率反而逐年下降

14、，從上市前的25.98%下降到了2010年的5.3%(見(jiàn)表1)。網(wǎng)宿科技在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，有意避開(kāi)了凈資產(chǎn)收益率這一重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，只把凈利潤(rùn)列入考核指標(biāo)。二是對(duì)業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)置條件過(guò)低。網(wǎng)宿科技的四次行權(quán)條件分別為：相比2009年，2011- 2014年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別不低于20%、40%、80%、100%，如果算復(fù)合增長(zhǎng)率還不到20%。雖然年均20%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率比GDP的增長(zhǎng)速度要高，但是考慮到企業(yè)通常都有經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，企業(yè)的實(shí)際收入增長(zhǎng)率和GDP的增長(zhǎng)率也不會(huì)差太多。因此，對(duì)于定義高成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)板的網(wǎng)宿科技收入增長(zhǎng)率不能超過(guò)社會(huì)的平均增長(zhǎng)速度，從這個(gè)角度來(lái)看，這一利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度顯得

15、不合理。2.降低激勵(lì)條件或激勵(lì)條件流于形式 降低股權(quán)激勵(lì)條件表現(xiàn)為業(yè)績(jī)考核門(mén)檻遠(yuǎn)低于公司歷年水平或其中任何一年的業(yè)績(jī)水平。有些公司通過(guò)降低行權(quán)條件和行權(quán)價(jià)方式實(shí)現(xiàn)，如在股權(quán)激勵(lì)方案中設(shè)定限制性股票三年解鎖條件設(shè)置過(guò)低，再如以限制性股票為激勵(lì)方的上市公司，股票的授予價(jià)為二級(jí)市場(chǎng)的50%。上市公司降低激勵(lì)條件或激勵(lì)條件流于形式這種低門(mén)檻的業(yè)績(jī)考核，不僅不能起到激勵(lì)作用，甚至還存在大股東借股權(quán)激勵(lì)向激勵(lì)對(duì)象輸送利益的可能。 例如：九陽(yáng)股份為了適應(yīng)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件的變化，在2011年2月決定以定向發(fā)行426萬(wàn)新股的方式對(duì)246名骨干啟動(dòng)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。方案中規(guī)定只要2011-20

16、13年公司凈利潤(rùn)分別比上年上漲5%、6%、7%，被激勵(lì)對(duì)象就可以獲得股票。另外，除行權(quán)條件過(guò)低外，其行權(quán)價(jià)也很低。九陽(yáng)股份以公告日(2011年2月15)前20個(gè)交易日股票均價(jià)15.18的50%確定，每股行權(quán)價(jià)為7.59元，而前一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)為16.39元，這種定價(jià)方式與其他一些推出股權(quán)激勵(lì)方案的公司相比，折扣力度也大了許多。同時(shí)該行權(quán)價(jià)格的作價(jià)方法也違反了上市公司證券發(fā)行管理辦法規(guī)定，定向增發(fā)股份價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票價(jià)格的90%，也就是九陽(yáng)股份股權(quán)激勵(lì)股票行權(quán)價(jià)應(yīng)不得低于13.67元。但是九陽(yáng)股份卻以前20個(gè)交易日股票均價(jià)的50%作為行權(quán)價(jià)，顯然是違規(guī)的。對(duì)于這些股票激

17、勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，最高僅7%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，預(yù)示著這些激勵(lì)對(duì)象即使不付出很多甚至不作為也能穩(wěn)拿激勵(lì)股票，但這對(duì)于新高管和其他員工來(lái)說(shuō)顯得很不公平，同時(shí)也違背了股權(quán)激勵(lì)的本意。因此在2011年8月16號(hào)股權(quán)激勵(lì)被緊急叫停。3.缺乏激勵(lì)對(duì)象違規(guī)收益的追繳機(jī)制 如果激勵(lì)對(duì)象因?yàn)樽陨磉`規(guī)而喪失激勵(lì)資格，多數(shù)公司規(guī)定要依情況采取措施，以期權(quán)為例，常見(jiàn)條款是：違規(guī)后公司未授出的股票期權(quán)失效，未行權(quán)的部分不再行權(quán)，對(duì)于已行權(quán)的部分，按照授予價(jià)格回購(gòu)。但是絕大多數(shù)公司沒(méi)有明確激勵(lì)對(duì)象違規(guī)收益追繳措施以及相應(yīng)責(zé)任。此外，按照授予價(jià)格回購(gòu)股份，有些情況下還會(huì)給激勵(lì)對(duì)象帶來(lái)“套利”機(jī)會(huì)，變懲為獎(jiǎng)，適得其反。2011年證券

18、市場(chǎng)上漢王科技高管的限售股的精確減持就是一個(gè)典型。 例如：漢王科技2010年3月3號(hào)成功登上中小板，發(fā)行價(jià)41.9元，開(kāi)盤(pán)價(jià)78元。同年5月24號(hào)股價(jià)高達(dá)175元，相比發(fā)行價(jià)漲3倍，根據(jù)股票交易的規(guī)則，上市公司年報(bào)、半年報(bào)、季報(bào)公告前30日內(nèi)，以及業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)等公告前10日內(nèi)，屬于上市公司信息披露的敏感期，這個(gè)時(shí)期也叫“窗口期”。此期間公司高管人員買(mǎi)賣(mài)本公司股票的行為屬于違規(guī)。但是2011年3月4日，漢王科技9名高管的股票集體解禁，3月18日2010年報(bào)披露，而3月21日是實(shí)質(zhì)意義上的首個(gè)解禁日，漢王科技9名高管利用報(bào)表披露的時(shí)間安排，精確減持150萬(wàn)股股票。在高管減持股票后，漢王科技的

19、壞消息接踵而至。先是2011年4月19日公布漢王科技第一季度業(yè)績(jī)虧損公告，緊接著是一季度報(bào)告虧損，2011年5月17日計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，7月30日?qǐng)?bào)告半年度巨虧。雖然證監(jiān)會(huì)在2011年12月22日立案調(diào)查漢王科技，主要是漢王科技涉嫌會(huì)計(jì)信息披露違規(guī)。然而，由于缺乏違規(guī)收益的追繳機(jī)制，目前該案如何定論，還不得而知。4.激勵(lì)時(shí)間和激勵(lì)人員不透明股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間和人員選擇不透明主要出現(xiàn)在一些即將上市的企業(yè)中。有些即將上市的公司為了避免上市后股權(quán)激勵(lì)的高成本，在上市前1-2年就以極低的行權(quán)價(jià)格進(jìn)行突擊股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資的股權(quán)激勵(lì)，這種低價(jià)與同期的另一次增資擴(kuò)股價(jià)格存在巨大落差，再就是突擊入股的人員選擇上往往不夠

20、透明，使得凈利潤(rùn)和每股收益實(shí)質(zhì)上在上市前已經(jīng)被稀釋。這種情形已經(jīng)引起了發(fā)審委的重點(diǎn)關(guān)注。2011年申請(qǐng)IPO被發(fā)審委否決的樂(lè)歌視訊就是典型。例如：樂(lè)歌視訊2011年在中小板IPO的申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)、發(fā)審委駁回，主要原因是涉嫌上市前年前突擊增資擴(kuò)股以極低的價(jià)格完成。2010年3月3日，樂(lè)歌視訊董事會(huì)決議通過(guò)，公司新增注冊(cè)資本67.34萬(wàn)美元。新增的注冊(cè)資本全部由新股東聚才投資以現(xiàn)金認(rèn)繳，增資價(jià)格為2.6103美元/股。僅僅在半月后，公司新增注冊(cè)資本30.53萬(wàn)美元。新增的注冊(cè)資本由新股東寇光武、高原以現(xiàn)金方式各自認(rèn)繳50%，增資價(jià)格為4.7987 美元/股。僅相差半個(gè)月時(shí)間，但聚才投資的入股價(jià)格僅為

21、兩自然人股東入股價(jià)格的54.4%。短時(shí)間內(nèi)的兩次增資擴(kuò)股，為何價(jià)格會(huì)有如此大的差異，這不得不讓人覺(jué)得蹊蹺。樂(lè)歌視訊的招股說(shuō)明書(shū)顯示，聚才投資的28名自然人股東均為樂(lè)歌視訊的高管。顯然，聚才投資是為完成股權(quán)激勵(lì)而成立的法人單位。雖然聚才投資名義上是樂(lè)歌視訊眾高管成立的公司，但其股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，姜藝占有其57.36%的出資比例，為聚才投資的控股股東。而其余27名高管所占出資比例，除副總經(jīng)理景曉輝占到5%，其余均低于或等于2.5%。同時(shí)，公司2010年的第二次增資所引進(jìn)的投資人寇光武和高原也可以看成是股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象，寇光武為上市公司煙臺(tái)萬(wàn)華常務(wù)副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼董事會(huì)秘書(shū)。高原曾擔(dān)任過(guò)上市公司外高橋

22、的董事會(huì)秘書(shū)，此二人為公司實(shí)際控制人項(xiàng)樂(lè)宏在北大EMBA28班同學(xué)。然而，股權(quán)激勵(lì)的初衷是為了激勵(lì)上市公司高管為股東創(chuàng)造更多財(cái)富，如果股權(quán)激勵(lì)選擇那些對(duì)企業(yè)發(fā)展基本沒(méi)有做出貢獻(xiàn)的外來(lái)人士，明顯是違背了股權(quán)激勵(lì)的本意。.等待期設(shè)置較短統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)公司的等待期都是激勵(lì)辦法規(guī)定的下限(1 年)，只有個(gè)別公司的等待期是1.5 年。等待期過(guò)短不利于體現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)效應(yīng)，甚至誘發(fā)激勵(lì)對(duì)象的短期行為，有悖于股權(quán)激勵(lì)的初衷。根據(jù)普華永道2007 年全球股權(quán)激勵(lì)調(diào)查數(shù)據(jù)，在股票期權(quán)中，按照等待期長(zhǎng)短劃分，等待期長(zhǎng)度為3-4 年的一次性授予和3-4 年的分次授予占比約為80%。顯然，我國(guó)民營(yíng)上市公司設(shè)置的等待期

23、相對(duì)較短.沒(méi)有“意外之財(cái)”過(guò)濾機(jī)制股票價(jià)格受到公司內(nèi)在因素和市場(chǎng)整體因素的影響，而后者帶來(lái)的股價(jià)上漲與激勵(lì)對(duì)象的努力缺乏實(shí)質(zhì)性聯(lián)系，由此產(chǎn)生的收益一般被稱為“意外之財(cái)”。如果由于市場(chǎng)行情的變化導(dǎo)致公司股價(jià)大幅度上漲，高管即使經(jīng)營(yíng)較差，仍然能夠從股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)中獲取豐厚的薪酬，如果對(duì)于高管的這種“意外之財(cái)”沒(méi)有過(guò)濾機(jī)制，則股權(quán)激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮的作用有限。閱讀731 HYPERLINK javascript:void(0); 舉報(bào)新三板股權(quán)激勵(lì)全解析 （附：77個(gè)最全版案例）新三板股權(quán)激勵(lì)基本介紹股權(quán)激勵(lì)是為充分發(fā)揮人才潛力、實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效最大化而對(duì)員工進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的一種手段，即通過(guò)各種方式使員工直接或

24、間接持有企業(yè)股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)員工與企業(yè)結(jié)成利益共同體。股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)便在于通過(guò)對(duì)人力資本價(jià)值及人力資本剩余價(jià)值索取權(quán)的承認(rèn)，正確處理貨幣資本與人力資本的矛盾，形成利益共生共享的機(jī)制與制度安排。股權(quán)激勵(lì)與其他一般激勵(lì)的顯著區(qū)別便在于它的長(zhǎng)期性、約束性。新三板掛牌企業(yè)大多為處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，人力資源的挖掘當(dāng)然顯得更為重要，故新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃目前正開(kāi)展得如火如荼。新三板法律法規(guī)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的規(guī)定針對(duì)新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)并沒(méi)有詳細(xì)的法律規(guī)定，只見(jiàn)于新三板法律法規(guī)中對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的披露作出了相應(yīng)的安排，故目前新三板股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施條件大多比照上市公司要求（上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試

25、行）。新三板法律法規(guī)中直接涉及股權(quán)激勵(lì)的全部規(guī)定如下：1、中華人民共和國(guó)公司法第一百四十二條：公司不得收購(gòu)本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：（一）減少公司注冊(cè)資本；（二）與持有本公司股份的其他公司合并；（三）將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；（四）股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的。公司依照第（三）項(xiàng)規(guī)定收購(gòu)的本公司股份，不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的百分之五；用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出；所收購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。2、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）第2.6條：申請(qǐng)掛牌公司在其股票掛牌前實(shí)施限制性股權(quán)或股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃且尚未行

26、權(quán)完畢的，應(yīng)當(dāng)在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等情況。4.1.6條：掛牌公司可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，具體辦法另行規(guī)定。3、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細(xì)則（試行）第四十一條：實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的掛牌公司，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司的相關(guān)規(guī)定，并履行披露義務(wù)。第四十六條：掛牌公司出現(xiàn)以下情形之一的，應(yīng)當(dāng)自事實(shí)發(fā)生之日起兩個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)披露（七）董事會(huì)就并購(gòu)重組、股利分派、回購(gòu)股份、定向發(fā)行股票或者其他證券融資方案、股權(quán)激勵(lì)方案形成決議。4、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)內(nèi)容與格式指引（試行）第三十條第六項(xiàng)：披露報(bào)告期內(nèi)各期末股東權(quán)益情況，主要包括股本、資本公積、盈余公積、未分配利

27、潤(rùn)及少數(shù)股東權(quán)益的情況。如果在掛牌前實(shí)施限制性股權(quán)或股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃且尚未行權(quán)完畢的，應(yīng)披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃內(nèi)容及實(shí)施情況、對(duì)資本公積和各期利潤(rùn)的影響。5、非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)第二十五條：申請(qǐng)人應(yīng)披露公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的薪酬和激勵(lì)政策，包括但不限于基本年薪、績(jī)效獎(jiǎng)金、福利待遇、長(zhǎng)期激勵(lì)（包括股權(quán)激勵(lì)）、是否從申請(qǐng)人關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取報(bào)酬及其他情況。6、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商盡職調(diào)查工作指引（試行）第十條：通過(guò)實(shí)地考察、與管理層交談、查閱公司主要知識(shí)產(chǎn)權(quán)文件等方法，結(jié)合公司行業(yè)特點(diǎn)，調(diào)查公司業(yè)務(wù)所依賴的關(guān)鍵資源，包括但不限于（八）調(diào)查公司管理層

28、及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員的薪酬，持股情況和激勵(lì)政策（包括股權(quán)激勵(lì)）。最近兩年上述人員的主要變動(dòng)情況、原因和對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響，了解公司為穩(wěn)定上述人員已采取或擬采取的措施，并評(píng)價(jià)管理層及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員的穩(wěn)定性。新三板股權(quán)激勵(lì)案例整理以下案例的整理，為在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱為“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）官網(wǎng)“信息披露”中以關(guān)鍵詞“股權(quán)激勵(lì)”進(jìn)行搜索獲取，通過(guò)逐個(gè)分析得出以下案例歸納表格，因部分公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃名稱的特殊性未能檢索到，故以下表格并未能容納新三板掛牌企業(yè)所有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的案例：序號(hào)時(shí)間公司簡(jiǎn)稱激勵(lì)方案?jìng)渥⒖偰技Y金（萬(wàn)元）12015-11富恒新材限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；自愿鎖定

29、三年1,41722015-11華翼微股票期權(quán)分四期；行權(quán)條件之一為激勵(lì)對(duì)象個(gè)人上一年度達(dá)到績(jī)效考核指標(biāo)的（績(jī)效考核指標(biāo)由董事會(huì)負(fù)責(zé)制定和審核）745.532015-11海能儀器限制性股權(quán)分兩批；3年鎖定期；暫未定42015-11三川田限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；分兩期22052015-11牡丹聯(lián)友實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行無(wú)鎖定期或限售期；獨(dú)立董事發(fā)表了獨(dú)立意見(jiàn)81062015-10鋼鋼網(wǎng)股票期權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；分四期；行權(quán)條件之一為公司達(dá)到年度業(yè)績(jī)指標(biāo)，同時(shí)個(gè)人績(jī)效合格暫未定72015-10三元環(huán)境限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；3年鎖定期92.20882015-10熊貓乳業(yè)限制性股權(quán)分3期；2年限

30、售期；合伙企業(yè)為持股平臺(tái)1,50092015-10國(guó)泰股份限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；2年鎖定期；500102015-10華爾美特股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象為可為公司銷(xiāo)售業(yè)績(jī)作出貢獻(xiàn)的，且對(duì)未來(lái) 24 個(gè)月內(nèi)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)作出相關(guān)承諾的經(jīng)銷(xiāo)商6,500112015-10中綠環(huán)保限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；股票來(lái)源為控股股東轉(zhuǎn)讓給持股平臺(tái)；3年限售期600122015-10風(fēng)帆科技股票期權(quán)分兩期；行權(quán)條件之一為公司股票每股收益年增長(zhǎng)率不低于12%（第一期）或不低于15%（第二期）221132015-9尚洋信息限制性股權(quán)2年限售期174142015-9分豆教育限制性股權(quán)實(shí)施條件是2015年銷(xiāo)售額達(dá)到 1 億

31、元，利潤(rùn)總額達(dá)到 4300 萬(wàn)元；根據(jù)員工業(yè)績(jī)?cè)u(píng)分，分兩個(gè)合伙企業(yè)進(jìn)行持股，分別限售2年、4年8000152015-9天大清源限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；股票來(lái)源為現(xiàn)有3個(gè)股東（1個(gè)法人股東、2個(gè)自然人股東）轉(zhuǎn)讓給持股平臺(tái)；鎖定期根據(jù)公司上市情況而定56.24162015-8華博勝訊限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；鎖定期分為 60 個(gè)月和 48個(gè)月，四年分批解鎖480172015-8益盟股份股票期權(quán)分三期；授予條件之一為公司達(dá)到董事會(huì)設(shè)定的業(yè)績(jī)要求45,000182015-8陽(yáng)光小貸股票期權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；分兩期；行權(quán)條件之一為不同職位完成不同的考核指標(biāo)；暫未定192015-8同望科技股票

32、期權(quán)分兩期實(shí)施；行權(quán)條件之一為公司與個(gè)人達(dá)到考核業(yè)績(jī)2,800202015-8世能科泰限制性股權(quán)1年限售期165212015-8舜宇模具限制性股權(quán)兩個(gè)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；根據(jù)員工工作年限，分為2年、4年限售期940.8222015-8百勝軟件實(shí)質(zhì)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓股票來(lái)源為實(shí)際控制人間接持有公司股份轉(zhuǎn)讓給激勵(lì)對(duì)象244.2232015-8派拉軟件限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；約定激勵(lì)對(duì)象4年服務(wù)期限432242015-8開(kāi)元物業(yè)限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；股票來(lái)源為控股股東持有股份轉(zhuǎn)讓給持股平臺(tái)；根據(jù)擔(dān)任職務(wù)的年限不同，設(shè)定10年、15年期限暫未定252015-8中視文化股票期權(quán)行權(quán)條件之一為公司與

33、個(gè)人均達(dá)到業(yè)績(jī)考核要求1,500262015-8新眼光限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；3年鎖定期2,09066627272015-8思普潤(rùn)限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；3年鎖定期；1700282015-8名冠股份限制性股權(quán)3年鎖定期60292015-7科新生物限制性股權(quán)已實(shí)施兩次股權(quán)激勵(lì)596與204302015-7優(yōu)炫軟件限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；約定5年服務(wù)期限5,676312015-7同興股份限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；3年鎖定期，分3批解禁；1,000322015-8城興股份不詳不詳928.395332015-7藍(lán)天園林限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；1年鎖定期，2年解鎖期2,380

34、342015-7鴻發(fā)有色實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行420352015-7賽格立諾限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；1年限售期；暫未定362015-7潤(rùn)農(nóng)節(jié)水實(shí)質(zhì)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；股票來(lái)源為3個(gè)自然人股東持有股份轉(zhuǎn)讓給持股平臺(tái)1,240372015-7意歐斯限制性股權(quán)2年鎖定期，3年解鎖期；解鎖條件為公司達(dá)到業(yè)績(jī)要求，個(gè)人達(dá)到考核要求540382015-7三星股份暫未定有限公司為持股平臺(tái)212392015-6科倫股份股票期權(quán)2年鎖定期，3年解鎖期暫未定402015-6藍(lán)圖新材限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；5年解鎖期；實(shí)際條件為公司達(dá)到業(yè)績(jī)要求暫未定412015-6華蘇科技實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行

35、合伙企業(yè)為持股平臺(tái)2,100422015-6華之邦股票期權(quán)分三期實(shí)施；合伙企業(yè)為持股平臺(tái)367.3032432015-6西馳電氣限制性股權(quán)分3批解鎖190442015-6寶麗興源限制性股權(quán)股份來(lái)源為現(xiàn)有2名股東轉(zhuǎn)讓持股平臺(tái)出資額或回購(gòu)公司股份暫未定452015-6中衡股份暫未定合伙企業(yè)為持股平臺(tái)580462015-6大美游輪暫未定合伙企業(yè)為持股平臺(tái)153472015-5納晶科技股票期權(quán)已實(shí)行三次股權(quán)激勵(lì)方案；合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；行權(quán)條件之一為公司與個(gè)人均達(dá)到業(yè)績(jī)要求；激勵(lì)對(duì)象中有外籍員工313.33685482015-5益泰藥業(yè)限制性股權(quán)1年鎖定期119492015-5盛世大聯(lián)實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行合

36、伙企業(yè)為持股平臺(tái)800502015-5恒業(yè)世紀(jì)股票期權(quán)行權(quán)條件之一為公司與個(gè)人均達(dá)到業(yè)績(jī)要求8500512015-5易建科技暫未定一部分員工直接認(rèn)購(gòu)+一部分員工通過(guò)有限公司持股4,341.024522015-5天加新材股票期權(quán)2年等待期187.5532015-5福昕軟件股票期權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；分3批行權(quán)；行權(quán)條件之一為公司與個(gè)人均達(dá)到業(yè)績(jī)考核要求1,260542015-5鵬遠(yuǎn)光電限制性股權(quán)股票來(lái)源為實(shí)際控制人持有股份轉(zhuǎn)讓給持股平臺(tái)；3年解鎖期150552015-5精冶源虛擬股權(quán)3年有效期；激勵(lì)對(duì)象無(wú)償享有公司給予一定比例的分紅權(quán)無(wú)562015-4航天檢測(cè)限制性股權(quán)股票來(lái)源為實(shí)控股股東持有股

37、份轉(zhuǎn)讓給持股平臺(tái)；321.5572015-4壹加壹股票期權(quán)根據(jù)任職年限，鎖定期分為1年和2年；行權(quán)條件之一為公司與個(gè)人達(dá)到業(yè)績(jī)考核要求3,120582015-4金易通股票期權(quán)行權(quán)條件之一為激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)期內(nèi)連續(xù)五年盡職服務(wù)于公司600592015-4博廣熱能實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行實(shí)質(zhì)為定向發(fā)行762.2208602015-4南京旭建限制性股權(quán)6個(gè)月限售期2,000612015-4金鎧建科限制性股權(quán)1年限售，2年解鎖600622015-4合全藥業(yè)限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；2年鎖定期，3年解鎖期1,135.228958632015-3財(cái)安金融限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；2年鎖定期166.564201

38、5-3云南文化限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；1年限售期525652015-3金巴赫股票期權(quán)離職后半年限售暫未定662015-3五舟科技暫未定不詳480672015-3思考投資暫未定不詳暫未定682015-3新寧股份限制性股權(quán)有限公司為持股平臺(tái)；股票來(lái)源為大股東轉(zhuǎn)讓持有持股平臺(tái)股份予激勵(lì)對(duì)象；限制性條件為工作至2017年12月31日600692015-3數(shù)據(jù)堂實(shí)質(zhì)為定向增發(fā)首席運(yùn)營(yíng)官柴銀輝以1.2元每股對(duì)公司增資556,701.6702015-2夏陽(yáng)檢測(cè)股票期權(quán)與限制性股權(quán)股票期權(quán)分兩期；股票期權(quán)行權(quán)條件之一為公司每股收益年均增長(zhǎng)率不低于 10%；限制性股權(quán)鎖定期2年193.14與162.967

39、12015-2易銷(xiāo)科技股票期權(quán)1年限售期75.6722015-1根力多股票期權(quán)分三批行權(quán)，行權(quán)條件之一為公司達(dá)到業(yè)績(jī)要求2584732015-1國(guó)科海博限制性股權(quán)合伙企業(yè)為持股平臺(tái)；1 年鎖定期，4年解鎖期1,579.2742014-12建科節(jié)能股票期權(quán)基本解鎖額度為目前持有鎖定股權(quán)數(shù)量的 20%。等待期內(nèi)，公司各年都實(shí)現(xiàn)董事會(huì)制定的凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的 50%以上(含 50%)，且各年凈資產(chǎn)收益率達(dá)到 5%以上(含 5%)，等待期滿時(shí)，獲得該基本解鎖額度未定752014-9百華悅邦股票期權(quán)與限制性股權(quán)股票期權(quán)分三期行權(quán)；行權(quán)條件之一為公司與個(gè)人達(dá)到業(yè)績(jī)考核要求；限制性股權(quán)鎖定期分為為18個(gè)月

40、、30個(gè)月和42個(gè)月，54個(gè)月內(nèi)分3批解鎖1,500與750762014-9邁科網(wǎng)絡(luò)不詳不詳不詳772014-2（掛牌前）仁會(huì)生物股票期權(quán)已按照要求在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中披露；分兩期實(shí)施；行權(quán)條件之一為公司如能在 2015 年 12 月 31 日前達(dá)到“三證齊全”的目標(biāo)1,281如無(wú)特別備注，上述股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源均為公司向激勵(lì)對(duì)象或持股平臺(tái)定向發(fā)行股份，募集資金用途均為補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，上述激勵(lì)模式為限制性股權(quán)的掛牌企業(yè)共36個(gè)，約占47%，為掛牌企業(yè)中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)最主要的模式；激勵(lì)模式為股票期權(quán)的掛牌企業(yè)21個(gè)，約占27%；其中明確同時(shí)使用股票期權(quán)與限制性股權(quán)兩種激勵(lì)模式進(jìn)行激勵(lì)的企業(yè)

41、有兩家，為夏陽(yáng)檢測(cè)、百華悅邦；虛擬股權(quán)目前仍只有精冶源一家企業(yè)，股票增值權(quán)的激勵(lì)模式在新三板掛牌企業(yè)中還未得到運(yùn)用；其中一部分激勵(lì)計(jì)劃其實(shí)質(zhì)為一次無(wú)任何限制條件、無(wú)任何等待期的股權(quán)轉(zhuǎn)讓或定向發(fā)行股份，不具有股權(quán)激勵(lì)的約束性質(zhì)。案例分析：截至目前，上海仁會(huì)生物制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“仁會(huì)生物”，代碼：830931）仍是唯一一家掛牌前開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃而后成功掛牌的新三板企業(yè)。2014年2月仁會(huì)生物通過(guò)了股權(quán)激勵(lì)方案，激勵(lì)計(jì)劃的有效期為自股票期權(quán)首次授予日起十年，公司分四次授予股票期權(quán)，股票期權(quán)總數(shù)為317萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)股本總額3.52%，股票來(lái)源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行普通股股票。（1）首

42、次授予股票期權(quán)情況：首次授予日為2014 年2月24日，授予股票期權(quán)76萬(wàn)份，行權(quán)價(jià)格為1元/股；此次行權(quán)條件為公司在2015年12月31日前獲得“誼生泰注射液”新藥證書(shū)、“誼生泰注射液”生產(chǎn)批件、“誼生泰注射液”通過(guò)GMP認(rèn)證并獲得相關(guān)證書(shū)。如在2015年12月31日前未達(dá)到上述“三證齊全”的目標(biāo)，則首次期權(quán)激勵(lì)對(duì)象所獲得的期權(quán)數(shù)量按一定比例進(jìn)行折扣后分期行權(quán)；此次激勵(lì)對(duì)象為7人，均系在公司工作滿 6年且為公司主要產(chǎn)品“誼生泰”研究和開(kāi)發(fā)工作作出重大貢獻(xiàn)的高級(jí)管理人員、中級(jí)管理人員及核心研發(fā)技術(shù)人員；此次激勵(lì)計(jì)劃的可行權(quán)日為首次授予日起滿24個(gè)月后。2014年11月20日，首次授予的期權(quán)已在

43、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司完成登記。截至目前，首次授予股票期權(quán)約定的行權(quán)條件中的期限未到。2015年5月公司通過(guò)了該次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃二次授予方案，確定了第二次股票期權(quán)授予的行權(quán)條件。（2）該激勵(lì)模式之于公司與員工的利弊（包括股權(quán)激勵(lì)的共性與該激勵(lì)模式的個(gè)性） 于公司而言效率調(diào)動(dòng)員工的積極性，規(guī)范公司的治理機(jī)制，提高公司的整體效率。該次股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象均為公司的經(jīng)理、主管等，為公司的中高級(jí)管理員工，而這些“中堅(jiān)力量”正代表公司的管理效率，股票期權(quán)的授予帶來(lái)的財(cái)富以及“主人翁”心理必定提高他們的積極性，使激勵(lì)對(duì)象在心理上從“員工”變成“老板”，進(jìn)而提高公司的凝聚力與效率。這一效率直接體現(xiàn)在加快了

44、公司實(shí)現(xiàn)短期目標(biāo)的進(jìn)程。首次股票期權(quán)授予的行權(quán)條件為公司在2015年12月31日前實(shí)現(xiàn)“三證齊全”，雖然截至目前仍無(wú)法確定該目標(biāo)是否能夠?qū)崿F(xiàn)，但是至少該股權(quán)激勵(lì)方案潛在的巨大利差對(duì)該目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)起到了加速的作用；人才固定并約束現(xiàn)有人才，吸收并引進(jìn)外來(lái)人才。該次股權(quán)激勵(lì)將一批管理者變成了股東，使他們?cè)谙碛泄臼Ｓ鄡r(jià)值分配權(quán)的同時(shí)也承擔(dān)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象既是誘惑（股價(jià)上漲），也是約束（股價(jià)下跌）。同時(shí)公司巨大的股權(quán)激勵(lì)力度勢(shì)必會(huì)吸引更多的人才前來(lái)，從而不斷優(yōu)化公司的人力資源，成為公司加速發(fā)展的不竭動(dòng)力。資金獲得一批投資款，客觀上增加了公司的注冊(cè)資本。相比其他激勵(lì)模式，股票期權(quán)成本較低。仁會(huì)

45、生物首次股票期權(quán)授予的股票來(lái)源于公司向激勵(lì)對(duì)象以1元/股的價(jià)格定向發(fā)行普通股股票，員工購(gòu)買(mǎi)該股票的款項(xiàng)來(lái)源于自有資金，公司不提供任何資金保障或擔(dān)保服務(wù)。雖然公司的初衷不在于這些少量資金，但是毋庸置疑的是，這批新增股東將是公司遭遇危機(jī)時(shí)資金的保障，這批人的“股東和員工”雙重身份正是他們選擇與公司共存亡的關(guān)鍵引導(dǎo)因素。弊端股權(quán)激勵(lì)最大的弊端便是股權(quán)的分散，公司決策效率降低，可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的減損。決策效率的降低是因股權(quán)的分散，企業(yè)價(jià)值的減損是因管理者持股比例的增加，即所謂的“管理防御假說(shuō)”。截至目前仁會(huì)生物公司股東已超過(guò)150 個(gè)，顯然，每次股東大會(huì)的召開(kāi)以及對(duì)重要事項(xiàng)的審議都較難形成集中的意見(jiàn)，

46、這一大弊端是該次股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源方式（定向發(fā)行）造成的后果。故現(xiàn)在大多掛牌企業(yè)選擇成立有限公司或者合伙企業(yè)（須符合股轉(zhuǎn)系統(tǒng)關(guān)于合格投資者的規(guī)定，注冊(cè)資本須500萬(wàn)以上）作為股權(quán)激勵(lì)的員工持股平臺(tái)（例如三星股份、同興股份等），這樣可有效地避免該弊端。且股權(quán)激勵(lì)的效果可能保持較為短暫，一旦員工行權(quán)后成為股東，則無(wú)從限制，其勢(shì)必可能依仗股東身份，謀取個(gè)人私利，背棄公司價(jià)值目標(biāo)。 于員工而言財(cái)富直接獲得財(cái)富。首次股票期權(quán)授予確定的行權(quán)價(jià)格為1元/股，其他三次的預(yù)留股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為5元/股，而根據(jù)公司目前最近的一次股票發(fā)行價(jià)格（2015年6月，公司定向發(fā)行400萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為25元/股，且股票價(jià)

47、格一直處于穩(wěn)步上升階段），員工可以直接獲得股票價(jià)格之間巨大的利差，如果股票發(fā)行價(jià)格跌破行權(quán)價(jià)格，員工可以自主放棄行權(quán)。價(jià)值管理地位更加牢固，可一定程度上通過(guò)自己的想法實(shí)現(xiàn)價(jià)值。股東的身份可以提出自己的想法，員工的身份可以執(zhí)行自己的想法，如執(zhí)行不力，股東的身份還可以保障自己的地位與報(bào)酬。股權(quán)激勵(lì)具有一般獎(jiǎng)勵(lì)無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)，其不只是激勵(lì)員工“盡本分”，更是鼓勵(lì)他們敢于“不安分”去實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值。弊端股權(quán)激勵(lì)固然是公司給予員工的福利，但是該種福利的特殊性便在于其具有風(fēng)險(xiǎn)，可能最終“不得其利，反受其害”。股票期權(quán)授予一般設(shè)置行權(quán)條件，例如仁會(huì)生物的“三證齊全”目標(biāo)，如未能按時(shí)實(shí)現(xiàn)條件可能獲得的股權(quán)比例

48、將大打折扣；如可行權(quán)日開(kāi)始時(shí)股價(jià)跌破行權(quán)價(jià)格，員工可能放棄行權(quán)，到頭來(lái)也只是空歡喜一場(chǎng)；如員工按原計(jì)劃行權(quán)，用自有資金購(gòu)買(mǎi)股權(quán)后股價(jià)跌破行權(quán)價(jià)格，對(duì)于員工來(lái)說(shuō)卻是“賣(mài)力又折本”的生意。2、限制性股權(quán)限制性股權(quán)是指掛牌公司以低于二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象以自籌資金購(gòu)買(mǎi)公司股票。限制性股權(quán)一般會(huì)設(shè)定股票鎖定期（即持有股票但不能出售），在公司業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)先設(shè)定的考核指標(biāo)后，方可按照約定的期限和比例將股票進(jìn)行解鎖。案例分析北京百華悅邦科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“百華悅邦”，代碼：831008）于2014年10月9日披露了股票期權(quán)與限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，是股權(quán)激勵(lì)模式混合使

49、用的代表性案例。對(duì)于股票期權(quán)部分此處不再贅述，集中針對(duì)其中限制性股權(quán)部分進(jìn)行詳細(xì)分析。該計(jì)劃授予限制性股權(quán)100萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)公司股本總額2.5%。（1）限制性股權(quán)授予情況：首次授予日為本計(jì)劃經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過(guò)之日，首次授予73.85萬(wàn)股，預(yù)留26.15萬(wàn)股，授予價(jià)格為7.5元/股；授予條件為公司及激勵(lì)對(duì)象符合上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法規(guī)定的要求即可；解鎖條件為除符合上述授予條件外還應(yīng)達(dá)到每段解鎖期相應(yīng)年度績(jī)效考核目標(biāo)，否則由公司回購(gòu)限制性股權(quán)并注銷(xiāo)；首次授予的激勵(lì)對(duì)象為112人，均系公司公司中層以上管理人員、主要業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員等；此次激勵(lì)計(jì)劃的解鎖期分為三期，第一期為自首次授予日起18個(gè)月

50、后的首個(gè)交易日起至首次授予日起 30 個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止。2014年10月15日百華悅邦舉行第三次臨時(shí)股東大會(huì)決議，審議通過(guò)了上述股權(quán)激勵(lì)方案，并且同意增加73.85萬(wàn)注冊(cè)資本，由首次授予限制性股權(quán)的激勵(lì)對(duì)象認(rèn)購(gòu)。（2）該激勵(lì)模式之于公司與員工的利弊除具有股權(quán)激勵(lì)的共性利弊外，限制性股權(quán)具有如下獨(dú)特利弊： 于公司而言見(jiàn)效快限制性股權(quán)的特殊性便在于方案一經(jīng)通過(guò)，員工在數(shù)月之內(nèi)一般就能成為公司股東，只不過(guò)他們的股份存在漫長(zhǎng)的鎖定期。這對(duì)于員工的心理壓迫非常強(qiáng)烈，員工要變成股東須投入自有資金，且這些行為不可逆轉(zhuǎn)（股票期權(quán)可放棄），員工只能竭盡全力去實(shí)現(xiàn)解鎖條件。（這就是所謂的“限制性股權(quán)具

51、有一定的懲罰性”，如股價(jià)下跌，一損俱損）百華悅邦10月9日開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，15日即開(kāi)始增加注冊(cè)資本，激勵(lì)對(duì)象在一個(gè)月內(nèi)便快速獲得股份。風(fēng)險(xiǎn)小如股權(quán)激勵(lì)主要為了固定并約束現(xiàn)有人才，那限制性股權(quán)激勵(lì)模式是最好的選擇，因?yàn)橄拗菩怨蓹?quán)極大降低了股權(quán)激勵(lì)行權(quán)獲益的風(fēng)險(xiǎn)。百華悅邦在開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一個(gè)月內(nèi)，便“綁定”了所有激勵(lì)對(duì)象，且無(wú)論以后公司業(yè)績(jī)是否好壞，股價(jià)上漲或下跌，這些激勵(lì)對(duì)象都無(wú)法自主放棄，而且還必須努力實(shí)現(xiàn)解鎖條件。弊端相比較其他股權(quán)激勵(lì)模式，限制性股權(quán)的弊端便在于實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的成本和手段不經(jīng)濟(jì)性導(dǎo)致偏離激勵(lì)初衷，因限制期限較短，員工獲得股份后容易背棄公司利益最大化目標(biāo)。 于員工而言相

52、比較其他激勵(lì)模式，限制性股權(quán)對(duì)于員工而言風(fēng)險(xiǎn)較大，能夠快速獲得股份的代價(jià)便是快速被“綁定”，如購(gòu)買(mǎi)股份后遭遇股價(jià)跌破購(gòu)買(mǎi)價(jià)，因缺乏退出機(jī)制，勢(shì)必?fù)p失慘重，除非刻意不實(shí)現(xiàn)解鎖條件，由公司回購(gòu)股份。3、虛擬股權(quán)虛擬股權(quán)指公司授予被激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)額的虛擬股份，被激勵(lì)對(duì)象不需出資而可以享受公司價(jià)值的增長(zhǎng)，利益的獲得需要公司支付。被激勵(lì)者沒(méi)有虛擬股票的表決權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)和繼承權(quán)，只有分紅權(quán)。虛擬股權(quán)享有的收益來(lái)源于股東對(duì)相應(yīng)股權(quán)收益的讓渡。在虛擬股票持有人實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)條件下，公司支付給持有人收益時(shí)，既可以支付現(xiàn)金、等值的股票，也可以支付等值的股票和現(xiàn)金相結(jié)合。虛擬股票是通過(guò)其持有者分享企業(yè)剩余索取權(quán)，將他們

53、的長(zhǎng)期收益與企業(yè)效益掛鉤。案例分析北京精冶源新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“精冶源”，代碼：831091）于2015年5月披露虛擬股權(quán)激勵(lì)方案，開(kāi)創(chuàng)了新三板掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)模式的先河，目前也仍是唯一一家實(shí)施虛擬股權(quán)實(shí)施激勵(lì)的掛牌企業(yè)。（1）虛擬股權(quán)激勵(lì)具體方案如下：本激勵(lì)計(jì)劃的有效期限為三年，即2015年-2017年，激勵(lì)對(duì)象無(wú)償享有公司給予一定比例的分紅權(quán)，計(jì)劃有效期滿后，公司可根據(jù)實(shí)際情況決定是否繼續(xù)授予激勵(lì)對(duì)象該等比例的分紅權(quán)。該激勵(lì)方案還明確激勵(lì)對(duì)象的確定標(biāo)準(zhǔn)、授予數(shù)量、業(yè)績(jī)考核等。在實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)目標(biāo)的情況下，按照公司該年度凈利潤(rùn)和虛擬股權(quán)占比核算和提取股權(quán)激勵(lì)基金。即：當(dāng)年激勵(lì)基金總

54、額=考核年度凈利潤(rùn)加權(quán)虛擬股權(quán)總數(shù)/加權(quán)實(shí)際總股本。虛擬股權(quán)的每股現(xiàn)金價(jià)值：每股現(xiàn)金價(jià)值當(dāng)年激勵(lì)基金總額實(shí)際參與分紅的虛擬股權(quán)總數(shù)。公司處于收購(gòu)、兼并或轉(zhuǎn)板上市階段的，虛擬股權(quán)可以通過(guò)一定的對(duì)價(jià)方案轉(zhuǎn)化為股票或者現(xiàn)金補(bǔ)償，具體轉(zhuǎn)換方案另行制定。從激勵(lì)方案來(lái)看，我們能夠很清晰地得知虛擬股權(quán)的實(shí)質(zhì)，其本質(zhì)在于以虛擬股權(quán)形式取代傳統(tǒng)的“績(jī)效等級(jí)”給予員工分紅權(quán)。只是該種虛擬股權(quán)在特定條件下有轉(zhuǎn)為股票的可能，且分紅額度與企業(yè)效益息息相關(guān)。截至目前，精冶源針對(duì)該激勵(lì)計(jì)劃未作進(jìn)一步披露，預(yù)估須2016年5月進(jìn)行第一次年度分紅。（2）該激勵(lì)模式之于公司與員工的利弊虛擬股權(quán)相對(duì)于其他股權(quán)激勵(lì)模式是最為特殊的一

55、種，因?yàn)槠鋵?shí)質(zhì)為一種年度分紅憑證，缺乏股權(quán)變動(dòng)的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。 于公司而言操作簡(jiǎn)便虛擬股權(quán)方案的制定、操作均只需公司內(nèi)部通過(guò)即可，且未有相關(guān)法律法規(guī)限制，其實(shí)質(zhì)為公司績(jī)效考核制度，屬于公司內(nèi)部管理問(wèn)題。影響久遠(yuǎn)相對(duì)于其他激勵(lì)模式，虛擬股權(quán)的影響可以一直延伸下去，并不因?yàn)楣善眱r(jià)格、行權(quán)、解鎖等事項(xiàng)而受到影響，其最大的制度價(jià)值在于利用虛擬股權(quán)給予的分紅權(quán)調(diào)動(dòng)企業(yè)員工為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而共同努力的積極性。弊端虛擬股權(quán)并不是股權(quán)，所以激勵(lì)力度相對(duì)較小，無(wú)法實(shí)現(xiàn)固定人才的作用，激勵(lì)對(duì)象也可能過(guò)分關(guān)注企業(yè)短期效益獲得分紅，不支持企業(yè)資本公積金的積累。因虛擬股權(quán)激勵(lì)模式主要以分紅為激勵(lì)手段，所以對(duì)于公司的現(xiàn)金支付

56、壓力較大。 于員工而言該種激勵(lì)模式實(shí)質(zhì)只是一種分紅政策，對(duì)于員工而言是純獎(jiǎng)勵(lì)的措施，沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)。員工較容易理解，無(wú)須自主支付資金，較易接受。但相對(duì)于其他激勵(lì)模式而言，誘惑力較小，員工的積極性不會(huì)太高。4、股票增值權(quán)股票增值權(quán)指公司授予經(jīng)營(yíng)者一種權(quán)利，與虛擬股權(quán)具有一定的相似性，如果經(jīng)營(yíng)者努力經(jīng)營(yíng)企業(yè)，在規(guī)定的期限內(nèi)，公司股票價(jià)格上升或公司業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營(yíng)者就可以按一定比例獲得這種由股價(jià)上揚(yáng)或業(yè)績(jī)提升所帶來(lái)的收益。收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)之間的差價(jià)或凈資產(chǎn)的增值，激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)支付現(xiàn)金，行權(quán)后由公司支付現(xiàn)金、股票或股票和現(xiàn)金的組合。案例分析從整理股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的所有股權(quán)激勵(lì)方案來(lái)看，截

57、至目前，新三板掛牌企業(yè)中尚未出現(xiàn)采取股票增值權(quán)激勵(lì)模式的案例。但是主板上存在部分案例，例如運(yùn)達(dá)科技（300440）、正泰電器（601877）、華菱管線（000932）等。該激勵(lì)模式之于公司與員工的利弊 于公司而言股票增值權(quán)激勵(lì)模式與虛擬股權(quán)存在一定的相似性，均是公司給予激勵(lì)對(duì)象一種權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象實(shí)現(xiàn)了相應(yīng)條件后可依據(jù)該種權(quán)利獲得分紅。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，操作非常便利，只需公司內(nèi)核審批，無(wú)須解決股票來(lái)源問(wèn)題，亦不存在資本操作的一系列難題。弊端：激勵(lì)對(duì)象不能獲得真正意義上的股票，激勵(lì)的效果較差；激勵(lì)力度與股票價(jià)格直接相關(guān)，可能與公司業(yè)績(jī)存在偏差，無(wú)法做到“獎(jiǎng)勵(lì)公正”；無(wú)法固定現(xiàn)有人才，且公司支付資金壓力

58、較大。 于員工而言除存在上述虛擬股權(quán)激勵(lì)模式的利弊外，股票增值權(quán)激勵(lì)模式直接以股票價(jià)格的升降作為支付激勵(lì)對(duì)象的分紅標(biāo)準(zhǔn)，可能導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象過(guò)分關(guān)注股票價(jià)格的升降。且由于我國(guó)資本市場(chǎng)的弱式有效性，股價(jià)與公司業(yè)績(jī)存在較大偏差，這一客觀原因會(huì)讓員工忽視對(duì)于業(yè)績(jī)的追求，從而背離激勵(lì)初衷。5、小結(jié)因?yàn)榍啡毕鄳?yīng)法律法規(guī)具體細(xì)化，股權(quán)激勵(lì)模式結(jié)構(gòu)也不清晰，激勵(lì)效果未有保障，故新三板掛牌企業(yè)對(duì)于新的業(yè)務(wù)規(guī)則充滿期待，對(duì)于未來(lái)的發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度。從監(jiān)管部門(mén)的角度講，優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、活躍新三板市場(chǎng)是設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)的出發(fā)點(diǎn)。而企業(yè)掛牌進(jìn)入新三板的目的是不同的，部分企業(yè)希望通過(guò)把新三板作為跳板進(jìn)入主板市場(chǎng)，而另一些企業(yè)僅

59、希望通過(guò)新三板能夠更好地進(jìn)行股權(quán)融資。因此區(qū)分對(duì)待才是制定股權(quán)激勵(lì)規(guī)則的重要原則，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)規(guī)則更多的采取原則性規(guī)定，通過(guò)信息披露的方式進(jìn)行監(jiān)管。不同的企業(yè)也將采取更為適合自身未來(lái)發(fā)展方向的股權(quán)激勵(lì)模式，這對(duì)于非上市公眾公司的長(zhǎng)期發(fā)展是非常有利的。因非上市公共公司并不能夠像上市公司那樣股票可以頻繁交易，故行權(quán)時(shí)股票價(jià)格的問(wèn)題就使得一些員工更愿意通過(guò)現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)而非空洞的股票。這種對(duì)于未來(lái)的不確定性其實(shí)也一定程度的阻礙了公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)力，雖然股權(quán)激勵(lì)提供了一個(gè)誘人的前景，但是公司新三板市場(chǎng)股權(quán)的流動(dòng)性同樣值得思考。新三板股權(quán)激勵(lì)操作要點(diǎn)目前新三板市場(chǎng)正在快速發(fā)展，即使目前暫時(shí)短期流動(dòng)性

60、不足，但很明顯新三板股票市場(chǎng)的流動(dòng)性正在逐漸增強(qiáng)，因股權(quán)激勵(lì)一般需要2年至5年不等的限制期限，因解除限制的時(shí)候也應(yīng)是新三板市場(chǎng)活躍的時(shí)候，故目前正是新三板企業(yè)推出中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃的最佳時(shí)期。新三板市場(chǎng)的各項(xiàng)制度正在逐步完善，最終也將建設(shè)成為一個(gè)真正市場(chǎng)化運(yùn)作的交易市場(chǎng)。金無(wú)足赤，股權(quán)激勵(lì)是把雙刃劍，運(yùn)用得好可“刃迎縷解”，運(yùn)用得不好即是“刃樹(shù)劍山”。因股轉(zhuǎn)公司暫未出臺(tái)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)具體規(guī)定，故新三板掛牌企業(yè)均參照上市公司的標(biāo)準(zhǔn)予以執(zhí)行，以確保股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰和治理結(jié)構(gòu)完善，以下操作要點(diǎn)僅供參考：（一）股權(quán)的來(lái)源1、定向發(fā)行從整理股轉(zhuǎn)系統(tǒng)目前披露的所有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃來(lái)看，新三板掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的股權(quán)